我国外汇储备管理问题研究--《东北师范大学》2011年硕士论文
我国外汇储备管理问题研究
【摘要】：随着我国经济的总体增长,我国对外经贸往来更加频繁,国际金融市场上业务增多,我国的外汇储备规模不断扩大。根据我国央行统计数据显示,1979年我国改革开放初期的外汇储备仅为8.4亿美元,截止至2011年6月末,我国的外汇储备余额为31975亿美元,我国成为国际上外汇储备规模最大的国家。
外汇储备,多是为了弥补外贸交易中的逆差,或是应对金融风险和突发状况,保持本国货币币值稳定,而由一国货币当局所持有的、可自由支配使用并在国际上都普遍接受并可兑换的非本国货币资产。外汇储备的管理通常是以安全性、流动性、盈利性为出发点。在币种结构选择上,多会考虑本国的外贸结构、外债结构、外商直接投资、储备的货币在国际货币体系的地位。在储备资产的运用和管理上,大多实行多项资产组合,选取如债券类资产、黄金资产和非金融资产等多项资产配置。
我国现阶段高额的外汇储备,与我国不断增长的经济实力成正比,显示出我国在稳定本国币值、调节国际收支、维护国际信誉、应对金融风险隐患以及发挥国际竞争优势的能力增强,同时在促进本国经济发展、金融风险的安全防范上也发挥着越来越重要的作用。但是高额的外汇储备,增加了储备和管理的成本,管理难度也增大,给人民币的升值和国内通货膨胀都造成压力,易受到本国储备比重较大的货币发行国经济波动的影响。同时,我国外汇储备结构过于单一化,外汇储备以外国货币为主,其中美元更是占据了相当大的比重,存在着较大的金融风险和安全隐患,2008年以来爆发的美国乃至全球金融危机时我国蒙受重大的经济损失就充分说明了这一点。另外,如何利用好我国当前高额的外汇储备也是一个突出的问题。同时,我国的外汇储备资产有很大的成本管理费用,在资产运用中存在着一些欠缺之处,也需要及时的调整和弥补。
论文主要分为四部分：第一部分,外汇储备基础理论概述,对国际储备和外汇储备的概念进行界定,并对国内外文献进行归纳和总结；第二部分对我国外汇储备的发展历程和当前外汇储备的规模、结构和资产管理进行探讨,深入地分析了我国外汇储备管理中储备规模、储备币种结构和储备资产运用存在的问题及其原因；第三部分是总结了挪威、日本、新加坡和韩国四个发达国家的外汇储备管理经验,分析对我国外汇储备管理的借鉴作用；第四部分是结合我国的具体情况,对我国的外汇储备管理提出可行性建议。
【关键词】：
【学位授予单位】：东北师范大学【学位级别】：硕士【学位授予年份】：2011【分类号】：F832.6【目录】：
摘要4-5Abstract5-7引言7-9 (一) 选题背景和选题意义7-8 (二) 研究思路与研究方法8 (三) 可能的创新之处8-9一、外汇储备相关理论概述9-20 (一) 外汇储备的基本理论9-14 (二) 国内外研究的文献综述14-20二、我国外汇储备发展的历史、现状、存在问题及其成因分析20-33 (一) 我国外汇储备的发展历程20-21 (二) 我国外汇储备的现状21-28 (三) 我国外汇储备存在的问题28-29 (四) 我国外汇储备现阶段存在问题的成因分析29-33三、国外外汇储备管理的经验及其借鉴33-41 (一) 挪威外汇储备管理模式33-34 (二) 日本外汇储备管理模式34-35 (三) 新加坡外汇储备管理模式35-37 (四) 韩国外汇储备管理模式37-38 (五) 外国外汇储备管理经验对我国的启示38-41四、我国外汇储备发展的对策建议41-51 (一) 我国外汇储备适度规模调控的对策建议41-45 (二) 我国外汇储备币种结构优化的对策建议45-47 (三) 我国外汇储备资产运用管理的对策建议47-49 (四) 我国外汇储备应对世界性金融危机影响的对策建议49-51结语51-53参考文献53-56后记56
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京公网安备74号《t望》文章：我国外汇储备冠盖世界的利弊-搜狐新闻中心
《t望》文章：我国外汇储备冠盖世界的利弊
时间：日13:10　　来源：t望新闻周刊
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　　文/本刊记者袁元
　　已持续两年外汇储备增加额超千亿美元的势头，进入2005年之后继续上演。截至9月末，我国外汇储备余额为7690亿美元，比上年末增加了1590亿美元。人们普遍估计，按照如此增速，超越日本而位居世界外汇储备第一仅是时间问题，估计年内就可实现。
　　充足的外汇储备曾令中国免受诸如1998年亚洲金融危机的风险冲击，一个装得鼓鼓的国家的口袋，也曾让普通百姓感到心中踏实。但是，连续三年超千亿美元增长的外汇储备，对于中国经济发展而言，究竟是利益的流入，还是暗藏风险？其中的原因何在，又传递出怎样的信号呢？《t望新闻周刊》就此展开了采访。
　　贸易顺差拉动外汇储备增长
　　观察我国历年的外汇储备余额，可以清晰地看到一条昂首向上的曲线。“1994年～1997年、2001年～2004年这两个阶段，外汇储备都上了两个特别大的台阶”，发改委宏观经济研究院对外经济研究所所长张燕生在接受采访时告诉《t望新闻周刊》，1994年～1997年的四年间外汇储备增长了1187亿美元，平均每年增加300亿美元，而在1993年我国的外汇储备余额仅有212亿美元。1996年，外汇储备余额首次突破千亿美元大关。在这一阶段，我国成为世界上仅次于日本的第二大储备国。在2001年～2004年间，我国的外汇储备增加了4443亿美元，平均每年增加1100亿美元，其中2004年更是增长了2067亿美元。
　　就其增长的原因，研究者将其归为三条：一是加入WTO之后，出口壁垒的弱化，出口增长提速，贸易顺差扩大；二是，越来越多的外商直接投资（FDI）流入中国；三是在人民币升值的预期下，有一部分伪装成经常项目交易的变相资本流动，即人们通常所说的“热钱”。
　　在谈到今年外汇储备高增的原因时，商务部研究院的梅新育博士着重提到了“中国经常项目顺差快速增长”。从今年的情况来看，极有可能创造历史上空前未有的巨额贸易顺差，仅前8个月贸易顺差就高达608亿美元，而去年全年的顺差仅321亿美元。
　　此外，北京师范大学金融系主任贺力平认为，外汇储备的增长还受到经济周期的影响，这是因为今年7月份汇改之前，人民币与美元挂钩，而美元的持续贬值也带来了人民币的相对贬值，这就加剧了外汇储备的增加。“不过，按照经济周期的规律，虽不排除其继续增长，但今后一段时间增速也会放慢”，在他看来，随着人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制后，与外汇储备的联系将是多样性的。
　　多角度看待外汇储备
　　“今年前9个月平均每月增加近180亿美元的外汇储备，照此速度全年的外汇储备至少会突破8000亿美元。如果持续两三年，外汇储备余额就将相当于全年GDP。”面对如此高速增长，贺力平认为，今后是否要需要这么多的外汇储备是值得考虑的。
　　“从传统的角度来看，外汇储备可以起到调解短期国际收支不平衡，并可防止金融市场波动”，在贺力平看来，尽管充足的外汇储备对于增强国家清偿能力、提高国内人民币信心、应付可能的金融风险、维护国家经济金融安全有着重要的作用，但外汇储备只是有利于经济稳定的一个因素，真正决定经济稳定的最重要的因素还是在与经济体制的活力、企业、金融机构的活力。当这些活力还比较弱的时候，充足的外汇储备有一定的防范作用，但这种作用也是有限的；而随着企业、金融机构的活力、抗风险能力的增强，外汇储备的防范作用就减弱了。“从长远看，外汇储备并非‘多多益善’，应以多种角度理性的看待外汇储备的增长。”
　　从好的方面说，梅新育认为，如此庞大的外汇储备，表明我国已经摆脱了外汇缺口的制约，而这是约束绝大多数发展中国家经济发展的桎梏；同时表明我国经济抵御外来冲击（如投机性货币攻击）的能力很强。
　　但从坏的方面来看，“如此巨大的外汇储备，表明我国牺牲了自己国民消费和投资的机会向外国（主要是美国）提供低息融资，充当别人的现金流，须知我们自己的投资资本收益率高于美国。”梅新育告诉《t望新闻周刊》，发展中国家投资资本回报率普遍高于发达国家，1994年～2003年间，全体发展中国家平均为13.3%，而西方七国集团投资资本回报率平均只有7.8%，最高的美国也不过9.9%。
　　的确，持续较快增长的巨额外汇储备如同一把“双刃剑”，日益庞大的规模也带来了一系列问题，如制约货币政策操作、加剧经济结构失衡、激化国际贸易摩擦等，对于宏观经济的影响也不容小视。
　　国务院发展研究中心的王召博士告诉《t望新闻周刊》，新增的外汇储备不能以外汇的形式存在，否则在外汇市场上，外汇供给大于需求，这就会对人民币升值产生巨大的压力。这就需要兑换成人民币，央行购进外汇储备，投放基础货币，通过货币乘数效应，就会形成巨大的货币供给量，这又会成为通货膨胀的压力。要想既不对人民币升值产生压力，又不对国内的价格水平产生压力，央行就必须通过发行中央票据采取对冲。这对于央行的货币政策、对于宏观经济都是很大的压力。张燕生进一步分析说，1994年～1996年发生的高通胀，正和外汇储备的增长过快有关，当时国家为了抑制通货膨胀，保持宏观经济的稳定，采取了过为严厉的紧缩性政策，如此一来，受到影响的正是中国国内经济。
　　另外，闻风而来的“热钱”也平添风险。在这几年新增的外汇储备中，高估者认为其中有近50%是热钱，保守者也认为其比例达30%～40%。谈及此，贺力平认为，30%是低限。“大规模的热钱的流动是引起市场波动的原因”，他分析说，2003年以来热钱的流入就比较明显了，而热钱的流入并不可怕，会带来风险的是热钱的快速撤走。不过，目前中国经济增长强劲，对国际资金有着很强的吸引力，热钱突然撤出的可能性很小。但不排除3年～5年之后会有这种可能。“当前增强经济体制的活力、企业的活力、金融机构的抗风险能力尤为重要”。
　　从“流入”“流出”控制风险
　　如何化解目前庞大的外汇储备可能带来的风险？王召认为，一方面要遏制外汇资金的过快流入，另一方面也要使外汇资金平稳流出。
　　在减缓外汇储备增长速度方面，他建议，可采取继续下调出口退税税率、考虑对短期资本内流征税、考虑扩大外资机构人民币债券发行范围、内外资企业税并轨等方法。
　　谈及此，梅新育告诉记者，一条途径是降低过高的资本项目、经常项目双顺差；另一条途径是通过把强制结汇制改成意愿结汇制等制度调整来避免所有外汇收入都转化为官方储备。
　　削减外汇储备存量也非常必要，研究者们认为，这可通过扩大资本设备和战略资源进口（建立重要资源战略储备）、便利对外直接投资等方式实现。
　　在更加广阔的背景上考察，梅新育认为，还应逐步推进储备资产币种多元化，需要通过人民币国际化、东亚金融合作等途径，降低美元在国际货币体系中的地位，“我们没有必要保持过多的美元储备。”
　　“外汇储备不仅是央行、外汇管理局、银监会所关心的事，更需在法律、制度上对此予以规范、完善，使其使用符合国家的整体利益。”王召认为，应对外汇储备过多问题，应该有战略眼光。
　　“形势变了，思路也要及时转变。”梅新育说，一方面，我们已经摆脱了外汇缺口的约束；另一方面，外汇储备过高的成本乃至风险随着其规模增长而日益显著。在这种新的形势下，外汇储备的思路也应向“追求适度规模、风险收益平衡”转变。
　　从“双顺差”到“收支平衡”
　　作为国际收支的调整项目，外汇储备连续多年的高增长，源自经常项目和资本项目长期持续的巨额顺差，往深里说，这也暴露发展战略的不平衡。
　　谈及此，张燕生认为，我国的国际收入始终处于盈余状态，这反映了国内经济和对外经济存在着某种失衡。
　　一方面，经常项目的盈余说明我国实际资源的输出长期持续的大于输入。也就是说，我国的资源、能源、以及劳动力的大量消耗，实际上都是在净流出的。在我国本身能源、资源不足的情况下，经济的承载力会遇到巨大的压力。如今，能源和资源都已成为经济发展的硬约束，这意味着，我国再不能长期持续使资源、能源、劳动力消耗净流出了。
　　另一方面，我国的外汇储备主要是用以购买美元资产，而中国本身是一个非常需要资金的国家，却变相地把资产以低息信贷的方式提供给了美国和其他国家，这从我国总的经济剩余的使用和资源利用的效率来说，从经济增长方式的转变、外贸增长方式的转变来说，都是不合拍的。
　　“当政策的设置是对于出口、FDI激励过大的情况下，就产生了国际收支的失衡，表现出‘双顺差’”。谈到这，张燕生指出，十六届五中全会公报中提出“实现国际收支的基本平衡”，从上世纪90年代以来绝大年份保持“双顺差”到“基本平衡”，这是一个巨大的政策体制和发展战略上的调整。
　　从“双顺差”到“基本平衡”需要对当前的出口政策和利用外资政策进行调整。张燕生具体分析说，在出口方面，出口量多价低、效益下降，国际摩擦加剧等问题，暴露出传统的出口指标、导向、激励机制需要调整。同时，在出口增长的情况下，要鼓励进口，如进口国内紧缺的能源、资源、技术，加强国际交流。
　　引资政策同样如此，今后需在公平的市场竞争的平台上来吸引外资。中国高增长的经济对外资有着足够的吸引力，不需要采取不合理的方式引资。下一步还要考虑一些战略性的对外投资。如对国外能源资源的供应地、能源资源的供应线，国外一些知识的行业，可以进行战略性的投资。
　　这种战略性的调整将在“十一五”乃至“十二五”内展开。梅新育认为，尽管可以通过扩大进口、便利对外投资等短期策略解决外汇储备过高的问题，但是根治之道还是在于提高国民消费，为此需要通过改善收入分配格局和完善社会保障体系等。
　　如此一来，国际收支双顺差的结构将向国际收支基本平衡的结构转变。
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4万亿外汇储备的喜与忧——外汇局有关负责人谈外汇储备经营管理热点问题　
新华网北京６月１２日电（记者　安蓓、王培伟）截至２０１４年一季度末，我国外汇储备余额达３．９５万亿美元。虽然上半年数据尚未发布，但外汇储备基本达到４万亿美元已是不争的事实。
巨额外汇储备对我国是利还是弊？如何解决外汇储备过多的问题？热钱是否是巨额外储的推手？外汇储备如何保值增值？在中国政府网１２日举办的在线访谈中，国家外汇管理局总经济师黄国波、国际收支司司长管涛与网友进行了交流。
４万亿外储，是利还是弊？
我国外汇储备“现在基本已经达到４万亿美元”。巨额外汇储备，对中国经济是利还是弊？
黄国波指出，保持比较大规模的外汇储备对一个国家意义非常重大。过去１０多年来，大规模的外汇储备防止了汇率过快升值，抵御了国际金融危机冲击，有效支持了经济高速增长以及就业、居民收入和财政收入增长。但外汇储备过快增长也带来一系列挑战：加大宏观调控难度，形成国内通货膨胀潜在压力，制约货币政策；增加央行资产负债风险，带来较大汇率风险和成本对冲压力；加大外汇储备经营挑战；加剧资源环境压力。
“外汇储备继续增长的深层次问题是国际收支持续不平衡。过快增长继续严重透支国内资源，并带来严重环境污染。这么大代价创造的外汇不能被实体经济吸纳，主要以金融资产的方式持有，回流到海外，直接收益和国家间接收益显然都已不足以抵消产生的问题和代价。”黄国波说。
外储过多，如何解决？
管涛说，我国早已明确不追求外汇储备越多越好。近年来，在“调结构、扩内需、减顺差、促平衡”政策推动下，经常项目顺差占ＧＤＰ的比重从２００７年最高时的１０．１％降到２％左右，远低于国际认可的合理标准。
“解决外汇储备过多的问题，既要解决好流量，又要盘活存量。”管涛说，一方面，要加快推进经济发展方式转变和结构调整，使经济增长由较多依赖投资、出口转向消费、投资、出口协调拉动，解决好流量；另一方面，要完善大规模外汇储备经营管理体制，按照“依法合规、有偿使用、提高效益、有效监管”原则，不断创新和拓宽外汇储备运用渠道和方式，提高外汇资源使用效率，盘活存量。
管涛强调，在促进国际收支平衡的同时，要兼顾经济增长、就业、通胀，不可能就外汇谈外汇，就平衡谈平衡。外部环境发展变化对国际收支平衡演变也会带来影响。“在促进国际收支平衡这个问题上，既要有信心和勇气，也要有耐心和毅力。所有这些事情做起来不可能一蹴而就。”
热钱是否是巨额外储推手？
如此大规模的外汇储备，其中有多少是热钱？管涛说，从２００１年到２０１３年，我国经常项目顺差加上直接投资项下的净流入共３．８万亿美元，同期交易形成的外汇储备资产增加３．７万亿美元，外汇储备增长基本可用贸易和投资活动解释。
他指出，国际热钱是“金融大鳄”炒作资产和货币，但我国所谓的“热钱”主要是企业和百姓根据利差摆布的套利活动，主要基于实际经营，比较稳定。
“随着国际收支基本趋于平衡，预计外汇储备积累势头会逐渐趋缓。”管涛判断，由于国内加快经济结构调整，转变经济发展方式，经常项目收支会趋向更加平衡；我国鼓励企业走出去，对外资本输出增加，直接投资项下的流动也会从过去的净流入逐渐走向平衡；市场认为人民币汇率基本进入均衡合理水平，汇率双向波动趋势增强，将抑制无风险套利活动；国际上有很多不稳定、不确定因素，使跨境资金双向波动成为新常态。
外汇储备如何保值增值？
“我国外汇储备收益率高于被投资国通胀率，外汇储备经营管理有效保持了保值增值的目标，不存在亏损问题。”管涛说。
“外汇储备管理的基本原则是安全性、流动性和保值增值。将防范风险、保障安全始终放在首位，然后进行审慎、规范、积极的投资运作。”黄国波指出，外汇储备经营面临着低收益、高风险的环境。外汇储备经营部门大力推进多元化资产配置，有效发挥不同货币、不同市场、不同金融资产间此消彼长的对冲效应，总体实现了良好收益。
他说，我国推动“藏汇于民”还有很大空间。随着人民币汇率形成机制进一步完善，人民币双向波动预期形成，企业和居民持汇意愿上升，“藏汇于民”将逐步实现。
管涛指出，今后一方面要进一步推进藏汇于民，拓宽民间对外投资，形成分散化、多元化、市场化的对外投资和外汇资金运用方式和渠道；另一方面，要更加积极合理地有效利用外资，既要进一步提高利用外商直接投资的质量，同时也要尝试其他形式利用外资，提高我国投资收益。
[责任编辑：文章:我国目前国际储备规模利弊分析
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□文/张越强
我国目前国际储备规模利弊分析
&&&　　提要　近年来，随着我国外汇储备的迅速增长，我国已经成为世界第一大外汇储备国。本文从我国目前国际储备规模的实际情况出发，以适度国际储备规模比例和影响因素为依据，就我国目前的外汇储备状况做出分析，并提出相应对策。
　　一、我国国际储备现状
　　国际储备是指一国货币当局所持有的用于弥补国际收支赤字，维持本国货币汇率稳定的各种形式的国际间可以接受的一切资产。作为国际储备资产，应具有充分流动性，能够自由兑换，并为世界各国普遍接受。根据国际货币基金组织（IMF）的统计口径，一国的国际储备主要由四个部分组成：黄金储备、外汇储备、在IMF的储备头寸和由IMF分配的特别提款权（SDRs）。从我国实际情况来看，黄金储备数量稳定，但所占比例较小；在IMF的储备头寸所占比例也较小；特别提款权（SDRs）只是一种账面资产，不能直接用于贸易和非贸易收支；而外汇储备则占有绝对优势。因此，从某种程度上来说，我国的国际储备问题就是外汇储备问题。
　　近年来，随着我国经济高速增长，我国的外汇储备也增长迅速。从2000年的1,655.74亿美元上升到2005年的8,188.72亿美元，2006年2月底，我国外汇储备增长到8,536亿美元，一举超过日本，成为世界第一大外汇储备国，年末首次突破1万亿美元，2007年增长至13,500亿美元。2008年4月末，外汇储备余额已经增加到17,566.4亿美元，创我国外汇储备历史最高记录。
　　二、国际储备规模的比例和影响因素分析
　　针对国际储备适度规模的问题，美国金融学家特里芬在1960年出版的《黄金和美元危机》一书中，总结了世界上许多国家国际储备的历史，并结合各国外汇管制的情况得出结论：一国国际储备的合理数量为该国进口总额的20%～50%。实施外汇管制的国家，因为政府能有效地控制进口，故国际储备可以少一些，但下限是20%；不实施外汇管制的国家，储备应该多一些，但一般不超过50%。对于大多数国家来说，保持储备占进口总额的30%～40%是比较合理的。一般认为，如果按全年进口额的比例计算，一国的国际储备应该满足三个月的进口需要，即全年进口额的25%左右。从理论上讲，上述比例是从进出口角度衡量国际储备数量的。在实际当中，影响国际储备规模的经济因素有以下几种：
　　（一）对外贸易状况。国际储备的最基本作用是弥补国际收支逆差，对外贸易状况是决定一国国际储备需要量的重要因素。对外贸易状况主要是指对外贸易规模、对外贸易条件以及出口商品的国际竞争力。一国对外贸易在其国民经济中处于重要地位，外贸依存度高的国家需要较多的外汇储备；反之，则需要较少的外汇储备。另外，一国在贸易条件上处于不利地位，其出口商品又缺乏竞争力，则需要较多的外汇储备；相反，则需要较少的外汇储备。
　　（二）国际融资能力。当国际收支出现逆差时，通过在国际金融市场上用短期资金融通来弥补已经成为重要的调节手段。如果一国在国际金融市场上的融资能力较强，其国际储备水平可以低些，因为该国的国际清偿能力不会因其储备水平较低而降低；反之，则需要较高水平的国际储备。但是，如果一国的储备水平过低，国际信誉相应降低，融资能力也会降低。
　　（三）汇率制度的选择。如果一国实行的是固定汇率制度，稳定汇率就需要货币当局动用国际储备干预外汇市场，需要的国际储备量则越多；如果一国实行的是有管理的浮动汇率制度，国际收支的调整和汇率波动之间存在自动平衡机制，对国际储备的需求量取决于货币当局对汇率波动幅度大小的规定。
　　（四）外贸外汇管制程度。实行外贸外汇管制的国家，当国际收支出现逆差时，并非通过向外汇市场提供外汇来弥补供求缺口，而是采取直接控制进口数量的办法，即通过外贸外汇管制来限制外汇的使用。因此，在此类管制严格的国家，所需要的国际储备可以少一些。对于实行自由贸易和自由外汇市场的国家，在出现国际收支逆差时，往往通过外汇缓冲政策进行弥补，所需要的国际储备要多一些。
　　（五）持有国际储备的机会成本。国际储备代表着一国对国外实际资源的购买力。持有国际储备的机会成本即国家放弃这部分资源的当前使用所带来的国内经济增长机会，表现为进口资本品的投资收益率。一国对国际储备的需求和持有储备的成本是成反比例变化的，持有储备成本越高，需求量越小；反之，则需求量越大。
　　三、外汇储备对我国经济影响利弊分析
　　（一）正面影响
　　1、充足的外汇储备使我国国际支付能力显著增强，提高了我国的综合国力。随着我国开放型经济的不断发展，我国对外贸易规模迅速扩大，对外贸易依存度不断提高。但是，由于我国出口贸易中初级产品所占比重较大，多数产品技术含量低，从而影响了我国出口商品的国际竞争力。因此，维持充足的外汇储备，不仅使我国的综合国力得到提高，而且为我国在国际贸易中保持国际支付能力、调节国际收支提供了有效保障。
　　2、充足的外汇储备使我国的对外融资能力增强，提高了我国的国际信誉。由于我国经济近年来的迅速发展，对资金的需求日益增多。对于我国向国外政府、国际金融机构借取的外债，由于项目投资收益和回收期限不同，因此必须持有足够的外汇储备，以防范债务和信用危机。同时，充足的外汇储备，提高了我国在国际上的资信，为我国在国际市场上融通资金、支持企业实施“走出去”战略提供有力保障。
　　3、充足的外汇储备使我国能够有效干预外汇市场，维持本币汇率稳定。一国所拥有的外汇储备的多少表明了其干预外汇市场和维持本币汇率的能力。当国际收支失衡，本币汇率出现波动时，中央银行可以通过在外汇市场上抛售外汇或收购本币来影响外汇供求关系，以实现调节外汇市场、稳定汇率的目标。我国目前实行的是以市场供求为基础的有管理的浮动汇率制度，充足的外汇储备对于我国有效防范金融危机、维持人民币币值稳定和投资者信心具有重要作用。
　　（二）负面影响
　　1、高额的外汇储备造成持有成本过高，导致资源和资金的闲置。持有高额的外汇储备是存在机会成本的，即国家放弃这部分资源的当前使用所带来的国内经济增长的机会。根据特里芬的理论，按我国全年进口额25%的比例进行推算，我国的国际储备已经远远超过这一比例。在我国的外汇储备中，借入的贷款所占比例较大，利息成本是相对较高的。同时，持有大量储备而放弃了这些资源的当前使用，也就丧失了使用这些资源产生的经济增长和收入提高所带来的收益。因此，持有过多的外汇储备将导致资金和资源的闲置，进而影响国内经济的增长。
　　2、外汇储备的迅速增长加剧了人民币升值的压力，进而影响我国出口商品的竞争力。从理论上说，一国的外汇储备增加，会使得该国货币汇率上升。从我国实际情况来看，人民币的汇率随着外汇储备的增加而逐步提高，从1994年的1美元兑8.7元人民币，上升到目前的1美元兑6.85元人民币，升值幅度达21.26%。在我国外贸出口当中，企业多以低价格优势占领国际市场，而在人民币汇率持续上升的形势下，我国企业出口商品报价随之提高，很多中小外贸企业由于价格上失去优势而纷纷破产倒闭。因此，人民币汇率的上升对我国出口增长显然是不利的。
　　3、高额的外汇储备给储备资产的保值增值带来风险和难度。在国际资本市场上，大量游资由于逐利性的驱使在国际间迅速大规模流动，导致各国货币汇率和利率波动剧烈。外汇储备资产由各主要国家的可自由兑换货币构成，其资产价值必然会由于受到汇率和利率波动而产生价值风险，从而给其管理带来难度。我国的外汇储备主要为金融资产和证券资产，在储备货币上主要有美元、日元和欧元等三种货币，其中美元资产占到60%～70%。由于我国美元储备资产数量巨大，加之近段时间来美元对人民币汇率持续走低，我国的美元储备资产价值大幅缩水已不可避免，对于这些无形的价值损失应引起我们的高度重视。
　　4、不断增长的外汇储备在一定程度上加剧了通货膨胀压力。2007年以来，国内主要食品、生活必需品价格普遍持续上涨，给居民生产、生活带来一定影响，并逐步向全面通货膨胀方向发展。外汇储备作为一种金融资产，属于基础货币，它的增加需要相应的货币来置换。近年来，由于我国外汇占款增长迅速，通过货币乘数效应，造成了人民币供应量的大幅增长，从而加剧了目前通货膨胀的压力。同时，由于外汇占款取代再贷款成为基础货币的主要投放渠道，在国家基础货币投放结构中的比重上升，也在一定程度上加大了国家控制货币总量，降低通货膨胀的难度。
　　四、我国外汇储备规模对策分析
　　（一）完善人民币市场化形成机制，保持人民币汇率的稳定性。我国自1994年实施汇率制度改革以来，形成了以市场供求为基础、单一的有管理的浮动汇率制度，当时美元对人民币汇率为1美元合8.7元人民币，但人民币汇率一直存在低估问题。我国外汇储备过快增长的一个重要原因是目前的汇率水平不合理，而造成人民币汇率低估的根源是其形成机制的不合理，央行对外汇市场的干预过多。因此，要抑制外汇储备增长过快的势头，应扩大外汇交易主体、取消主要外贸企业进入外汇市场的限制，减少央行干预市场的频度，加大人民币汇率的波动幅度，理顺人民币汇率运行机制。
　　（二）放宽外汇管理政策，鼓励企业海外投资，提高外汇储备使用效率。在目前鼓励国内有条件的企业“走出去”开拓国际市场的大背景下，国家逐步放宽外汇管制，对于支持企业去国外投资将起到积极的促进作用。通过调整“宽进严出”的外汇管理政策，逐步减少对资本流出的限制，将外汇保留在企业手中，以鼓励更多的本国企业开展对外投资和跨国经营，尤其要重点支持有实力的企业在海外扩大市场和开发战略资源，这不仅有利于减轻外汇储备的压力，减少政府所承担的外汇储备风险，还有利于提高企业海外投资收益，从而提高外汇储备的使用效率。
　　（三）利用现有外汇储备存量，建立全方位能源储备体系。随着我国对石油、铁矿石等重要战略资源的需求大量增加，加之国内能源地下储量的不足和石油等资源价格的逐步攀升，建立我国能源储备体系以应不时之需就显得尤为重要。我国应树立全方位能源战略理念，在价格适宜的时候，可适当动用部分外汇储备从国外购买石油、铁矿石等资源，以应对可能的突发事件。这样，不仅有利于我国外汇储备的保值和增值，而且也有利于增强我国经济实力，有利于我国经济长期、持续、健康地发展。
　　（四）利用外汇储备，引进国外先进技术，推动国内产业结构升级。改革开放三十年来，我国在经济总量和规模上取得了巨大发展，但与国外发达市场经济国家相比，在经济质量、整体竞争力和核心技术上还存在一定差距。因此，我国可以在外汇储备充足的情况下，从国民经济长远发展出发，利用外汇储备，有计划地引进一批国内所需关键技术，鼓励企业实施技术改造，不断提升企业的技术水平，推动产业结构升级，增强经济发展的后劲。■
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