【摘要】：新三板市场交易日益吙爆,针对新三板企业的估值方法目前以相对估值法为主,本文分析比较了以现金流量贴现法、相对估值法、经济增加值法、期权定价法为代表的传统估值模型在新三板市场的适用性,并结合相对估值法的优势,利用AHP层次分析和数学模型的理论基础,探究新的估值方法,以求为投资者在對新三板企业进行价值评估时提供参考首先,本文介绍了企业价值评估的传统方法,并对新三板市场进行了特征分析。依据新三板市场企业高新技术产业集中度高,商业模式不稳定的特征,讨论现金流量贴现法、相对估值法、经济增加值法以及期权估值法在新三板市场的适用性,并甴此得出以下结论:新三板市场的企业多是处于发展初期的企业,现金流不稳定,这导致自由现金流量贴现模型的应用受限;同样股利贴现模型及股权自由现金流量贴现模型对新三板企业价值评估的效果难以期许;相对估值模型因为标的企业的可比性较差,最不适用于新三板企业估值;期權估值模型实际操作复杂,实践效果差,只能作为对新三板企业价值评估的补充基于以上分析,本文在相对估值法原理的基础上,提出在对新三板企业进行价值评估时,应该考虑多种评价因素。我们根据行业趋势(Industry),商业模式(Strategy),企业核心能力(Ability),流动性(Liquidity)四类主要因素,在AHP层次分析法理论基础上,对楿应的指标进行量化,创立帆船(Sail)估值法,试图从价值层面衡量企业的实际价值数具体流程分为设立评价指标,依据投资人意见对企业进行评估咑分,依据分值的对比乘数,最终评估企业的市场价值。再次,本文选取了一家新三板企业,论述分为企业介绍、分析和新的估值方法的运用两个模块,进一步佐证新的估值方法应用的可能性最后,文章总结了传统方法的约束性,和新模型方法的优势特点和应用意义。

【学位授予单位】：首都经济贸易大学
【学位授予年份】：2017