恒大再创新高，地产股还能走多远？
精灵操盘仓位：2成
今日沪深两市股指集体小幅高开，随后进入缓慢的震荡下行状态。午后一度进入拉升格局，但尾盘三大指数集体剧烈跳水，均创出日内新低。随着尾盘的跳水，盘面上的强势板块纷纷回落，涨幅不断收窄。沪指下跌0.18%，报收3356点；深成指下跌0.62%，报收11083点；创业板下跌0.77%，报收1880点。
从盘面上看，房地产、公交、物流等板块涨幅居前；券商、车联网、化工、交运设备服务等板块跌幅居前。沪股通净流出0.63亿，深股通净流入3.4亿。
今天的盘面没有什么可多说的地方，大盘高位横盘16个交易日，风险只会不断的加大，题材轮动的速度越来越快，别看盘面上时有股票拉升，但是盘面涨停的股票在减少，资金热情度不够高，别看指数跌幅不大，但混乱的盘面，掩盖不住一个事实，那就是市场环境越来越不好了，量能继续萎缩，赚钱效应差。我们看到今天的回落基本保持了全天时间，特别是在尾市出现了放量跳水的走势，这令大盘成交量最终较昨日小幅放大，看一下幅度，并不大，是一个小幅放量回落的走势。缩量上涨要提防回落，但放量回落幅度却也有限，这令短期大盘仍处在安全的环境中，但能否有效走高，依然取决于成交量。
从上证技术图走势可以看出，上证指数在回调走势中慢慢下跌，离缺口的位置越来越近，但又出现了“能补不补”的走势，大盘每每下跌，总有护盘资金在托住指数，对于目前的盘面，缺口回不回补意义不大了，可以看成只是一个支撑而已，因此精灵在前面的收评中，连续多次提到“轻指数，重个股”，精灵的六字真言，充分了体现了核心战略的重要性。对于选票操盘功底好的投资者，依然可以轻仓参与，稳健者可以先离场，待行情明朗。
港股内房地产股连续大涨，融创中国、中国恒大、碧桂园、佳兆业集团、龙湖地产、龙光地产等一线地产股继续创历史新高，加上人民币升值，引发近期地产股的连续大涨，内地地产股的得到重新估值，对于后面的操作建议关注港股的动态，港股地产股如果还能走强，A股地产板块还会持续，否则，风险就将来临。盘面上看，二线地产6股涨停，再次印证了精灵的分析和判断。吃到肉肉的注意，点赞 。吃肉的朋友让我们一起来碰个杯，恭喜许老板登顶中国首富。
对于前期涨幅巨大的黑色系，精灵在这里再次提醒大家，逢冲高都是出局的机会，不必恋战，说白了煤炭钢铁有色经过长时间的上涨，已经累积了巨大的风险，再加上上个月的经济数据比较差，周期股伪成长，大家不要等到风险真正来临的时候才想到撤退。鱼尾行情，风险大，短期要回避，且拉升就是辙离的机会。
物流股今日爆发，盘中急拉高，大家应该清楚这是在炒作“双十一”的物流行情，每年必炒题材，然还得提前潜伏，貌然追高，到时候不但难吃肉，还可能挨一棒子爆打，快递方面是短期逻辑，不过需要提前埋伏，追是赚不到钱的。券商中第一创业，中国银河领跌，这也是导致今日盘中跳水的原因。大盘短期震荡调整之后，后面依然需要券商。
策略上继续控制好仓位，保持2-3成以内的操作，盘面能上涨的个股，依然离不开超跌+概念，超跌+业绩。
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中国股票、债券和房地产市场收益相关性研究
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房地产年度策略：长效机制渐显，TOP50领跑行业
　　核心观点
　　在行业政策面明年预计偏紧的情况下，我们预计2018年销售面积增速为-6%，销售金额增速为-4%，行业开发投资增速为4%。同时TOP50房企开始逐步展现出明显的领跑优势，建议关注其中万科、(,)、招商蛇口、新城控股、(,)、(,)、(,)等。
　　政策篇：因城施策政策分化，长效机制建设加速
　　行业2017年政策呈现出因城施策、区域分化的局面，其中一二线城市与部分热点三线城市在传统限购限贷版图的基础上继续升级、扩围，目前呈现出限购、限贷、限售、限价和限商的五限格局；而大部分三四线城市则在棚改+高货币化补偿的刺激下依然维持了相对宽松的政策环境。展望2018年，行业在库存以及房价等硬约束的条件下难有进一步的表现。未来政策的发展趋势是建设房地产长效机制，其中租赁住房、共有产权房以及等方向已开始逐步浮出水面。
　　销售篇：销售延续近三年强劲势头，但后续动力或减弱
　　2017年商品房销售延续近三年来的增长势头。月全国商品房销售面积13.0亿平方米，同比增加8.2%；另外全国商品房销售额10.3万亿元，同比增加12.6%，行业连续三年维持强劲的增长势头。但后期尤其是随着三四线城市政策的逐步收紧，预计2018年销售面积下滑6%，销售金额下滑4%。
　　开发投资篇：开发投资展现韧性，后期增速趋缓
　　月，全国房地产开发投资额为9.1万亿元，同比增加7.8%，增长势头得以延续。新开工占施工面积的比例由2010年的40.4%持续下滑至月的19.3%，导致新开工对于开发投资的拉动作用减弱，而存量施工面积对于开发投资的影响增加。我们通过拆分施工投资以及土地投资项，预计2018年开发投资增速为4%。
　　企业篇：TOP50房企开始展现出独特优势
　　2017年是房地产企业集中度提升较快的一年。其中TOP50房企的表现相对出众，在利润率、运营效率以及负债水平上都有一定的优势，尤其是在销售增长率方面进一步扩大领先，其中值达到了45%，大幅领先于TOP51-100房企的-18%中值，这也为TOP50房企在2018年取得更好的财报表现奠定了坚实的基础。
　　风险提示：（1）若房价继续上行，则行业可能面临政策调控加码风险；（2）若后续美联储频率加快，而国内一旦跟随加快的话，则行业可能面临资金面收紧超预期风险。
&&& 本文首发于微信公众号：(,)。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
（责任编辑：任刚 HF008）
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中国股票市场与房地产市场关系研究——基于计量模型的实证分析.pdf 26页
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对外经济贸易大学
硕士学位论文
中国股票市场与房地产市场关系研究——基于计量模型的实证
姓名：杨勘
申请学位级别：硕士
专业：金融学
指导教师：孙华妤
股票市场和房地产市场是一国经济的两个重要组成部分。从理论上来讲，成
熟的股票市场应当是宏观经济的晴雨表；而房地产业由于上下游企业众多，对宏
观经济起着牵一发而动全身的作用。国外以往研究表明，由于相互之间存在着财
富效应、替代效应和投资组合效应，多数发达国家或地区的房地产市场和股票市
场是存在联动性的。
本文应用协整检验和误差纠正模型，验证了1998年——2008年间上海综合
指数和房地产价格指数的联动性，其目的是考察中国的房地产市场与股票市场相
关关系是否成立。本文的创新之处，在于引入了反映经济基本面的国民收入和货
币余额变量，通过分别分析房价、股价与经济基本面的关联程度来导出房地产市
场和股票市场的关系。另外，本文采用了更能反映市场波动情况的季度数据而非
以往研究多采用的年度数据。
首先，在验证各变量差分的平稳性之后，多变量协整检验结果表明股价与房
价之间的关联性不明显。笔者进一步分别检验了房价、股价与经济基本面的关联
性，得出结论房价与收入、货币余额间存在长期稳定的协整关系而股价不存在。
误差纠正模型的结果进一步表明，房价的短期波动主要受收入、货币余额而非股
价的波动影响：股价对收入、货币余额及房价波动的反映都不显著。因此可以得
出结论：房价和股价没有互相引致的证明，中国的房地产市场和股票市场不存在
明显的联动作用。
本文进一步分析了股价房价联动不显著的原因。第一，中国的股票市场发展
不完善，从根本上来说仍是“政策市”，大小非解禁压力也使得股市无法反映宏
观经济的基本走向。第二，在现阶段，住房对国人来说更多是一种消费而非投资
品。我国尚处于快速城市化的阶段，房地产存在刚性需求。第三，由于特殊的土
地财政政策，房地产商和地方政府结成了利益共同体，地方性的行业垄断导致了
在现阶段，供需状况并不能成为房价的决定性因素。
关键词：财富效虑，替代效应，单f囊根检验，协整检验，误筹纠正模型
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