全国客服服务热线：400-678-6088
你所在的位置：&>&&>&&>&
　　【出处】《国际金融》2011年第3期　　【关键词】私募股权投资基金　　近几年来，私募股权基金（PE）的快速发展是国际金融市场的一大热点，成为继银行信贷和资本市场之后的第三大融资市场主体。而我国的私募股权投资基金发展迅猛，已经成为世界上最具活力的、新兴的PE市场。不过，需要承认的是，目前我国对PE还缺乏有效的监管，PE的发展中还存在诸多问题。在私募股权基金投融资规模迅速扩张，风险开始呈现之时，如何根据国际经验及我国PE发展的实际情况制定出适合发展思路与监管政策，这对于促进我国PE的长远发展具有十分重要的意义。　　一、国际私募股权投资基金发展现状及监管改革　　美国、英国和法国私募股权基金的主要募集方式是私募发行，发行对象为合格的机构投资者。近年来，欧美的私募股权基金资金来源呈现日益多元化的趋势，主要包括养老金、捐赠基金、公司、商业银行、高资本净值的个人或家族公司等。关键是要求投资者具有较强的风险识别能力和风险承受力。私募股权基金的组织形式，主要有：公司式私募、 契约式私募（信托式私募）、 有限合伙制私募。目前，有限合伙制是美国私募股权基金的主要组织形式。国际上对私募股权基金的监管主要有以下四方面内容：一是对基金的监管，主要体现在对基金的发行、基金的投资者数量及资格的监管。二是对基金管理人的监管，主要体现在监管部门要求管理人应具备一定的资格，并需报相关金融监管部门进行注册及定期年检。三是对基金所投资企业的监管。基金管理人必须定期向监管机构报告其主要投资市场和工具、业绩数据和风险集中度等信息。四是对投资者的监管，主要是机构投资者，对于保险公司及商业银行等机构投资者，监管层要求对投资进行严格比例限制以防范风险，并进行合理的资产负债管理。　　2008年次贷危机引发的金融风暴席卷全球，也让全球私募股权投资行业步入到有史以来最为艰难的时刻。全球私募股权投资交易量、投资收益及投资回报也出现了大幅下降。次贷危机对私募股权投资基金行业带来的影响表现在以下几个方面：一是部分交易出现失败，不得不撤销或重新进行判断。二是促使并购基金创造了其他新类型的投资以配置他们巨额的投资基金，这些投资包括对上市企业的私募股权投资（PIPE），对杠杆收购交易中已经发行的债券的收购等。三是部分大型私募股权投资基金及其管理公司开始出现亏损。自次贷危机发生后，私募股权投资基金业受到了很大的影响，部分基金开始出现亏损。由于华尔街的投资银行是本轮危机的最主要的受害者，因此，包括高盛、摩根斯坦利、美林等大型的私募股权投资基金管理机构在本轮危机中受到的影响最为严重。　　2008年金融危机之后，各国政府普遍认识到私募基金包括私募股权投资基金缺乏监管隐含的巨大风险，欧美国家对私募基金包括私募股权投资基金及其管理人的监管呈现加强趋势。奥巴马政府于2010年6月批准了自大萧条以来最具颠覆性的金融监管改革法案。法案规定资产管理规模1亿美元以上的投资顾问必须在SEC进行注册，并要求其向SEC提供交易和资产组合的有关信息，协助监管机构对系统风险进行必要评估。SEC将对这些投资顾问进行定期和专门检查。这项法案包括限制银行从事互换交易业务、限制银行投资私募股权公司和对冲基金等严厉措施。这一法案的通过影响到私募股权投资基金资金来源的&多元化&，在一定程度上影响到私募股权投资基金的发展。英国创业投资协会提出了针对英国私募股权基金整个行业的监管指引&&《英国私募股权投资信息披露和透明度的指导方针》，对私募股权基金信息披露的指导原则，并对信息披露主体和披露内容作出了明确规定。指引规定，私募股权基金应定期向英国创投协会(BVCA)指定的机构提供数据，以便于对私募股权基金投资活动的经济影响进行有证据的严格跟踪分析，及时监测金融风险。欧洲议会则于2010年11月正式通过欧盟对冲基金监管法案，这是欧盟第一套直接监管对冲基金和私募股权投资行业的法规，最突出的一项内容是引入了&欧盟护照&机制。不过，它可能对新兴经济体的金融市场及非欧盟国家的对冲基金造成冲击，再加上欧美的分歧，可能为未来全球金融监管改革投下阴影。　　不过，由于中国经济在本次金融危机中表现最为突出，再加上目前中国正在大力发展私募股权投资产业，因此，越来越多的国外私募股权投资基金开始逐渐将业务的重点放在中国市场。众多的知名私募股权投资基金开始在国内募集人民币基金就是最好的佐证。例如，自2010年以来，百仕通、第一东方、里昂证券、凯雷、TPG等外资PE机构纷纷在中国设立人民币基金，贝恩资本、瑞银、KKR等机构也在筹划在国内设立人民币基金事宜。近年来中国经济的持续稳步增长、人民币升值预期、投资及退出渠道不断拓宽都给国际资本带来了可预期的高投资回报率。　　二、我国私募股权投资基金发展现状　　近几年来，我国的私募股权投资基金发展迅猛，2005年，证监会提出了股权分置改革的方案，随着股权分置改革工作的逐步完成，我国资本市场开始进入到&全流通&阶段，并由此拉开了新一轮牛市的序幕。在这一阶段，国家相关部门为了促进创业风险投资的发展，出台了一系列法律法规，这标志着我国创业风险投资进入了政府引导下的快速发展阶段。同时，这一时期，私募股权投资基金也开始进入到迅速发展阶段，本土基金管理公司规模迅速扩大。究其原因，主要有：（1）全球流动性过剩的输入以及中国经济自身内部的失衡使得中国流动性过剩问题愈演愈烈。由于资本的逐利性，过剩的资金开始渗透到一切存在收益的领域。（2）中国经济长期保持高速增长，各行各业充斥着众多的投资机会。（3）政府出台各种政策以支持中国私募股权投资基金的发展。比如，对《公司法》、《证券法》、《信托法》、《合伙企业法》等法律的修订和出台，为我国私募股权投资基金的发展提供了良好的法律基础。09年国务院转发了国家发改委和商务部联合下发的股权投资基金的指导意见，各地地方政府纷纷拿出财政资源来设立创业投资引导基金以及制定优惠政策来促进当地私募股权投资基金的发展，带动了各方资金积极参与到这个行业。在募资方面，2010年政府也出台了向保险资金放开股权投资的一些政策，各地政府为了吸引股权投资机构落户，在注册、税收等方面给予很大的优惠政策。国务院出台了鼓励和引导民间投资的新36条，还有利用外资工作的若干意见，这一系列政策的出台都积极推动了股权投资基金的发展。（4）创业板的推出为我国私募股权投资基金提供了良好的退出机制，从而大大促进了我国本土私募股权投资基金的规范发展。
编辑推荐文章
有法律难题、无须注册快速提问
您的问题标题：
您所在的地区：
问题补充描述：在此输入问题，点击“我要咨询”，律师在线免费帮您解决法律难题您所在位置： &
&nbsp&&nbsp&nbsp&&nbsp
我国私募股权投资基金发展存在的问题及对策【毕业论文 定稿】.doc23页
本文档一共被下载：
次 ,您可免费全文在线阅读后下载本文档
文档加载中...广告还剩秒
需要金币：150 &&
你可能关注的文档：
··········
··········
广东金融学院2011-JX16-
本科毕业论文(设计)
我国私募股权投资基金发展存在的问题及对策
学生姓名 :
指导教师 :
提交日期 :
毕业论文基本要求
1.毕业论文的撰写应结合专业学习,选取具有创新价值和实践意义的论题。
2.论文篇幅一般为8000字以上,最多不超过15000字。
3.论文应观点明确,中心突出,论据充分,数据可靠,层次分明,逻辑清楚,文字流畅,结构严谨。
4.论文字体规范按《广东金融学院本科生毕业论文写作规范》和“论文样板”执行。
5.论文应书写工整,标点正确,用微机打印后,装订成册。
本科毕业论文(设计)诚信声明
本人郑重声明:所呈交的本科毕业论文(设计),是本人在指导老师的指导下,独立进行研究工作所取得的成果,成果不存在知识产权争议,除文中已经注明引用的内容外,本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。
学生签名:时间:年月日 关于论文(设计)使用授权的说明
本人完全了解广东金融学院关于收集、保存、使用学位论文的规定,即:
1。按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本;
2。学校有权保存学位论文的印刷本和电子版,并提供目录检索与阅览服务,在校园网上提供服务;
3。学校可以采用影印、缩印、数字化或其它复制手段保存论文;
本人同意上述规定。
学生签名: 时间:年月日
私募股权投资基金对我国产权体系和经济发展的完善具有十分重要的作用,对民营中小企业的发展壮大和国有企业改革及治理机制的完善也有着十分重要的作用。新
正在加载中，请稍后...投融资市场：私募股权投资将成为重要力量
　　日 12:33　金融时报　潘永东
　　--全球金融变革下的未来中国金融模式思考之六
　　企业融资分为间接融资和直接融资两种方式，前者是指银行信贷，后者主要通过资本市场进行。2008年美国次贷危机暴发以后，世界上不少银行开始紧缩贷款，这让企业特别是数量众多的中小企业获取银行贷款的难度加大。在这种经济形势下，企业纷纷寻找新的融资渠道，这给私募股权投融资提供了良好的发展机遇。对于中国而言，融资难是很多中小企业发展的大难题和发展瓶颈，私募股权投资将为解决这一难题开辟方向。私募股权投资在我国还处于发展的初期阶段，未来有相当广阔的发展空间。笔者认为，随着各方面条件的成熟，私募股权投资将改变目前融资市场的格局，成为直接融资市场上一支极其重要的力量。
　　一、金融危机下企业融资新机遇
　　所谓私募股权投资(Private Equity，简称PE)是指通过私募形式对非上市企业进行的权益性投资。通俗地讲，就是寻找优秀的高成长性的未上市企业注资其中，获得其一定比例的股份，并推动企业发展、上市，此后通过转让股权获利。自1946年美国正式成立第一家私募股权投资公司--美国研究与发展公司(ARD)以来，私募股权投资的发展已经历了60余年。私募股权投资是金融创新和产业创新的结果，其运作方式拓宽了企业融资渠道，推动了被投资企业的价值发现和价值增值，同时提供了高收益的投资渠道，得到越来越多投资者的认可。近年来，私募股权投资在金融体系中扮演着越来越重要的角色，成为仅次于银行贷款和公开上市发行的重要融资手段。
　　2008年以来，国际金融危机不断蔓延与深化，企业发展面临前所未有的挑战。特别是对于很多正处于成长期的中小企业来说，它们往往缺乏资产抵押很难从银行贷款，上市又不够条件，在金融危机的冲击下，融资难问题成为制约其发展的主要瓶颈。在此背景下，私募股权投资成为一条解决企业融资难的新路。ChinaVenture的统计数据显示，2009年中国私募股权投资市场披露投资案例114起，虽然投资案例数同比有所下降，但投资金额达到186.45亿美元，同比上升75.8%，平均单笔投资金额为1.64亿美元，同比上升145.3%。进入2010年，中国PE市场投资规模迅速上升。根据CVSource统计显示，仅2010年3月中国市场获得PE融资的企业就达13家之多，融资金额达18.02亿美元。由此可见，私募股权投资在一定程度上缓解了部分企业的融资难题。
　　事实上，私募股权投资在中国并不算新鲜事物。近年来，随着中国经济快速发展和资本市场逐步完善，私募股权投资不仅引起国内各界的密切关注，也吸引了众多外资股权基金。据不完全统计，我国目前从事PE投资的各类机构将近5000家，投资领域涉及国民经济诸多方面。2004年，著名的美国新桥资本(New bridge Capital)以12.53亿人民币从深圳市政府手中收购深圳发展银行17.89％的控股股权，掀开海外私募股权投资基金进入中国大陆的序幕；新浪、网易、腾讯、盛大、蒙牛、无锡尚德、阿里巴巴这些最富有活力和竞争力的中小企业无一不是靠私募股权投资成长壮大起来的。事实表明，私募股权投资的资本平台能够引导社会资源参与创新活动，有助于培育孵化具有自主创新能力的经济主体，不断提高企业价值和竞争实力。
　　二、我国私募股权投资市场前景广阔
　　尽管近些年来尤其在过去5年PE在中国成长得很快，获得了巨大的成功，但是由于我国的PE发展比较晚，股权投资仍然是一个比较新兴的行业，在中国整个经济当中所占的比重还很小，它很多的潜力还没有被挖掘出来。现在PE的投资占中国GDP的比例不到0.5%，而这一比例在美国为3.5%，存在很大差距。综合各种因素来看，PE在中国将有比较广阔的发展空间。
　　(一)我国的法律环境日趋宽松。2006年以来，《公司法》、《合伙企业法》、《创业投资企业管理暂行办法》等一系列法律的修订和管理办法的出台，为发展私募股权基金建立了良好的法律环境。根据新修订的《证券法》和《公司法》，200人以下就可以设立私募基金；根据《合伙企业法》，可以设定50人以下的私募基金。在不违反国家现有的法律法规前提下，民间资本有望积极参与成立私募股权投资基金，进行制度创新；各地政府也将争相设立私募股权投资引导基金，鼓励私募股权投资发展。
　　(二)PE退出渠道多样化。私募股权投资基金的退出机制在整个私募股权投资运作体系中占有十分重要的地位，从某种程度来说，退出机制决定了基金运作的成败。通常情况下，在私募股权基金产业发达的国家，其退出机制一定是多元化的，因其可选择的退出渠道多样而且更有效率，从而对私募股权投资基金的发展起到了关键的推动作用。2009年10月，深交所创业板正式推出，给中国的私募股权投资基金的权益实现拓展了新的渠道，必然会对中国的私募股权投资产生积极的影响。首批创业板上市的28家企业中有23家受到了私募股权投资基金支持，这一事实一方面证明私募股权投资基金有助于推动高新技术产业化，另一方面也表明，随着越来越多的中小企业在创业板上市，私募股权投资的市场将不断发展壮大。
　　(三)中小企业融资难将长期存在。中国中小企业数量众多，是经济发展和社会稳定的重要支柱。但由于资本供给的趋向性以及中小企业自身存在的诸多缺陷，使得中小企业无论是在直接融资还是间接融资方面都存在很大的困难，已经成为制约中小企业发展的最大障碍。央行数据显示，2009年中小企业贷款增加额度在全国新增信贷中只占5%左右。虽然国家出台了种种政策措施，但是这一难题短期内显然无法有效化解。而这将为私募股权投资的发展提供广阔的市场空间和巨大动力。2009年底以来，为控制市场流动性和预防通货膨胀，中央银行不断收紧商业银行信贷政策，中小企业融资难题将会变得更加严峻。在这种局面下，越来越多的中小企业将融资目光投向了私募基金。
　　三、中国私募股权投资市场的发展方向
　　私募股权投资在我国具有广阔的发展前景。目前，我国加快发展私募股权投资的条件已经初步具备。2010年，中国经济增速相对2009年将更为乐观。世行预计2010年中国GDP增速将为9.5%，中国社会科学院金融研究所预计2010年中国GDP增速将达10%。经济高增长预期的背后，私募股权投资的前景将获得更为有力的支持。在市场的自觉行动和政府政策以及相关法律法规的配合之下，中国私募股权投资有望迎来一个新的高速发展时期。在笔者看来，中国私募股权投资发展将从以下几个方向展开。
　　(一)各地争相出台鼓励私募股权投资的政策措施。鉴于私募股权投资在调整经济结构、推动产业升级和促进经济发展中的重要作用，上海、天津、北京有关争夺私募股权投资中心的明争暗斗日益激烈。上海市浦东新区于日发布了《上海市浦东新区设立外商投资股权投资管理企业试行办法》；天津市于日发布了《天津市促进股权投资基金业发展办法》；北京市于日发布了《在京设立外商投资股权投资基金管理企业暂行办法》，上述办法均鼓励外国投资者在当地设立外商投资股权投资管理企业。当前，各地已普遍认识到这一点，将出台更多各种各样的激励政策，打造境内外私募基金投资洼地，吸引境内外股权投资机构在当地注册和设立分支机构。
　　(二)私募股权投资的行业方向。从2009年来看，热点投资行业是制造业、能源行业和金融行业。私募股权投资的热点总是跟随经济热点和市场机会处于不断变动之中。在中国经济恢复快速增长的背景下，私募股权投资的热点将从传统行业向新兴和政策性行业转移。2010年及未来一段时间，医疗健康、现代农业、连锁经营行业等将成为市场投资热点。随着医疗改革深入以及医疗健康市场的迅速发展，医疗健康市场仍将保持高速成长，预计这一领域将持续吸引投资机构目光。由投资拉动向消费拉动将成为未来经济发展的主要方向，这一过程中，连锁经营行业也将成为私募股权投资持续关注的热点。同时，房地产业可能成为最炙热的投资方向。近期以来，一系列房地产宏观调控政策的出台，使得高度依赖银行信贷资金支持的房地产市场资金压力突显，这使国内外的私募股权资金有了用武之地。从政策导向上来看，对于与内地房企进行股权合作的PE，限制并不多。
　　(三)人民币基金快速崛起。2009年无疑是人民币基金闪亮登场的一年。人民币基金的募集金额及数量皆将外币基金抛于身后，一度统领资本市场的外资基金开始偃旗息鼓。究其原因，金融危机前期外资基金的&疯投&和次级放贷的疯狂杠杆如出一辙，自酿苦果。海外LP(Limited Partner)的囊中羞涩让募集新的外资基金非常困难；已投公司在陷入全球金融危机时提出的二度融资需求，外资基金的募集和运作着实难上加难。外资遭遇的这些不利因素反而将人民币基金推上了历史舞台。未来，相对其他国家和地区而言，中国市场具有较强的吸引力，人民币基金的发展势头将持续一路看涨。目前，企业投资者和各地引导基金是LP市场最重要的组成力量，也同时是内资和外资管理机构的主要募资对象。随着相关限制政策的进一步放开，富有个人、保险公司、社保基金及政策性银行都将成为国内LP市场的主体，人民币基金规模有望快速壮大。
　　(四)PE人才队伍将迅速成长。私募股权投资机构不仅仅提供狭义的货币形态资本，同时也提供企业家才能这个生产要素。实际上，私募股权基金成功地将资本与企业家才能这两项生产要素有机的结合了起来，产生了1+1&2的效果。从这个角度讲，私募股权投资对管理者和从业者的职业素质要求很高，既要精通金融市场运作又要懂实业，能够进行有效的企业管理。相对而言，中国私募股权投资人才队伍规模小，经验不足。现在大部分的PE投资机构管理者都是从投行转过来的，熟悉金融市场，但是企业管理能力则相对薄弱。今后，通过规模不断增长的业务实践和有组织有意识的专业培训，私募股权投资队伍将迅速成长壮大。
　　基金网声明：基金网转载上述内容，不表明证实其描述，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
【收藏到&&】【】【】【
我来说两句
栏目最新文章
热门文章排行
---------------------------------------------------------------------------------------------
本站所有文章、数据仅供参考，使用前务请仔细阅读，风险自负
《中华人民共和国增值电信业务经营许可证》编号：闽 B2- 号
《电子公告服务许可证》编号：闽通信互联网 [2008]1 号
证券资讯提供:福建天信投资咨询顾问有限公司 [证书：ZX0151]
Copyright &
福建中金在线网络股份有限公司. All Right Reserved.我国私募股权投资基金的监管问题研究_百度文库
两大类热门资源免费畅读
续费一年阅读会员，立省24元！
评价文档：
我国私募股权投资基金的监管问题研究|
把文档贴到Blog、BBS或个人站等：
普通尺寸(450*500pix)
较大尺寸(630*500pix)
你可能喜欢}