原标题：2月初这次的股市暴跌到底有多惨，和救市资金有序退出有多大关系？

进入2月，全球股市相继下挫

最近，美股的回调引发全球股市动荡。多米诺第一块骨牌一旦倒下，后续的事情往往一发而不可收，全球股市受到重挫。8日美股再度大跌，道指跌逾1000点，标普500指数也创年内新低。受美国股市影响，隔夜欧洲股市、9日开盘的亚太股市纷纷下挫。国内股市沪指亦开盘跌2.73%，跌破3200点关口。

美股再度暴跌 道指跌逾千点

当地时间8日，纽约股市再次大幅下跌，三大股指收盘跌幅均超过3%，其中道琼斯指数出现本周第二次下跌超过一千点，较两周前历史高位跌幅超过10%。

而欧洲股市也受到波及，在经历7日集体反弹之后，欧洲三大股指8日当天均以下跌报收。

受隔夜美国股市重挫影响，亚太股市收盘时普遍下跌。香港恒生指数收报于29507.42点，下跌943.85点，跌幅3.1%，跌穿30000点关口。本周累计下跌9.5%，创近2008年来年最大周跌幅。

昨天，国内A股也没能扛住。沪指低开低走，收盘大跌4%，退守3100点整数关口。两市今日合计成交接近5000亿元，行业板块全线杀跌。截至收盘，沪指报3129.85点，跌4.05%，深成指报10001.23点，跌3.58%。

盘面上，无一板块上涨，仅有200多只个股翻红。沪指本周跌幅达9.6%，创两年来最大单周跌幅。

截至2月9日收盘，上证综指报3129.85点，较2016年1月27日创下的2638点底部，上涨了近19%。不过，据Wind统计，截至2月9日，有1870只个股的股价已经创下2638点低位以来的新低，比2016年1月A股遭遇熔断时还要惨。

2016年1月27日，A股市场出现了2015年下半年以来的第三次异常波动后，沪指盘中低见2638.3点，这是该指数自2015年6月12日见到5178.19高点以来的最低点。由此，指数开启了所谓“慢牛”行情，并在2018年1月29日创出3587.03点反弹高位。

自2016年1月27日的2638点低位以来至2018年2月9日，有1303只个股股价跌幅超过20%，其中的307只个股跌幅更是超过50%。

跌幅居于首位的是*ST中安（600654），跌幅达89.14%。自2017年5月31日复牌之后，*ST中安连续走出17个跌停，不仅此前进行的重组中止，还因造假借壳上市被证监会清算旧账，下发处罚通知书。而根据*ST中安的2017年业绩预告，预计亏损4.3亿-4.8亿元，在次轮下跌中，亦收出多个跌停。

而跌幅居前的乐视网（300104）、ST保千里（600074）、*ST众和（002070）等多只股票也在近期因连续跌停、业绩巨额亏损等，引发市场普遍关注。

伴随着股价的大幅下挫，不少个股市值蒸发以亿来计算。在1月29日以来的此轮下跌中，跌幅第一的乐视网，跌幅高达59.12%。乐视网自2018年1月24日复牌以来，期间连续走出11个跌停，在2月8日打开跌停板，当天收涨5.39%，不过在2月9日仍摆脱不了跌停的命运。

如是金融研究院院长、首席经济学家管清友在2月9日发表文章称，2018年A股要面对的是资产端的去杠杆。当业绩红利逐步退潮的时候，资产端的杠杆风险会逐步暴露出来。2018年，在盈利下滑和去杠杆的双重考验下，上市公司将出现大分化，局部性泡沫和局部性危机共存。

管清友提及保千里型公司，盈利极差，资不抵债，连权益都没有了，只能极端处理。“这样的公司不说一无是处，也肯定是无力回天了。要么等待退市，要么就是控制人跑路，类似保千里这种闹剧一定不是最后一个。”

受美股传导是有一定因素，但是国家队基金减仓才是这波A股股灾最重要的原因。

众所周知，国家队基金喜欢大白马，这也直接导致2017年市场风格切换。原本炒小市值，搏重组不奏效了，大批投资者转战“价值投资”，纷纷买入白马股、大蓝筹。仿佛看不懂报表、理不清K线图的小白，只要盯着上证50权重股，就能享受到“喝酒吃药”行情。

当二八行情渐入高潮之际，国家队基金却在忙着减仓。结果很多投资者第一次做“价值投资”，就遇上白马股惨烈的暴跌，不幸被国家队基金割了韭菜。

2015年A股暴跌期间，证金公司曾出资设立五只国家队公募基金，成立规模均达400亿元。这五只基金分别是南方消费活力、华夏新经济、嘉实新机遇、易方达瑞惠和招商丰庆。

从五只基金仓位可以看出，2017年年中平均股票仓位还在41.93%，到了2017年年末，股票仓位只剩下20.10%。也就是说，在2017年下半年荡气回肠的二八行情中，国家队却在悄悄地撤退。

国家队的减持行为，并不是简单的调整，而是有序撤退。2018年1月16日，国研中心网站曾发布一篇《救市资金运作情况和有序退出建议》，文章表示：“目前救市任务已经完成，市场恢复正常，救市资金宜尽早和审慎退出。当前股票市场特别是蓝筹股经历较大幅度上涨，救市资金退出条件初步具备。”

数据显示，上述五只基金成立时合计净值2000亿元，经过短期的调整后，净值稳步上升，截至2017年12月31日，净值在2500亿左右，两年半时间盈利500亿元。

国家队基金的减仓行为，直接影响近期白马股走势。2月9日，上证50指数暴跌4.61%，盘中跌幅一度超过7%。事实上，上证50指数已连续三天暴跌，2月7日、2月8日，上证50指数跌幅分别为2.82%和2.76%，而这两天美股走势相对比较平稳。

2月9日是证监会每周五的例会，对于媒体发问如何回应市场大跌，发言人未予回应并快步离开会场。对此，网友调戏道“这是用行为语言告诉你：赶紧跑呀！！”

若大白马暴跌是因为国家队基金减仓，中小创暴跌则很可能与股权质押爆仓引发的踩踏所致。由于二八行情，中小创很多股票股价屡创新低，导致股权质押爆仓的风险越来越高。

为了防范风险，金融机构大幅提高股权质押利率，2017年9月，相关利率还在6%附近，如今陡然升至9%。不仅如此，更大的问题是没有额度，很多中小上市公司只能寻求场外18%左右的利率。如此一来，上市公司融资压力更大，甚至可能引发资金断裂。