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证监会修订券商风控指标 “杠杆放松”系误读
来源：中国基金报&&&
作者：佚名&&&
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　　证监会调整券商风控指标 “杠杆放松”系误读
　　发布时间： 17:20　来源：第一财经　作者：股票 杜卿卿
　　本周五证监会宣布就修订《证券公司风险控制指标管理办法》及配套规则(下称《办法》及配套规则)向社会公开征求意见。
　　相关规则一经公开，立即引发市场热议。其中有关杠杆率指标的调整，也被不少人士理解为证监会鼓励券商“放杠杆”。《第一财经日报》4月9日本周六从证监会相关人士处了解到，市场人士对券商“杠杆放松”的理解系误读。
　　“认为放松杠杆控制的说法，是对指标的误读。”上述人士表示，资本杠杆率的优化，主要目的是根据证券行业的业务特点和风险类型，将原来未纳入杠杆计算的证券衍生品、资产管理等表外业务纳入控制，使风险覆盖更全面，杠杆计算更合理。
　　为何调整杠杆率指标
　　2006年7月，证监会发布《办法》,确立了以净资本为核心的证券公司风险控制指标制度。2008年6月，对《办法》进行了修订。随着证券公司组织架构、业务产品越来越多元，相关风险类型日趋复杂，证监会决定再次对《办法》进行修改完善。
　　此次《办法》修订主要内容有六个方面，其中有关杠杆率指标的调整，受到极大关注。
　　此次调整，将原有净资产比负债、净资本比负债两个杠杆控制指标，优化为一个资本杠杆率指标(核心净资本/表内外资产总额)，并设定不低于8%的监管要求。此外，将净资产比负债指标由不得低于20%调整至10%，净资本比净资产指标由不得低于40%调整至20%。
　　将净资产比负债指标由不得低于20%调整至10%，是否意味着要放松杠杆控制?对此，证监会相关人士周六回应称，认为放松杠杆控制的说法，是对指标的误读。
　　该人士解释称，目前《办法》有净资产比负债、净资本比负债两个同属杠杆控制的指标，既存在双重控制问题，又未将表外业务纳入控制。经研究借鉴国际经验，《办法》拟将这两个杠杆控制指标，优化为一个资本杠杆率指标(核心净资本比表内外资产总额)，并设定不低于8%的监管要求。
　　资本杠杆率的优化，主要目的是根据证券行业的业务特点和风险类型，将原来未纳入杠杆计算的证券衍生品、资产管理等表外业务纳入控制，使风险覆盖更全面，杠杆计算更合理。
　　优化调整后，原来的两个杠杆控制指标理应取消，鉴于目前《证券法》明确证监会应当对上述指标比例作出规定，因此继续保留这两个杠杆控制指标。但为避免与资本杠杆率指标冲突和重复，拟将净资产比负债指标由不得低于20%调整至10%，未来主要通过资本杠杆率对公司杠杆进行约束。
　　“8%资本杠杆率的倒数所算出的倍数不是通常意义的财务杠杆倍数。”上述人士表示，按资本杠杆率8%的监管标准进行测算，并结合流动性指标要求，财务杠杆率大体为6倍左右，与现行办法的要求基本相当。
　　值得注意的是，此次调整还将原有反映流动性的净资本比净资产指标从40%调低至20%。
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证监会发布“维持证券业6倍财务杠杆空间”该如何解读
上市公司毛利率－全文略读：证监会：深港通在准备就绪后今年内择机开通对于深港通的进展情况，证监会新闻发言人邓舸17日表示，境内交易所和香港交易所建立交易机制，有利于内地市场改革，目前两地证券监管部门正在紧密沟通，深交所、 港交所 也正在密切合作，待监管规则和技术准备就绪后，今...
现行的《办法》为 中国证监会 2006年7月发布，后于2008年6月进行了修订。为提升风险控制指标的有效性，促进证券公司持续稳定健康发展，近期证监会再次研究修订了《办法》及配套措施。
今年4月8日，证监会就《办法》及配套规则向社会公开征求意见。截至目前，共收到各方反馈意见80余件。从反馈意见情况看，社会各界对本次修订总体认可，普遍认为本次修订提升资本质量和风险计量的针对性，完善了杠杆率等指标，提高了风险覆盖的完备性，强化了全面风险管理要求，有利于促进证券公司进一步提升风险管理能力和水平。同时，有关各方也提出了一些具体修改建议。
经证监会研究，对于细化资产管理业务特定风险资本准备计算比例、进一步完善金融资产分类及风险计量标准、调整优化非权益类证券集中度指标、合并各类非常规性承诺事项等建议，已在发布实施稿中予以采纳。对于降低或取消部分资产风险计量指标、放松流动性监管指标要求、放宽融资集中度指标等建议，综合考虑行业现状和监管实际，本次修改暂未采纳。
证监会还说了啥
证监会新闻发言人邓舸17日表示，证监会就《重大资产重组管理办法》公开征求意见，重点是进一步规范市场俗称的借壳，下称重组。
证监会：抑制投机炒壳 取消重组配套融资
证监会新闻发言人邓舸17日表示，证监会就《重大资产重组管理办法》公开征求意见，之前的办法在2014年11月修改过一次，进一步规范重组行为，即借壳，此前的修改关于资本市场并购重组的政策精神，放松管制，加强监管的理念，对于规范重组行为发挥作用，但是，市场不断对监管机制提出挑战，特别是 股市 异常波动出现了一些问题。
邓舸指出，本次修订旨在给炒壳降温，继续支持通过并购重组提高质量，在加强信披、加强事中事后监管、保护投资者权益等方面做出修改。
证监会： 欣泰电气 (行情300372, 买入 )一旦认定为欺诈发行将退市
证监会新闻发言邓舸17日通报，欣泰电气涉嫌欺诈发行、信披违规案，证监会依法向欣泰电气出具调查告知书。邓舸称，欺诈发行突破诚信底线，无视法律权威，作为证券市场最严重的证券欺诈行为之一，从来都是各国监管的重点；欺诈发行严重侵害投资者合法权益，证监会保持高压态势；欺诈发行违法行为复杂、持续时间长，违法行为主体、中介机构需要依法承担责任。证监会将严格追究推动落实案件责任人应当承担的刑事、民事责任。
邓舸表示，证监会对欣泰电气、新华会计师事务所立案调查，对保荐机构 兴业证券 (行情601377, 买入 )初步启动调查程序，并转入立案调查程序，并对相关律师事务所启动立案调查程序。
邓舸称，证监会一旦确定欣泰电气欺诈发行，相关中介机构未勤勉尽责，将对欣泰电气及相关中介机构作出行政处罚。一旦认定欺诈并作出行政处罚，深圳交易所将依法履行退市工作，启动欣泰电气退市程序。
邓舸强调，相关部门要多措并举，多元化解，保护投资者合法维权。按照依法监管、从严监管的要求，促进资本是健康发展。欣泰电气有关案件查处情况将及时向社会公布。
证监会：深港通在准备就绪后今年内择机开通
对于深港通的进展情况，证监会新闻发言人邓舸17日表示，境内交易所和香港交易所建立交易机制，有利于内地市场改革，目前两地证券监管部门正在紧密沟通，深交所、 港交所 也正在密切合作，待监管规则和技术准备就绪后，今年内择机开通。证券公司风控管理新规出炉 财务杠杆率大体为6倍
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主要修订内容包括以下六个方面： 一是修改净资本、风险资本计算方式。调整后的净资本和风险资本准备更符合各方需要，指标不具有历史可比性。 二是完善杠杆率指标，提高风险覆盖完备性，优化为一个风险杠杆率指标。 三是优化流动性将控制表，强化资产负债的期限匹配。 四是完善单一业务风控指标，提升指标针对性。
“投资者不能以股票杠杆的逻辑来想象债券基金的杠杆，两者很不一样。”4月28日，华南一位公募基金的债券基金经理对21世纪经济报道记者表示，目前债券基金的平均杠杆率处于历史上的较低水平，本身风险并不大。
”上海一家基金公司监察稽核部人士说，一般委外产品合同都会约定，标的评级不低于2A或者2A+，杠杆不超过3倍。 “杠杆不可怕，在已经很成熟的券商债券自营业务里，一般都放到了5~10倍的杠杆。”多位业内资深人士表示，风险不在于杠杆，而在于违约，关键是怕碰到信用风险事件，进而传导为系统性风险。
但为避免与资本杠杆率指标冲突和重复，拟将净资产比负债指标由不得低于20%调整至10%，未来主要通过资本杠杆率对公司杠杆进行约束。 “8%资本杠杆率的倒数所算出的倍数不是通常意义的财务杠杆倍数。
“现在债券结构化的委外规模并不如平层产品大，目前主流的债券结构化的配资杠杆是1：4，外加放1倍的场内质押回购。一券商投行部人士认为，债市杠杆的隐忧并不集中在场内市场。
但企业发债需求仍在，发行计划取消只会延后债券供给，而非减少供给。企业部门高杠杆率的背景下，企业有新债还旧账的硬性需求，且盈利无明显好转的情况也跟产能过剩有关。如果存在过剩产能，企业就会亏损，导致资本受损，杠杆率就会上升。因此，降低存在过剩产能部门的杠杆率，也是制定这个政策的一个目的。而中小企业因为没有过度贷款，杠杆率不算高。
券商风控指标调整，优化券商业务结构正酣。据了解，此次《办法》修订的主要内容有6个方面：一是改进净资本、风险资本准备计算公式，提升资本质量和风险计量的针对性。优化调整后，原来的两个杠杆控制指标净资产比负债、净资本比净资产指标理应取消。
截至2015年11月底，上交所债券托管量约3.3万亿，回购未到期余额0.8万亿，按照“回购杠杆=债券托管余额/（债券托管余额-回购未到期余额）”口径计算，上交所债市整体回购杠杆为1.33倍。 上交所称，目前回购杠杆低于近年来平均水平。
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中国社科院学部委员李扬表示，中国政府的债务在可控范围内，中国有足够的资财应对债务危机。
清华经管院教授白重恩表示，不应该给货币政策过大的负担，货币政策能解决的问题只是一部分。
国内信用评级行业广受关注，矛头直指债券市场级别竞争严重、等级虚高和等级区分度不足等问题。
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此页面上的内容需要较新版本的 Adobe Flash Player。证监会修订风控指标 券商杠杆上限变化不大
□本报记者 蔡宗琦证监会日前宣布将修订券商风控指标。时隔八年后，风控规则在行业呼吁下迎来调整引发市场关注。其中，关于净资产释放、资本杠杆率指标设定不低于8%的监管要求等内容引人注目，不少分析将其解读为“券商杠杆的上限将从现有的6倍大幅放宽将近一倍”。事实上，仔细解读办法各项指标调整可以看出，办法的调整总体有松有紧，在净资本释放的同时表外业务也被纳入杠杆监管范围之内，总体来看杠杆指标基本维持在原有水平。修订后的《办法》维持了原有框架，但对证券公司的风险管理要求更高。证券公司应从制度建设、组织架构、人员配备、系统建设、指标体系、应对机制等六个方面，加强全面风险管理。有关指标计算更完备和有效，充分考虑表内表外业务、直接间接影响、个体整体风险，实现风险监测监控全覆盖。同时，细化风险分类，按照市场风险、信用风险、操作风险等风险类型计量风险资本准备要求，提升风险计量的针对性。其中，将券商净资产比负债指标由不得低于20%调整至10%，净资本比净资产指标由不得低于40%调整至20%，仅是《办法》调整的部分内容，据此认为放松杠杆控制的说法，是对指标的误读。修订前的《办法》有净资产比负债、净资本比负债两个同属杠杆控制的指标，既存在双重控制问题，又未将表外业务纳入控制。经研究并借鉴国际经验，本次修订拟将这两个杠杆控制指标，优化为一个资本杠杆率指标（核心净资本比表内外资产总额），并设定不低于8%的监管要求。资本杠杆率的优化，主要目的是根据证券行业的业务特点和风险类型，将原来未纳入杠杆计算的证券衍生品、资产管理等表外业务纳入控制，使风险覆盖更全面，杠杆计算更合理。优化调整后，原来的两个杠杆控制指标理应取消，鉴于目前《证券法》明确证监会应当对上述指标比例作出规定，因此继续保留这两个杠杆控制指标。但为避免与资本杠杆率指标冲突和重复，拟将净资产比负债指标由不得低于20%调整至10%，未来主要通过资本杠杆率对公司杠杆进行约束。换句话而言，此次修订引入了杠杆率指标，券商表外业务被纳入杠杆监管范围之内，这部分业务风险也需要券商使用核心净资本吸收化解，从另一个角度收紧了净资本的空间，因此本次修订对券商的影响将因公司而异，净资本能否放宽取决于表外业务风险与净资本业务之间的调整能否持平，不排除部分券商会出现收紧的局面。因此，此次8%资本杠杆率的调整，并不能简单用倒数推算出通常意义的财务杠杆倍数。按资本杠杆率8%的监管标准进行测算，并结合流动性指标要求，修订后的财务杠杆率大体为6倍左右，与现行办法的要求基本相当。针对此次修订，有权威人士按照修订后的办法进行了测算，从结果看，行业的风险总体全覆盖，杠杆水平及业务结构均维持在合理状态。同时，选取了行业有代表性的公司按照修订后净资本等风控指标标准进行测算，相关公司均符合监管标准。(中国证券报)更多精彩内容欢迎搜索关注微信公众号：腾讯证券（qqzixuangu）。
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