[转载]分级A“低折”获利空间的估算
前文讲了如何计算分级A的低折距离，也就是母基金下跌多少会触发低点折算。那么低点折算对分级A有多少好处呢？我们也可以做一个大致的估算。为什么说是估算？因为它并不是确定值，而是一个大概的范围。下面我们来估算一个前文中的例子。
仍以150164可转债A为例。它的B份额是150165可转债B，母基金是165809东吴转债。它的低折条款是，当B份额的净值跌破0.45时，进行低点折算。
&当B净值达到0.45时，触发低点折算。低点折算时，B净值归1，A和母基净值也同样归1。以150164（可转债A）和150165（可转债B）为例，它们的份额比例是7：3。假设当可转债A的净值为1.004时，可转债B的净值为0.45，触发低算。为了看得更清楚，我们拿10000万份东吴转债来做折算。
7000份& 可转债A&&
净值1.004&&&&
价值7028元&
&+& 3000份&
净值0.45&&&&&
价值1350元
&=& 10000份 东吴转债&
净值0.8378&&&
价值8378元
此时，可转债B的只有1350元市值，要使净值归1，就只能将3000份缩减为1350份。低点折算后，要保持A:B的份额比例仍为7：3，那么对应的，A的份额也要缩减，A的份额数量为=3150份，市值为3150元，也就是说有78元要折算成母基还给A份额持有人。下面是折算后的情况：
3150份可转债A& 净值1& 市值3150
&+ 1350份 可转债B&
净值1& 市值1350
&= 4500份 东吴转债 净值1&
A份额持有人收到3878份母基金（东吴转债）。
从上面可以看到，折算前持有的7000份A类，以交易价0.899元计算，我们的买入成本是6293元。会变成“3150份可转债A+3878份母基金”，低折后这两个的市值合计是多少呢？这并不是确定的，需要做个估算。
低折后，可转债A的合理价格我们保守估计不低于0.865元（这是目前最便宜的一支分级A的价格）；低折后收到的母基金，马上赎回是以当日收盘净值为准的，这要看当日对应指数是涨是跌，我们假设不涨不跌，赎回费用是0.5%。那么我们赎回的母基收到的现金是0.995元/份。那么可以计算出低折后的价值：
3150份可转债A+3878份母基金=3150份*0.865元+3878份*0.995元=6583.36元
买入成本是6293元，那么低折收益是290.36元，收益率是4.61%
&如果你够细心，会发现，在低点折算时，其实A、B份额的净值资产仍是归属自己，并不因折算转给对方。折算时，A赚到不是B的钱，而是自身在场内交易的折价。
低点折算，实际是要把A的净值1.004分成3部分处理：
首先，将利息折算成母基金返还给A持有人。高于1的部分是利息，即0.004元。利息=低折时A的净值-1=1.004-1=0.004
然后，保留与低折后的B数量配对的A份额。B低折时净值为0.45，净值归1，则份额缩减到原来的45%，相对应的A的数量也同样缩减到原来的45%。这里保留的A的价值=1*0.45=0.45元
最后，剩下的A的资产，折算成母基金归还给A的持有人，即1-0.45=0.55元
A持有人的资产 =1.004 =0.004+0.45+0.55
第1和第3部分都会折算成母基金还给A的持有人，第2部分仍以A份额形式存在。我们可以推出一个公式：
低折后A持有人的资产=母基金+A份额&=利息+（1-B低折净值）+1*B低折净值
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&=（低折前A净值-1）+（1-B低折净值）+
1*B低折净值
在低点折算后，母基的净值会波动，及有赎回费用，且低折后A份额的市场价格也会变化。我们把这几点考虑进去后，低折后，A持有人的资产公式变成：
低折后A持有人的资产=[（低折前A净值-1）+（1-B低折净值）]*（赎回当日母基金净值-赎回当日母基金净值*赎回费率）+
1*B低折净值*低折后A合理价格
低折收益率=（低折后A持有人的资产-低折前A的买入价）/低折前A的买入价
& 将前例中的数据代入，&同样可以计算出：
低折后150164持有人的资产=[（1.004-1）+（1-0.45）]*(1-1*0.5%)+1*0.45*0.865=0.94048
& 低折收益率=（0.）/0.899=4.61%
我们可以做一个电子表格来方便我们的计算。黄色部分填入，红色部分为估计值。B11栏的公式为
=(B3-1)*(D9-D9*D10)+(1-0.45)*(D9-D9*D10)+(0.45*D8)B12栏的公式为
当我们能估算出A低折后收回的值是多少时，就可以对A因低折预期而上涨的空间有多少做一个判断。比如，在上表中，我们估算出150164低折后收回0.94元，而它现的市价是0.899元，那么如果预期对应指数还会下跌的话，我们可以继续持有150164，如果它价格接近0.94，我们可以选择把这卖掉，不用等到它真的低折。
查看更多内容，点击进入
------------------------------------------------------------------------------------------------
优美理财博友QQ群：（入群验证关键词：优美理财）已满
优美理财债券QQ群：（入群验证关键词：优美债券）
主方向：企业债、可转债、分级基金、打新、套利等 适合低风险偏好投资者，及理财新手
以上网友发言只代表其个人观点，不代表新浪网的观点或立场。问题补充&&
本页链接：
猜你感兴趣
服务声明： 信息来源于互联网，不保证内容的可靠性、真实性及准确性，仅供参考，版权归原作者所有！Copyright &
Powered by评论该主题
作者：您目前是匿名发表 &
作者：，欢迎留言
提示：用户在社区发表的所有资料、言论等仅代表个人观点，与本网站立场无关，不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断，自行决定证券投资并承担相应风险。}