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在个人投资方面，企业家容易犯的3种错误
创业的主要好处是可以实现财务自由。人们会出于很多原因进行创业，包括改变世界，但是所有的人都会意识到他们的行动可能会导致财务安全问题。
　　编者按： 本文作者 AJ Agrawal 是 Alumnify 的 CEO 兼联合创始人。
　　创业的主要好处是可以实现财务自由。人们会出于很多原因进行创业，包括改变世界，但是所有的人都会意识到他们的行动可能会导致财务安全问题。
　　结果，创始人和企业主更倾向于乐观地将所有的资产都押到自己的事业上。他们这种乐观的态度迫使他们一开始全身心投入到工作中，在多种情况下，这种一定会成功的盲目信念是驱使他们不断前行的唯一动力。但是当涉及到财务管理时，最好的方法并不是将所有的鸡蛋都放到同一个篮子里。
　　并不是所有的初创公司都能获得 1 亿美元的估值，或者被 Google 收购。实际上，估值较高或被收购的公司只是例外，并不是常态。
　　为了了解企业家在个人投资方面经常犯哪些错误，我采访了 Sound 金融集团的创始人兼 CEO Paul Adams，该集团是一个 35 人的团队，却管理着 3.5 亿位客户，其中大部分人都是企业家。
　　Adams 说：“投资方法不正确好像已经深入到企业家的 DNA 中。企业家常常喜欢控制自己生活的方方面面。但是当卖掉自己的公司之后，事情就不一样了。一天结束时，我们就没办法控制我们的公司销售额了，就像我们没有办法控制的股票价格波动一样。”
　　作为企业家组织的一员，Adams 沉浸在创业公司的文化中，周围都是世界上顶级的创始人。他可以亲眼目睹这些人在个人投资方面所具有的错误想法。
　　他总结的企业家最容易犯的 3 种错误如下：
　　1、“我的公司是最好的投资地。”
　　很多企业家认为将资金投入到自己不断发展的业务中是最好的选择。但是他们没有意识到：“将所有的资金投入到一家公司中并不一定能带来稳定的回报。它可能会使公司不断发展，你的收益也会不断增长，但是一旦涉及到卖掉公司的时候，创始人真的会遇到困难，事实上公司的价值体现在别人愿意出多少钱。”
　　2、“退休时我不需要那么多钱。”
　　建议总体投资资产占退休金额的 4%。如果你是小型企业的企业主，每年挣 25 万美元，卖掉公司时，你至少需要有 600 万美元才能保证和以往一样的生活标准。Adams 说：“当你卖掉公司的时候，并不一定能让你退休后得到保障。它只能保障你失业了。”
　　3、“我的资本净值无数。”
　　企业家喜欢夸大其词。这是他们的天性。有时他们只是一时兴趣，随口一说，但是有时只是因为他们不知道如何准确估算自己的资本净值。Adams 说：“创始人犯得最大的一个错误是认为公司的股权可以自动添加到自身的资本净值中。如果你的公司卖掉的价格是你理想价格的 1/2 或 1/4，那么你需要调整哪些未来的计划？我们会告诉自己的客户，你只是在自己的资产负债表上退休了，但是还没有在公司的资产负债表上退休。”
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2015年可关注的几方面投资机会
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关注互联网相关的产业包括何岩、文国庆等几位嘉宾看好互联网相关的产业。何岩谈到，对于老百姓的消费升级，就要重点关注与互联网融合的企业，如互联网金融、互联网医疗、互联网广告、包括农业的信息化、以及信息安全、云计算等。拥抱互联网，是社会发展的趋势，能真正改变人们的生活。文国庆则非常看好对传统行业有着巨大改造潜力的行业——互联网金融。他分析未来互联网金融必将对传统的银行形成巨大冲击。中国的融资成本高，就是银行利润太高。我国政府也在大力推动互联网金融发展。像现在风生水起的P2P，最大的问题就是征信，如果该问题解决了，供方和需方的贷款用不着给银行好处了，那银行就退为一个简单的结算系统。做征信、服务的软件公司，都可以为互联金融服务，这里面也隐藏着像、这样的潜力股，像的走势一直很强，就是在于其商业模式。国企改革的机会几位嘉宾也都提到了2015年国企改革的机会。何岩分析，国企改革和并购重组中也蕴含着很大的机会。2007年的股改解决了股权流动性的问题，推动了一波大牛市。这次国企改革重在解决股权结构问题，这也是这轮股市上涨的推动力之一。而对于民营企业来说，并购重组也是为了市值的成长。而前面提到的两个消费升级也很容易与国企改革、并购重组相互结合。军工企业里面很多是国企改革的重点企业，民营企业也是并购重组不断。而与互联网融合的企业中，也不断出现并购重组的大手笔。总之，两个消费升级+国企改革（或者购并重组）就是很好的选股思路。低估值蓝筹“等风来”童第轶坚定认为，无论是何种情况，配置符合方向的低估值蓝筹股是踏实的选择。所谓低估值蓝筹，第一类是金融、地产龙头企业，第二类是具有品牌或影响力较强的消费型企业，比如、等，第三类是有区域性集中优势的制造型企业，比如大型建筑公司，还有就是无论从业绩改善还是改革预期上都具有成长性的“大家伙”，比如、等。当然有人会说，当市场处于高位震荡期时，持有这些“大家伙”并没有得到超额收益，但是除非你有“追风人”的技巧，否则整日忙于交易也会错失一轮行情。在当前行情的特征下，重点配置低估值蓝筹是进可攻、退可守的策略。如果今年没有“风”，低估值蓝筹也会给你带来合理的分红收益；如果市场继续乐观，低估值蓝筹必将是场外资金未来重点攻击的目标。童第轶分析，目前银行股整体市盈率7.2倍、市净率1.27倍，估值仍在低位，估值修复动力依旧强劲。另外值得注意的是，在国企改革站风口的背景下，金融领域改革也提上了议程。如混业经营正在酝酿推出，银行混合所有制改革带来公司治理不断完善、优先股陆续发行完成令资本金得到补充，受种种刺激因素催化，银行股低估值现象势必较以往受到者的更多关注。除非爆发信用系统性风险，否则具备基本面和估值面“双轮”支撑的银行板块，大概率将迎来一轮贯穿于2015年全年的价值发现之旅。军工股的机会在哪里军工股在2013年和2014年可谓是赚足了眼球，此次也是嘉宾们共同看好的热点主题。不过，不少军工股这两年累积涨幅已经较大。何岩认为，十大军工集团被投资机构已经挖掘得很充分，预期很明确，估值也炒得很高，长期看还有成长空间，但我更看好“藏军于民”的军工行业，部分民营企业有军工色彩或者有条件向军工领域转型(也包括部分非军工国有企业)，市值小而且管理层有追求的就更值得关注。这样的企业一旦针对军工领域进行购并重组或者资产注入，成长空间则非常大。比如，、闽福发就是这类重组前市值很小的民营企业，转型军工之后，市值急剧增长。专注于军工股的雪球人气用户西点老A，其观点是军工股“守正”才能“出奇”。对于2015年的军工股，他的判断是先消化估值，再继续起行情。2014年底的各种政策、业绩预期自然不会尽如人意，这是分化的基础，行情再续则是由于军工大环境在国防和经济两个层面的继续向好，这不是短期的脉冲式刺激要素，而是长达3~5年的中长期基本面背景。他认为，目前军工股回调实属正常。对于军工股来说，最重要的是抓住三条主线来厘清脉络：其一，从我国武器装备升级的角度，看好海军、空军和航空发动机三个领域的投资机会；其二，从体制改革的角度，看好资产注入和科研院所改制两个方面的机会；其三，从军工信息化的长期趋势角度，看好北斗导航、先进雷达、卫星通信和海底声呐四个方面的投资机会。具体到投资标的，依据“守正出奇”的思路，围绕远洋海军、战略空军、军工信息化和军工“心脏病”之航空发动机四个细分方向进行投资。坚定看好有实质性动作的大军工蓝筹，此乃“守正”。所谓“出奇”，指的是寻找那些被市场忽略的具备“军工属性”的民参军类公司。需要强调的一点是，对于“出奇”策略，由于把握难度较大，不确定性因素较强，再加上趋势仍旧不明朗，该类股票不建议在目前关注，适合等待大势清晰之后再提高风险偏好。当前阶段建议采取“守正”策略，从确定性角度选择三大领域的龙头公司长期持有，其实慢就是快，这些公司长期来看较大概率会跑赢。按照“补短板”、资本运作和军工信息化三条主线，建议在装备、院所改制和信息化方面重点关注中航动力、和的中长线投资机会。关注全球视野下的洼地在去年沪港通开通、今年下半年深港通也要开启的背景下，全球化的投资逐渐受到投资者的重视。田教授就是全方位布局、、港股和美股的典型，他认为从估值看，A股市场除银行等个别板块外，整体市场的估值依然是一个高位堰塞湖。但不幸的是，沪港通和下一步的深港通给这个高位堰塞湖开了个小口子，所以长期维持估值的高水位是非常困难的。从中长期看，虽然A股依然能保持活跃，但港股、和美股的机会正在逐步增加，下一步可以重点关注港股和B股。对于港股来说，长期大机会在于中小盘股。从PE来看，港股市场是全世界的价值洼地，而港股的中小盘股是洼地中的洼地，其原因是香港的主流资金主要由欧美资金组成，欧美投行对内地的中小企业由于种种原因缺乏了解，所以不愿意也不可能给这些中小企业一个合理的估值，于是就出现了港股中小盘股明显折价的现象。但是，很多质地优秀的细分行业龙头公司，其实存在着明显的投资机会。随着内地资金不断涌入香港，长期来看，港股中小盘股的定价权将回到内地资金手中。对于港股来说，可重点关注优质的医药、节能、国企改革等中小市值股票。比如华翰生物制药，大举进入医疗服务领域（托管大量的三甲、二甲医院），而且马上要有重磅的一类新药获批，但其动态市盈率只有16倍左右。又如，今后3年复合增长率在50%左右，增长确定性非常高，静态市盈率仅20倍，市值不到30亿港币，低估非常明显，在A股的确难以找到这样的公司。再如，其PB仅为0.5倍，PE小于10倍，有明确的医药资产注入预期，是天津国企改革的重点公司。此外，港股的另一个思路就是寻找大集团下的小股票。比如历史上的，其母公司同仁堂集团实力强大，而高管在同仁堂科技又持有股权，所以同仁堂科技成为了大牛股。近期可以关注，其母公司清华同方非常强大，同方泰德的董事长就是清华同方的董事长，董事长在同方泰德持有股权，其第二次高管期权的行权价格是3港币，如果股价到了3港币左右，那就是明显的机会。
另外，B股一直以来经常被国内投资者所忽略，但是人少的地方有黄金，现在国内流动性充沛，随着资金逐步涌入股市，作为内地价值洼地的B股板块，存在着明显的投资机会。而且从3至5年的周期看，B股问题解决的预期是非常明确的，所以投资者应该重视B股。对于B股来说，可以重点关注前期没有表现的优质B股。比如张裕B，其PE和PB都比较低，并且前期涨幅不大，从市值看仅140亿人民币（按B股价格看），这是明显低估的。另外还有一个思路，就是关注涉及国企改革方案的B股公司。预计可能出现B股价格低于高管股权购买价格的现象，这样B股投资者买的比高管低，赚钱就是必然的。低风险投资的路径雪球人气用户DAVID自由之路专注于低风险投资，他认为市场乐观与悲观预期并存。在此前提下，他的投资策略是通过仓位控制和动态再平衡，争取牛市不跑输指数，而熊市亏损不超过10%。主要的投资方式是低风险的平衡型策略，可以用一些简单的方式来估值，并且利用估值来合理分配仓位。仓位控制是要有一个合理的预期，当PE或者PB明确低于平均线时买入或加仓，明显高于平均线时进行仓位的互换。
本文来源：证券市场周刊·红周刊
责任编辑：王晓易_NE0011
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