大盘蓝筹连涨引发风格切换？反方称存量资金无法支撑_网易财经
大盘蓝筹连涨引发风格切换？反方称存量资金无法支撑
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（原标题：大盘蓝筹连涨引发风格切换？反方称存量资金无法支撑）
　　目前出现的“二八分化”是否预示着市场？市场还没有形成共识。早报记者 高剑平 实习生 彭致恺 图
早报记者 唐莹莹 吴月霞
12月2日，大涨2.33%，报3536.91点，实现三连阳。这三天带动大盘强攻的，是以地产、金融为首的股。二八分化是否预示着市场风格切换？市场目前还没有形成共识。风格切换派：未来一个月是蓝筹股行情南方基金首席策略分析师称，未来一个月小票没机会，就是蓝筹股的行情。杨德龙预计，年底蓝筹股行情表现或超预期，蓝筹股行情或带动指数快速突破前期反弹高点，看至4000点。消息面上，国际组织（IMF）当地时间11月30日宣布正式将人民币纳入IMF特别提款权（SDR）货币篮子，决议将于日生效。人民币成为继美元、欧元、英镑和日元之后加入SDR的第五种货币。业内人士分析认为，人民币加入SDR对纳入CI指数做了铺垫，长期而言，对A股市场构成利好，并有利于蓝筹行情演绎。海通宏观债券首席分析师姜超就称，人民币纳入SDR可以作为中国金融改革的一个催化剂，相应会为海外投资者提供更多渠道参与内地股票市场。根据过去QFII、RQFII和沪港通的投资经验，随着A股市场不断开放，海外机构的进入或增加对稳定型蓝筹价值股的需求。另一方面，市场近日有“个人房贷利息可抵扣个税”的消息传出，地产板块也迎来三天上涨。其中地产龙头（600048）、万科A（000002）、（600683）、金融街（000402）已经连续两个交易日涨停。国泰君安房地产团队分析称，地产板块利空出尽，政策催化预期强烈。此外市场风格切换出现迹象，板块轮动带来估值修复，而房地产板块本身具有较大吸引力。国泰君安表示，市场其他弹性较大的板块已经处于较高的位置，投资风险较大。而房地产板块仍处于估值低位，再加上其本身弹性较大，现阶段投资房地产板块具有较高的性价比，吸引力较大。此外，国泰君安分析称，根据惯例，12月将召开中央经济工作会议。2016年增长目标和稳增长路线图将更为清晰，而房地产作为稳增长的重要一环，可能成为会议的重点。在此催化下，增量资金有望提前入场。不改航向派：存量博弈难撑蓝筹股大涨11月26日以来，已经跌去219.94点，不少市场人士质疑小票行情是否已经结束。西藏同信证券投资顾问于涵称，创业板连续深调可视为一次集中的获利回吐。而且，创业板重挫之下并未跌破2500点整数关，因此预计创业板依托2500点构筑空头陷阱的可能较大。于涵认为，目前市场的存量博弈无法支持蓝筹股大涨，“一方面产能过剩之下，淘汰产能的供给侧改革周期仍然较长，另一方面存量博弈市场下，资金面也不支持权重股的大行情。”虽然，从数据来看，11月份证券交易结算资金已经连续3周实现净流入，并且自7月以来首次由负转正，整个11月净流入797亿元。此外，投资者信心也有所回暖，A股市场新增投资者数量也已连续三周增长。上周（11月23日至11月27日）A股市场新增自然人投资者36万，较前一周增长5%。不过业内人士称，这些并不能带来足够推动大盘蓝筹股的增量资金。首席策略分析师张忆东称，近期只是蓝筹股的“小反弹”，缺乏基本面逻辑。沪上某基金经理则表示，近期的行情是选择蓝筹股作为突破口。要持续一个季度行情需要很多条件，包括估值低、大量新增资金（进入）、利率大幅下行等。该基金经理认为蓝筹股的行情将出现在明年三季度，“整体来看，创业板形态很好。”首席策略分析师赵扬分析称，中期（半年到一年），主板主要靠流动性驱动，理论上有20%的潜在上行空间，而成长股有40%上行空间。赵扬表示，短期市场若再上冲，一定程度需要价值股有所表现，但这需要增量资金推动。从资金面来看，即使风格切换到价值股，也将大概率很快完成，然后回归成长股，这种交易性机会要不要抓看操作。“羊尾最肥美，猴头防切换”对于近期的走势分化，汇丰晋信科技先锋基金经理陈平认为两者既有内在的联系，又有一定的独立性，并不宜简单理解为风格切换。陈平认为，由于创业板有获利了结和高位调整的内在冲动，市场资金需要寻找新的布局方向。此时，三季报基本面好转且近期又有利好传闻的地产股就成为了资金争抢的对象。而金融、非银等板块，虽然基本面没有看到大的好转，但其股价存在一定程度的绝对低估，是难得的估值洼地，资金也自然而然地流入了上述板块。不过陈平认为创业板的调整不是长期性的，当前的“风格切换”是成长股的技术面调整叠加了蓝筹股的估值修复。
“押大还是押小，我们觉得不妨超越盘面，把资金 押 到中国的未来上，多关注代表中国未来经济发展方向的TMT、环保、国企改革、高端制造等板块和主题上，把握中国经济转型升级的大机遇。”民生证券首席策略分析师李少君则称“羊尾最肥美，猴头防切换”，风格切换或在猴年春节前后到来。李少君认为，11月中级反弹三大逻辑继续发力，中级反弹继续深化。内部环境的相对平稳，风险主要来自外部，随着人民币加入SDR落定，美联储加息预期下人民币贬值与资本外流担忧上升，市场迎来风险窗口期。“肥美羊尾行情”仍以主题性机会为主。而在市场流动性显著改善情况下，猴年春节前后风格切换，重点关注传统周期等蓝筹板块交易性机会。
本文来源：东方早报
责任编辑：王晓易_NE0011
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传统蓝筹行情持续 新兴蓝筹正价值回归
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　　新年伊始市场波动加大，投资者开始担忧蓝筹行情可否持续。建信睿盈灵活配置拟任基金经理许杰接受证券时报记者专访时表示，中国经济进入短周期、小复苏过程，以为代表的传统蓝筹基本面有所改善，仍有上涨空间，同时新兴蓝筹也在经历价值回归的过程，未来也有投资机会。　　传统经济　　进入小复苏周期　　证券时报记者：您怎么看待去年传统蓝筹股的大涨行情？　　许杰：股市从2014年10月开始复苏，11月降息以后暴涨，其内在的驱动因素是投资者对于经济基本面的预期发生变化。虽然从经济数据来看并不好，但降息是对经济有全面稳定作用的工具，反映了政府对稳增长的决心。一方面它推动无风险下行，使得流动性更充裕，提高了股票市场的估值；另一方面它改变了大家对经济极度悲观的预期，促使、地产等出现了估值修复的过程。　　证券时报记者：2015年传统蓝筹估值修复将如何演进？　　许杰：本轮蓝筹股估值修复行情背后是由资金推动的，场外资金进入冲向低估值、涨幅少的板块，当标的板块估值达到一定升幅后，场内资金会转向其它板块，由此出现板块轮动现象。对于板块的估值涨幅，其实难言是否为天花板阶段，投资者需要重点关注板块是否投资过热以及板块对应的行业背后有没有真正的基本面支持。　　基于产能过剩的原因，目前石油等全球都在下行，加之美国QE退出，大宗商品的货币属性弱化，全球依靠投资增长的模式已经打破，中国也不会再走投资的老路，大宗商品需要长时间消化，所以代表大宗商品的资源股炒作不会太久。但类似消费属性的一些行业，比如家电、汽车、房地产、等，目前估值还处于历史低位，行业景气度也不错，创新不断出现，成本趋于下降，也有基本面支撑，未来还有上涨可能。　　虽然中国经济目前处于新常态的结构调整期，但其实现在已进入了一个短周期、小复苏的过程，其基本面的改善起到拉动作用，未来还会持续向好，传统蓝筹还有上涨机会，同时新兴蓝筹也值得关注。　　传统蓝筹和新兴蓝筹　　兼具机会　　证券时报记者：您怎么判断新兴蓝筹未来的机会？　　许杰：中国经济现在有两种驱动力，一个是传统推动力，以房地产为龙头，包括其产业链，比如上游的家电、汽车，下游的机械、有色、煤炭等；一个是战略新兴产业、传统产业升级和现代服务业。以前大家只看到新兴产业，导致2013年开始资金疯狂追逐，将公司的估值推高，与其成长性不匹配，现在其实也在走估值回归合理位置的过程。　　从长远来看，我们依旧会聚焦新兴产业，因为原来10年以房地产为龙头的经济增长不可维系，中国要寻找新的增长点，但目前还不足以推动经济走向繁荣，未来会变大。因此我们会寻找新的增长点里面的龙头公司，战略新兴产业、传统行业里面的结构高端化、新型服务业。2015年在传统产业估值修复过程结束后，市场焦点会继续回到新的行业和公司。　　证券时报记者：2015年您将如何把握行情进行投资？　　许杰：我们之前及时将配置向传统蓝筹做了倾斜，现在修复过程还在持续，这轮行情有融资盘的推动，这是股市的新现象，所以未来向上的趋势不会变，但剧烈波动会成为新的常态，可能在行业、板块上有分化。所以，未来我们的落脚点还是放在基本面上，辅之估值以及公司竞争力的判断进行配置。同时，当新兴蓝筹估值调整到合理位置时，我们也会投资。
(责任编辑：DF143)
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一份资深机构强烈看好的最顶级蓝筹股名单
来源：雪球诚实基金：中国股市的格局已经发生了重大变化，机构主导的蓝筹股行情，尤其是行业龙头股行情将继续走慢牛。五粮液近日创出了历史新高，很可能标志着蓝筹股正开始进入新一轮上升周期了。若你以持有一线蓝筹
来源：雪球诚实基金：中国股市的格局已经发生了重大变化，机构主导的蓝筹股行情，尤其是行业龙头股行情将继续走慢牛。五粮液近日创出了历史新高，很可能标志着蓝筹股正开始进入新一轮上升周期了。若你以持有一线蓝筹股为主，相比市值回撤不大。市场格局变了，若你投资理念不变的话，可能真要被淘汰。这两天，在五粮液带领下，伊利股份也创出历史新高，其他一些蓝筹股已开始再次走强，趋势越来越明显。那么，哪些股票具有创新高的能力？哪些股票又到了买进的时候？现在，我们就分享我们认为在接下来时间里，可能创新高的顶级蓝筹股名单。1、中国平安601318中国保险行业继续保持高速增长的趋势明显，作为行业龙头的中国平安目前收市盈率不足20倍，而其他几只保险股都在30倍左右，显然不合理。若考虑平安在科技方面的投入和未来科技带来的贡献，显然，平安目前的股价是低估的。金融+科技，20倍市盈率不高。而30倍，股价就在100元以上。2、中兴通讯000063在中国，最有实力的科技公司是谁？必然是华为，可惜华为没有上市。然后呢，必然是中兴通讯。说中兴通讯是中国A股市场最有实力的科技蓝筹股，不会有异议。中兴通讯目前的最大亮点，是5G。作为5G龙头，30余倍的市盈率真不高。要知道，很多传统蓝筹股的市盈率也有30倍了。3、亨通光电600487该股作为光纤龙头，目前市盈率25倍，明显低估了。作为5G收益股，未来业绩增长是可以预期的。这是最低估的蓝筹股之一。4、招商银行600036作为我国最有优秀的商业银行，不到10倍的市盈率也是低估的。该股最近几年穿越牛熊，不断创出历史新高，说明了机构的态度。勿容置疑，这是最好的银行股。5、平安银行000001既然选了招行，为何还要选平安银行？估值不高是一个因素，其实主要是看是中国平安未来的发展，平安银行也有很好的未来。6、五粮液000858走势证明，该股已成为茅台第二的白酒大牛股，而股价和茅台差很远，茅台股价太高，就买五粮液。或许，最近买进的机构，就是这个简单逻辑。7、上海机场600009中国经济中心的上海机场，业绩历来不是问题。而作为长期大白马股，股价一直走牛。最近几个月，高位箱体整理。目前，距离新高已经很近了。8、格力电器000651不用说，董小姐的公司，已是中国第一、世界第一，继续保持30%以上高增长是可以预期的。而估值呢，市盈率不到15倍。是不是低估了？9、恒瑞医药600276中国医药研发新药实力最强的公司，龙头低位很难超越。目前估值偏高，但未来潜力可观。从市值看，2000亿的市值，远远不是中国这个大国医药股的天花板。看国际大医药公司，2000亿还在山脚下，空间巨大。10、海螺水泥600585海螺水泥是水泥行业龙头，是典型的周期性股票。或许，今年水泥涨价，业绩大增的趋势不一定会延续，但是，行业龙头仅10倍出头的估值实在太低了。该股走势属于慢牛，很难大幅回落，作为一个安全性较高的配置品种，还是非常好的。
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沪ICP备号-7新蓝筹不断崛起
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　　⊙张德良 ○编辑 杨晓坤
　　本轮行情的核心就是新蓝筹不断崛起，换言之，大盘每一次回档整理或调整，都会成为关注新蓝筹的良机。
　　结构性牛市并非A股所独有，美国股市及其他股市也是如此。过去7年，驱动美股持续牛市的核心动力群体就是新兴产业，像苹果、亚马逊、谷歌等。期间，传统产业蓝筹股一直处于跟随状态。不过，以高盛为代表的金融板块、以伯克希尔哈撒韦为代表的传统产业蓝筹股，最近开始不断转强。这些传统产业蓝筹股与IT类新产业蓝筹股相比，股价运行大节奏相同，区别只是创历史新高延后3年左右。这个时间差，正好与2008年金融危机以来全球经济复苏进程相吻合。历史也再一次证明，技术创新已成为解决金融危机的根本路径。当前，全球经济复苏进入第二阶段，即创新驱动之后传统产业转型升级的全面跟进。对应于A股，2010年中小板综指创历史新高，2014年创业板综指创历史新高，就是创新驱动的结果。同时，传统产业特别是产能过剩产业开始加速去产能和产业转型，经过3年的产业政策推动以及市场消化，传统产业景气拐点渐次形成。
　　结构性牛市也是群体性的。像年行情，就是新技术产业化、商业化高度预期下的群体性上涨，塑造了一大批大市值准新蓝筹股。未来行情将会是少数真成长股不断壮大、伪成长股不断调整的洗牌过程，行情核心就是新蓝筹。
　　到目前为止，传统产业新蓝筹的强势队伍已非常清晰。首先，出现了一批“熊市牛股”，即股价已突破对应上证指数6124点的品种，从技术分析角度看，这些股票已步入大牛市格局。我们认为不能用“熊市牛股”的思维来理解，历史上的“熊市牛股”常常是缺乏基本面的刻意炒作。现在的情形完全不同，既有贵州茅台、美的集团、恒瑞医药、上汽集团等传统产业中最优秀的公司，也有索菲亚、安琪酵母、亨通光电等新消费业的龙头企业。同时，还有一批传统产业中优秀的龙头企业，股价开始突破对应沪指3900点时的高点，也就是突破2015年高点总调整幅度50%的位置，有效突破这一位置并反复有效站稳的话，接下来大概率会创2015年以来的新高，像中国建筑、中国交建、中国联通等。这两类强势新蓝筹股，就是当前行情趋势演变的指标股。事实上，自去年下半年以来，大盘每一次回档整理之后，总可以观察到这批蓝筹股再创新高，这就是趋势。
　　当前，还有大量传统产业蓝筹股的运行格局与指数保持同步，即围绕中长期均线（60-250日）波动，可以预期，它们会从不同角度分批逐步摆脱区域震荡转向趋势上行。像中国神华的迅速崛起，除了“特别股息”因素之外，更重要的是煤炭业供给侧改革的持续深入。类似的景气拐点驱动的例子会越来越多，像中兴通讯、三一重工、振华重工等。
　　可以肯定，结构性行情最终也会转向系统性上涨，但目前还远未到系统性上涨的时间点。具体到指数上，我们认为，这个时间点至少要在完成消化点区域阻力，或者有效突破50%阻力位置3900点之后。当前的交易策略就是借大盘每一次回调整理，积极关注新蓝筹，并关注传统产业转型升级或改革受益的新蓝筹，放弃或回避高估值的纯题材型品种。
　　（执业证书：S4）
责任编辑：　　张翔　　所谓大盘蓝筹股，一般认为是指那些传统经济模式催生出来的市值较大的企业，像银行、地产、煤炭、电力、工程机械等，虽估值很低，但主流资金关注不多。关于大盘蓝筹股能否抢过中小盘成长股的风头并重振雄风，一直是市场争论的焦点。特别是随着国企改革、区域经济建设推进，以及优先股政策的实施，更是强化了大家对风格转换能否实现的期待。　　笔者并不否定中小盘存在明显的泡沫，但仍坚持认为，市场风格在很长时间内仍然不会切换到大盘蓝筹股，估值低并不成其必然走强的理由。　　首先，最核心的原因就是经济减速。2013年GDP增速为7.7%，今年也许能够勉勉强强实现7.5%的目标，但越往后看，保持7%以上增速的难度越来越大。即便是继续通过基础设施投资、刺激房地产来稳增长，其边际效用也是递减的，而且还会导致地方债务、影子银行等问题继续恶化。传统周期性行业的盈利表现与经济增长密切相关，若经济减速，其盈利自然难有乐观表现。特别是银行和房地产行业与影子银行、地方债务存在千丝万缕的关联，一旦出现风险事件，任何一方都不可能独善其身，相信谨慎的投资者不会让自己立于危墙之下。　　其次，不少传统周期性行业同时面临新技术的冲击，更是措手不及、无力应对。以银行业为例，随着互联网金融的发展，传统银行业赖以生存的巨大利润正逐步受到严重侵蚀，包括货币基金普及带来的利差下降，以及移动支付对传统刷卡支付利润的冲击。再如传统电信行业，前些年是固话业务逐步萎缩，而近年则是移动语音和短信业务受到巨大冲击。由于这些传统行业体量大，且大量收入来自传统业务，即便其中一些积极转型的公司勇于面对挑战、拥抱新经济，就像中信银行推出虚拟信用卡，中国移动谋划融合通信，以及个别房地产企业涉足智能家居，但毕竟船大难掉头，传统行业整体盈利能力被侵蚀也是不可避免的。　　第三，在经济转型的背景下，传统行业不合理的优势必然会逐步被侵蚀。以银行业为例，按今年盈利预测值计算，其合计净利润在沪深300指数中的占比依然超过50%，这在任何成熟经济体中都是不可思议的。虽然目前金融业改革受到一定传统势力的阻挠，但发展趋势毕竟是不可扭转的，传统金融业不合理的暴利将逐步被形形色色的创新所挤压。再如房地产行业，虽然一些地方政府的财政与房地产行业景气度密切相关，虽然市场各方都不会容忍房价出现大跌，但房地产行业的黄金时期毕竟已经终结，房地产企业盈利能力将不可避免地下降，而局部性风险也会间隙释放。　　再者，各项新政对激发经济活力十分关键，但并不能扭转传统周期性行业的下行趋势。例如，京津冀一体化政策有望推进相关地区的基础设施建设和房地产投资，但无法改变建材及上游行业产能过剩的现实，也无法改变房地产投资逐步下行的大趋势。再如，国企改革能够在一定程度上释放体制活力，但对于很多体量庞大的大型国企来说，不仅改革难度大，而且局部活力的激发也不能改变整体僵化局面。而且很多大型国企都处于传统行业，转型难度很大。又如优先股政策，如果股息率偏低，市场不买账，而如果定在7%甚至8%以上，即便是盈利能力强的银行业，普通股股东愿意发行优先股的银行恐怕也是少数。　　此外，对大盘蓝筹股行情构成制约的另一个重要因素是偏紧的资金面。目前保险资金做的协议存款可以达到6%甚至更高的年利率，这基本可视作无风险回报。市场上众多信托产品也大多承诺9%以上的年利息，虽然背后的风险不可低估，但市场各方仍在努力维持其刚性兑付的传说。在资金成本如此高企的背景下，大盘蓝筹股优势何在呢？农业银行刚刚宣布10派1.77元的分配预案，按当前股价计算，对应的股息率约在7.4%。这当然很诱人，不过，股息率能达到5%以上的大盘蓝筹股实在是凤毛麟角。像沪深300指数中权重最高的中国平安，2013年中报与年报合计派发的股息，对应的股息率也不足2%。　　目前新股注册制正积极推进，市场更多关注到其对中小盘成长股的估值冲击。但笔者要特别提醒的是，新股供给加大，大盘蓝筹股受到的估值冲击同样不可低估。小盘成长股可以依靠未来的想像空间支撑估值，但大盘股缺乏足够的成长性，只能依靠实实在在的股息率来支撑股价。因此，市场上大量存在的那些股息率偏低（例如低于3%定存基准）的大盘公司，如果基本面没有明显改善预期，则很可能出现长期阴跌走势。　　总体来看，未来较长时期内无法看到大盘蓝筹股可持续性的行情，顶多偶尔会出现脉冲性行情，这也决定了A股大盘很难摆脱低位震荡的格局。基于上述认识，建议投资者重点围绕新经济、新技术来选择估值合理的成长股，即便关注传统行业中积极转型的公司，也应回避体量过大、转型不易的大盘股。　　作者：张翔来源中国证券报·中证网)}