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欧元对美元长期汇率走势分析_康芮
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你可能喜欢欧元/美元将升至1.36?分析师:欧央行决不会坐以待毙：外汇_黄金_汇率_理财18网
Technical Research Limited公司总裁Max McKegg周一（12月18日）撰文指出，欧洲央行分析师预测欧元兑美元汇价在2020年将升至1.36，但是欧洲央行对欧元升值不存在容忍性。另外，McKegg还提醒投资者，短期内美元需求旺盛将导致融资成本增加，这对欧元来说不是个好兆头。主要内容如下：
几周前，盛宝银行发布了2018年“十大疯狂预测”，其中的一个就是预测欧盟会愈加分裂，欧元对美元汇率创下新高之后跌回平价：
2018年，欧盟分裂局势将更加明显。传统核心国和新成员国的鸿沟将不可逾越，重心将从德国-法国转向匈牙利、波兰、斯洛伐克及捷克组成的“维舍格勒四国集团”（Visegrad 4）。
奥地利和维舍格勒四国集团游说各个国家支持刺激计划，反对移民政策。他们将成功地拉拢起一个由13个欧盟国家所组成的集团，包括再次由贝卢斯科尼领导的意大利，在欧洲理事会中形成一个封闭的少数团体。
欧元对G10国家货币将冲上新高，随后迅速走弱，对美元将跌向平价水平。
但是，如果欧元上涨了呢？
欧洲央行的季度基准“预测”是油价将符合期货曲线，欧元汇率在整个预测期内将走平，并维持在当前水平。在这一背景下，欧洲央行的分析师基于期权定价，围绕关键变量的市场定价进行“敏感性分析”，预计欧元在2020年将升至1.3600水平。这并不是疯狂的预测，甚至算不上是预测，只是描述了一种“场景”。
值得注意的是，由于美国和欧元区之间存在“货币政策分化”，此前欧央行报告中的敏感性分析模型是建立在欧元/美元会在预测期内下降的基础上的。这些分析师本来可以继续使用这个“剧本”，但他们没有。也许他们终于意识到，利差在今年并没有阻碍EURUSD上涨，货币政策分化并不是唯一的影响因素。
欧洲央行管理委员会表示，这些分析师的预测是经济发展评估的“输入”变量，但并未得到理事会的“认可”。尽管如此，上周欧央行决议的声明像往常一样称，分析师的预测“广泛地反映”了委员会的观点，即欧元兑美元预计将逐渐上涨至1.3600。
如下图所示，过去三年EURUSD汇价一直处于窄幅波动状态，波动率触及多年低点。很少有分析师预测EURUSD会升至1.3600。另外，2002年，EURUSD出现了类似的上涨图形。
在其他条件相同的情况下，欧洲央行不会接受EURUSD升至1.36水平，因其最新的核心通胀预期低于目标值2%，如下图所示。
欧洲央行预计EURUSD将维持在1.17，那么如果EURUSD升至1.36将发生什么？这些欧洲央行的分析师给了我们答案：核心通胀在2018年会达到0.9%；在2019达到1%；在2020年达到1.2%。因此欧洲央行对于欧元上涨不会坐以待毙，警钟将敲响。
值得注意的是，这一分析只适用于外生冲击而不是欧元区内部经济而导致欧元上升的情况。比如，美联储撤回货币政策正常化。
不过，“欧元上涨至1.3600”是明年需要考虑的事情了。短期内，离岸美元融资成本成为EURUSD的潜在利空因素，主要体现在交叉货币基差互换（XCCY）。
基差是由于美元资金的供求失衡导致的利差之外的额外对冲成本。当前美元需求旺盛，部分原因是投资者担心美国的税制改革将导致高达4万亿美元汇回国内。而银行往往会在年底平衡账面，也会使基差拉大。这对欧元不是一个好兆头。
以下是XCCY的一个实例。
欧元区的投资基金想要购买相对高收益的美国国债，为了消除外汇风险，基金经理需要进行交叉货币基差互换来借入美元并借出欧元。
最近几日，3个月期美元Libor在1.6%水平，欧元的Libor为-0.35%，基差约为100个bp，对冲总成本为3%。投资者为有效借入美元支付1.6%的成本，但借出欧元收入-1.35%。
10年期美国国债收益率为2.35%。但如果对冲成本为3%，那么投资者的收益就会是负值，如下图所示。
按照利率平价法则，银行套利平台可以确保在外汇市场上借入美元的成本与Libor相同。但资产负债表的限制意味着他们现在必须谨慎地加入衍生品风险敞口。这为金融机构敞开了大门，中央银行、主权财富基金和美国大型投资公司方便获得美元资金，这些金融机构通过外汇市场将美元借出并获得回报。
这些机构可以借出美元，同时以-1.35%的利率借入欧元，并在短期投资于欧元计价的证券，从而获得正回报，这将利好欧元。
欧洲央行围绕其最新宏观经济预测所做的敏感度分析不是基于这一原理，但这表明欧洲央行看到了EURUSD的上行风险。由于欧元区通胀率在2020年料将维持在目标水平以下，欧洲央行料不会坐视EURUSD上涨。
但从短期来看，基差扩大或成为EURUSD的下行风险。
信息来源：WEEX
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FX168财经报社(香港)讯 根据澳新银行（ANZ）的最新预测，欧元/将在今年大幅上升，鉴于欧元区健康的国际贸易地位，欧元/美元甚至有可能交投于被高估水平。
欧元区经济的快速复苏，已经吸引了国际投资者的涌入，在去年的12个月里将欧元/推高了16%。
这可能会促使欧元/美元在2018年达到新高，尽管鉴于美元前景的变化，欧元将在未来几个月将受到比以往更多的提振。
澳新银行策略师Brian Martin表示：“我们预计，随着投资者继续重估欧元区的风险敞口，今年欧元/美元将进一步小幅升值。”
“持续高于趋势的经济增长、持续的财政改善和大额国际收支盈余（占的3.5%）是继续减轻欧元汇率风险的核心因素。”
欧元区经济在2017年增长了2.5%，为10多年来的最佳年份，而欧洲央行的最新估计表明欧元区的潜在增长率仅略高于1%。
这意味着，至少就欧洲央行而言，在通胀开始构筑之前，欧元区经济可以增长1%多一点。
未来几年，欧元区经济增长潜力预示着未来几年通胀和利率预期将会上升。对欧元来说，这是一个积极的中期动态。
与此同时，公共财政状况持续改善和债务缠身的欧元区各国政府的风险水平降低，对投资者来说也是积极因素，也是欧元的利好因素。
同样，欧元区的巨额贸易顺差也将从全球经济持续增长中受益，这将为其经常账户盈余提供支持。
（欧元/美元周线图，来源：Pound Sterling Live、FX168财经网）
贸易平衡描述了欧元区进口和出口之间的差异，顺差意味着出口超过进口。
“此外，欧元区的两大盈余(占GDP的2.7%)可能会成为一个欧元温和高估的理由。由于欧洲央行的政策设置被认为不适合未来的经济前景，汇率应该继续升值，”Martin说道。
欧元区经常账户和贸易顺差的总和相当于欧元区GDP的2.7%，这可以为欧元相对其他货币提供有力的支持。
此外，随着欧洲央行准备在2018年晚些时候结束量化宽松债券购买计划，市场已经开始考虑欧元区政策制定者何时开始加息。这也可以为欧元在2018年及以后的走势提供支撑。
&然而，欧元升值之旅可能并不平坦，&Martin警告称，“今年与去年不同，美国债券收益率上升而非下降，这抵消了美元贬值的部分需求。”
道路崎岖不平
欧元兑美元在2017年上涨，很大一部分是受益于美元走软。美元兑一篮子货币汇率下跌了约10%，成为去年全球经济好转的输家。
这是投资者追求更快增长和更高回报的最初的结果，因市场风险偏好好转，而美国经济在周期中处于相当成熟的阶段。
最近美元贬值，因人们担忧美国总统特朗普的减税和其他形式的财政刺激措施将导致更广泛的“双赤字”，使美元处于对其他国家不利的地位。
“双赤字”指的是美国贸易赤字和经常账户赤字的结合，这两种赤字都在扩大，因为美国人用他们的税收储蓄来购买更多的进口商品，而美国政府则从世界其他地方借更多的钱来填补更大的联邦预算赤字。
随着美国经常账户和财政赤字的扩大(分别占GDP的2.5%和4%)，投资者通常会要求更高的风险溢价来填补美国的资金缺口。这通常来自较高的债券收益率或较低的汇率，”澳新银行的Martin表示。
Martin认为，2018年欧元/美元多头所面临的挑战将是，美国债券收益率现在正在上升。事实上，今年2月，美国10年期债券收益率已升至自2014年1月以来的最高水平，原因是人们担心美国的通胀可能会上升。
这意味着，2018年投资者无需美元大幅走软，便让他们为持有美国国债所承担的额外风险感到享受到了补偿。
其结果是，随着欧元在2018年继续攀升，其可能会遭遇更大的阻力。
Martin警告称：“我们还预计，随着美国通胀正常化，美国工资增长出现加速迹象，更频繁的金融市场波动可能会出现。”
“这不仅会收紧金融市场的条件，还会降低市场的风险偏好，从而产生更大的外汇双向流动。”
预计2018年欧元/美元将上升5%
Martin及澳新银行团队周三调整了他们的汇率预测，大幅上调了欧元兑美元和汇价预期。
澳新银行预测，欧元/美元汇率将在2018年底收于1.28附近，这意味着自当前水平的1.22上涨5%。该行在2017年年底时的预期为1.15。
在此期间，欧元/美元在3月底料将升至1.24，6月升至1.25，9月升至1.27，此前分别为1.15、1.11和1.12。
欧元/英镑料也将上涨，2018年底料将达到0.90。这一数据较2017年晚些时候的0.84预测大幅上升，较周三伦敦收盘时0.8857的水平高出近2%。
校对：浚滨
本文来源：FX168财经网
责任编辑：王晓易_NE0011
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某银行资产负债表如下，由于银行的资产负债管理人员事先无法预知欧元兑美元的汇率年底会发生什么样的变化，所以这笔相当于2亿美元的欧元贷款对于银行来说是一种
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单项选择题 某银行资产负债表如下，由于银行的资产负债管理人员事先无法预知欧元兑美元的汇率年底会发生什么样的变化，所以这笔相当于2亿美元的欧元贷款对于银行来说是一种( )风险。
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