海尔集团进入国际市场的方式是什么啊？？
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海尔集团进入国际市场的方式是什么啊？？
一、海尔集团的发展过程 海尔集团公司的前身青岛冰箱厂是于1984年在引进德国利勃海尔电冰箱生产技术的基础上成立的。在此之前，冰箱厂是一个亏损147万元的集体小厂，当时人们的质量意识还相当淡漠。1985年4月，冰箱厂当众砸毁了有严重质量问题的76台冰箱，极大地提高了工人们的质量意识，这样做的结果是1988年荣获国家质量奖，1990年获电冰箱行业唯一的国家质量管理奖。到1991年，连续五年被全国消费者评为&最受欢迎的轻工产品电冰箱类&第一名，这时的冰箱厂，无论是品牌的知名度还是在产品质量、服务质量上，都达到了一个空前的高度。 1991年12月份，以青岛电冰箱厂为核心企业，以空调器厂、冷柜厂为紧密层企业，经过改制，组建了海尔集团公司。海尔集团通过技术开发、精细化管理、资本运营、兼并控股及国际化，使集团公司迅速成长为96年在全国500强中名列30位的大型企业集团，92年到96年五年间，海尔集团销售收入从8亿元飙升至61.6亿元，97年1－8月份销售收入达66亿元。目前海尔集团产品包括电冰箱、冷柜、空调器等13个门类5000余个规模品种，并批量出口到欧美、日本等发达国家和地区。海尔商标在96年的无形资产价值达到77亿，成为名副其实的中国家电第一名牌。 二、资本运营的两种方式 诺贝尔经济奖获得者、美国经济学家史蒂格勒曾说过：纵观世界上著名的大企业、大公司、没有一家不同在某个时候以某种方式通过资本运颧发展起来的，也没有哪一家是单纯依靠企业自身利润的积累发展起来的。海尔集团发展如此迅猛，完全得益于有效的资本运营模式，抓住有利时机，实现了低成本的资本扩张，其中最显著的有两种方式，一是通过股权融资，发行海尔冰箱股票，募集社会资金；二是以无形资产兼并有形资产，进行兼并重组，实现高效率的规模扩张。 1993年国家发展资本市场，海尔集团抓住这个机遇，积极筹备冰箱公司上市，93年11月份海尔冰箱股票上市，募集资金3.69亿元，96年通过配股又募集资金1.43亿元，这些资金先后用于扩大冰箱产量及相关项目上，得到了最有效的运用。股票的上市也使企业面临了新的压力，由过去仅面对用户、员工，转变为要面对股东、员工、用户。股东要求企业每年给他较高的利润回报，员工要求工作环境不断改善，工资待遇不断提高，这样一来，企业上市后面临的压力比上市前大的多，为使压力转化为动力，必须形成一个股民、员工、用户互动的价值链，从而保证资产质量的不断提高。上市三年多，海尔通过改制，使企业发生了很大的变化，冰箱产量是由上市时93年的30多万台，猛增到96年的151万台，增长了5倍，企业利润总额也由93年的8187万元，增长到96年的20065万元，增长了2. 5倍，员工的工作环境、工资收入也得到了极大改善和提高，公司股本由93年上市的1.7亿元扩张为96年末的3.26亿，而公司每股收益却由上市时的0.41元，增长为96年的0.55元，公司在三年的时间里，股本翻一番，而每股收益不但没有稀释，反而有提高，也就是说企业在不断扩容的同时，资本利润率不但没有下降，反而有所提高，从根本上保证了股民的权益。通过股票上市从而转变企业的机制，形成股民、员工、用户互动的价值链，这是我们在资本市场取得成功的一个重要原因。 除了成功地利用资本市场促进企业的快速发展外，公司在企业兼并方面也取得了重大成功。在这方面，海尔提出了&吃休克鱼&的思路。所谓休克鱼是指硬件条件很好，管理却滞后的企业，由于经营不善落到了市场的后面，一旦有一套行之有效的管理制度，把握住市场就能重新站起来。在国内现行体制下，活鱼不让吃，吃死鱼会闹肚子，因此只有吃休克鱼，而海尔擅长的就是管理，还有手中的王牌价值77.36亿元的海尔品牌，这样就找到了海尔与&休克鱼&的结合点。在资本运营的实践中海尔集团坚持&吃休克鱼&的策略，十三年来共兼并了亏损总额5. 5亿元的十四家企业，盘活了14.2亿元资产。 从青岛电冰箱总厂发展到现在，随着企业制度的完善，管理的深化，海尔集团在企业兼并及盘活资产方面，经历了三个发展阶段： 第一个阶段（年）主要是投入资金，全盘改造。青岛电冰箱总厂通过与德国利勃海尔合资，引进了先进技术，生产水平有了大幅度提高，同时，狠抓产品质量，大力开拓国内市场。到1985年6月，生产出我国第一台四星级
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海尔的经营战略及其对中国企业的启示.pdf57页
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山东大学硕士学位论文
本文重点对中国白色家用电器企业海尔集团公司 以下简称海尔 的经营战
略进行分析，研究其近几年来成功的经验，并在分析的基础上，初步探讨为了应
对日益深入的全球化国际竞争，中国企业该如何经营。
坦率地讲，海尔是在人们不断置疑的目光中成长起来的。现在不容质疑的是
海尔成为中国家用电器制造业成长最迅速、实力最强、规模最大的一个企业集团，
同时，也是中国企业向海外进军、国际化步伐最迅猛、受到中国政府以及国、内
外媒体商度关注的企业。人们希望通过它来证明中国同样可以造就众多的国际化
大型优秀企业，通过它向世界展示中华民族的优秀企业文化，海尔也把这一伟大
而神圣的使命视作自己义不容辞的责任。在海外市场，如后面章节所述，海尔也
受到欧、美等白色家用电器业界的广泛关注，已成为一个世界重量级家用电器企
业。因此全面分析海尔的经营战略，有其现实的借鉴意义。
本文尽可能对海尔的经营战略进行比较全面的分析，在研究其架构的时候重
点分析了海尔的名牌战略、多元化战略、国际化战略、差异化战略。海尔最大经
营目标就是创立世界名牌，为此围绕海尔开拓国际市场的成功经验，对海尔的国
际化和国际化的海尔进行了重点的阐述。
海尔的经营战略同国际著名公司GE相比还有很大的差距。本文针对两个公
司的战略进行对比分析，结合自己在海尔的经历，对海尔不成功的方面及外界所
关注的问题进行了披露和研究。
概括一点讲，本文总结的是海尔竞争优势，海尔的竞争优势与国际大型家用
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拟收购的空调电子有限公司
股东部分权益价值评估项目
股份有限公司
拟收购的空调电子有限公司
股东部分权益价值评估项目
青天评报字［2014］第QDV1074号
青岛天和资产评估有限责任公司
二○一四年十月十八日
五、货币资金——银行存款评估明细表
六、应收账款评估明细表
七、预付账款评估明细表
八、其他应收款评估明细表
九、存货汇总表
十、存货——原材料评估明细表
十一、存货——材料采购评估明细表
十二、存货——产成品评估明细表
十三、存货——在产品（半成品）评估明细表
十四、存货——发出商品评估明细表
十五、其他流动资产评估明细表
十六、非流动资产评估汇总表
十七、固定资产评估汇总表
十八、固定资产——房屋建筑物评估明细表
十九、固定资产——构筑物及其他辅助设施评估明细表
二十、固定资产——机器设备评估明细表
二十一、固定资产——电子设备评估明细表
二十二、在建工程评估汇总表
二十三、在建工程——土建工程评估明细表
二十四、在建工程——设备安装工程评估明细表
二十五、无形资产评估汇总表
二十六、无形资产——土地使用权评估明细表
二十七、无形资产——其他无形资产评估明细表
二十八、递延所得税资产评估明细表
二十九、流动负债评估汇总表
三十、应付账款评估明细表
三十一、预收账款评估明细表
三十二、应付职工薪酬评估明细表
三十三、应交税费评估明细表
三十四、应付股利评估明细表
三十五、其他应付款评估明细表
三十六、递延所得税负债评估明细表
三十七、其他非流动负债评估明细表
股份有限公司拟收购的
空调电子有限公司股东部分权益价值评估项目资产评估报告书第1页
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空调电子有限公司股东部分权益价值评估项目资产评估报告书第1页
一、我们在执行本资产评估业务中，遵循相关法律法规和资产评估准
则，恪守独立、客观和公正的原则；根据我们在执业过程中收集的资料，
评估报告陈述的内容是客观的，并对评估结论的合理性承担相应法律责任。
二、评估对象涉及的资产、负债清单由委托方、被评估单位申报并经
其签章确认；所提供资料的真实性、合法性、完整性、恰当使用评估报告
是委托方和相关当事方的责任。
三、我们与评估报告中的评估对象没有现存或者预期的利益关系；与
相关当事方没有现存或者预期的利益关系，对相关当事方不存在偏见。
四、我们已对评估报告中的评估对象及其所涉及的资产、负债进行现
场调查；我们已对评估对象及其所涉及资产的法律权属状况给予必要的关
注，对评估对象及其所涉及资产的法律权属资料进行了查验，并对已经发
现的问题进行了如实披露，且已提请委托方及相关当事方完善产权以满足
评估报告要求。
五、我们出具的评估报告中的分析、判断和结论受评估报告中假设和
限定条件的限制，评估报告使用者应当充分考虑评估报告中载明的假设、
限定条件、特别事项说明、使用限制说明及其对评估结论的影响。
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空调电子有限公司股东部分权益价值评估项目资产评估报告书第2页
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资产评估报告书摘要
青天评报字[2014]第QDV1074号
重要提示：以下内容摘自资产评估报告书正文，欲了解本评估项目的详
细情况和合理理解评估结论，应认真阅读资产。评估报告书正文。
一、评估目的：为满足股份有限公司拟收购空调
电子有限公司少数股权的需要，对空调电子有限公司的股东部分
权益价值进行评估，为本次股权收购经济行为提供价值参考。
二、评估对象和评估范围：评估对象为空调电子有限公司
的股东部分权益，即勇狮（香港）有限公司持有的该公司25%股权；评估
范围为空调电子有限公司申报的全部资产及负债，包括被评估单
位的长期股权投资所涉及的中央空调工程有限公司和重庆制冷电
器有限公司的全部资产和负债。
三、价值类型：本次评估选择的价值类型为市场价值。
四、评估基准日：日。
五、评估方法：本次评估采用成本法和收益法进行评估，并对两种
方法得出的评估结论进行对比分析，确定最终的评估结论。
六、评估结论：
（一）成本法评估结论
空调电子有限公司申报评估的资产账面净值2,732,506,425.71
元，负债账面价值969,621,998.75元，净资产账面价值1,762,884,426.96
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空调电子有限公司股东部分权益价值评估项目资产评估报告书第3页
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评估后，资产评估值为2,871,222,962.95元，负债评估值
969,621,998.75元，净资产评估值1,901,600,964.20元。
故采用成本法后，空调电子有限公司的股东全部权益价值为
1,901,600,964.20元。
评估后净资产比帐面净资产增加了138,716,537.24元，增值率为
因此，按拟收购股权比例及上述净资产评估值计算，采用成本法评估
后，空调电子有限公司股东部分权益（25%股权）在本次评估基准
日日的市场价值为475,400,241.05元。
（二）收益法评估结论
采用收益法评估出的空调电子有限公司的股东全部权益的评
估价值为261,887.85万元。评估后净资产比帐面净资产增加了
855,994,073.04元，增值率为48.56%。
采用收益法评估后，空调电子有限公司股东部分权益（25%
股权）在本次评估基准日日的市场价值为654,719,600.00
（三）评估结论的最终确定
本次采用成本法得出的股东部分权益价值为475,400,241.05元，收益
法得出的股东部分权益价值为654,719,600.00元，相差179，319，358.95
元，差异率为37.72%。
两种方法评估结果差异的主要原因是：两种评估方法考虑的角度不同，
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空调电子有限公司股东部分权益价值评估项目资产评估报告书第4页
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本次评估目的是股权收购，购买股权的价格主要取决于未来的投资回
报情况，预期回报高则收购方愿意付出的价格也高，这正好与收益法的思
路是吻合的。因此，收益法评估结论更符合市场要求及国际惯例，更能全
面反映被评估企业股东权益的价值，有利于评估目的的实现，因此，我们
最终确定以收益法的评估结论为本次评估的最终评估结论，即：
空调电子有限公司股东部分权益（25%股权）在本次评估基准
日日的市场价值为654,719,600.00元。大写：人民币陆
亿伍仟柒佰捌拾万零伍仟柒佰元整。
本次评估结论未考虑少数股权因素可能导致的折价，也未考虑具有控
股权或者缺乏控制权对评估对象价值的影响。
七、本评估报告的有效使用期：本评估报告有效使用期为一年，自评
估基准日日至日。
八、特别事项说明：
（一）本次评估，空调电子有限公司申报的各项资产及负债
账面价值均为经山东和信会计师事务所（特殊普通合伙）青岛分所审计后
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（二）空调电子有限公司本次申报的位于青岛市经济技术
开发区海尔工业园内房屋建筑物尚未办理《房屋所有权证》。本次评估所采
用的建筑面积是根据房屋竣工验收报告上记载的建筑面积确定的，若与将
来办理产权登记时的面积不一致，应以房产测绘部门测定的面积为准，本
次评估未考虑办理产权手续当中可能产生的税费对评估结果的影响。
九、评估报告日：二○一四年十月十八日。
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资产评估报告书
青天评报字[2014]第QDV1074号
股份有限公司：
青岛天和资产评估有限责任公司接受贵公司的委托，根据国家有关法
律、法规和资产评估准则、资产评估原则，采用成本法和收益法，按照必
要的评估程序，对股份有限公司拟进行股权收购事宜所涉及的青
岛海尔空调电子有限公司股东部分权益价值在评估基准日
日的市场价值进行了评估。现将资产评估情况及评估结果报告如下：
一、委托方、被评估单位和业务约定书约定的其他评估报告使用者
（一）委托方：股份有限公司
名称：股份有限公司
企业法人营业执照注册号：666
住所：青岛市崂山区海尔工业园内
法定代表人：梁海山
注册资本：叁拾亿零贰仟玖佰玖拾贰万玖仟玖佰叁拾肆元整
实收资本：叁拾亿零贰仟玖佰玖拾贰万玖仟玖佰叁拾肆元整
公司类型：上市股份有限公司
经营范围：一般经营项目：电器、电子产品、机械产品、通讯设备及
相关配件制造；家用电器及电子产品技术咨询服务；进出口业务（按外贸
部核准范围经营）；批发零售：国内商业（国家禁止商品除外）；矿泉水制
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股份有限公司拟收购的
空调电子有限公司股东部分权益价值评估项目资产评估报告书第7页
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子公司”）
企业名称：空调电子有限公司
企业法人营业执照注册号:385
注册地址：青岛经济技术开发区海尔开发区工业园
法定代表人：梁海山
注册资本：壹仟陆佰柒拾壹万美元整
实收资本：壹仟陆佰柒拾壹万美元整
公司类型：有限责任公司（台港澳与境内合资）
经营范围：无氟空调器、无氟制冷设备及相关产品的生产、销售与售
后服务（销售仅限于本公司生产的产品）；空调安装、维修服务。（以上范
围，须凭许可证经营）。
空调电子有限公司成立于1999年，由海尔集团公司(后变更
为投资发展有限公司)和勇狮（香港）有限公司合资成立。公司成
立时的初始注册资本1196万美元，其中：投资发展有限公司出资
897万美元，占注册资本的75%，勇狮（香港）有限公司出资299万美元，
占注册资本的25%；2006年9月，海尔集团公司将其持有的空调电子公司
75%的股权转让给股份有限公司。2013年5月，空调电子公司由
未分配利润转增股本，转增后注册资本为1671万美元。
截止到本次评估基准日，空调电子公司注册资本为1671万美元，其中：
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空调电子公司主要生产商用空调、家庭中央空调、多联中央空调、大
型冷水机组在内的4大产品群、10大系列、1000多个型号的产品。公司属
于家电产品制造业，近几年，通过创新研制已成为我国冷水机组、大型中
央空调和商用空调的研究与开发的重要科研开发和生产基地。其中80%左
右的产品销往全国各地，20%左右的产品出口到国外。公司有37项产品属
国际领先水平、38项居国际先进行列、50项填补国内空白，在国内空调行
业处于领先地位；公司产品曾连续中标青岛奥帆赛基地、北京工人体育场、
北京奥运会主会场“鸟巢”等23家奥运场馆。
空调电子公司拥有建筑面积65000平方米的工业厂房。空调器生产设
备包括从日本、美国、德国、意大利及荷兰等国家引进的喷涂设备、弯头
机、发卡管机、套环机、冲片机、涨管机、自动焊机生产线、真空氦检漏
检测线、等离子割管机、卷板机和立式加工中心等设备40余台；国产设备
主要包括脱脂炉、管组加工设备、折弯机、数控机床、剪板机、前后涂装
生产线和装配生产线等；检验试验设备主要包括检测及试验的各种实验室、
检漏仪、安全性能综合测试仪等；其他设备主要包括叉车、堆高机、起重
机、电梯、冷却塔和变配电设备等。企业工艺装备为行业领先水平。
空调电子公司于日取得青岛市科学技术局、青岛市财政
局、山东省青岛市国家税务局、青岛市地方税务局联合批准的高新技术企
业证书，证书编号为GF，日至
日空调电子公司享受高新技术企业的税收优惠，所得税税率为15%。截止
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空调电子公司现执行《企业会计准则》，按现行税法规定缴纳企业所得
税、增值税、营业税、城建税、教育费附加等各种税费。截止本次评估基
准日，空调电子有限公司账面资产总额为273,250.64万元，负债
总额96,962.20万元，净资产176,288.44万元。空调电子近一年一期经审
计后的财务及经营情况如下表：
单位：人民币万元
上述财务数据均为经山东和信会计师事务所（特殊普通合伙）青岛分
所审计后的数据，审计师均出具了无保留意见的审计报告。
截止本次评估基准日，空调电子公司对外投资情况如下表：
（三）业务约定书约定的其他评估报告使用者
除委托方及被评估单位外，本评估报告仅供本次拟收购的目标股权股
东及委托方报送国家证券监管机构等审查使用。
二、评估目的
委托方——股份有限公司本次拟收购其下属的四个目标公司
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拟收购股权比例少数股权股东名称
1电冰箱有限公司25.00%勇狮（香港）有限公司
2特种电冰箱有限公司25.00%星洋国际有限公司
3空调电子有限公司25.00%勇狮（香港）有限公司
4特种电冰柜有限公司41.55%青岛卓睿投资有限公司
目标公司名称
本报告之评估目的是确定委托方拟收购的空调电子有限公司
25%股权在评估基准日日的价值，为本次股权收购经济行为
提供价值参考。
三、评估对象和评估范围
本报告之评估对象为空调电子有限公司的股东部分权益，即
勇狮（香港）有限公司持有的空调电子有限公司25%股权；评估
范围为空调电子有限公司申报的全部资产及负债，包括被评估单
位的长期股权投资所涉及的中央空调工程有限公司和重庆制冷电
器有限公司的全部资产和负债。
空调电子有限公司申报账面资产总额273,250.64万元，其
中：流动资产75,775.66万元，可供出售金融资产179,735.46万元，长
期股权投资800万元，固定资产13,011.62万元，在建工程2,600.67万元，
无形资产554.90万元，递延所得税资产772.33万元；负债总额96,962.20
万元，其中：流动负债80,351.39 万元，非流动负债16,610.81 万元。
纳入本次评估范围的主要资产和负债的情况简述如下：
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(二)应收账款：申报账面原值48,544.40万元，扣除坏账准备3,967.53
万元后的净值为44,576.87万元，均为企业在正常生产经营过程中形成的
应收货款等，其中：一年以内的应收款项36,718.82万元，一至二年内的
应收款项7,407.79万元,二至三年的应收账款1,149.09万元，三年以上的
应收账款为3,268.70万元。
(三)预付账款：申报账面净值为6,320.57万元，均为企业在正常生产
经营过程中形成的预付货款等，其中：一年以内的预付款项6,291.74万元，
一至二年内的预付账款为4.42万元，二至三年内的预付账款为24.41万元。
(四)其他应收款：申报账面原值1,537.49万元，扣除坏账准备558.33
万元后的净值为979.16万元，主要包括企业应收的委托代理出口费、保证
金和个人借款等，其中：一年以内的其他应收款项1,009.69万元，二至三
年的其他应收款项21.00万元，三年以上的其他应收款项为506.80万元。
(五)存货：申报账面净值为22,514.30万元，包括原材料、材料采购、
产成品、在产品和发出商品。其中：原材料申报账面净值为6,585.17万元，
为评估基准日库存的各种材料；材料采购申报账面净值为642.26万元，为
企业购进的空调内机、外机、压缩机、连管机、面板等原材料；产成品申
报账面净值为6,164.56万元，为企业基准日库存的空调机，包括正常产成
品和少量不良品；在产品申报账面净值为6,376.99万元，包括企业评估基
准日未完工产品的账面价值和未完工的安装工程的账面价值；发出商品申
报账面净值为2,745.32万元，为企业的发出商品。
(六)其他流动资产：申报账面净值为95.15万元，为待抵扣进项税。
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(八)长期股权投资：申报账面净值800.00万元，为企业对下属的全资
子公司——中央空调工程有限公司的股权投资800万元。
(九)固定资产——房屋建筑物类资产：申报账面净值4,614.57万元，
房屋建筑物类资产共计55项，其中房屋建筑物14项，构筑物41项，主要
资产包括商用空调厂房及配套设施。商用空调厂房位于青岛市经济技术开
发区海尔工业园内，东临园区内华盛顿街，南面为园区内上海路，西面为
园区内东京街，北面为园区内北京路。厂房建筑面积65000平方米，主体
结构为钢筋混凝土框架结构，屋面为钢结构，厂房建于1999年，由生产区
和办公区两部分组成。生产区厂房部分共3层，办公区为5层；基础为钢
筋混凝土独立基础，厂房地面为耐磨地面，主干道铺设1.5米宽钢板，办
公区地面为大理石及瓷砖，墙体为MU7.5承重多孔砖，墙面刷乳胶漆，塑
钢窗，厂房配套设施有上下水、电照、采暖、电梯和通风系统。
委估房屋建筑物维护完整，结构整齐，基础稳定，主体连接牢固，相
关的水电暖配套设施齐全，运转正常，企业对房屋建筑物修缮维修较为及
时，维修维护保养一般，能满足持续使用状态，在用状况良好。至评估基
准日，委估房屋尚未办理相关的产权类证明，其房屋建筑物所占土地使用
权已办理《国有土地使用证》，证号：（黄）国用（2006）第141号。
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(十一)在建工程—土建工程：申报账面净值为550.45万元，共6项，
主要为企业新增的房屋配套设施，截止评估基准日该等工程尚未进行验收。
(十二)在建工程—设备安装工程：申报账面净值为2050.22万元，设
备安装工程共43项，主要为企业新增设备和对部分设备所进行的技术改造
等，截止评估基准日个别工程尚未完工、部分工程已完工尚未进行设备验
收，另有部分工程已完工投入使用。
(十三)无形资产—土地使用权：申报账面净值为330.05万元，为企业
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(十四)无形资产—其他无形资产：申报账面净值为224.85万元，为企
业购入的软件类资产的摊余价值。
(十五)递延所得税资产：申报账面净值为772.33万元，为企业计提的
坏账准备和预提费用时间性差异按企业所得税计算的递延税项。
(十六)应付账款：申报账面价值38,667.84万元，主要为企业应付的
(十七)预收账款：申报账面价值2,976.75万元，为企业预收的货款。
(十八)应付职工薪酬：申报账面价值16,374.95万元，为企业计提尚
未发放的工资、奖金等。
(十九)应交税费：申报账面价值1,346.95万元，为企业计提尚未缴纳
的税金及附加等。
(二十)应付股利：申报账面价值18,758.08万元，为企业为该公司应
付未付的股利。
(二十一)其他应付款：申报账面价值2,226.82万元，主要为企业应付
的为应付的备件款、材料款、设备检测费、培训费及工程外包费等款项。
(二十二)递延所得税负债：申报账面价值为16,382.74万元，为企业
根据2014年8月可供出售的金融资产——其他投资账面价值（公允价值）
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(二十三)其他非流动负债：申报账面价值为228.07万元，为环境保护
部环境保护对外合作中心给予该企业的环境补贴款。
本报告之评估对象和评估范围与本次股权收购经济行为涉及的评估对
象和评估范围一致。被评估单位的评估基准日财务报表已由山东和信会计
师事务所（特殊普通合伙）青岛分所出具了专项《审计报告》；本次评估，
各项资产及负债的申报账面价值均为审计后的账面价值。
空调电子有限公司股权以往的交易及评估情况：2006年9月，
海尔集团公司将其持有的空调电子公司75%的股权转让给股份有
限公司，该次股权转让进行了资产评估，企业未按照评估结果对各项资产
进行调账。
四、价值类型及其定义
由于本次所执行的资产评估业务对市场条件和评估对象的使用等并无
特别限制和要求，因此本次评估选择的价值类型为市场价值。
市场价值是指自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且未受任何强迫的
情况下，评估对象在评估基准日进行正常公平交易的价值估计数额。
五、评估基准日
本项目资产评估基准日为日，本次评估一切取价标准
均为评估基准日有效的价格标准。
选取日为评估基准日是委托方确定的，该评估基准日为
会计期末，企业财务资料比较齐全，评估资料便于收集，与本次经济行为
的审计截止日期一致，有利于该项经济行为的操作，并与评估目的实现日
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六、评估依据
（一）法规依据
1、《中华人民共和国公司法》；
2、《中华人民共和国证券法》；
3、《中华人民共和国物权法》；
4、《中华人民共和国城市房地产管理法》；
5、《中华人民共和国土地管理法》；
6、《中华人民共和国城镇国有土地使用权出让和转让暂行条例》；
7、《中华人民共和国进出口关税条例》；
8、《中华人民共和国进出口贸易管理措施》；
9、《房地产估价规范》；
10、《城镇土地估价规程》；
11、《企业会计准则》；
12、其他与本次评估有关的法规。
（二）评估准则依据
1、《资产评估准则――基本准则》；
2、《资产评估职业道德准则――基本准则》；
3、《资产评估职业道德准则――独立性》；
4、《资产评估准则——业务约定书》；
5、《资产评估准则——工作底稿》；
6、《资产评估准则――评估程序》；
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七、评估方法
本次评估采用收益法和成本法（资产基础法）进行评估，并对两种方
法得出的评估结论进行对比分析，确定最终的评估结论。选用理由如下：
（一）市场法适用性分析：考虑到在产权交易市场上不易获取足够数
量的股权交易可比案例及其交易信息等详细资料，因此本次评估不宜采用
（二）收益法适用性分析：鉴于空调电子有限公司的经营情
况，其未来的预期收益可以合理预测，并能反映企业全部资产对企业价值
的贡献程度，风险可以合理量化，因此可以采用收益法进行评估。
收益法是通过将被评估企业预期收益资本化或折现以确定评估对象价
值的评估思路。具体方法为：在当前经营模式持续经营的前提下，通过预
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股权自由净现金流量（分段预测），再选用适当的折现率逐年折现加和，加
上该公司目前的非经营性资产及溢余资产的价值后乘以委估股权比例确定
股权评估值。收益法的基本计算公式为：
V ＝（V1＋V2）×（1-§1）×S×（1±K)
式中：V：企业委估股权价值
V1：企业全部股权经营性价值
V2：非经营性资产（负债）及溢余资产价值
§1：流通性折扣系数
S：委估股权比例
K：控股权溢价（或少数股权折价）调整系数
niiirgrgRrR-1-
nn11)1()()1()1(V............
——评估基准日的企业全部股权经营性价值
Ri——企业未来第i年预期股权自由净现金流
r ——折现率, 由资本资产定价模型确定
i ——收益计算期
n ——详细预测期
g ——永续增长率
（三）成本法适用性分析：选用成本法（资产基础法），可在合理评估
企业申报的各项资产和负债价值的基础上，确定评估对象的价值，具有直
观性，便于评估报告使用者正确理解评估结论。具体如下：
1、流动资产
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2、可供出售金融资产
根据被评估单位持有子公司的股权情况，在对三种评估方法进行适用
性分析的基础上，对其股东全部权益采用成本法、收益法或市场法进行了
评估，按其评估结果和持股比例确定其可供出售金融资产的价值。
3、长期股权投资
对持有的中央空调工程有限公司的股权投资，本次将青岛海
尔中央空调工程有限公司纳入了评估范围，对其股东全部权益采用资产基
础法（成本法）和收益法进行了评估（详见青天评报字[2014]第QDV1074-1
号《资产评估说明》），按评估结果确定其长期投资的价值。
4、固定资产
基本公式：评估值＝重置价值×成新率
（1）房屋建筑物类资产
①重置价值的确定：
房屋建筑物的重置价值考虑了综合造价、前期费用、其他费用及资金
成本等价值构成因素后综合确定。
②成新率的确定：
分别不同情况，采用打分法、年限法综合确定。
（2）设备类资产
①重置价值的确定：
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②成新率的确定：
根据设备的具体情况分别采用年限法、打分法或采用其中两种方法综
5、在建工程
在对申报在建工程的工程概况、工程进度、付款情况、账面价值构成
等情况进行全面了解的基础上，以其经核实后的合理的工程成本费用作为
6、无形资产-土地使用权
采用市场法进行评估并确定最终评估价值。
市场比较法：根据市场中的替代原理，将待估土地与具有替代性的，
且在估价期日近期市场上交易的类似地产进行比较，并对类似地产的成交
价格作适当修正，以此估算待估土地客观合理价格的方法。
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在清查核实其真实性、准确性的基础上，区别不同的负债分类，确认
其是否为被评估企业截至本次评估基准日实际承担的负债，逐项确定其评
八、评估程序实施过程和情况
评估工作于日开始，至日结束。具体
分以下几个阶段：
（一）明确评估业务基本事项
资产评估机构与委托方及其他相关当事人讨论、阅读基础材料，进行
必要的初步调查，与委托方及被评估单位等共同明确资产评估业务基本事
项，分析评估项目风险、专业胜任能力、评估机构及人员的独立性。
（二）签订资产评估业务约定书
在明确上述评估业务基本事项的基础上，评估机构与委托方签订《资
产评估业务约定书》，约定书包括评估目的、评估范围、评估基准日、出具
报告书时间要求、收费额及报告书使用范围等内容。
（三）编制资产评估计划
根据本评估项目的具体情况及时间要求，考虑评估目的、评估对象状
况、评估业务风险、评估项目规模和复杂程度、涉及资产的结构、类别、
数量及分布状况、相关资料收集状况及评估人员的专业胜任能力、经验及
助理人员配备情况等，编制评估计划。
（四）现场调查
根据委估资产的特点，我们将评估人员分成房产、设备、财务综合三
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根据委估资产的类别不同，采用不同的资产勘查或现场调查方式，全
面、客观了解评估对象，核实被评估企业提供资料的可靠性。如：对固定
资产逐项现场勘查；对存货进行抽查盘点；对银行存款核对银行对账单；
对往来款项进行账务核实及发函询证等评估程序，确认其真实性及准确性
同时，我们对被评估单位的历史经营情况，包括企业的产品结构、生
产能力、成本核算、内控制度及其执行情况等事项进行了深入了解。对营
业收入、营业成本及各项费用及税金的历史水平进行了核实及归集；对被
评估单位提供的收益预测资料进行了审核，通过分析宏观经济、行业现状、
该公司的经营优劣势以及公司规模、所经营业务的市场需求等资料分析其
预计产品销售量、产品销售收入收入和产品销售成本的合理性，通过分析
以前年度各项费用水平来比较确认其预计各项费用的合理性，最终确认其
收益预测年限内的预计收益水平的合理性。
（五）收集评估资料
通过与委托方及被评估企业进行沟通、指导其对评估对象进行清查等
方式，对评估对象或被评估企业资料进行了解；在具体资产清查过程当中，
注意从委托方、被评估企业及其他相关当事方索取与评估有关的资料，并
确信资料来源的可靠性；同时，在评估机构日常工作中收集的信息资料中
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（六）评定估算
评定估算是注册资产评估师根据资产评估理论和技术，对影响资产评
估价值的各种因素进行综合分析、推理和判断的过程，主要包括：分析资
产评估资料、恰当选择资产评估方法、运用资产评估方法形成初步评估结
论、综合分析确定评估结论、资产评估机构内部三级复核等具体工作步骤。
（七）编制和提交评估报告
在与委托方及被评估企业进行必要沟通的前提下，按照《资产评估准
则——评估报告》等规范的要求，编制《资产评估报告书》、《资产评估说
明》、《资产评估明细表》等，并按业务约定书规定的时间及方式向委托方
提交评估报告。
（八）工作底稿归档
评估机构及注册资产评估师将在资产评估工作中形成的、与资产评估
业务相关的、有保存价值的各种文字、图表、图像等资料进行整理并装订
后，及时予以归档。
九、评估假设
本次评估结果是反映委估股权在本次特定评估目的下的市场价值，没
有考虑企业将来可能承担的抵押、担保事宜，以及特殊交易方或特殊交易
方式可能追加付出的价格等对其估价的影响。并且，本次评估结论是基于
以下假设得出的：
(一)国际及国内宏观经济形势无重大变化，企业所处地区的政治、经
济、行业和社会环境无重大变化；
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(三)国家现行的银行利率、汇率、税收政策无重大变化；
(四)被评估企业按目前的经营模式及资本结构在评估预测期间内持
(五)被评估企业保持现有规模的生产能力，维持简单再生产的资本性
(六)被评估企业未来保持现有的收入取得方式和信用政策不变，不会
遇到重大的款项回收问题；
(七)被评估企业在存续期内，不存在因对外担保等事项导致的大额或
(八)被评估企业的会计政策与核算方法无重大变化；
(九)被评估企业经营所消耗的主要原材料、能源等的供应及产品销售
模式无重大变化；
(十)被评估企业在未来预测期限内继续无偿使用海尔系列商标；
(十一)被评估企业管理团队无重大变化，并尽职尽责按照目前的经营
方式和经营计划持续经营；
(十二)除评估报告中已有揭示以外，假定企业已完全遵守现行的国家
及地方有关规划、使用、占有、环境及其他相关的法律、法规；
(十三)无其他不可预测和不可抗力因素造成的重大不利影响。
如果上述条件发生变化，评估结果一般会失效，委托方应及时聘请评
估机构重新确定评估结论。
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空调电子有限公司股东部分权益价值评估项目资产评估报告书第26页
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（一）成本法评估结论
空调电子有限公司申报评估的资产账面净值
2,732,506,425.71元，负债账面价值969,621,998.75元，净资产账面价
值1,762,884,426.96元。
评估后，资产评估值为2,871,222,962.95元，负债评估值
969,621,998.75元，净资产评估值1,901,600,964.20元。
故采用成本法后，空调电子有限公司的股东全部权益价值为
1,901,600,964.20元。
评估后净资产比帐面净资产增加了138,716,537.24元，增值率为
因此，按拟收购股权比例及上述净资产评估值计算，采用成本法评估
后，空调电子有限公司股东部分权益（25%股权）在本次评估基准
日日的市场价值为475,400,241.05元。
成本法的评估结论具体情况详见空调电子有限公司《资产评
估明细表》。
资产评估结果汇总表
金额单位：人民币万元
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（二）收益法评估结论
采用收益法评估出的空调电子有限公司的股东全部权益的评
估价值为261,887.85万元。评估后净资产比帐面净资产增加了
855,994,073.04元，增值率为48.56%。
采用收益法评估后，空调电子有限公司股东部分权益（25%
股权）在本次评估基准日日的市场价值为654,719,600.00
（三）评估结论的最终确定
本次采用成本法得出的股东部分权益价值为475,400,241.05元，收益
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两种方法评估结果差异的主要原因是：两种评估方法考虑的角度不同，
成本法是从资产再取得途径考虑的，反映的是企业现有资产的重置价值。
收益法是从企业未来获利能力角度考虑的，反映的是企业各项资产的综合
获利能力。在如此两种不同价值标准前提下产生一定的差异应属正常。同
时,对企业预期收益做出贡献的不仅仅包括企业按审计后账面价值申报的
各项有形资产和可确指无形资产的价值，还包括其他可确指无形资产（如
与他人共有的专利权）及不可确指的无形资产（如商誉）等；而成本法评
估结果中不包括上述无形资产的价值。
本次评估目的是股权收购，购买股权的价格主要取决于未来的投资回
报情况，预期回报高则收购方愿意付出的价格也高，这正好与收益法的思
路是吻合的。因此，收益法评估结论更符合市场要求及国际惯例，更能全
面反映被评估企业股东权益的价值，有利于评估目的的实现，因此，我们
最终确定以收益法的评估结论为本次评估的最终评估结论，即：
空调电子有限公司股东部分权益（25%股权）在本次评估基准
日日的市场价值为654,719,600.00元。大写：人民币陆
亿伍仟柒佰捌拾万零伍仟柒佰元整。
本次评估结论未考虑少数股权因素可能导致的折价，也未考虑具有控
股权或者缺乏控制权对评估对象价值的影响。
十一、特别事项说明
（一）本次评估，空调电子有限公司申报的各项资产及负债
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（二）空调电子有限公司本次申报的位于青岛市经济技术开
发区海尔工业园内房屋建筑物尚未办理《房屋所有权证》。本次评估所采用
的建筑面积是根据房屋竣工验收报告上记载的建筑面积确定的，若与将来
办理产权登记时的面积不一致，应以房产测绘部门测定的面积为准，本次
评估未考虑办理产权手续当中可能产生的税费对评估结果的影响。
十二、评估报告使用限制说明
（一）本评估报告只能用于评估报告载明的评估目的和用途；
（二）本评估报告只能由评估报告载明的评估报告使用者使用；
（三）除法律、法规规定以及相关当事方另有约定外，未征得出具评
估报告的评估机构同意，评估报告的内容不得被摘抄、引用或披露于公开
（四）本评估报告的有效使用期为1年。自日至2015
年8月30日。在评估报告有效使用期内，评估目的实现时，应以评估结果
作为参考依据（还需结合重大期后事项进行调整）。超过有效使用期或评估
假设前提发生变化，需重新进行资产评估；
（五）遵守相关法律、法规和资产评估准则，对评估对象在评估基准
日特定目的下的价值进行分析、估算并发表专业意见是注册评估师的责任；
提供必要的资料并保证所提供资料的真实性、合法性、完整性，恰当使用
评估报告是委托方和相关当事方的责任。评估结论不应当被认为是对评估
对象可实现价格的保证。
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评估机构法定代表人：
注册资产评估师：
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二○一四年十月十八日
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1、《资产评估业务约定书》；
2、股份有限公司《企业法人营业执照》；
3、《委托方承诺函》；
4、空调电子有限公司《企业法人营业执照》；
5、《被评估单位承诺函》；
6、空调电子有限公司2013年度及评估基准日《审计报告》；
7、《国有土地使用证》；
8、评估机构《企业法人营业执照》；
9、评估机构资格证书；
10、注册资产评估师的承诺函；
11、参加评估的注册评估师资格证书。
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