分级债券基金
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两级风险投资——分级基金
什么是分级基金
&&&&&&2007年7月，我国基金市场推出第一支分级基金，受到广大投资者的密切关注。经历了5年多的探索，分级基金开始转向多元化市场。那么什么是分级基金呢？它有哪些特征呢？下面就为大家解读一下分级基金的相关知识。
&&&&&&什么是分级基金
　　一般情况下，分级基金是通过对基金收益分配的安排，将基金份额分成预期收益与风险不同的两类份额...
&&&&&&在品种多样的投资市场上，分级基金的风险相对较低，而且在反弹时还可以获得更高的收益，因而受到众多投资者的追捧。不过由于不同类型的分级基金的的交易模式、风险特征以及获利模式各不相同，投资者在投资分级基金前务必要了解一些分级基金的相关知识。
&&&&&&　分级基金三种份额增加玩法
往期理财险专题回顾
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怎么买分级基金
&&&&&&在分级基金市场发展成熟的同时，投资者对于分级基金的投资热情也在增加。由于分级基金是一种场内场外都可以进行操作的基金类型，购买分级基金的方式也有所不同，那么怎么买分级基金呢？有什么方式呢？下面就为大家详细介绍一下。
&&&&&&怎么买分级基金
　　分级基金场内认购、申购...
&&&&&&从2007年分级基金问世开始，就一直受到投资者广泛关注。分级基金的价格市场波动强，经常在几个交易日内爆发性的上涨百分之几十，也可能一周内下跌20%，那么，购买分级基金有哪些技巧，赚取更多的收益呢？下面就为大家详细介绍一下。
&&&&&&购买分级基金的技巧之一：把握分级基金结构...
分级基金的杠杆
&&&&&&投资者在购买分级基金之前，必须要了解的就是分级基金的杠杆机制，那么，什么是分级基金的杠杆机制呢？分级基金的杠杆有哪些呢？下面就为大家详细介绍。
&&&&&&以某分级基金产品X为例，当其母基金X净值下跌时，B份额(进取)净值下跌的幅度高于母基金X净值的下跌幅度，当其母基金X净值上升时，B份额(进取)净值上升的幅度也要高于母基金X净值的上升幅度。
&&&&&&分级基金的特征除了两种类型以外，还有一个最重要的特征就是它的杠杆倍数。这也是很多投资者最关注的要素之一，以银华深证100指数分级基金为例，这只主打高杠杆，最高可为投资者提供两倍初始杠杆的分级基金。下面就为大家详细介绍一下分级基金杠杆的相关方面知识。
&&&&&&一、杠杆倍数的含义
　　在分级基金中，杠杆倍数是指具有内含杠杆特征的份额净值收益率与该基金份额净值收益率的比例。
分级基金的套利
&&&&&&在我国的投资市场上，分级基金逐渐成为人们投资的热点，不光是因为它的风险较低，还跟分级基金特有的杠杆机制有关。提到分级基金的杠杆机制，不得不提的就是分级基金的套利了。那么分级基金的套利有哪几种类型呢？下面就为大家详细介绍一下。
&&&&&&　整体折溢价套利
　　由于母基....
&&&&&&在不断变化的分级基金市场中，人们对于分级基金的套利十分关注。这种低买高卖，赚取利润的方式受到越来越多投资者的认同，参与分级基金套利的人数也在逐渐增多。那么我国分级基金套利的模式有哪些呢？下面就为大家详细介绍一下。
&&&&&&套利模式一：配对转换...
分级基金的风险
&&&&&&在投资市场中，如果想获得一定的收益，就必须面对相应的风险，分级基金也不例外。不同类型的分级基金面临的风险种类各不相同，那么分级基金面临的风险有哪些呢？下面分别为大家介绍一下。
&&&&&&　A类分级基金的风险——约定收益不一定保本
　　有期限的约定收益A类分级基金由于有到期期限，可以确保得到约定收益，但如果是到期转为LOF基金的，需要承担转型停牌期的母基金涨跌风险...
&&&&&&今年的8月份，分级基金市场出现大跌的现象，引起人们的广泛关注，在这次大跌的背后触发了首例分级基金到点折算案例。分级基金折算走进了投资者的世界，那么什么是分级基金折算呢？分级基金折算有什么风险呢？下面就为大家详细介绍一下。
&&&&&&什么是分级基金折算
　　当B类份额净值低于约定阀值或者母基金净值过高时，将实施份额缩减和“净值归一”的措施，折算后三类份额的净值及B类杠杆将恢复到初始水平。
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品牌导购：分级基金投资有窍门：把握结构紧抓折溢价率
　　传统的封闭基金由于在二级市场交易时存在折价率，有时折价率高达40%，因此很少有人在发行阶段认购，都等着封基上市后捡便宜货，因此发行纯封闭基金基本停滞了。鉴于这种状况，不少开始寻找封基的创新路径。2007年最早一只创新基金瑞福分级问世，2009年分级基金长盛同庆的发行又取得了巨大成功，单只基金短短数日内发行了140多亿。自此以后，掀起了一股发行分级基金的热潮。分级基金价格波动极为活跃，经常在几个交易日内爆发性的上涨百分之几十，也可能一周内下跌20%，因此不时成为市场关注焦点。那么，投资分级基金，应掌握哪些诀窍呢？　　诀窍之一：把握分级基金结构　　分级基金可以分为两大类，即股票分级基金和债券分级基金。股票分级基金主要投资于股票，又可分为主动管理的和指数型的。债券分级基金，又可分为一级和二级债券分级基金。一级债券基金不能在二级市场直接买入股票，但可以打新股，二级债券分级基金可以在二级市场买入不多于20%的股票，因此一级债券分级基金风险低于二级债券分级基金。　　股票分级基金一般分成三个份额，即母基金份额，优先类份额，进取类份额。其中母基金份额和一般的股票基金并没有太大的区别，不过可以按比例转换为优先类份额和进取份额。优先份额一般净值收益率是确定的，比如一年定期存款利率+3.5%。站在进取类份额投资者的角度看，实际上就是向优先类份额借入资金，再去购买股票，支付的代价是要向优先类份额支付一定的利率。这里非常关键的地方有两点，其一是优先类份额的基准收益率，这代表了进取类份额借入资金的成本。如果基准收益率较高，则有利于优先份额的投资者，不利于进取份额的投资者。其二是优先份额与进取份额之间的比例，这代表了进取类份额向优先类份额的融资比例。一般来说，优先份额比上进取份额的比例越低，越有利于进取份额，因为进取份额可以借入更多的资金。不过同时进取份额的风险也上升，因为此时杠杆倍数增加了。进取份额适合更愿意承担风险的投资者，如同借入资金炒股，收益可能更高，但风险也上升了。　　债券分级一般就分成两个份额，即优先类份额和进取类份额。比如大成景丰基金，按照7∶3 的比例确认为A类份额和B类份额，A类份额约定目标收益率为3年期银行定期存款利率+0.7%。A类份额是优先份额，B类份额是进取类份额。　　诀窍之二：紧紧抓住折溢价率　　封基的一个独有的魅力，就是其二级市场价格，相对于净值来说，存在折价率或溢价率。分级基金的折溢价率，是把握分级基金投资最关键的参考指标。一般来说，溢价率表明市场看好该基金，不过溢价率越高，风险也越高。而折价率，表明市场不看好该基金，因此只愿意出比净值低的价格购买该基金。对于偏好追涨杀跌的投资者来说，喜欢买入溢价的份额，而冷落折价的份额。不过正如老话说的，物极必反，折价率很高的基金，也会出其不意的爆发性的上涨，比如10月的第3周，天弘添利分级B一周之内上涨了30%，而该周股市跌了4.69%。同样的，溢价率过高的基金短期内会突然下跌来释放风险，比如2011年10月的第3周，一周就损失了20%。对于稳健的投资者，建议在折价率过高的时候买入，溢价率过高的时候应卖出，避免在大幅拉升的过程中追涨。当然，不同的基金，由于结构不一样，合理的折溢价率水平是不同的。　　诀窍之三：守候伏击，赚了就跑　　股票分级基金进取类份额的价格波动，和股市存在非常紧密的关系，而且是倍数放大。比如股市上升1%，进取类份额净值可能上升2%，同样，股市下跌1%，进取类份额净值也会下跌2%，体现了进取类份额涨的更快，跌也更快的特征。因此投资股票分级基金，应根据市场大势来定。在股市大跌，溢价率较小的时候，比如溢价率低于10%的时候，提前买入股票分级基金进取份额是较好的方式。一旦股市回暖，进取份额将爆发式的上升，此时一定要及时的获利了结，因为这些份额往往上涨过度之后会有较大的调整的。对于债券分级基金进取份额而言，更需要耐心守候了。一般来说，如果折价率高达20%以上，可以逐步的买入。
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分级基金不定期折算基本逻辑与套利策略
　时间：　
万元留学教育资金，以上证指数过去实际收益率计算，假定孩子18岁高中毕业，如果孩子13岁时父母开始定投，期间为2003年1月至2007年12月（复合年均收益率28.5％），每月需投1038元。如果8岁时开始定投，期间为1998年1月至2007年12月（复合年均收益率15.8％），每月需投508元。如果3岁时开始定投，期间为1993年1月至2007年12月，每月仅需投258元（复合年均收益率10.3％）。越早开始定投，实现同样目标每月需要支出的金额越少，早定投晚定投，效果可大不一样哦。
年期间，定投美国股票型基金20年的年平均收益率为10.3％，而从1993年7月至2008年6月，15年定投上证指数的算术平均收益率也达到了8.47％。不间断的基金定投甚至能够化腐朽为神奇。举个真实的例子，在泡沫破灭以来经历了18年熊市的日本股市，这样一个烂到连日本人都懒得理会的市场，台湾人张梦翔却依靠锲而不舍地定期定额投资日股基金11年（），最后赚到了每年19％的平均回报。坚持基金定投能帮助你有效分散市场风险，选择绩优基金在2007年a股6000点高位进场开始定投，而在3000点上下已经实现正收益，这正是基金定投实实在在创造的奇迹。
富兰克林说过：&不要小看一点点的费用，渗漏的水滴足以淹没整艘船只!&可见费用成本对长期收益的影响不可低估。基金定投是理财长跑，短时间内后端收费定投与前端收费定投到期收益虽然差别不大，长时间累加却会产生想象不到的明显差异。定投期限越长，总收益率差异越大。投资者在选择定投目标时，后端收费基金将有望提供长时间复利发酵后的更高回报。
（和讯网）
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分级基金套利策略:申购套利、赎回套利、低折套利
　　导语：通过前面的文章，我们了解了分级基金的杠杆特征，在于对大盘指数或板块指数的准确判断上，可通过分级基金进而实现放大收益的特征。但对于风险偏好低的投资者，为什么还要玩分级呢？因为除了吃息外，分级基金还有三种主要的套利玩法。作为国内少有的真正的价值投资者，徐大为知道自己能力圈的边界，对预期收益和风险有着理性且合理的预期。对于徐大为的《低风险投资之路》一书，我认为这才是投资者真正的股市进阶之道。
　　申购套利
　　通过分级基金A和B两个子基金的二级市场交易价格，我们可以反推出母基金的虚拟交易价格。当然，实际上母基金是不能在二级市场进行交易的，公式如下所述：
　　母基金虚拟价格=A类子基价格×A份额占比%+B类子基价格×B份额占比%
　　当母基金虚拟价格超过母基金的净值时，可以进行申购套利，条件是母基金虚拟价格与母基金净值的差价大于交易费用。
　　通常母基金的申购费率是1.5%，但资金量足够大时（例如有的基金公司规定大于1千万元），基金公司可提供1000元申购费封顶，二级市场卖出的佣金最低可以达到0.03%。
　　分级基金申购套利的操作方法如下所述：
　　1）T日：在股票账户中选择“场内基金申赎”，输入母基金代码，然后点击“申购”和购买金额后，完成基金申购。
　　2）T+2日：基金份额将到达账户，选择股票交易项目下的“基金盘后业务-基金分拆“，输入母基金代码，选择需要分拆的母基金数量，完成分级基金的拆分。
　　3）T+3日：拆分后的A类子基和B类子基将到达账户，投资者可在二级市场分别卖出A类和B类子基金，赚取套利的差价。
　　赎回套利
　　当母基金虚拟价格（参考申购套利）低于母基金的净值时，可以进行赎回套利，条件是母基金虚拟价格与母基金净值的差价大于交易费用。
　　通常母基金的赎回费率是0.5%，二级市场买入的佣金最低可以达到0.03%。
　　分级基金赎回套利的操作方法如下所述：
　　T日：按照A类子基和B类子基的对应比例，通过股票账户分别买入A类和B类基金。
　　例如投资者希望套利10万份母基金，该分级基金的A类与B类的比例是4：6，则投资者需要分别买入4万份A类和6万份B类。
　　您在二级市场买入的分级基金份额，当天是不能合并的，因为还没有清算。
　　2）T+1日：A类基金和B类基金到达您的账户，此时进入股东账户，选择“基金盘后业务-基金合并，输入基金代码以及需要合并的母基金数量，完成分级基金的合并。
　　3）T+2日：合并后的母基金到达您的账户，在股东账户中选择“场内基金申赎-基金赎回”，输入母基金代码和赎回金额，完成基金赎回。
　　4）T+4日（或者更久），基金的赎回款到帐，赎回到帐时间的快慢取决于基金公司和券商，最快也要T+2日。如果投资者想进行分级基金的赎回套利操作，建议选择赎回时间较快的券商。
　　低折套利
　　分级基金的低折套利，又被称为不定期低点折算，是分级基金为了保护A类子基持有人而设置的条款。分级基金的合同内会约定一个低折点，例如0.25元，当B类基金净值跌破0.25元时，将发生向下折算，此时会将B类基金重新折算为净值为1元的新B类基金，相当于B类基金进行了缩股，A类基金也按照B类相同的比例缩股为1元，余下的净值折算成母基金返还给A类持有人。
　　由于低折发生时，A类净值的大部分要折算为母基金，而母基金可以按照净值赎回。因此原先折价交易的A类在下折后，如果按母基金净值自然除权，则折价率会放大很多，例如A类的净值是1.1元，价格是1元，折价10%，当B类净值0.25元时发生下折，折算成0.25元的新A类和0.85元的母基金，假设0.85元的母基金原价赎回，不考虑赎回费，则A类的价格除权后仅有0.15元，4合1后为0.6元，而新A类4合1后的净值为1元，折价率上升为40%。由于A类的的折价率决定A类的投资回报率，所以新A类的折价率不会如此离谱，如果新A类的折价率仍然只有10%，那么新A类的定价应该是0.9元，那么1元买入A类，获得的收益为0.85+0.9/4-1=7.5%。
　　所以说，理论上折价的A类基金逼近低折点时，价格应该上涨，而溢价的A类基金逼近低折点时，价格应该下跌，而折价的B类基金逼近低折点时，折价也应该收窄。
　　以折价的A类基金为例，低折发生后的套利步骤如下所述。
　　T日：分级基金B类的净值低于低折点，触发低折，基金公司发布不定期折算的公告。
　　T+1日：不定期折算的基准日，假设收盘时A类的净值为X，B类的净值为Y，基金公司依此进行折算。
　　T+2日：停牌一天，晚上折算后的新A类和母基金到账
　　T+3日：投资者可以选择在二级市场卖出新A类，并赎回母基金
　　T+5日（或者更久）：基金赎回款到账
　　目前A股市场上发生低折的分级基金A类，低折以前都是A类折价，包括2012年9月的银华金利，2013年12月的银华金瑞和资源A，下面以银华金瑞（150059）为例，说明其套利过程和收益。
　　比如，银华鑫瑞日破位大跌，折价率逼近1年内的高点，达到5.64%，而我们发现其净值只有0.271元，距离0.25元的低折线仅一步之遥。这一天是买入银华金瑞的最佳时间点，因为从银华金瑞本身的定位来看，即使不考虑低折，收益率在A类中也是靠前的，所以不存在低折落空导致价格下跌的风险。
　　日，股市继续大跌，按照母基金银华资源对照的内地资源指数，尾盘可以确定银华金瑞低折，这一天尾盘集合竞价买入，也是好的买入点。
　　日，是不定期折算的基准日，这一天尾盘最高价买入，依然能获得套利收益，下面分别进行计算。
　　日，银华鑫瑞的净值是0.243，银华金瑞的净值为1.063。假设投资者持有1万份银华金瑞，则经过折算后的银华金瑞数量为2430份，母基金数量8200份。
　　日至日，母基金银华资源的净值从1.000元上涨到1.003元，赎回费为0.5%，日，银华金瑞的平均价格为0.932元，则1万份银华金瑞折算后的卖出价格为P=+×0.995=10448元，折算成每份金瑞可以卖出1.0448的价格。
　　假设1：12月19日逼近下折点，以收盘价1.003买入银华金瑞，获利4.17%。
　　假设2：12月20日收盘计算跌破下折点，以收盘价1.025买入银华金瑞，获利1.93%。
　　假设3：12月21日不定期折算日，以收盘价1.035买入银华金瑞，获利0.95%。
原标题：分级基金套利策略
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正在努力加载...易方达中小板分级基金整体溢价近6% 存套利机会
来源：中证网-中国证券报
作者：常仙鹤
　　近期分级整体溢价较为明显，存在一定的套利机会。易方达中小板指数分级是近几日整体溢价最高的分级基金，截至1月22日整体溢价5.88%，近几日整体溢价均在5%以上，其B级份额中小B22日溢价9.79%。
　　业内人士介绍，分级基金的套利操作比较简单并且门槛较低，中小投资者也可参与。具体的套利方法：第一步，投资者于T日通过账户在场内申购分级基金母基金；第二步，将母基金拆分为A和B两类份额，部分券商可接受在T+1日盲拆，大部分券商可接受在T+2日拆分，盲拆是指在T+1日母基金尚未到账时，手工计算自己应得的母基金份额，然后在“基金拆分”栏目下进行拆分，拆分完成后次日即可出售，比一般的基金拆分能加快一天；第三步，将A和B份额在二级市场分别卖出套现，从溢价中获取收益，若是盲拆可在T+2日卖出，若是拆分可在T+3日卖出。
(责任编辑：隋文靖)
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