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境内外汇差跷跷板 结汇资金玩套利
来源：证券时报网 作者：罗克关
　　随着离岸人民币市场和贸易结算的加速推进，香港对中国外汇占款的影响力会逐步凸显。
　　官兵/漫画
　　对于去年四季度中国人民银行外汇占款变化的成因，接受证券时报记者采访的多家银行国际业务部门相关负责人认为，内地香港两地一度走势完全相反的人民币汇率价差带来的企业套利行为，才是造成中国外汇占款数据短期波动的核心原因。一旦两地汇率走势再次出现较大幅度的背离，外汇占款还有可能因为企业的套利行为而出现波动。　　证券时报记者 罗克关　　外汇市场的套利空间要大到何种程度，才能影响中国外汇占款数据的波动？这可以从去年四季度以来，在香港和内地市场一度出现的人民币汇率价格剪刀差中找到答案。　　绝大多数专家认为，去年四季度中国外汇占款减少的主因是热钱流出。与之截然相反，接受证券时报记者采访的多家银行的国际业务部门相关负责人却认为，内地香港两地一度走势完全相反的人民币汇率价差带来的企业套利行为，才是造成中国外汇占款数据短期波动的核心原因。　　受访银行人士进一步认为，随着离岸人民币市场和贸易结算的加速推进，香港对中国外汇占款的影响力也会逐步凸显。一旦两地汇率走势再次出现较大幅度的背离，外汇占款还有可能因为企业的套利行为而出现波动。　　贬值预期　　　　海外一年期无本金交割人民币远期（NDF）汇率在2011年8月份一度急速升值之后，开始连续震荡贬值。这一趋势在9月底开始加速，海外NDF人民币汇率在9月份一改以往高于中国央行中间价的格局，开始连续低于内地中间价。　　　　一家股份制银行华南地区国际业务负责人对证券时报记者表示，去年四季度我国连续出现的外汇占款负增长情况，其根本原因并非在于热钱持续流出。“据对这段时间内结售汇情况的观察，我们认为外汇占款持续负增长的主要原因是由于香港美元汇率走高，相当部分企业将美元留在香港，并未将之汇入内地结汇所致。”该人士对记者称。　　这位受访人士继续表示，当时外围市场美元汇率走高，加上中国内地经济增长前景并不明朗，导致海外人民币远期汇率市场贬值预期大增。　　记者翻阅数据发现，海外一年期无本金交割人民币远期（NDF）汇率在2011年8月份一度急速升值之后，开始连续震荡贬值。这一趋势在9月底开始加速，海外NDF人民币汇率在9月份一改以往高于中国央行中间价的格局，开始连续低于内地中间价。　　这一格局意味着，假如企业当时将持有美元汇回内地结汇，其所能兑换人民币的数量将较在香港市场结汇兑换人民币的数量少。以内地和香港两地汇差最大的2011年12月份为例，当月内地美元对人民币汇率中间价维持在1美元兑换6.30元～6.33元人民币区间内；但是在当时境外NDF远期市场上，1美元则可以兑换6.5元人民币。而且即便是在即期汇率市场上，香港当时美元对人民币汇率价格最高也曾达到6.41。　　在这种情况下，假定去年12月份一家企业手中有100万美元出口货款，在香港市场按即期价格换成人民币，可以得到约641万元人民币。但如若将其汇回国内结汇，最多只能得到633万元人民币，其中有将近8万元的汇率汇兑损失。　　“由于香港人民币贸易结算市场发展得非常快，不少企业同时也有用人民币支付进口货款的需求。这种情况下，企业就更倾向于在香港换汇，而不是在境内结汇，因为同等条件下在香港能够换得更多的人民币。”前述股份行国际业务部门负责人说。　　值得注意的是，由于当时香港市场人民币贬值预期强烈，当地市场持有美元的意愿也曾经一度持续走强。记者注意到，去年9月23日香港金管局提前宣布中银香港2011年三季度40亿元人民币贸易结算兑换额度告罄。不过，这一次和以往香港市场大量买入人民币的方向正好相反，其间挤爆中银香港人民币兑换额度的交易绝大部分都是在抛售人民币买入美元。　　一家香港本土银行的外汇交易员对记者表示，去年9月份起确实有大量企业因为香港与内地汇差拉大的原因，要么选择将美元留在香港，结汇意愿减少，获取美元升值受益；要么就在香港兑换成人民币，以获得比内地结汇更多的人民币。　　“这是很自然的选择，因为企业可以从其中获得无风险的汇差收益。”这名外汇交易员对记者说。　　方向逆转　　　　随着中国央行连续推动境内美元对人民币汇率中间价上行，到今年2月初香港与内地的美元对人民币即期汇率剪刀差即已经基本消失。根据Wind资讯统计，2月1日香港市场美元对人民币即期汇率为6.30，而同日中国人民银行公布的美元对人民币汇率中间价为6.31。
　　　　去年四季度曾经在香港市场出现的套利空间，在跨入2012年后开始逐渐消失。
　　记者注意到，随着中国央行连续推动境内美元对人民币汇率中间价上行，到今年2月初香港与内地的美元对人民币即期汇率剪刀差即已经基本消失。根据Wind资讯统计，2月1日香港市场美元对人民币即期汇率为6.30，而同日中国人民银行在境内公布的美元对人民币汇率中间价为6.31。　　这也就是说，假如同样一家企业手中此时收到100万美元的出口货款，其在内地结汇可得人民币631万元，但在香港结汇则只能得到630万元，较内地要亏上1万元人民币。“所以在这种情况下，企业会重新考虑手中外汇头寸的配置。从我们看到的情况来说，不少客户已经不再在香港持有美元，而是倾向于将款项汇入内地进行结汇。”前述股份行华南地区国际业务部门负责人表示。　　实际上，接受记者采访的多家银行国际业务人士均表示，因为内地和香港两地汇差而出现的境内美元结汇意愿下降情况，早在2012年1月份就已经基本消除。“关键的原因是NDF市场上人民币贬值的预期消除了，1年期的NDF汇率去年12月中旬就开始连续上升，到今年1月份的时候，已经回到以前比境内中间价更高的格局上来。”一家国有大行广东省分行国际部人士称。　　在这种情况下，将美元留在香港就已经无利可图。因为即便即期市场上仍有少量汇差套利空间，但境内人民币和境外美元利差之间的空间却相比较大。“人民币贬值预期消失之后，香港的美元利率也呈现回落的趋势。目前企业可将美元拿到境内结汇获得人民币，把人民币存为定期，然后通过开立信用证的方式到香港市场贴成美元。由于境内人民币存款利率高于境外的美元贷款利率，企业不但可以打平资金使用成本，甚至可以小赚一笔。”这位国有大行广东省分行国际部人士称。　　而更为稳妥的方式则是，在利率和汇率两个市场上都实现同时套利。同样以今年2月1日香港和内地汇率指标为例，根据Wind资讯统计，当日香港美元对人民币即期汇率为6.30，内地为6.31；同日人民币1年期NDF报价为6.28。参考内地人民币1年期存款利率3.5%，此时香港市场美元贷款利率即便按伦敦银行间拆放利率（LIBOR）加200个基点，亦仅维持在3%左右。　　这意味着，在不考虑手续费的情况下，企业将100万美元资金从香港汇入境内结汇可获631万元人民币，存1年定期可获利息为22万元，本息合计653万元。同时，企业在境内银行开立信用证，于香港市场贴现再获得100万美元资金，一年的资金使用成本是3万美元，本息合计103万美元。假如1年后香港市场美元对人民币汇率是6.28，那么这家企业只需用646.84万元人民币购汇即可还清。　　与境内存款所获653万元本息相比，这一套利安排即可令企业轻松获得6万多元人民币的收益。
本版导读：外汇套利与套汇不同。外汇套利是套利息，能举个简单的例子说明吗？还有外汇套利最基本的投资策略有哪些？_百度知道
外汇套利与套汇不同。外汇套利是套利息，能举个简单的例子说明吗？还有外汇套利最基本的投资策略有哪些？
能举个简单的例子说明吗？还有外汇套利最基本的投资策略有哪些？我是初学者，请简单言之外汇套利与套汇不同。外汇套利是套利息
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境内美元对人民币汇率为6.1250，再将美元转至境外，按6。套取汇率，是利用相同的货币对，不同市场存在价差进行买卖操作套取收益。如境内人民币汇率和离岸市场的人民币汇率。即利用境内外利差进行套利。如境外美元利率非常低.1400的汇率兑换成人民币，由于资金流动的管制，如利率为2%，而境内的理财利率就可以达到5%，这样客户可以想办法在境外融美元，转入境内后转为人民币做理财，等到期后再将人民币兑换成美元归还境外融资，境内人民币汇率和离岸市场人民币汇率存在价差。另外一种是套取利差，就可以进行套利.1250的汇率买入美元。如近期，离岸市场美元对人民币汇率为6.1400，这样，如果银行或客户能打通境内外交易，就可以在境内按6，套取无风险收益。在存续期内外汇套利有套取汇率和套取利息两种方式
外汇即期市场上进行的买卖算套利吗？还是只是投机活动？
单纯投机是需要承担市场风险的，而套利，从交易角度看是无风险的。境内外利用价差进行套利，客户如果能规避政策风险，交易就能实现无风险套利。
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银行人士揭外汇跨境套利手法
作者：佚名&&&
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　　银行人士揭跨境套利手法：500点以上的汇差“就挺好”
　　开年伊始，人民币对美元急贬。有市场人士指出，为稳定人民币汇率，近期央行通过在港中资银行在离岸市场买入人民币，并卖出美元，导致隔夜人民币香港银行同业拆息定价(Hibor)大幅上涨。1月12日，隔夜Hibor利率甚至飙升至66.8%高位。
　　1月13日，离岸市场人民币对美元汇率早盘继续反弹，至9：54，离岸汇率报6.5752。与此同时，在岸人民币对美元即期汇率报价为6.5774，离岸对在岸人民币现22个基点溢价。而在上周，离岸在岸市场人民币对美元汇差曾一度达到史无前例的1600个基点。有分析指出，在离岸人民币市场风云变幻的背后，是曾经“风靡一时”的跨境套利行为被按下了暂停键。
　　某上市股份行管理层人士告诉《每日经济新闻》记者，之前离岸在岸人民币汇率有一定差价基础时，国内不少有贸易背景或有涉外业务的企业都会做套利。
　　谈及需多大汇率差价才能实现套利，上述股份行人士坦言，“一般500个点以上的价差就挺好的了。”
　　企业大多用反向贸易赚差价
　　2015年以来，离岸市惩在岸市场人民币汇差不断扩大，从年初的100个基点左右扩大到年末的1000个基点左右。这样的汇差也给市场套利提供了空间，在离岸市场上买入人民币，再到在岸市场上卖出，从中间可以赚取收益。
　　“大多数企业都是通过反向贸易来做汇差的。”上述股份行人士向记者透露，这种套利贸易模式，主要通过在中国香港或新加坡的贸易伙伴或子公司，利用两地的利差和汇差来谋取利润。
　　上述股份行人士举例表示，假设当离岸人民币汇价相对在岸人民币汇价存在明显升值时，某境内企业A可通过向香港合作伙伴或在港子公司B进口商品，将境内人民币输出至香港；B公司以离岸汇率将人民币换成美元再通过反向贸易向A进口，并以美元支付；A再以在岸汇率将美元换回人民币则可实现汇差套利。
　　“很多有贸易背景或涉外业务的企业都会这么做，包括很多大型国企，而且大企业的渠道更多、套利成本更低。”上述股份行人士向记者表示，大多数企业做跨境套利都是基于真实的贸易背景，主要通过如黄金、电子产品等体积孝价值高、物流成本低的产品来完成交易。
　　值得注意的是，黄金和电子产品的进口增值税都比较高，企业在套利过程中需要扣除税收支出，套利利润会受很大影响。
　　因此，还有不少企业利用保税区、出口加工区等境内关外的贸易便利，境内企业与境外关联企业构造两笔金额相同、方向相反的国际贸易，通过所谓的“保税区一日游”，构成转口贸易，实现境内购汇、境外结汇套利。
　　“一般500个点以上的价差就挺好的了。”上述股份行人士认为，具体多大汇率差价可实现套利，要根据企业的资金成本，有些企业甚至会利用融资杠杆放大套取的利润，这就要求两地之间的汇率价差有足够的空间。
　　除了通过两地汇率存在的差价进行套利，由于离岸人民币贷款利率水平基本上长期以来明显低于在岸，由此催生了近年来两地最流行的“内保外贷”息差套利。例如企业A在境内银行通过购买理财产品等方式“存”一笔人民币，并要求银行开具信用证并交给离岸合作伙伴B；B在香港银行获得离岸人民币贷款后，通过贸易渠道将款项付给A。A按境内利率获得较高的存款利息，而支付的是较低的离岸贷款利率，从中实现息差套利。
　　据了解，上海自贸区金融操作细则落地以来，各家银行最火的业务就是境外借款，不仅因为境外融资的利率较低，而且相比常规的“内保外贷”，境外融资还取消了对境内企业的身份限制，而以往境内企业很难拿到境外贷款。
　　通过虚假贸易套利亦不少
　　“也有不少企业是用假单据来套利。”上述股份行人士向记者表示，市场上也充斥着利用虚假贸易行为来套利的行为，境内外双方签订虚假购销合同，制造虚假发票、货运单据等，通过银行或者其他渠道实现跨境套利。尤其在境内外汇出现较大差价之时，以套利为目的的虚假贸易量会明显增加。
　　昨日(1月13日)，中国海关总署发布的数据显示，按美元计价，我国2015年12月出口同比下降1.4%，好于预期和前值；12月进口同比下降7.6%，较前值也明显改善。而按人民币计价，2015年12月进口下跌4%，为2014年12月以来最小跌幅；当月出口则同比上涨2.3%，是2015年2月以来同比首升。
　　值得注意的是，2015年12月，内地对香港出口则同比上涨10.8%，总值高达460亿美元，创过去三年最高纪录，也是过去10年来12月单月最好表现；内地从香港的进口则飙升65%，幅度创过去三年之最，总值达到21.6亿美元。
　　随着近日离岸和在岸人民币的汇差快速收窄，甚至一度出现倒挂，在上述股份行人士看来，企业是很难从汇差上赚钱了。
　　不过，招行资产管理部高级分析师刘东亮接受《每日经济新闻》记者采访则表示，央行对于套利投机行为的干预手段起到了很好的效果，但这应该只是一个短期作用，随着干预手段逐渐退场，两地市炽率出现价差后，还是会有套利行为。
责任编辑：cnfol001
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再聊正事！
小编之前写了一篇关于配对交易（Pairs Trading）的文章，并提到配对交易的本质是一种套利交易。套利，在金融市场中，无处不在，股市、债市、汇市、大宗商品、期权等各金融市场均存在，无时不有，从金融市场诞生之初就伴随着套利活动！
套利交易收益相对稳定，风险相对较小，这使得很多大型的金融机构都采取套利交易而获取巨额利润，套利交易虽然利润率比较低，但是风险小，再加上大型机构拥有雄厚的资金，就可以用“薄利多销、靠量取胜”的方式来获取巨额的套利利润。套利交易目前已经发展成为国际金融市场上的主要交易方式，一些大型的交易公司或基金公司基本都会采用套利交易。
套利的目的是为了获得无风险收益，当然，在金融市场上，永远没有零风险的事，套利活动也存在一定的风险。很多人以为，通过套利交易赚钱很容易，但实际上，并没有那么容易，当大量的套利机会存在时，会有大量的套利者进行套利活动，这时利润的空间就被压缩了，这个过程也可被称为“价差回归”或者“无套利均衡”，原本的套利利润就会被压缩至零，市场不再有套利机会；另外，若一些未知的因素出现（或一些已知的因素发生变化），那么本来的套利利润很可能就会变成亏损。
理论的东西估计你也懒得看，小编还是讲点实际的东西吧！
在外汇市场上，当然也存在套利交易。小编来给大家举几个外汇套利的实战例子：
一， 外汇现货和外汇期货套利。
现货和期货的交割期不同，现货即期交割，而期货在未来交割，因而，外汇现货的价格和外汇期货的价格是不一样的。同时，由于两国利差的存在，两国的货币存在利差套利空间，当把利差和现货期货放到一起时，我们就会发现无风险套利机会。
我们做如下假设：
英镑/美元的即期汇率（当前现货汇率）是1.2500；
英镑/美元1年期货合约的交割价是1.2400，合约规模是1000单位基础货币；
英镑的1年期存款利率是2%；
美元的1年期存款利率是1%；
套利交易者的操作方式为：借入12500美元（一年之后偿还本息），即期买入10000英镑，并同时卖出英镑/美元1年期期货合约，然后将10000英镑存一年；一年后，存款的本息就有10200英镑（*2%），这时交割期货合约，10200英镑换得12648美元，再偿还当初借入美元的本息12625美元（*1%），扣除借入的本息，获得23美元套利利润（=23）。虽然23美元的利润很少，收益率很低，但是一旦交易量非常大，比如借入125万美元，那利润就是2300美元了，利润会随着交易量增大而“水涨船高”。在整个套利的过程中，1年期的存款利率是固定的，不会随意浮动的，期货合约也会如期按交割价交割，交易者可提前计算套利的利润，这样一来，基本不存在任何风险，可锁定套利利润。
二， 三角套利。
“三角”是指三个货币，将三个货币两两分组，恰好形成三个货币对，每个货币对都会有一个报价，三角套利就是同时交易这三个货币对，赚取三个报价之间的“价差”。
我们选三个货币：英镑、欧元、美元。这样就有三组货币对：欧元/美元、英镑/美元、欧元/英镑。在同一时间点上，三个货币对均有各自的报价，理论上，三个货币对有这样的关系表达式：C1/C2=C1/C3*C3/C2。（C1、C2、C3均表示三个不同的货币）。
我们做这样假设：欧元/美元：1.1000；英镑/美元：1.3000。如果按照理论报价，欧元/英镑的报价应为：0.0/1.3000）。但在实际汇市的报价中，不一定是这个报价，若实际报价不是0.8461，则就会出现套利机会。比如欧元/英镑的报价为0.8467，那你可以同时：做空欧元/英镑、做多欧元/美元、做空英镑/美元。无论三个货币对价格怎么波动，三个货币的涨跌幅刚好可以同时抵消，只要同时平仓，就可以赚的0.0006英镑（0.1）。
一般只有职业交易员或者做市商才会进行三角套利。当确立了三角套利的货币后，一般利润也就锁定了，也就是说只要将三个货币对同时套利操作，那一定能获得一定额度的利润，这个利润在操作之前可以算出来，无论市场如何波动，锁定的利润都不受影响，基本是无风险利润。
但是三角套利最大的问题或风险来自于交易的对手方，这表现在成交价和报价的不一致，当你确立三个货币对的套利后，你报出的价格和实际成交的价格不一定是一样的，这样的话，套利操作之后不但没有利润，甚至还会有亏损。所以，三角套利就需要交易对手有充足的流动性支持并可信赖，否则三角套利就存在风险，而能满足这样条件的，就是只有大型机构的职业交易员或者一些做市商。
三， 不同经纪商平台报价套利。
这种套利方式很多零售外汇交易者都用过，就是通过不同经纪商平台报价的差异来套利，不过这样做存在风险，因为不同经纪商之间的报价差异本身就非常小，而且报价经常会出现滑点，成交价和报价不一致，所以还是不建议大家用这种方式操作。
今天只举了这三种套利方式，还有其他的一些外汇交易套利方式有空再说。
目前有些职业交易者会用EA进行套利交易，他们编写设置好EA后，直接安装在自己的交易软件上，不用时时刻刻盯着电脑就能帮公司赚大钱。当然，手动套利交易依然占据主导，因为这些套利交易员们不太相信电脑自动执行套利交易，一旦出错，或市场出现未知因素，那损失可是非常大的。另外，手动套利交易员也会利用一些辅助工具或软件来帮助自己识别套利交易的机会，软件识别出套利机会后，交易员再手动执行套利，这样一些，人和电脑的优势就能实现互补了。
对于一般的零售交易者而言，当然也可采取外汇套利交易，但前提是资金量比较大，如果资金太少了，就几千美金，那我还是劝你省省吧，首先套利的成本比较高，其次，本金太少，套利也赚不了多少钱，不太划算。
这些高端的玩意都是机构和有钱人玩滴，咱们小老百姓还是站在旁边看吧！
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