财务杠杆作用_百度百科
财务杠杆作用
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是筹资管理中一个工具。主要是用来衡量企业制定的资金结构是否合理。也就是自有资金与的比例是否合理。由于固定财务费用的存在而导致普通大于变动率的杠杆效应，称作财务杠杆。首先你要明确财务杠杆是站在谁的角度考虑问题，以我个人的理解主要是站在所有者（投入者）的角度考虑。考虑什么呢？考虑借入资金是否过剩。资本是企业运转的基础，按分为自有资金与借入资金。财务杠杆的作用就是站在自有资金投入者的角度上看一下自有资金与借入资金的比例是否合理。
财务杠杆作用衡量
：财务杠杆系数（DFL）=/变动率
财务杠杆系数可说明的问题如下： ①财务杠杆系数表明息前税前盈余增长引起的的增长幅度。 ②在、息前税前盈余相同的情况下，越高，财务杠杆系数越高，越大，但预期每股盈余(投资者收益)也越大。
财务杠杆作用作用
合理运用会给企业带来额外收益,但是同时会给企业带来。 　(一) 作用:[1]
财务杠杆作用是负债和筹资在提高企业中所起的作用,是以企业的投资利润与的对比关系为基础的。
1.大于负债利息率。此时企业盈利,企业所使用的债务资金所创造的收益(即) 除债务利息之外还有一部分剩余,这部分归企业所有者所有。
2.投资利润率小于负债利息率。企业所适应的债务资金所创造的利益不足支付债务利息,对不足以支付的部分企业便需动用权益性资金所创造的利润的一部分来加以弥补。这样便会降低企业使用权益性资金的。
由此可见,当负债在全部资金所占比重很大,从而所支付的利息也很大时,其所有者会得到更大的额外收益,若出现投资利润率小于时,其所有者会承担更大的额外损失。通常把利息成本对额外收益和额外损失的效应成为的作用。
(二)财务杠杆作用的后果
不同的财务杠杆将在不同的条件下发挥不同的作用,从而产生不同的后果。
1.大于负债利润率时。财务杠杆将发生积极的作用,其作用后果是企业所有者获得更大的额外收益。这种由财务杠杆作用带来的额外利润就是。
2.投资利润率小于负债利润率时。将发生负面的作用,其作用后果是企业所有者承担更大的额外损失。这些额外损失便构成了企业的,甚至导致破产。这种不确定性就是企业运用负债所承担的财务风险。
财务杠杆作用表现
即负债与资产的对比关系（即）、负债与的对比关系、或与所有者权益的对比关系。 在企业过高的的条件下，企业在财务上将面临着以下压力：一是不能正常偿还到期债务的本金和利息。 二是在企业发生亏损的时候，可能会由于所有者权益的比重相对较小而使企业债权人的利益受到侵害。 三是受此影响，企业从潜在的债权人那里获得新的资金的难度会大大提高。
财务杠杆作用计量
对计量的主要指标是，财务杠杆系数是指每股利润的相当于变动率的倍数。 　计算公式为：财务杠杆系数=普通股每股利润变动率/息税前利润变动率　=息税前利润/(基期息税前利润-基期利息) 　对于同时存在、，且发行的企业来说，可以按以下公式计算财务杠杆系数：
财务杠杆系数=[[息税前利润]]/[息税前利润-利息-融资租赁租金-(/1-所得税)]
财务杠杆作用应用
无非是在两种情况下应用：
1不变，资金结构发生变化
举一个笼统简单的例子：
假设企业的每年获利210万（未剔除债务利息前），是通过企业100万的与50万的运转而来。此时的资金结构是2/1。剔除10万元的息税后，为200万，每一元自有资金可获2块钱利润。（假设企业把所有可供分配利润全部给股东）
若资金结构发生变化，变为50万的自有资金与100万的借入资金。息税前利润还是210，那么肯定就不止剔除10万元息税了。撑破天20万。还剩190万的可供分配利润。每一元的可获利3.8元。
这是你就要决策一下用那种资金结构比较好？除了考虑获利，还要考滤偿债。
给你一个例题，让你具体体会一下。
某公司欲筹集400万元以扩大生产规模。筹集资金的方式可采用增发普通股或长期借款方式。若增发普通股则计划以每股10元的价格增发40万股。若采用长期借款，则以10%的借入400万元。已知该公司现有资产总额2000万，40%，年利率8%，100万股。假定增加资金后500万，所得税率为30%。我们用的方法来分析下，到底采取什么方式增资。
不知你有没有掌握每股利润无差异点法？
通过计算，得当息税前利润为204万时，采用何种方式增资都是一样的，如果超过204万，那么采用长期借款方式，对普通股股东有利。
我们也可以用财务杠杆来进行决策。
主要用的是DFL的简化公式：DFL=EBIT/（EBIT-I）
计算出的DFL肯定是采用长期借款时的大。
财务杠杆在财务管理中的作用：
是指企业利用负债来调节收益的手段。合理运用财务杠杆给企业权益资本带来的额外收益，即。由于财务杠杆受多种因素的影响，在获得财务杠杆利益的同时，也伴随着不可估量的。因此，认真研究财务杠杆并分析影响财务杠杆的各种因素，搞清其作用、性质以及对企业收益的影响，是合理运用财务杠杆为企业服务的基本前提。
财务杠杆是一个应用很广的概念。在物理学中，利用一根杠杆和一个支点，就能用很小的力量抬起很重的物体，而什么是财务杠杆呢？从西方的理财学到我国的财会界对财务杠杆的理解，大体有以下几种观点：
其一：将财务杠杆定义为"企业在制定决策时对债务筹资的利用"。因而又可称为融资杠杆、资本杠杆或者。这种定义强调财务杠杆是对负债的一种利用。
其二：认为财务杠杆是指在筹资中适当举债，调整资本结构给企业带来额外收益。如果负债经营使得企业每股利润上升，便称为正财务杠杆；如果使得企业每股利润下降，通常称为负财务杠杆。显而易见，在这种定义中，财务杠杆强调的是通过负债经营而引起的结果。
另外，有些财务学者认为财务杠杆是指在企业的资金总额中，由于使用利率固定的债务资金而对企业主权资金收益产生的重大影响。与第二种观点对比，这种定义也侧重于的结果，但其将负债经营的客体局限于利率固定的债务资金，笔者认为其定义的客体范围是狭隘的。笔者将在后文中论述到，企业在事实是上可以选择一部分利率可浮动的债务资金，从而达到转移的目的的。而在前两种定义中，笔者更倾向于将定义为对负债的利用，而将其结果称为（）或正（负）财务杠杆利益。这两种定义并无本质上的不同，但笔者认为采用前一种定义对于财务风险、、经营风险乃至整个杠杆理论体系概念的定义，起了系统化的作用，便于财务学者的进一步研究和交流。
我们在明确了财务杠杆的概念的基础上，进一步讨论伴随着负债经营的财务杠杆利益（损失）和、影响财务杠杆利益（损失）和财务风险的因素以及如何更好地利用财务杠杆和减少财务风险。
财务杠杆作用损失
一、（）（Benefit on Financial Leverage)
通过前面的论述我们已经知道所谓财务杠杆利益(损失）是指经营对的影响。后，企业所能获得的利润就是：
=企业×总资本－×
=企业投资收益率×（+债务资本）－负债利息率×债务资本
=企业投资收益率×权益资本－（企业投资收益率－负债利息率）×债务资本　①
（此处的企业投资收益率率=÷，所以即）
因而可得整个公司权益的计算公式为
权益资本收益率=企业+(企业投资收益率－负债利率)×债务资本/权益资本　②
可见，只要企业投资收益率大于负债利率，财务杠杆作用使得资本收益由于负债经营而绝对值增加，从而使得权益资本收益率大于企业投资收益率，且产权比率（债务资本/权益资本）越高，越大，所以财务杠杆利益的实质便是由于企业投资收益率大于负债利率，由负债所取得的一部分利润转化给了权益资本，从而使得权益资本收益率上升。而若是企业投资收益率等于或小于负债利率，那么负债所产生的利润只能或者不足以弥补负债所需的利息，甚至利用利用权益资本所取得的利润都不足以弥补利息，而不得不以减少权益资本来偿债，这便是财务杠杆的本质所在。
负债的作用通常用（Degree of Financial Leverage,DFL)来衡量，财务杠杆系数指企业权益资本收益变动相对税前利润的倍数。其理论公式为：
财务杠杆系数=权益资本收益变动率/变动率　③
通过数学变形后公式可以变为：
财务杠杆系数=息税利润/(息税前利润－×利息率)
=/（息税前利润率--负债比率×利息率）　④
根据这两个公式计算的财务杠杆系数，后者揭示负债比率、息税前利润以及之间的关系，前者可以反映出主权变动相当于息税前利润变动率的倍数。企业利用债务资金不仅能提高主权资金的，而且也能使主权低于息税前利润率，这就是作用产生的（损失）。
财务杠杆作用财务风险
二、（Financial Risk)
风险是一个与相关联的概念，是一种不确定性或可能发生的损失。财务风险是指企业因使用而产生的在未来收益不确定情况下由承担的附加风险。如果企业经营状况良好，使得企业大于，则获得，如果企业经营状况不佳，使得企业投资收益率小于负债利息率，则获得财务杠杆损失，甚至导致企业破产，这种不确定性就是企业运用负债所承担的财务风险。
企业财务风险的大小主要取决于的高低。一般情况下，财务杠杆系数越大，主权对于的弹性就越大，如果息税前利润率升，则主权资本收益率会以更快的速度上升，如果息税前利润率下降，那么主权会以更快的速度下降，从而风险也越大。反之，就越小。财务风险存在的实质是由于从而使得负债所负担的那一部分经营风险转嫁给了。下面的例子将有助于理解财务杠杆与财务风险之间的关系。
假定企业的所得税率为35%，则权益资本的计算表如表一：
项目　行次　
0%　50%　80%
　①　　1000
其中：负债　②=①×负债比率　0　500　800
权益资本　③=①－②　　200
　④　150　150　150
利息费用　⑤=②×10%　0　50　80
税前利润　⑥=④－⑤　150　100　70
所得税　⑦=⑥×35%　52.5　35　24.5
税后净利　⑧=⑥－⑦　97.5　65　45.5
权益资本⑨=⑧÷③　9.75%　13%　22.75%
　⑩=④÷⑥　1　1.5　2.14
假定企业没有获得预期的经营效益，息税前利润仅为90万元，其他其他条件不变，则权益资本净利润率计算如表二：
0%　50%8　0%
　90　90　90
利息费用　0　50　80
税前利润　90　40　10
所得税　31.5　14　3.5
税后净利　58.5　26　6.5
权益资本5.85%　5.2%　3.25%
　1　2.25　9
对比表一和表二可以发现，在全部为15%的情况下，负债比率越高，所获得越大，净利润越高。在企业全部资本息税前利润率为9%的条件下，情况则相反。以80%为例，全部资本息税前利润率比负债成本每提高一个百分点，权益资本净利润率就会提高2.6个百分点[（22.75%－9.75%）÷（15－10）]，全部资本息税前利润率比负债成本每降低一个百分点，权益资本净利润率则下降2.6个百分点。如果下降到某一个特定水平时（以全部资本息税前利润等于负债成本为转折点），作用就会从积极转化为消极。此时，使用财务杠杆，反面降低了在不使用财务杠杆的情况下本应获得的收益水平，而且越是较多使用财务杠杆，越大。在息税前利润为90万元，负债比率80%的条件下，高达9，就是说，如果息税前利润在90万元的基础上每降低1%，净利润将以9倍的速度下降，可见之高。如果不使用财务杠杆，就不会产生以上损失，也无财务风险而言，但在经营状况好时，也无法取得杠杆利益。
财务杠杆作用关键因素
三、影响（）和财务风险的因素
由于随着的增大而增大，而且财务杠杆系数则是财务杠杆作用大小的体现，那么影响财务杠杆作用大小的因素，也必然影响财务杠杆利益（损失）和财务风险。下面我们分别讨论影响两者的三个主要因素：
1、：由上述计算财务杠杆系数的公式④可知，在其他因素不变的情况下，息税前利润率越高，财务杠杆系数越小；反之，财务杠杆系数越大。因而对财务杠杆系数的影响是呈相反方向变化。由计算权益的公式②可知，在其他因素不变的情况下息税前利润率对收益率的影响却是呈相同方向的。
2、负债的利息率：同样上述公式②④可知，在息税前利润率和一定的情况下，负债的利息率越高，越大，反之，财务杠杆系数越小。负债的利息率对财务杠杆系数的影响总是呈相同方向变化的，而对主权资本收益率的影响则是呈相反方向变化。即负债的利息率越低，主权资本收益率会相应提高，而当负债的利息率提高时，主权资本收益率会相应降低。那种认为是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险是片面的观点。
3、：根据前面公式①②可以知道，负债比率即负债与总资本的比率也是影响财务杠杆利益和财务风险的因素之一，负债比率对财务杠杆系数的影响与的影响相同。即在和负债利息率不变的情况下，负债比率越高，越大；反之，财务杠杆系数越小，也就是说负债比率对财务杠杆系数的影响总是呈相同方向变化的。但负债比率对主权的影响不仅不同于负债利息率的影响，也不同于息税前利润率的影响，负债比率对主权的影响表现在正、负两个方面，当息税前利润率大于负债利息率时，表现为正的影响，反之，表现为负的影响。
上述因素在影响的同时，也在影响。而进行财务风险管理，对企业来讲是一项极为复杂的工作，这是因为除了上述主要因素外，影响财务风险的其他因素很多，并且这其中有许多因素是不确定的，因此，企业必须从各个方面采取措施，加强对财务风险的控制，一旦预计企业将出现财务风险，就应该采取措施回避和转移。
回避财务风险的主要办法是降低，控制债务资金的数额。回避风险的前提是正确地预计风险，预计风险是建立在预计未来经营收益的基础上的，如果预计企业未来经营状况不佳，低于负债的利息率，那么就应该减少负债，降低负债比率，从而回避将要遇到的。是指采取一定的措施，将风险转移他人的做法，其具体做法是通过选择那些利率可浮动，偿还期可伸缩的债务资金，以使债权人与企业共担一部分财务风险。此外，作用程度的确定除考虑财务杠杆利益（）和财务风险之外，还应注意联合财务杠杆对企业和复合风险的影响，使之达到一定的复合杠杆作用，根据经营杠杆的不同作用选择不同的财务杠杆作用。
综上所述，财务杠杆可以给企业带来额外的收益，也可能造成额外损失，这就是构成财务风险的重要因素。并没有增加整个社会的财富，是既定财富在投资人和债权人之间的分配；也没有增加整个社会的风险，是经营风险向投资人的转移。财务杠杆利益和财务风险是决策的一个重要因素，资本结构决策需要在杠杆利益与其相关的风险之间进行合理的权衡。任何只顾获取财务杠杆利益，无视财务风险而不恰当地使用财务杠杆的做法都是企业财务决策的重大失误，最终将损害投资人的利益。中级会计师考试科目：
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中级会计职称考试《财务管理》答疑精华：财务杠杆系数的影响因素
来源:中国会计网
　【答疑总结】
　　【问题】如何理解财务杠杆系数的影响因素？
　　【答复】如果存在优先股利，财务杠杆系数=息税前利润/息税前利润-利息-优先股利/（1-所得税率）]，所以，所得税税率是影响财务杠杆的因素 ，但是所得税不是影响财务杠杆的因素。企业资本结构中债务资金比重越大、固定的资本成本越高（负债的利率越高），则利息越大，财务杠杆系数简化公式的分子越大，财务杠杆系数越大。
　　【原题内容】
　　如果没有优先股，下列项目中，影响财务杠杆系数的有（　）。
　　A、息税前利润
　　B、资产负债率
　　C、所得税税率
　　D、普通股股利
　　【正确答案】AB
&中级职称：财务杠杆系数的影响因素
　　详细问题描述：
　　答案给的是AB，为什么CD不是，根据定义公式DFL=EPS变动率/EBIT变动率，EPS=（EBIT-I）*（1-所得税率）/N
　　可见C和D是影响财务杠杆系数的。为什么不选？&
　　答疑老师回复：
　　但是在计算EPS变动率的时候，1-所得税税率就会被约掉了，不会对财务杠杆系数产生影响的。
　　普通股股利在任何情况下都不影响财务杠杆系数。
　　祝您学习愉快！
[责任编辑：编辑部]
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营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数间的关系是（)A．联合杠杆系数=营业杠杆系数+财务杠杆系
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提问人：匿名网友
发布时间：
营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数间的关系是()A．联合杠杆系数=营业杠杆系数+财务杠杆系数B．联合杠杆系数=营业杠杆系数-财务杠杆系数C．联合杠杆系数=营业杠杆系数×财务杠杆系数D．联合杠杆系数=营业杠杆系数/财务杠杆系数请帮忙给出正确答案和分析，谢谢！
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