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【2015年新三板总市值增长4．35倍】根据全国中小企业股份转让系统（新三板市场）公布的数据，截至2015年末，新三板挂牌公司为5129家，是2014年末的3．26倍；总市值达2．46万亿元，较2014年末4591亿元的总市值增长4．35倍。目前新三板市盈率47．23倍。（新华社）
【2015年新三板总市值增长4．35倍】根据全国中小企业股份转让系统（新三板市场）公布的数据，截至2015年末，新三板挂牌公司为5129家，是2014年末的3．26倍；总市值达2．46万亿元，较2014年末4591亿元的总市值增长4．35倍。目前新三板市盈率47．23倍。（新华社）
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北京: 010-， 上海: 021-， 广州: 020-， 深圳: 9， 成都: 028-新三板平均市盈率达60.9倍 PE/VC热捧定增
　　根据全国中小企业股份转让系统披露以及投中集团旗下数据产品CVSource统计，截至日，新三板市场挂牌公司总股本1,058.51万股，环比上涨15.16%，总市值11,166.43亿元，环比上涨16.05%，整体市场平均市盈率达到60.90倍，环比上涨7.69%，相比1月36.64倍提升了66.21%。
　　新三板定增市场的火爆也吸引了众多VC/PE机构的参与。根据投中研究院统计，3月参与新三板企业定增的VC/PE机构21家，融资金额3.4亿元，环比增长31.18%;4月参与新三板企业定增的VC/PE机构28家，融资金额4.46亿元，环比增长11.78%。整体来看与定增市场规模的上升趋势基本相同。
　　新三板整体规模稳步上升，制造业、IT企业众多
　　根据全国中小企业股份转让系统披露以及投中集团旗下数据产品CVSource统计，截至日，新三板市场挂牌公司总股本1,058.51万股，环比上涨15.16%，总市值11,166.43亿元，环比上涨16.05%，整体市场平均市盈率达到60.90倍，环比上涨7.69%，相比1月36.64倍提升了66.21%(见图1)。
月新三板市场概况统计
　　自2015年4月至5月中旬，新三板新增挂牌企业267家。根据投中研究院统计，从地域分布来看，江苏省以42家企业数量异军突起位列榜首，山东省和北京市所在企业数量同为25家并列第二名，广东省所在企业数量21家位居第四，分别占比15.73%、9.36%和7.87%。从行业分布来看，制造业、IT、医疗健康以85家、43家和23家的企业数量占据前三位，分别占比31.84%、16.10%和8.64%(见图2、图3)。
月新三板新挂牌企业地区分布统计
月新三板新挂牌企业行业分布统计
　　从企业营收来看，沧运集团、建装业和曙光电缆分别以20.38亿元、14.80亿元和13.00亿元位列营收排行榜的前三位。其中，沧州运输集团股份公司(832289.OC)是一家大型现代综合运输企业，主要从事旅客运输、、现代物流、汽车营销、投资、开发等六大产业。2014年底沧运集团总资产13.8270亿元，营业总收入20.3777亿元，员工人数2327人;深圳市建装业集团股份有限公司(832219.OC)专注于建筑装饰、新材料研发、建筑智能化等相关行业;扬州曙光电缆股份有限公司(832292.OC)致力于电气机械、电缆器材的相关制造。
月新三板新挂牌企业营收TOP10
　　新三板定增市场如火如荼，机构参与热度上升
　　2015年新三板的定增市场可谓是爆发成长，相比起平淡的交投市场发展更是如火如荼。根据投中研究院统计，从定增预披露市场来看，2015年在前两个月的平静蓄势之下直至3月一触即发，单月就有333家企业推出增发预案，环比增长50%，超过2014全年预披露企业数量，预计募集金额达到169.49亿元，环比2月83.09亿元增长103.98%，过渡到4月后整体市场趋稳。而从定增完成市场来看呈现稳步上升态势，3月完成企业数量97家，环比增长86%，定向募集金额49.42亿元，环比增长257.6%;4月完成企业数量115家，环比增长18.56%，定向募集金额54.34亿元，环比增长9.96%(见图4)。
　　新三板定增相比主板存在不少的优势，整体融资效率高于主板。一是定增小额融资可以豁免核准，二是一次核准、多次发行的再融资制度可减少审批的次数。企业股东人数低于200人挂牌企业定增申报反馈周期不超过两周时间，同时股东人数超200人企业审核周期也较短，基本不到一个月就会得到相关批复。
年4月新三板挂牌公司定增规模统计
　　新三板定增市场的火爆也吸引了众多VC/PE机构的参与。根据投中研究院统计，3月参与新三板企业定增的VC/PE机构21家，融资金额3.4亿元，环比增长31.18%;4月参与新三板企业定增的VC/PE机构28家，融资金额4.46亿元，环比增长11.78%。整体来看与定增市场规模的上升趋势基本相同。
月新三板机构参与挂牌公司定增规模统计
　　就机构参与定增案例数量的行业分布来看，5月份制造业、IT和综合领域都以22%并列第一位，相比4月份三个行业21%、21%和11%的占比均有提升。(见图6)。
月新三板市场机构参与定增案例数量统计分布
　　就机构参与定增案例规模的行业分布来看，5月份IT、制造业和建筑建材以55%、13%和25%占比位列前三，其中IT和建筑建材相比4月份21%和7%占比均有较大涨幅。(见图7)。随着今年国家大力关注的建设和发展，很多政策都给予相关企业大力的支持，这样吸引着机构投资者增加对IT等行业的关注度，进行相关领域的注资，促进行业发展的同时获得更多更高的回报。
　　重大投资案例方面，广济惠达出资7754.78万元收购博锐尚格、恒瑞能源获天星创联6000万元注资以及康泽医药获得汇资等2家机构5080万元注资位列月机构参与重大案例前三名。其中广济惠达主要业务为股权投资，此次出资7754.78万元收购博锐尚格35.25%在外股本后，直接持有1,409.96万股公司股份，成为公司单一最大股东，进而实现投资收益(见表3)。
月新三板市场机构参与定增案例规模统计分布
月新三板机构参与投资重大案例TOP10
　　做市商齐鲁、国信、广州三家依旧领跑
　　根据全国中小企业股份转让系统披露以及投中集团旗下数据产品CVSource统计，截止2015年4月底，新三板做市企业数量1074家，做市成交量161,325,140股，做市成交金额2,339,282,784元。其中做市企业数量方面，、(,)和分别以72家、52家和50家位列前三名;做市成交方面来看，国信证券以12.33%的成交量占比和12.49%的成交金额占比稳居榜首(见图8，图9)。
2015年4月新三板市场券商做市商情况统计
2015年4月新三板市场券商做市商成交占比统计
　　政策热点：虚拟股权激励方案――新型激励机制
　　5月6日，精冶源(831091.OC)发布一份虚拟股权激励方案公告，凭借其创新性给予员工分红权格外引人注目。公告显示，此次激励计划的有效期为三年()，激励对象无偿享有公司给予一定比例的分红权，授予对象包括公司高管、中层管理人员、业务骨干等。
　　虚拟股权的存在使得被激励对象不需出资就可以享受公司给予的分红回报，股权的虚拟化使得持有可以按照数量比例直接享受公司税后利润的分配，让员工更加关注企业的经营和利润情况，更好的为企业服务，创造更多的价值，得到丰厚的回报。
　　重大事项一：华图借壳新都，实现主板上市
　　4月9日，新都酒店股份有限公司(000033.SZ)拟发行股份购买北京华图宏阳教育文化发展股份有限公司100%并募集配套资金。目前华图教育终止挂牌事项取得全国中小企业股份转让系统有限责任公司的同意函，本次交易也获得的核准。
　　近两年，华图教育的营收虽然从13年9.84亿元增加到14年的11.55亿元，但是净利润却从1.2亿元下降到1.06亿元，在自身仍有发展空间的前提下，公司需要靠上市来完成一次转身。作为一个现金流充足的企业，上市为日后的并购能够提供充足的资金池，加上提高的募资能力和资金杠杆，华图教育撬动数十亿的产业链条自然不成问题。
　　重大事项二：九鼎收购中江，首例新三板企业控股A股公司
　　相比华图费劲心力挤进主板来讲，九鼎收购中江就显出公司强大的实力。5月15日公告显示，九鼎投资(430719.OC)在江西省产权交易所通过电子竞价的方式以41.49592亿元拍得中江集团100%股权。由于中江集团主要资产为(,)(600053.SH)72.37%股份，九鼎借此次收购间接获得中江地产的控制权，成为首家控制A股上市公司的新三板企业。
　　值得注意的是，九鼎投资41.50亿元摘牌价远远高于中江集团的净资产估值18.3亿元。此次收购中江集团后，九鼎有意将部分资产注入中江地产，实现某些业务的A股上市，这样就打通了九鼎投资在新三板和A股市场的通道，为后续的融资和资本运作提供了很大的便利。
05/25 11:4905/27 03:2905/27 03:2705/27 03:0705/27 02:0605/27 01:3605/26 15:5505/26 15:55
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新三板调查 忙上市无成交 “僵尸”大增
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由于新三板对于挂牌企业有两年完整财务报表的要求，所以对于一些成立不够两年的企业来说，想从新三板市场中分一杯羹的话，借壳是一个不错的选择。3月5日，新三板公司天翔昌运发布收购报告书，海文投资拟以现金认购公司发行的539万股股份。交易完成后，海文投资将持有公司25.04%股份，成为公司控股股东。此前的2月4日，中钰资本也宣布以1.01元/股的价格认购新三板公司华欣远达670万股股份，成为后者控股股东。此外，目前已经有不少企业通过借壳方式登陆新三板，如ST鼎讯、华信5、尚远环保、道从科技等都是通过股权被收购实
流动性低 政策利好无法兑现及上市公司违规等成新三板硬伤截至7月22日，新三板挂牌公司数量达到2811家，正式超过沪深两市目前2800家的上市公司总和。然而，与挂牌企业数量飞速增长所不匹配的是，新三板市场流动性低、政策利好无法兑现以及上市公司频频违规等却成为几大硬伤，甚至导致企业上市动力减弱。市场人士认为，从管理层近期态度来看，包括降低投资者门槛等此前支撑新三板火爆交易的政策预期因素无法短时间内兑现，这在很大程度上将给新三板的炒作带来持续降温。目前，新三板挂牌的2811家公司覆盖了全国31个省市区，涉及82个不同。新三板已形成以科技型、成长型、创新型中小微企业为主体的市场，其中，中小微企业占比96%，民营企业占比97%，高新技术企业占比77%。最新数据显示，新三板市场今年发行股票近90亿股，融资额超400亿元。不过，尽管新三板挂牌公司数量已经超沪深两市公司总和，但目前近万亿元的总市值和1400亿股的总股本，就体量上来说，仍与A股有相当大差距。排队上市挂牌费连连上涨 新三板挂牌尽管不是注册制，但挂牌条件非常宽松，上市门槛降低，让越来越多的企业想去新三板挂牌，利用资本市场融资。而随着挂牌大军蜂拥而至，目前企业挂牌新三板服务费也水涨船高，最新报价范围在160万元至200万元，个别企业挂牌新三板服务费报价更是接近220万元。由于挂牌企业较多，一些企业在各种条件都完备的情况下，也只能排到2016年下半年挂牌。然而尴尬的是，伴随着挂牌企业数量的不断增长，新三板市场的整体流动性问题正呈现出愈演愈烈之势，此外，政策利好迟迟未能兑现，以及上市公司频繁违规也成为硬伤。三种怪相怪相一：大部分企业场内无交易本报记者了解到，近一年来，新三板市场的发展可谓波折不断。随着挂牌企业猛增与做市制度推行等，市场在今年三四月份迎来了股价与成交量的迅猛增长，随后由于政策预期落空，加上A股市场深度调整，新三板股价与成交量双双跌到谷底。7月13日至7月17日，新三板全市场成交额仅为22.22亿元，周环比减少45.97%，其中做市成交金额周环比下降高达63.25%，三板做市指数亦在1400点附近徘徊，整体呈现缩量下跌的态势。7月20日，新三板2775只股票，总成交额仅3.76亿元。有成交的仅512家，不足整体企业数量的20%。7月29日当天，做市转让总成交金额仅1.30亿元，协议转让总成交金额仅2.78亿元，分别较4月7日成交峰值下跌97%和67.2%。虽然大部分新三板企业在挂牌之后，交易仍然是0，但对于没有挂牌新三板的企业来说，这仍然是个不小的诱惑。买一个壳少则几百万元，多则上千万元。急于在资本市场融资，是这些企业选择“借壳”的初衷。怪相二：场外忙借壳由于新三板对于挂牌企业有两年完整财务报表的要求，所以对于一些成立不够两年的企业来说，想从新三板市场中分一杯羹的话，借壳是一个不错的选择。3月5日，新三板公司天翔昌运发布收购报告书，海文投资拟以现金认购公司发行的539万股股份。交易完成后，海文投资将持有公司25.04%股份，成为公司控股股东。此前的2月4日，中钰资本也宣布以1.01元/股的价格认购新三板公司华欣远达670万股股份，成为后者控股股东。此外，目前已经有不少企业通过借壳方式登陆新三板，如ST鼎讯、华信5、尚远环保、道从科技等都是通过股权被收购实现借壳。企业借壳新三板一般有以下方式：第一种是通过收购新三板企业股权的方式取得控制权，再用资产+增发股权买入新资产，反向并购借壳，原有资产在此方案中被置出；第二种是，买方通过参与挂牌公司的增发，注入现金，获得公司控股权，然后出售旧资产，购入新资产。由于目前对收购方几乎没有要求，这也导致不一定符合新三板挂牌条件的公司，通过借壳登陆新三板。怪相三：12家公司被调查新三板公司参仙源刚停牌筹划资产重组，就遭证监会立案调查，从公告内容看，调查或与其财务问题有关，该公司表示：“近期已对自身财务数据进行自查。公司将根据工作进展，第一时间披露自查结果。如在自查中错误，将做出更正处理，进而有可能影响公司往年利润。”由此，这家以山参种植为主业的企业，成为年内第12家被调查的新三板挂牌公司。若调查结果涉及财务造假，则在新三板中尚属罕见。 据了解，目前新三板违规情况中最为明显的就是企业披露信息不严。近日，“新三板”发布公告称，由于北京中科可来博电子科技股份有限公司等22家挂牌公司未能按规定披露2014年年度报告，根据规定，决定自日起暂停上述挂牌公司股票转让。新三板的估值风险也不可忽视。目前，在流动性还远远不如创业板的情况下，个别做市企业的市盈率已接近同行业公司在创业板的市盈率。而随着未来做市企业数量和规模的扩大，新三板做市企业投资标的稀缺性的特性也将逐渐消失。分析：政策利好预期有变数有市场人士认为，新三板最终发展到“借壳”，确实让业内人都觉得非常奇特。新三板建立的目的就是想成为一个门槛低、审核快、进出顺畅的市场，借壳的出现其实与市场的初衷相悖。目前，全国中小企业股份转让系统有限责任公司已经在酝酿新三板借壳的规范性通知，有“硬伤”的企业想要借壳会被“劝退”。除此之外，新三板在政策上也面临瓶颈。据悉，去年以来新三板投资者热情高涨的一个重要原因是对制度改革的预期：门槛调降、分层管理实施、竞价交易机制推出，以及打通与创业板的转板通道。不过，目前市场人士对上述政策利好能否一一兑现产生一些忧虑。而本报记者了解到，目前投资者门槛下调至50万元的想法恐难以实现;相反，监管层还在考虑加强投资者适当性监管;此外，新三板竞价交易机制推出进度将放缓，分层机制将如期推出，但仅仅也是“简单起步”。
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48小时点击排行新三板市盈率47.23倍_证券综合_股票频道_全景网
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新三板市盈率47.23倍
　　5129家公司总市值2.46万亿
　　2016年第一个交易日，新三板的交投活跃度略有回升，昨日，5153家挂牌公司成交额达10.48亿元。根据全国中小企业股份转让系统公布的数据，截至2015年末，新三板挂牌公司为5129家，是2014年末的3.26倍；总市值达2.46万亿元，较2014年末4591亿元的总市值增长4.35倍。目前新三板市盈率47.23倍。
　　据统计，2015年，新三板公司股票发行次数2547次，融资金额1213.38亿元，是亿元融资额的9.18倍。全年股票成交金额1910.62亿元。截至2015年末，新三板机构投资者数量2.27万户，个人投资者19.86万户，分别为2014年末的4.84倍和4.52倍。
主办方欢迎投资者的广泛意见，但为了共同营造和谐的交流气氛，需提醒投资者的是，投资者提出的问题内容不得含有中伤他人的、辱骂性的、攻击性的、缺乏事实依据的和违反当前法律的语言信息，相关重复问题不再提交。
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并购or投资 上市公司与新三板的那些事儿
作者：新三板定增网 秦牧来源：中国证券报?中证网
中证网讯& 8月份做市商系统即将上线，注册制也将率先试水，市场对于新三板绿色转板通道的呼声越发高涨。目前，新三板转板通道尚未推出，新三板挂牌公司转板和未挂牌公司直接IPO，在程序上没有任何区别。而实际上，A股市场与三板市场有着千丝万缕的瓜葛，剪不断理还乱。除挂牌公司直接登录交易所市场的转板方式外，已经有部分挂牌公司与交易所市场的上市公司建立了股权关系，成为了上市公司的一部分，在某种程度上可谓是间接实现了转板。上市公司持有新三板挂牌公司的目的不同，其控股或参股的模式也不同。基于此，新三板定增网对上市公司持股新三板企业的情况进行了总结，并着重分析了一些重点上市公司的持股情况，使投资者对A股中的新三板概念股能有大致的了解，也可以从上市公司持股状况中发掘出有潜质的新三板标的。方式一：上市公司直接控股挂牌公司上市公司直接控股新三板挂牌公司，一般是双方在业务上联系较为相近，挂牌公司纳入上市公司的合并报表，与上市公司已经形成了一个整体。
表1：部分上市公司直接控股挂牌公司情况
上市/挂牌时间
初始投资额（万元）
集成电路测试及开发服务
超大规模集成电路的设计开发
LED显示屏、LED照明
激光加工设备、LED设备及产品
自动化装配与检测生产
工业机器人与自动化成套装备
不燃型建筑保温材料的研发生产
由传统传媒业务向综合业务转型
数据来源：股转系统、Wind资讯，新三板定增网整理
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&初期出资设立子公司一方面，上市公司在初期出资设立基于垂直产业链上的子公司，再由子公司在后期实现新三板挂牌。新三板企业中，华岭股份（430139）和新松佳和（430019），在挂牌之前分别是上海复旦（1385.HK）和机器人（300324）出资设立的子公司。2001年，已经在香港上市的上海复旦微电子集团股份有限公司出资与7名自然人共同设立了上海华领集成电路技术股份有限公司的前身，持股比例90%。经过历次增资和股权转让，在2012年华领股份挂牌新三板时，上海复旦的持股比例虽然下降至64.90%，但仍然牢牢掌握控制权。从主营业务来看，上海复旦主要从事超大规模集成电路的设计、开发和提供系统解决方案，华岭股份则为各类集成电路企业提供测试整体解决方案及多种测试增值服务，二者形成了产业供应链上的互补关系。后期注资获取控股权另一方面，上市公司也可以在后期通过注资的方式控股新三板挂牌公司。上市公司大族激光（002008）和凤凰传媒（601928）均是通过后期注资的方式，分别获得了新三板挂牌公司元亨光电（430382）和法普罗（430636）的控股权。大族激光与元亨光电均涉足LED产业，并购的理由十分清晰，而凤凰传媒与主营建筑保温新材料的法普罗在业务模式上却并没有直接的关联。但通过更近一步了解可以发现，凤凰传媒的实控人为江苏省人民政府，集团除新闻出版产业外，触角已经逐渐延伸至金融、科技、现代服务等综合产业板块。投资并控股法普罗或成为其推进新兴产业的重要步骤之一，满足了上市公司自身规模扩张的发展诉求。新湖系力推湘财上新三板在集团控股新三板挂牌公司的案例中，最为独特的当属因挂牌新三板而备受瞩目的湘财证券（430399）。作为股转系统的首家券商股，湘财证券登陆新三板，或与其控股股东新湖控股有限公司及新湖中宝（600208）的意愿密不可分。一位接近新湖系人士认为，新湖系此举一方面是看好新三板的做市商及转板机制；另一方面则是期待登陆新三板后可获取更好的金融服务。未来挂牌新三板的金融企业很可能越来越多。此外，随着湘财证券公开挂牌说明书的披露，蛰伏在其中的一批上市公司持股情况也浮出水面（详见表2）。除新湖中宝外，华升股份（600156）和电广传媒（000917）分别持有湘财证券7333.33万股和3601万股股份，名列湘财的前十大股东。长城信息（000748）和金瑞科技（600390）仍持有少量的股份，分别为331.26万股和250万股。这家老牌券商挂牌新三板后能否重振旗鼓，或许也将牵动这些持股上市公司的命运。方式二：上市公司参股挂牌公司上市公司参股新三板公司的方式也十分多样，既可以参与发起设立新三板公司，也可以在挂牌前参股新三板公司，还能参与挂牌公司的定向增发。在已有的案例中，石晶光电（430025）、中航新材（430056）和云铜科技（430530）等分别与上市公司属同一控制下的企业，有较深的历史渊源，上市公司的参股一般也有完善产业链或者支持挂牌公司发展的目的。更为普遍的情况是，大多数上市公司参股挂牌公司的意图十分明显――通过股权买卖获取套利差价。早期参股的上市公司，如二六三（002467）、双鹭药业（002038）、启明星辰（002439）、紫光股份（000938）等，也成为当之无愧的新三板概念股，并在新三板快速扩容期间收获了不少涨幅。中长期而言，如果“绿色转板”机制得以建立，大量持有新三板挂牌公司股权的主板上市公司，将更加快捷地实现投资收益，对创投类和科技类上市公司也将带来更多投资机会。“清华系”未雨绸缪新三板紫光股份（000938）是最早布局新三板的上市公司之一。年报资料显示，紫光股份持有新三板公司北京时代（430003）885.58万股，占其总股本的14.66％，为其第二大股东，公司初始投资成本为3450万元；另外还持有新三板公司绿创设备（430004）1288.56万股，占其总股本的14.82%，同样为第二大股东，初始投资成本为1955.28万元。从股票代码就可看出，北京时代和绿创设备均是早期挂牌新三板的种子企业，二者都是2006年起就在新三板挂牌。紫光股份是2001年北京时代成立时的发起及认购方之一，对绿创设备的初始投资则早在2000年。北京时代和绿创设备均有较强的转板预期，绿创设备曾经一度谋划转板，但因业绩不佳折戟。此外，上市公司北新建材（000796）也在2000年参与发起创立了绿创设备，为其第5大股东。“接盘侠”久其软件忙套现2009年就从新三板华丽转身到创业板的久其软件（002279）今年2月21日，发布了一则公告，称将于适当的时机、合理的价位区间分批或整体出售公司所持有的全部有同望科技（430653）股权。同望科技2月14日在新三板挂牌上市，公告发布时，同望科技仅挂牌一周左右。新三板扩容之后，俨然已经成为除IPO之外的另一个退出途径。根据资料显示，2008年5月，达晨作为战略投资合作伙伴被引进同望科技。作为达晨财富一期基金的首批投资项目，同望科技曾被达晨寄予厚望。然而，创业板并没有迎来同望科技的身影，达晨一方选择退出，取而代之的是久其软件（002279）成为新的接盘方。久其软件收购价格为6.66元/股，收购市盈率高达26.64倍，当时的收购价已接近二级市场估值。&&
表2：上市公司直接控股及持股挂牌公司一览表
上市公司股东
南大苏富特
第11大股东
第13大股东
数据来源：股转系统，新三板定增网整理。
&&&方式三：集团公司间接控股挂牌公司除上市公司直接控股或持股新三板公司外，还有部分大型的上市集团公司是通过旗下的创业投资基金或者子公司，间接控股或持有新三板公司股份。　　中证网讯& 8月份做市商系统即将上线，注册制也将率先试水，市场对于新三板绿色转板通道的呼声越发高涨。目前，新三板转板通道尚未推出，新三板挂牌公司转板和未挂牌公司直接IPO，在程序上没有任何区别。而实际上，A股市场与三板市场有着千丝万缕的瓜葛，剪不断理还乱。除挂牌公司直接登录交易所市场的转板方式外，已经有部分挂牌公司与交易所市场的上市公司建立了股权关系，成为了上市公司的一部分，在某种程度上可谓是间接实现了转板。上市公司持有新三板挂牌公司的目的不同，其控股或参股的模式也不同。　　基于此，新三板定增网对上市公司持股新三板企业的情况进行了总结，并着重分析了一些重点上市公司的持股情况，使投资者对A股中的新三板概念股能有大致的了解，也可以从上市公司持股状况中发掘出有潜质的新三板标的。　　方式一：上市公司直接控股挂牌公司　　上市公司直接控股新三板挂牌公司，一般是双方在业务上联系较为相近，挂牌公司纳入上市公司的合并报表，与上市公司已经形成了一个整体。
　　表1：部分上市公司直接控股挂牌公司情况
　　公司简称
　　股权关系
　　上市/挂牌时间
　　初始投资额（万元）
　　主营业务
　　华岭股份
　　挂牌公司
　　2001.4
　　2012.9
　　集成电路测试及开发服务
　　上海复旦
　　控股股东
　　1998.7
　　2000.8
　　2001.4
　　超大规模集成电路的设计开发
　　元亨光电
　　挂牌公司
　　2002.8
　　2014.1
　　LED显示屏、LED照明
　　大族激光
　　控股股东
　　1999.3
　　2004.6
　　2009.12
　　激光加工设备、LED设备及产品
　　新松佳和
　　挂牌公司
　　2003.10
　　2007.9
　　自动化装配与检测生产
　　机器人
　　控股股东
　　2000.4
　　2009.10
　　2003.10
　　工业机器人与自动化成套装备
　　法普罗
　　挂牌公司
　　2009.12
　　2014.2
　　不燃型建筑保温材料的研发生产
　　凤凰传媒
　　控股股东
　　1999.4
　　2011.11
　　2012.11
　　1040.82
　　由传统传媒业务向综合业务转型
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　　&　　　　&　　　　&　　　　&　　　　&　　　　&　　　　&　　　　&　　　　&　　　　&　　　　初期出资设立子公司　　一方面，上市公司在初期出资设立基于垂直产业链上的子公司，再由子公司在后期实现新三板挂牌。新三板企业中，华岭股份（430139）和新松佳和（430019），在挂牌之前分别是上海复旦（1385.HK）和机器人（300324）出资设立的子公司。　　2001年，已经在香港上市的上海复旦微电子集团股份有限公司出资与7名自然人共同设立了上海华领集成电路技术股份有限公司的前身，持股比例90%。经过历次增资和股权转让，在2012年华领股份挂牌新三板时，上海复旦的持股比例虽然下降至64.90%，但仍然牢牢掌握控制权。从主营业务来看，上海复旦主要从事超大规模集成电路的设计、开发和提供系统解决方案，华岭股份则为各类集成电路企业提供测试整体解决方案及多种测试增值服务，二者形成了产业供应链上的互补关系。　　后期注资获取控股权　　另一方面，上市公司也可以在后期通过注资的方式控股新三板挂牌公司。上市公司大族激光（002008）和凤凰传媒（601928）均是通过后期注资的方式，分别获得了新三板挂牌公司元亨光电（430382）和法普罗（430636）的控股权。　　大族激光与元亨光电均涉足LED产业，并购的理由十分清晰，而凤凰传媒与主营建筑保温新材料的法普罗在业务模式上却并没有直接的关联。但通过更近一步了解可以发现，凤凰传媒的实控人为江苏省人民政府，集团除新闻出版产业外，触角已经逐渐延伸至金融、科技、现代服务等综合产业板块。投资并控股法普罗或成为其推进新兴产业的重要步骤之一，满足了上市公司自身规模扩张的发展诉求。　　新湖系力推湘财上新三板　　在集团控股新三板挂牌公司的案例中，最为独特的当属因挂牌新三板而备受瞩目的湘财证券（430399）。作为股转系统的首家券商股，湘财证券登陆新三板，或与其控股股东新湖控股有限公司及新湖中宝（600208）的意愿密不可分。一位接近新湖系人士认为，新湖系此举一方面是看好新三板的做市商及转板机制；另一方面则是期待登陆新三板后可获取更好的金融服务。未来挂牌新三板的金融企业很可能越来越多。　　此外，随着湘财证券公开挂牌说明书的披露，蛰伏在其中的一批上市公司持股情况也浮出水面（详见表2）。除新湖中宝外，华升股份（600156）和电广传媒（000917）分别持有湘财证券7333.33万股和3601万股股份，名列湘财的前十大股东。长城信息（000748）和金瑞科技（600390）仍持有少量的股份，分别为331.26万股和250万股。这家老牌券商挂牌新三板后能否重振旗鼓，或许也将牵动这些持股上市公司的命运。　　&　　&　　方式二：上市公司参股挂牌公司　　上市公司参股新三板公司的方式也十分多样，既可以参与发起设立新三板公司，也可以在挂牌前参股新三板公司，还能参与挂牌公司的定向增发。在已有的案例中，石晶光电（430025）、中航新材（430056）和云铜科技（430530）等分别与上市公司属同一控制下的企业，有较深的历史渊源，上市公司的参股一般也有完善产业链或者支持挂牌公司发展的目的。　　更为普遍的情况是，大多数上市公司参股挂牌公司的意图十分明显――通过股权买卖获取套利差价。早期参股的上市公司，如二六三（002467）、双鹭药业（002038）、启明星辰（002439）、紫光股份（000938）等，也成为当之无愧的新三板概念股，并在新三板快速扩容期间收获了不少涨幅。中长期而言，如果“绿色转板”机制得以建立，大量持有新三板挂牌公司股权的主板上市公司，将更加快捷地实现投资收益，对创投类和科技类上市公司也将带来更多投资机会。　　“清华系”未雨绸缪新三板　　紫光股份（000938）是最早布局新三板的上市公司之一。年报资料显示，紫光股份持有新三板公司北京时代（430003）885.58万股，占其总股本的14.66％，为其第二大股东，公司初始投资成本为3450万元；另外还持有新三板公司绿创设备（430004）1288.56万股，占其总股本的14.82%，同样为第二大股东，初始投资成本为1955.28万元。　　从股票代码就可看出，北京时代和绿创设备均是早期挂牌新三板的种子企业，二者都是2006年起就在新三板挂牌。紫光股份是2001年北京时代成立时的发起及认购方之一，对绿创设备的初始投资则早在2000年。北京时代和绿创设备均有较强的转板预期，绿创设备曾经一度谋划转板，但因业绩不佳折戟。此外，上市公司北新建材（000796）也在2000年参与发起创立了绿创设备，为其第5大股东。　　“接盘侠”久其软件忙套现　　2009年就从新三板华丽转身到创业板的久其软件（002279）今年2月21日，发布了一则公告，称将于适当的时机、合理的价位区间分批或整体出售公司所持有的全部有同望科技（430653）股权。同望科技2月14日在新三板挂牌上市，公告发布时，同望科技仅挂牌一周左右。新三板扩容之后，俨然已经成为除IPO之外的另一个退出途径。　　根据资料显示，2008年5月，达晨作为战略投资合作伙伴被引进同望科技。作为达晨财富一期基金的首批投资项目，同望科技曾被达晨寄予厚望。然而，创业板并没有迎来同望科技的身影，达晨一方选择退出，取而代之的是久其软件（002279）成为新的接盘方。久其软件收购价格为6.66元/股，收购市盈率高达26.64倍，当时的收购价已接近二级市场估值。　　&　　
　　表2：上市公司直接控股及持股挂牌公司一览表
　　股票代码
　　公司简称
　　上市公司股东
　　上市代码
　　持股比例
　　430139
　　华岭股份
　　上海复旦
　　1385.HK
　　64.90%
　　控股股东
　　430418
　　苏轴股份
　　创元科技
　　000551.SZ
　　55.00%
　　控股股东
　　430636
　　法普罗
　　凤凰传媒
　　601928.SH
　　51.00%
　　控股股东
　　430382
　　元亨光电
　　大族激光
　　002008.SZ
　　51.00%
　　控股股东
　　430019
　　新松佳和
　　机器人
　　300324.SZ
　　46.63%
　　控股股东
　　430025
　　石晶光电
　　中原特钢
　　002423.SZ
　　36.22%
　　第2大股东
　　430610
　　瀚远科技
　　南大苏富特
　　8045.HK
　　30.56%
　　第2大股东
　　430056
　　中航新材
　　中航三鑫
　　002163.SZ
　　23.36%
　　第2大股东
　　中航科工
　　2357.HK
　　第3大股东
　　430653
　　同望科技
　　久其软件
　　002279.SZ
　　20.35%
　　第2大股东
　　430305
　　维珍创意
　　市北高新
　　600604.SH
　　19.11%
　　第2大股东
　　430530
　　云铜科技
　　云南铜业
　　000878.SZ
　　18.98%
　　第2大股东
　　430004
　　绿创设备
　　紫光股份
　　000938.SZ
　　14.82%
　　第2大股东
　　北新建材
　　000786.SZ
　　10.00%
　　第5大股东
　　430003
　　北京时代
　　紫光股份
　　000938.SZ
　　14.66%
　　第2大股东
　　430214
　　建中医疗
　　东富龙
　　300171.SZ
　　13.93%
　　第2大股东
　　430017
　　星昊医药
　　双鹭药业
　　002038.SZ
　　第2大股东
　　430558
　　均信担保
　　国旅联合
　　600358.SH
　　第2大股东
　　430462
　　树业环保
　　星辉车模
　　300043.SZ
　　28.50%
　　第3大股东
　　430370
　　谢裕大
　　黄山旅游
　　600054.SH
　　12.06%
　　第3大股东
　　430399
　　湘财证券
　　新湖中宝
　　600208.SH
　　第3大股东
　　华升股份
　　600156.SH
　　第5大股东
　　电广传媒
　　000917.SZ
　　第6大股东
　　长城信息
　　000748.SZ
　　第11大股东
　　金瑞科技
　　630390.SZ
　　第13大股东
　　430240
　　随视传媒
　　华谊兄弟
　　300027.SZ
　　第5大股东
　　430059
　　中海纪元
　　启明星辰
　　002439.SZ
　　第5大股东
　　430071
　　首都在线
　　二六三
　　002467.SZ
　　第6大股东
　　430470
　　哲达科技
　　金智科技
　　002090.SZ
　　第6大股东
　　430456
　　和氏股份
　　海陆重工
　　002255.SZ
　　第6大股东
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&　　　　&　　方式三：集团公司间接控股挂牌公司　　除上市公司直接控股或持股新三板公司外，还有部分大型的上市集团公司是通过旗下的创业投资基金或者子公司，间接控股或持有新三板公司股份。
　　表3：上市公司间接控股及参股挂牌公司一览表
　　上市公司股东
　　上市代码
　　参控股公司
　　公司简称
　　持股比例
　　东软集团
　　600718.SH
　　辽宁东软创业投资有限公司
　　东软慧聚
　　430227
　　80.28%
　　新湖中宝
　　600208.SH
　　新湖控股有限公司
　　湘财证券
　　430399
　　71.15%
　　BIDU.NASDAQ
　　北京百度网讯科技有限公司
　　莱富特佰
　　430081
　　51.00%
　　浙江龙盛
　　600352.SZ
　　浙江安诺芳胺化学品有限公司
　　奥盖克
　　430395
　　23.08%
　　浙报传媒
　　600633.SH
　　东方星空创业投资有限公司
　　随视传媒
　　430240
　　13.11%
　　鼎泰新材
　　002352.SZ
　　重庆市隆泰稀土新材料有限责任公司
　　华菱西厨
　　430582
　　长源电力
　　000966.SZ
　　武汉华工创业投资有限责任公司
　　万州电气
　　430436
　　蓝星科技
　　430570
　　通富微电
　　002156.SZ
　　无锡中科赛新创业投资合伙企业(有限合伙)
　　欧泰克
　　430195
　　中国宝安
　　000009.SZ
　　中国风险投资有限公司
　　合纵科技
　　430018
　　华茂股份
　　000850.SZ
　　安徽华贸产业投资有限公司
　　伊禾农品
　　430225
　　苏州固锝
　　002079.SZ
　　苏州国润瑞祺创业投资企业（有限合伙）
　　和氏股份
　　430456
　　大恒科技
　　600288.SH
　　中国大恒(集团)有限公司
　　北京时代
　　430003
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　　集团旗下创投切入新三板明星股　　中国宝安（000009）参股49.5%的中国风险投资有限公司持有新三板公司合纵科技（430018）3.65%的股权。合纵科技目前正二度冲关创业板。据公司2013年年报，报告期公司实现营业收入7.14亿元，净利润7639.36万元，同比分别增长了38.24%和9.92%。作为新三板的明星股之一，这份靓丽的业绩令不少创业板公司都称羡。　　1996年上市的东软集团股份有限公司（600718）则通过旗下的辽宁东软创业投资有限公司，于2007年出资设立了东软慧聚（430227）的前身，成为东软慧聚的控股股东。东软慧聚是国内主流的ERP企业管理软件服务商。在2013年东软慧聚挂牌新三板时，东软创投增持至80.28%。东软集团持有东软创投60%股权，实现了间接控股。　　浙报传媒（600633）也通过持股的东方星空创投，间接持有随视传媒（430240）13.1%的股份。国内传统媒体出身的浙报集团投资基金投资专攻互联网智能广告管理技术的随视传媒，主要是由于传统媒体广告营销难以实现精确定向。随视传媒基于IP的智能广告管理与服务的技术平台，在传统媒体逐步联网的今天，或许更能兑现媒体的价值。　　百度超低价揽入新三板新丁　　2011年6月，登陆新三板仅3个多月的莱富特佰（430081）公告获得百度注资。北京百度网讯科技有限公司受让莱富特佰290万股股份，转让价格为每股1.07元，耗资310.3万元，以29%的持股比例成为公司第二大股东。百度网讯属于百度公司旗下，其法定代表人为百度公司法务总监梁志祥。百度的入股单价可谓是“地板价”，几乎等同于莱富特佰2010年末的每股净资产。　　值得注意的是，莱富特佰十大股东之一的北京九合寰宇投资，于2011年3月购得莱富特佰3万股股权，单价为每股8元。百度网讯的受让价格仅为九合寰宇入股价的13%。资料显示，九合寰宇与百度颇有渊源，公司董事长王啸是百度初创7人团队之一，先后在百度负责技术管理、产品管理、事业部管理、百度无线业务线等业务。显然，百度的角色并非单纯的财务投资，很可能与莱富特佰有着进一步的战略合作。&
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