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中国GDP难改非美疲软走势
在上周五继续走高，市场对美联储在1月28-29日的会议上继续缩减资产购买规模的预期依然较强，这使得走强。但稍早中国公布的2013年GDP数据好于预期，这对和等非美货币起到了小幅的提振作用。
　　数据显示，中国2013年GDP增速7.7%，超出此前路透调查的7.6%，且完成了全年经济增长7.5%的目标。
　　另一方面，美国市场今天因马丁路德金日而休市，但未来几个交易日里，市场将迎来多家美国上市公司的财报，这就使得美元的不确定性进一步加大。
　　欧元/美元:
　　欧元/美元本周开盘走低并创下3个月低点，但随后在中国GDP数据提振下有所反弹，目前汇价失守100日均线支撑。
　　日线图上看，阻力位于1.3552附近的100日均线处，随后位于1.3609附近的布林通道中轨处，更强阻力位于1.3800关口，汇价曾多次测试该阻力失败；下行方向看，支撑位于1.3500关口。
　　/美元:
　　/美元上周五一度走低，但汇价在遇到50日均线处支撑后即刻反弹，但仍未能突破布林通道中轨阻力。
　　日线图上看，支撑位于1.6310附近的50日均线，更强支撑在1.6140附近的100日均线处；上行方向看，阻力位于1.6420附近的布林通道中轨处，目前该阻力和10日均线重合，随后位于1.6500关口。
　　现货金:
　　金价的反弹在遇到下行趋势线阻力后有所回调，这轮涨势是否已经完结还不明朗。
　　上行方向看，关键阻力仍位于1,266.01美元附近的下行趋势线处；下行方向看，支撑位于1,240.80美元附近的50日均线处，随后位于1,225.09美元附近的布林通道中轨处。
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本周初，国际现货金金价持续围绕1300美元徘徊，显示展开多空力量在该位剧烈争持。整体走势看，目前空方势力略显优势。这得益于美元指数近期的大幅上涨...决定明年中国经济走向，GDP和M2数字指标是关键_新浪房产_新浪网
决定明年中国经济走向，GDP和M2数字指标是关键
提要：11月12日中午，一则未经证实的传言被《第一财经日报》披露出来：据外电报道，12月份的中央经济工作会议上，中国将讨论维持2015年CPI目标在3.5%不变。政府还将讨论把明年经济增长目标订在约7%或7%以下，调降M2增长目标，从13%降至12%。
&&11月12日中午，一则未经证实的传言被《第一财经日报》披露出来：据外电报道，12月份的中央经济工作会议上，中国将讨论维持2015年CPI目标在3.5%不变。政府还将讨论把明年经济增长目标订在约7%或7%以下，调降M2增长目标，从13%降至12%。
&&这则消息靠谱吗？如果是真的，它意味着什么？
&&我认为，这一传言比较靠谱，显然是熟悉经济人士的预测。国务院每年会在3月初的全国&两会&上公布该年度的经济目标，这些目标一般会在前一年12月份的中央经济工作会议上确定，但等到&两会&时才正式公布。
&&中央经济工作会议结束的时候，新闻稿里一般只会透露，会议对财政政策、货币政策确定的调子。比如去年中央经济工作会议，确定的基调是&继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策&。我猜今年很有可能仍是这句话。但同样一句话，每年的实际内涵却可以不尽相同。
&&具体的经济指标一般由4个主要数据构成，一是GDP增幅，二是CPI增幅，三是城镇登记失业率，四是广义货币M2增速。下面表格是最近几年的目标：
&&年度 & GDP &CPI & &M2 & 失业率
&&2009 & &8% & &4% &17% & &4.6%
&&2010 & &8% & &3% &17% & &4.6%
&&2011 & &8% & &4% &16% & &4.6%
&&2012 & 7.5% & &4% & 14% & 4.6%
&&2013 & 7.5% & 3.5% 13% & &4.6%
&&2014 & 7.5% & 3.5% 13% & &4.6%
&&通过上述表格可以看出，中国历年的经济指标带有很强的延续性。其中城镇登记失业率目标在2008年为控制在4.5%以内，随后几年不管实际完成情况如何，都将目标确定在了4.6%。所以，这个指标在明年不会有什么变化，最多降低到4.5%。
&&CPI连续两年目标都是3.5%以内，实际上2012年和2013年最终都是2.6%，今年估计还达不到，因此确定在3.5%也是没有什么悬念的。毕竟，CPI不能定得太紧，要为货币政策留下操作的空间。
&&关键指标是GDP和M2。GDP历来是定一个稍低点的目标，但超额完成。但从今年情况看，显然很难做到了。弄不好，会是7.4%，略低于7.5%的目标，但也符合7.5%左右的说法。因此，明年调低目标是必然是的。关键是直接调到7%，还是用7.2%之类的目标过渡一下。我认为很难将目标定在7%以下，这不符合以往逐步下调的惯例。一般来说，0.5%是标准的台阶。
&&M2 其实是非常重要的指标，它直接反映管理层准备印多少&票子&。2009年政府定的计划是17%，但实际增长了27.7%，因为&四万亿&主要是在2009 年实施的。此后，官方一直试图缓慢收紧货币增速，从17%、16%到14%，步子一直不停，这其实是去年两轮&钱荒&的基本背景。说明在上届政府的时候， 就意识到广义货币增长太快，投资率太高，企业负债率太高，已经开始着手遏制了。
&&2014年货币政策事实上出现过一次波折。二季度广义货币一度增长偏快，达到了14.7%。随后在三季度，央行踩了刹车，降低到12.9%。如果明年将目标定在12%，那么是继续收紧。
&&2015年是美元加息之年，热钱肯定要回流。最近人民币通过升值，引入了部分热钱，带来了虚假贸易，外贸进出口看似繁荣，实际上制造业压力沉重。因此，让人民币升值来留住流动性不可持续。未来只有一条路，通过&降准&对冲美元加息造成的影响，并全面降息。在这种背景下，我觉得要实现M2只增长12%左右的目标，难度其实非常大。
&&如果中央最终确定M2增速目标为12%，那么意味着改革色彩更浓厚一些，这对于股市和楼市来说，是个偏空的消息。如果仍然是13%左右，则会让楼市股市松口气。但我相信很难反弹，比如到13.5%或者14%。因为这个目标带有强烈的导向色彩。
&&(原标题为：决定明年中国走向的，是这几个数字吗？)
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&社长寄语：
&&&&&&&&&&&
这篇文章是聚汇公社资深顾问，我的大学同窗和老朋友老胡同志的费心之作。图表和数字虽然枯燥，可是却能揭示投资分析的真谛。我们都要学会重视数据，重视统计分析，从历史中了解未来。所以虽然可能有点难，还是希望大家耐心读一读。另外，希望其他社员和朋友踊跃投稿，丰富我们自己的投资园地。
日本的人口、GDP、房价、股价历年走势
一、中长期走势
笔者认为，中长期走势预测最为基础的参考依据应该来源于一些经济发展模型。本文的开头稍微扯点经济模型方面的话题。不喜欢扯远的朋友可以跳过这一段。
最早的经济增长模型大致可以追溯到18世纪的马尔萨斯的人口论（1798年）。笔者曾经上网查过马尔萨斯模型的大致内容，有些出乎意料的是200多年前老马的模型中已经大量采用了函数、公式、图表等分析工具，与现代西方经济学的分析方法如出一辙，与中国主流媒体上的经济类文章（定性文字描述为主）完全不同。
老马之后的经济学家们不断提出新的模型或修正老的模型。至1950年代，新古典经济学派的代表人物罗伯特&索罗（1987年获诺贝尔经济学奖）提出了索罗模型，预测新兴经济体的黄金发展期约为40年（有兴趣的朋友可以上网细查，建议用Google，百度的东西比较业余和八卦）。梭罗模型的主要结论已经在日本、韩国、台湾、新加坡等经济体得到验证。
中国发展的模式及特征同样符合索罗模型。同属于东亚地区的日本、韩国、台湾等经济体已经先于中国大陆走完了黄金发展期，其发展历程对于预测中国未来经济的走势具有较强的参考价值。
二、日本历年数据统计
考虑到日本和中国的经济结构、经济体量、与全球经济的相互影响度、政府的政策、生活方式和思维方式都比较相近，对于中国未来的走势具有较强的的参考价值。所谓“欲知后浪如何？且看前浪走向”。
笔者把日本自1955年以来的人口增长率、城市化率、GDP、地价、股指等统计指标制成了图表一并列出，以方便对比分析。
图1& 日本年GDP增长率
注：黑色折线为按1956年不变价格计算，灰色折线为按现行价格计算。
注：1949年股价指数为16.86。
注：1989年股价指数较1949年上涨152倍。另1949年列入指数统计的上市公司数量为559家，2004年列入指数统计的上市公司数量为1595家。
注：1971年之前和1999年的市盈率数据缺。1971年的平均市盈率为14.9倍，1989年平均市盈率为70.6倍。1998年之后（东南亚金融危机之后），日本股市的指数虽然远低于1989年的高点，但平均市盈率水平却恢复到100倍以上，远远高于1989年之前的水平，2003年的市盈率倍数甚至高达614倍（暂未列入统计）！！！
注：1955年商业地价指数为4.08，住宅地价指数为1.06；至1991年（最高峰），商业地价指数为519.40，住宅地价指数为为223.4。
- 从日本人口、GDP、房价、股价历年走势中学习_聚汇公社_新浪博客
注：1955年商业地价指数为3.25，住宅地价指数为1.57；至1991年（最高峰），商业地价指数为190.10，住宅地价指数为为124.1。
三、相关分析
1. 黄金发展期
中国改革开放至今已经走过了约30年，笔者粗略地估计大约还有10年左右的黄金发展期。一些不确定的因素可能导致以上估算周期的缩短或延长，但为了把复杂的问题简单化，我们不妨暂且忽略那些复杂的不确定因素。
2. 人口增长率
人口增长率影响GDP和房价，从日本的人口与GDP统计数据看，如果人口增长率连续3年低于0.5%，可以认为是黄金发展期结束的一个临界点，值得关注。
3. 城市化率
城市化率同样影响GDP和房价，参照日本的经验，城市化率达到70%左右，是黄金发展期结束的临界点，值得特别关注。
由于中国大陆特殊的户籍制度，官方公布的城市化率严重失真，需要修正才有参考意义。
据官方统计，至2009年底，中国的城市化率为46.6%，另有约3亿的农村外来务工人员（简称农民工）进入城市，约占官方统计城镇人口的50%。考虑到农民工保持较低的劳动生产率和住房水平，笔者把这部分人群对城市化率的影响暂且在官方数字的基础上暂且增加15%，修正后中国的城市化率约为62%，约相当于日本70年代末或80年代初的水平。
日本在其黄金发展期中，曾经在1974年出现了短暂的低谷，原因是第一次石油危机，当时的背景是第四次中东战争爆发（1973年，埃及、叙利亚向以色列开战），导致国际原油价格暴涨，对严重依赖产品出口和能源进口的日本经济造成短暂而巨大的冲击。
黄金期临近结束时，年日本名义GDP在前80年代初（第二次石油危机）一路下滑的基础上短暂恢复到年增长5%的水平（回光返照），之后继续一路下滑。这一指标也是黄金期结束值得关注的指标。
黄金发展期临近结束时，重要的标志事件是1985年美、英、法、德、日五国财长在纽约广场饭店签署著名的“广场协议”，导致美元大幅贬值，日元和德国马克大幅升值。至1988年，日元累计升值86.14%，年均升值23%。如人民币年均升值速度连续3年超过20%或人民币对美元的汇率累计升值1倍（例如从1美元兑8元人民币升值到4元人民币），即为值得严重关注的指标，很可能意味着实体经济的黄金发展期结束和资产泡沫的顶峰即将到来。
1955年股指较1949年股指上涨96%；而1989年股指较1955年上涨77.75倍，较1949年上涨152.36倍。
股市的发展与实体经济的发展存在时间差。1980年代，有三件重大的标志性事件对日本实体经济及股市产生了重大影响：80年代初期的第二次石油危机、1985年的广场协议、1989年开始的货币紧缩政策。
第二次石油危机首先导致日本实体经济大幅下滑，但很快又经历了短暂的恢复期，1985年又恢复至年增长5%以上，因而对股市并未产生实质性的影响。
1985年的广场协议导致日元快速升值，对于日本的实体经济是实质性的重大利空，但对资本市场却是双重利好，一方面是日本国内在黄金期积累的大量财富由实体经济转投股市套利，另一方面是国际游资在日元升值的预期下大量流入日本股市套利，大量热钱将日经指数由1985年的7000点左右推高至38500点。
1989年开始实行的货币紧缩政策是对实体经济和股市的实质性重大利空，对股市的影响立竿见影，股市从1989年的高点一路下滑。对实体经济的影响则稍微滞后，在房地产等行业的带动下，实体经济直到1992年才进入实质性的衰退。
1991年6大主要城市的平均地价较1955年上涨了171.67倍，远高于股指77.75倍的涨幅。而其他城市的平均地价上涨了64.12倍，低于股指的涨幅。
在经济快速发展期，6大主要城市的平均地价涨速远远快于其他城市。对我们的启示是：京、沪、广、深、杭5大一线城市在经济快速发展期的房地产投资价值要远远高于二线或三线城市。
在经济衰退期，6大主要城市的平均地价跌幅也远远超过了其他中小城市。对我们的启示是：在经济衰退期，持有一线城市房产的投资人选择尽快抛售套现也许是最为明智的选择。
另一个值得重点关注的现象是住宅地产的升值速度远远高于商业地产。对我们的启示是：房地产投资的最佳对象是住宅，而不是商业地产。
此外，日本房市的涨跌看起来较少存在阶段性的波动，除了拐点，很少能像股市投资那样可以波段性的操作。
房市上涨同样滞后于实体经济的发展，同时也滞后于股市的发展。日本房价的最高峰出现在1991年。重大的标志性时间包括1989年开始的货币紧缩政策和1990年大藏省出台的《土地融资限令》。
日本算是一个与中国比较接近的“前浪”，对于我们身处“后浪”中的投资人也许有比较大的参考价值。
稍后，笔者准备搜集日本股市中各大行业板块在不同发展时期的股价变化，希望能对我们的投资策略提供更进一步的参考依据。
- 从日本人口、GDP、房价、股价历年走势中学习_聚汇公社_新浪博客
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