股票/基金&
申报、开仓和持仓限制
　　（1）申报制度　　个股期权交易单位：张　　个股期权最小价格变动单位：0.001元/股　　若标的资产为股票：限价单笔申报最大数量为100张，市价单笔申报最大数量为50张。　　若标的资产为ETF：限价单笔申报最大数量为100张，市价单笔申报最大数量为50张。　　（2）限购制度　　个股期权交易对个人投资者实行限购制度，即规定个人投资者买入期权开仓的资金规模不得超过其在证券账户资产的一定比例。　　限购制度具体标准如下：个人投资者用于买入期权的资金规模不超过下述两者的最大值――客户在证券公司的全部账户资产的10%，或者前6个月(指定交易在该公司不足6个月，按实际日期计算)日均持有沪市市值的20%（已申请并获交易所批准的套期保值、套利额度账户除外）。买入额度按上取整十万取值。　　（3）限仓制度　　个股期权交易实行限仓制度，即对机构和个人投资者的持仓数量进行限制，规定投资者可以持有的、按单边计算的某一标的所有合约持仓（含备兑开仓）的最大数量。　　按单边计算是指：对于同一合约标的的认购或认沽期权的各行权价、各到期月的合约持仓头寸按看涨或看跌方向合并计算。具体而言，认购期权权利方与认沽期权义务方为看涨方向，认购期权义务方与认沽期权权利方为看跌方向。　　限仓制度具体标准如下：　　股票期权：对单个标的单边方向个人投资者1000张（投机不超500张），一般机构2500张，自营账户5000张，做市商1万张；会员经纪50万张，会员自营10万张。　　ETF期权：对单个标的单边方向个人投资者2000张（投机不超500张），一般机构5000张，自营账户1万张，做市商2万张；会员经纪100万张，会员自营20万张。　　（4）限开仓制度　　个股期权交易还实行限开仓制度，即对同一标的证券相同到期月份的未平仓认购期权实行限制开仓的制度。　　限开仓制度具体标准如下：只针对股票认购期权，在任一交易日,同一标的证券相同到期月份的未平仓合约所对应的合约标的总数超过合约标的流通股本的30%（含备兑开仓持仓头寸）时，除另有规定外，上交所自次一交易日起限制该类认购期权开仓（包括卖出开仓与买入开仓）。首次日终未平仓合约持仓达到28%时，交易所将在下一交易日开市前向市场进行提醒。当上述比例低于28%时，本所自次一交易日起解除该限制。　　（国信证券经济研究所金融工程组）
暂无专家推荐本文
同时转发到我的微博
将自动提交到和讯看点，
请输入您的观点并提交。
请输入您的观点 168字以内
同时转发到我的微博置顶我的观点
基金精品推荐
特色数据：
每日要闻推荐
社区精华推荐
精彩策划推荐
　　【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。　　小知识　　认沽期权买入开仓是所有期权策略中最基本的一种。认沽期权是一种卖出标的证券的权利，当投资者看空市场，认为标的证券的价格将下跌，可以买入认沽期权以便在标的证券价格下跌中获得收益。　　当投资者认沽期权买入开仓就相当于买入了一种权利，即在合约交割日有权以约定价格（执行价）将一定数量的标的证券卖给期权卖方。当期权买卖双方完成交割后，合约也至此终结。　　基于上述对于认沽期权买入开仓的交易目的和合约终结方式，我们可以得到认沽期权买入开仓在合约交割日的最高利润、最大亏损以及盈亏平衡状态对应的标的证券价格（盈亏平衡点）：　　最高利润 = 行权价格–构建成本　　最大亏损 = 认沽期权的权利金（构建成本）　　盈亏平衡点 = 认沽期权的行权价格-认沽期权的权利金　　小例子　　小王预期180ETF的价格在未来将要下跌，因此他想选择买入认沽期权以期在180ETF价格下跌时获得收益。　　小王观察了所有挂牌交易的180ETF认沽期权，他认为行权价为1.950元、合约到期日为的“180ETF沽3月1950”比较合适。收盘前24分钟，小王以0.067元的价格开仓买入1张“180ETF沽3月1950”，则小王应支付权利金为670（0.067*10000）元，此期权合约到期日的盈亏平衡点为1.883（1.950-0.067）元。期权买卖发生时，180ETF价格为1.915元。　　如果180ETF在合约到期日的价格低于1.950元，小王选择行权，即以1.950元的价格将1ETF卖给该认沽期权卖方。比如合约到期日180ETF价格为1.800元，低于行权价格0.150（1.95-1.8）元，那么小王行权后获利（（1.95-1.8）*10000）元，扣除权利金后，净收益为830.000（）元。则可得买入认沽期权的收益率为123.881%（（）/670），可以看出买入认沽期权开仓可以获得比较高的收益。　　如果180ETF在合约到期日的价格高于1.950元，那么小王会选择放弃行权。比如合约到期日180ETF价格为2.000，则买入认沽期权损失率为100%，可以看出当股价不利于小王的估计方向时，买入认沽期权的杠杆风险是很大的。　　注：本案例未考虑交易成本及相关费用。　　（广发证券发展研究中心 金融工程组）来源上海证券报)24锛璐㈢瑰
瀛浣锛 惧ぇ 榛璁 缂╁
＄エ璧璇句惧
ヨ璇杩12妯℃棰浣浼涓浼э
璇璇存璧璇涓轰绾с 涓绾ц璇20棰椤归╅锛姣5锛绗绔虹ヨ10棰锛绗绔澶寮浠涓╃10棰 浜绾ц璇10棰椤归╅锛姣10锛绗绔涔板ュ浠绛10棰 涓绾ц璇20棰椤归╅锛姣5锛绗绔哄浠绛18棰锛绗绔虹缁浜ゆ绛2棰 涓绾ф峰凤 1. 浠锋兼锛 锛 A锛浜ゆ舵璧浜х甯轰环 B锛拱硅舵璧浜х甯轰环 C锛拱杩绾舵╅ D锛浜ゆ剁害瀹璧浜х浠锋 2. 绾㈠兼锛 锛 A锛琛浠访绾浣 B锛╅绾浣 C锛╅ D锛琛浠 3. 浠ヤ椤逛负涓浜ゆ绾绉帮 锛 A锛 B. 8M00500 C. 601398 D. 宸ュ惰璐420 4. 璧濮浠涓0锛涔板6寮宸ュ惰9版琛浠蜂负5璁よ喘绾2寮宸ュ惰6版琛浠蜂负4璁よ喘绾璇ユ璧褰ユョ钩浠绾伴负锛 锛 A锛4 寮 B锛6 寮 C锛2 寮 D锛8 寮 5锛涓灞浜涓璐х哄 锛 A锛浜浜虹╀′ B锛剁椋╀ C锛璇跺害涓 D锛璧浜т环煎ㄥ奖 浜绾ф峰凤 6. 璁よ喘涔板ュ浠讹版ョ浜钩琛＄圭′环 锛 A. 琛浠锋+╅ B. 琛浠锋 C. ╅ D. 琛浠锋-╅ 7. 璁よ喘涔板ュ浠锛涔版圭绾瑰 锛 A. 琛 B. 骞充 C. 惧 D. 烘璇 8. 璁よ喘涔板ュ浠澶ф澶辨 锛 A. ╅ B. ╅+琛浠锋 C. 琛浠锋-╅ D. ＄エ浠锋煎ㄤ宸+╅ 9. ф锛 锛 A. 剁ф惧ぇ讹椋╂т惧ぇ B. 剁ф惧ぇ讹椋╂х缉灏 C. 剁х缉灏讹椋╂ф惧ぇ D. 浠ヤ璇存涓瀵 10. 璧ゆA＄エ浠锋煎浼涓璺锛姝や拱ヤ浠芥ц浠锋间负65璁ゆ步锛╅涓1褰A＄エ浠锋奸浜 锛讹璇ユ璧娉┿ A. 67 B. 66 C. 65 D. 64 涓绾ф峰凤 11. 杩宠涔板ユ瀹＄エ锛′环36惰锛杩骞朵ヤㄤ拱杩锛涓轰棰娴涓涔＄エ浠锋间浼绋绋浣杩朵搴绛ユ 锛 A. 鸿浠蜂负40璁ゆ步 B. 鸿浠蜂负35璁よ喘 C. 鸿浠蜂负35璁ゆ步 D. 鸿浠蜂负40璁よ喘 12. 褰缁绠涓汉缁绠澶浣棰灏躲涓藉ㄨ瀹堕村琛ヨ冻骞充讹灏浼琚氦寮鸿骞充锛瑙瀹堕存锛 锛 A. 娆′浜ゆ11锛30 B. 娆′浜ゆ9锛30 C. 娆′浜ゆ15锛00 D. 褰17锛00
瀛浣锛 惧ぇ 榛璁 缂╁
娴ICP澶B2-芥板2006.78缃缁骞垮缁ヨ璇锛2澧肩典俊涓＄ヨ璇淇℃缁浼璇
娓╁缃锛淇个股期权模拟测试自检题三_百度文库
两大类热门资源免费畅读
续费一年阅读会员，立省24元！
评价文档：
11页免费17页免费8页免费7页免费10页免费13页免费10页免费2页免费1页免费5页免费
喜欢此文档的还喜欢8页免费17页5下载券6页免费8页免费14页免费
个股期权模拟测试自检题三|
把文档贴到Blog、BBS或个人站等：
普通尺寸(450*500pix)
较大尺寸(630*500pix)
你可能喜欢当前位置：&>&&>&
认购期权涨认沽期权跌 看多情绪高涨
2月9日上证50ETF期权挂牌交易之后，股指一改上周萎靡下行的趋势而出现连续两个交易日的强势反弹。笔者认为，上证50ETF期权开启了中国金融市场多维投资的先河，总体上对于股指期货的影响是正面的。一方面期权业务给股指等提供了更有效的对冲工具，另一方面，设计期权业务的券商创新业务收入大增。从期权交易情况来看，认购期权大幅上涨，而认沽期权暴跌，意味着当前市场看多情绪高涨，说明尚不成熟，但长远来看，有利于改变股指期货单肩承担对冲股市风险的不利局面。
做市商对流动性贡献大
由于投资者入市门槛较高，市场参与的人不多。然而，实际成交情况比预期要好。2月9日，上证50ETF期权看涨和看跌合计40个合约成交量为18843手，2月10日略微缩减至17805手。
笔者认为，做市商在投资者入市门槛较高的情况下，在上市首日是上证50ETF成交相对活跃的最大功臣。做市商的主要作用是给市场提供连续双向报价，促进交易的活跃，增加市场的流动性，满足投资者交易的需求，因其参与了价格决定过程，有助于改善投资者预期，稳定市场情绪。
期权价格波动剧烈
从期权基本功能，或者金融服务实体经济的角度来看，上证50ETF上市初期最主要的功能还是对冲股指大幅波动的风险。从交易所的规则来看，个人投资者申请的交易权限级别分为一级、二级、三级交易权限。目前开户的投资者大多数是一级投资者，而一级投资者从事期权交易包括：在持有期权合约标的时，进行相应数量的备兑开仓;在持有期权合约标的时，进行相应数量的认沽期权买入开仓;对所持有的合约进行平仓或者行权，这意味着大多数投资者只能运用期权进行对冲其持有现货的风险。
然而，从市场实际表现来看，并没有表现对冲的特征：50ETF期权包括2.2、2.25、2.3和2.4四个行权价，3、4、6和9四个到期月份的认购期权暴涨，而认沽期权暴跌。由于对冲持有现货50ETF的需求，一级投资者就需要备兑开仓卖出认购期权，或者买入认沽期权进行保险，实际成交情况刚好相反，这意味着交易可能是大多数做市商进行套利活动，而其他需要保值的投资者参与交易量很少。
从实值、虚值角度来看，3月到期的深度虚值(执行价为2.4)认购期权的涨幅最大，炒作明显，而平值期权涨幅是最小的，这和海外成熟市场的表现明显背离。认沽期权表现相对而言比较正常，虚值期权――平值期权――实值期权跌幅以此递减。
期指受期权上市提振
之所以股指期货出现止跌反弹，最主要的原因是券商板块的上涨带动。而券商板块的上涨来源于证券公司新的做市业务、运用期权产品资管产品多元化下的创收效应。另外，由于2月10日公布的通胀数据催生了央行进一步宽松的预期，从而包括基建、券商等板块大幅上涨，扶持大盘延续反弹势头。
然而笔者认为，ETF期权上市对股指期货的影响是短暂的，不会对市场方向有决定性影响。另外股指期货还面临以下几个不利因素：首先，1月份以来，股市过快上涨引发了监管层面对于资产价格泡沫化，以及流动性“脱实向虚”的担忧。监管层的态度变化可能会导致增量资金入市逻辑在短期内被打破。
其次，新常态下的货币政策放松是倒逼式的、对冲式的，从各项增长指标来评估，可以看到稳增长更多不是为了稳定增长指标本身，而是为了在就业稳定的条件下，避免外部冲击对增长的扰动，这意味着货币宽松不会超预期。
再次，以防风险为核心目标，宏观调控将会以对冲外部冲击为导向，而不以启动和诱发复苏为主要目标。2月10日公布的经济数据和上周央行意外降准反而确认了经济下行的现实，这意味着企业盈利短期恐怕不会接棒流动性成为股市续涨的驱动力。
最后，最重要的是，降低社会融资成本不是央行总量性货币政策所能实现的。资本寻求最高回报是经济法则，社会融资成本调整要滞后于房地产行业调整两年到三年。过去五年到十年，决定社会融资成本的核心指标是房地产投资收益率，既包括房地产开发投资收益率，也包括房产买卖投资收益率，而上述两个收益率年化指标在此轮房地产景气周期前至少能维持在20%以上。因此，进行结构性改革是解决融资难、融资贵的最根本出路。
相关内容阅读
免责声明：
1、凡本网注明“来源：***（非钱夹子）”的作品，均转载自其它媒体，转载目的在于传递更多的信息，并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。
2、如因作品内容、版权和其它问题需要同本网联系的，请在30日内联系网站客服处理。
征稿启事：
为了更好的发挥钱夹子资讯平台价值，促进诸位自身发展以及业务拓展，更好地为企业及个人提供服务，钱夹子诚征各类稿件，欢迎有实力机构、行业分析师、专家来稿。稿件发布请联系客服。
热门资讯榜}