中国股市黑幕大曝光&—2、3、4、5、6
中国股市黑幕大曝光（之二）
李成立原创
黑庄操纵股价
中国的股市，正处于高速发展的时期，正可谓萝卜快了不洗泥，各种各样的违法乱纪现象层出不穷，因此，我国股市并不能说是一个规范的健康的市场，用某些著名经济学家的话来说，我国股市还处于一个婴儿时期。既然是婴儿，就不能苛求他了。正是在这样一个股票市场上，诞生了各种各样的草莽英雄，也就是各种各样的投资机构，也就是庄家。这些庄家在我国证券市场一开始，就积极参与，兴风作浪，监管机构看到的是他们活跃市场的一面，但却没有看到他们破坏市场的另一面。
最初的中国股票市场刚刚起步，经验不足，规模又小，所以一些少量的资金就可以在证券市场上呼风唤雨兴风作浪。正是他们制造了股市的赚钱效应，吸引了广大投资者来参与。股票市场就是在这种模糊混乱的状态下壮大成长的，许多占山为王的庄家也就是这种时候不断地壮大成长，他们在一只只股票上不断地吸筹、拉高、出货。然后再吸筹、再拉高、再出货，如此不断地重复，他们的金山越来越高，财富越来越多，以致他们之中不断地产生了大富翁，大富豪，大企业家，他们翻手为云，覆手为雨，在股市中得心应手，股市成了这些冒险家的天堂，乐园，也成了散户们失望的场所。
有人用“蝴蝶效应”来说明股票市场的振荡。所谓“蝴蝶效应”，就是说，当一只蝴蝶在某地扇动翅膀，那么它的效应就会在另一个地方显现，就会导致另外一个地方出现一场风暴。但事实上并没有发生这样的事情，之所以没有发生，那是由于众多蝴蝶所扇动翅膀的方向不同、频率各异，因此他们之间产生的空气振动早就相互抵消了。但是，如果在股市上有少数巨型“大鸟”，他们按照同一个方向，以同样的频率“扇动翅膀”的话，股市恐怕就不会安宁了，那些小小的“蝴蝶”们恐怕也要倒霉了。我们把这些“大鸟”比作庄家，把那些小小的“蝴蝶”比作散户。
在中国股票市场上，风云激荡，汇聚了亿万资产，吸引了五湖四海的杰出人才，在这些人中，有政界名家，有艺术界的名星，有企业界的精英，有学术界的泰斗。但是，在这个冒险家的乐园里，最显风流的非庄家莫属。他们是何方神圣？他们不显山，不露水，来无踪，去无影，股市到处传颂着他们的故事，但却没有多少人能一睹他们的尊容。他们挥手千金，买进卖出，他们能让股价的K线图一会儿变红，一会儿变绿，他们能让股价一会儿涨停，一会儿又跌停，他们能让股价几个月甚至几年都不涨不跌，横盘整理，牛皮走势，他们也可让一支股票突然腾空而起，连封涨停，他们可以造出各种各样的技术图形来，让人们苦心思索都猜不透庄家的用心，他们财大气粗，神出鬼没，精明狡猾，神通广大，说来就来，说走就走，来无迹象，去无踪影，想让散户赚钱就让你赚，不想让你赚他就连打跌停，让你逃命都不成。
而散户在这个无涯股海中，浮沉其中不能自拔。为了跟庄，为了战胜庄家，许多跟庄、战胜庄家的书籍大行其道，原本理性的投资一下子变成了无节制的投机行为，何也？示范效应使然。市场行为扭曲，投资理念的扭曲，使得市场不能健康地发展。
庄家们可以制造题材，制造炒作的借口，用以激发市场人气，他们的题材就是事先设计好的一个陷阱，一个诱导散户跟风的骗局，一朵绚丽迷人的美丽的罂粟花，而许多不明就里的散户则纷纷掉入其中不能自拔。
在1999年的5·19行情中，受美国那斯达克网络股飚升的刺激，国内的某些庄家在网络股中纷纷建仓，但由于当时的经济环境，股价未能大幅上升，到这年年底，我国证券市场回暖，于是这些庄家们蠢蠢欲动，终于在2000年年初的网络股热中掀起了一波颇有声势的大行情，各路庄家纷纷启动，报纸电视台上有关网络的文章粉墨登场，网络股纷纷上扬，神话开始了，庄家们在股票市场上展开了一出拉升股价的竞赛活动。亿安科技连拉十几个涨停，股价超过了百元，创造中国股市历史上空前的高价股，市场发疯了。每天股市开市后，总有许多家股票一开始已经就涨停了，赚了钱的股民们喜形于色，笑口常开。不几天，许多股票的价格已经翻了一番了。
在网络股炒作以后，接着的就是生物制药、纳米概念，你方唱罢我登场，股市每天都有新动向，新消息。可是不久，这些被炒高了的股票大都选择了高台跳水动作，齐刷刷地直往下掉。高处接手的散户们欲哭无泪。
庄家与上市公司沆瀣一气，狼狈为奸，互相配合。有的上市公司甚至自己就参与坐庄。庄家要低位吸货，上市公司就频频出利空消息，不是公司涉及诉讼，就是公司业绩下降。让散户割掉手中的筹码给庄家，等庄家吸好货要拉高出货时，利多消息又满天飞，公司重组进程加快，诉讼案件得以了结，对公司影响并不大，公司业绩良好，公司计划高比例送股和利用公积金转增股本，引诱散户买进，等散户接了庄家的筹码后，庄家早逃之夭夭。还有的上市公司委托庄家理财，于是手他们便和庄家结成了一个利益共同体，荣辱与共，休戚相关，不达目的誓不罢休。这方面的典型当数琼民源、中科创业、银广夏、亿安科技等。
中国股市在某些庄家眼中，上市公司的经营业绩算不了什么，只要庄家看上，再亏损的垃圾股都能炒得飞上天。散户们总结了一句话，叫作股不在好，有庄则灵。大家争先恐后地分析哪只股票庄家入驻了，都来买入坐轿子，让庄家给他抬轿子，但是这样的好事并不是散户轻易能得到的。
庄家资金雄厚，装备精良，耳目众多，还能未卜先知，早做准备，他们对国家的经济发展有独到的见解，对基本面的研究更是领先一步，许多大行情就是他们首先发动的，而散户只能跟风。
庄家坐庄最常见的办法就是利用中国股市没有做空机制的缺陷，对某些个股长期打压，使它的股价远离市场均价，形成单边下跌趋势。现在的庄家信息渠道畅通，经上市公司到交易所查持股清单很容易。一旦发现有小机构和大户在某股上持股数量较多，就不惜暂时损失，封盘不让涨，并往下砸盘，以致在半年、一年的大牛市中，让持股者坐冷板凳，萌生换股的念头。此时，有的庄家与上市公司串通，发利空消息骗筹码。
这时，上市公司出尽了所有的利空消息，如业绩亏损、诉讼事件、财务状况恶化、经营环境变坏、原材料涨价、自然灾害、资产重组告吹，送股取消以及高价配股、打官司败诉等，等等。这类利空消息往往有真有伪，特别是业绩亏损、经营环境恶化方面容易形成庄家与上市公司联手造假的行为，如利润隐瞒、虚报亏损或者是夸大经营环境的恶化事实与程度等。此时，庄家再辅之以巨量砸盘、制造几个跌停板，迫使人们割肉交出筹码，引诱散户割肉。散户经不起主力的折磨，不甘心长期坐冷板凳，结果换股换掉了手中的筹码，这些筹码被庄家在低位用很便宜的价格就买走了。如此反复，等庄家收集到一定的筹码后，便以迅雷不及掩耳之势，将股价迅速拉起，甚至于连拉涨停，使踏空者追悔莫及，使低位割肉者击掌感叹。
当筹码都集中在庄家手中，股价被拉高之后，也就是庄家出局的前夕，大量的利好消息往往会像重磅炸弹似地闪亮登场，随之而来的便是铺天盖地的宣传攻势。原先的诉讼得以妥善解决、重组成功、进军高科技、业绩大幅上升、送股方案经股东大会批准实施，而且是10送10，总之，各种利多消息满天飞，报纸电视台上股评人士不断露面，都来给庄家抬轿子。这类庄股故事即重大题材，往往对投资者会形成极为强大的视觉冲击力，并使相当多数的人足以相信其仍然存在巨大的上扬空间和成长潜力，从而终于在已经高企的市场价位上买入。当原先低位卖出者此时回补，踏空者高位买进的时候，也就往往是庄家出货的时候。而此时，庄家会让股价在这里高位横盘，反反复复出货，极力引诱散户高位追涨。等散户在高位接了庄家的筹码后，股价就一路下跌不回头。
庄家的优势在于内幕交易。内幕交易首先得有内幕信息，内幕信息就是还没有在媒体上公开刊登的一般散户还不知道的消息。谁掌握了内幕信息就等于谁掌握了某种利益，就可以获利，避免损失，因此，在我国股市上，内幕消息是人们争相取得的重要资源。内幕信息对每一位投资者来说，是不同的，有的人掌握得多、掌握得快、及时，他就占优。而另一些人掌握得慢，滞后，他就占有了劣势。内幕信息主要来源于上市公司，上市公司与庄家联合起来，秘密合作，双方结成一个利益共同体，庄家就可以获得一般投资者得不到的内幕消息。
庄家手里有钱，但却没有内幕信息。他要想做一支股票，一般他都要找个上市公司来当合作者，因为上市公司有许多还没有公开的信息。而上市公司手里有内幕信息，不便自己去当庄家，但他还想通过股市赚钱，所以他也愿意找个庄家来当合作者。为了共同的利益，为了钱，双方走到一起，不谋而合，臭味相投，亲密接触，情报共享，资金共享。
内幕交易在法律上是严格禁止的，为什么在严格禁止的情况下无论是上市公司，还是其他的庄家，都对这个情有独钟呢？关键是执法不严，监督不力，从事内幕交易能给自己带来更优惠的回报，所以这些庄家也好，上市公司也好，都愿意铤而走险，去冒犯别人的利益，来获取自己的不义之财。
庄家的优势还在于他们有专业的咨询机构，对宏观形势和国家政策洞若观火，对国外股市也熟记于心。另外，庄家在技术分析，操盘手法上占有优势，他们的操盘手很熟悉散户的心理，在技术图形上，他们引诱散户上当受骗，常常出其不意，攻其不备，令散户吃亏上当。
庄家可分为下列几类：&&&&
一、券商做庄家，此类庄家与散户相比，无论在资金、信息、人才、技术等方面都有不可比拟的优势，而且他们的交易成本低，在股市上操纵某只股票，拉高出货，赚取不菲的利润。这只是他们顺手牵羊的事情，何乐而不为也。
二、基金做庄家。沪深两市的基金家数和资金日渐增多，他们左右联手，相互默契，在股市操纵一部分股票，拉高出货。基金黑幕就是最好的注解。
三、上市公司做庄家。上市公司如果做主业的话，实现盈利很难，你想拿到１０％、２０％的利润真的不是一件容易的事情，所以很多的上市公司的总裁也许看到，证券市场的牛市赚钱这么容易，为什么我们不能来试一下呢？与其自己的股票给庄家做，还不如自己来做，因为自己对自己公司最了解。
所以，在证券市场中往往存在这样的不务正业的上市公司，他们不用心经营自己的主营业务，而是热衷于与庄家联手利用内幕交易操纵股票价格，这种上市公司与庄家相配合，往往会给一些不明真相的投资者带来一些不必要的损失。上市公司做自己股票的庄家，这真是占有得天独厚的优势，自己对自己公司的经营生产的了解是外人不可比拟的，他们自己或是自己控制的公司在二级市场上操纵自己的股票，还可以配合炒作发布各种各样的利空或利多消息，这是其他庄家不可相比的。亿安科技就是如此。
还有许多上市公司利用募集来的资金通过委托理财的名义炒作股票。
四、民间庄家。改革开放以来，各种各样的人通过各种各样的手段，违法的或是不违法的手段，积累几千万甚至上亿元的资金，资金小的通过合伙的方式联合起来，组成私募基金，他们精心选择一二只股票进场做一把庄，快进快出，赚一把就走。
五、过江龙庄家。这类庄家的资金来历不明，谁也说不清他们的资金来自于何方，又到何方去，但他们却拥有巨额资金，说来就来，说走就走，他们能在大盘极度低迷时从天而降，让大盘拔地而起，引发一轮声势凌厉的逼空行情。
《证券法》明确禁止的关联交易和内幕交易，其实就是庄家操纵股票市场的惯用的伎俩。比如，中科系，庄家把股票价格拉起来，完全靠的是关联交易和内幕交易，中科创业在重组之前和采取重大决策之前，庄家自己先进货和出货，然后再发布消息。
庄家有时是券商、客户、上市公司三者联合起来坐庄，这样的庄家其势强大，无可比拟。券商给你做经纪，给你下单，给你融资融券。有上市公司发布消息配合你，有重组消息，投入项目消息，业绩好与坏的消息等。有客户提供资金，制造成交量，三者结合起来，其势无比，散户想逃都难逃庄家设计的圈套。
长此以往，股市上庄家横行，违法乱纪不断，丑闻不断，投资者缺乏安全感，谁还会在股市上投资？
许多庄家炒作的时候用的是银行的钱，或是公司的钱，赚了就装入自己的腰包，赔了则赔了银行和公司，这种人在股市上如鱼得水，进退自如，进可以继续坐庄，赚更多的钱，退可以到国外去，过花天酒地的生活，安享晚年，不愁柴米油盐。我们的法律居然拿他们没有办法。
在一个公平的股市上，股民们进行股票投资是要自担风险的。但是，如果在一个庄家横行的股票市场上，广大中小股民，从他们一进场购买股票时，就决定了他们在这场“博弈”中就已经输定了。
吴敬琏说：“庄家是触犯刑律的，庄家也是触犯民法的，而且庄家和上市规则也不吻合，但现在谁都不把它当回事，而且在某些大型媒体上还可以公然讨论“跟庄走天下”，这种视法律为儿戏的股市现状是太不正常了。别人不说，我岁数大了，不讲白不讲。”
在股票市场上，有两种行为被《中华人民共和国刑法》规定为刑事犯罪。一种叫作内幕交易：如上市公司的有些领导人知道某些内幕信息，他们依据这些公众还不知道的内幕信息进行交易。另外一种犯罪叫作操纵市场，如操纵股价，给投资者以假象。
有庄好还是无庄好
判断一个市场的好坏，不能用量有多大，筹集了多少资金来作为标准。中国的股票市场的发展已经有十几个年头了，有1287多家上市公司，1991年至2003年底，内地企业在境内外证券市场筹资总额达1;11亿元。但是，我们不能否认股市上存在的种种问题的严重性。
在中国的股票市场上的庄家和纳斯达克的做市商有着根本的不同，我们的许多庄家是违法的，是应该受到查处的。
有人认为，庄家可以增强股市的流动性，有庄，股票市场就有了流动性，股票市场就活了，反之，就是死水一潭。这样，便有一种误解，认为庄家还是有作用的。更有人认为，国外也是有庄家的，像美国的纳斯达克，就有做市商制度，一些人认为这也是庄家。他们由此得出结论，认为纳斯达克成功的一个重要原因就是有做市商制度。而中国要想使股票市场有一个超常规的发展，也需要庄家来炒作。其实这是大错特错的。中国的庄家和美国纳斯达克做市商是风马牛不相及的，完全不是一回事。
首先，我国的上海和深圳证券交易所实行的都是竞价交易制度，而纳斯达克实行的是做市商制度。这是两种完全不同的交易制度，不能将其混为一谈。
其次，纳斯达克的一只股票一般有8-10家券商同时跟他做市，是公开竞争的、透明的；而我们一只股票可能是一家或两家做庄，或者是两家对斗，是暗的。纳斯达克做市商实际上是一种双向报价、承担连续交易义务的券商；中国股市的庄家则是靠操纵股价、低进高出、发布虚假消息误导中小投资者来获取暴利。
再次，美国在实行做市商制度的同时，监管非常规范。美国证券交易委员会和全美证券商协会都对做市商监管得非常严。根据美国证券交易法律，券商不能够欺诈、误导投资者，不能够操纵股价。并有很多惩罚性措施，严重的要坐牢。他们在技术手段上也非常强大。美国股市有一个股票监控跟踪系统，可以对每一只股票、每一个做市商、每一个大宗客户进行监控，把历史数据输进去，然后同现在进货出货量和价格变动进行比较，如果有异常的情况出现，就会自动报警。每年都通过这个系统查出很多案件。
也就是说，美国的做市商是在透明、竞争的环境下，在严密的制度和监控下进行操作，来形成连续交易，维持股票的流动性。由于制度、法律以及技术手段都跟得上，他们的做市商基本能做到不违法，也不会出现欺诈、误导和合谋坑蒙中小投资者的现象。我们股市的庄家显然不具备这些条件，他们不仅是暗庄、黑庄，而且靠散布虚假消息，靠内幕交易和关联交易来操纵股价。这种违规违法操作，是不能够鼓励的，绝对应该查处。
00即使美国的做市商对纳斯达克起了关键的作用，也应该一分为二地来看待做市商制度。做市商的确增加了纳斯达克的流动性，但纳斯达克的市场风险也远高于纽约证券交易所，其股票价格波动很厉害，所以纳斯达克市场的投资者一般有着很强的风险承受能力，这是我国的小股民所不可比的。经过1999年前后的股价大波动之后，纳斯达克也在探索减少风险的办法，对做市商制度会做什么样的调整还有待于观察。因此，对做市商制度的认识不应绝对化。
中国股民对庄家又爱又恨，因为股民愿意炒短线，这样赚钱快，许多人希望十天半个月就把一年的钱赚回来，于是就希望有庄，这就要跟庄，不然就赚不到钱，因此就爱庄。恨庄就是因为跟庄往往就跟错了，要不跟不上，要不就是被庄家甩了，被庄家骗了，高位套住了，赔钱了，因此就恨庄。其实，如果股市是健康的话，做长线就不需要庄家了。大家都抱着投资的态度去买股票，上市公司会给他分红派息。
也不能否认庄家在股票的流动性方面起了很大的作用。如果没有庄家，中国的股票流动性要比现在低许多，印花税也不会有这么多，股民也会少些，上市公司的数量股票发行的数量也会少些，股票市场上筹集的资金也会少些。
但是，也正是因为有了庄，中国股票市场的换手率在全世界都是最高的，美国这个世界性的市场，他的换手率也没有我国高。
&换手率就是一个公司有100股股票，今天有100个人拿着，明天就有二三十个人卖出手里的股票，后天又有二三十个卖出股票，大后天剩余的人把手中的股票都卖出去了。这就完成了一次换手，这样换来换去，就可以看出投资人的投资情况。
换手率高，市盈率高，股市的泡沫就大，投机的成分就多。
庄家不断地发布消息来误导投资者，不断地打压股价，使股民整日惶惶不安，老对股票市场没有信心。另外，庄家在某几只股票上大幅拉高，终日不是这只股票涨停，就是那只股票涨停，引诱散户追风买入，调动散户的投机心理，让他们从投资转变为投机。
所以，从根本上讲，庄家损害的是投资者对股票市场的信心。如果股民对股市没有信心的话，股市长期发展肯定是不行的。就像传销一样，总有一天是要崩溃的。
有人说，股市必须有庄。其实这是极不负责的鼓励庄家的言论。如此下去，庄家胆子越来越大，有恃无恐，更会在上层寻找他们的代言人，为他们的行为辩护。我国入世后，国外的大券商凭借其雄厚的实力和丰富的经验会进入我国的资本市场，中国的证券监管也会与国际接轨，如果老是庄家横行，投资者没有安全感，那么，国际上的投资者谁还会来中国股市上投资呢？
庄家坐庄的钱是公款，获利的却是私款
我们从基金黑幕和中科系庄家吕梁的自述中得知，庄家坐庄所依赖的钱是公款，即国有银行的钱或是企事业单位的钱，就说中科创业的庄家朱焕良吧，他用自己私人的钱买了股票来坐庄，但是出不了货，于是他就通过吕梁拉来了北京的诸多机构，这些机构从朱焕良手中接了一半的货，拉高，在拉高的过程中，朱焕良在出货，而北京机构里某些人的老鼠仓也在出货，结果被套的却是机构的钱，也就是说，被套的最终还是国家的钱，是13亿人民的钱。什么叫老鼠仓呢？就是庄家或是庄家的操盘手在为庄家坐庄时，先用自己私人的钱建一个老鼠仓在里面，等时机成熟或是情况不妙的时候，他自己的股票先卖掉，撤出资金来。最终套住的反而是公款而不是私款。
在庄家坐庄中科系的时候，朱焕良私人的钱是套不住的，因为他的钱少了他心疼，而公款即北京机构的钱套住了没有人心疼，因为损失不是自己的，是国家的，自己最不济也只落个投资失误的名，但却因为个人有了老鼠仓，所以也就肥了自己。
通过这种办法，国有的资金成了个人的了。难怪许多上市公司的老总和内部人员就是如此通过与庄家的同流合污肥了自己的腰包，瘦了公司，把公司变成一个空壳，甚至于破产也再所不惜。
有人认为，中国改革20多年，其中就有一个国有资产不断流入私人腰包的漏洞在里面。证券市场也不能例外。这些人有一套所谓的盈利模式，就是自己建好老鼠仓，用公家的钱往上打，简单得很。那一个个坚决的涨停，拉起来气势如虹，毫不哆嗦，是什么让里面的资金如此兴奋，难道是上市公司业绩良好、分配优厚、题材独特？这些都是给别人看的，真正让他们勇往直前的是想到自己的小金库正在跟着不断膨胀。
中国股市黑幕大曝光（之三）
李成立原创
股市究竟是不是零和博弈?
2001年上半年上市公司分红总额270亿元，扣税后为216亿元，其中只有一小部分是分给了流通股股东，所以估计金额不足100亿元；同期印花税(当时为4&)总额180亿元，券商佣金收入(最高为35&，但对大户收取的佣金通常低于2~3&)及交易所杂费总额估计在80~120亿之间，合计可达260～300亿元。后者肯定大于前者。在2001年上半年，整个投资者群体收入100亿元，却支出260～300亿元，故体现为净损失；政府、券商、交易所在此行为中体现为净收益。
股市非但不是零和博弈，而且是负和博弈。赌场除去赌场费用外，就是你输我赢零和博弈。
中国股市运行机制：十几年来投资者投入中国股市已经买成股票的资金估计至少为23000亿。这23000亿资金换成了股票以后，存在虚实两部分去处。“实”的部分，即换成股票的23000亿真金白银的资金去处!首先十多年来上市公司融资获得了8000多亿，一级市场大资金申购主力也获得了8000多亿申购利润，十多年间印花税总收入2500多亿，券商的佣金为2500多亿，十年间一些获利离场的机构庄家获利为2000亿左右!以上合计为23000多亿。
“虚”的部分，这23000亿资金换成了股票，但股票这东西的交易价格是虚拟经济，这一价格的波动性很大，可以是100000亿也可以是1000亿，而决定其价值的因素是非常多的。中国股市目前总共有5600亿股，其中流通股大约为1800亿股，就是23000亿买到的东西，若说其帐面评估价值，现在平均每股净资产为25元，1800亿股账面净价值就是4500亿元。花了23000亿买的1800亿股的东西，还有虚拟经济的市场价格，按现在的交易市场价格计算还值14000亿(流通市值)左右，但是这14000亿股票的虚拟价值能不能保持住还很难说，因为毕竟其账面净价值只有4500亿，直到目前看这其中还存在约1000亿的“亏空”，如果从初始的23000亿资金算，只买回了4500亿的东西，这里面更是存在约20000亿的亏空。
对于这些发行上市的股票，3000万“股客”(投资者)在股票市场上进行买卖交易，你卖的是我买的，仅在“筹码交换”这一点上与赌场的运行特征是非常相似的。
一但有一天，这三千万“股客”(投资者)不想玩这个游戏了，想将筹码(股票)换成钱，却会发现钱没了，因为那些钱都有了新的主人。找上市公司退给退吗?不给退!找申购新股主力索要?找不到!找券商要回钱券商会给吗?不会给!3000万投资者手里的用23000亿换来的这1800亿股的筹码，退货不可能只能转让，买家若嫌价格高如果都不想要，“干货”(净资产)只剩下4500亿!那这近20000亿的亏空用什么来填补呢?
规范的股票市场是正和游戏，投资可以有回报，整体看投资者将分享经济发展成果。中国股市：-80%的负和游戏。即投资者80%的资金被转移，理论上只剩余20%。
在中国股市的二级市场上，赢家是圈钱的上市公司、一级市场申购资金、国家税收、券商佣金、成功逃脱并赢利的庄家机构。输家则是中国股市二级市场的所有持股者。
股民们付出钱，有一部分甚至是大部分被各路诸侯拿去了，只留下一个虚数——股票在市场上,而这些股票到底值多少钱?只有天知道，因为这是一个变数，或叫做虚数，一是看上市公司的净资产值多少钱(这里是有一定水分的)，二是要使股市能够维持下去，后来的股民就得不断地拿钱进来，来买前面进来的股民手中的股票。如果有一天，后来者逐步减少，钱越来越少，场内股票就值不了几个钱了。到这时，真不知道这股市还能不能维持下去?
中国股市黑幕大曝光（之四）
李成立原创
某些上市公司成为大股东的提款机
某些上市公司把股市当作提款机，而某些大股东又将上市公司当成了“提款机”。
在我国上市公司中，国有股所占的比例达36%，达1415亿股，其中大股东持股份额占公司总股本超过75%的有63家；国有股占60%的上市公司占全部上市公司的20%，有的上市公司国有股竟占到80%；第一大股东持股份额占公司总股本50%的有890家，占全部公司总数的792%。第一大股东为国家持股的公司，占全部公司总数的65%；第一大股东为法人股东的，占全部公司总数的31%，两者之和所占比例高达96%。在全部上市公司中，有55%的股权属于国家所有和国有法人所有，在上市公司的全部董事中，有733%的董事具有国有股(279%)和国有法人股(455%)的背景。(见“一股独大是祸根吗”中华财会网日）
在我国，拥有51%的股权就可以控制董事会，直至控制股东大会，形成一言堂。大股东的行为缺乏有效的监督，广大投资者的利益得不到保护，上市公司中出现了内部人控制的一股独大的弊病。
警惕上市公司成为大股东的提款机
在中国股市上，上市公司沦为大股东的提款机其实是很普遍的事，如1999年上市公司被大股东和关联方占用了1000多亿，1000多家上市公司被占用1000多个亿，差不多每家上市公司被占用1亿元，2000年虽然监管加强，占用数额有所有降，但也仍然有600多亿资金被占用去了。
以深交所为例，２０００年年报事后审查结果表明，当时已披露年报的５１６家公司中，存在股东占用上市公司资金和资产情况的公司就有１７１家，占上市公司总数的３３２％；存在为大股东担保情况的上市公司有１５５家，占３０１％，合计占公司总数的５１５％。从金额看，股东占用上市公司资金和资产总额达２７１２８亿元，上市公司为大股东或股东下属公司或个人提供担保总金额达３１０３７亿元，分别占到相关上市公司净资产的１３５％和６３７％。
而这样的情况并没有因为上市公司治理的推进而缓解。根据对上市公司２００１年年报及相关公告的不完全统计沪深两市约有１１５家上市公司披露了大股东或关联方占用资金及还款情况总共占用资金高达４２６亿元每家上市公司平均被占用３７亿元。而上证所对２００２年年报进行事后审查时发现，７３０多家沪市公司中，仍有２６７家公司的大股东直接占用上市公司２０３亿元资金，大股东控制的子公司及其关联企业所占用的资金也高达１３４９亿元。（见：“恶东：股市秩序的最大破坏者”《中国经济时报》记者王子恢）
中国上市公司的股权结构是一种分裂的结构，既存在着可以全流通的公众股，又存在不能流通的国有股和法人股，并且这部分股占总股本的60%以上，中国股市除了个别的上市公司外，大部分上市公司控股权都在国有股和法人股的手中。
吴敬琏教授在谈及上市公司的治理结构时指出，上市公司“一股独大”的股权结构不利于维护股东利益，不利于将政企职能彻底分开。10年来，国内上市公司的结构治理虽然取得一定的成绩，但与境外的上市公司相比，还有很大的距离。许多上市公司由政府绝对控股，其他股东与第一大股东持股数量相差悬殊，这不利于政企职能分开，不利于维护中小股东的利益。在国家控股的情况下，在得到政府授权控股的集团公司或母公司中有时会超越股东权力，用管理集团内部成员公司的方式来管理上市公司，干预上市公司的内部事务，关联交易频繁，损害了其他股东的利益。政府要按照国际惯例，规范集团公司和其控股的上市公司的关系。
各个部门长期以来都是一把手说了算，这种传统的思想也在上市公司中有一定的影响。上市公司中的法定代表人董事长显然比其他董事高高在上，左右着董事会的决策，这种现象助涨了内部人控制董事会。完善董事会的工作程序，加强对董事会的监督，是中国上市公司治理的一个方面。
在我国，上市公司的董事会成员是由各股东按照股权比例产生出来的，由于一股独大，所以由第一大股东推荐出来的董事、经理自然不是对公司负责，而是对大股东负责。如此一来，大股东控制的董事会就得不到强有力的监督，董事会就只有一种声音，惟大股东的马首是瞻，看大股东的脸色行事，随意处置上市公司的财产。
五粮液向大股东购买无形资产商标使用权，一次付给大股东9780万元；向大股东购买窖池等酿酒资产，又支付1657亿元现金。
股东通过关联交易长期大量占有上市公司的资产，大股东让上市公司作担保大量去向银行借债，大股东长期欠上市公司的债不还，摧要急了，就用房产、商标使用权、土地等资产来还款。这些实物有的并不值那么多钱，但却硬要塞给上市公司。大股东为了圈到更多的钱，不惜财务造假，隐瞒上市公司被其掏空的真相，误导投资者。
上市公司一股独大，给上市公司带来了无穷的后患，有的大股东把上市公司当成了提款机，无偿占有了其他股东的利益，有的则表现在为控股股东的胡乱担保上。许多上市公司经济担保遍地开花，诉讼不断，直至股权拍卖，濒临破产。近两年上市公司的中报和年报显示，对外担保的上市公司约占总数的30%左右，有300多家上市公司对外担保。由担保引发的诉讼案件越来越多，几乎每两家上市公司中就有一家涉及此类案件。
上市公司对外担保的数额巨大，PT中浩涉及担保的案件就有100多起，总额有9亿多元。
另一个上市公司是猴王A，该公司日上市，其后曾连续几年综合经济效益居全国同行业之首。但1997年大股东变为猴王集团后，上市公司便遭了殃。ST猴王的大股东欠上市公司近9亿元，另外上市公司还为其担保2亿多元。大股东拿着这笔跟白捡差不多的巨额资金，颇风光了几年。最后直把个猴王吃塌了，一破了之。
有的担保还涉嫌诈骗犯罪，广东飞龙在取得成都联益第一大股东地位后，伪造公司董事会决议，私刻法人公章，对外提供100万美元虚假担保，使成都联益受到损害。
有的大股东利用自己对上市公司的控制权，用上市公司的融资能力，良好的信誉对外担保，从上市公司手中取得不正当利益，损害中小股东的利益。如恒通集团控制了ST棱光后，用担保、股权质押等形式从上市公司中掏走了8亿多元，而棱光总资产才5亿多。
据统计，年的三年中，我国上市公司中平均一家公司发生两次大型的资产重组事件；其他各种中小型的资产重组事件更是难以计数，愈演愈烈。上市公司频繁进行资产重组，其目的可能并不在于真正构造企业的中长期发展的健康体系，而是出于以下目的：1.二级市场股价炒作为的需要；2.努力满足增发配股等的基本条件要求；3.大股东将上市公司的资产更彻底地据为己有——掏空上市公司。
被大股东占用巨额资金导致股份公司陷入困境的例子已经不胜枚举。据证监会调查统计2002年下半年1175家上市公司中，竟然有676家公司被大股东占用资金96669亿元，比例达5753%，平均每家被占用资金143亿元。（“神州股份成大股东提款机占用资金达15亿元”日秦利《粤港信息日报》)
到2001年，上市公司中有90%的公司发生了各类关联交易，虽然关联交易形式各异，花样翻新，但有一点却是不变的，那就是关联交易绝大部分对大股东有利。
上市公司作为大股东的提款机，PT粤金曼就是一例，PT粤金曼与大股东金曼控股本是两块牌子一套人马，财务、人员、资产三不分，这就导致金曼控股无偿占用PT粤金曼的资金，到2000年底，3年多一点时间，大股东以借款、巨额担保等方式挪用公司资金近10个亿，日均挪用100万，一直把上市公司吃成中国证券市场第一亏损大户，一直吃到每股净资产为负707元，方才罢口。
大股东是不等上市公司这只羊被养肥就要杀的，有重组陷阱，有欠债不还，有品牌转让，有巧取豪夺，活力28集团一笔勾销137亿元对活力28的欠款，厦华电子高达33亿元的商标品牌转让等。在这种一股独大的特色面前，我们的中小股民的声音是多么的微弱。
请看大股东是如何吃完上市公司的：首先，大股东直接占用上市公司的资金，大股东的法人代表和上市公司的法人代表就是同一人，他花上市公司的钱就像是左口袋掏到右口袋一样方便。花完了再配股，增发，减持国有股和法人股，股市的钱总是源源不断，取之不竭的。其次，大股东通过间接的方式占用上市公司的资金，通过关联交易，贷款担保，购进原材料，销售产品等各种各样的方法来占用上市公司的资金。再次，通过资产转移、股权受让等方式来占用上市公司的资金。他们先是借用上市公司的钱，等到还不起时，就用一些房产、商标、工厂来抵债，且不说这些资产值不值那么多钱，就是值，他花的时候是真金白银，还款时却是房子工厂，上市公司也不能用这些房子工厂再去投资自己在招股说明书上承诺的项目，也不能做自己的流动资金。上市公司要了这些资产也只是包袱，用之不能，弃之可惜。
日万家乐公告，说它花了12亿的资金购买了万家乐的商标使用权和一些房产。幸福实业2亿多元资产被大股东拿去作了贷款抵押，而这么大的事，上市公司董事会竟不知情，真是滑天下之大稽。大庆联谊上市时募集48亿元资金，没有按承诺投入募资项目，全部被大股东挪用去了。济南轻骑的大股东共欠上市公司258亿元，不仅上市公司募集的16亿元资金被大股东占用，就连上市公司实现的利润也被占用去了。这且不算，济南轻骑还为大股东及关联公司提供担保6亿元。东海股份公司被大股东上海农工商集团东海总公司及其关联方共占用12亿元，而公司净资产才4亿多元。而公司的年报等公开披露的的信息中从未提到资金被占用一事。
上市公司的大股东分为国有资产为主的大股东和民营、私营的大股东或是变相的私营大股东两种，过去我们只是说要警惕国营的大股东掏空上市公司，现在，私营或民营或变相的私营大股东在掏空上市公司时并不比国有资产为主的大股东逊色。我们知道，国有资产为主的大股东掏空上市公司的例子有猴王、大庆联谊、济南轻骑、ST九州、粤金曼、民族化工、春都集团、活力28、三九医药、幸福实业、万家乐、粤宏远等。而私营企业和变相的私营企业掏空上市公司的例子也有啤酒花、亿安科技、ST棱光、琼华侨、蓝田股份等，最早的还可以追溯到深原野。这些私营大股东在掏空上市公司时更比国有资产为主的大股东贪得无厌，他们采用担保和关联交易等手法将上市公司的资产逐步变成他们自己的私有资产，或是利用上市公司的金字招牌在银行贷得巨款炒作股票。
中国股市黑幕大曝光（之五）
李成立原创
上市公司对外担保风险加大
担保就是用自身的信用为对方的信用作保证。但在对方信用缺失的情况下，担保方不是在赌自己的信用，就是跟自己的财产过不去。
由于一股独大之弊病，上市公司在经营中独立性很差，与大股东在人财物三方面有着千丝万缕的联系，“三分开”根本无从谈起。大股东利用自己的控股权，在信贷担保中牺牲上市公司的利益为换取自己的一己私利，严重地损害了广大中小投资者的利益。
000年6月，中国证监会就有《关于上市公司为他人提供担保有关问题的通知》，明确规定：上市公司不得以公司资产为本公司的股东、股东的控股子公司、股东的附属企业或者个人债务提供担保。但是，从那以后，建立在关联交易基础上的关联担保并未令行禁止，而监管当局除了谴责，就别无杀手之锏。
在我国，1000多家上市公司中有近40%的公司存在着对外担保，而且担保越来越多，数额越来越大，担保期限越来越长，由此引发的诉讼案件越来越多，引火烧身的上市公司也越来越多。中科健在12个月内累计为他人贷款提供担保24笔，折合人民币63913万元，占该公司2000年经审计净资产的300%。ST宏业因香港达利丰集团清盘而涉诉一案的担保金额折合人民币约268亿元。万家乐因为原大股东广东新力集团担保25250万元而被判负连带担保责任。因担保而受损失最大的是PT粤金曼和ST猴王，PT粤金曼退市，猴王集团则已经破产。南华西被第一大股东广州市南华西企业集团有限公司及其关联方占用资金达6亿多，担保1亿多。ST白云山被原第一大股东及关联企业占用资金6亿多，公司为其提供担保7亿多。三峡水利在公司董事会、股东大会不知情的情况下，对外担保294亿元。PT琼华侨的两位前任高管通过为其分别控制的两家子公司进行经济担保来蚕食公司财产，就是这方面的典型事例。
在公司结构治理中，有人钻了股东有限责任制度本身的缺陷。他们利用股东仅对其投资行为承担投资额之内的风险的制度来侵害中小股东的利益。这样一来，不管大股东干了多少损害小股东利益的事，但是它所承担的投资风险也只是它的出资额之内的风险。如此一来，这些大股东就利用股份公司的信誉，大肆进行关联交易，以上市公司的名义贷款而自己使用，让上市公司为自己担保向银行贷款，大量拖欠上市公司的各种款项等，由此转嫁大量风险给上市公司。将上市公司推向破产的边缘。大股东操纵上市公司在批露信息方面总是遮遮掩掩的，对有关信息，迟迟不公布，而是作为在二级市场供主力炒做的一个筹码。
在中国股市上，过去操纵股价、兴风作浪的黑庄们现在有许多改头换面，成为上市公司的大股东，由操纵股价改为操纵上市公司来了，如此一来，他们就更加隐蔽，躲藏在暗处，但他们所得的利益却比过去大多了。真是无所不用其极。过去的黑庄变成了今天的黑东，这些“黑东”利用大股东的位置，将上市公司当成“提款机”，利用种种手段掏空上市公司。
上市公司用计提坏账准备给大股东暗送秋波
自日起，上市公司根据《企业会计制度》要求，开始计提应收款项等8项资产减值准备。一批上市公司通过对关联企业应收款的坏账计提，轻松免去了大股东的巨额欠款。
2002年，ST轻骑年报显示，由于为大股东及关联方的欠款及担保计提高达42亿元的坏账准备及或有损失，ST轻骑一下亏损了34亿元，可谓历年来亏损之最。而通过这样的“自我牺牲”，ST轻骑在“协助”大股东轻松逃过还款责任的同时，坑苦的却是中小投资者。
2002年通过这种方式为大股东“买单”的上市公司还有ST长控、ST兴业等十几家公司。ST长控为原重组方四川泰港等虚假重组投入的566亿元资产计提43亿元长期投资减值准备，2002年亏损667亿元，每股收益为-109元，创下当年每股亏损之最；ST兴业也因原大股东未全部偿还对公司的借款，巨额计提坏账准备，导致亏损654亿元。
2004年，已经披露的年报显示，一批上市公司纷纷对关联方的应收账款计提巨额坏账准备。此举虽然挤压了上市公司的业绩水分，然而由于计提方式的相对自由以及相关议案表决程序的不完善，这种计提有可能演变为关联企业尤其是上市公司大股东赖账的“秘密武器”，最终，上市公司甚至中小投资者可能成为应收账款的“买单”者。
＊ST中农披露了亏损的2003年年报，每股亏损由2001年的002元，发展到2003年每股亏损045元。究其原因，担保及关联方占用资金严重是首要问题。截至2003年底，＊ST中农控股股东及其他关联方占用公司资金185亿，其中非经营占用167亿。此外，公司还为控股子公司华垦公司17亿元银行贷款进行了担保等。由于坏账准备和处理存货损失增加，影响公司当年损益6800万元，其中对关联方往来计提坏账准备6600万元；营业外支出5300万，其中公司总部和华垦公司担保损失2500万等。
中国股市黑幕大曝光（之六）
通过这次股改，大小非到底赚了流通股东多少钱？
从2006年6月到2009年1月，大小非实际减持292亿股，平均每月减持6.6亿股，每个月按20个交易日算，每天减持0.33亿股，股价按12元到18元计，每天减持4亿到6亿元。相当于每天有一个新股上市。
这个股市本来就缺钱，每天有4到6亿元被抽走。每月抽走80亿元，这两年多共抽走3504亿到5256亿元。如果按中国股市开户数1亿个计算，每个户头平均被抽走3520元到5256元。
难怪股市要从6000多点跌到1600点了。每个户头就少了3520元，焉能不跌？
而2009年限售股解禁数是2008年的4倍。
再看大小非的成本，每股一元也是多说了，其实，通过历年来的分红送股，大小非的成本早就是负数了。退一步讲，就算大小非的成本每股一元，加上十送三的对价，每股不到1.3元，（请注意，这里的十送三是指非流通股东向流通股东的十送三，而非流通股数要远大于流通股数）292亿股的成本也只不过是379.6亿元，现在他们卖出价为3520亿到5256亿，获利9倍到13倍。
请问，在这短短的两年不到的时间内，你流通股东能获利9到13倍吗？恐怕你早就亏得血肉横飞了。这就是他们所谓的公平公正公开吗？
有的人天真地以为股改三年后就解决了大小非问题了，非也，每新发行一家上市公司就会增加几家大小非，随着新股的不断发行，大小非不是越来越少，而是越来越多，悬在流通股东头上的这把达摩克利斯剑永远高悬着。大小非就像吸血鬼一样，不停地吮吸着流通股东的血，直吸得他们红光满面，身体强壮，力大无比，而那些流通股东们则面黄肌瘦，奄奄一息。
有人会说，你在这里瞎叫唤什么，这次股改是你投过票的，你同意了的，而且你得到了十送三的对价了。可是，我可没有投票，散户太散，一火车土豆也只不过是一个土豆的力量。几百股几千股的散户去投票有用吗？投了反对票又到怎么样？在这里，我想说，基金有什么权利去投票？是基民委托他们去投的吗？基民只是买了基金，并没有委托他们去投票呀。
不过，人家早就设计好了，早就喊出来了，开弓没有回头箭，可这箭是射向谁的？大家心里恐怕也清楚。
怪不的那些企业派着队急吼吼地等着上市呢，原来股市里最少有9到13倍利润，有的利润更高。难怪中小板上市的企业里的那些私企业老板股票上市前还是泥腿子一个，股票一上市，个个都成了亿万富翁富婆了。
他们常说股市有三公原则，公平，公正，公开，同股同权，股票发行，香港一个价，内地一个价，我看不出这里有公正。大小非每股成本只有一元不到，却要按几元几十元的流通价卖出，十送三也只是每股送你三毛钱，我看不出这里有公平。上市公司通过关联交易向大股东输送利益没有人管，庄家操纵股价，我看不出这里有公开。
这次股改到底是违护了谁的利益？明眼人一看就明白，广大股民其实也是一目了然的，只不过，他们没有说话的份，或者说了也没用，只能有苦说不出，有冤无处诉，默默地承受大小非的剥削。
下面是网友对大小非问题的论述：
流通股与限售股成本相差天悬地隔，这恐怕举世无双。金融机构限售股东成本通常在一元以下，通过送股、分红摊薄，成本更低，而我国公司IPO的发行市盈率偏高，这使上市公司的限售股东可以获得无风险收益。紫金矿业原始股东们的成本每股一毛钱，IPO发行价为7.13元，用脚趾头都能想像，限售股东所获得的厚利。
新股上市继续带来上万亿股的天量非流通股，这导致流通股与非流通股的比例非但没有减少，反而日益悬殊。&&&&
2005年5月股改刚启动时，A股市场股份共计为6700亿股，其中流通股2100亿股，非流通股4600亿股，流通股和非流通股之比约为31：69。如今股改已基本结束，从第一批开始，解禁股也解了两年了，可在目前约17100多亿股A股中，流通股5100亿股，非流通股12000亿股，流通股和非流通股之比竟反而为30：70。
这样的数据对于流通股股东是个可怕的暗示，他们向一级市场投资者的利益输送将源源不断，没有穷期。所谓未来限售股份数量会越来越少，随着市场减持，规模会越来越小，不过是个画饼。即使拥有最粗壮的神经，对于这样的投资前景也不免战战兢兢。
摘自（世界经理人文摘 日期： 09:00)
根据有关部门提供的资料，中国股市目前的总市值为27万亿元，流通市值为8万多亿元。也就是说，在未来的三年内，即使没有任何新股发行与再融资，中国股市的流通市值也要激增19万亿元，比现在的流通量增加两倍多。而截止到2008年2月，中国城乡居民的储蓄存款余额才18
万亿元，就是这些储蓄存款全部进了股市，也无法接住这些巨量的大小非。即使把国有股的控股因素考虑进去，也仍然会有巨量的大小非在未来三年内进入流通，中国股市的扩容压力仍然空前严峻。如果把还没有解禁的大小非作为一个整体来考虑，那么在2008年，将有15.83%的大小非进入解禁流通，其中大小非的比例各为50%左右；在2009年，将有38.62%的大小非进入解禁流通，其中大小非的比例分别为80%和20%左右；2010年，将有45.55%的大小非进入解禁流通，其中大小非的比例分别为95%和5%左右。按照2月底的市值计算，这三年的解禁股市值分别为32000多亿、73000多亿和
86000多亿，解禁股不但数量巨大而且时间集中，将对中国股市带来难以预料和无法估量的巨大冲击。由于国有股的大非减持会受到控股比例等的限制，因此在
2010年，解禁股的压力虽然最大但却不一定是减持最多，解禁股压力最大的年份将很可能是2009年。在这年的7月和10月，解禁股的市值将分别达到
11000多亿和28000多亿。当然，也不是说所有的大小非一解禁就会立即抛出，成为做空力量。（原文：http://daolage./.html）
下面是网友对大小非成本的计算，
甲公司发行100股，其中50股国家股（大非）每股1元，50股公众股每股10元。
公众股发行上市后甲公司总资产：50（大非）＋500（公众股）=550元，每股资产变为550/100=5.5元 。
看明白了吧：大非花每股1元买的50股，资产价值由50元一下子变成了275元（50股乘以5.5），骇人听闻吧？
第二年甲公司配股，10配2股。大非放弃配股（历来如此），还投票要公众股配股，每股配股价10元。公众股50股，10配2就是配10股，每股10元，公众要拿出100元来。此时公司总股本变为110股。
配完股甲公司资产值增加了100元：550＋100=650每股资产变为650/110（股）=5.91元
看明白了吧：大非花每股1元买的50股，资产价值由50元再次上涨变成了295元（50股乘以5.91）。吃人不？而大非其间一分钱也没再次投入，公众股却再次投入了100元（配股）。
第三年甲公司分红10送10股。这次大非不会放弃送股了，全要。送股后大非由上年度50股变成100股，公众股由上年度60股变成120股。公司总股本变为220股，公司每股资产变为650/220=2.95元
第四年甲公司又配股圈钱每10股配3股，大非再次放弃配股（历来如此），每股配股价10元。此时公众股120股，10配3就是配36股，每股10元，公众要再次拿出360元做贡献。配完股公众股变为120＋36=156股。公司总股本变为220＋36=256股，总资产变为650＋360=1010元。公司每股资产变为.94元&
&&&&&看明白了吧：大非花每股1元买的50股，送股后变成100股，资产价值由当初的50元再次上涨变成了394元（100股乘以3.94）。吃人不？而大非其间一分钱也没再次投入，公众股却再次投入了360元（配股）。
第五年甲公司分红了，红包大大得很，每股派现金0.5元。大非获得50元红利（100股乘以0.5）。公众股获得78元红利（156股乘以0.5）。公众股从认购到配股投入500＋100＋360=960元。
看明白了吧：5年里我们投入的960元获得了78元的“巨大收益”。大非5年里投入的50元获得了50元的“巨巨大收益”。大非收回了本钱，而我们却只收回了不到十分之一。
好了，股权分置改革来了。对价是公众股10送2.5股，156股可获得39股对价-----就是大非从它的100股里拿出39股送给公众股以换取流通权。此时大非持股变为100-39=61股，公众持股变为156＋39=195股。由于大小非流通，市场资金接盘不住股价往下猛掉，一值掉到了每股资产值价位：3.94元。假如大非以每股资产值3.94元卖掉持股可获的现金：61股乘以3.94=240元，加上前面50元红利大非获得现金290元，投资收益290除以50=5.8倍。假如公众股也按每股资产值卖掉可收回现金：195股乘以3.94=768元。加上78元红利是846元。就是说5年里，我们投入的960元依然亏本，而大非却获得5.8倍的资本增值。
这个简单例子，实际很多公司不止两次配股。那更是连流通股的骨髓都吸干了。目前大小非不是以每股资产价值减持，而是以市场价来抛售。一幕惨不忍睹的灾难！
下面是另一位网友对三一重工和紫江企业的大小非成本的计算：
比如第一只吃股改螃蟹的股票三一重工。近两年该股票已戴上了绩优的帽子，2007年光是前三季度的业绩就达1.39元/股。这样一只所谓有价值的股票的情况是：它上市后，先后实施过10股派5元、10股派3元、10股转10股、10股派2元转10股，按照每股原始取得成本1元计算，这1元的投入若只计算分红，现在的回报是每股1.2元，即大股东的原始投入成本已经收回去了(扣除税和部分利息)，现在只剩下成本为零的股票了。而且这些股票已经从原来的每1股变成了4股。扣除股改的每10股送3.5股(送出率实际不到0.2股)，现在也还有3.8股。也就是说，大股东现在的股份成本已经是零，而股份则增加了2.8倍！不妨替大股东想想，这样的股票，多少钱套现合适呢？
这样的股票在业绩差的股票中也同样存在：比如紫江企业，该股上市后经过了10股派3元、10股派3元、10股转5.507股、10股派3元、10股派3元、10股派3元转6股、10股转4股等主要的分红。若原始股按照1元成本算，现在仅分红的回报是1.995元。即便现在股价是零，紫江企业的法人股股东不仅不亏钱反而还赚钱了。何况其股份经过转送股扩张后，原来的1股已经变成了现在的3.47股，扣除股改对价也不少于3股。难怪紫江企业的外资股股东在股改时明确表示，将来要是解禁一定要卖股票。
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