002312三泰电子千股千评-002312千股千评-三泰电子千股千评
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≈≈三泰控股002312≈≈(更新:15.12.16)[]三泰控股(002312):定增资金注入速递易,与新希望达成战略合作协议-事件点评&&&&■国信证券&&&&资金注入,加速速递易拓展&&&&截至12月12日,公司布局速递易已经整整3年,本次发行募集的28.7亿元其中有21.4亿元投向速递易第三期,其他资金用于还款及补充流动资金.公司速递易进展顺利,据我们了解:截至11月10日,速递易铺设机柜已经超过4.2万个,预计今年年底设备铺设将达到5万个左右,至明年年中,相关设备铺设6-7万个,略超之前公告中的进度.&&&&由于箱柜的使用率逐渐提升,部分地区的箱柜出现了"每日满仓"的情况,公司逐步确认相关的收费模式,&对于部分快递公司,采取"总对总"的方式与总公司签订协议,再与地方分公司确认协议,部分地区无需向快递员直接收费.&&&&整体而言,速递易项目进展顺利,预计全年完成配股承诺收入是大概率事件.同时,随着箱柜数量的提升,&公司议价能力也有所提升,箱柜收入模式逐步清晰,相关生态圈逐步打造.&&&&与新希望达成战略合作,多方面整合资源&&&&公司12月13日与新希望集团达成战略合作协议,未来双方将在金融服务,食品零售,物业服务,农村电商以及创业服务等领域推进全方位长期合作.我们认为:&&&&食品零售,&物业服务,农村电商等方面的合作将直接利好速递易,未来新希望的各类产品有望通过速递易箱柜发放,同时未来双方可能合作加速农村电商的布局;&&&&在金融服务方面,双方可能在微小企业金融服务方面进行合作,公司子公司三泰铭品和其股东数联铭品的金融大数据业务有望得到快速实践;&&&&对于创业服务方面,公司的孵化园基地已经基本建成,未来双方可以将优质的创业项目在公司的孵化园进行孵化,有利于丰满公司大社区的生态圈&&&&另外,&新希望集团在四川及全国具有一定的资源优势,未来更多的合作有望落地,结合三泰之前在社区方面的战略合作,有理由相信更多的合作还将落地.&&&&看好公司社区战略布局,维持"买入"评级&&&&公司布局积极"社区服务+社区电商+社区金融",抢占大社区平台,未来具有很大的发展空间及可拓展性.公司通过前期配股等融资措施,&让公司能够顺利推进入口抢占,未来在具有规模效应的前提下,&快速收回投入并盈利,潜在发展空间巨大.我们对于公司成为"社区服务集大成者,&快递最后100米中的王者"观点依然不变.结合我们以前报告,我们认为公司社区业务拓展顺利;同时,互联网金融优势逐渐显现,保险可能最先突破.但是因为速递易,金慧家的快速扩张,短期可能面临一定业绩压力,建议持续关注公司流量变现情况,以及可能带来的潜在业绩提升,维持"买入"评级.[]三泰控股(002312):增资速递易,战略合作利于全方位发展-事件点评&&&&■民生证券&&&&事件概述&&&&1)日,&成都三泰控股集团股份有限公司与新希望集团有限公司签订了《战略合作协议》,未来双方将在金融服务,食品零售,物业服务,农村电商以及创业服务等领域推进全方位长期合作.2)公司拟以募集资金净额中人民币2,118,569,984.74元向我来啦公司增资,用于建设"速递易"项目;&&&&分析与判断&&&&增资速递易业务顺应公司未来发展方向&&&&公司拟以募集资金净额中人民币21.18亿元元向我来啦公司增资,我来啦公司注册资本由7.8亿元增加到29亿元,&其中本公司持有99.66%的股权.资金将投资于以速递易业务为载体的"24小时自助便民服务网格及平台项目"第三期的建设.至日我来啦公司已签署75,&128个速递易设备网点布放协议,并已完成40,296个网点的设备布放.公司此举为提高速递易业务的市场占有率,提升公司的综合竞争优势和抗风险能力,随着线下业务的快速推广以及后台平台建设的逐步完善,规模效应已初步显现.&&&&借助新希望集团优势,战略合作利于公司全方位长期发展&&&&公司未来与新希望集团会在金融,&食品零售,物业服务,农村电商和创业服务领域建立长期合作关系.新希望集团作为国家级农业产业化重点龙头企业,&位居中国饲料,肉蛋奶供应商行业第一,战略合作利于公司挖掘社区增值服务机会,提升社区服务质量,&提升"速递易"智能快件箱的市场占有率;公司还会借助新希望集团平台,发展传统金融服务业务和新兴创业平台业务,利于长期发展.&&&&政策支持结合自身优势,公司盈利能力强劲&&&&2015年国家发布《促进物流业发展三年行动计划(年)》从政策层面支持公司速递易快递柜全面布局;公司可利用大数据分析用户购买特征实现精准营销,增加数据流量变现渠道,&提升公司盈利能力.速递易APP下载用户超过100万,双十一期间平均日投递量超78万件,有利于公司四季度营收增长..&&&&盈利预测与投资建议&&&&维持"强烈推荐"评级.预计公司15-17年EPS分别为0.14,&0.30和0.55元,对应PE分别为213.57X,99.67X和54.36X.&&&&风险提示&&&&1)业务推进不及预期[]三泰控股(002312):资金到位完善速递易,新设公司谋互联网金融大数据-事件点评&&&&■国信证券&&&&资金到位,加速速递易拓展&&&&根据公司公告显示:本次发行股份145,700,693股,价格为20.18元/股,资金29.4元已经到位,扣除发行费用7167万元,募集资金净额28.7亿元.&&&&本次非公开发行后,&前十大股东集中度相比于10月15日公布的56.1%有所下降,下降至52.27%,但限售流通股比例有所上升.&&&&本次发行募集的28.7亿元其中有21.4亿元投向速递易第三期,&其他资金用于还款及补充流动资金.公司速递易进展顺利,据我们了解:截至11月10日,速递易铺设机柜已经超过4.2万个,预计今年年底设备铺设将达到5万个左右,至明年年中,相关设备铺设6-7万个,略超之前公告中的进度.&&&&根据我们的监测,"双十一"期间(11月11日11月15日)公司累计投递快递量增长约700万件,&平均140万件/天,相对于日常70-80万件/天的数量有较大的增幅.考虑到速递易收件数量是"双十一"的滞后体现,预计未来快件数量增长的态势还将维持一段时间.&&&&同时,&由于箱柜的使用率逐渐提升,部分地区的箱柜出现了"每日满仓"的情况,公司逐步确认相关的收费模式,对于部分快递公司,采取"总对总"的方式与总公司签订协议,再与地方分公司确认协议,部分地区无需向快递员直接收费.&&&&整体而言,速递易项目进展顺利,预计全年完成配股承诺收入是大概率事件.同时,随着箱柜数量的提升,&公司议价能力也有所提升,箱柜收入模式逐步清晰,相关生态圈逐步打造.&&&&金慧家布点50家,设立三泰铭品推进互联网金融大数据&&&&公司负责金慧家业务的参股子公司四川金投在新三板挂牌,&预计也会有后续融资计划,进一步扩大运营范围.按照现阶段统计,金慧家已经在全国50个小区布局,其中成都地区九家,单点客户流量在1000人左右,最多的网点客户理财流水4,5千万,未来加深在社区金融方面的服务.&&&&因为传统业务是银行回单柜已经金融外包业务,&所以公司战略理所应当是打通社区金融与线上的互联网金融,成为速递易生态圈的重要组成.公司上半年完成了对烟台伟岸的收购,成功进入互联网保险业务.&&&&公司10月28日晚间公告:全资子公司成都三泰电子有限公司拟联合成都数联铭品科技有限公司及2名自然人投资设立成都三泰铭品大数据金服有限公司(三泰和数联铭品各出资350万元,&各占35%股权),为以银行为主的金融机构提供金融服务的商业大数据解决方案.&&&&三泰铭品股东成都数联铭品致力于企业级征信大数据与信用画图分析,&为金融机构提供风险管理报告及建议.另外,&数联铭品还为其他行业提供解决方案,发布了全球领先的HIGGSSolution大数据运营平台,为产业转型提供大数据基础技术服务.目前,公司已经为金融行业,&传媒行业,旅游行业,制造业和体育产业提供了具有产业化和产品化能力的领先大数据整体解决方案.&&&&数联铭品的数据主要来自于公开数据源,例如公司网站,交易所信息,法院告示,新闻资讯等,通过"企业图谱"的方式挖掘各个企业之间的上下游或者关联关系,依此为基础对企业做出综合的信用评价,结果以报告形式展现,现阶段主要需求方为银行等金融客户.&&&&公司与数联铭品成立子公司主要瞄准社区金融+互联网金融方向,将数联铭品对企业的征信算法向个人客户过渡,并结合所拥有的社区及物流信息,完善社区金融生态链.&&&&另外与速递易箱柜铺设,金慧家布点同步,速递易APP用户数量不断提升,相关接入应用也不断增加.对于APP而言,注册用户已经超过100万个,周活用户已经达到25-30万个,并呈继续增加趋势.公司依托速递易和APP打造了一个较为完整的生态体系,未来会继续加强社区服务,社区金融,互联网金融等方向的服务.&&&&看好公司社区战略布局,维持"买入"评级&&&&公司布局积极"社区服务+社区电商+社区金融",抢占大社区平台,未来具有很大的发展空间及可拓展性.公司通过前期配股等融资措施,&让公司能够顺利推进入口抢占,未来在具有规模效应的前提下,&快速收回投入并盈利,潜在发展空间巨大.我们对于公司成为"社区服务集大成者,&快递最后100米中的王者"观点依然不变.结合我们以前报告,我们认为公司社区业务拓展顺利;同时,互联网金融优势逐渐显现,保险可能最先突破.但是因为速递易,金慧家的快速扩张,短期可能面临一定业绩压力,建议持续关注公司流量变现情况,以及可能带来的潜在业绩提升,维持"买入"评级.[]三泰控股(002312):速递易进展顺利,社区生态初形成-调研快评&&&&■国信证券&&&&速递易进展顺利,收费模式逐渐清晰&&&&公司速递易进展顺利,&据我们了解:截至11月4日,速递易铺设机柜已经达到4.2万个,预计今年年底设备铺设将达到5万个左右,至明年年中,相关设备铺设6-7万个,与之前公告中的进度相符.&&&&同时,&由于箱柜的使用率逐渐提升,部分地区的箱柜出现了"每日满仓"的情况,公司逐步确认相关的收费模式:&&&&对于部分快递公司,采取"总对总"的方式与总公司签订协议,再与地方分公司确认协议,部分地区无需向快递员直接收费;&&&&而占用率较高的箱柜,采取包租的方式,以提高单柜的周转率与单柜收入;&&&&广告业务以及其他增值业务占比将继续提升,&未来靠生态圈获得流量收入的驱动力将更足.&&&&整体而言,速递易项目进展顺利,预计全年完成配股承诺收入是大概率事件.同时,随着箱柜数量的提升,&公司议价能力也有所提升,箱柜收入模式逐步清晰,相关生态圈逐步打造.&&&&社区战略逐步展开,生态圈初步成型&&&&与速递易箱柜铺设同步,速递易APP用户数量不断提升,相关接入应用也不断增加.对于APP而言,注册用户已经超过100万个,周活用户已经达到25-30万个,并呈继续增加趋势.公司依托速递易和APP打造了一个较为完整的生态体系,未来会加强社区服务,社区金融,互联网金融等方向的服务.&&&&另外,子公司四川金投在新三板挂牌后预计也会有后续融资计划,进一步扩大运营范围.按照现阶段统计,单点客户流量在1000人左右,最多的网点客户理财流水4,5千万,未来加深在社区金融方面的服务.&&&&看好公司社区战略布局,持续关注公司生态圈建设情况&&&&公司布局积极"社区服务+社区电商+社区金融",抢占大社区平台,未来具有很大的发展空间及可拓展性.公司通过前期配股等融资措施,&让公司能够顺利推进入口抢占,未来在具有规模效应的前提下,&快速收回投入并盈利,潜在发展空间巨大.我们对于公司成为"社区服务集大成者,&快递最后100米中的王者"观点依然不变.结合我们以前报告,我们认为公司社区业务拓展顺利;同时,互联网金融优势逐渐显现,保险可能最先突破.但是因为速递易,金慧家的快速扩张,短期可能面临一定业绩压力,建议持续关注公司流量变现情况,以及可能带来的潜在业绩提升.[]三泰控股(002312):速递易业务收入高增长,定增通过助力腾飞-调研报告&&&&■东吴证券&&&&"速递易"业务拓展导致费用增加.2015年前三季度公司实现营业收入6.59亿元,同比上升11.74%,实现归属上市公司股东的净利润-1.54亿元;其中三季度单季实现收入2.39亿元,亏损-6,203.56亿元.公司亏损金额扩大主要是由于公司"速递易"业务拓展导致费用增加所致,其中销售费用增长115.88%,管理费用上涨50.33%,我们认为速递易仍处于投入期,在规模积累到一定程度后,业绩将迎来爆发.&&&&速递易业务收入高增长,&扭亏为盈可待:截止三季度末,速递易业务布局已扩张到全国79个城市,&已签约协议网点75,128个,布放网点40,296个;速递易累计使用用户数量近2800万户,比日增加约500万户;注册快递员超过28万人,比2015年6月30日增加3万多人;速递易累计送达包裹超过23,&000万件.速递易APP已于日在Applestore和安卓系统正式上架,截止三季度末,速递易APP下载用户超过100万.2015年前三季度,速递易业务实现收入1.85亿元,其中三季度单季实现收入达8500万元.公司前期与菜鸟网络,&顺丰等物流巨头签署战略合作框架协议就速递易业务开展深度合作,&我们认为速递易在物流业最后100米的价值已经得到巨头认可,速递易业务的流量转换和变现能力有望得到进一步提升.&&&&非公开发行无条件通过,&速递易腾飞在即:公司定增29.40亿元投资速递易项目获得证监会无条件通过,&资金到位后将加速速递易在全国的布点,扩大市场份额,加快增值服务的推广并最终形成社区服务O2O闭环,速递易业务腾飞在即.&&&&盈利预测与估值:我们预计公司年实现净利1.00亿元,&2.67亿元和3.31亿元,对应EPS0.13元,0.34元和0.43元.我们看好公司借助速递易卡位优势切入社区O2O的发展思路,业务版图极具想象力,未来业绩具备较大提升空间,维持"增持"评级.&&&&风险提示:速递易业务推进不及预期;行业竞争加剧.[]三泰控股(002312):速递易收入攀升,增发过会后形势大好-季报点评&&&&■广发证券&&&&速递易投入加大致业绩下滑,新业务收入放量增长值得关注&&&&公司2015年Q3实现营收6.59亿,同比增长12%,亏损1.5亿,同比下滑444%,扣非净利润同比下滑307%.三季度单季营收2.39亿,&同比增长15%,亏损6204万,同比下滑8685%,扣非净利润同比下滑1484%.预计2015年度净利润变动幅度为-97%至-79%,&净利润区间在300万-2000万间.速递易业务收费地区扩大和收费形式丰富,&已实现1.85亿收入,单季收入8578万,环比增长30%.&&&&速递易线下推广高速而有序,app线上用户量逐步攀升&&&&速递易线下推进满足预期:截止三季末,速递易全国布局79个城市,签约网点75128个,布放网点40296个,单季新增9267点;速递易累计用户数量近2800万户,单季新增约500万户;注册快递员超过28万人,单季新增3万多人;速递易累计送达包裹超过2.3亿,新增5000万件,四季度为电商爆发期,日均量预计放大.线上实现突破:,速递易APP在4月16日正式上架后,&用户量不断提升,目前已超过100万.与易所试的合作,生鲜,洗衣服务的相继推出也将激发线上用户增长势头,加强粘性.&&&&增发过会前途明朗,合作取消优势依旧&&&&公司9月9日增发过会,&若能完成,速递易建设和运营将得到较大保障,继续推进信心充足.关于丰巢中止投资我来啦一事,&我们认为公司在合作过程中应保持两点:公司掌握控股权并保持后续参与者股权分配的合理性(比例不宜过高);对速递易的估值不能偏离二级市场预期太多,&否则会对整体市值造成较大影响.公司保持了独立性,纵观市场并未有能够马上崛起一决雌雄的竞争者出现,领先优势依旧明显,合作取消对公司业务开展的影响相对有限.预计15-17年EPS分别为0.03元,0.23元,0.50元,给予"买入"评级!&&&&风险提示&&&&社区O2O的商业模式仍有待探索;[]三泰控股(002312):业务推进顺利,非公发行通过可缓解资金压力-2015年三季度报告点评&&&&■民生证券&&&&事件概述&&&&公司发布2015年第三季度报告,报告期内实现营业收入2.39亿元,同比增长15.01%;归属于上市公司股东的净利润为-6203万元,&同比减少8,684.58%;扣非加权股东净利润为-6766万元,同比下降1,483.82%;分析与判断&&&&营收同比增加较大,但营业成本增速过快拖累利润增长&&&&公司营业收入同比增速较上期增加5.05%,但环比增速下降48%;归属于上市公司股东的净利润本季度增加近3000万,毛利率较同期下降22.88%,原因是快速推进速递易快递柜业务导致营业成本同比增加33.97%,&其中销售费用同比增加115.87%,管理费用同比增加50.33%;营业税金及附加同比增加83.85%;公司对外投资单位本期亏损导致投资收益较上年同期降低356.91%;但是公司速递易业务推进进展顺利,&11月以及12月的电商活动有望刺激公司业绩进一步向好.&&&&速递易快递柜推进速度喜人,布局细分市场充实社区O2O闭环内容&&&&2015年1月至9月,速递易业务实现收入1.85亿元.截止日,速递易业务布局已扩张到全国79个城市,&已签约协议网点75,128个,布放网点40,296个;速递易累计使用用户数量近2800万户,比日增加约500万户;注册快递员超过28万人,&比日增加3万多人;截至本报告披露日,速递易累计送达包裹超过23,000万件.公司可利用大数据分析用户购买特征实现精准营销,&增加数据流量变现渠道,提升公司盈利能力.&&&&速递易APP下载用户超过100万,公司已与富顿医疗,汇银,宜家,天虹,绿链,e袋洗,易所试,海阳海鲜城,阳澄湖大闸蟹等近百家城市社区服务商,全国性电商,垂直电商达成战略合作,报告期内合资设立笑友网络进军校园物流市场,并且对家易通增资期望借力进入家庭服务市场.社区O2O闭环内容进步一得到充实.&&&&非公开发行通过有望缓解资金面紧张问题&&&&根据公告推算三泰控股非公开发行股票获批后将募集大约29.4亿元人民币,&其中募集资金的72.3%(约21.4亿元)投入建设24小时自助便民服务网格及平台项目项目III期,2亿元人民币偿还银行贷款,5.5亿元补充流动资金.可缓解资金面压力,全面支持公司速递易快递柜推进业务的进行.&&&&盈利预测与投资建议&&&&维持"强烈推荐"评级.预计公司15-17年EPS分别为0.10,&0.26和0.43元,对应PE分别为280.88X,104.89X和63.43X.&&&&风险提示&&&&1)速递易快递箱投入成本较高.[]三泰控股(002312):非公开发行获证监会无条件通过,公司发展掀开新篇章&&&&■安信证券&&&&事件:9月9日,&证监会发行审核委员会对公司非公开发行股票申请进行了审核.本次非公开发行股票申请获得无条件通过.&&&&点评&&&&非公开发行无条件通过将为公司未来加速发展提供资金保障.&根据公司的非公开发行预案,&此次拟募集资金29.4亿元,主要用于投资于以速递易业务为载体的"24小时自助便民服务网格及平台项目"第三期的建设运营及后台平台开发及项目运营工作.非公开发行无条件通过,将为公司业务加快拓展提供充足资金保障,速递易网点布局进度进一步提速,奠定公司打造社区O2O龙头的用户基础.&&&&董事长高比例质押所持股份为公司发展融资,彰显管理层决心和信心.公司董事长补建先生近期将其所持有的公司有限售条件流通股―高管限售股3,&000万股质押予中泰信托作为担保,为公司申请信托贷款人民币3亿元.9月9日,董事长又将高管锁定股2,860万股补充质押予中泰信托有限责任公司,至此补建先生累计已质押公司25.72%股份.董事长个人高比例质押股份为公司发展融资,一方面显示出管理层全心全意为公司谋发展的企业家精神,另一方面也显示出对公司战略方向的坚定信心和决心.&&&&速递易包裹投递量突破2亿,彰显公司卓越执行力.9月7日,速递易包裹投递量已经达到2亿,&落户72个大中城市,服务近4万小区,公司在短短3年时间内从无到有,智能快递用户覆盖量一骑绝尘,彰显卓越执行力,其未来发展更值得期待.&&&&联姻丰巢,携手菜鸟,产业端验证速递易社区O2O入口价值.公司近期公告与快递业巨头丰巢科技展开股权合作,&之后迅速与另一大产业巨头菜鸟网络签署业务合作战略协议,&速递易的商业价值得到了产业巨头的高度认同.阿里牵手苏宁,京东入股永辉影响深远,消费互联网龙头纷纷与线下零售商展开合作从侧面验证了线下交付,服务的能力将是O2O平台竞争的核心.速递易具备从事社区O2O服务的天然优势,并且更靠近用户具备"近水楼台先得月"的战略优势,社区O2O入口价值有望进一步提升.&&&&投资建议:公司非公开发行获证监会无条件通过,为未来加速发展提供确定性资金保障,消费互联网龙头纷纷与线下零售商展开合作从侧面验证了线下交付,服务的能力将是O2O平台竞争的核心,&其社区O2O入口的战略价值有望进一步提升,预计年备考EPS为-0.1元0.18元,维持买入-A评级,6个月目标价43元.&&&&风险提示:增值服务落地进度不及预期.[]三泰控股(亿重磅定增过会,O2O生态跃步腾飞-点评报告&&&&■长江证券&&&&事件描述&&&&三泰控股发布公告,公司非公开发行股票申请获得证监会发审委审核无条件通过.&&&&事件评论&&&&重磅定增弥足珍贵,纵横整合序幕拉开.市场震荡加剧,再融资初步放开之际,公司29亿重磅定增迅速落地,极为珍贵,定增底价12.97元/股,锁定期1年,安全边际充足.本次定增将分别投向速递易(21.4亿),偿还银行贷款(2亿)并补充流动资金(5.5亿),快件箱方面,公司目前布放网点已逾3万个社区,预计初定的5万个社区的布放目标将提前完成,&考虑到单组箱柜的投入成本,我们判断公司将拥有充沛的资金进行O2O生态的纵横布局;利润方面,公司此前主要通过贷款弥补资金需求,2014年的财务费用即高达3382.58万元,占营业利润的66.97%,定增资金到位后,将助于减少有息负债,改善利润状况.&&&&速递易2.0进展迅速,产业合作渐入佳境.目前,速递易的累计投放量已突破2亿,日单量迅速提升,&"最后100米"的入口价值逐步凸显,近日石家庄市政府已出台《关于促进快递服务业发展的意见》,鼓励智能快件箱的发展.2.0模式推广方面,公司已与富顿医疗,&汇银,宜家,天虹,绿链,e袋洗,易所试,海阳海鲜城等近百家城市社区服务商,全国性电商,&垂直电商达成战略合作,在成都地区建立超过3000户的社区商户优惠联盟,近期登陆速递易APP的"阳澄湖"大闸蟹亦风生水起,&开启"生鲜产地直销"的合作范例,订单突破2万,后续还望向其他品类延伸.&&&&内生动力充足,&O2O王者乘风而上.目前,速递易已然大步迈入2.0时代,与菜鸟,丰巢,"四通一达"等快递巨头合作迅速开展,入口价值已充分体现,未来有望打通购物,物流,&配送,服务,金融全产业体系,成就社区O2O王者地位,本次29亿重磅定增获批,必将为其未来的生态布局注入充足动力,后续布局值得期待,维持"买入"评级![]三泰控股(002312):战略携手海阳政府,O2O布局初露锋芒-点评报告&&&&■长江证券&&&&事件描述&&&&三泰控股发布公告,公司与山东省海阳市人民政府签署《中国社区服务平台(海阳总部基地)项目战略合作框架协议》,拟在海阳国际海鲜城及O2O电商平台建设,海阳市政府IT建设及大数据挖掘服务,海阳市金融单位合作及金融外包合作,城市形象营销推广等领域展开全面合作.&&&&事件评论&&&&战略联手海阳政府,O2O布局拉开帷幕:公司与海阳市政府全面合作,有两大战略意义:1,公司从政府端切入,一方面可享受政府优势资源支持,为O2O及金融业务开展铺平道路,&一方面可引入本地特色商品资源,借助速递易的全国性渠道推广开来,实现销量跃升,&我们认为,"政企合作"模式有望成为公司后续战略布局的范本;2,本次引入海阳国际海鲜,标志着公司O2O生态中的生鲜战略初战告捷,速递易2.0时代盈利模式的蜕变渐行渐近,相关产业的布局有望加速.&&&&速递易战略清晰,2.0模式雏形初现.速递易的发展战略共分为三个阶段:1,立足快递收发,&卡位用户入口,一方面极大提升上游快递公司配送效率,一方面优化用户收件体验,并凭借高速扩张占据行业绝对龙头地位,积累丰厚的线下流量,1.0模式收入来源以广告为主,&五粮液,剑南春等顶尖品牌已经入驻;2,团结周边商户,扩充服务内容,汇聚线上流量,打造社区O2O生态,2.0模式将引入CPS,凭借优质渠道实现高层次流量变现,&公司已与富顿医疗,汇银,宜家,天虹,绿链,e袋洗,易所试,海阳海鲜城等近百家城市社区服务商,&全国性电商,垂直电商达成战略合作,在成都地区已经建立超过2000户的社区商户优惠联盟;3,&融合金融积淀,进军互联网金融,3.0模式将是社区O2O生态链的深化,&成长空间极为广阔,公司"金慧家"已取得互联网保险代理业务资质,与"金宝盟"的融合将展现巨大协同效应.&&&&重磅合作接踵而至,社区O2O王者腾飞在即.目前,速递易已然大步迈入2.0时代,与菜鸟,丰巢,"四通一达"等快递巨头合作迅速开展,入口价值已充分体现,未来有望打通购物,物流,配送,服务,金融全产业体系,成就社区O2O王者地位.我们判断,随着政府再融资的放开,&公司30亿定增获批逐步临近,必将为其未来的生态布局注入充足动力,维持推荐![]三泰控股(002312):速递易开启2.0服务模式-公司半年报&&&&■海通证券&&&&速递易投入加大,&拖累公司业绩.2015年上半年公司实现营业收入4.20亿元,同比增长9.96%,归属于上市公司股东净利润为-0.92亿元,同比减少233.41%,扣非后归母净利润为-0.95亿元,&同比减少166.12%,EPS为-0.12元.上半年业绩的大幅下滑主要因为公司继续加大了速递易业务的投入力度.&&&&毛利率提升明显,费用率大幅上升.2015年上半年公司毛利率为26.3%,同比提升4.9个百分点,主要得益于毛利率较高的速递易业务收入占比的提升.&&&&费用率达到54.8%,&同比增加22.1个百分点,其中销售费用率37.5%,同比增加18.8个百分点,&管理费用率为13.3%,同比增加3.4个百分点,费用率的大幅增加主要是因为公司加大速递易业务的营销和研发投入.2015年上半年,研发投入1868万元,同比增长163.9%.&&&&分业务:速递易成第二大主营业务,毛利率贡献大.2015年上半年,BPO业务收入2.25亿元,同比小幅增长0.90%,速递易业务开始放量增长,收入0.99亿元,同比大幅增加19.24倍,跃升为公司第二大主营业务,毛利率为65.30%,更是显著高于公司传统业务毛利率.金融安防业务收入0.33亿元,同比减少19.66%,金融自助业务收入0.54亿元,同比减少38.08%.&&&&线下+线上:打造社区O2O模式.公司围绕打造社区O2O全新服务模式,积极在线下和线上进行合作方的开发和用户量的积累以及服务的升级.线下方面,与公司合作的快递公司数量上升为11家.线上方面,&速递易的下载量和在线服务功能不断得到完善.截止报告期末,&速递易APP的下载量超过60万,实现的功能除了包裹到达的通知,寄件,包裹追踪等基本功能之外,社区黄页,社区生活服务等功能也在部分试点地区上线.&&&&速递易2.0服务模式开启.目前速递易无论在覆盖城市,&签约网点,布放网点,用户数量,&注册快递员数量还是在累计送达包裹规模方面,都实现了高速增长.合作方的增加使得速递易平台的增值服务不断丰富,&涵盖了社区生活服务的多个服务场景和服务内容.这些服务具有多频次,单品叠加等特点,增强了用户的使用粘性.速递易正逐渐进入到2.0增值服务模式阶段.&&&&盈利预测与投资建议.我们认为公司速递易平台价值逐步凸显,&社区O2O商业模式的货币化进程有望加快.我们预计公司年EPS分别为0.16元,0.30元,0.41元,目前股价对应2016年PE为116倍.维持公司"买入"评级,6个月的目标价为51.8元/股,对应2016年的PE为174倍.&&&&主要不确定性:速递易业务进度不达预期风险;板块估值系统性下降风险.[]三泰控股(002312):速递易扩张致短期业绩承压,寻找跟踪发展新指标-2015年半年报点评&&&&■国信证券&&&&公司发布2015年半年度报告,公布2015年上半年实现营业收入4.20亿元,同比增长9.96%;亏损9201万元,同比减少233.41%;&&&&经营活动现金流净额-1.44亿元,同比增长54.68%.&&&&速递易拓展致销售费用和管理费用上升,业绩承压&&&&公司上半年业绩下滑的主要原因是速递易拓展导致销售费用和管理费用的上升.&其中,销售费用增长0.86亿元(同比增长120.46%),管理费用增长0.18亿元(同比增长48.04%),&造成整体亏损0.92亿元.另外,传统业务也出现了营收和毛利率的下降.我们认为:速递易拓展阶段,&出现利润下滑时可以理解的.而传统业务下滑的主要原因是公司下游客户(银行,邮储)比较强势,造成毛利率较低,公司"长痛不如短痛",逐渐缩减规模,&重心向速递易转移.现阶段通过传统业绩指标跟踪公司有些失真.应该关注速递易的投入是否能够解决快递的痛点,能否激活社区的生态圈以及能否实现流量变现.而这些流量未来是否可靠建议关注两个指标:单位网点速递易业务收入和基础服务/增值营业务收入占比情况.&&&&业务进展顺利,排他性发展障碍已解除&&&&最近,速递易牵手丰巢,拥抱菜鸟,使得速递易在发展中接触了排他性限制,同时也证明了公司第三方智能柜龙头的地位.公司在之上合作富顿,天虹打造社区生态圈具有民生属性.同时金慧家获得互联网保险牌照,&与金宝盟遥相呼应,未来在社区金融业务可能打通线上线下闭环,搭建社区的金融解决方案.&&&&看好公司社区战略布局,建议持续关注流量变现情况&&&&公司布局积极"社区服务+社区电商+社区金融",抢占大社区平台,未来具有很大的发展空间及可拓展性.公司通过前期配股等融资措施,&让公司能够顺利推进入口抢占,未来在具有规模效应的前提下,&快速收回投入并盈利,潜在发展空间巨大.我们对于公司成为"社区服务集大成者,&快递最后100米中的王者"观点依然不变.结合我们以前报告,&我们认为公司社区业务拓展顺利,获菜鸟,丰巢亲睐;同时,互联网金融优势逐渐显现,保险可能最先突破.但是因为速递易,金慧家的快速扩张,短期可能面临一定业绩压力,建议持续关注公司流量变现情况,以及可能带来的潜在业绩提升.[]三泰控股(002312):社区O2O入口价值逐步显现&&&&■安信证券&&&&业绩符合预期.上半年,公司实现营业收入4.20亿元,同比增长9.96%;净利润-9201.30万元,&同比下降233.41%,每股收益-0.12元,符合预期.预计月亏损1.5亿至1.8亿.公司亏损扩大的主要原因是速递易业务仍处于投入期,投入较大,导致管理费用,销售费用分别同比激增120.46%,48.04%.&&&&速递易业务一骑绝尘,&增值服务拓展步步为营.截止今年上半年,速递易业务布局扩张到全国79个城市,&已签约协议网点68,911个,布放网点31,029个,累计使用用户数量近2,300万户,比年初增加1,300万户;注册快递员近25万人,比年初增加15万人,继续快马加鞭线下入口卡位.公司也在积极拓展速递易的增值服务,与近百家城市社区服务商,全国性电商,垂直电商签订了战略合作协议,挖掘速递易的广告投放入口价值,构建多渠道的入口和流量变现场景.&&&&联姻丰巢,携手菜鸟,产业端验证速递易社区O2O入口价值.公司近期公告与快递业巨头丰巢科技展开股权合作,&之后迅速与另一大产业巨头菜鸟网络签署业务合作战略协议,&速递易的商业价值得到了产业巨头的高度认同.阿里牵手苏宁,京东入股永辉影响深远,消费互联网龙头纷纷与线下零售商展开合作从侧面验证了线下交付,服务的能力将是O2O平台竞争的核心.速递易具备从事社区O2O服务的天然优势,并且更靠近用户具备"近水楼台先得月"的战略优势,其社区O2O入口价值有望进一步提升.&&&&入手互联网保险牌照,社区金融再下一城.7月以来,公司参股子公司四川金投公司旗下全资子公司"金惠家"公司相继获得全国专业保险代理牌照和互联网保险代理业务资质,未来"金惠家"将与"金保盟"携手,打通线上线下,共同丰富社区金融服务业态.&&&&重磅员工持股彰显发展信心.公司7月10日公告员工持股计划,&拟向不超过2368名员工筹集不超过15亿元用于购买公司股票,其中,公司总经理,董秘等5名高管将每人认购4000万元.值得注意的是,根据不同的实际收益率,大股东将提供部分,全部的兜底保障,彰显其对公司长远发展的充足信心.&&&&投资建议:消费互联网龙头纷纷与线下零售商展开合作从侧面验证了线下交付,服务的能力将是O2O平台竞争的核心,速递易作为智能柜行业领导者,其社区O2O入口的战略价值有望进一步提升,预计年备考EPS为-0.1元0.18元,维持买入-A评级,6个月目标价43元.&&&&风险提示:增值服务落地进度不及预期.[]三泰控股(002312):速递易高速扩张,迈入社区O2O服务2.0时代-中报点评&&&&■东吴证券&&&&速递易加速投入,拖累当期业绩增长:2015年上半年公司实现营业总收入4.20亿元,同比增长9.96%;实现归属于上市公司股东的净利润-9,201.30万元,同比下降233.41%.公司亏损源于速递易业务仍属于投入期,&相关投入持续加大,致使当期费用较以往显著提高,从而拖累业绩增长.&&&&速递易快速推进,进入2.0服务时代:截止报告期末,速递易业务布局已扩张到全国79个城市,签约网点68,911个,布放网点31,029个,与上万家物业公司合作.速递易累计使用用户数量近2,300万户,比年初增加1,300万户;注册快递员近25万人,比年初增加15万人;累计送达包裹超过18,000万件;业务收入达9,921.87万元.速递易APP4月上线以来下载超过60万,&建立了超过20,000户的社区周边服务商户黄页.速递易逐渐进入2.0服务时代:利用线下数万个网点入口,&积累数千万高粘性家庭用户,成为连接社区居民与周边消费服务资源的纽带,构建最后100米交互全链条的社区O2O闭环,增强用户使用粘性,提高流量转换和变现能力.&&&&最后100米价值凸显,速递易获业内巨头认可:近期,公司与丰巢科技,顺丰投资,苏州普洛斯签订投资协议,丰巢拟增资认购成都我来啦公司30%-40%股权;随后,我来啦公司会同阿里旗下菜鸟网络科技有限公司与圆通速递,申通快递,中通快递,百世网络,韵达快递,天天快递6家速递行业领军企业签署战略合作框架协议.截止报告期末,已有11家快递(物流)公司总部与速递易开展深度合作.我们认为速递易在物流业最后100米的价值已经得到巨头认可,奠定龙头地位实现扭亏为盈指日可待.&&&&获得互联网保险代理牌照,奠定服务社区金融基础:公司参股子公司四川金投公司旗下全资子公司"金惠家"公司已获得互联网保险代理业务资质和全国专业保险代理牌照,"金惠家"将与"金保盟"携手,打通线上线下,形成良好协同效应,借助公司在社区的卡位优势,为公司社区金融服务战略布局建立基础.&&&&盈利预测与估值:预计公司年实现净利润1.00亿元,&2.67亿元和3.31亿元,&对应EPS0.13元,0.34元和0.43元.我们看好公司借助速递易卡位优势切入社区O2O的发展思路,业务版图极具想象力,未来业绩具备较大提升空间,首次给予"增持"评级.&&&&风险提示:速递易业务推进不及预期;行业竞争加剧.[]三泰控股(002312):速递易增速符合预期,业务形态愈发多元-中报点评&&&&■广发证券&&&&收入稳定增长,速递易收入已具规模&&&&公司上半年在保持传统业务适度增长的前提下,&积极布局社区O2O,实现营业总收入4.2亿,&同比增长10%,净利润亏损9201万,同比下滑233%,其中速递易收入9922万(二季度收入水平相比一季度翻倍),毛利率65%.&&&&亏损源于速递易仍处于投入期,销售费用和管理费用大幅提高,分别同比增长120%,48%.我们认为速递易收入的实现和增速水平更值得关注,在全国布点达到一定程度后,业绩有望迎来真正的释放.&&&&扩张速度加快,线下优势愈加明显&&&&整个上半年,&公司积极推进速递易建设速度与规模,大力抢占市场份额,并不断产品创新.目前已覆盖79个城市,签约68911网点,完成布放31029点,合作物业数量成功破万.速递易累计使用用户数量近2300万户,Q1新增500万,Q2新增800万;注册快递员近25万人,&比年初增加15万人;速递易累计送达包裹超过1.8亿件,单季新增6800万件,日均达到76万件.我们此前判断广告收入占比超过一半,&二季度趋势一致,未来的广告价值有更大的挖掘空间.&&&&打破质疑,迎来更合理的市场环境&&&&速递易本身的价值点是在于将社区用户粘性培育起来,&在平台上通过内容装入等创新形式提高附加值,&新增商业模式.而"丰巢的认购股权+菜鸟网络和6家一线物流企业战略合作",再结合公司以往快递客户积累,基本上实现了对快递行业的大范围对接,行业地位和线下用户流量得到有效巩固,&市场此前对与丰巢间竞争关系的担忧也将告一段落.我们去年的深度报告全面的分析过物流企业和第三方企业参与的区别,强调公司属性最为合适,物流企业直接竞争的可能性或成功概率并不高,如今也得到验证.&&&&业务协同更近一层,多元化合作将趋于常态&&&&公司极为看重速递易业务的协同性和拓展性,整个上半年都以积极态度开放合作.协同性:金惠家的线下保险代理牌照和线上推广牌照落地,未来与金保盟的协同关系将更为紧密.已与富顿医疗,&汇银,宜家,天虹,绿链等签订合作协议.扩展性:速递易APP4月正式上架后,6月末下载量已超60万.APP的存在给除包裹本身收寄功能外的其他服务提供了很好的延展性.硬件上升级速递易终端设备,&在成都导入冷链柜,多屏柜等终端设备,构建更丰富应用场景.公司向商户开放速递易API数据平台,对接社区周边各类商业形态,新模式均能快速上线,在成都,深圳已经区域化试点与本地配送超市,洗衣公司合作.预计洗衣和生鲜等服务将有望近期在局部城市陆续落地.我们看好公司强大的执行力和对未来布局的方向,预计15-17年EPS分别为0.05元,0.23元,0.50元,给予"买入"评级!风险提示&&&&速递易收费进度仍具不确定性;社区O2O的商业模式仍有待探索[]三泰控股(002312):短期业绩承压,O2O加速落地-中报点评&&&&■长城证券&&&&投资建议&&&&公司于8月12日发布2015年半年度报告,&上半年公司实现营业收入4.20亿元,较上年同期增长9.96%,归母净利润-9,201万元,同比下降233.41%,亏损接近业绩预告下线,主要系大力推广速递易业务导致费用大幅提高所致.&公司凭借传统主业产品--自助回单柜的技术积累和产品认识,挖掘智能快件柜市场,以速递易作为社区O2O入口,培养用户粘性,&进而推广速递易APP,增加社区服务内容,结合线下服务网点--金慧家,实现社区O2O生态体系.我们认为速递易业务的重资产不是负担,另外,公司同时携手丰巢和菜鸟也将成为速递易的转折点,O2O加速落地,业绩反转可期.预测15/16/17年营业收入分别达到17.2亿元,&25.2亿元和38.4亿元,净利润为3020万元,1.70亿元和2.96亿元,EPS为0.04元,0.22元和0.38元,首次给予"推荐"评级.&&&&投资要点&&&&中报业绩处于预期下线,系大力推广速递易业务所致.2015年上半年公司实现营业收入4.20亿元,较上年同期增长9.96%,归母净利润-9,201万元,同比下降233.41%,公司业绩亏损接近业绩前期预告的下线.报告期内,销售费用同比增长120.46%,管理费用同比增长48.04%,&财务费用同比增长5.53%,研发投入同比增长163.89%,费用的大幅增加主要系大力推广速递易业务所致.速递易业务处于推广阶段,&公司预计1-9月份业绩亏损1.5亿元至1.8亿元.&&&&速递易业务加速流量变现,&业绩反转可期.上半年速递易业务的营收已达到近1亿元,毛利率为65.3%,以速递易推进速度判断,2015年全年速递易的收入有望超过3亿元.广告,冷藏柜使用费用,逾期收费以及直接向快递公司总对总收费增大了速递易业务线下的收入.另外,随着公司跑通生鲜,洗衣和问诊等社区服务内容后,相关的通道费将会增大业务的线上收入,加速实现流量变现,未来业绩呈高速增长态势.&&&&携手"丰巢","菜鸟"是速递易发展的转折点:公司近日公告,丰巢拟增资认购成都"我来啦"公司30%―40%的股权,随后,公司会同菜鸟网络签署战略合作框架协议,充分体现了物流行业龙头对速递易在智能快件柜行业的市场垄断价值的认可.对于公司来说,丰巢入股将使公司全国网点的铺设速度大大加快,&与菜鸟建立合作关系有利于公司速递易线上线下业务的迅速拓展,&充分发挥协同效应,实现互利共赢.这也将市场竞争的格局转变为合作的模式,奠定了速递易在物流配送"最后100米"的龙头地位.&&&&重资产不是负担.从折旧方面来看,&我们认为柜子可以通过低成本的外部维修,软件的升级,&板卡和主屏的维护来延长其使用周期,公司按9年使用年限折旧的方法相对保守.另一方面,公司速递易业务于2015年上半年实现了近1亿元的收入,表明速递易业务正加速实现流量变现,缓解了公司报表的压力.&&&&以速递易为社区入口,制定三步走计划.公司建立了三步走计划,第一步,加大力度铺设网点;第二步,增加24小时的社区服务内容;第三步,建立社区金融,形成O2O生态体系,&在客户,产品和商圈繁荣的基础上,完善社区周边垂直领域生态建设,支付,征信等金融服务应运而生.&&&&风险提示:O2O商业模式仍处于探索阶段,存在一定的不确定性.[]三泰控股(002312):昂首迈入2.0时代,O2O王者蓄势待发-点评报告&&&&■长江证券&&&&事件描述&&&&三泰控股发布半年报,实现营业收入4.19亿元,同比增长9.96%,归属母公司净利润-9201.30万元,EPS为-0.12元;同时公司预计1-9月净利润为-1.5亿至-1.8亿元.&&&&事件评论&&&&短期亏损无碍长期成长,&环比爆发凸显流量价值.上半年,公司营收增长9.96%,主要系金融自助业务季节性下降,&安防业务战略性收缩所致;归属净利润-9201.30万元,速递易的高速扩张造成了一定压力,&然而其表观亏损难掩实质成长:1,业绩:速递易二季度实现营收6624.87万元,环比增长100.94%,毛利率高达65.30%,流量价值凸显,约1.11亿的费用消耗主要受高速扩张影响,&我们判断,随着公司跑马圈地完毕,业绩将逐步释放;2,规模:速递易二季度签约网点数增加22422个,布放网点增加11471个,用户增加800万,快递员增加6万,包裹配送增加6400万个,呈现爆发性增长,彰显出高效的扩张实力和极强执行力,与快递巨头合作后,其全国布局仍有望加速.&&&&速递易迈入2.0时代,盈利模式即将蜕变.速递易的发展战略共分为三个阶段:1,立足快递收发,&卡位用户入口,一方面极大提升上游快递公司配送效率,一方面优化用户收件体验,并凭借高速扩张占据行业绝对龙头地位,积累丰厚的线下流量,1.0模式收入来源以广告为主,五粮液,剑南春等顶尖品牌已经入驻;2,团结周边商户,扩充服务内容,&汇聚线上流量,打造社区O2O生态,2.0模式将引入CPS,凭借优质渠道实现高层次流量变现,公司已与富顿医疗,汇银,宜家,天虹,绿链,e袋洗,易所试等近百家城市社区服务商,全国性电商,垂直电商达成战略合作;3,融合金融积淀,进军互联网金融,3.0模式将是社区O2O生态链的深化,&成长空间极为广阔,公司"金慧家"已取得互联网保险代理业务资质,&与"金宝盟"的融合将展现巨大协同效应.目前,速递易已然昂首迈入2.0时代,成长蜕变指日可待.&&&&重磅合作纷至沓来,社区O2O王者蓄势待发.近期,公司与菜鸟,丰巢,"四通一达"等快递巨头合作迅速开展,入口价值已充分体现,未来有望打通购物,物流,配送,服务,金融全产业体系,&成就社区O2O王者地位,我们判断,公司未来的生态布局有望加速,维持推荐![]三泰电子(002312):速递易确定物流"最后一公里"龙头地位-公司简评报告&&&&■民族证券&&&&近日,速递易连续与快递和物流业的巨头展开深层次的战略合作,快递业的巨头急着与速递易合作无疑看中了速递易目前在社区智能快件箱领域优异的建设和运营能力,&以及由此建立的物流配送最后一公里的垄断性优势.对于速递易来说,通过与这些快递巨头的合作短期将有利于智能柜业务规模的扩大,&这也一步有利于递易加快全国布点,巩固国内社区智能快递柜的龙头地位.&&&&公司今年以来在社区O2O布局方面取得了初步的成效,如公司的智能柜已经不只是快递收发件平台,&而开始成为本地商家的末端物流配送平台;速递易APP已成为公司整合本地生活及服务的平台,而公司为了一步丰富平台的内容与服务,还正在引入多方面合作伙伴,&以完善社区O2O服务生态,如入2015年来,速递易已与富顿医疗,海尔产业金融,&扬州汇银,E袋洗,菲适量肤等签订了战略合作协议,拟推出更多有特色的增值服务,包括:生鲜与农产品供应,微问诊,洗衣,美容服务等.&&&&速递易与快递龙头合作后,&无疑多方面有利于加速公司社区O2O业务布局的程:合作后公司智能柜作为物流终端的平台优势将一步体现,&这有利于吸引更多的商家主劢与公司寻求业务合作,速递易社区卡位优势也将更加突出;双方的合作还有利于公司一步创造更大的社区O2O价值.&&&&公司社区O2O业务生态的丰富也为公司利用集聚的人流和数据实现更多渠道的流量变现创造了便利条件,而由于公司已提前在互联网金融领域布局,未来公司通过互联网金融业务实现流量变现也就更值得期待.&公司未来不仅有望依托巨大的用户流量及粘性成为社区全面生活服务及电商的龙头,&还将成为社区金融的龙头.目前公司200多亿的市值还具有较大的增长空间,维持增持评级.[]三泰控股(002312):携手菜鸟网络,速递易龙头地位彰显-公司点评&&&&■华创证券&&&&继本周三泰控股获得丰巢科技(顺丰为大股东)的股权合作后,&公司进一步与阿里系的菜鸟网络以及三通一达等国内快递龙头企业展开业务合作,三泰已经和包括顺丰,阿里两大阵营的全国主要快递公司建立了合作关系.一方面,这表明了速递易布局快递物流"最后100米"的战略价值;另一方面,&合作将进一步促进速递易流量变现和增加用户粘性,从而更好地占据社区入口的龙头地位.&&&&公司董事长,控股股东补建先生于7月30日公告拟增持,至7月31日已完成增持计划,增持完成后占总股本比例为36.28%,增持均价26.8元,目前公司股价26.2元,显示了控股股东对公司未来发展前景的极强信心.&&&&我们认为,&继丰巢参股三泰我来啦后,公司又与菜鸟网络,三通一达等国内快递龙头公司战略合作,速递易"最后100米"龙头地位和社区入口价值愈发凸显.此外,公司获得征信牌照后,&旗下金惠家又获得互联网保险业务资格,社区金融内容不断完善,未来有望向综合性社区金融O2O平台全面升级.与汇银,&富顿,天虹等的合作,则标志着速递易流量变现渠道和社区生态内容的不断丰富.而且,依托海尔产业金融强大的资金和产业资源,速递易社区服务和社区金融O2O有望加快落地,最终打造社区服务生态.我们持续看好公司长期发展,维持推荐!&&&&风险提示&&&&速递易推广速度低于预期;行业竞争显著加剧;市场风险.[]三泰控股(002312):与丰巢强强联合,有望进一步占据"最后100米"龙头地位-公司点评&&&&■华创证券&&&&丰巢科技参股三泰旗下我来啦公司30%-40%的股权,将减少丰巢和速递易的直接竞争,并有利于速递易流量变现和增加用户粘性,促进速递易更好地占据社区"最后100米"的入口地位,最终打造综合性社区服务和社区金融O2O平台.此外,顺丰向我来啦提供2亿元委托贷款,也将助推速递易加快全国布点,促进速递易进一步巩固国内社区智能快递柜的龙头地位.&&&&金惠家继2015年7月初获得全国专业保险代理牌照后,再次获得互联网保险业务资格.一方面,&金惠家产品渠道进一步扩大,可以同时实现线上,线下保险产品的销售;另一方面,&金惠家可以与公司此前收购的互联网保险推广平台金保盟实现良好的协同效应,互导资源与流量,共同丰富三泰社区金融生态中保险业务的内容.&&&&公司董事长及控股股东补建先生目前持有公司36.18%的股权,未来2个月内将主动增持2000万元股份,显示了控股股东对公司未来发展前景的信心,有望对提振市场信心起到很好的示范作用.&&&&丰巢参股三泰我来啦,&将与速递易强强联合,促进速递易更好地占据"最后100米"入口.继获得征信牌照后,&旗下金惠家又获得互联网保险业务资格,公司社区金融内容不断完善,未来有望向综合性社区金融O2O平台全面升级.&与汇银,富顿,天虹等的合作,&则标志着速递易流量变现渠道和社区生态内容的不断丰富.而且,依托海尔产业金融强大的资金和产业资源,&速递易社区服务和社区金融O2O有望加快落地,最终打造社区服务生态.我们持续看好公司长期发展,维持推荐![]三泰控股(002312):联姻丰巢助发展,社区金融再下一城&&&&■兴业证券&&&&三泰控股发布公告,&公司与丰巢科技,顺丰投资,普洛斯就我来啦公司发展相关事宜签订投资协议书,丰巢科技将在完成尽职调查后以增资方式认购速递易增资后的30%-40%股权,同时顺丰投资将向速递易提供2亿元1年期贷款;公司参股子公司金惠家获得全国互联网保险业务资格牌照;公司董事长,&控股股东补建先生拟在未来2个月内通过二级市场增持2000万元的公司股份.&&&&丰巢入股速递易将助推其业务快速发展:丰巢科技是由顺丰,申通,中通,韵达和普洛斯合资成立的第三方快递运营平台,&本次合作充分证明了公司在社区金融服务和本地化O2O服务的能力得到了行业内巨头的认同,&速递易将与丰巢实现强强联合,共同整合产业链优质资源,强化速递易社区卡位优势,加速实现速递易流量变现.&&&&互联网保险牌照落地进一步丰富其社区金融服务内容:互联网保险牌照落地有利于公司扩大其保险业务合作的深度和广度,&公司未来可实现保险业务的线上线下多渠道协同,同时还可以与公司收购的互联网保险推广平台金保盟互导资源和流量,共同丰富社区金融布局中保险服务板块的内容.&&&&董事长增持进一步彰显未来发展信心:继公司15亿元员工持股计划之后,此次董事长计划增持公司股份,显示公司对未来发展的信心.目前,公司的VTM产品已经在部分银行试用,预计将会为公司带来新的业绩增长点.&&&&盈利预测与投资建议:预计公司年EPS分别为0.14/0.21/0.29元,&维持"增持"评级.&&&&风险提示:合作效果不达预期;行业竞争加剧.[]三泰控股(002312):速递易格局重塑,金惠家牌照挂牌双丰收-公告点评&&&&■广发证券&&&&系列事件&&&&1,公司与丰巢科技,顺丰投资,普洛斯就我来啦公司(速递易)发展相关事宜签订投资协议书;2,&金惠家获得互联网保险业务资格;3,控股股东拟未来2个月内增持2000万元的公司股份;4,&四川金投报送的在全国中小企业股份转让系统挂牌的申请材料已获受理.&&&&点评&&&&1,&丰巢的入股直接打破了市场此前对于速递易将面临丰巢竞争的担忧,更加肯定了我们此前对于第三方身份的价值判断;2,&公司在社区资源优势确立后即使体量小也有在巨头间的回旋独立的吸引力;3,&丰巢入股充分说明速递易的价值已经得到相关各方重视,速递易的地位已经不再是几个柜子谁都可以做那么简单;4,我们不排除阿里等公司后续也开展进一步类似合作的可能性.5,这次的合作直接上升到股权的高度,就不会是送包裹那么简单,&对包裹信息数据共享的可能性大幅提升(否则不需要资本合作,只需业务合作即可).6,公司的执行力再次得到彰显,在稳步扩张的同时,积极与相关方进行合作,&思路的开放性值得肯定.公司潜在价值得到认可,未来可能加速发展.7,继7月初金惠家取得全国性保险代理资格后,此次再获互联网保险业务资格,若业务正式铺开,能够和金保盟形成线上和线下的业务对接.新增的渠道,和全面的客户群体覆盖(在网和不在网对象)有望帮助公司在保险业务上获得新的业绩增长点;8,&增资2000万,员工持股计划的兜底政策都展现出控股股东对于公司的坚定信心,&这对市场起到了一定积极作用;9,&我们认为,四川金投的挂牌是公司以后集团化经营的新方式尝试.未来相关子公司独立发展甚至分拆上市的&&&&苗头显现.预计年EPS分别为0.05元,0.23元,0.50元,维持"买入"评级!&&&&风险提示&&&&新的战略合作盈利模式尚不清晰;速递易的收费进度有不确定性;[]三泰控股(002312):实施员工持股且高管放弃减持,大力提振市场信心-公司点评&&&&■华创证券&&&&此次员工持股计划覆盖面广,包括公司(及子公司,分公司)2300多名中高层管理人员及核心骨干员工,由此将公司未来的发展与核心员工利益绑定,有利于优化内部激励,提升员工积极性,促进公司长期发展.&&&&公司大股东承诺员工持股计划至少9%的年化回报率(在不亏损的情况下),&保证了员工收益的稳定性和可靠性.当实际收益率超过9%的年化回报率时,持股员工将按照持股比例分配所有收益,&确保员工充分享受公司未来市值高成长的果实.当亏损时,控股股东在亏损50%的范围内全额补足本金亏损,50%之外的亏损承担一半,降低了员工投资的风险,减少了员工的后顾之忧.&&&&公司高管主动放弃减持,并积极参与员工持股计划,显示了高管们对公司未来发展前景和公司价值的信心,并对提振市场信心起到了很好的模范带头作用.&&&&此外,与汇银,富顿,天虹等的合作,标志着速递易流量变现渠道和社区生态内容的不断丰富.参股中证信用,获得征信牌照,则是公司向社区金融大举拓展的开始,未来有望向综合性社区金融O2O平台全面升级.&&&&而且,&依托海尔产业金融强大的资金和产业资源,速递易社区服务和社区金融O2O有望加快落地,最终打造社区服务生态,长期想象空间巨大.&&&&我们持续看好公司长期发展,维持推荐!&&&&风险提示&&&&速递易推广速度低于预期;行业竞争显著加剧;社区金融拓展低于预期.[]三泰控股(亿员工持股彰显信息,社区生态加速成型-公司点评报告&&&&■兴业证券&&&&事件:公司公告,&公司高级管理人员主动终止减持计划,同时发布2015年员工持股计划,&公司计划向2368名员工筹集不超过15亿元用于购买公司股票,并至少持有一年,大股东将为此次员工持股计划提供一定程度的兜底.&&&&重磅员工持股计划方案彰显未来发展信心:此次员工持股计划具有规模大,覆盖面广,&大股东兜底等特点.该计划的筹集资金上限为15亿元,公司总经理,董秘等5名高管将每人认购4000万元,同时该计划将覆盖公司从总经理到基层骨干等2368名核心员工,大股东为此次员工持股计划提供一定程度的兜底,此次计划的年化预期收益为9%,当实际收益不达预期时,&根据实际收益情况,大股东将提供收益差额补足,本金亏损全额或部分补足的保障.公司一方面终止了高级管理人员的减持计划,另一方面推出重磅的员工持股计划,显示了公司对未来发展充满信心.&&&&社区020布局加快,&闭环生态渐入佳境:近期,公司参股了中证信用布局征信体系,同时取得了保监会颁发的<经营保险代理业务许可证》进军保险代销领域,公司的闭环社区生态内容正日趋丰富.同时,&公司的速递易业务也正在加速跑马圈地,继公司与上海全毅快递,深圳速尔物流签订战略合作协议之后,公司又与全峰快递签订了战略合作协议,截止目前速递易已经与北京宅急送等17家物流快递公司及网点签订了合作协议.&&&&盈利预测与投资建议:预计公司年EPS分别为0.14/0.21/0.29元,&维持"增持"评级.&&&&风险提示:员工持股计划募集资金不达预期,市场竞争加剧.[]三泰控股(002312):保险代理牌照落地,社区金融再添一足&&&&■广发证券&&&&事件:金惠家取得中国保监会颁发的《经营保险代理业务许可证》日,三泰控股参股公司金惠家取得中国保监会颁发的《经营保险代理业务许可证》,&金惠家成为全国性保险专业销售机构.业务范围:在全国区域内(港,澳,台除外)代理销售保险产品;代理收取保险费;代理相关保险业务的损失勘察和理赔;中国保监会批准的其他业务.&&&&点评&&&&销售渠道扩展:此前收购的金保盟是一个线上车险营销平台,&每年流量很大,盈利状况可观,这次金惠家拿到全国性的保险代理牌照,具备给保险公司提供更全面的保险营销服务的资格,可以直接在线下,通过社区环境代理保险产品,从销售,收费,定损,理赔等角度全面渗透.&&&&保险产品扩展:与金保盟合作服务有望自成完整的营销体系,扩展金保盟销售的保险险种,由金保盟目前销售的车险扩展至社区居民所需的财险和寿险,提供多样化的保险产品,&增加收入模式,增强业绩能力.线上线下的结合推广也能够以更轻的成本面对市场的激烈竞争.&&&&社区金融服务范围和深度扩展:提供优质的社区金融服务是金惠家的核心目标之一,公司之前已经成功和银行,券商等金融机构合作,这次保险推广牌照的获得,更加全面了金融服务业务的覆盖范围.另外,保险业务更是摆脱了以往与机构合作推广理财产品的模式,将直接获得代理的全部收益分成.更多的行业渗透,更细化的个体服务,也有望给即将展开的征信体系建立提供一定帮助.&&&&客户群体全面覆盖:这次拿到线下保险推广牌照指向性明显,金保盟服务对互联网具备操作能力的在网客户.金惠家社区门店在日常(尤其工作日)经营时,周边社区的中老年群体成为主要服务对象,&其保险推广体系得以囊括了在网和不在网的目标客户群体.&&&&风险提示&&&&新的战略合作盈利模式尚不清晰;速递易的收费进度有不确定性;盈利落地的压力会随着市值的增大而加大.[]三泰控股(002312):与扬州汇银合作,共同打造智慧社区服务平台-公司点评&&&&■华创证券&&&&扬州汇银是汇银家电(控股)有限公司(简称"汇银集团")的全资附属公司.&汇银集团(HK:1280)成立于1993年,&总部位于江苏省扬州市,是覆盖长三角区域优质的家电及电子消费品综合零售连锁营运商及分销商.2011年汇银集团进军电商,目标成为国内最专业的社区生活服务O2O的电商平台.&&&&三泰速递易和扬州汇银战略合作,一方面,可以帮助汇银打通社区生活服务O2O的"最后100米",&实现线上和线下的无缝连接;一方面,有利于其成为区域性社区生活电商领先企业并促进其向全国范围推广.&&&&合作将增加速递易用户流量变现渠道,三泰社区服务生态内容将不断丰富完善.而且,三泰获取的社区用户数据将进一步丰富,从而为公司涉足的征信等业务提供强大数据支撑.&&&&盈利预测与投资建议.预计公司15-16年的EPS0.16,0.4元.与扬州汇银,富顿,天虹等的合作,&标志着速递易流量变现渠道和社区生态内容的不断丰富.参股中证信用,获得征信牌照,&则是公司向社区金融大举拓展的开始,未来有望向综合性社区金融O2O平台全面升级.而且,&依托海尔产业金融强大的资金和产业资源,速递易社区服务和社区金融O2O有望加快落地,最终打造社区服务生态,长期想象空间巨大.我们持续看好公司长期发展,维持推荐![]三泰控股(002312):参股中证信用,战略布局征信体系-公告点评&&&&■广发证券&&&&事件:增资中证信用2亿股&&&&三泰控股已于6月15日与中证信用签订了《定向发行股份之认购协议》.公司拟使用自有资金2亿元向中证信用增资,&认购2亿股,认购价格1元/股.中证信用本次拟增发不超过10亿股,公司占其增资完成后总股本4.65%.本次投资不构成关联交易.公司股票将于6月18日开市起复牌.&&&&点评:互联网金融服务领域重要一步,战略意义重大&&&&征信企业的核心竞争力是大型数据库,&产品设计和实现能力(详见:我们在今年一月发布的深度《征信市场化开启蓝海,&全面布局公司有望脱引而出》).三泰控股的优势是能够把握大量C端用户,数据量贡献可观,能够有效扩充中证信用基础数据库,提升中证信用的整体征信水平.&&&&未来三泰控股有望借助中证信用先进的统计分析,&建模实现能力以及其他数据来源扩展社区综合服务的范围,&实现公司在互联网金融服务领域的更进一步.逐步形成:社区综合服务捕捉基础数据,&汇总其他方面数据后,由征信体系综合分析和处理,最后反馈于社区综合服务中.良好协同可期.&&&&中证信用由多家证券公司,保险公司,互联网企业以及政府投资平台共同发起(如:广发证券,&东方财富,前海金融控股等),其合作的意义非同一般.三泰控股的加入从侧面反映了其行业地位值得认可,&同时也为公司更深入与金融机构和互联网公司的未来合作埋下伏笔.&&&&本次增资中证信用,符合公司"虚拟银行合作建设与运营"的战略规划,其金融专业化服务水平有望得到提升.随着后续服务的具体落地,&公司的战略转型将更具形态,长期可持续发展值得看好.考虑摊薄影响,&预计15-17年EPS分别为0.05元,0.23元和0.50元,维持"买入"评级!风险提示&&&&新的战略合作盈利模式尚不清晰;速递易的收费进度有不确定性;盈利落地的压力会随着市值的增大而加大.[]三泰控股(002312):参股中证信用,向社区金融迈出重要一步-公司点评&&&&■华创证券&&&&中证信用增进公司是经证监会批复,由多家证券公司,保险公司,互联网公司,政府投资平台共同发起设立的一家全国性信用管理公司,主营业务包括:各类信用主体及债项产品信用增进;征信业务和信用评级;股权,债券及金融衍生品投资;增信产品的创设与交易等.&&&&我们认为,&基于速递易的巨大规模以及在社区服务O2O各个领域(包括购物,生鲜,药品,&洗衣等)的渗透,三泰可以获取用户的多维数据,从而对用户进行精准画像,由此可以为中证信用的征信业务提供强大的数据支撑.&&&&对于三泰而言,&此次参股中证信用具有里程碑意义.一方面,三泰将获得全国性的征信业务牌照,&从而在社区金融领域迈出了重要一步;另一方面,可以为三泰未来的金融服务(例如消费信贷等)提供信用管理方面的支持,&提升公司金融业务的风险定价能力和盈利能力.&&&&参股中证信用,获得征信牌照只是公司在社区金融领域拓展的起点,未来公司将继续通过对外投资的方式进一步完善金融业务布局,&例如第三方支付,基金,甚至金融服务全牌照,最终实现向综合性社区金融O2O平台的全面升级.&&&&盈利预测与投资建议.预计公司15-16年的EPS0.16,&0.4元.参股中证信用,吹响了公司向社区金融领域大举拓展的号角,未来公司将向综合性社区金融O2O平台进行全面升级.此外,与富顿,天虹等合作,只是速递易社区服务O2O的开始,依托海尔产业金融强大的资金和产业资源,&速递易社区服务和社区金融O2O有望加快落地,最终打造社区服务生态,长期想象空间巨大.我们持续看好公司长期发展,维持推荐![]三泰电子(002312):速递易社区O2O战略布局优势突显-公司简评报告&&&&■民族证券&&&&今年速递易业务已经入加速成长期,而庞大的用户基础,较大的用户价值也为公司速递易业务收入的快速增长创造了条件,如一季度实现收入3297万元,公司预计2015年将实现收入4亿元,&其中,基本收入方面,包含收件占速递易业务收入的一半,而我们认为考虑到以下原因,&速递易今年底收入超过4亿元也将是大概率事件:随着速递易业务的便捷性,&高效性更多为快递和用户所熟识,智能柜子的周转率也会丌断提高,由此会带来更多的收件费收入;而未来随着速递易业务快速发展带劢的用户使用次数以及频率增加,公司智能柜的屏幕广告价值还将得到一步提升.&&&&随着速递易APP的发布,&集成了社区周边包含衣,食,住,行,娱,购在内的各领域商户服务资源以及各类社区O2O的垂直应用也将入平台,它们带给用户更为便利和愉悦生活体验的同时,也可以将更多的线下流量导入线上电商,从而为速递易创造更丰富的商业模式不收入来源.&&&&我们也由此预期随着明年速递易业务在全国主要城市核心社区的落地以及基于速递易为载体的社区O2O业务生态的成熟,&公司新兴业务盈利增长将入快速增长,而它的发展也会带劢公司传统产业的升级,增强传统产品和服务的盈利能力.&&&&公司一方面利用自身已获取的领先的社区入口价值优势,&丌断吸引巨头的加盟合作,&以充分利用合作伙伴的资源加快完善社区O2O生态布局,另一方面还丌断加快组织变革,&以激发员工不合作伙伴共创社区O2O业务的劢力.这些战略的实施也将加快公司社区O2O业务的优势,公司未来两年有望成为市值千亿的社区O2O业务的平台级企业.目前市值只有400多亿,给予增持评级.[]三泰控股(002312):与海尔产业金融合作,带来巨大的资金和产业资源支持-公司点评&&&&■华创证券&&&&海尔产业金融将为速递易终端进行融资支持,&促进公司加快布点并降低公司资金压力.具体包括两方面:一是对速递易及其合作伙伴新铺设的柜子提供融资支持,&二是对已经铺设的柜子提供售后回租服务.&&&&我们认为,&一方面,速递易未来有望通过横向整合进一步巩固其在社区入口(物流终端)的龙头地位;另一方面,为了实现社区服务生态的搭建,公司有望进行社区产业链上下游的拓展.因此,海尔产业金融将为速递易平台整合及社区生态拓展中的企业并购,资产购置需求提供强大的资金支持.&&&&海尔产业金融重点覆盖"社区金融,食品农业,健康医疗,智慧交通,现代物流"等领域,&此前重点合作客户包括易到用车和特斯拉(汽车融资租赁),新希望集团(农村互联网金融),鸿轩农业(食品农业电商),第三方物流企业等,在社区金融及社区服务领域拥有丰富的客户资源.&&&&因此,海尔产业金融和速递易进行合作后,将为后者带来社区金融及社区服务领域的潜在优质合作伙伴,促进速递易用户流量变现.&&&&盈利预测与投资建议.预计公司15-16年的EPS0.16,&0.4元.在国家大力发展"互联网+流通"的政策背景下,&公司的速递易业务有望迎来爆发,未来有望成为"最后100米"的龙头和社区生态入口的平台型公司.和海尔产业金融强强合作后,将为速递易带来资金和社区产业资源两方面的积极作用,促进速递易向社区全面服务升级,长期想象空间巨大.我们持续看好公司长期发展,维持强烈推荐!&&&&风险提示1.速递易推广速度低于预期2.后续社区服务拓展低于预期.[]三泰控股(002312):携手海尔产业金融,双赢合作持续落地-公司点评报告&&&&■兴业证券&&&&公司公告,旗下控股子公司成都我来啦网格信息技术有限公司与海尔融资租赁(中国)有限公司签订了《智能社区终端物流及社区服务平台项目战略合作协议》,未来双方将在智能终端物流及社区服务平台领域展开深度战略合作.&&&&本次合作对方海尔融资租赁(中国)有限公司是由海尔国际和中国资产金融行业领先的专业机构博厚方略共同在上海自贸区组建的产业金融服务公司,&主要从事租赁相关业务,&公司将利用互联网思维,努力打造成为产业金融生态圈的拓展者;合作双方将基于合作协议在融资,&产业整合,产业资源及信息共享,社区投放与终端物流等方面相互协作,&这将有利于速递易业务更加广阔的铺设布局,跑马圈地;本次与海尔产业金融的合作将通过资源和信息共享实现社区产业生态布局,解决了扩张的融资途径瓶颈,同时与之前和富顿在社区医疗健康领域的合作一样,丰富了平台内容,增加数据流量变现的渠道,&将提升公司的盈利能力.我们相信公司基于社区服务的合作模式才刚刚打开,未来类似的双赢合作将会持续落地,不断完善处于闭环中的社区生态.我们基于公司2015-2017年盈利预测每股收益分别为:0.24,0.36,0.51元,维持"增持"评级.&&&&风险提示:市场竞争加剧;合作具体实施的不确定性.}