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开心签到天数: 1210 天连续签到: 1 天[LV.10]以坛为家III
& && &今年6月最新出版的《经济学人》杂志，对中国过去半年股市的飞涨表示担忧。《经济学人》称，随时可能破灭的股市泡沫将可能给中国经济造成长期影响。　　
　　如果你是一名普通的中国工人，在过去的一年，你可能在辛苦工作谋生；或者，你可能通过炒股票赚了一笔，在沙发上躺着数钱。过去一段时间，中国股市出现了一轮史诗级的牛市。反映整个A股市场的沪深300指数（CSI300）在过去一年中，上涨了1倍多。但是，与涨幅高达两倍的创业板市场相比，这看上去相当苍白无力；更别提与在创业板上市的在线教育公司全通教育的股票相比了——从2014年挂牌上市到本月中旬，全通教育的股价上涨了13倍。该公司的高管已经提醒投资者，警惕“无知的炒作”。
　　估值过高的迹象随处可见。大多数科技企业上市的深交所，目前股票平均市盈率已达64倍。在中小板上市的股票平均市盈率是80倍（对大多数股票来说，市盈率超过25倍就已经相当贵了）。创业板的股票正以接近去年盈利140倍的价格被交易——这种情形与科技股泡沫最疯狂的时候，美国纳斯达克交易所的估值相当。在香港和上海交易所上市的股票，交易溢价为30%，接近4年来最高点。尽管内地的资金现在更容易南下进入香港市场，但是在内地，有些股票的价格仍是其港股的两倍。
　　在股市牛熊交错的历史中，散户投资者一直被称为“博傻者”。现在，他们正在大量涌入股市。仅在4月份的一周内，中国股民就新开了400万个交易账户。根据一项研究，超过2/3的新股民在15岁之前就离开了学校。那些将自己包装成高科技公司的建筑公司们正亲眼看着自己的股价翻倍。
　　市场疯涨得太厉害了，在某个点位就会崩盘。准确的时间无法估计，但是一些警示信号正在逐步显现。两家在香港上市的中国企业——汉能和高银的股价近期暴跌或许是麻烦出现的早期信号。大型城市的房地产市场再次升温，这很可能导致投资者将钱从股票市场撤离，重新投向房地产市场。即便是中国监管层也开始警示风险。以往，每当市场出现调整信号时，他们都失去理智，鼓吹股价将冲得更高。然而，比猜测何时会崩盘更为重要的问题是，一旦崩盘，对经济的影响将有多严重，而可以肯定的是，对某些人来说，短期的影响将是痛苦的。一旦市场崩盘，那些激进的投资者们，不论是机构还是散户，都将深陷麻烦。许多中国人都在举债炒股。融资——即投资者从经纪人那里借钱并为股价的反向变动提供额外担保的机制——总额在过去一年中达到了两万亿元。据瑞士信贷测算，加上其他形式的债务融资，靠信贷支持买入的股票市值已经达到了总市值的9%，这比大多数发达市场水平高出了5倍。
　　即便如此，市场调整对中国经济的影响将不像泡沫破裂对美欧市场的影响那样剧烈。中国的股票市场占整体经济的比重较小。自由流通的市值约为GDP 的40%，泡沫严重的创业板市场则为GDP的10%不到。在大多数发达资本市场，这个数字一般高于100%。因此，股市对中国经济的增长并不如想象中那样重要。很多观点认为股市大涨将带动消费——因为投资者变得更有钱了。事实上，中国家庭投入股票市场的钱不到他们财富的10%。
　　股市逆转机制也会减弱泡沫破裂的影响。港股市场没有所谓的“断路器”机制——即规定股价在多大范围内上涨或是下跌才是有效的，这有助于解释在汉能和高银股价的巨幅震动。但相反，内地市场对每日涨跌的幅度有10%的限制，这意味着向下调整将会形成长期缓慢的螺旋，而非断崖式下跌。
　　更多的忧虑则是担心崩盘可能给中国股市的发展投下长期阴影。2007年，上一次中国股市崩盘之后，股价停滞了将近7年。投资者失去信心，监管层放慢了，甚至冻结了新股的发行。
　　类似的寒意在今天将会让中国付出更大代价。原因有二，首先，近些年来中国经济过分依赖举债，债务总量占GDP的比重已经从2008年的150% 升至现在的250%。为了让企业融资渠道多样化，减轻深受不良贷款重压的银行体系的负担，发展股票市场，拓宽企业直接融资渠道是必要的。
　　其次，崩盘将会拖慢金融自由化的步伐。近年来，中国的监管层正在大力推进金融市场自由化。例如，放开了银行的贷款利率和储蓄产品的浮动利率，放松了资本管制。一次崩盘可能会吓到他们，使其不敢推行更多的市场化政策。
　　然而，这未必是明智之举。为了使中国股市有一个更坚实的基础，中国监管层需要有更多市场改革措施，而不是更少。让卖空变得更容易，则悲观的投资者能给不断攀升的股价施加压力；给内地投资者更多进入国外股市的机会，则一部分投机资金将离开中国；加快上市进程，则股票供应将更充足，从而可满足不断上涨的需求。否则，资金就只能在现有的股票池中逐利。中国不可能消除其资本市场中的疯涨大跌，但是可以通过改变现有的扭曲机制，改善这种状况。
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论坛法律顾问：王进律师为何西方舆论界对中国股市下跌冷酷无情
　　有评论文章指出，如果中国真的在某种情况下全然崩溃（但无论以何种方式预测，这种情况都极不可能发生），那么受苦的就不止是中国人民了，全亚洲的人民都会受到影响，就连北美也将受到波及，尤其是经济上依赖中方的。 为什么有人会希望中国崩溃？这一点我想不通。这对本国经济有害无利，在道义上也是错误的。我们难道没有道义、没有国际视野吗？ 最起码，西方媒体报道中国股灾时冷酷无情、高高在上的态度，既令人不安，也绝无必要。这篇文章具有一定参考意义。
　　中国股市暴跌，西方媒体大都反应冷淡。若你对此不满或感到失望，并不代表你是个不爱批评的亲中份子，而是因为你以持平心态看待事情。
　　就连高质量的西方报纸，对中国股灾都摆出一副不屑之态，且不顾体面地公然幸灾乐祸。编辑更忍不住使用哗众取宠的标题（“中国的大崩溃”）来报道此事。在酒吧里。哪怕是最具声誉的新闻门户网站，发布有关“中国政府暴力救市”、“政府干预市场不怀好意”及“救市无效”等新闻也都乐不可支。
　　中国和中国人民陷入困境之时，西方新闻从业员究竟能否产生同理心？这个问题我们暂且不究。另一个问题是：西方新闻从业员是否以专业态度报道此事？这一次，他们的表现好像是从来未见过股市泡沫爆破，也从未目睹大规模抛售潮令人恐慌的情况。
　　西方媒体仿佛认为，之所以会出现这种股市乱局，纯粹是因为管治手法不够成熟，无法配合西方成熟优越的自由市场人士的需要。
　　新闻报道不断向大家灌输低层次的意识形态：中国的救市措施“孤注一掷”，只有当地“唯命是从的媒体”才会认为这些措施可靠；与此同时，中国当局的“公信力岌岌可危”，中国市场“愈来愈像西大荒”。当然，这些报道几乎都一致同意这一点：“市场信心崩溃……是对中央声望的严厉裁决”，“是中国领导人习近平和李克强在经济方面的严重污点”。
　　这些报道既然没有提供多少积极或有用的建议，那又怎会去关注中国14亿人民的情况呢？哪怕这个全球人口最多的国家还有一个繁华的特区呢？让他们亏尽家财吧！即使是善意的建议，也甚无自知之明。美国一份著名报纸便批评道：“[中国]政府应该……尝试巩固经济及金融体系的基础。”仿佛只有中国需要采取这样的行动。
　　“中国若能加强监管和监察证券市场，取缔欺诈及打击炒卖，就可以稳固金融根基。”嗯……是否也有其他主要经济体面对类似厄运，需要采取这种纠正措施呢？
　　西方媒体始终认为，全世界都应该全心全意地推崇“自由市场”原则。但绝对自由的市场是不存在的；即使存在，自由市场难道不曾一再地让我们受创吗？不必拥有那样的头脑，也懂得说出年市场失灵这个例子。当时，正因美国的贪婪、无能、监管不力，为全球危机埋下祸根。事后回顾，一般都认为这是1930年代大萧条以来最严重的危机。
　　自由市场持续失灵。 年，亚洲几个相对开放的股市虽然监管良好，但受到贪婪的西方基金恶意卖空行为所累，结果全线崩盘。自由市场的神话再度破灭。
　　香港也有一个突出的例子。多年前，由时任特首领导的班子为打击卖空行为而果断决定大举买股。这个精明的对策受到时任国务院总理朱F基认可，但西方金融媒体却立即抨击特区政府，认为这种大胆的干预行为有违“自由市场”理念。但这项措施成功击退卖空者，促使他们退出香港，转而狙击其他市场。
　　当年时任马来西亚首相马哈迪．莫哈末（Mahathir Mohamad）为遏止西方炒家狙击该国市场，一夜之间实施资金管制，也受到西方批评。但之后这项务实措施受到好评：2001年，哈佛大学肯尼迪政府学院（Harvard Kennedy School）一份重要研究便对此措施大加赞许，认为此举成功令当地经济加快复苏、就业率和工资跌幅收窄，并促使市场加快反弹。
　　当出现严重的金融或市场危机时，在道德上政府有必要干预。若任由“自由市场”运作，就无异于在疫症蔓延期间禁止采用疫苗和隔离措施。中国政府在应对股市方面经验甚浅，面对紧急情况时自然比不上有丰富救火经验的市政府消防处，其措施无疑欠缺条理、也并不连贯。因此西方媒体认为，中国政府急就章推出的救火措施不像巴兰钦的芭蕾舞剧那样天衣无缝，这一点并没有说错。但问题在于这些新闻报道字里行间难掩的幸灾乐祸之情，似乎这些媒体都希望中国一败涂地。
　　以往，美国人会对他人的困境幸灾乐祸，出发点可能是为了忘记自己的创痛，又或者是单纯看不惯中国崛起、或不喜欢中央，因此对中国充满恶意。曾经，大家以为美国人已经再也不会这么做。
　　大体上观察，美国民众对中国的（有限）认知，主要来自媒体的取态和假设。这种陈腔滥调和自以为是的态度恶毒而无益，而且没完没了。若持续下去，对任何国家都不利。
　　如果中国真的在某种情况下全然崩溃（但无论以何种方式预测，这种情况都极不可能发生），那么受苦的就不止是中国人民了，全亚洲的人民都会受到影响，就连北美也将受到波及，尤其是经济上依赖中方的美国。
　　为什么有人会希望中国崩溃？这一点我想不通。这对本国经济有害无利，在道义上也是错误的。我们难道没有道义、没有国际视野吗？
　　最起码，西方媒体报道中国股灾时冷酷无情、高高在上的态度，既令人不安，也绝无必要。
　　汤姆．普雷特（Tom Plate）为专栏作家，为美国罗耀拉玛丽蒙特大学（Loyola Marymount University）亚洲与(,)研究杰出学人，着有《中国未来中心点》（In the Middle of China's Future）一书。
（责任编辑：HN016）
07/19 09:3107/18 09:4907/18 08:4307/16 07:2807/15 07:1507/14 11:0707/14 09:1207/14 07:24
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外媒:为啥全世界都不希望中国股市崩盘
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中国(股票)市场如果崩溃，那么它也将成为威胁当今世界经济的灾难。
　　===本文导读===　　　　　　　　　　===全文阅读===　　　　虽然从西方标准来看，中国经济表现仍然非常出色，但现在它也招来一些质疑。中国(股票)市场如果崩溃，那么它也将成为威胁当今世界经济的灾难。　　今年第一季度，中国固资增长了12%，而资产投资才增长6%。这些数据听起来朝气蓬勃，但却是自2008年金融危机以来的最慢投资增速。今年4月份，中国出口导向型工厂的扩张变得困难。由于美国经济步履蹒跚，欧元区仍在走下坡路，中国政府刺激经济的措施未能抵消西方需求放缓带来的不利影响。　　今年四月份，政府制造业为50.1。鉴于指数值超过50代表增长，对中国而言，这是一个令人感到担心的数字。将于明日公布的5月份的数据可能会更糟。实际上，上周公布的非官方调查数据显示，很少得到国家支持的中小型工厂的活跃性在今年三月、四月和五月一直在收缩。　　今年5月，中国人民大幅下调基准至5.1%，为近六个月来的第三次下调基准。为了扭转低迷以及促进国内贷款和企业贷款，中国央行以2008年以最快速度两次下调。不同寻常的是，中国央行承认，“外部需求的波动”，已经给经济造成“相对大的下行压力”。点击查看详情　　当前中国经济增速放缓，但是中国股票市场却气势如虹，不断创出新高。过去一年时间里，恒生股指翻番。科技公司占主导的深圳综合指数上涨了两倍多，一些股票的市盈率高达50倍、100倍甚至150倍。(一般情况下股票市盈率在10倍至20倍之间).　　一些本地券商的指出，上证综指的市盈率约为25倍。上证综指涵盖了中国的主要大型企业，其估值与主要美国股指类似。但这忽略了股在上证综指中所占的过大权重，当前股的价格仍未能大幅反弹(尤其是因为中国银行业所背负的不良贷款占比过大).　　除银行外，中国主要股市的市盈率在30倍或40倍的水平，绝大多数股票市盈率远高于2007年股指大幅上涨和2008年股指暴跌前的水平。中国将严重拖累中国经济，接下来也会影响全球的其他国家。然后，令人担忧的是，上周四上证综合指数下降了近7%，这是15年以来其最大单日下跌之一。　　尽管存在这些担忧，上周仍出现大量新闻介绍中国日益增长的经济和外交实力。令人吃惊的是，国际组织(IMF)宣称：人民币“不再被低估”。此前十多年来，随着中国逐渐成为世界领先出口国，国际货币基金组织一直在指责中国从通过保持人民币被低估、取得不公平的优势而获益。现在，在人民币对美元汇率在历经10年后上升25%后，国际货币基金组织才评判人民币的估值是“公平的”。　　国际货币基金组织的这一评判为人民币和美元、日元、欧元以及英镑一起跻身于世界主要货币行列铺平了道路。国际货币基金组织(IMF)将在今年年底就是否将人民币纳入特别提款权进行审议。如果人民币被纳入特别提款权，再加上中国进一步放松资本管控，那么中加将完全融入全球金融体系。　　中国代表团近期访问了拉丁美洲并签署了一系列贸易协议。在过去的10年内，中国与巴西的双边贸易额已从60亿美元飙升到90亿美元。伴随着目前良好的贸易流动，今后双方的贸易范围将远不止于大宗商品和消费品。　　中国国务院总理李克强宣布了一项价值500亿美元的巴西投资协议，这对巴西这一拉丁美洲最大经济体来说是个喜讯。当前，巴西经济萎靡不振，而上述协议涉及的领域包括石油、航空、铁矿石以及基础设施。　　李克强总理访问秘鲁，在那里他公布了中国为长达3500公里的穿越安第斯山铁路提供资金的计划。该铁路连接着巴西桑托斯港和秘鲁[5.76% 资金研报]港口。这是一条爆炸性新闻，其影响力甚至超过中国国有企业投资500亿美元修建穿越尼加拉瓜运河的新闻。　　中国外交部表示：“如果世界经济增长的主要动力陷入混乱，这是否符合美国的利益？”推荐阅读&&&【最新信息】 | 【央行动态】 | 【人民币热议】 |
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为啥全世界都不希望中国股市崩盘？
为啥全世界都不希望中国股市崩盘
虽然从西方标准来看，中国经济表现仍然非常出色，但现在它也招来一些质疑。中国（股票）市场如果崩溃，那么它也将成为威胁当今世界经济的灾难。
今年第一季度，中国固定投资增长了12%，而资产投资才增长6%。这些数据听起来朝气蓬勃，但却是自2008年金融危机以来的最慢投资增速。今年4月份，中国出口导向型工厂的扩张变得困难。由于美国经济步履蹒跚，欧元区仍在走下坡路，中国政府刺激经济的措施未能抵消西方需求放缓带来的不利影响。
今年四月份，政府制造业采购经理人指数为50.1。鉴于指数值超过50代表增长，对中国而言，这是一个令人感到担心的数字。将于明日公布的5月份的数据可能会更糟。实际上，上周公布的非官方调查数据显示，很少得到国家支持的中小型工厂的活跃性在今年三月、四月和五月一直在收缩。
今年5月，中国人民银行大幅下调基准利率至5.1%，为近六个月来的第三次下调基准利率。为了扭转房地产低迷以及促进国内贷款和企业贷款，中国央行以2008年以最快速度两次下调存款准备金率。不同寻常的是，中国央行承认，“外部需求的波动”，已经给经济造成“相对大的下行压力”。
当前中国经济增速放缓，但是中国股票市场却气势如虹，不断创出新高。过去一年时间里，恒生股指翻番。科技公司占主导的深圳综合指数[4.42%]上涨了两倍多，一些股票的市盈率高达50倍、100倍甚至150倍。（一般情况下股票市盈率在10倍至20倍之间）。
一些本地券商的指出，上证综指的市盈率约为25倍。上证综指涵盖了中国的主要大型企业，其估值与主要美国股指类似。但这忽略了中国银行股在上证综指中所占的过大权重，当前中国银行股的价格仍未能大幅反弹（尤其是因为中国银行业所背负的不良贷款占比过大）。
除银行外，中国主要股市的市盈率在30倍或40倍的水平，绝大多数股票市盈率远高于2007年股指大幅上涨和2008年股指暴跌前的水平。中国股市暴跌将严重拖累中国经济，接下来也会影响全球的其他国家。然后，令人担忧的是，上周四上证综合指数下降了近7%，这是15年以来其最大单日下跌之一。
尽管存在这些担忧，上周仍出现大量新闻介绍中国日益增长的经济和外交实力。令人吃惊的是，国际货币基金组织（IMF）宣称：人民币“不再被低估”。此前十多年来，随着中国逐渐成为世界领先出口国，国际货币基金组织一直在指责中国从通过保持人民币被低估、取得不公平的优势而获益。现在，在人民币对美元汇率在历经10年后上升25%后，国际货币基金组织才评判人民币的估值是“公平的”。
国际货币基金组织的这一评判为人民币和美元、日元、欧元以及英镑一起跻身于世界主要货币行列铺平了道路。国际货币基金组织（IMF）将在今年年底就是否将人民币纳入特别提款权进行审议。如果人民币被纳入特别提款权，再加上中国进一步放松资本管控，那么中加将完全融入全球金融体系。
此前，中国代表团访问了拉丁美洲并签署了一系列贸易协议。在过去的10年内，中国与巴西的双边贸易额已从60亿美元飙升到90亿美元。伴随着目前良好的贸易流动，今后双方的贸易范围将远不止于大宗商品和消费品。
中国国务院总理李克强宣布了一项价值500亿美元的巴西投资协议，这对巴西这一拉丁美洲最大经济体来说是个喜讯。当前，巴西经济萎靡不振，而上述协议涉及的领域包括石油、航空、铁矿石以及基础设施。
李克强总理访问秘鲁，在那里他公布了中国为长达3500公里的穿越安第斯山铁路提供资金的计划。该铁路连接着巴西桑托斯港和秘鲁太平洋港口。这是一条爆炸性新闻，其影响力甚至超过中国国有企业投资500亿美元修建穿越尼加拉瓜运河的新闻。
中国外交部表示：“如果世界经济增长的主要动力陷入混乱，这是否符合美国的利益？”
外媒：A股牛市停了会发生什么
中国房地产市场的衰退对于木地板制造商而言十分残酷。在过去十年的大部分时间里，木地板销量保持了两位数的增长，但现在已大幅下降。曾以复合地板的质量为荣的大连科冕木业股份有限公司也采取了重大措施以应对此次下滑。科冕木业将重心转移至网络游戏，并于三月初将公司名称改为天神娱乐。在这之后，其股价在短期内增长了一倍。但是，天神娱乐的转换计划在过去的这一周受到了意外打击。CCTV点名批评多家公司“编题材，炒故事”以抬高股价，其中就包括科冕木业。
天神娱乐否认了该项指控。但是股市这种更广泛的趋势是显而易见的。2015年前五个月里，至少有80家中国上市公司改名。一家酒店集团重新定位为高铁公司，一家烟花制造商改为社交（P2P）借贷机构，一间专门生产陶瓷的公司成为了清洁能源集团。这些公司从传统行业转型至高科技公司，但这跟中国经济逐渐进行的结构调整关系不大，更多是为了迎合狂热的股市。
高科技公司云集的深证综指在过去一年内几乎增长了二倍。泡沫更大的是中国创业板（ChiNext）。现在其股价估值为去年收益的140倍（见表一），而即使是采用了最新技术的公司，50多倍就称得上十分可观了。创业板的目标是成为中国版的纳斯达克。现在它确实跟纳斯达克很像，不过只是跟科技公司泡沫破灭前1999年的纳斯达克相像。没有证据显示中国股市的狂热什么时候会停止，但剧烈的回调似乎不可避免。但这样的倒转会给中国经济蒙上一道长长的阴影。
跟任何存在泡沫的市场一样，中国股市也存在着一个争议，即中国股价的膨胀程度如何。许多中国大型的公司在上海证交所上市，而上海股票平均市盈率为23，并不比美国标准普尔500股票指数高出太多。然而，这是一个歪曲的画面。银行占据了上海证交所的最大板块，但他们在此次股市中被远远地甩在了后面。（这本身是一种警告信号，因为银行股票倾向于跟随着更广泛的经济。）上海证交所股票中位数市盈率为75。信达证券的经纪人陈嘉和计算，近85%的上市公司现在的市值都比2007年中国股市泡沫高峰时的水平高。而2007年的泡沫曾以巨大的破灭结尾。海外投资者对此次狂热并不买账：同时在香港和上海上市的公司，其当下在上海证交所的股价要比在香港证交所的贵30%。
数据来源：Economist
过度估值的例子比比皆是。一家宠物食品公司市盈率达221倍，一间桑拿机制造公司为285，而一家风扇制造公司为732。中国股市一直都与经济现实保持着脆弱的联系，但目前的牛市已达到新的极端。与去年同期相比，第一季度年增长率下降了7%，为2009年来最低水平。月度数据现实今年第二季度中国经济继续放缓。但是股市仍然在高歌猛进（见表三）。仅2015年第一季度就开设了约800万经纪账户（见表四）。中国政府将政策转向货币宽松和财政刺激，并期待采取更多措施，这帮助解释了这番牛市的成因。但它持续得越久，看起来就越像非理性繁荣。
数据来源：Economist
一种普遍的观点是，中国政府是此次牛市的幕后推手，并且如果政府愿意的话，牛市也可停止，就像关掉开关一样。但事实上，即使是强大的中国政府也在努力将股市拉回预设轨道。官方媒体确实在牛市开始之前的几天说过中国股票很“便宜”，但是向不活跃的股市注入活力是中国政府多年来的做法，尽管并未成功。其中包括减少股票交易税，冻结新股发行以限制供给。最近几周，官方的表态已开始不看好股市，并强调不断增大的风险。在CCTV关于公司“编故事”的报道之前，证券监管方誓言要打击操纵市场的行为。东方证券的经纪人邵宇说：“这就像狼来了。虽然证券监管方持续发出警告，但少有严厉的处罚，所以投资者就不太当一回事了。”
如果股市泡沫破灭，这无疑将损害中国经济。杠杆在此次牛市中起了重要作用：在过去一年中，用于购买股票的保证金融资已增长了五倍，总额超过2万亿元人民币（3250亿美元；见表二）。债务也通过其他渠道进入了股市，如“伞形信托”。银行通过“伞形信托”借贷给富裕的投资者，而不影响这些投资者的资产负债。瑞士信贷预计，中国的市场资本化6-9%是由信贷支撑的，约为发达国家平均水平的五倍。
这么高水平的杠杆意味着最终的回调可能会十分激烈，因为投资者将竞相偿还贷款。对于中国来说，这是一个新领域。当中国的上一个泡沫在2007年破灭时，政府尚未允许融资交易。摩根斯坦利银行的分析师乔红表示：“现在，中国家庭极有可能会遭受更大损失。”
但中国还是能够处理好股市崩盘带来的损失。股票市场可流通的资金只占GDP的40%左右。发达国家的这一数字一般会超过100%。创业板占GDP的比例不到十分之一。此外，此次牛市给中国经济带来的帮助比想象中的要少。零售行业的持续放缓显示，股价上涨并未给产生积极的财富效应。有些家庭甚至可能延迟了消费，将更多资金投入股市。由此可以得出，股价大跌未必会引发过多消极反应，至少短期内如此。
股市狂热的长期后果更令人担忧。2007年股灾后，投资者多年来已对中国股市失去了信心。当时股票发行速度十分缓慢。因此企业别无选择，只能向银行寻求资金。这也是中国债务水平从2008年占GDP的150%飙升至现在超过250%的原因之一。许多人希望，通过允许公司借由股票募集更多资金，减少对债务融资的依赖，此次牛市能使中国的金融体系更加健全。这才刚刚开始：今年股票发行势头强劲，但也仍只占企业融资总额的4%。如果此次牛市崩溃，企业融资方式的转型将受到打击。麦格理证券的拉里·胡说：“监管者想要一头缓慢的牛。但是，他们得到的是一头凶猛的野兽。
来源:凤凰iMarkets编译自《经济学人》
责任编辑:刘延佶 高斯翾
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