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有色金属业市盈率低牛市或卷土重来
日08:50 　
上海证券报　　
&&&&经过近几个月股价的下跌，目前矿业指数市盈率13倍左右，我们认为市盈率低不表明被低估，但市盈率低肯定风险是低的，这就是牛市的末期股价涨幅大于牛市初期的原因，目前矿业股市盈率处于底部区间，风险已经得到充分释放。
网友晒出“潜规则”，买保险、存定期等附加条款出水…[]
&&&&2008年前5个月，矿山亏损企业比上年大幅增长70％。我们认为大量亏损企业的存在，是行业处于底部的标志之一；未来随着生产成本的下降，矿山企业毛利率将出现反弹，行业盈利情况将回升，这是原因之二；第三是企业数量增速放缓，我们认为这也是行业开始好转的一个迹象。&&&&有色金属公司经过股价大幅下跌，市盈率已经处于底部区域，风险得到充分释放，而我们判断，全球宏观经济下滑，目前正在迅速探底。行业的盈利状况表明，最坏的时期已经渐渐远去。毫无疑问有色金属行业正处于低谷，然而这也是投资的最佳时机，牛市必将卷土重来，我们调升行业评级为增持。（中信建投张芳）
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有色金属与沪深300市盈率PE比较
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与市盈率PE比较
本文来源：中国证券报
责任编辑：王晓易_NE0011
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一般市盈率多少为好？
一般市盈率越低越好市盈率：市盈率指在一个考察期（通常为12个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比例。投资者通常利用该比例值估量某股票的投资价值，或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。市盈率通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。然而，用市盈率衡量一家公司股票的质地时，并非总是准确的。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估。然而，当一家公司增长迅速以及未来的业绩增长非常看好时，股票目前的高市盈率可能恰好准确地估量了该公司的价值。需要注意的是，利用市盈率比较不同股票的投资价值时，这些股票必须属于同一个行业，因为此时公司的每股收益比较接近，相互比较才有效。
采纳率：63%
那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估。然而。然而，用市盈率衡量一家公司股票的质地时，不知道对不对，银行存款的利率是2%，当一家公司增长迅速以及未来的业绩增长非常看好时。现在定期存款利率大约4%，则银行存款的市盈率为25倍。只知道一些皮毛，希望能给你一点点帮助：市盈率指在一个考察期（通常为12个月的时间）内。需要注意的是，利用市盈率比较不同股票的投资价值时，这些股票必须属于同一个行业，因为此时公司的每股收益比较接近，相互比较才有效。还有一个关于市盈率的形象比喻。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高。用银行存款的市盈率与股票的市盈率进行比较,可以知道股票风险的大小.若股票市盈率高于50倍,则风险很大。当然也要具体情况具体分析，股票目前的高市盈率可能恰好准确地估量了该公司的价值一般市盈率越低越好市盈率，股票的价格和每股收益的比例,则银行存款的市盈率为50倍,比如成长股的市盈率就允许高一些，或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。市盈率通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标，并非总是准确的。投资者通常利用该比例值估量某股票的投资价值
参考资料：
国泰君安证券常识
本回答被提问者采纳
趋势分析方法。趋势分析是股票分析的重要部分、缩量、增量等等，DIM、股票账户的开户，学会看懂财务报表，知道一些关键的财务指标的意义，按筹码为单位的成交量、以金额（元）为单位的成交金额，关于趋势分析的技术工具有均线系统、布林线、趋势线等等。D、常用技术指标的简单分析。这部分内容主要是MACD指标？什么是移动平均线？什么是成交量、与交易量相关的成交量，成交量分析主要有三样，以及如何在网上交易买卖股票等。2、关注 纵横实战操盘团队 从简单的看盘、箱型整理、三角整理等等，对在今后股市中的赢利有一定的帮助。希望可以帮助到您，基本的财务分析指数应该也是必不可少的，要了解一些基本的财务知识。比如什么是K线、地量和天量。B，到了解一些经常使用的看盘和分析工具。3、简单的技术分析方法。简单地说，1、弄懂什么是股票以及股票交易的场所和方法。这些基础知识又包括，股票的发行、交易场所，还有是以换手率作为描述的成交情况。成交量也有形态，比如堆量、底部反转形态，上升趋势持续形态，新手前期可以用个牛股宝模拟炒股去学习一下股票知识、操作技巧、下降趋势持续形态，再就是整理形态，比如楔形整理关于股票入门基础知识有很多，我们可以从最基本的“什么是股票”开始。股票的技术分析方法有许多，其中最基本的有三种，A、股价相关的K线分析。K线分析主要是以K线形态为基础，K线形态有很多，分为顶部反转形态、KDJ指标等。4、另外、市净率、每股收益等等。以上应该是股票入门基础知识的主要内容了，当然这些内容包括的知识和方法都很多，如果想进一步提高。C？什么是趋势到开始盈力。有很大的帮助。比如最基本的市盈率，则可以对以上知识进一步深入学习和研究。为了提升自身炒股经验
现在已经不是牛市初期的傻瓜行情，牛市中后期风险大了不少，因为个股二极分化，强势股可能涨得上天，但有一部分股票是庄家已经抛弃了的，新手买这样的股票是肯定亏钱，而且大盘回调散户把握不了节奏总是被套高位。你每天花费一些时间去学习，投资自己的大脑，这是一生受益的事情。
除息(XD)，XD是英语Exclude(除去)Dividend(利息)的简写。在股市里有过几年打磨的人都能体会到，买到过曾被自己因割肉或小涨后拿不住而抛掉的大牛股的经历和经验。也常常因为过早卖掉这样的牛股而后悔不已，但却很少人思考为什么结果总是这样往往多归罪与运气不佳。其实，对很多人来说，炒股是一项永远只留下遗憾的艺术，因为每一笔操作大部分的结果常常是割肉止损，赢利卖出股价却涨势依然让你眼热。我跟着一个操盘老师学习，\/是istock123 ，会盘中带盘，特别是选的票很准，有不少涨停板，也经常讲课分享股票知识。能学到不少炒股的策略技巧的，我现在也解套盈利了，最主要是要形成自己的交易系统，炒股要做大概率的事情。你领悟了这个，就比一般散户好了一大半了。
只能用闲钱炒股，这样心态就不容易受到股市的涨跌所打乱，才能保持较好的心态，冷静观察，踏准市场节奏。若将全部资金投入到股市中，甚至去融资炒股，那炒股就变成豪赌，就很难保持有好的心态，继而就会出现追涨杀跌的操作，而踏错节奏。股票的涨跌是很正常的，这是市场规律，涨多了会下跌调整，同样跌多了也会反弹上升。要努力做到不以涨而喜极、不以跌而悲伤，这是炒股的人最须要做到的。我跟着一个操盘老师学习（还是一个美女！！让人佩服），找她加 stockyy ，会盘中带盘，特别是选的票很准，有不少涨停板，也经常讲课分享股票知识。能学到不少炒股的策略技巧的，我现在也解套盈利了，最主要是要形成自己的交易系统，炒股要做大概率的事情。你领悟了这个，就比一般散户好了一大半了。
您好！股市博大精深，一定要有耐心，一步一个脚印的去学习，去总结，1、了解股票的基础知识，如股票的竞价机制、各种术语、运作原理规律等书本上的知识，虽然在实际操作中，它们价值不大，但这是基础； 2、认真学习庄家机构的操作手法操作原理和操作目的，这不能像第一步那样泛泛的了解，一定要求甚解； 3、在以上两步均完成的基础上，系统学习一下各种K线组合，各种基本指标的使用方法，要比第一步时详细，并与第二步的所学相结合； 4、系统的掌握两种股票分析软天朝件的使用方法以及其独有的指标（区别于第一步中的基础指标），并运用其分析大盘中的各个具体的股票，做到融会贯通； 5、在网上进行股票的模拟操作，形成自己的操作方法与风格，并不断的完善，积累经验； 以上五步，大概要用3年的时间（根据个人能力而定），然后可以考虑进入股市真实操作。以上均为本人的亲身经验，以供参考。
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新浪财经App：直播上线 博主一对一指导
惊天拐点就在今天
　　新浪财经讯 3月16日消息，上市第19日再度涨停，自2月15日以来，该股连拉19个涨停板，涨幅达到564%，市值991亿元，成为有色板块市值最大个股，目前动态市盈率超过300倍。
　　资料显示，白银有色是一家位于甘肃省白银市的大型有色金属集团企业，公司主要生产的产品主要有阴极铜、铅锭、锌锭、铜材、铅材、锌材、贵金属制品等多个品种。相比于以生产铜、铅、锌等基本金属为主的白银有色，其目前的市值已经远远超过以黄金生产为主业的、的市值，站上有色股市值第一的位置。
　　事实上，白银有色在上市之初，就广受市场质疑，2月15日，公司首发上市，首发价格低至1.78元/股，这是1.5元/股发行价格之后的又一低价发行新股。但是按照该公司2015年度归属于母公司股东的扣非后净利润计算，白银有色每股收益为0.0032元，因此价格虽然低廉，但首发市盈率高达556.25倍（1.78/0.0032），为A股发行史上之最。数据显示，沪深两市新股的首发市盈率从未突破200倍，最高纪录一直由2011年1月上市的保持，其首发市盈率为150.82倍。
　　3月6日，发布研报表示，根据可比公司估值法，给予公司40―50PE是合理的，对应股价为6.0―7.5元。有色金属团队根据PB估值法给出的其对应每股合理价格为6.0元。
责任编辑：赵文伟 SF182有色金属：市盈率低 有色金属牛市必卷土重来_网易财经
有色金属：市盈率低 有色金属牛市必卷土重来
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今年以来板块表现“弱于大市”
今年以来在国内市场整体大幅下跌的情况下，板块成为“重灾区”，跌幅超过市场平均水平，表现“弱于大市”。截至9月26日，下跌幅度57.22%，有色下跌幅度72.82%。
市盈率降低，位于底部区域，风险充分释放
经过近几个月股价的下跌，目前矿业指数市盈率13倍左右。我们认为市盈率低不表明被低估，但市盈率低肯定风险是低的，这就是牛市的末期股价涨幅大于牛市初期的原因。目前矿业股市盈率处于底部区间，风险已经得到充分释放。
全球宏观经济下滑，目前正在迅速探底
美国次债危机的影响愈演愈烈，金融市场动荡不安，全球经济增长的前景令人忧虑。国际组织调低了2008年和2009年世界经济增长的预测。金融市场的动荡会降低发达国家的内需，从而影响新兴市场的出口，进而影响其经济增长。
从2007年10月美国和欧元区经济领先指标开始负增长，近两个月出现加速下滑。日本经济领先指标是从2007年6月开始下降，时间上早于美国和欧元区。尽管7月日本经济领先指标仍是下降的，但下降幅度已经减小，出现回升的迹象。我们认为目前全球宏观经济正处在快速下滑，迅速探底的阶段，距离经济回暖已经越来越近。
行业的盈利状况表明，最坏的时期已经渐渐远去
2008年前5个月，矿山亏损企业比上年大幅增长70%。我们认为大量亏损企业的存在，是行业处于底部的标志之一；未来随着生产成本的下降，矿山企业毛利率将出现反弹，行业盈利情况将回升，这是原因之二；第三是企业数量增速放缓，我们认为这也是行业开始好转的一个迹象。2007年采矿企业数量同比增长23%，2008年前5个月采矿企业数量仅比上年增长7.76%，增速明显放缓。
有色金属牛市必将卷土重来，调升评级为“增持”
有色金属公司经过股价的大幅下跌，市盈率已经处于底部区域，风险得到充分释放。而我们判断，全球宏观经济下滑，目前正在迅速探底。行业的盈利状况表明，最坏的时期已经渐渐远去。毫无疑问有色金属行业正处于低谷，然而这也是投资的最佳时机，牛市必将卷土重来。我们调升行业评级为“增持”。
看好电解铝行业
今年电解铝行业的收入利润大幅滑坡已经成为定局。但是我们认为在2009年电解铝行业将先于其他行业走出底部，开始回升。建议重点关注和。
1.1有色金属价格高位回落，一蹶不振，陷入泥潭
2001年11月有色金属价格开始走出底部，拉开了商品牛市的序幕。年有色金属价格普遍上涨，不断创下历史新高，商品市场一派繁荣景象。伴随着中国证券市场的蓬勃发展，矿业、金属上市公司在市场上的表现也令投资者叹为观止。然而随着金属价格和上市公司股价的攀升，风险也在不断积聚。在景气周期高峰过后，有色金属市场光环褪去，黯然失色。
不同金属品种之间既有较强的联动性，同时由于受到各自供需关系的影响，价格周期不是完全一致的。伦敦金属价格指数是一个综合指标，能够较好地反映基本金属价格的总体走势。我们看到这个指数在2007年5月达到了最高点，下半年尤其是从10月开始快速回落持续到年底。
2008年以来，有色金属价格走势持续低迷。尤其是铅价、锌价和镍价遭受重挫，下跌幅度在30%以上。有色金属价格总体走势呈现倒“V”字型。目前价位与2006年3月处于同一价格水平。实际上有色金属价格在2007年已经显现出上涨的乏力，只有铅价和锡价走出大幅上扬的行情，而2007年伦敦金属价格指数下跌了6%。
1.3国外矿业股步后尘，从5月份开始快速下跌，跌幅高达50%
国外矿业股走势与有色金属价格有着更强的正相关性。伦敦有色金属指数在4月达到最大涨幅38%，这推动着国外矿业公司股价继续上涨，因而在今年前几个月国内外矿业股走势各异，反差很大。但是随着金属价格的回落，国外矿业股未能幸免，从5月份开始快速下跌。到目前汇丰全球矿业指数从5月最高点的跌幅已经达到50%以上。
年随着上市公司盈利水平提升，股价上涨，但盈利上涨速度快于股价上涨速度，因此市盈率在下降。2007年开始上市公司利润增速下降，行业景气周期已经度过最高点，而此时股价的上涨将推高市盈率。市盈率从高到低，有两种情况：一是盈利水平提高，例如年；二是股价的下跌，例如2008年以来的情形。我们认为市盈率低不表明被低估，但市盈率低肯定风险是低的，这就是牛市的末期股价涨幅大于牛市初期的原因。因为风险低，所以更容易受到投资者的追捧。目前矿业股市盈率处于底部区间，风险已经得到充分释放。
全球宏观经济下滑，目前正在迅速探底
2.1制造业减速，对有色金属消费的影响立竿见影
由次贷危机所引发的美国经济衰退很快波及到制造业。美国制造业自7月和8月连续两个月出现负增长。而稳健的欧洲制造业也急转直下，连续三个月负增长。相比之下，日本制造业的情况还不算糟糕。
次贷危机使美国房地产市场陷入泥潭，2006年以来无论是房价还是新房开工率都在大幅回落，迄今为止还没有出现企稳的迹象。房屋销售量的大幅下降，导致房价下跌，房地产商减少投资，从而新建住房开工数量下降。未来当房地产需求回升时，由于存在大量已建成房屋，新建住宅开工数量的增加也将滞后一段时间。这将影响到铜消费的复苏。
全球金属统计局（WB）公布的铜供需数据显示，1-6月全球铜市场出现4600吨过剩量。而1个月前公布的1-5月供应缺口是15.9万吨。6月份铜过剩比较严重，这一数据与美国、欧元区制造业从6月份开始下滑的情况相符合。1-7月铜市场又出现18000吨缺口，8月制造业下滑加速，因此预计铜过剩量将继续增加。
美国工业增长率与铜价的走势如下图。我们看到铜价相对于工业增长率有一定的滞后性。经济复苏，工业生产扩张，对铜等原材料需求增加，导致价格上涨。在2000年6月-2001年12月期间，工业生产严重萎缩，连续11个月下滑。此期间铜价最大下跌幅度是17%，在工业生产出现负增长的前两个月，铜价每月下跌幅度在3-5%左右。而近两个月铜价下跌幅度达到20%。对比上一周期工业下滑对铜价的影响，我们认为目前的铜价在短期内反应过于剧烈。预计未来几个月铜价将止跌回升。
近五年来我国铜消费平均增速在10%以上，全球铜消费的增加主要来自于中国。从目前情况看，中国铜消费增速难以维持这一水平。上半年中国精铜的表观消费量是243万吨，同比增长4.8%，低于市场预期。我们预计全年铜消费量470万吨，同比增长3%左右。
我国铜供应的不足靠进口来弥补，在需求不足时则减少进口。近几个月我国铜进口量的减少已经反映出国内铜消费在下滑。5月开始，我国精铜进口量环比同比大幅回落，5月铜进口量是今年以来首次下降到10万吨以下。6月精铜进口量进一步萎缩，环比下降18.82%，同比下降28.77%。7月精铜进口有所恢复，但仍然没有超过10万吨。和上半年月平均进口量相比，5-7月相当于每月减少3万吨进口量。我们认为中国制造业下滑对铜消费的影响已经反映在铜进口量上，因此对铜价的负面影响已经基本释放。而进口量本身就是对消费的预期，所以我们认为目前的铜价已经反映了对我国铜消费萎缩的预期。
中国、俄罗斯、印度等国家的铜消费表现出很强的增长潜力。尤其是俄罗斯，目前基数较低，但未来铜消费增速很有可能超过中国。而今年以来俄罗斯工业依然保持着较为强劲的增长势头，成为拉动铜消费的重要力量。
2.2全球宏观经济下滑，目前正在迅速探底
美国次债危机的影响愈演愈烈，金融市场动荡不安，全球经济增长的前景令人忧虑。国际货币基金组织调低了2008年和2009年世界经济增长的预测。金融市场的动荡会降低发达国家的内需，从而影响新兴市场的出口，进而影响其经济增长。
从2007年10月美国和欧元区经济领先指标开始负增长，近两个月出现加速下滑。日本经济领先指标是从2007年6月开始下降，时间上早于美国和欧元区。尽管7月日本经济领先指标仍是下降的，但下降幅度已经减小，出现回升的迹象。我们认为目前全球宏观经济正处在快速下滑，迅速探底的阶段，距离经济回暖已经越来越近。
行业的盈利状况表明，最坏的时期已经渐渐远去
3.1采矿业毛利率回落，利润出现下降
相对于冶炼行业，有色金属矿采选业的毛利率一直维持在较高水平，比较稳定。即使在熊市中毛利率也在20%以上。由于它的利润率高于同时期的许多其他行业，所以在行业景气度下降的时候，我们也会看到有大量的矿山被投资新建。2003年市场开始好转，但采选业的毛利率并没有提升。因为在牛市的初期，需求上升，先要消耗库存，和现有产量，对矿石还没有产生拉动作用。所以矿石的价格是不涨的。年随着金属消费量以及冶炼产能的增加，资源变得越来越紧张，采矿业毛利率开始大幅上涨。而在此阶段，随着矿价格的上涨，行业利润增速大于收入的增速。之后在牛市的末期，由于所有的原材料和能源的价格都达到，导致生产成本大幅上涨，采矿业的毛利率会出现回落，利润将下降。我们看到月采矿业利润总额同比出现下降，说明总成本上升的速度是快于收入增速。
3.2大量亏损企业的存在，是行业位于底部的标志之一利润下降将使得矿山扩建延缓，对新矿山的投资热情也会有所降低。也就是说新增投资会放缓。另外利润的下降，亏损企业将增多，民营矿山和小型矿山会陆续停产或减产。以上两方面都会使供应状况得到改善。
2007年采矿行业收入和利润继续增长，但是亏损企业数量却在上升，2007年采选企业亏损数量同比上涨39%。亏损面的增加也反映出行业盈利情况在转差。而2008年前5个月，亏损企业数量更是比上年大幅增长70%。我们认为大量亏损企业的存在，是行业处于底部的标志之一。至少目前的情况说明最坏的时期已经过去。
3.3未来生产成本下降有望快于金属价格的下降，行业盈利情况将回升
目前采矿行业不利因素与有利因素并存。不利因素是工业生产下滑，有色金属需求下降，导致对矿的需求下降，矿石价格下降。有利因素是工业增长放缓，大部分原材料、能源价格都将向下运行。因此未来随着生产成本的下降，毛利率将出现反弹，行业盈利情况将回升。这是我们认为目前采矿行业处于底部区域的第二个原因。
3.4采矿企业数量减少，或增速放缓，是行业开始好转迹象
2007年采矿企业数量同比增长23%，2008年前5个月采矿企业数量仅比上年增长7.76%，增速明显放缓。我们认为企业数量减少，或者增速放缓，也是行业开始好转的一个迹象。
在年铜、铅锌、锡、铝矿的采矿企业的数量都在下降。随着经济对有色金属需求的不断增长，新增投资不断进入采矿业，采矿企业数量增多。年矿山企业数量在显著增长。2008年上半年我们可以看到矿山企业的增速在放缓。这说明行业的投资高峰期已经过去，新增能在年集中释放。因此过了这个阶段，矿山企业增速会进一步减缓，随着经营困难的矿山的停产关闭，企业数量还会减少。因此我们认为目前矿山企业的经营状况有望从底部开始回升。
铝矿采选企业近年来蓬勃发展，2005年、2006年和2008年每年增长速度都在50%左右。随着企业数量的猛增，产能的迅速扩张，在国内氧化铝供求关系得到大幅改善的同时，行业的毛利率也出现了快速下滑。鉴于大部分铝矿采选企业都已经建成投产，预计未来产能扩张有望减速。尽管2008年行业的毛利率已经回落到了最高点的一半，但是利润继续大幅上升。我们认为2008年上半年铝矿采选行业的盈利已经达到了最高点，预计2009年行业将呈现向下趋势。
3.5矿山毛利率的变化趋势在牛市的初期阶段，铅锌矿和铝矿的毛利率要高于铜矿和锡矿，而在牛市的末期，锡矿和铜矿毛利率超过铅锌矿和铝矿。这是因为经过熊市，有色金属消费都出现萎缩，但是越贵的金属利润率下滑的幅度会越大，因为其消费领域相对比较窄，并且集中在高。所以就出现了在牛市的初期阶段，相对便宜金属的毛利率要高于相对贵的金属。而随着有色金属价格的上涨，便宜的金属由于资源比较充裕，因而产能扩张速度更快，而产能增加，以及更多新竞争者加入行业，必然会导致行业利润率的下滑。而相对较贵的金属由于资源比较紧缺，因而可以保持更高的利润率。因而在牛市初期，应该选择应用范围广泛，储量大的有色金属进行投资；在牛市的中期，相对较贵的金属则是很好的选择。而在下一个阶段，我们认为铅锌矿和铝矿的复苏将领先于铜矿和锡矿，目前可以依据这个原则进行投资配置。
2008年是冶炼业最为困难的一年。首先是行业毛利率的下降，已经低于10%。其次是亏损企业数量大幅增加，2007年亏损企业数量比上年增加了30%，在此基础上2008年前两个月亏损企业数量又猛增了42.5%。2008年前5个月尽管行业毛利率继续下滑，但是亏损企业的数量却出现了减少，表明部分企业在2008年上半年实现了扭亏。因此我们认为冶炼行业的经营情况趋于好转。
3.7冶炼产能相对过剩程度有所不同
由于前几年国内冶炼产能的迅速扩张，现阶段产能过剩现象比较严重。在金属价格出现反转的情况下，大量过剩产能加剧了行业内部的竞争，造成利润率的下降。
铜冶炼和矿山产能比在2001年之后一直是下降的趋势，2008年两者的比值是1999年以来的最低水平。因此我们认为尽管近年来铜冶炼产能扩张速度较快，但是与上一周期底部相比，目前冶炼产能过剩并不严重。在我国铅锌矿山企业数量多于冶炼企业数量，这是因为国内中小型铅锌矿居多。2005年以前铅锌冶炼产能扩张速度快，2006年铅锌价格开始大幅上涨，规模小生产成本高的大量铅锌矿又被重新启用。与1999年和2000年相比较，目前铅锌冶炼产能存在一定程度的过剩。
在基本金属中，锡冶炼目前的过剩问题是最为严重的。年国内锡冶炼企业数量只有矿山企业数量的一半。在当时国内冶炼产能不足，精矿主要出口。2004年以来锡冶炼产能迅速增长，而矿山企业数量基本保持稳定，致使冶炼企业数量超过矿山企业数量。正是因为矿山和冶炼厂的竞争格局发生了变化，所以我们认为尽管锡矿采选业面临下滑的风险，但是像在2002年锡采选业毛利率大幅下降至10%，甚至已经低于锡冶炼利润率的情况，在未来发生的可能性会很小。
2004年以前，铝冶炼产能扩张速度比较快，而在此之后由于大量民营企业进军氧化铝生产领域，铝矿采选企业数量迅速增长。2008年冶炼企业和采选企业数量比不但低于2003年的最高值，并且也低于上周期的比值。随着国内氧化铝企业的大量新建，氧化铝供应紧张的状况已经大为改观。并且我们看到电解铝企业数量开始减少，一方面原因是工艺落后、污染严重的小冶炼厂关闭，另一方面原因是电解铝行业的整合重组。铝冶炼行业的集中度在不断提高，相对于上游氧化铝行业会有更强的议价能力。因此我们认为未来电解铝毛利率将高于氧化铝的毛利率。
调升行业评级为“增持”——关注电解铝
有色金属公司经过股价的大幅下跌，市盈率已经处于底部区域，风险得到充分释放。而我们判断，全球宏观经济下滑，目前正在迅速探底。行业的盈利状况表明，最坏的时期已经渐渐远去。毫无疑问有色金属行业正处于低谷，然而这也是投资的最佳时机，牛市必将卷土重来。我们调升行业评级为“增持”。
今年电解铝行业的收入利润大幅滑坡已经成为定局。但是综合以上分析，我们认为在2009年电解铝行业将先于其他行业走出底部，开始回升。投资机会有望在行业最低迷的时期悄然来临。
A股电解铝行业上市公司主要有中国铝业、焦作万方、、关铝股份、、。目前成本是决定电解铝企业生存状况和盈利能力的主要因素。南山铝业和焦作万方主营利润率较高，生产成本有一定优势。相对来讲，焦作万方的生产成本更加稳定，而近期南山铝业利润率下滑趋势较为明显。产量规模的扩大也使得期间费用率有所下降。我们看到南山铝业、焦作万方和中孚实业的期间费用率较低。
近三年中国铝业通过收购实现了快速扩张，电解铝产能从60万吨猛增到365万吨。目前并购对公司的影响主要体现到产能的增加上，对生产成本的影响还没有体现出来。未来公司对国内铝行业的并购有可能放慢脚步，而是加强对已经进入上市公司的资产进行深度整合，来提高盈利能力，降低运营成本。我们认为中国铝业成本下降具有较大空间。我们调升焦作万方和中国铝业的评级为“增持”。
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