中国还要迷信美国国债的安全性吗？
&&&&美国财政部近期公布的国际资本流动报告（TIC）数据显示，2008年11月中国增持美国国债的规模达290亿美元，较10月份的增量减少了56%。可以看出，虽然我国明显降低了增持美国国债的速度，但增长的幅度仍然很可观。
11月中国增持美国国债的增幅放缓，与我国外储增量变化的关系并不大。在2008年10月份，中国的外储出现了259.12亿美元净减少，但对美国国债的增量却达到659亿美元之巨；在11月份，外储虽然净增长了50亿美元，但对美国国债的增量却降至290亿美元。对美国国债增持与外储增量出现较大差异的关键在于，月度的外储增量并不能衡量当月中国净流入的外汇资金量，因为每月外汇储备的余额都要进行汇率调整（如欧元资产折算成美元计价），相应地，外储增量中有相当一部分体现了汇率调整的会计记账的变化，不完全代表全国外汇资金的净流量。正是因为没有注意到这一点，很多专家级的人物也认为增持国债幅度主要由外储增量决定，从而做出了错误的解读。事实上，银行间外汇市场的结售汇顺差才更能体现全国外汇的净流量，而不是外储增量。
在我们看来，中国增持美国国债行为的变化，主要由国际金融市场的动荡情况和中国官方机构对外币资产风险的重视程度来决定。以2008年的数据为例，上半年，中国经历了外储高速增长、全球热钱“套利中国”的情况，但中国月均增持美国国债只有44亿美元的规模；出现这种情况的原因在于，此时期国际金融市场还算比较平稳，中国政府和国内金融机构并没有过分担忧美元资产的风险，而是将很大一部分新增外币资产都投到了美国国债以外的资产（如美国公司债、公司股票等），以赚取较高收益。而在2008年7月份以后，中国的热钱流入已经放缓并开始转向流出，外储增量也开始大幅放缓，但中国增持美国国债的速度却明显加快——7月份增持150亿美元，8月份为237亿美元，9月份446亿美元，10月份则达到659亿美元。这种情况与国际金融市场上金融海啸的爆发（以“两房”危机、雷曼兄弟倒闭等事件为标志）是密切相关的，表明了此时期中国政府和金融机构开始对美元资产安全性前所未有的重视。如果顺着这个逻辑出发，短时间内，中国仍将持续地、较大额度地增持美国国债；直到全球金融市场真正恢复平稳之后，这一进程才能告一段落，甚至有可能开始一个小幅减持美国国债的趋势。
从上面的分析可以看出，中国近期大幅增持美国国债的逻辑在于：中国将美国国债视为安全性最好的资产，也就是在金融海啸之下寻找一个外币资产的避风港。不过，这种行为是否明智，则值得商榷。
目前，美国国债收益率已经处于历史低位，并出现了明显的价格泡沫。中国选择在此时点大幅买入美国国债，相当于将中国的外币资产与美国经济的状况紧密捆绑在一起，这意味着中国的外汇储备已经被美国“挟持”了。在这种情况下，美国经济转好，中国可能要承接泡沫破灭后的美国国债，成了最后的接盘者；而如果美国经济和政府财政状况变得更为糟糕，中国持有的美国国债却有可能面临违约的风险。此前中国持有的巨额的机构债的遭遇就是一例——去年7月份房地美、房利美爆发危机，如果不是“两房”去年9月被美国政府接管，中国央行持有的规模高达3000亿美元的机构债很可能血本无归。
我们观察到，2008年9月份之前一直作为美国国债最大持有者的日本，近期已经在悄然减持美国国债——11月份减持规模达49亿美元，此前的9月份日本也减持了128亿美元的美国国债。反观中国，2008年前11个月中国累计增持规模达2043亿美元，占了同期全球增持规模的28%！
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
出于对美国国债安全性的迷信，中国较大幅度增持美国国债的进程在短期内可能持续，直到金融危机真正过去，这一进程才可能停止。不过在我们看来，这种行为得不偿失，中国政府倒不如用这些外汇多买些石油、铁矿石等战略性资产。否则，中国有可能为此后美国国债的泡沫破灭“埋单”。（NLMX）
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我的记账式国债安全吗？
13:17:59 作者： 证券之星
证券之星4月14日消息：据北京晚报报道，
提问人：北京石油勘探研究院王锡藩　　今年1期国债发行，我一大早冒雪排队也没买到，真让人堵心，后来在工行北京支行海淀区的一个营业部买了一些记账式国债，我向营业员索要收据，被告知两天后索取。两天以后得到的却是一张“国信证券通信中心北京中心”寄来的对账单，而且没有盖公章。我相信银行，但不了解国信证券，不知道我的国债是不是安全。　　回答　　追访对象1：工行北京分行　　追访对象2：国信证券　　接到来信，《晚报财经》拨通了工行北京分行的咨询电话。按照工作人员的解释，目前，客户在工行购买记账式国债分两种，一部分是银行自己承销，一部分通过银证通系统由证券公司购买，王先生的国债应该是通过银证通由国信证券购买的。拨通国信证券咨询电话说明意思后，一位姓兰的女士告诉《晚报财经》，记账式国债本身因为有国家信用担保，是非常安全的，风险主要在托管过程，客户购买记账式国债后，要托管在券商的交易席位上。按照规定，券商不能挪用做拆借与回购，但如果券商违规，就有可能给客户带来风险。兰女士同时说明，银证通系统应该是非常安全的。因为一方面券商的银证通席位是独立的，与其他营业部席位没有交叉，另一方面，银行监管着客户的账户资金，资金与债券分开管理提高了客户资产的安全性。关于盖章的问题，兰女士解释，没有盖章是怕邮寄时万一丢失可能给客户造成损失，客户需要盖章可以补盖。　　提示：　　王先生对自己财产安全的关心值得称道，咱们还应该认识到，随着金融改革的深入，银行也将不再是“保险箱”。银证分离增加了资金的安全性无疑，但由客户补章，麻烦了客户不说，一旦出现纷争，拿着没有印章的对账单，顾客找谁说理呢？国信证券的出发点或许是好的，但从老百姓的角度就有推卸责任的嫌疑。
中央经济工作会议12月9日至11日在北京举行。会议从九大方面提出了经济发展的……
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某银行债券分析师债券分析师债券分析师债券分析师交通银行上海分行金融风险
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