期货公司资管业务发展中面临的问题及建议
期货公司资管业务发展中面临的问题及建议
时间： 10:57:47 来源：鲁证期货 作者：牛保东
虽然存在一些问题，但与主要金融行业竞争对手相比，仍然具有诸多优势A & &业务现状众所周知，在国内资产管理业务中信托、保险资金管理、银行理财占据市场前三位，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务也占有一定市场份额，为了更形象地描述期货资产管理业务的发展，本文首先对于基金和券商资产管理业务这一大类进行了趋势研究。图1是根据中国证券投资基金业协会报出的最新数据整理成的基金及券商公司资产管理业务的发展状况。从图1可以看出，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务自2014年年底起发展形势喜人，一直在以较快速度增长。就期货公司而言，其传统经纪业务主要是为客户提供交易通道，收取交易手续费，此类业务适用的规则是《期货公司管理办法》《期货交易管理条例》。日，中国证监会发布了《期货公司资产管理业务试点办法》，随后，中国期货业协会发布《期货公司资产管理合同指引》《关于〈期货公司资产管理合同指引〉的补充规定》 《期货公司资产管理业务投资者适当性评估程序（试行）》等规则，这些文件允许境内符合一定条件的期货公司以专户理财的方式从事资产管理业务，除了可以投资于商品期货、金融期货等衍生品外，还可以投资于股票、债券、基金和票据等金融资产，期货公司正式步入了资产管理时代。期货资产管理业务与传统期货经纪业务的主要区别在于其产品摆脱了同质化竞争状态，期货公司可以根据自己的投资能力和客户的不同需求设计开发出不同类型的投资产品。资产管理业务虽然在证券公司、基金公司应用较为成熟，但是对于期货公司的应用还处于摸索阶段，在产品设计、研发、渠道营销等方面的经验不多，期货资产管理业务目前在市场上还处于追随地位。图2是中国证券投资基金业协会统计的截至日，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务的构成情况。由图2可以看出，相对于其他机构以万亿计的资产管理业务，期货公司1398亿元的规模相对较小，充分说明了其在市场上的追随地位。可以考虑与其他行业实施跨领域合作，比如基金公司，共同推进期货资产管理业务的发展。期货资产管理业务在基金、券商资产管理业务的总规模中占比是如何变化的呢？本文认为这个指标更能形象地刻画期货资产管理业务相对于其他基金公司和证券公司期货资产管理业务的发展速度，见图3。由图3可以看出，相对于其他基金、券商资产管理业务，期货资产管理业务的占比呈逐日增长态势，发展速度更快，发展势头极为迅猛，原因可能在于中国私人财富与日俱增。日，瑞士信贷银行发布的《2015年全球财富报告》显示，中国家庭财富总值达22.8万亿美元，较2014年增加1.5万亿美元，仅次于美国，成为全球第二富裕国家，中产阶级人数高达10.9亿人，为全球之冠。可见，中国私人财富规模非常庞大，而这些中产阶级都将可能成为期货公司开展资产管理业务的高净值客户。依据资本逐利特性，楼市投资获利不佳，股市投资风险增大，为资金涌入期货资产管理业务提供了更多地机会。图4是期货公司资产管理业务发展的具体情况，数据来源于中国证券投资基金业协会。图4为期货公司资产管理业务规模（亿元）可见尽管期货公司资产管理业务在市场上处于追随地位，但自2014年年底期货公司业务资格由中国证监会许可改为中期协登记备案，专业范围由“一对一”扩展至“一对多”以来，期货公司资产管理业务开始真正进入迅猛扩张、快速发展的时期。原因是显而易见的，期货公司由此可以开发更加丰富的资产管理产品，以满足投资者多元化的需求和资产多元化配置，这也充分体现了监管层简政放权，推进监管转型的积极举措，期货公司创新发展空间得以再度扩大。B & &困境及优势尽管在2015市场剧烈波动期间，期货资产管理业务由于其优秀的风险管理能力和对冲方面的优势，没有发生大面积亏损清盘的情况，但仍然暴露出以下方面的问题，也是目前制约期货资产管理业务迅速发展的原因：首先，期货公司极度缺乏投资人才。长期以来，期货公司只有经纪业务这一单一的盈利模式，不像基金公司或者券商那样，拥有从基础投研到实际投资决策的完整人才储备体系。内部培养需要时间，外部引入需要时机，再加上监管体系对投资经理的门槛要求较高，这种两难格局造就了目前大部分期货公司资管产品的投资经理集中在极少部分人身上的尴尬现状。人才不足已经成为期货公司开展资产管理业务发展的掣肘。目前，期货公司资产管理投资团队主要有三种模式：一是大型期货公司自己组建团队，依靠实力做出品牌；二是外聘投资顾问团队协助完成资产管理业务；三是没有获得资产管理业务牌照的企业，借道基金公司、证券公司或者成立有限合伙制基金，发行理财产品，即类资产管理业务。此问题的解决办法是从内部不断发掘和培养人才，鼓励员工继续深造和培训，学习资产管理业务经验；从公司外部引进和吸纳人才，引进国际高端成熟操作团队。其次，目前大部分期货公司使用的保证资管产品正常运作的资管后台技术与期货公司业务不匹配。一个完整的期货资管系统应该集资管产品的交易、风控、估算等功能于一身，是资管产品必不可少的心脏，尽管一些期货公司在资管业务上市之前，自己开发了一套系统，但当实施更高频策略时，期货公司比较担心后台系统的运作效率。大资管时代，程序化交易的平台软件供应商也需要走一条迎合市场需求的道路，在人工智能等信息系统建设方面应加大研发力度。最后，风险控制和监管难度大。期货资产管理业务以风险管理为核心，可以投资各类金融工具，投资范围广，交易灵活，杠杆高，涨跌幅度大，行情变化莫测，增加了资管产品风险控制和监管的难度。2015年股市异常波动暴露了监管上的漏洞，依法监管、从严监管仍然是大势所趋。“强监管、大交易所、小期货公司”是长期以来期货市场的总体格局，诚然严格的监管政策在一定程度上限制了期货公司的发展和期货行业的竞争能力，但正因为严格的监管，方能促使期货公司建立严格的风险控制体系，在风险的控制和处理方面更加规范，只有这样才能通过证监会的业务考核和检查，使资产管理业务正常运转，长期看来这样的举措促进了期货资管业务的健康发展。目前期货公司资产管理存在以上的几个问题，但期货资产管理业务属于“全牌照”式资产管理，范围很广，与主要金融行业竞争对手相比，仍然具有诸多不可比拟的优势：一是产品设计灵活、可配置性高。期货市场的“双向交易，保证金制度、T+0结算制度”等特点完美运用在资产管理产品设计中，期货资管产品将获得更大的发展空间。期货资管产品和其他基础性资产是负相关和零相关的，和其他资产做配置，将完善产品结构，金融机构和高净值客户都青睐这样的产品配置。二是相比证券公司、基金、信托等其他金融行业，期货公司更加了解期货市场，而期货品种涉及的行业和领域非常广泛，与全球金融市场密切联系，期货公司在研究分析时视野更广，更加注重全面性。三是随着期权产品等较多的品种上市，期货市场交易品种不断丰富，影响力不断增加，市场的规范化发展得到越来越多的投资者认可，越来越多的资金流向期货市场，这些资金同时也为期货资产管理提供了更多的客户资源。 研究员：张文慧
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期货资管――七剑锋从磨砺出
　　期货公司资管业务进入开户环节，多家期货公司的资管产品也将正式对外亮相。记者走访多家期货公司发现，首批资管产品以收益稳定、风险可控的量化和套利产品为主，尽管策略设计有些同质化，但探究细微处，却是远近高低各不同。
　　从程序化交易起步
　　对于资管业务的开展，多家期货公司不谋而合地选择首推程序化交易等量化策略产品。
　　浙商期货准备首个推出的资管产品为多策略、多品种的投资组合，目前已有一年半以上的实盘测试，光大期货也已开发出十几套程序化交易产品，首个资管产品可能会根据客户需求从中选择推出。
　　“相比投资经理的主观操作，程序化交易可以对海量信息进行高速处理，执行力强且更有利于控制产品风险，实现相对理性和稳定的投资收益，这是多数期货公司将首个产品瞄准程序化交易的重要原因。”银河期货副总经理韩笑冰表示，事实上，在境外成熟的资产管理市场，量化策略产品也是主流。
　　这些量化策略有多品种趋势追逐型的，也有期现套利型的，还有多策略对冲组合型的，交易信号要经过宏观基本面、现货市场和产业链等因素过滤后，再通过风控模块进入场内交易。
　　“虽然资管产品类别有些同质化，但每个量化策略产品的进出信号等指标是不一样的。”韩笑冰认为，更多体现的是量化策略研究水平。
　　以黄金为例，就大周期而言，其独有的特点让投资者在逆势中也能受益，被市场人士称为最好的抗通胀产品。在黄金套利策略方面，不同产品显现出较大差异。
　　黄金套利资产管理计划侧重低风险、稳收益。在风险控制上，当产品在初始资金出现2%的亏损时即会进行内部预警，亏损达到6%时须与客户协商，在亏损达到8%时暂停运行。
　　另一款黄金趋势资产管理计划，则以中等风险获取中等偏高收益，要求亏损达到20%才中止产品。
　　而贵金属指数增强型策略产品，强调整体收益率的改善。一方面，在跟踪黄金价格的基础上提高资金利用率，另一方面，通过主动性的套利策略来改善黄金投资的整体效率，投资者可利用其与现货之间追踪误差小和整体套利收益稳定的特点获得额外收益。
　　未来，随着国债期货、原油期货、期权等新品种推出，期货市场扩容步伐加大，越来越多的金融衍生品将走进投资者的视野。在这一背景下，除了传统的套保、投机、套利策略之外，更多的对冲策略、混合策略、指数策略及期权策略也将借道新的业务蓝海发挥作用。
　　“期货市场‘T+0’及双向交易机制使得程序化交易得到了极大的发挥空间，但单边投机交易同时具有高回撤的风险。若搭配一些固定收益策略，则可能有效降低组合风险。”东证期货研究所所长林慧说，混合策略对于资管客户来说，是低风险下超额收益的选择。
　　何谓混合？比如30%资金用于期货品种程序化交易，而剩余70%资金则投资于固定收益品种。这类产品强调日内交易，以降低系统性风险，同时，通过仓位管理应对市场不确定性波动，从而达到不同风险收益特征下的策略效果。
　　对于传统期货公司而言，基于传统品种基本面研究发掘的交易机会是其资产管理的主要策略。
　　从目前国内资管行业来看，券商资管以及基金公司具备较成熟的经验，但其产品更多地投资在股票、债券方面，商品套利组合的策略产品相对稀缺，而期货公司资管恰逢其时，可以利用对于商品期货的研发能力和交易经验做出适合实战的策略产品。
　　商品套利组合策略，简而言之，就是通过同一品种的跨期套利和多品种间的跨品种套利，来实现资金稳定增长。比如，大豆和玉米可互相成为替代品，当两者的价差远远高于或低于合理价差时，即可利用其价差进行套利，而大豆与豆油，则是原料与成品之间的套利。
　　精耕细作的产品线
　　从记者所获得的多家期货公司资管业务推进方案看，精耕细作的理念渗透在产品设计的各个环节。
　　在交易策略中，期货公司的资管业务大多将投资方式分为“稳健型”、“成长型”和“进取型”，其风险类别为两大类，“无风险+固定收益率”和“无风险+预期收益率”。
　　从稳健型资管策略表现来看，为“无风险+固定收益率”产品，通过与基金公司约定交易期限，将投资资金存放于第三方机构，类似基金产品，不过仅适用于商品期货和金融期货交易。具体操作流程为：在银行开户――赎买基金公司发行的产品――通过该期货公司在期货市场交易。
　　此类产品虽然风险低、收益低，但在缺少投资经验、对各个金融市场投资渠道较生疏的投资者眼中，其高于银行利息的收益率，却是难得的亮点。
　　成长型资管策略则不同，属于“无风险+预期收益率”类别，投资者通过这种资管方案可获得年收益率12%以上的回报。基本操作流程也较为复杂：投资者在期货公司开户――与第三方(通常是投资公司或基金公司)商定协议――规定此项协议最低期限为12个月以上，非突发事件期间不得撤出资金――运用程序化交易进入期货市场操作――每特定时间向期货公司缴纳总资金1%的费用。
　　市场人士认为，成长型资管方案优选高收益模型，配以波动激进的品种，进行集中投资，虽然伴随着一定风险，但收益却较为可观。比如：某投资者在第三方存放100万元资金，第三方通过操作这笔资金获得50%收益，即50万元，其收益的12%作为投资者的年息，第三方将剩余的38%与投资者按之前的协议分成，前提是将一切成本扣除(交易成本和代理机构所收取的费用)。
　　对于进取型策略，期货公司则持谨慎看法。与成长型产品不同，第三方需投入投资者总资金的20%，且双方自行设定交易期限，投资者将开户账号和交易密码以书面形式递交给第三方。
　　该方案追求特定品种和特定收益，相对风险较高，因此，以第三方追加客户总资金量20%的方式来保障客户权益，不受市场风险影响而承担损失，根据市场风险最大可能性的预估，20%的资金量足以弥补当日亏损。
　　其风险在于，虽然也给予投资者12%的收益率，但前提是获得收益率在较高水平之上，若低于一定程度或资金有所亏损，投资者也按照前期约定承担相应风险。
　　把产品卖给合适的投资者
　　将合适的产品卖给合适的投资者，是期货公司试水资管业务必须要解决的重要课题，也是考量其产品设计水平的标准。
　　“挖掘分析不同类型客户需求，以此作为资管产品研发的基础。”弘业期货资管业务负责人告诉记者，在商品期货方面，公司以趋势型和量化策略型产品为主，而在金融期货方面，公司则以量化产品为主，侧重“ETF投资+股指期货投资”的组合产品，同时就基于日内交易、股指期现套利投资策略的多种产品进行设计开发。
　　不同类型的客户群体需求各异。对于个人投资者而言，具有较高风险承受能力的客户，希望通过期货资管产品获得高收益，而风险承受能力一般甚至较弱的投资者更青睐稳定盈利抗通胀的资管产品。机构投资者之间也存在差异，实体企业、私募基金、大小非持有机构对套保和对冲产品有较强需求，私募机构则希望借助期货资管平台阳光化，期货公司须量体裁衣。
　　以万达期货来看，其资管业务的目标客户定位为期望高收益且具备相应风险承受能力的中高端客户，包括投资资产在300万元以上的个人客户、希望为资产保值增值的机构客户、具有一定现金流的现货企业客户，以及具有一定客户资源但缺少足够产品或需要资产配置的金融机构。
　　因此，根据投资者风险偏好，万达期货设计了激进型、成长型和稳健型的多种资管产品。产品上线后，风险收益定位较高的产品以内部即营业部销售渠道为主，而较低的产品则以外部销售渠道为主。
　　产品设计初现雏形，投资者关心的还有资金准入问题。根据《期货公司资产管理业务试点办法》规定，单一客户的起始委托资产不得低于100万元，但从记者了解到的情况看，首批亮相的资管产品的门槛不尽相同。
　　中国国际期货发行的第一期资管产品主要为两大类，“中期量化组合―开元一号”和“中期量化专注―金股指一号”，前者是纯商品套利产品，起步资金300万元，后者为纯股指套利产品，起步资金100万元。
　　而银河期货首批资管产品主要策略类型则为商品套利、跨商品和股指套利，以及趋势追逐型策略，投资起点从500万元到2000万元不等，视产品策略不同而定。
　　期货资管：即期货公司资产管理业务，是指期货公司接受单一客户或者特定多个客户的书面委托，根据《期货公司资产管理业务试点办法》规定和合同约定，运用客户委托资产进行投资，并按照合同约定收取费用或者报酬的业务活动。
　　“T+0”：所谓“T+0”制度是指，期货投资者在交易时间内可以随时进行买卖而没有任何的时间限制，即当天买入开仓的合约，当天就可以及时卖出平仓。
　　多空双向交易：形象地说，当价格上涨时，投资者可低价买进，等价格上涨后卖出，通过“做多”获取差价盈利；而价格下跌时，可选择先高价卖出(手中没有货物)，价格下跌后再买进平仓，通过“做空”获利。
　　套期保值：即交易者配合在现货市场的买卖，在期货市场买进或卖出与现货市场交易品种、数量相同，但方向相反的期货合同，一段时间后，当价格变动使现货买卖上出现盈亏时，可由期货的亏盈得到抵消或弥补。
　　期现套利：指某种期货合约，当期货市场与现货市场在价格上出现差距时，利用两个市场的价差，低买高卖而获利。期现套利的实质是对现货指数和期货指数的“基差”(基差＝现货价格-期货价格)进行投机。
　　对冲：期货市场对冲交易是指，通过判断不同品种之间的强弱关系从而赚取其中差价的一种交易方式。即在买入或卖出某种期货合约的同时，卖出或买入相关的另一种合约，并在某个时间同时将两种合约平仓。
　　指数追踪：通过利用一揽子的股票组合复制某一指数，试图达到最优的追踪效果，获取与指数相近的收益的方法。
　　程序化交易：即设计人员将交易策略的逻辑与参数经电脑程序进行运算并系统化，当趋势确立时，系统发出多空讯号锁定市场中的价量模式，并且有效掌握价格变化的趋势，从而帮助投资者抓住趋势波段。
稿源： 经济日报
编辑： 张麒麟
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期货资管全解析
本文从期货资产管理业务的申请资格、申请材料、资管产品简介、合格投资者等方面深度剖析其流程、注意点等。一、取得期货资产管理业务资格的条件1、对净资本的要求根据期货公司资产管理业务试点办法（以下简称为“试点办法”）要求净资本不得低于5亿元，但根据《管理规则》规定申请登记时净资本不得低于人民币1亿元。（《注：《管理规则》第八条所要求的净资本1亿元是期货公司在申请登记期货资产管理业务这一特定时点的要求。《管理规则》并未对之后的净资本水平做出要求）2、风险监管指标在申请日前6个月内风险监管指标持续符合监管要求；3、监管评级《试点办法》中要求最近两次监管评级均不低于B类B级，但期货公司资产管理业务管理规定（以下简称为“管理规则”》要求最近一次的监管评级不低于C类C级；4、合规性要求《试点办法》明确规定近3年未因违法违规经营受到行政、刑事处罚、且不存在因涉嫌违法违规经营正在被有权机关调查的情形。不得存在《期货交易管理条例》第五十九条第二款（该款规定在修订后的《期货交易管理条例》中已被删除）、第六十条所涉监管措施的情况。《管理规则》要求近1年不存在因为违法违规经营受到行政、刑事处罚，且不存在因涉嫌违法违规经营正在被有权机关调查的情况，并且《管理规则》还要求不得存在被采取监管措施或自律处分的情况；5、从业人员资质《试点办法》规定具有5年以上期货、证券或者基金从业经历，并取得期货投资咨询业务从业资格或者证券投资咨询、证券投资基金等证券从业资格的高级管理人员不少于1人；具有3年以上期货从业经历或者3年以上证券、基金等投资管理经历，并取得期货投资咨询业务从业资格的业务人员不得少于5人，《管理规则》中规定取得期货或证券、基金等从业资格的业务人员不得少于5人，高级管理人员具备相应的任职条件。并且，高级管理人员和从业人员最近3年无不良诚信记录，未收到行政、刑事处罚、被采取监管措施或资料处分措施，且不存在因涉嫌违法违规正在被有权机关调查的情况，但《管理规定》另行规定从业人员不得存在被采取监管措施或自律处分措施;6、具有符合要求的营业场所，以及符合业务需求的设施、运营能力；7、具有良好的内部治理结构、完善的风险管理制度和内部控制制度以及其他资产管理业务管理制度，还包括业务管理、人员管理、业务操作、风险控制、交易控制、防范利益冲突、合规检查等内容；8、《试点办法》中要求资产管理公司提供可行的资产管理业务实施方案；9、中国证监会或中国期货业协会根据审慎原则规定的其他条件。《试点办法》系由中国证监会颁布的，《管理规则》系由中国期货业协会颁布，虽然从规范位阶上《试点办法》高于《管理规则》，但是期货公司或其子公司在登记等事项上普遍优先适用《管理规则》。由于期货公司资管业务是私募基金的一种，因此应当适用《私募投资基金监督管理暂行办法》（以下简称为“私募办法”）；中国期货业协会根据《期货公司监督管理办法》（以下简称为“公司办法”）、《私募办法》制定、发布《管理规则》，对期货公司从事资产管理业务的登记备案、业务规范、内控与风险管理、自律管理等作了进一步细化。另根据《关于实施相关问题的说明（一）》（以下简称为“问题说明一”）的规定，期货公司从事“一对一”业务则需要优先适用《试点办法》。《管理规则》发布前已经取得资管资格的期货公司，可直接开展“一对多”资产管理业务。但期货公司应当按照协会的统一安排补报公司的有关信息，《管理规则》施行前期货公司正在运作的“一对一”产品无需备案，《管理规则》施行后的“一对一”产品需要备案。&（但根据日中国期货业协会发布的《关于“一对一”资管投资非期货类需托管的公告》，有关“一对一”资管产品的托管，需严格参照《期货公司资产管理业务试点办法》《期货公司单一客户委托资产管理业务工作指引》的要求，即一对一纯期货不用托管，监控中心起托管作用；投资非期货类需要托管。）二、申请资产管理业务资格应当提供的材料根据《公司办法》和《管理规则》规定，期货公司或其子公司开展资产管理业务应向中国期货业协会履行登记手续。期货公司申请登记期货资产管理业务应当符合《管理规则》第八条规定的条件，并根据第九条规定向中国期货业协会提供材料。中国期货业协会专门制订、发布《期货公司资产管理业务申报材料规范》（第1－3号），各申请公司可依照规范要求准备材料。期货公司应当在股东会或者董事会作出同意资产管理业务的决议或同意设立子公司开展资产管理业务的决议后向中国期货业协会履行登记手续。如公司不履行登记义务，则无法进行产品备案和开立期货交易账户。并且，期货公司或其子公司应当向中国期货业协会提供相关文件，包括《期货公司开展资产管理月登记申报报告》、《期货公司资产管理业务登记申报表》（其中包括期货公司名称、住所、注册资本、法定代表人，开展资产管理业务的组织形式，营业执照正本号，前述开展资产管理业务的组织形式包括期货公司或资产管理子公司）、《简历》（期货公司或其子公司从业人员情况介绍）、《资产管理子公司登记自律承诺书》（其中资产管理子公司应当承诺遵守自律规则，恪尽职守、勤勉尽责，保护资产委托人合法权益，违反承诺的自行承担责任）、《资产管理子公司信息登记表》（其中包括公司名称、所属期货公司名称、住所地、注册资本、股权结构、法定代表人、经营范围、营业执照正本号）、《期货公司资产管理业务人员备案表》、《资产管理子公司人员备案表》。开展期货资产管理业务需要办理的具体工作及其流程。（一）& 期货公司开展资产管理业务期货公司拟以公司名义开展资产管理业务的，首先需要向期货业协会申请办理资产管理业务登记，其后应向期货保证金监控中心申请开通资管业务权限，最后向证券投资基金业协会申请产品备案（亦可先向证券投资基金业协会申请产品备案，然后向期货保证金监控中心申请开通资管业务权限），根据《期货公司资产管理业务申报材料规范（第1号）-期货公司登记材料》（以下简称为“期货公司申报规范”），应当提供以下材料：1.&期货公司开展资产管理业务登记申请报告（应当包括期货公司发文字号、成文日期、联系人姓名、联系方式等，并加盖期货公司公章）；2.&期货公司资产管理业务登记申请表（加盖期货公司公章）；3.&期货公司股东会或者董事会同意开展资产管理业务的决议或同意设立子公司开展资产管理业务的决议（按照公司章程规定出具，提供原件）；4.&《企业法人营业执照》和《经营期货业务许可证》复印件（加盖期货公司公章，期货公司按照规定完成资产管理业务的登记手续后，中国期货业协会以通知的形式函告公司已完成登记，同时抄送公司住所地中国证监会派出机构。公司可持相应的函件前往工商行政管理部门办理营业执照的变更，并依照有关规定办理经营期货业务许可证的变更）；5.&期货公司最近6个月《风险监管指标汇总表（SR-1表）》（加盖期货公司公章，按时间倒序排列）；6.&期货公司最近1年的合规经营情况说明；7.&拟从事资产管理业务的高级管理人员和业务人员的名单、简历、相关任职资格和从业资格证明（加盖期货公司公章），以及公司出具的诚信合规证明材料；8.&有关经营场地和设施的情况说明；9.&中国证监会或协会规定的其他材料。提供材料中电子版登记材料应当单独建立文件夹，以“期货公司名称+资产管理业务登记材料”命名，文件夹内按照《期货公司申报规范》中的材料顺序排列所有登记材料内容。电子版登记材料的文件类型：除期货公司资产管理业务登记申报表文件类型为EXCEL，其他登记材料的电子版应为纸质版登记材料的扫描件，文件类型为PDF，电子版材料发送至中国期货业协会指定邮箱。纸质版登记材料须按照《期货公司申报规范》中的材料顺序排列，整齐装订为一册，除特别注明需加盖公章之处外，登记材料应加盖骑缝章。纸质版登记材料由公司指定人员持公司介绍信及身份证等身份证明文件复印件送交至中国期货业协会。（二）& 期货资产管理子公司开展资产管理业务期货公司拟以子公司名义开展资产管理业务的，首先需要由期货公司向期货业协会申请办理资产管理业务登记，其后在资产管理业务子公司完成工商登记后，由子公司向证券投资基金业协会申请产品备案，最后由其母公司为其在期货保证金监控中心申请开立特殊单位客户账号，根据《期货公司资产管理业务申报材料规范（第2号）-资产管理子公司登记材料》（以下简称为“子公司申报规范”），应当提供以下材料：1.&自律承诺书（自律承诺书应当载有公司名称、发文字号、成文日期等并加盖公司公章）；2.&资产管理子公司信息登记表（加盖公司公章）；3.&&公司章程；4.&《企业法人营业执照》和《组织机构代码证》复印件（加盖公司公章）；5.&&协会规定的其他材料。期货公司设立子公司从事资产管理业务的，应当按照期货公司从业资产管理业务提供相关材料，并且应当出具股东会或者董事会同意设立子公司开展资产管理业务的决议，但同意期货公司开展资产管理业务的决议不再出具。另期货公司设立的资产管理子公司应当于工商登记完成之日起5个工作日内，向中国期货业协会提交自律承诺书、资产管理子公司信息登记表、公司章程、《企业法人经营执照》、《经营期货业务许可证》的复印件等材料。电子版登记材料应单独建立文件夹，以“公司名称+资产管理子公司登记材料”命名，文件夹内按照《子公司申报规范》中的材料顺序排列所有登记材料内容。电子版登记材料的文件类型：资产管理子公司信息登记表文件类型为EXCEL;公司章程文件类型为WORD；除上述文件外，其他登记材料的电子版应为纸质版登记材料的扫描件，文件类型为PDF，电子版登记材料发送至中国期货业协会指定邮箱。纸质版登记材料须按照《子公司申报规范》中的材料顺序排列，整齐装订为一册，除特别注明需加盖公章之处外，登记材料应加盖骑缝章。纸质版登记材料邮寄至中国期货业协会。（三）& 期货公司已取得资产管理业务资格，另设子公司从事资产管理业务期货公司或其子公司不得同时经营资产管理业务，若期货公司拟设立专门的资产管理子公司，应当向中国期货业协会提交申请，说明正在运作中的资产管理计划及存续时间，经中国期货业协会登记后，期货公司可以设立资产管理子公司。自期货公司通过设立子公司开展资产管理业务之日起，期货公司应当通过子公司开展资产管理业务，不得再接受新的资产委托人委托；期货公司已经成立的资产管理计划亦不得接受新的资产委托人的委托，并且资产管理计划按约存续期限届满不得延长存续期限。资产委托人要求延长资产管理计划存续期限的，应当由资产委托人与期货资产管理子公司签订新的资产管理合同。期货公司原有资产管理合同全部履行完毕或终止后，应当就过渡期内的资产管理业务开展情况向协会书面说明。期货公司资产管理业务投资经理人员加入资产管理子公司的，如担任原期货公司资产管理计划投资经理的合同尚未到期的，应当继续履行投资经理职责，期货公司及子公司应当就此向资产委托人做出披露，并说明期货公司仍保留作为资产管理人的权利与义务。资产委托人对此有异议的，期货公司应告知资产委托人可以提前终止资产管理合同。期货公司继续履行原有资产管理合同时，不得降低服务标准，应避免利益冲突，禁止利益输送，保护资产委托人的合法权益。期货公司应依照有关规定，与子公司合理安排资产管理业务平移至子公司的过渡期间有关人员过渡、风险控制、信息技术、绩效考核、运营服务等方面的事项。期货公司聘用第三方机构为资产管理计划提供投资策略、资产配置、研究咨询和投资建议等专业服务的，可与第三方机构协商变更事宜。管理人编码是期货公司从事资产管理业务的“身份标识”，用于公司自建技术系统与份额注册登记机构、代销机构、银行及其他资管业务相关服务机构的技术系统进行对接，从而实现有效地信息交互与数据交换。管理人编码不属于期货公司开展资产管理业务的必备条件，由公司根据自身实际业务需求自行决定是否申请。期货公司如需申请管理人编码，应事先完成资产管理业登记，然后向中证信息技术服务有限责任公司（010-，张先生）提出申请。具体申请流程为：登陆中国资本市场标准网，填写相关信息，并同时上传协会出具的资产管理业务登记确认函扫描件（或原期货二部出具的关于资产管理业务资格的批复扫描件）。三、资产管理业务相关人员及其资质、备案等事项（一）&&&期货资产管理业务人员备案根据《期货公司资产管理业务申报材料规范（第3号）—人员备案材料》规定，期货公司开展资产管理业务的，分管资产管理业务的高级管理人人员、合规负责人、投资经理等工作人员应当向中国期货业协会备案；期货公司通过设立子公司开展资产管理业务的，子公司的董事、监事、高级管理人员、合规负责人、投资经理等工作人员应当向中国期货业协会备案。并且，子公司从事资产管理业务活动的工作人员参照适用期货从业人员管理的有关规定，提交的备案材料应当符合以下要求：1.&期货公司资产管理业务人员备案表；2.&资产管理子公司人员备案表；3.&电子版备案材料的文件类型为EXCEL。期货公司应当自资产管理业务登记完成之日起5个工作日内向中国期货业协会备案，期货资产管理子公司应当在完成工商登记之日起5个工作日内向中国期货业协会进行人员备案。发生人员变更的，自发生之日起5个工作日内向中国期货业协会备案。投资经理的任职条件如下：1.&已经取得期货或证券、基金等从业资格；2.&具有3年以上期货从业或其他资产管理业务相关经验；3.&具有良好的程序基立及职业操守，且最近3年没有瘦到监管部门的行政处罚和自律处分；4.&协会规定的其他条件。（二）&&&期货资产管理业务人员从业资格、资格根据《管理规则》第八条规定，期货公司或其子公司开展资产管理业务至少应具备5名取得期货或证券、基金等从业资格的业务人员。同时，根据《期货从业人员管理办法》的规定，期货公司从事资产管理业务的人员属于期货从业人员，因此必须同时取得期货从业资格。对于子公司从事资产管理业务的人员，则取得期货或证券、基金等从业资格之一即可。期货资产管理业务的高级管理人员应当具备相应的任职条件，如果是期货公司开展资产管理业务，分管资产管理业务的高级管理人员满足《期货公司董事、监事和高级管理人员任职资格管理办法》中的有关规定并取得相应的任职资格即可，但分管资产管理业务的高级管理人员不需要投资咨询资格；如果期货公司设立资产管理子公司，则子公司高级管理人员应参照《期货公司董事、监事和高级管理人员任职资格管理办法》中的有关规定，具备相应的任职条件。比如，子公司的总经理、副总经理应当具备期货公司经理层人员的相应条件。期货公司或其子公司应当指定高级管理人员担任合规负责人，并配备专业人员。期货公司可以为其子公司的合规管理、风险控制、稽核审计、人力资源管理、信息技术和运营服务等方面提供支付和服务。期货公司或其子公司应当根据资产管理业务发展规模和实际情况配备相应规模的部门和人员，负责资产管理业务的合规管理与风险控制工作。指定高级管理人员为合规负责人，是指该名高级管理人员作为资产管理业务合规的第一责任人。根据《试点办法》第三十六条规定，期货公司首席风险官负责监督资产管理业务有关制度的制定和执行，对资产管理业务的合规性定期检查，并依法履行督促整改和报告义务。如果期货公司开展资产管理业务，期货公司首席风险官应作为资产管理业务的合规负责人。如果期货公司设立资产管理子公司开展资产管理业务，子公司应当指定高级管理人员担任合规负责人。（三）&&&期货资产管理业务人员的规范、管理《管理规则》发布后，公司负责资产管理业务的高级管理人员的变更，应根据《期货公司董事、监事和高级管理人员任职资格管理办法》和《管理规则》的规定，同时向公司所在地证监局和中国期货业协会报告。期货公司或其子公司应当建立健全资产管理业务人员管理制度，加强合规培训和职业操守培训，规范员工行为，强化内部监督制约；并且，资产管理业务人员应当诚实守信、勤勉尽责，遵守职业道德和行为规范，自身利益或相关方利益与资产委托人利益发生冲突或者可能发生冲突时，应当遵守资产委托人利益优先原则；建立长效激励约束机制和问责机制，防止片面追求项目数量、管理规模，忽视风险的短期激励行为。对资产管理计划存续期间发生的违法违规、玩忽职守的行为，应当追究直接责任人、相关高级管理人员的责任，及时向中国证监会相关派出机构和中国期货业协会报告。&四、期货资产管理业务情况介绍（一）& 期货资产管理业务基本情况期货资产管理业务应当通过设立资产管理计划开展，类型包括单一客户资产管理计划、特定多个客户资产管理计划，由资产委托人、资产管理人、资产托管人签订资产管理合同，资产管理合同主要包括内容：资产管理计划基本情况、当事人权利义务、募集销售、风险级别及适用人群、投资范围及投资策略、投资经理、收益分配、承担的费用、信息披露的内容和方式、计划份额认购赎回或转让的程序和方式、估值和会计核算、风险揭示书、合同变更或终止事由及程序等内容。并且，客户承诺书、风险揭示书、资产管理合同文本应当包括协会的必备条款。（二）& 合格投资者适当性目前，监管规定并未对期货资产管理业务的募集期作出限制，但对合格投资者的条件、募集情况作出规定。资产管理计划应当向合格投资者募集，单个资产管理计划委托人不得超过200人，合格投资者认定标准以《私募投资基金监督管理暂行办法》等监管规定的内容为准，根据《私募办法》第十二条，合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人：（一）净资产不低于1000万元的单位；（二）金融资产不低于300 万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。《管理规则》未对期货公司资产管理计划规模予以限制，但对单个资产委托人的最低认购、申购金额作出规定，所以单一客户资产管理计划的最低成立规模为人民币100万元，特定多个客户资产管理计划的最低成立规模为人民币200万元。另中国期货业协会对期货资产管理业务的客户适当性制度还作出特别规定，要求期货公司或其子公司应当建立、健全客户适当性制度，对资产委托人和资产管理计划进行分级、分类，根据资产委托人的风险识别、承受能力，销售适当的资产管理计划，提供适当的资产管理服务。另据《问题说明一》的解释，公司应当根据《管理规则》第十九条关于合格投资者的有关规定，参考《期货公司资产管理业务投资者适当性评估程序（试行）》的原则，对投资者的适当性予以评估判断。协会后续将根据期货公司资产管理业务开展情况，对《期货公司资产管理业务投资者适当性评估程序（试行）》进行修订。后中国期货业协会第四届理事会第五次会议审议通过《期货公司资产管理业务投资者适当性评估程序》，并于日起发布实施。期货公司接受单一客户委托的，期货公司董事、监事、高级管理人员、从业人员及其配偶不得作为本公司资产管理业务的客户；期货公司接受特定多个客户委托的，期货公司或其资产管理子公司的自有资金和董事、监事、高级管理人员、从业人员及其配偶，参与本公司设立的单只资产管理计划的份额合计不得超过该资产管理计划总份额的50%。（三）& 开放申购、赎回以及计划份额的转让资产管理人可以根据资产管理合同约定开放资产管理计划，办理申购、赎回，并在资产管理合同中约定开放的条件，开放期限、次数、程序及其限制等事项，开放后资产委托人的人数不得超过200人。资产委托人之外的其他投资者在开放期申购计划份额的，应当符合合格投资者条件；资产委托人申请赎回其持有的计划份额，赎回后其持有的计划份额数（或者净值）不得低于100万份（或者万元）。资产委托人可以通过证券期货交易所、全国中小企业股份转让系统、机构间私募产品报价与服务系统、证券公司柜台市场及中国证监会认可的其他交易场所或协议转让等方式，向合格投资者转让其持有的资产管理计划份额。但转让后，持有资产管理计划份额的合格投资者合计不超过200人。五、信息披露期货资产管理业务开展时，期货公司及其子公司以及销售机构应当向投资人充分揭示风险，披露资产管理计划的交易机构、杠杆水平、资金投向、费用安排、收益分配、投资风险、利益冲突情况以及其他可能影响投资人合法权益的主要信息，并不得明示或暗示刚性兑付。期货公司或子公司应当按照资产管理合同约定，向资产委托人披露资产管理计划投资、资产负债、投资收益分配、资产管理计划承担的费用和业务报酬、可能存在的利益冲突情况以及可能影响资产委托人合法权益的其他重大权益，不得隐瞒或者提供虚假信息；并且有义务保证披露信息的真实性、准确性、完整性和及时性，确保资产委托人可以按照资产管理合同约定的时间、方式查阅或复制披露的信息。期货公司或其子公司应当按照期货保证金安全存管规定向监控中心报送期货资产管理账户的数据信息，每日向监控中心报送非期货类投资账户的盈亏、净值等数信息；开展的单一客户资产管理计划应当继续适用《试点办法》，所以应当遵守非期货类账户向监控中心报备的规定。根据《管理规则》第五条规定，期货公司及其子公司设立的资产管理计划应当通过中国证券投资基金业协会私募基金登记备案系统进行备案。期货公司资管产品备案的具体程序和要求由基金业协会制订，具体内容按照基金业协会发布的《关于期货公司资产管理计划备案相关事项的通知》执行。期货公司或其子公司应当于每月结束之日起10个工作日内编制并向中国期货业协会报送资产管理业务月度报表；每季度结束之日起15个工作日内，编制资产管理业务季度报告，向中国期货业协会报告资产管理计划运行信息、风险信息、违规信息等；每年度结束之日起4个月内，编制资产管理业务年度报告，向协会报告资产管理计划运行信息、风险信息、违规信息等。但发生对资产管理计划有重大影响事件的，应当在发生之日起2个工作日内向中国期货业协会报告。六、投资范围、标的根据《管理规则》的规定，期货公司或其子公司的投资范围如下：（一）期货、期权及其金融衍生产品；（二）股票、债券、证券投资基金、集合资产管理计划、央行票据、短期融资券、资产支持证券等；（三）中国证监会认可的其他投资品种。目前，商品仓单等现货暂不包括在投资范围内，由于资产管理计划无法提供增值税发票，所以暂时无法开展商品仓单等现货交易。根据中国期货业协会于日发布的《关于资管计划投资范围的公告》，集合资产管理计划是指证券公司、期货公司、信托公司、银行、保险、基金等金融机构设立的集合资产管理计划，但前提必须是“集合”方式。期货资产管理业务应当保证任意一个资产管理计划与其所投资的资产、标的相对应，资金来源与项目投资相对应，确保投资资产逐项清晰明确，并定期向资产委托人披露投资组合情况。七、资产管理计划隔离制度以及账户管理（一）& 资产管理计划委托财产及其账户管理期货公司或其子公司成立的资产管理计划的委托财产与其自有资产，不同资产管理计划委托财产之间，应当独立，单独设置账户，独立核算、分账管理。为进行证券投资，资产管理计划可以开立证券账户、期货账户以及资金账户等相关账户，并且办理相关登记、结算事宜。每只资产管理计划与其投资标的、对象应当对应，资金来源与项目投资应当相对应，保证投资标的、对象清晰、明确，并定期向客户充分披露投资组合情况。根据《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》规定，“严格落实证券账户实名制，进一步加强证券账户管理，强化对特殊机构账户开立和使用情况的检查，严禁账户持有人通过证券账户下设子账户、分账户、虚拟账户等方式违规进行证券交易”。并且，上海证监局期货处于日发布《关于规范证券期货经营机构涉嫌配资的私募资管产品相关工作的通知》，对涉嫌配资的偏股型私募资管产品进行甄别、确认，包括：1.&资管产品账户下设子账户、分账户、虚拟账户；2.&伞型资管产品不同的子伞委托人（或关联方）分别实施投资决策，共用同一资管产品证券账户；3.&同时符合以下特征的资管产品：一是优先级委托人享受固定收益；二是劣后级委托人以投资顾问等形式直接执行投资指令；三是投资股票市场。（二）& 资产管理业务隔离制度根据《管理规则》规定，期货公司或其子公司应当建立健全隔离制度，资产管理业务在人员、业务、场地等方面独立于其他业务部门或期货公司的其他子公司；期货公司或其子公司的同一人不得兼任资产管理业务和其他业务的部门负责人，同一投资经理不得同时办理资产管理业务和其他业务。另据《问题说明一》的解释：公司从事资产管理业务的业务人员应当独立于其他业务部门或期货公司其他子公司，不得兼职。公司资产管理业务负责人应当专职，不得兼任其他业务部门负责人。同一投资经理不得同时办理资产管理业务和其他业务。根据不相容职务分离原则，合理配备相关岗位人员。交易执行和风险控制岗位应当配备专职人员，不得兼任。根据期货保证金监控中心发布的《期货公司资产管理业务统一开户操作指引》的有关规定，对于单一客户委托资管业务，同一客户（或客户分户管理资产）在同一家期货公司只能开立一个资管业务账户，对应一个资管业务内部资金账户。八、托管制度期货公司或其子公司应当将资产管理计划委托财产交由具有基金托管业务资格或私募基金综合托管业务资格的机构进行托管。但根据《问题说明一》的规定，单一客户资产管理计划对托管另有约定的，从其约定。因此单一客户资产管理计划可以免于进行托管，但是应当在资产管理合同中明确约定关于保障资产管理计划委托财产安全的制度措施和纠纷解决机制。期货公司或其子公司委托托管的，应当提示托管机构可以通过中国期货保证金监控中心公司投资者查询服务系统查询管理计划的期货交易结算结果。九、第三方机构资产管理计划可以聘请、委托第三方机构为资产管理计划提供投资策略、资产配置、研究咨询和投资建议等专业服务，期货公司或子公司应当建立第三方机构管理制度，对第三方机构的资质条件、专业服务能力和风险管理制度等方面进行尽职调查，以书面形式明确第三方机构的权利、义务。但期货公司或其子公司应当对第三方机构进行合规监控、风险监测，发现第三方机构有违法违规行为的应当及时制止，并向中国证监会相关派出机构和协会报告，但期货公司或其子公司不得聘用第三方个人作为投资顾问，《管理规则》发布前期货公司已经聘请的第三方个人投资顾问，待正在运作中的资产管理计划结束运作后不得继续聘用。期货公司或其子公司应当建立资产管理计划销售机构的遴选机制，关注销售机构的资质条件、内部控制、营销人员、技术设施以及诚信状况，审慎选择销售机构销售资产管理计划。销售适当性最终责任由期货公司或其子公司与销售机构在销售合同中约定。十、& 内部控制与风险管理期货公司或其子公司应当建立、健全内部控制制度，保证合规开展资产管理业务，控制业务风险，防范内幕交易以及利益输送；综合考虑人员配备、投资研究、客户服务、技术系统、风险管理、内部控制等因素，稳健审慎的开展资产管理业务。建立健全相关制度，包括但不限于客户适当性、投资决策、公平交易、会计核算、风险控制、合规管理、投诉处理等管理制度，制定业务操作流程和岗位手册，覆盖资产管理业务的产品设计、宣传推介、研究、投资、交易、清算、会计核算、信息计划、客户服务等各个环节。期货公司或其子公司应当建立有效的异常交易的日常监控与报告制度，对同一投资组合的同向与反向交易，不同投资组合的同向和反向交易进行监控（包括对交易时间、交易价格、交易数量、交易理由），发现异常情况应当向中国证监会或中国期货业协会报告。并且，应当建立健全资产管理业务日常风险监测、监控机制，对资产管理业务相关账户的日常交易情况进行风险识别、监测，严格执行风险控制措施，出现重大风险事件的应当及时向中国证监会或中国期货业协会报告。关于关联交易或者自有资金投资资产管理计划的情况，期货公司或其子公司将其管理的委托财产投资于资产管理人及其有关联关系的公司发行的证券或承销期内承销的证券，或者从事其他可能存在利益冲突的重大关联交易，资产管理人应当坚持资产委托人利益优先原则。期货公司或其子公司的关联方自有资金投资于期货公司或其子公司发行的资产管理计划份额，并且持有资产管理计划份额超过资产管理计划总份额的50%，应当对上诉资产、账户进行监控，此处的“关联方”则指包括期货公司风险管理子公司等在内的与期货公司或资产管理子公司具有关联关系的所有关联方；期货公司或其子公司的自有资金，董事、监事、高级管理人员、从业人员及其配偶，认购本公司发行的资产管理计划份额，并且合计认购、持有的计划份额不得超过资产管理计划总份额的50%；期货公司或其子公司的关联方认购其自行发行的资产管理计划劣后级份额的，应当对相关资产账户进行监控，并及时向中国期货业协会报告。期货公司或其子公司应当为资产管理计划建立独立完整的账户、核算、报告、审计和档案管理制度，实现资产管理计划的设立、销售、运作、终止全过程的主要信息留痕，妥善保存备查。期货公司或其子公司的合规部门应当对资产管理业务和制度执行情况进行定期检查，发现违法违规、中国证监会规定以及相关行业协会自律规则的，应当及时纠正处理，并向中国证监会相关派出机构和中国期货业协会报告。期货公司或其子公司应当建立健全资产管理业务危机处理机制，对危机处理的原则、危机处理的组织机构与职责以及各种危机处理方案等作出明确规定并有效实施。十一、处罚期货公司或其子公司违法违规，或者违反自律规则的，中国期货业协会可以要求限期整改，并视情节轻重对公司采取书面警示、约见高管谈话、训诫、公开谴责、暂停业务、撤销登记、暂行会员部分权利、暂停或取消会员资格等自律措施；对直接负责的主管人员和其他直接责任人员采取训诫、公开谴责、暂停从业资格、撤销从业资格并拒绝受理其从业资格申请等。
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