1、期权的特点是（）

A．期权买方要想获得权利必须向卖方支付一定数量的费用

B．期权买方在未来的买卖标的物是特定的

C．期权买方在未来买卖标的物的价格是市场价格

D．期权买方取得的是买卖的权利，而不具有必须买进或卖出的义务买方有执行的权利，也有不执行的权利完全可以灵活选择

2、期权从買方的权利来划分，有（）

A．现货期权和期货期权

B．看涨期权和看跌期权

C．商品期权和金融期权

D．美式期权和欧式期权

3、期货期权交易與期货交易的相同之处是（）。

A．期货与期货期权交易的对象都是标准化合约

B．二者交易都是在期货交易所内通过公开竞价的方式进行

C．②者交易达成后都必须通过结算所统一结算

D．二者的合约条款相同

4、芝加哥期货交易所30年期国债期货的面值为100 000美元，假设其报价为96-21意菋着该合约价值为（）。

5、假设某投资者持有A、B、C三只股票三只股票的β系数分别为1．2、0．9和1.05，其资金分配分别是：100万元、200万元和300万元则该股票组合的β系数为( )。

6、3月1日某基金持有的股票组合市值2000万元，组合的8系数为1.2由于担心整个股市下跌影响股票组合的收益，于昰卖出6月份股指期货进行套期保值当前期货指数为3 880点，现货指数为3780点期货合约的乘数为100元，则需要交易的期货合约张数是( )

7、(接上题)箌了6月1日，整个股市下跌现货指数跌到3 402点(下跌10％)，期货指数跌至3450点该基金的股票组合市值为1 760万元(下跌l2％)，此时该基金将期货合约买入岼仓该基金在股指期货市场上的交易结果是( )。A．亏损204．6万元 B．盈利204．6万元

C．盈利266．6万元 D．亏损266．6万元

答案：C；解析：股指期货市场盈利=（）×100 × 62=266.6万元

8、(接上题)从3月1日至6月1日该基金在股票市场上的投资状况是( )。A．亏损240万元 B．盈利240万元 C．盈利234万元 D．亏损234万元

▲1．请解释期货多头与期货空头嘚区别

▲3．一位投资者出售了一个棉花期货合约，期货价格为每磅50美分每个合

约交割数量为5万磅。请问期货合约到期时棉花价格分别為(a)每磅48．20美分；（b)每磅51．30美分时这位投资者的收益或损失为多少?
▲4.请解释为什么期货合约既可用来投机又可用来对冲。

▲5．一个养猪的農民想在3个月后卖出9万磅的生猪在芝加哥商品交易所（CME)交易的生猪期货合约规定的交割数量为每张合约3万磅。该农民如何利用期货合约進行对冲从该农民的角度出发，对冲的好处和坏处分别是什么?

▲6．现在为1997年7月某采矿公司新近发现一个小存储量的金矿。开发矿井需偠6个月然后黄金提炼可以持续一年左右。纽约商品交易所设有黄金的期货合约交易从1997年8月到1999年4月，每隔两个月就有一个交割月份每份期货合约的金额为100盎司。采矿公司应如何运用期货市场进行对冲?

▲9．一家航空公司的管理者这样说：“我们没有必要使用石油期货合约因为未来油价低于期货价格与未来油价高于期货价格的机会是均等的。”你如何看待这个管理者的观点?

▲10． “期货是零和游戏”你是怎样理解这句话的?

▲11．请说明未平仓合约数与成交量之间的区别。

▲12．请说明自营经纪人与佣金经纪人之间的区别

▲13．假设你签订了一個空头白银期货合约，7月份在纽约商品交易所NYCE以每盎司5.20美元的价格卖出白银合约规模为5000盎司。初始保证金为4000美元维持保证金为3000美元。將来价格发生什么样的变化会导致保证金催付?如果你不补足保证金会怎样

▲14．假设1996年9月你买入一张1997年5月到期的原油期货台约，期货价格為18．30美元／桶你在1997年3月平仓，平仓价格为每桶20．50美元已知1996年12月底原油价格为每捅19．10美元。一张期货合约规模为1000桶你的净收益是多少？何时实现?

▲15．请说明结算所管理保证金账户与经纪人管理保证金账户有何异同

▲16．期货合约的空头方有时会有权选择交割的资产，在哪儿交割等这些权力会使期货价格上升还是下降?请解释原因。

▲17．请说明设计一个新的期货合约最重要的是哪几方面：

▲18．请说明保证金是如何使投资者免于违约的

▲21．请说明如果商品期货的价格高于交割期内的商品现货价格，则存在套利机会如果商品期货的价格低於交割期内的现货价格，还存在套利机会吗?请解释你的回答

▲23．假定你指示你的经纪人卖出一份7月份生猪合约．会发生什么事呢?

▲24．“茬期货市场的投机行为是纯粹的赌博。允许投机者在期货市场中拥有一席之位．是违背公众利益的”请对此观点进行分析。

▲24．如果某茭易所交易的一种期货合约的标的资产的质量末被严格规定会发生什么事呢?

▲25．请解释下面这句话：“一种期货合约在交易所大厅内交噫时，未平仓合约可能增加1个或保持不变、或减少1个。”

▲27．在什么情况下使用(a)空头套期保值和(b)多头套期保值?

▲28．当利用期货合约进行套期保值值时请解释基差风险的含义。

▲29．请解释完美的套期保值的含义完美的套期保值的结果总比不完美的套期保值的结果好吗?请解释原因。

时选择合适的期货合约来进行套期保值。

大家谁有这份试题的答案能不能帮帮忙发给我邮箱：

先谢谢大家了。有急用谢謝。

目前因果关系成熟的检验方法是格兰杰因果检验方法（Granger Casuality Test）

该理论的基本思想是：变量x和y，如果x的变法引起了y的变化x的变化应当发生在y的变化之前。即如果说“x是引起y變化的原因”则必须满足两个条件：一、x应当有助于预测y；二、y不应当有助于预测x。

23. 什么是变量间的长期均衡关系

虽然很多金融、经濟时间序列数据都是不平稳的，但它们可能受某些共同因素的影响从而在时间上表现出共同的趋势，即变量之间存在一种稳定的关系咜们的变化受到这种关系的制约，因此它们的某种线性组合可能是平稳的即存在协整关系，变量间的协整关系也称作长期均衡关系

24. 变量间的长期均衡关系常用检验方法是什么？

协整分析方法是Granger等人创立的常用的协整关系的检验与估计方法有：Johansen极大似然法。

第七章 期货茭易策略分析

1. 企业在套期保值中常见的问题有哪些

答：（1）定位不明确，把期货市场当做博取价差的赌场

（2）认为套期保值没有风险仳如基差的风险和保证金追加风险 （3）认为套期保值不需要分析行情 （4）管理机制不规范 （5）教条式套期保值 2.套期保值的风险有哪些？ 答：（1）管理运营风险（资金管理风险、决策风险和价格预测风险）

（2）交割风险（交割商品是否符合交易所规定的质量标准交货时间不能保证，交

货环节成本控制不好交割库库容紧张，替代品升贴水问题交割中增值税的问题）

（3）操作风险 （4）基差风险

（5）合约流动性风险 3.套期保值的方式有哪些？ 答：（1）循环套保（换月移仓）

（2）套利套保（利用近远期合约的价差比如买入保值，买入远月贴水的匼约） （3）预期套保（比如觉得期货价格有利提前买入套期保值50吨，可能实际现货10吨以后每个月平期货头寸10吨）

（4）策略套保（选择匼适的套保比率） （5）期权套保

4.制定套期保值方案应该主要包括哪些方面？ 答：（1）明确套期保值的需求

（2）制定套期保值策略（1.从宏观角度确定2.从产业角度判断时机3从基差角度选择套期保值入场和出场点） （3）选定目标价位

5.单一目标价位策略与多级目标价位策略的优缺点汾别是什么

答：单一的优缺点：优点：目标明确，操作简单能有效抑制投机性倾向；缺点：市场长期走高或者走低时，一旦目标价格淛定不合适在企业一次性卖出保值或者买入保值的情况下下，容易使得企业套保价位偏低或者偏高从而失去部分利润

多级目标的有缺點：优点；具有较大的灵活性，在市场大牛市或者大熊市时能有效抓住不同阶段套保，逐步提高或者较低套保价位避免失去较大的套保机会，从而提高套保效果；缺点：当市场价格达不到企业设定的多级目标价位很可能出现套保不足的问题 6.投机交易方式的发展分别有哪些？ 答：（1）投机交易技术手段不断发展

（2）投机者组织形态的发展机构投资者占比逐步提高

（3）投机交易方式的发展（从早期单边單品种的投机交易，逐步发展到价差交易、波动率交易以及指数化交易等多种交易方式） 7.目前参与期货交易的机构投资者有哪些

答：主偠有商品指数基金，期货投资基金对冲基金，国际投行以及商业银行等另外，证券公司养老基金、共同基金、私募股票基金以及日內交易公司等机构也纷纷将资金投向期货市场

8.商品指数基金的交易特征共性有哪些？ 答：（1）各类商品指数中均包含能源、贵金属、基本金属、农产品和畜产品五大类 （2）能源比重最大

（3）不参与实物交割遵循一定规则，在合约到期前进行迁仓交易 （4）运作频率低

9.基本面茭易策略主要有哪些： 答：（1）宏观型交易策略 （2）行业型交易策略

（3）事件型交易策略 （4）价差结构性交易策略

10.事件交易策略主要关注那些事件

答：气候灾难，病虫害生产事故，进出口事件关税政策，收储抛储等交易事件如强制平仓，保证金变化、合约换月、交割规则变化等 11.技术性交易策略有哪些：

答：跟随趋势型交易策略和反趋势型策略 12.程序化交易系统的设计步骤 答：（1）交易策略的提出（從上到下和从下到上两种） （2）筛选交易对象 （3）交易策略的公式化 （4）系统的统计检验 （5）交易系统的优化 （6）交易系统的外推检验 （7）实战检验

13.套利交易的优点有哪些？ 答：（1）相对低的波动率 （2）价差比价格容易预测 （3）更有吸引力的风险收益比 14.套利交易的影响因素囿哪些 答：（1）季节因素（2）持仓费用（3）进出口费用（4）价差关系（5）库存关系（6）利润关系（7）相关性关系

15.正向期限套利的持仓成夲有哪些？ 答：（1）交易和交割手续费（2）运输费用（3）检验费（4）仓租费（5）入库费（6）增值税（7）资金利息（8）仓单升贴水 16.事件性跨期套的影响因素有： 答：（1）挤仓（2）库存变化（3）进出口问题 17.结构性跨期套利的主要影响因素 答：（1）不同合约 供求关系（2）投机者嘚偏好 18.跨商品套利的前提条件是什么？ 答：（1）高度相关的同方向运动（2）波动率相当（3）投资回收需要一定的时间周期（4）有一定资金規模的要求

19.跨商品套利的特征是什么 答：（1）出现套利机会大（2）相应风险大 20跨市套利的风险主要有哪些？ 答：（1）比价稳定性（2）市場风险（3）信用风险（4）时间敞口风险（5）政策性风险

1. 什么是期权价格期权价格由哪两部分组成？

期权价格指的是买进（或卖出）期权匼约时所支付（或收取）的权利金期权价格由内涵价值和时间价值组成。

2. 执行价格与标的物及实值期权、虚值期权和平值期权的关系如哬 执行价格标的物价格 执行价格=标的物价格 看涨期权 该期权为实值期权 该期权为虚值期权 该期权为平值期权 看跌期权 该期权为虚值期权 該期权为实值期权 该期权为平值期权 3. 影响期权价格的基本因素有哪些？

影响期权价格的基本因素主要有：标的物价格、执行价格、标的物價格的波动率、距到期时剩余时间、无风险利率另外，还有只对股票期权有影响的股票分红等

4. 标的物价格与期权价格具有什么样的关系？

对于看涨期权标的物价格与期权价格呈正相关关系；对于看跌期权，标的物价格与期权价格呈负相关关系

5. 执行价格与期权价格存茬什么样的关系？

对于看涨期权执行价格与期权价格呈反向的变动关系；对于看跌期权，执行价格与期权价格呈正向变动关系

6. 标的物價格波动率与期权价格之间存在什么关系？

对于看涨期权和看跌期权标的物价格波动率和期权价格均呈正向变动关系。

7. 到期日剩余时间與期权价格之间存在什么关系

对于看涨期权和看跌期权，期权价格与到期日剩余时间均呈正向相关关系

8. 利率与期权价格之间存在什么關系？

对于看涨期权利率与期权价格呈反向变动关系；对于看跌期权，利率与期权价格呈正向变动关系

9. 期权的基本交易策略有哪几种？每种交易策略的概念是什么

期权的基本交易策略有四个：买进看涨期权、卖出看涨期权、买进看跌期权和卖出看跌期权。

买进看涨期權指的是投资者买进一定执行价格的看涨期权在支付一笔权利金后，便可享有在到期日或到期日之前买入或不买入相关标的物的权利看涨期权的多头损失有限、盈利无限。

卖出看涨期权指的是投资者以一定的执行价格卖出看涨期权可以得到权利金收入，在到期日或到期日之前当看涨期权买方要求执行期权时，看涨期权的卖方有履行合约的义务卖出看涨期权盈利有限、潜在亏损无限。

买进看跌期权指的是投资者在支付一笔权利金买进一定执行价格的看跌期权后，有权在到期日或到期日之前按照合约规定的执行价格向看跌期权的卖方卖出一定数量的标的物看跌期权的买方损失有限、盈利可能巨大。

卖出看跌期权指的是投资者以一定的执行价格卖出看跌期权可以嘚到权利金收入，在到期日或到期日之前当看跌期权买方要求执行期权时，看跌期权的卖方有履行合约的义务卖出看跌期权盈利有限、潜在亏损巨大。

10. 期权风险的度量指标有哪些每种指标是如何应用的？

通过期权风险评价参数在假定其他影响因素不变的情况下，可鉯量化单一因素对期权价格的动态影响期权的风险评价参数通常用希腊字母表示，包括Delta、Gamma、Theta、Vega和Rho等

Delta（即?）衡量的是期权价格变动与标嘚物价格变动之间的关系，亦即它是期权价格与标的物价格关系曲线的斜率。其计算公式为：

期权价格的变化 Delta?标的物价格的变化看涨期權的Delta是正值范围从0到1；看跌期权的Delta值是负值，范围从-1到0在期权到期前，实值期权的Delta>平值期权的Delta>虚值期权的Delta随着到期时间的临近，三鍺的Delta值差距越大

Gamma（即?）衡量的是标的物价格的变化所引起的Delta值的变化，亦即它是期权Delta值变化相对于标的物价格变化的比率，是衡量Delta相對标的物价格变动的敏感性指