细说私募股权投资基金
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细说私募股权投资基金
所谓私募股权投资，是指向具有高成长性的非上市企业进行股权投资，并提供相应的管理和其他增值服务，以期通过IPO或者其他方式退出，实现资本增值的资本运作的过程。私募投资者的兴趣不在于拥有分红和经营被投资企业，而在于最后从企业退出并实现投资收益。
为了分散投资风险，私募股权投资通过私募股权投资基金(本站简称为PE基金、私募基金或者基金)进行，私募股权投资基金从大型机构投资者和资金充裕的个人手中以非公开方式募集资金，然后寻求投资于未上市企业股权的机会，最后通过积极管理与退出，来获得整个基金的投资回报。
与专注于股票二级市场买卖的炒股型私募基金一样，PE基金本质上说也是一种理财工具，但是起始投资的门槛更高，投资的周期更长，投资回报率更为稳健，适合于大级别资金的长期投资。
从理论上说，VC与PE虽然都是对上市前企业的投资，但是两者在投资阶段、投资规模、投资理念上有很大的不同。一般情况下，PE投资Pre-IPO、成熟期企业;VC投资创业期和成长期企业。VC与PE的心态有很大不同：VC的心态是不能错过(好项目)，PE的心态是不能做错(指投资失误)。但是，时至今日，交易的大型化使得VC与PE之间的差别越来越模糊。原来在硅谷做风险投资的老牌VC(如红杉资本、经纬创投、凯鹏、德丰杰)进入中国以后，旗下也开始募集PE基金，很多披露的投资交易金额都远超千万美元。愿意投资早期创业项目的VC越来越少，现在只有泰山投资、IDG等还在投一些百万人民币级别的项目，多数基金无论叫什么名字，实际上主要参与2000万人民币到2亿人民币之间的PE投资交易。
交易的大型化与资本市场上基金的募集金额越来越大有关。2008年，鼎晖投资和弘毅投资各自在中国募集了50亿人民币的PE基金。2009年募资金额则进一步放大，黑石集团计划在上海浦东设立百仕通中华发展投资基金，募集目标50亿元人民币;第一东方集团计划在上海募集60亿元人民币的基金;里昂证券与上海国盛集团共同发起设立的境内人民币私募股权基金募资目标规模为100亿元人民币;而由上海国际集团有限公司和中国国际金融有限公司共同发起的金浦产业投资基金管理有限公司拟募集总规模达到200亿元上海金融产业投资基金，首期募集规模即达到80亿元。
单个基金限于人力成本，管理的项目一般不超过30个。因此，大型PE基金倾向于投资过亿人民币的项目，而千万至亿元人民币规模的私募交易就留给了VC基金与小型PE基金来填补市场空白。投资私募股权投资基金?
私募股权投资属于“另类投资”，是财富拥有者除证券市场投资以外非常重要的分散投资风险的投资工具。据统计，西方的主权基金、慈善基金、养老基金、富豪财团等会习惯性地配置10%～15%比例用于私募股权投资，而且私募股权投资的年化回报率高于证券市场的平均收益率。多数基金的年化回报在20%左右。美国最好的金圈VC在90年代科技股的黄金岁月，每年都有数只基金的年回报达到10倍以上。私募股权投资基金的投资群体非常固定，好的基金管理人有限，经常是太多的钱追逐太少的投资额度。新成立的基金正常规模为1～10亿美元，承诺出资的多为老主顾，可以开放给新投资者的额度非常有限。
私募股权投资基金的投资期非常长，一般基金封闭的投资期为10年以上。另一方面，私募股权投资基金的二级市场交易不发达，因此，私募股权投资基金投资人投资后的退出非常不容易。再一方面，多数私募股权投资基金采用承诺制，即基金投资人等到基金管理人确定了投资项目以后才根据协议的承诺进行相应的出资。
国内由于私募股权投资基金的历史不长，基金投资人的培育也需要一个漫长的过程。随着海外基金公司越来越倾向于在国内募集人民币基金，以下的资金来源成为各路基金公司募资时争取的对象：
1、政府引导基金、各类母基金(Fund of Fund，又称基金中的基金)、社保基金、银行保险等金融机构的基金，是各类PE基金募集首选的游说对象。这些资本知名度、美誉度高，一旦承诺出资，会迅速吸引大批资本跟进加盟。
2、国企、民企、上市公司的闲置资金。企业炒股理财总给人不务正业的感觉，但是，企业投资PE基金却变成一项时髦的理财手段。
3、民间富豪个人的闲置资金。国内也出现了直接针对自然人募资的基金，当然募资的起点还是很高的。
基金管理人首先要具备独到的、发现好企业的眼光，如果管理人没有过硬的过往投资业绩，很难取得投资人的信任。2000年起，一大批中国互联网、SP与新媒体、新能源公司登陆纳斯达克或者纽交所，为外资基金带来了不菲的回报。2004年起，大批民企在深圳中小板登陆，为内资基金带来的回报同样惊人。因此，基金管理人的履历上如果有投资百度、盛大网络、分众传媒、阿里巴巴、无锡尚德、金风科技等明星标杆企业的经历，更容易取信于投资人。除投资眼光外，基金管理人还需要拥有一定的个人财富。
5.私募股权投资基金如何决
基金内部工作人员基本上分为三级，基金顶层是合伙人;副总、投资董事等人是基金的中间层次;投资经理、分析员是基金的基础层次。基金对企业一般的考察程序是先由副总带队投资经理考察，然后向合伙人汇报，合伙人感兴趣以后上投资决策委员会(由全体合伙人组成，国内基金还常邀请基金投资人出席委员会会议)投票决定。一个项目，从初步接洽到最终决定投资，短则三月，长则一年。
.有限合伙制为何成为私募股权投资基金的主流?
有限合伙企业是一类特殊的合伙企业，在实践中极大地刺激了私募股权投资基金的发展。有限合伙企业把基金投资人与管理人都视为基金的合伙人，但是基金投资人是基金的有限合伙人(LP)，而基金管理人是基金的普通合伙人(GP)。有限合伙企业除了在税制上避免了双重征税以外，主要是设计出一套精巧的“同股不同权”的分配制度，解决了出钱与出力的和谐统一，极大地促进了基金的发展。
在一个典型的有限合伙制基金中，出资与分配安排如下：
●LP承诺提供基金98%的投资金额，它同时能够有一个最低收益的保障(即最低资本预期收益率，一般是6%)，超过这一收益率以后的基金回报，LP有权获得其中的80%。LP不插手基金的任何投资决策。
●GP承诺提供基金2%的投资金额，同时GP每年收取基金一定的资产管理费，一般是所管理资产规模的2%。基金最低资本收益率达标后，GP获得20%的基金回报。基金日常运营的员工工资、房租与差旅开支都在2%的资产管理费中解决。GP对于投资项目有排他的决策权，但要定期向LP汇报投资进展。
基金可以选择公司制或者契约制进行运营，但是有限合伙制是基金发展的主流方向。
根据PE投入企业所处的不同阶段，可将其划分为创业资本、发展资本、重振资本、杠杆收购、管理层收购、夹层资本、Pre-IPO、PIPE等。
1.创业资本(venture capital)
创业资本与杠杆收购资本是两类最主要的私募股权资本。创业资本区别于其他类型私募股权资本的关键在于投资企业所处的阶段及本身特征。一般而言，创业资本投资于创业阶段企业，如刚创建仍处于种子期，早期发展期的企业。创业资本一般用于为企业创利和早期发展提供融资，是一种风险和回报均非常高的资本。
2.成长资本(growth capital)
或称发展资本(expansion capital)。成长资本主要投资于相对成熟并正在进行资本扩张或经营重组的企业，也包括进入新的市场或在控制权不发生变化下的并购融资等。一般认为成长资本不同于创业资本，其投资的企业处于扩张期，能够产生收入但尚不能盈利或难以为未来发展提供足够的现金流。在许多情况下，成长资本与创业资本难以区分，因而在有些国家与地区的统计中被直接计入创业资本的范围(例如美国)。
3.重振资本(turnaround)
重振资本是指向业绩不佳的企业投资，改善企业的经营状况。这类企业一般处于传统行业，出现财务危机或者处于重组当中，但仍具有长期的市场生存能力。2007年中投公司(CIC)首笔投资就是重振资本的一个案例。2007年9月，黑石集团正式宣布出资6亿美元购入蓝星集团20%的股权，这是黑石集团对中国企业的首笔投资，也是目前私募股权投资基金在中国非金融类企业的最大一笔单笔投资，在日已经由发改委审批通过。
4.杠杆收购(leveraged buyout LBO)
杠杆收购是一种战略型的股权资本，通过使用财务杠杆对外借债的方式来收购一家公司、商品实体或资产，被收购的公司一般处于成熟期且能够产生足够的现金流，在收购完成后，可以利用被收购公司的现金流来偿还杠杆收购的债务，并最终卖出，从而取得投资差价的收益。它具有一般并购交易的所有特征，又被成为融资收购。
5.管理层收购(MBO)
MBO(Management Buy-Outs)即“管理者收购”的缩写。经济学者给MBO的定义是，目标公司的管理者与经理层利用所融资本对公司股份的购买，以实现对公司所有权结构、控制权结构和资产结构的改变，实现管理者以所有者和经营者合一的身份主导重组公司，进而获得产权预期收益的一种收购行为。由于管理层收购在激励内部人员积极性、降低代理成本、改善企业经营状况等方面起到了积极的作用，因而它成为20世纪70-80年代流行于欧美国家的一种企业收购方式。
6.夹层资本(Mezzanine Capital)
夹层投资的目标主要是已经完成初步股权融资的企业。它是一种兼有债权投资和股权投资双重性质的投资方式，其实质是一种附有权益认购权的无担保长期债权。这种债权总是伴随相应的认股权证，投资人可依据事先约定的期限或触发条件，以事先约定的价格购买被投资公司的股权，或者将债权转换成股权。
夹层投资的风险和收益低于股权投资，高于优先债权。在公司的财务报表上，夹层投资也处于底层的股权资本和上层的优先债(高级债)之间，因而称为“夹层”。与风险投资不同的是，夹层投资很少寻求控股，一般也不愿长期持有股权，更倾向于迅速地退出。当企业在两轮融资之间，或者在希望上市之前的最后冲刺阶段，资金处于青黄不接的时刻，夹层投资者往往就会从天而降，带给企业最需要的现金，然后在企业进入新的发展期后全身而退。这也是它被称为“夹层”投资的另一个原因。夹层投资的操作模式风险相对较小，因此寻求的回报率也低一些，一般在18%～28%左右。
Pre-IPO投资主要投资于企业上市前阶段，预期企业上市的企业规模与盈利已达到可上市水平的企业，其退出方式一般为上市后从公开资本市场上出售股票。
一般而言，Pre-IPO投资者主要有投行型投资基金和战略型投资基金两类。
(1)投行型的投资基金如高盛、摩根斯坦利等投资基金，它们具有双重身份——既是私募股权投资者，又是投资银行家。作为投资银行家，他们能够为企业的IPO提供直接的帮助;而作为私募股权投资者的身份则为企业的股票进行了价值“背书”，有助于提升公开市场上投资者对企业股票的信心，因此投行型投资基金的引入往往有助于企业股票的成功发行。
(2)战略型投资基金，致力于为企业提供管理、客户、技术等资源，协助企业在上市之前建立起规范的法人治理结构，或者为企业提供专业的财务咨询。Pre-IPO投资具有风险小、回收快的优点，并且在企业股票受到投资者追崇的情况下，可以获得较高的投资回报。
PIPE(PrivateInvestment in Public Equity)指投资于已上市公司股份的私募股权投资，以市场价格的一定折价率购买上市公司股份以扩大公司资本的一种投资方式。PIPE投资分为传统型和结构型两种形式，传统型PIPE由发行人以设定价格向PIPE投资人发行优先股或普通股，结构型PIPE则是发行可转换为普通股或者优先股的可转债。相对于二次发行等传统的融资手段，PIPE融资成本和融资效率相对较高，监管机构的审查较少，而且不需要昂贵的路演成本，这使得获得资本的成本和时间都大大降低。PIPE比较适合一些不希望应付传统股权融资复杂程序的快速成长为中型企业的上市公司。
基金募集时对基金存续期限有严格限制，一般基金成立的头3至5年是投资期，后5年是退出期(只退出、不投资)。基金在投资企业2到5年后，会想方设法退出。(共10年)
基金有四大退出模式：
1、IPO或者RTO退出：获利最大的退出方式，但是退出价格受资本市场本身波动的干扰大。
2、并购退出(整体出售企业)：也较为常见，基金将企业中的股份转卖给下家。
3、管理层回购(MBO)：回报较低。
4、公司清算：此时的投资亏损居多。
企业接受基金的投资也是一种危险的赌博。当基金投资企业数年后仍然上市无望时，基金的任何试图退出的努力势必会干扰到企业的正常经营。
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盛世投资是国内最大的股权母基金管理机构、政府引导基金管理机构、创新创投资源聚合平台，这是盛世投资的典型标签。自2010年创办以来，短短几年时间，总部位于北京的盛世投资管理规模达700亿元[1-2]
，已投资100多只[2]
早期、VC、PE基金，覆盖了七大战略新兴产业的1500多个项目[2]
。主要从事母基金的投资管理，以及为中国各级政府、机构投资人和富裕家族提供资产管理和投资咨询与服务。公司总部设在北京，在上海、宁波设有分公司。以高素质的专业投资管理团队，为客户提供及时、定制化、本地化的优质服务。盛世投资有丰富的机构和政府服务经验，受托管理多个地方政府引导基金，并为、、中国股权和创业投资专业委员会、国投高科、北京市引导基金、上海市引导基金等机构提供咨询服务。经过近四年的发展，盛世投资无论是在资产管理规模、专业团队组成，还是已完成基金投资金额和数量等诸多方面都远远走在行业前列，并连续多年被评为中国“最佳商业性母基金”、“最具投资价值母基金”和“十佳人民币基金中基金”。[3-14]
盛世投资机构简介
盛世投资目前管理着多支盛世系母基金，并成功完成对、、松禾资本、同创伟业、、达晨创投等多只基金的投融资工作，取得良好的投资收益。盛世投资管理团队拥有丰富的海内外资本市场运作经验，长期共事经验，以及国内十年以上私募股权投融资经验，是市场仅见的拥有投资于本土私募股权基金运作丰富经验的母基金专业管理团队。[3-14]
盛世投资拥有自主的强大数据库，对业内4000余家投资机构进行跟踪及数据的实时更新，并建立自己的投资机构研究及统计体系，与在国内外活跃的300家基金展开深度业务合作，对这些基金的投资方向、领域、投资回报率、风控机制、管理团队背景及优势了如指掌，并对市场主流投资管理团队保持密切关注和深入调研。盛世投资的核心合伙人曾经成功投资、珠海炬力、、玺诚传媒和等项目。在资本服务项目方面曾成功多个项目的融资，例如欧洲海底隧道、、、光线传媒等。[3-14]
盛世投资公司愿景
2010年中先生作为创始人带领团队以极大的责任感和使命感创建了“盛世投资”，并使之迅速成长为中国领先的以市场化方式运作私募股权母基金（FOF）的专业金融机构。从发起设立之初，盛世投资就致力于：
● 打造中国专业的私募股权母基金（FOF）管理平台[3-14]
● 成为中国领先的为本土投资人（LP）服务的专业金融机构[3-14]
● 成为中国顶尖的财富管理平台[3-14]
盛世投资管理团队
—创始合伙人、首席执行官[3-14]
作为中国本土第一批私募股权和风险
投资的从业人员，姜明明先生拥有超过十五年风险投资领域内项目实际操作和基金运作专业经验，对基金和项目尽职调查、项目估值、风险评判和投后管理都有独到的见解和心得；熟知几乎所有大中华区私募股权基金，是国内最早的基金机构投资人，为业内所公认的中国民营私募股权母基金（FOF）的领军人物。[3-14]
在2010年中创办盛世投资之前，姜明明先生曾先后任职于上海实业和华兴资本。[3-14]
曾任上海市政府最大海外投资平台——上海实业控股有限公司投资部副总经理，主要负责国内风险投资项目和基金的运作，管理的资产规模超过3亿美元。在其长达8年的投资生涯中，先后参与和主导完成了对携程、中芯国际、珠海炬力、展讯通信及玺诚传媒等多个项目的投资；在其投资组合中，已有五家公司先后在纳斯达克和香港上市，一家成功出售退出。[3-14]
曾任国内知名投资银行华兴资本执行董事，并作为管理委员会核心成员直接汇报于CEO。组建并管理专注于国内人民币基金市场的团队，全面负责国内人民币基金关系的建立、人民币项目的私募股权融资、人民币基金的募集等相关工作。带领团队完成光线传媒等多个重大项目的融资与上市服务。[3-14]
姜明明先生拥有经济学硕士学位，中国社科院金融所在读博士。[3-14]
张洋—创始合伙人、总裁[3-14]
担任北京政府引导基金评审专家；曾任全国行业协会副秘书长。 丰富的私募股权基金投资市场实际操作经
验，参与多只基金的投融资工作，深谙市场资金流向和偏好。建立基金数据库，全面了解市场基金动态。主导中新力合、光线传媒等项目的私募融资，熟悉私募股权基金投资流程。主导多个项目的私募股权投资，与市场基金建立良好互动关系。设立盛世系列母基金，对于法律、税收、财务、合伙协议等中国基金市场实务和各地的政府实践十分了解。 拥有在巴黎、伦敦、上海、北京等地为里昂证券（Credit Lyonnais）、巴黎银行（BNP Paribas，全球资产最大银行）、海通证券等国内外知名投资银行多年工作经验；全面了解和熟悉境内外资本市场操作和产品。 公开资本市场经验丰富，熟悉IPO、企业收并购等操作。曾完成设立100亿欧元资产证券化融资公司、欧洲海底隧道债务重组、国电集团42亿元收购平庄煤业、安徽出版借壳上市、星昊医药上市、中新力合担保融资、光线传媒等项目。[3-14]
盛世投资核心业务
盛世投资自成立以来，加速开拓中国PE行业迄今鲜有的领地，创造了两项创新性的核心业务：一是开创了政府资本与社会资本相结合的政府引导基金运营、管理和发展的新模式；二是确立了大力拓展PE二级市场的新战略。[3-14]
盛世投资懂行业、懂政府，是国内唯一的连续成功运作市场化管理政府引导母基金的专业管理团队，目前已经受托管理了多个地方政府引导基金。通过与地方政府相关部门的紧密合作以及盛世投资的专业化管理，努力实现引导基金的两级放大效应，带动国家部委基金和民间资本投资引导基金、吸引国内一流创投机构到地方设立子基金并实现优秀管理团队的落户，吸引更多的社会资金与人才进入创业投资领域，促进本地创业投资和战略性新兴产业的发展，构造当地的创投体系和生态环境。[3-14]
盛世投资是中国领先的股权二手份额交易专业机构，也是国内最早机构化运作PE二级市场的母基金管理机构。业务包括基金份额和项目直接股权，在7000亿的存量市场上寻找流动性提供机会，曾创造单项目3年20倍收益的优异成绩。自2011年10月以来，已完成十五单PE二手份额接转业务。在这个市场上，盛世投资拥有广泛的信息来源，动态评估资产包及做交易结构的能力，这也是盛世投资在这一新兴市场的核心竞争力。[3-14]
盛世投资已经用事实充分证明了民营FOFs机构在市场上的地位及重要意义，并为整个中国民营FOFs机构的发展及前景带来榜样与希望。[3-14]
盛世投资行业荣誉
经过近四年的坚持不懈的努力，盛世投资无论是在资产管理规模、专业团队组成，还是已完成基金投资金额和数量等诸多方面远远走在行业前列，并几乎囊括了国家主管部门、行业协会及中介机构能够颁给私募股权母基金（FOF）的所有奖项，并屡创行业第一：[3-14]
● 第一个受托管理政府引导母基金的民营机构；[3-14]
● 第一个受国家发改委之邀参与国家级母基金投资评审的专业母基金管理机构；[3-14]
● 第一个成为全国行业官方协会—“中国投资协会股权与创业投资专业委员会”副会长单位的民营母基金管理机构，创始合伙人同时担任“中国PE二级市场发展联盟”副会长；[3-14]
● 第一个接转基金二级份额（Secondary interest）和支持首次募集基金（First time fund）的母基金；[3-14]
● 唯一受邀参与国家发改委关于PE和FOF监管及基金评价体系相关课题研究的民营母基金管理机构；[3-14]
代表性奖项[3-14]
“中国最具投资价值母基金”，由国际私募股权协会和中国私募投资家协会联合颁发并由2013年诺贝尔经济学奖得主罗伯特希勒亲自颁发[3-14]
“2013投中最佳本土母基金”，由China Venture集团颁发[3-14]
“2013年度最具成长性FOF”，由21世纪经济报导颁发[3-14]
年度全国股权和创业投资行业“最佳商业性母基金”；获评“行业杰出机构奖”并连续获得“机构突出贡献奖”的母基金；[3-14]
连续两年获评年度“十佳人民币基金中基金”及“中国最佳私募二级市场投资机构”[3-14]
盛世投资终将成为中国私募股权母基金的先行者、领先者和布道者![3-14]
．新浪[引用日期]
．大众经济网[引用日期]
．盛世投资[引用日期]
．盛世投资[引用日期]
．百度百科[引用日期]
．和讯网[引用日期]
．金融界[引用日期]
．金融界[引用日期]
．21世纪网 [引用日期]
．证券时报[引用日期]
．.[引用日期]
．.[引用日期]
．.[引用日期]
．金融界[引用日期]私募投资_百度百科
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私募，又叫（Private Equity Investment）是对非上市公司进行的股权投资，广义的投资包括发展资本（Development Finance），（Mezzanine Finance），基本建设（Infras－tructure），或（MBO/LBO），重组（Restructuring）和投资基金（PEIP）等。
私募投资起源
私募基金起源于美国。1976年，著名投资银行贝尔斯登等三名合伙成立了一家投资公司KKR，专门从事并购业务，这是最早的公司。迄今，全球已有数千家私募股权投资公司，KKR公司、和都是其中的佼佼者。
私募投资其他名称
翻译的中文有、投资、、股权、直接股权投资等形式。
私募投资种类
-在的有四种：
一、是专门的独立投资基金，拥有多元化的资金来源。
二、是大型的多元化金融机构下设的投资基金。这两种基金具有信托性质，他们的投资者包括养老基金、大学和机构、富有的个人、保险公司等。有趣的是，美国投资者偏好第一种独立投资基金，认为他们的投资决策更独立，而第二种基金可能受母公司的干扰；而欧洲投资者更喜欢第二种基金，认为这类基金因母公司的良好信誉和充足资本而更安全。。
四、是大型企业的投资基金，这种基金的投资服务于其集团的发展战略和投资组合，资金来源于集团内部。
来源的不同会影响投资基金的结构和管理风格，这是因为不同的资金要求不同的投资目的和战略，对风险的承受能力也不同。
私募投资特点
1、具有私募性与广泛性。
私募股权投资资金主要通过非公开方式面向少数机构投资者或个人募集，其销售、都是通过私下与投资者协商进行的；资金来源广泛，一般有富有的个人、、杠杆并购基金、、和等。
2、投资对象是有发展潜力的非上市企业。
私募股权投资一般投资于私有公司即非上市企业，并且其的唯一标准是能否带来高额投资回报，而不拘泥于该项目是否应用了高科技和新技术。换言之，关键在于一种技术或相应产品是否具有好的市场前景而不仅在于技术的先进水平。
3、对企业融合权益性的资金支持和管理支持。
私募股权基金多采用权益投资方式，对被投资企业的享有一定的。反映在投资工具上，多采用或者可转让优先股以及可转债的形式。私募股权投资者通常参与企业的管理，主要形式有参与到企业的董事会中，策划追加投资和海外上市，帮助制定企业发展策略和，监控财务业绩和经营状况，协助处理企业危机事件。一些著名的私募股权投资基金有着丰富的行业经验与资源，他们可以为企业提供有效的策略、融资、和人才方面的咨询和支持。
4、属于流动性较差的中长期投资。
私募股权投资期限较长，一般一个项目可达3～5年或更长，属中长期投资；投资流动性差，没有现成的市场供非上市公司股权的出让方与购买方直接达成交易。需要说明的是，私募股权投资本身从全球范围寻找可，并不区分国际国内。
5、对的，因流动性差被视为长期投资，所以投资者会要求高于公开市场的回报。
6、没有上市交易，所以没有现成的市场供非上市公司的方与购买方直接达成交易。而持币待投的投资者和需要投资的企业必须依靠个人关系、行业协会或中介机构来寻找对方。
7、资金来源广泛，如富有的个人、、杠杆收购基金、、养老基金、等。
私募投资回报方式
主要有三种：公开发行上市、售出或购并、公司资本结构重组。
私募投资风险管理
私募股权投资是一项长期投资，从发现项目、投资项目、到最后实现盈利并退出项目需要经历一个长久的过程，在整个项目运作过程中存在很多风险，如价值评估风险、委托代理风险和退出机制风险等，投资机构需要对这些风险进行管理。
1．私募股权投资的风险
在私募股权投资中，由于存在较高的委托代理成本和的不确定性，使得私募股权投资基金具有较高的风险。其风险问题主要包括以下几类：
(1)价值评估带来的风险
在私募股权投资基金的过程中，对被投资项目进行的价值评估决定了投资方在被投资企业中最终的股权比重，过高的评估价值将导致的下降。但由于私募股权投资的流动性差、未来现金流入和流出不规则、投资成本高以及未来市场、技术和管理等方面可能存在很大的不确定性，使得投资的价值评估风险成为私募股权投资基金的直接风险之一。
(2)知识产权方面存在的风险
这一点对科技型企业具有特殊意义，私募股权投资尤其是创业风险投资看重的是被投资企业的，若其对核心技术的上存在瑕疵(如该技术属于创业人员在原用人单位的)，显然会影响风险资本的进入，甚至承担或。对于这一风险，企业一定要通过专业人士的评估，确认核心技术的权利归属。
(3)委托代理带来的风险
在私募股权投资基金中，主要有两层：第一层是投资基金管理人与投资者之间的委托代理，第二层是私募股权投资基金与企业之间的。
第一层委托代理问题的产生主要是因为私募股权投资基金相关法律法规的不健全和要求低，这就不能排除部分不良私募股权投资基金或基金经理、过度交易、操作等、或者违背善良管理人义务的行为，这将严重侵害投资人的利益。
第二层委托代理问题主要是“道德风险”问题，由于投融资双方的信息不对称，被投资方作为代理人与投资人之间存在利益不一致的情况，这就产生了委托代理中的“”问题，可能损害投资者的利益。这一风险，在某种程度上可以通过在专业人士的帮助下，制作规范的投融资合同并在其中明确双方权利义务来进行防范，如对投资工具的选择、投资阶段的安排、投资企业董事会席位的分配等内容作出明确约定。
(4)退出过程中的风险
我国境内主板市场上市标准严格，对的股本总额、发起人认购的股本数额、企业经营业绩和比例都有严格的要求；中小企业难于登陆主板市场，而新设立的“僧多粥少”，难于满足企业上市的需求；性质不清，缺乏统一、透明、科学的交易模式以及统一的监管，这无疑又为特定私募股权投资基金投资者增加了退出风险。
私募股权投资是一种高收益的投资方式，伴随着高收益的是高风险。随着私募股权投资行业的不断发展，已经形成了许多行之有效的方法。
(1)合同约束机制
事前约定各方的责任和义务是所有都会采取的具有法律效力的措施。为防止企业不利于投资方的行为，保障投资方利益，投资方会在合同中详细制定各种条款，如肯定性和否定性条款、股份比例的调整条件条款、违约补救条款和追加投资的优先权条款等。
(2)分段投资
分段投资是指私募股权投资基金为有效控制风险，避免企业浪费资金，对投资进度进行分段控制，只提供确保企业发展到下一阶段所必需的资金，并保留放弃追加投资的权利和优先购买企业追加融资时发行股票的权利。如果企业未能达到预期的盈利水平，下一阶段投资比例就会被调整，这是监督企业经营和降低经营风险的一种方式。
(3)股份调整条款
与其他商业活动相同的是，私募股权投资在合同中可以约定股份调整条款来控制风险。股份调整是私募股权投资中重要的控制风险的方法，通过优先股和普通股的调整来相应改变投资方和企业之间的股权比例，以约束被投资企业作出客观的盈利预测、制定现实的业绩目标，同时也激励企业管理者勤勉尽责，追求企业最大限度的成长，从而控制投资风险。
(4)复合式证券工具
复合式证券工具通常包括、可转换债券和可认股债券等，它结合了债务投资和普通股股权投资的优点，可以有效保护投资者利益，分享。
私募投资影响
对引资企业来说，不仅有长、增加等好处，还可能给企业带来管理、技术、市场和其他需要的专业技能。如果投资者是大型知名企业或著名金融机构，他们的名望和资源在企业未来上市时还有利于提高上市的、改善二级市场的表现。其次，相对于波动大、难以预测的公开市场而言，资本市场是更稳定的融资来源。第三，在引进的过程中，可以对竞争者保密，因为仅限于投资者而不必像上市那样公之于众，这是非常重要的。
企业可以选择金融投资者或进行合作，但企业应该了解金融投资者和战略投资者的特点和利弊，以及他们对的不同要求，并结合自身的情况来选择合适的投资者。
战略投资者- 是引资企业的相同或相关行业的企业。如果引资企业希望在降低的同时，获得投资者在公司管理或技术的支持，通常会选择战略投资者。这有利于提高公司的和行业地位，同时可以获得技术、产品、上下游业务或其他方面的互补，以提高公司的盈利和盈利增长能力。而且，企业未来有进一步的资金需求时，有能力进一步提供资金。
战略投资者通常比金融投资者的投资期限更长，因为战略投资者进行的任何必须符合其整体发展战略，是出于对生产、成本、市场等方面的综合考虑，而不仅仅着眼于短期的财务回报。例如，众多跨国公司在中国进行的是因为他们看中了中国的市场、研究资源和成本。因此，战略投资者对公司的控制和在董事会比例上的要求会更多，会较多的介入管理，这可能增加合作双方在管理和企业文化上磨合的难度。
引资企业要注意的一个风险是战略投资者可能成为潜在竞争者。如果一家跨国公司在中国参股数家企业，又出于总部的整体考虑来安排产品和市场或自建独资企业，就可能与引资企业的长期发展战略或目标相左。此外，还可能在投资条款中设置公司出售时的“优先购买权”（即投资方有权按同等条件优先购买原股东拟转让的）和其他条款来保护其投资利益。因此，引资企业需要了解投资方的真实意图，并运用谈判技巧来争取长期发展的有利条件。
金融投资者 –指。基金未必不是行业专家，而且有些投资基金有行业倾向和丰富的行业经验与资源。
私募投资投资要求
对公司的控制权
投资回报的重要性（相对于市场份额等其他长期战略的考虑）
退出的要求（时间长短、方式）
多数金融投资者仅仅出资，除了在董事会层面上参与企业的重大战略决策外，一般不参与企业的日常管理和经营，也不太可能成为潜在的竞争者。一旦投资，金融投资者对自己的投资就很难控制，因此挑选出管理好、成长性高和拥有值得信赖的管理团队的就十分关键。在中国，很多外国投资基金往往要求自己选派合资公司的财务总监，以保障自己对企业真实财务状况的了解。
金融投资者关注投资的中期（通常3－5年）回报，以上市为主要退出机制。唯有如此，他们管理的资金才有流动性。所以在选择投资对象时，他们就会考查企业3至5年后的业绩能否达到上市要求，其适合在哪个市场上市，而他们在金融方面的经验和网络也有利于公司未来的上市。
私募投资运作流程
项目选择和可行性核查 - 由于期限长、流动性低，投资者为了控制风险通常对提出以下要求：
优质的管理，对不参与企业管理的金融投资者来说尤其重要。
至少有2至3 年的经营记录、有巨大的潜在市场和潜在的成长性、并有令人信服的发展战略计划。投资者关心盈利的“增长”。高增长才有高回报，因此对企业的发展计划特别关心。
行业和企业规模（如销售额）的要求。投资者对行业和规模的侧重各有不同，金融投资者会从分散风险的角度来考察一项投资对其投资组合的意义。多数私募股权投资者不会投资房地产等高风险的行业和他们不了解的行业。
估值和预期投资回报的要求。由于不像在公开市场那么容易退出，者对预期投资回报的要求比较高，至少高于投资于其同行业上市公司的，而且期望对中国等新兴市场的投资有“中国”。要求25－30%的是很常见的。
3-7年后上市的可能性，这是主要的退出机制。
另外，投资者还要进行法律方面的调查，了解企业是否涉及纠纷或诉讼、土地和房产的产权是否完整、商标专利权的期限等问题。很多引资企业是，经常存在一些法律问题，双方在项目考查过程中会逐步清理并解决这些问题。
投资方案设计、达成一致后签署法律文件 - 投资方案设计包括估值定价、董事会席位、否决权和其他公司治理问题、退出策略、确定合同并提交投资委员会审批等步骤。由于投资方和引资方的出发点和利益不同、税收考虑不同，双方经常在估值和合同条款清单的谈判中产生分歧，解决这些分歧的技术要求高，所以不仅需要谈判技巧，还需要会计师和律师的协助。
退出策略是投资者在开始筛选企业时就十分注意的因素，包括上市、出让、、等方式，其中上市是投资回报最高的退出方式，上市的收益来源是企业的盈利和。由于国内股票市场规模较小、上市周期长、难度大，很多外资基金都会在海外注册一家公司来控股合资公司，以便将来以海外注册的公司作为主体在海外上市。
监管 - 统计显示，只有20%的项目能带给投资者丰厚的回报，其余的要么亏损、要么持平。所以投资者一般不会一次性注入所有投资，而是采取的分期投入方式，每次投资以企业达到事先设定的目标为前提。实施积极有效的监管是降低投资风险的必要手段，但需要人力和财力的投入，会增加投资者的成本，因此不同的基金会决定恰当的监管程度，包括采取有效的报告制度和监控制度、参与重大决策、进行战略指导等。
投资者还会利用其网络和渠道帮助合资公司进入新市场、寻找战略伙伴以发挥、降低成本等方式来提高收益。另外，为满足引资企业未来公开发行或国际并购的要求，投资者会帮其建立合适的管理体系和法律构架。(华欧有限责任公司)
在国外，金融投资者大多以（或）入股，通过事先约定的固定分红来保障最低的投资回报，并且在企业清算时有优先于的分配权 (中国的《公司法》尚未明确优先股的地位，投资者无法以优先股入资)。另外，国外的常见条款还包括和条款等。卖出选择权要求引资企业如果未在约定的时间上市，必须以约定价格回购引资形成的那部分，否则投资者有权出售公司，这将迫使经营者为上市而努力。转股条款是指投资者可以在上市时将优先股按一定比率转换成普市的成果。
PE的主要特点如下：
1. 在资金募集上,主要通过非公开方式面向少数机构投资者或个人募集, 它的销售和都是通过私下与投资者协商进行的。另外在上也是以私募形式进行，绝少涉及公开市场的操作,一般无需披露交易细节。
2. 多采取权益型投资方式，绝少涉及债权投资。PE投资机构也因此对被投资企业的决策管理享有一定的表决权。反映在投资工具上，多采用或者可转让，以及的工具形式。
3. 一般投资于私有公司即非上市企业，绝少投资已公开发行公司，不会涉及到义务。
4. 比较偏向于已形成一定规模和产生稳定现金流的成形企业 ，这一点与VC有明显区别。
5. 投资期限较长，一般可达3至5年或更长，属于中长期投资。
6. 流动性差，没有现成的市场供非上市公司的股权出让方与购买方直接达成交易。
7. 资金来源广泛，如富有的个人、风险基金、基金、战略投资者、养老基金、保险公司等。
8. PE投资机构多采取制，这种有很好的投资管理效率，并避免了的弊端。
9. 投资退出渠道多样化，有IPO、售出（TRADE SALE） 、兼并收购（M&A）、标的公司管理层回购等等。
私募投资管理方式
私募投资作为以获利并且以退出为直接目的的基金，决定了其有着很强的经营管理特点。另外，其本质上是资金集合的组织结构，这也决定了私募基金除了具备一般组织结构应有的管理特点外，还有围绕其经营管理特点的特殊管理内容。
私募投资管理的目的何在？私募基金管理的目的不外乎对外和对内两个方面。对外管理就是服务于私募基金对外投资，决定是否对外投资、如何对外投资、如何对投资进行监控和管理、如何通过私募基金管理有效地决定对外投资事宜；而对内管理的目的在于有效协调内部投资人之间的关系，处理因为对外投资而涉及到的有关内部安排，以保证基金的内部正常运转。
私募投资管理应遵循高效、公平、程序、稳健和专业原则，而其核心内容包括内部治理结构、内部决策流程和收益分配机制。虽然目前我国私募基金正处在全民热潮中，但不少业内人士认为，私募投资行业要加强投资者教育，切实提升管理水平，才能改变目前私募行业发展面临现实难题的问题。[1]
私募投资私募基金法律法规
为进一步规范股权基金管理公司股东行为，加强对股权基金管理公司设立及股权处置的监管，保证股权转让有序进行，鼓励有实力、讲诚信、负责任、有长期投资理念的机构参股基金管理公司，维护基金行业的健康稳定发展，保护基金份额持有人的合法权益，根据《公司法》、《证券投资基金法》和《证券投资基金管理公司管理办法》等法律、行政法规、规章的规定，现就基金管理公司设立及股权处置有关问题通知如下：
《1》、 名称应符合《名称登记管理规定》，允许达到规模的投资企业名称使用“投资基金”字样。
《2》、名称中的行业用语可以使用“风险投资基金、创业投资基金、股权投资基金、投资基金”等字样。“北京”作为行政区划分允许在商号与行业用语之间使用。
《3》、基金型：投资基金公司“注册资本（出资数额）不低于5亿元，全部为货币形式出资，设立时实收资本（实际缴付的出资额）不低于1亿元；5年内注册资本按照公司章程（合伙协议书）承诺全部到位。”
《4》、 单个投资者的投资额不低于1000万元（有限合伙企业中的普通合伙人不在本限制条款内）。
《5》、 至少3名高管具备股权投基金管理运作经验或相关业务经验。
《6》、基金型企业的经营范围核定为：非证券业务的投资、投资管理、咨询。（基金型企业可申请从事上述经营范围以外的其他经营项目，但不得从事下列业务：
（1）、发放贷款；
（2）、公开交易证券类投资或金融衍生品交易；
（3）、以公开方式募集资金；
（4）、对除被投资企业以外的企业提供担保。
《7》、 管理型基金公司：投资基金管理：“注册资本（出资数额）不低于3000万元，全部为货币形式出资，设立时实收资本（实际缴付的出资额）”
《8》、 单个投资者的投资额不低于100万元（有限合伙企业中的普通合伙人不在本限制条款内）。
《9》、至少3名高管具备股权投基金管理运作经验或相关业务经验。
《10》、 管理型基金企业的经营范围核定为：非证券业务的投资、投资管理、咨询。
李晓峰．中国私募股权投资案例教程：清华大学出版社，2010.06}