外管局重击虚假转口贸易 大乾同涉案2.9亿美元路径曝光,转口贸易套利流程图,转口贸易与过境贸易的区别,转口贸易的信用证流程,转口贸易如欲操作,2014转口贸易新政策,香港最大的转口贸易伙伴是,转口贸易经营权证书
外管局重击虚假转口贸易 大乾同涉案2.9亿美元路径曝光
时间：日00:46 来源：《21世纪经济报道》
原标题：外管局重击虚假转口贸易 大乾同涉案2.9亿美元路径曝光,转口贸易套利流程图,转口贸易与过境贸易的区别,转口贸易的信用证流程,转口贸易如欲操作,2014转口贸易新政策,香港最大的转口贸易伙伴是,转口贸易经营权证书
　　21世纪经济报道　　虚假贸易融资再添典型个案。7月17日，21世纪经济报道记者从央行上海总部获悉，上海大乾同实业有限公司涉嫌虚构转口贸易背景，以支付保证金、银票抵押等担保方式申请外汇融资，涉案金额高达2.9亿美元，折合人民币超过18亿元。　　21世纪经济报道记者查阅工商资料发现，大乾同公司注册资本仅100万元人民币，成立于2010年，经营范围为机电设备、电子产品、木材、五金交电销售，货物和技术的进出口贸易。　　据了解， 7月10日，上海市浦东新区人民法院开庭审理大乾同公司逃汇案，为解剖典型案例及警示同业，包括涉案银行在内的11家银行相关人员到庭旁听了案件审理过程。　　大乾同公司巨额虚假融资路径也庭审中首度曝光。2013年，外汇局上海市分局核验发现大乾同公司虚假单证，随即对为大乾同公司办理转口贸易付汇的相关银行开展了现场检查。经查，该公司虚构转口贸易背景，以支付保证金、银票抵押等担保方式，先后向上海地区7家银行提供虚假转口贸易代理合同、购销合同、货权凭证和发票，向银行申请外汇融资资金并对外支付91笔，合计2.9亿美元，涉及虚假提单125份。　　“一般情况下，银行贷款会考虑企业实力、资信，注册资本、资产规模太小的企业并不会给予太高授信，但贸易融资情况稍微不同，银行会认为其风险稍微小一点。此外，贸易企业会同时向多家银行申请贷款，银行之间的信息也并不对称，这也可能给企业超额融资提供空间。”交行首席经济学家连平对21世纪经济报道记者称。　　2013年，鉴于虚假转口贸易抬头和呈现泛滥趋势，国家外汇管理局启动打击虚假转口贸易专项行动，特别在广东、上海、天津等贸易重镇全面排查虚假转口贸易线索。　　一家国有大行国际部人士表示，贸易融资具有笔数多，金额化整为零的特点，为此国家外汇管理局在专项审查中细化到单笔付汇金额100万美元，工作量较大。以上述大乾同公司来看，单笔付汇金额也仅有300万美元左右。　　据悉，外管局也是在此次专项行动中发现的虚假单证，同时将案件线索移交公安部门，锁定涉案人员进行布控，确保人员不外逃、资金不流失。日，外汇局上海市分局与经侦总队开展联合行动，一举抓捕大乾同公司法人代表王志财，查封办公场所，收缴涉案财务会计资料、制作假单证印章软件等现场证据，对公司财务人员等10余人开展讯问，并对主要嫌疑人作了调查笔录。　　21世纪经济报道记者从央行上海总部获悉，王志财以涉嫌逃汇罪被逮捕，对于这一定性，外管局还先后与公安、检察院等部门进行了多次研究讨论。最新的情况是，公安部门已采取资产保全措施冻结大乾同公司银行账户资金8.72亿元人民币，并移交法院审理。（编辑韩瑞芸）　　作者：乔加伟来源21世纪经济报道)
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跨境套利揭密
& & 树欲静而风不止。在当前国内稳健货币政策和较严格的外汇管理条件下，人民币跨境结算作为一项政策扶持、快速发展的新业务，成为各银行争夺市场、吸引客户的重要途径。但受制于人民币国际流通性不足和海外市场对人民币的接受程度不高等客观因素，一些人民币结算产品实际成为银行和企业套取境内外利差、汇差的投机性套利产品。根据套利定义和人民币跨境结算中企业、银行的业务行为特点，结合外汇局在日常监测监管中发现的情况，笔者梳理了自人民币跨境贸易结算以来企业存在套利的行为，并归类整理为贸易结算、贸易融资和境外融资三类。
&&& 贸易结算项下存在的套利行为
&&& 转口贸易项下。企业利用先收后支的转口贸易，先收人民币，后付外币，逃避转口贸易收入进入待核查账户监管的规定，并套取汇兑收益。国家外汇管理局《关于进一步加强外汇业务管理有关问题的通知》（汇发[2011]11号文）规定，从日起，银行收到转口贸易外汇收入应当转入企业待核查账户，并应在企业进行相应转口贸易对外支付后方可结汇或划转。这一规定限制了大多数企业采取的转口贸易先收后支方式，不少企业通过转口贸易先收人民币、后付外币的方法来规避转口贸易新政。2011年4月以来，企业转口贸易人民币收入大幅增长。可见，企业通过转口贸易先收人民币后付外汇的方式，主要是为了规避政策限制从而获取人民币升值收益，实现套利则是间接产生的结果。此外，有的企业也通过转口贸易人民币结算获得境外低成本融资，缓解目前境内融资困难和资金紧张问题。
&&& 对外支付货款。企业以对外支付货款的名义对外支付人民币，然后在境外离岸市场购买更低廉的美元，获取汇差。当前境内外市场人民币对美元汇率存在不小的差距，一般在100个基点以上。如日，汇丰银行香港市场要价为6.3387人民币/美元，而汇丰银行太原分行要价为6.3629人民币/美元，两者相差0.38%。据外汇局统计，2010年人民币结算试点以来，我国企业以人民币对外支付货款的70%以上流向了香港，侧面验证了这种套利方式可能被为数不少的企业运用。
&&& 关联企业贸易信贷。境内企业利用关联企业贸易信贷方式，向境外预付人民币后，境外企业使用外币退回，套取汇兑收益。从监管情况来看，这类套利行为多为个案，不是普遍现象。
&&& 银行提供的人民币转汇款业务。境内进口商通过境内银行提供的相关产品，将人民币支付到境内银行的境外分行，由境外分行在国外购汇支付给国外出口商。银行通过主动提供此类产品，帮助企业利用境内外汇价差异，套取汇兑收益。《关于明确跨境人民币业务相关问题的通知》（银发［号）明确规定，"境内企业进口支付的人民币不得在境外直接购汇后支付给境外出口商，境内结算银行不得提供此种人民币结算服务"，目前此类产品已经叫停。
&&& 中间商人民币转汇款业务。境内企业通过贸易合同将人民币汇往境外中间商或关联公司，由境外中间商或关联公司在境外购汇付给贸易最终收款人。企业办理此类产品，也是为了利用境内外汇差获利。目前，人民银行已禁止此类业务（银发［号），但无法鉴别企业是否使用该方法进行转汇，因为银行在审核跨境人民币进口业务时，无法审核交易真实性，企业可用转口贸易方式或与境外关联公司运作，办理类似转汇的交易。
&&& 银行提供的人民币转收款业务。中国银行于2011年7月向企业推出"人民币转收款业务"，该业务糅合了跨境人民币业务和海外结汇业务，是指境内中国银行应境内企业申请，将其对外收款由中行海外机构按照事先约定的汇率和费用兑换成人民币后支付给境内企业。在人民币离岸结汇价格优于在岸结汇价格的特定市场条件下，境内企业可利用"人民币转收款业务"产品套利，但据中国银行反映，目前该类产品使用较少，但不排除在未来离岸市场价格剧烈波动情况下迅速发展的可能性。
&&& 利用延期付款套利。具体产品如中行的"协议付款"。操作方式为：境内企业出口收取人民币货款并存一年期定期存款，再与境内及境外行协定，由企业在境内行的人民币存款作质押，境外行向境外出口方支付外币货款，一年后企业人民币定期存款到期购买等值外汇用于支付境外行贷款。境内企业通过境内人民币存款与境外外汇贷款利率差及人民币升值预期套利。
&&& 产品有中国银行的"汇利通"。操作方式为：境内出口企业通过境内行及其境外代理行协定，由境内行在境外的代理行将境外进口商支付的外汇货款结成人民币汇入境内。
&&& 贸易融资中的套利行为
&&& 随着人民币跨境贸易结算试点的扩大，各银行相继推出了相关的金融配套产品，品种覆盖表内外。主要有人民币远期信用证、海外代付、协议付款、出口代付、进口保付以及名称各异的组合型产品，一些人民币全额质押的产品设计存在明显套利性质。
&&& 人民币全额质押的人民币海外代付类组合产品。境内银行为客户办理人民币结算时，利用境外机构及代理行的人民币资金，在客户全额人民币质押的条件下，提供的短期融资服务，分为进口代付和出口代付两类。此类产品将境内银行提供的贸易融资转变为境外关联银行提供的跨境人民币融资，从而变成境内企业对境外银行的人民币负债。在当前境内外利差明显、居民对非居民的人民币负债未纳入外债管理的情况下，此类产品具有明显的利率套利和政策规避特征，企业获得利差收益，规避了外债管理规定，而银行也获得了中间业务收益，突破了短债指标规模控制。
&&& 其一，人民币海外代付、协议付款等进口代付类产品。境内企业在境内银行存入人民币定期存款作为保证金，境内银行向境外银行发送人民币代付指令，境外银行收到指令后即向国外客户支付货款（人民币或转化为等值外币），到期时境内银行发放人民币保证金偿还境外银行的代付资金，或由企业用自有人民币资金偿还。该产品在满足境内企业人民币跨境结算需求的同时，利用境内人民币存款利率和境外人民币融资利率之间的差异获取套利收益。
&&& 其二，人民币订单融资等出口代付类产品。订单融资等出口代付类产品，主要是在境内企业货物出口后将全套出口单据交给境内银行，在企业提供全额人民币质押的条件下，境内银行的海外分行按照票面金额扣除融资日到预计收汇日的利息和相关费用，将人民币净额预先付给境内出口商的一种短期融资方式。该类产品同样是利用境内人民币存款利率和境外人民币融资利率之间的差异获取套利收益。
&&& 人民币全额质押的人民币进口保付。银行对进口代收（D/A）项下远期商业汇票在进口商全额质押的基础上，以保证人身份对汇票全部或部分金额加具保证，保证到期在付款人拒付或迟付情况下，银行将保证金额以人民币为计价币种按时支付给收款人，同时境外银行收到保付电函后向境外出口商发放外币融资款。到期后境内进口商支付人民币货款，境外出口商收到款项后兑换为外币归还融资款。人民币进口保付的融资成本较低，企业能获得套利收益。
&&& 人民币远期信用证。远期人民币信用证具有的融资功能，客观上为部分不守规企业套取本外币利差收益提供了方便。在人民币跨境贸易结算时，进口企业以人民币全额保证金质押，银行为企业开具人民币远期信用证。产品到期后，发放人民币保证金用于支付境外货款。企业可以在不占用授信额度的同时，通过远期信用证延迟支付，获取了境内利息收益。与美元信用证相比，人民币信用证不仅节省了企业购汇成本，而且90天以上人民币信用证不受银行短期外债指标规模限制，因此，人民币信用证备受银行、企业青睐。
&&& 组合类融资产品。组合产品中的套利现象大部分以关联公司之间的人民币跨境贸易为基础。一般模式为：境内外关联公司之间签订贸易合同，以人民币方式结算。境内公司大多以人民币存款质押等形式向境内银行申请人民币远期信用证或保付、托收等银行信用担保；境外公司在向境内出口后，利用应收境内人民币债权，特别是由银行担保的债权，向境外银行申请低息外币贷款，到期按约定汇率（多为NDF汇价）等方式卖出人民币归还外币贷款，在境外实现利差和汇差双重套利。代表产品有中国建设银行的"支付宝"、中国银行的"粤港信用证融通"等。
&&& 离岸融资中的套利行为
&&& 海外直贷。部分银行利用海外分行的人民币资金优势，推出了海外直贷产品，企业从境外银行直接借入人民币贷款，利用境内外利差套利。其操作程序是：境内银行分支行向其省级以上分行推荐符合条件的境内企业，总行在其全球海外分行中询价，海外分行与境内企业直接签署贷款协议后将人民币外债贷给境内企业，提款后境内银行扣减境内企业的授信额度。但在当前境内信贷紧缩和融资困难的情况下，企业利用该产品解决资金紧张的可能性更大，获得境内外利差收益并非最主要原因。
&&& 人民币保证金海外直贷。在海外直贷业务的基础上，中国银行推出的一种人民币保证金质押下的海外直贷套利产品。操作手法是：企业预先在境内中行存入一笔人民币保证金，与银行签订贷款合同和融资安排协议，境内中行发合同给中行海外分支机构，同时企业向外汇局提出借用人民币外债的登记申请，待外汇局核准后，境内中行为企业开立人民币专用存款账户，并通知海外行放款，海外行款项入账后，企业办理外债提款登记。企业在不缺乏资金的情况下获取境外低利率融资，具有明显套利色彩。
&&& 企业间人民币外债。外资企业在无融资需求的背景下，从境外关联公司、其他外国企业借入人民币资金，利用境内外利差套利。从国际收支申报数据来看，2011年以来，我国开始出现以人民币形式借入企业间人民币外债，月，全国关联公司人民币借款流入62亿美元，国外企业及个人借款流入12亿美元。但是，我们无法从现有信息判断企业是否无融资需求。在当前国内信贷紧缩的背景下，企业通过此类人民币外债获取境外融资，用于缓解资金紧缺的可能性更大。
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转口贸易：“热钱”背后的非法融资
本文来源于　日 09:38
利用转口贸易融资实质上是利用中国国家银行的信誉到境外举借外债，变相扩大短期外债的规模，并利用国内外的利差及本外币的汇差套利进行投机。
　　《支点》记者& 方迎定
　　近几个月充满争议的出口数据，佐证了热钱借助经常贸易渠道流入内地的事实。个别企业利用远期信用证进行非法融资，通过“转口贸易”进行“假转口真融资”的逃套汇活动。在企业非法融资的同时，商业银行面临的潜在风险不容小觑。贸易金融专家，浙江民泰商业银行嘉兴分行副行长孙天宏最近接受《支点》记者采访，对“假转口真融资”的具体操作方式、商业银行在转口贸易信用证管理上存在的问题、危害进行了分析，并为本刊提供了具体的分析案例。
　　《支点》：您指出热钱流入的主要途径之一为没有真实贸易背景的转口贸易，能否解释什么是“转口贸易”，以及假贸易背景的转口贸易是如何操作的？
　　孙天宏：转口贸易是指国内企业向银行申请开立远期信用证，货物直接从国外运抵另一国外进口商，从中赚取买卖差价。借转口之名，进口商品没有进入境内，无需报关 ，得以避开外汇局严格的进口付汇核销系统。
　　融资性信用证的开证时间、开证金额和付款期限有一定规律 。企业一般是周期性循环开立大额信用证，且付款期限较长 ，明显超过正常的商品流转周期。由于超过90天的远期信用证需到外汇局备案，企业通常开立期限为60至 89天的远期信用证来避开外汇局监管。
　　企业以假合同虚构贸易背景，有的合同简单得只剩下货名、金额、付款方式、转口地，有的连合同号都没有，但进出口合同又都有买卖双方签字，具有表面真实性。
　　信用证条款流于形式。具有真实贸易背景的信用证对条款内容的描述是相当严谨和慎重的，这关系到货款及产品质量。但在融资性信用证中，一般只要求合同、发票、装箱单等商业单据，不要求受益人提供商品检验证书、产地证、保险单等重要单据，有的连海运提单等运输单据也没有，只需提供买卖双方的货物收据。
　　企业通常是用滚动式开证来维护资金的周转 ，用新证的融资去归还旧证 ，制造转口贸易正常运转的假象，骗取银行信任，开出更多的融资性信用证，以此变相筹措长期资金 ，达到短债长用的目的。当这种滚动无法继续时，企业失去了新的资金来源，长期隐藏的问题就会立即爆发，结果便是信用证到期，企业无力还款，银行被迫垫款。
　　《支点》：这种虚假的转口贸易存在什么样的风险和不利影响？
　　孙天宏：利用转口贸易融资的行为，实质上是利用中国国家银行的信誉到境外举借外债，变相扩大短期外债的规模，并利用国内外的利差及本外币的汇差套利进行投机。
　　由于境外押汇利率较低，押汇后所得款项可以在境外周转使用， 如投资房地产、炒作证券和期货、弥补亏损或汇回国内结汇成人民币，解决国内企业融资困难的问题，待信用证到期后再购汇汇到境外。这样既减少了利息支出，又逃避外汇监管，一举两得。由于资金用途不当，管理失控，发生亏损的几率极大。若企业到期无力偿付，开证行将面临被迫垫款的窘境，形成难以收回的呆账，信用证风险就变为现实。
　　企业在外汇局反映的核销率偏低。根据现行的外汇管理规定，转口贸易的付汇核销凭出口收汇证明办理，转口贸易往往以先收后支形式进行，收入采用汇款，支出采用远期信用证。由于银行承兑的信用证在境外贴现时要扣除贴现息和各种费用，企业收入汇款的金额总要少于信用证支付的金额，所以长期以来总有一部分外汇资金不能通过外汇局核销。
　　《支点》：商业银行在转口贸易信用证管理上存在着什么样的问题？
　　孙天宏：个别商业银行出于竞争的动机，片面追求拓展业务，忽视了合法合规经营。还有少数商业银行在利益的驱使下，为提高结算量，获取较高的中间业务收入，对无贸易背景的转口信用证项下潜在的支付风险认识不足，事前监督不严，抱着侥幸心理，放松对信用证贸易真实性的审核。
　　与此同时现行国际业务管理模式制约着银行对信用证业务的监管。在现行管理模式下，国际业务部负责信用证条款的把关、对外开证、审核单据 、提示不符点并对基层行书面确认的信用证进行对外承兑，不承担市场风险；基层行客户经理负责市场调查、 接单初审、受理开证申请。基层行承担对外付汇的义务 ，实际上完全承担了信用证项下的风险。
　　由于这些基层行经办人员对外汇法规、 国际惯例普遍存在不够熟悉的现象，经验不足，操作不规范，虽掌握客户第一手资料，但业务水平有限，对风险判断不足，加上他们还承担着拓展业务压力，为开拓市场而往往放松了对信用证风险的审查。而国际业务部经办人员虽熟知国际惯例、精通业务、经验丰富，但对客户基本情况、资信情况不甚了解，只是审核单据表面真实性，对基层行受理开证的业务风险难以进行实质性控制，而且转口贸易经营方式的特殊性使银行更加难以把握 。
　　《支点》：实务中，银行应如何识别和规避转口贸易融资风险？
　　孙天宏：首先，审查是否符合国家的外汇管理条例。《国家外汇管理局关于进一步加强外汇业务管理有关问题的通知》（汇发[2011]11号文）对先收后支的转口贸易项下的收汇作了严格的规定。
　　其次，重视对第一偿债来源的监管，防止资金链断裂。银行在办理业务过程中应加强对信用证申请人的了解，对申请人的财务状况、经营状况、信用状况的最新动向要及时掌握、准确判断。
　　三是加强对转口贸易项下的资金流监管。如果转口贸易项下三方联手利用该贸易模式融资，境外预付款汇入后由于资本逐利本能而进入高风险领域，或因竞争压力被长期挪用，开证行都将面临信用证垫款风险。
　　最后是重点核查转口贸易的真实性。银行内部应进一步完善出口收汇资金的真实性核查制度，审核内容应重点核查与进出口合同相关的有效商业单据，以及各单据之间的匹配性、关联性、合理性。
　　归根结底，转口贸易不应背离其贸易本身的内涵，一旦转口贸易项下的融资缺少相应的贸易背景，相关法律追溯的基础就不存在。(支点杂志2013年7月刊)
(编辑：吕强)
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浅析虚假转口贸易融资套利及应对措施,转口贸易套利,转口套利,转口贸易套利流程图,分级基金套利,转口贸易,套利交易,可转债套利,期现套利,etf套利
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