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Apache/2.4.9 (Unix) OpenSSL/1.0.1g PHP/5.4.27 mod_perl/2.0.8-dev Perl/v5.16.3中概股私有化：求高估值复出不如改善公司治理
盛大网络、阿里巴巴到分众传媒，中概股私有化事件近年此起彼伏。尽管阿里巴巴等私有化的原因可能是大股东在下“一盘很大的棋”，但多数公司的起因是中概股频遭做空机构狙击，导致股票估值偏低，股东方意欲私有化退市后重组业务，再谋求国内或香港上市。看好其中的套利机遇，已有数十家PE介入相关企业。然而，中概股私有化过程中充满时间、费用成本较高和小股东抗议等风险，红筹公司尤其是VIE结构的红筹公司回归A股，更是困难重重...
责任编辑：AP0018
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中概股私有化应给投资者多一个选择
证券时报记者 余胜良聚美优品上周提出的私有化方案引起轩然大波，中小股东认为私有化价格太低。人人网、当当网的私有化方案同样存在投资者不满的问题。中小投资者无法选择不卖出股票，只能被动接受，要求提高私有化价格却缺乏谈判机会。如果让中小股东多个选择，如有多个私有化购买方出现，抱怨私有化不合理的声音就会减少。在中概股私有化过程中，主要有两个因素有不确定性，要约过程和投票过程。2013年5月，宣布参加柯莱特私有化，尽管柯莱特创始人私有化成功，但最终还是提高了柯莱特私有化价格。博彦科技能参与柯莱特私有化，是因为收到询价。柯莱特在收到管理层和私募的私有化要约后，由独立董事组成的特别委员会来评估该私有化要约，特别委员会还会聘请法律和金融顾问来帮助评估。财务顾问会提出公平性意见，可能还有个询价的过程(go-shop)，邀请其他公司或财团前来出价，以测试要约价格是否合理。当然，这个邀请是正式的，特别委员会可以将其列为私有化的发起者。遗憾的是，这个询价过程并不是必须的。特别委员会选择私有化建议之后，就会提交给董事会，董事会再提交给股东大会表决。但是特别委员会提交的方案，董事会如果不满意可以否决，即使董事会同意，股东大会也可以否决，也就是说，私有化方案通常需要董事会和占主导地位的股东都同意才能成功。博彦科技是柯莱特同行，参与其私有化有趁火打劫的成分在，柯莱特股东和管理层必然奋起反对，最终没有成功。在现行机制下，即使有公司参与询价，对结果也改变不大。以聚美优品私有化为例，如果有第三方参与到询价中，出了一个有竞争性的价格方案，陈欧为主的董事会可以否决掉。即使到了投票环节，目前私有化财团也可以轻易否决。聚美优品公司章程里有超级投票权，这个也叫AB股权制度，陈欧在聚美的持股比例大约35%股权，投票权为75.5%，加上陈欧，整个买方财团的投票权则高达90%。聚美优品的注册地在开曼群岛，私有化投票是所有股东参与的，并且有2/3以上的投票权同意即可以通过。也就是说，占优势地位的股东和董事会能够绝对左右私有化进程。如果想增加中小股东在私有化中的地位，就要改变现在的游戏规则，在收到私有化方案之后，强制性征询筛选其他方案，然后选出一个最优方案，并限制利益相关方的投票权。去年年末，温莎资本对金融界发出私有化邀约，比前一日停牌价高出83.5%，计划收购金融界全部已发行普通股和美国存托股。一般而言，第三方给出的价格更高，因为还要打动大股东和管理层，但是如果大股东和管理层不同意，在现有体制下根本就不会有通过机会，中小股东就丧失了获得高溢价的机会。香港的制度就和美国不同，在股东投票时要求关联方不得参与投票，至少有75%的中小股东出席会议，并且在此次会议中需经2/3以上同意，并且要求不能有超过10%票数反对。表面上看，私有化提出的价格高于市场价，上市公司的市场价是公允的，所以给予溢价是个合理选择，中小投资者的不满只是想获得更高溢价。但是股价和市值只是暂时的，投资者还有权利长期持有以获得上涨的可能性，私有化则剥夺了这个机会，应该给予这种机会一种补偿。假如不是私有化，而是跟着大股东一起退市转板，相信更多投资者会选择跟大股东同步。
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没有账号？最近换美元的人越来越多，换美元主要目的是避险，大资金不会去做高风险投资。 中概股私有化套利也许是个方向。 曾经跟着老师们买了几只，这周末觉得需要仔细学习一下到底私有化套利是怎么回事，写出此帖与大家分享。
私有化表格用的子非虫的
中概股公司为什么要私有化
中美两地估值差异巨大，回A股股票翻几番
比如暴风科技最高时是迅雷市值的7倍，分众传媒165亿私有化借壳七喜控股现在市值1000多亿
提出要私有化到私有化结束好像要1年时间，许多15年4月提出的现在16年1月份还没有结束。
私有化结束，然后多久回A股上市流程没研究过，因为和散户没什么关系，葛总有篇文章关于什么壳是中概股可以借的大家可以看看
中概股私有化，让一部分人先富起来
私有化流程
1，董事会收到私有化要约（非约束性的收购建议函，很多财团都是管理层参与的）
2，公司成立特别委员会，对私有化要约进行评估，以确定买方集团有没有能力通过融资来实行这个要约。（特别委员会批准）
3，董事会批准
4，董事会与买家签署私有化协议（报价和要约具有约束力，向SEC提交13E-3）
5，股东大会通过（需2/3以上通过）
你手里的股票就按照要约价自动被收走了，据说会收5美分费用
在前三个流程，风险是比较大的，因为：
私有化价格可以下调：比如迈瑞（MR），最初提出私有化价格为30，后来降为27，然后又上调到28
私有化也可以取消
因为都是“非约束性”的
但是有能力分析的人是可能从中掘金的，比如陌陌，如果你能从各方面信息判断他将按照提出的私有化价格执行的话，就可以获得45.5%的收益。或者你判断公司价格严重低估，即使不私有化也值这个钱那么也值得买入。要是公司价格不值这个钱又被取消私有化，对股价将是灾难性的。
我的理解，过了第4步签署私有化协议了基本就是很低风险的了，仅差一步股东大会同意，而很多发起要约的财团已经持股很大比例，比如奇虎持有60%投票权，股东大会2/3通过感觉轻而易举
但是这样的情况还是给套利者留下比较大空间，比如奇虎空间超过10%，算半年时间年化相当高了，就算一年也满足大量资金的收益要求。
这是什么情况？ 海外投资者不会私有化套利？ 这个问题其实很多人也提出了：中概股私有化，5% 的利润，有什么风险吗 （）
这个问题我没有答案，也许就是市场不有效吧？
其他的一些想法
中概股大多是开曼注册的公司，按照开曼法律对于私有化限制比较少，经常出现股价低迷时候低价私有化，这样对于看中价值买入的人是不利的，因为你等不到价格回归了，这是个中概股投资的风险
比如说当当网2010年上市发行价16，上市26，现在私有化价格7.81。你10块买了觉得低估但是等不到了
- 学习新股、债券、可转债、分级、美股
帅牛老师要上大部队了......上周卖了好几张奇虎70的put都被行权了.......
- 估值，安全边际，确定性
帅牛老师要在中概股私有化方面发力啦
- 我的工作是阅读
解答了我很多疑问
- 80后IT男
我已经买了一笔，暂时浮亏中，搞不懂有10%+的套利空间，为什么最近几天还在跌，难道老外看不上几个月内10%的收益？
有没有一种可能A股继续暴跌，达成协议违约不私有化了或者拖很长时间？
- 归纳，演绎...........博弈
以后都要叫帅牛老师了
正好有些港币不知道怎么办呢
CNIT是不是该提示一下风险。。。。之前一块四的时候没敢进，涨到两块多后眼下又快跌破1块了
为啥要套利，一直拿着当个股东，几年后在A股抛出不好么？
- Many shall be restored that now are fallen and many shall fall that now are in honor
私有化结束你必须按照私有化价格卖给财团，不能留着
- me韭菜，努力的韭菜
帅牛老师要大手笔了啊
相当好的帖子 学习了
- 归纳，演绎...........博弈
用富途直接买360和陌陌就可以了呗，然后等着
- 大白若辱,大方无隅,大器晚成,大音希声,大象无形,道隐无名,夫唯道,善始且善成
记笔记中，一直留意中概股的进程。
- 胆小。。
中概股私有化波动巨大，这两周都跌得怀疑人生了
@帅牛老师，私有化过程中，买入之后到私有化结束，还需要操作吗？最近孩子教育必须要抓抓了
- 理工科投资爱好者
mark，抽空研究
最大的风险在于美股整体已经较高，如果下跌太多，要约价会下调吗？
- 我的股票长期价值投资组合网址：/P/ZH021355
看了下，也就是爱康国宾还有点搞头，别的都没意思
momo 被套了10%。 求安慰。
做空标普对冲，防止大盘向下风险
- 知所不知，知所不能，我的水晶球永远是模糊的。
好贴,学习学习先
360 现在各种过桥资金 中长期贷款 大楼和一系列“360”商标等换来的抵押贷款已经基本上全部到位，花的代价和成本这样大，不成功的概率几乎为0，美国人不知道国内情况，所以机会是给有准备的人的，我已经上杠杆买入预期年化收益率不会低于20%，葛大大可以考虑别弄什么美元债了，还是奇虎更靠谱，速度快的话3月中下旬就能完成。
奇虎属于稳健套利，爱康属于风险投资，我的仓位就在这2个品种上，希望出海顺利，个人感觉2016年的投资获利机会在资产荒的情况下，这是为数不多的热点和出口。
现阶段可以直接满仓陌陌、爱康、世纪互联，然后加50%杠杆到奇虎上，坐等收钱就可以了。
学习了。帅牛老师用的是IB账户？每股最低买卖股数跟A股一样吗？
有没有用过富途证券买过美股的朋友？我想确定一下富途能不能买入美股中概股，操作过的麻烦解答一下，谢谢
- 知所不知，知所不能，我的水晶球永远是模糊的。
如果买了中概股参与股东大会投赞成票要如何操作呢？美股证券账户中好像没投票的地方
- 要依靠聪明而不是勇气去领先其他人。但是，也可能是在瞎搞。
以前那些老板们想着把股票从一个高估值的地方卖到一个更高估值地方，现在想着要不要把股票从一个正常估值的地方卖到一个高估值的地方。
- Many shall be restored that now are fallen and many shall fall that now are in honor
股东大会怎么投票我还不知道，有知道的老师麻烦说下
我要买了点奇虎 股东大会还早着吧
赞一个帅牛mm
在老虎证券开个黑户 试试看 哈哈
- 大类资产轮动及对冲套利探索者
咨询过富途，不能投票。
IB还没有了解过。
- 知所不知，知所不能，我的水晶球永远是模糊的。
总算在美国证券交易委员会网站上找到了投票相关内容，
四种渠道：亲自参加、信件、电话、网络，网络投票是通过委托材料中专门的网站投控制号码进行的。
投资者通过美股券商买股票的身份属于“beneficial owner”，会收到一张投票指示表，当经纪商收到填好的投票指示表后再去代为投票。如果股东大会召开前十日仍未将填好的投票指示表交给券商，则券商会代为投票，叫做“broker voting&。
在私有化进程这一图当中，看到有达成协议、提交13-E3、股东大会通过这三个状态。
结合私有化进程的1-5
1，董事会收到私有化要约（非约束性的收购建议函，很多财团都是管理层参与的）
2，公司成立特别委员会，对私有化要约进行评估，以确定买方集团有没有能力通过融资来实行这个要约。（特别委员会批准）
3，董事会批准
4，董事会与买家签署私有化协议（报价和要约具有约束力，向SEC提交13E-3）
5，股东大会通过（需2/3以上通过）
疑惑：我看1-5的时候，以为达成协议和提交13-E3应该同属于阶段4的。
可是，看私有化进程一图当中，显然达成协议和提交13-E3和属于不同的阶段
那么，请问，达成协议，应该属于阶段几，提交13-E3属于阶段几，是分别属于阶段3和阶段4吗？谨慎起见，还是请帅牛老师确认一下，谢谢
老师能否对我上面的疑问做个解答，
另外，如果帅牛老师有答案了，也请@我一下，谢谢两位
- 看见傻瓜应该高兴，别人不犯错你怎么跑赢市场
特委会批准上市公司和买方团之间的definitive agreement以后，上市公司向SEC提交13E-3，中间一般间隔一周到半个月。
中间主要是填文件和回复SEC的一些问题，走程序而已，一般没什么悬念，可以视为同一个阶段。
- 看见傻瓜应该高兴，别人不犯错你怎么跑赢市场
一般来说散户用不着费心去投票，等私有化成功，公司提交15-12B以后过几天资金自动到你账户，什么都不用做。
投票前买方团已经跟外部大股东沟通的差不多了，不差散户那点票。历来中概私有化special shareholder meeting投票时赞成票都是超过90%的（唯一的例外是yong，后来加价才投票通过）。这跟港股不一样。
当然如果实在无聊到时也可以去投票
- 以前做期货，现在做债券,分级a
- 无签名人士
请问富途证券是否支持私有化？什么都不管就可以换成钱吗？
- 决定了，执行要到位
迈瑞昨天是否算出Commitment Letter了？看说2月12日投票
- 满招损 谦受益
老师，没开过IB
拿朋友的户买入
然后坐等私有化就可以了吧？
- 80后IT男
迈瑞有消息了吗？可以关注一下。qihu已经发13E-3了。
AMCN也不错，现在发13E-3的就AMCN和QIHU空间最大。
就这段时间最磨人
- Many shall be restored that now are fallen and many shall fall that now are in honor
持有ADR要收费吗？
今天发现MOMO被扣了些钱
MOMO INC ADR FEE R/D 12-14-15
这个费用好像是ADR托管银行收的
- 归纳，演绎...........博弈
我打算买科兴生物，昨天没有美元看见科兴涨的都睡不着了。
参与竞争性要约收购科兴生物
　　 未名医药
　　 “抢食”中概股私有化
　　尽管A股市场近半年来持续调整，但巨大的估值差距仍吸引着众多的资本参与中概股的私有化和回归。
　　未名医药(002581,股吧)今日公告，公司拟参与由中金前海发展（深圳）基金管理有限公司、HENG FENG INVESTMENTS（INTERNATIONAL）LIMITED、FUERDE GLOBAL INVESTMENT LIMITED、北京北大未名生物工程集团有限公司和北大未名（上海）投资控股有限公司等组建的买方团，由买方团向科兴生物（纳斯达克上市，简称SVA）董事会及其特别委员会提交无约束力的私有化交易初步要约。
　　这是一次竞争性的要约收购。科兴生物2月1日披露，公司收到首席执行官与赛富基金（SAIF Partners）的初步非约束性私有化要约，公司董事长兼总裁尹卫东与SAIF Partners IV L.P附属公司提议以每股6.18美元收购该公司剩余的流通股。该报价较科兴生物1月29日收盘价溢价约23.11%。科兴生物2014年报显示，尹卫东与赛富基金分别持股10.84%和18.99%，是持股量最大的两个股东。
　　未名医药参与的买方团拟提交的初步要约的拟定交易价格则为每股普通股7美元。公告披露，7美元每股的购买价格相较于尹卫东和赛富基金提交的内部要约所提议的每股普通股6.18美元的报价溢价约13.3%，相较于1月29日（即科兴生物收到尹卫东和赛富基金的内部要约的前一个交易日）收盘价格溢价约39.44%。科兴生物总股本为5581万股，以7美元每股的价格计算，买方团给出的估值约为3.9亿美元。
　　据披露，科兴生物通过全资子公司科兴控股（香港）拥有北京科兴生物制品有限公司、科兴（大连）疫苗技术有限公司和北京科兴中维生物技术有限公司三家企业，主营人用疫苗及其相关产品的研究开发、生产和销售。截至日，科兴生物总资产2.04亿美元，净资产1.24亿美元，2015年前三季度实现收入4457.5万美元，毛利润3309.1万美元，净利润-160万美元。尽管盈利不太理想，但科兴生物在人用疫苗领域技术水平处于行业领军地位，2009年，公司在全球率先完成甲型H1N1流感疫苗盼尔来福.1的临床试验并获准生产。
　　一位接受上证报记者采访的券商人士表示，竞争性要约在境外并不罕见，未名医药参与发起收购应是有业务整合的打算。回头来看提出竞争性要约收购的买方团，六家成员公司中，北京北大未名生物工程集团有限公司是未名医药的控股股东，北大未名（上海）投资控股有限公司也由北大未名生物工程集团控股，三家公司属于关联关系，而中金前海发展等另外三家机构则均属于专业投资服务公司。另从业务来看，未名医药主营也是生物制药，并正在研发手足口病疫苗等，与科兴生物有着整合的基础。
　　此外，据记者查询，未名医药此前就与科兴生物有过业务合作，其参股公司（持股比例26.915%）北京科兴生物制品有限公司的控股股东正是科兴控股（香港）有限公司（持有剩余73.09%的股份），后者则是未名医药此次参与竞争性要约收购的科兴生物的全资子公司。
套利变套牢了，靠，换了点美元都打了水漂。
- Many shall be restored that now are fallen and many shall fall that now are in honor
目前亏损最大的两只是MOMO和VNET
momo 最大的利好是雪球老大还拿着（他和唐的私交不错，记得momo宣布私有化那天盘前爆过私有化，我看了他爆料，盘前买了点，赚了几个点）。
不过，momo是估值最高+股市最高时宣布的。之后就有，用活下降，A股暴跌, 二流互联网股股价崩溃。从公开信息看，确实是所有互联网私有化股里不确定性最大的公司。也确实存在降价的动力和失败的可能。上轮股灾第一个跌，最后一个恢复10%的空间。所以不理解之前为什么这么多人杠杆赌momo。
VNET的确定性比momo大很多。最最关键是紫光老大，宣布今年的工作重点是把VNET私有化。以紫光的江湖地位，这个就是小标的。而且估值确实也不算太高，毕竟去年被做空过，被做空前也是30+的股价。行业口碑也不错。金山17还是18战略入过股。上轮股灾后很快就恢复了股价。
- 胆小。。
jisilu的服务器在不在世纪互联托管？
躲的过招商蛇, 躲不过美女蛇.
总结经验: 不懂不做, &陌&生的东西统统不要碰.
感谢整理，收获颇丰！
股东大会通过私有化协议后，哪时候退市，钱哪时候到账？从股东大会批准到账到钱到账这个阶段会很快吗？有没有很久才到账的例子？
学大教育去年12月就股东大会通过了，到现在也没退市，钱的问题
中概股第一单（CCSC乡村基）套利完成：3月23日5元（USD)买入，4月20日5.18元退市、公司收走。
非常感谢@帅牛和@葛总。另 CCSC乡村基已退市。
持有淘米快五年了，第一次买境外股票，其实什么都不懂，结果稀里糊涂地从8块多买进到现在的3块多，原本打算继续坚持，前天忽然看到说私有化完成了，停止交易了，问题来了，接下来我是不是就等着股票换成现金，直接退回到我账户，还是需要我办什么手续吗？请教各位，谢谢！
我在国内银行有些美元，请问怎么才能在美国买股票呢？第一次接触境外买股票，请大家指点，谢谢！
- 骨灰级老股民，入门级债券投资人。
ADS存托凭证，美股收0.05元费用。
- 做对的事情，并把对的事情做对
真的是“吐血”原创
- 80后IT男
我也在中概股上面吐血了
要回复问题请先或中概股私有化：2013年或进入高峰期
21世纪经济报道
作者:21世纪经济报道
中概股私有化：2013年或进入高峰期（TechWeb配图）
2013年，在美上市中国企业的私有化潮流从暗到明，渐行渐近。
美国德汇律师事务所（Dorsey & Whitney
LLP）纽约办公室合伙人潘惜唇律师在刚刚过去的这个新年假期并没有太多休息的机会，她目前同时经手6个中概股私有化或退市的交易，有些已经近乎结案，有些还刚刚开始设计私有化架构。
&目前中概股私有化的趋势日益明显和加速。最早是一年内发生一两宗交易，后来是几个月出来一宗，现在则是一个月出来好几宗。&她向本报记者表示。
从2012年年末开始，包括她在内的许多在纽约大型律所的中国律师们明显感觉到，手上有关中国公司私有化的工作忙碌起来。
这距离不少国内律所和投行开始向企业&兜售&私有化概念，已经过去一年有余。
根据记者从各家律所获得的不完全统计，在大约500多家在美中国上市企业（俗称&中国概念股&，包括主板IPO上市和反向收购企业）中，已经成功私有化的约17家，另外正式宣布私有化计划的大约有21家，其中，仅仅在刚过去的2012年，就有12家正式宣布私有化方案。
而更多的私有化计划还没有正式公布。根据各家律所目前接手此类案子的忙碌程度以及一般私有化案子的代理时间，2013年中概股私有化的数量有望指数级增长。
2010年底美国资本市场的中概股危机爆发后，大部分中国企业股票加速贬值。暌违几年之后，情况没有好转，私有化成为不少资质尚可的中国企业的出路。
香港中文大学商学院院长黄德尊教授在接受本报记者采访时认为，美国现行上市制度引发了一定程度的&逆向选择&问题，中概股普遍被低估后，好的公司纷纷选择私有化离开，而很多应该离开的问题企业却留下了。
私有化交易陡增
新年前夕，亚洲金融协会（AFS）的圣诞派对在曼哈顿中城举行。以前这群纽约金融街的翘楚们的聚会主题不是中国经济走势就是各类金融产品交易，而这一次，哈尔滨泰富电气有限公司（下称&哈尔滨电气&）原金融及投资者关系执行副总裁的徐杨（Christy
Shue）成为派对的主题演讲嘉宾。
&哈尔滨电气的私有化过程很漫长。实际上，公司决策层必须了解到，是否决定私有化，这是一个关乎公司未来战略的大问题。&她说。
台下熙熙攘攘的听众们顿时安静了。
哈尔滨电气（HRBN）目前被业界看做被做空打压后成功私有化的典范。从2010年底开始启动私有化计划，到被做空机构&香橼研究&（Citron
Research）打压后股价暴跌51%至7美元以下，到最终以24美元赎回流通股，历经13个月。
台下听徐杨演讲的听众中，律师占了一大半。
&如今律师们互相见面的问候语开始变成：&你接了几个单子？&&一位不愿意透露姓名的华人律师告诉本报记者。
他透露，如今他自己手上握着3到4个私有化案子，清一色都是中国在纳斯达克或纽交所的主板上市公司：&做私有化的决定很难，如果说一年前大多数公司对私有化仅仅是可能的选项之一的话，那么现在到了律师介入的这一阶段，表明决策层基本上已经下定决心了。&
记者注意到，现场还有律师不断在打听别家律所接到的案子，以及和哪些中国律所合作。和5年前各家律所开始兴起中国公司赴美上市的中介服务情况类似，如今各家都在忙着接中国公司退市的生意。
但这并非所有受困于美国的中国公司的治病良方。潘惜唇律师表示，不是所有在美上市的中国公司都适合私有化，就像当年不是所有中国企业都适合上市一样，真正要成功实现私有化计划，必须具体情况具体分析。
例如，需要融资又找得到估值较好的融资渠道的企业可以考虑私有化；找不到合适融资自身资金又不够的企业如果登记在册的股东少于300人并符合其他一些条件的，可以暂时先考虑退市（即申请停止公告义务）；而有些无显著盈利历史、无优良融资渠道、又无法在香港和大陆上市的科技板块股票可以考虑继续在美国坚持。
目前成功私有化的中国公司包括哈尔滨电气、同济堂药业（TCM）、康鹏国际（CPC）、SOKO健身（SOKF）、经纬国际（JNGW）、盛大娱乐（SNDA）、合众国际（CMMCY）等在场外交易或者主板上市的大中型企业。
而在那些宣布了私有化计划的企业中，傅氏国际（FSIN）、普大煤业（PUDA）、思源经纪（SYSW）、分众传媒（FMCN）、7天连锁酒店（SVN）等熟悉的名字赫然在列。
年前潘惜唇刚从中国出差回来，在香港、上海等地举行的私有化讨论会吸引了包括公司老总、CFO、私募基金、投行等各路人士。
&许多公司都考虑在做，但对私有化或退市细节了解不多。&她说。
从上市到退市
五年一个轮回。
2007年底开始，欧美经济不景气与中国宏观经济向好的鲜明使得美国资本市场兴起了一股&中国热&。投行和其他中介机构、财务顾问等看到了一个巨大的市场，中国企业趋之若鹜，纷纷赴美上市。这一趋势在2010年达到高潮，共有43家中国企业在纽交所和纳斯达克上市，创下历史新高。
就在当年6月，做空机构&浑水研究&（Muddy Waters
Research）发布针对东方纸业的做空报告，后者当周股价跌去50%，此后一年间，嘉林汉业、东南融通等被几家著名的做空机构连续攻击，触发了中概股财务危机的爆发高峰。随后事态更是一发不可收拾，美国证券交易委员会（SEC）出面查处多起中概股财务造假案件。i美股的中概指数显示，仅仅在过去的一年半内，中概股市值缩水近1千亿美元。
&美国资本市场的风险承受能力高，促使很多公司治理并不特别好的企业通过反向收购这一方式上市融资；此后，由于因为信息不对称，投资者对于资质较好的公司也无法信任，导致私有化趋势出现。&黄德尊表示。
2009年10月，中国能源集团（SNEN）成为第一家进行私有化的中概企业；2010年4月，同济堂药业也成功私有化。此后，从2010年底至今，陆续有十多家企业步私有化的后尘。
潘惜唇最早接手私有化交易，是2006年代理在美国上市的一家荷兰游戏企业。到2011年初中概股私有化初露端倪时，她就开始为中国企业的私有化项目提供法律服务。&只要是在美国上市的企业，使用的都是美国联邦证券法，很多实战经验可以让中国公司借鉴。&
她表示，有些公司会用长达两年的时间才成功私有化，也有些公司6个月不到就成功完成交易。
而私有化潮流中近来规模最大的分众传媒，正在经历这一漫长的过程。
2012年8月，分众传媒CEO江南春联合方源资本、凯雷集团、中信资本、鼎晖投资、中国光大控股五家投资机构，向董事会提出私有化要约，以每股27美元的价格收购公司，但遭遇包括复新集团在内的大股东的质疑。此后，曾计划投资2亿美元的鼎晖投资却退出联合财团，引发外界对于该私有化进程的担忧。
11月份，美银美林、德意志银行和瑞银集团加入，资金由现金过桥贷款、长期贷款和高收益率债券组成，长期贷款所占部分已经从此前的约7亿美元增加至10亿美元。12月20日，该财团终于与公司达成协议，最大估值37亿美元，预计2013年第二季度完成退市交易。但是，没有进行到最后一步，谁都无法确认私有化是否能够顺利完成。
从2010年4月至日，在大约45家提出过私有化方案的中国公司中，已经有7家因为种种原因终止了该计划。
美国资本市场去魅
从上市到退市，中国企业正逐步经历对美国资本市场的去魅过程。他们发现，如果处置妥当，他们正在走的路，早就有很多人走过。
潘惜唇律师表示，私有化是一种成熟和常见的美国市场的交易方式，不是只特别针对遭遇价值严重低估的中国企业，美国和其他国际上的公司在股市低迷或公司股价不振的情况下，也会走私有化这条路。
&对于价值被低估的企业来说，私有化可以帮助节省每年的上市公司维护开支，同时释放公司的价值，帮助公司寻找美国股市之外的其他融资途径。&她说。
她强调，成功私有化后，企业就不再被低估的股市价格绑住手脚，而是按照实际评估价值来进行估值和融资。有些公司的股市价格比账面现金还要低，明显是被低估了的。
哈尔滨电气的成功私有化说明了这一点，成功私有化的要约价格在24美元，远比遭受打压后的公众股价要高出几倍。这奠定了今后公司估值的基础。
目前最常用的私有化交易类型是收购兼并，也就是公司创始人等大股东联合其他基金组成买方集团，发出收购要约，与公司独立董事组成的特别委员会谈判。
这类交易需要大量的资金介入，通常适用于资质较好的公司。此前成功私有化的盛大网络以及正在进行私有化的分众传媒，都采用了此种方式。据悉，中国国家开发银行至今已经为此提供了11亿美元债权融资，这还不包括目前正在进行的金额未知的项目。
潘表示，如果像SOKO健身这类企业大股东持股超过90%，也可以采用短线收购的方式，更加快捷方便。同时，并股，或者说&反向拆股&也是常用的方法。通过这种方式，可以减少小股东，合并分散股权，采用这种方法的有经纬国际。
另外还有大规模要约收购（tender offer），即买方直接向股东发出要约，公开收购股票，但因交易不确定性大，这种方法鲜有人用。
除了专业问题之外，如何理性对待私有化更是一个挑战。
不少律师表示，如何应对诉讼风险、改善投资者关系，健全国内的融资系统&&这些问题在中概股上市的过程中遇到，在私有化的过程中也仍然存在。
目前，私有化之后企业成功转板上市还没有先例。黄德尊认为，未来5-10年内，由于信息不对称问题相对好转，香港市场恐怕是部分私有化企业的理想上市地，他建议企业可以考虑两地上市，分散风险。
但值得注意的是，私有化远没有解决所有的问题。那些几年前花了几百万甚至几千万美元赴美上市的场外交易股票，股价长期低于1美元，无人问津，每天的成交量几乎为零。
&每年50多万美元的各类审计、律师费用也是一个负担，我们一直在考虑，究竟是走是留。& 天科国际产业机构（TNBI）首席财务官李光耀告诉本报记者。
这类企业目前能做的，除了以&进入休眠&（Go Dark）的方式实际退市之外，几乎只有等待。
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