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正确答案：答案:
& &(1)计算2006午第一季度和第二季度适用的资本化率：
& &由厂第一季度只占用了一笔一般借款，资本化率即为该借款的利率．即1.5%(6%&3/12)。
& & 由于第二季度占用了两笔一般借款，适用的资本化率为两项一般借款的加权平均利率。加权平均利率计算如下：
& &加权平均利率＝
& &(2)计算2006年第一季度和第二季度一般借款应予资本化的利息金额及编制相应会计分录：
& &第一季度超过专门借款的一般借款累计支出加权平均数
& &＝100&3/3+50&2/3+50&1/3=150(万元)
& &第一季度应予资本化的利息金额=150&1.5%＝2.25(万元)
& &第一季度一般借款实际发生的利息金额＝200&6%&3/12=3(万元)。
& &账务处理为：
& &借：在建工程&&借款费用 & & & & & & & & & & & &2.25
& & & &财务费用 & & & & & & & & & & & & & & & & & &0.75
& & & &贷：应付利息 & & & & & & & & & & & & & & & & & & & &3
& &第二季度超过专门借款的一般借款的累汁支出加权平均数
& &＝(100+50+50+200)&3/3+60&2/3=440(万元)
& &则第二季度应予资本化的利息金额＝440&1.5%＝6.6(万元)
& &第二季度一般借款的实际利息费用
& &＝200&6%& 3/12+300&5%&3/12+(285&6%&3/12-300&5%&3/12)
& &=7.275(万元)
& &账务处理为：
& &借：在建工程&&借款费用 & & & & & & & & & & & & & & & & & &6.6
& & & &财务费用 & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & &0.675
& & & &贷：应付利息 & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & 3
& & & &应付债券&&应计利息 & & & & & & & & & & & 3.75(300&5%&3/12)
& & & &应付债券&&利息调整 & & & & & & & & & & & & & & & & & & &0.525
& &①汁提利息
& &第三季度利息费用=(100&6%/12&3)&8.2=1.5&8.2=12.3(万元人民币)
& &第三季度利息收入＝0.2&8.2=1.64(万元人民币)
& &第三季度利息资本化金额=12.3-1.64=10.66(万元人民币)
& &借：在建工程 & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & &10.66
& & & &银行存款&&美元户 & & & & & & & & & & & & & &($0.2&8.2)1.64
& & & 贷：应付利息&&美元户 & & & & & & & & & & & & ($1.5&8.2)12.3
& &②计算汇兑差额
& &第三季度本金的汇兑差额＝100&(8.2-8)=20(万元人民币)
& &第三季度利息的汇兑差额-1.5&(8.2-8.2)＝0(万元人民币)
& &第三季度本金和利息汇兑差额资本化金额=2070-20(万元人民币)
& & 借：在建工程 & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & 20
& & & &贷：长期借款&&本金(美元户) & & & & & & & & & & & & & & & & & & 20
& &(注：资本化期间为日～12月31日，在此期间产生的汇兑差额可全部资本化)
& &①计提利息
& &第四季度利息费用＝100&6%/12&3&8.5=1.5&8.5=12&75(万元人民币)，全部资本化。
& &借：在建工程 & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & 12.75
& & & &贷：应付利息&&美元户 & & & & & & & & & & & & & & & & & &($1.5&8.5)12.75
&②计算汇兑差额
&第四季度本金的汇兑差额=100&(8.5-8.2)=30(万元人民币)
&第四季度利息的汇兑差额＝1.5&(8.5-8.2)+1.5&(8.5-8.5)＝0.45(万元人民币)
&第四季度本金和利息汇兑差额资本化金额=30+0.45=30.45(万元人民币)
&借：在建工程 & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & &30.45
& & &贷：长期借款&&本金(美元户) & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & 30
& & & & &应付利息&&美元户 & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & 0.45
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第&1&题：填空题:大海股份有限公司(以下简称&大海公司&，为上市公司，系增值税一般纳税企业，适用的增值税税率为17%。公司按照净利润的10%计提法定盈余公积，按照净利润的5%计
提任意盈余公积。大海公司2007年至2009年有关交易和事项如下：
& &(1)2007年度
& &①日，大海公司以3 800万元的价格协议购买长江公司法人股1 500万股，股权转让过户手续于当日完成。购买长江公司股份后；大海公司持有长江公司10%的股份，作为长期股权投资，采用成本法核算。假定不考虑购买发生的相关税费。
& &日长江公司的可辨认净资产公允价值总额为39 000万元。
& &②日，大海陆空公司收到长江公司派发的现金股利150万元、股票股利300万股。
& &长江公司2006年度利润分配方案为每10股派发现金股利1元、每10股发放2股股票股利。
& &③日，大海公司以1037.17万元的价格购买长江公司发行的面值总额为 1 000万元的公司债券(不考虑购买发生的相关税费)，作为持有至到期投资，在每年6月30日和12月31日分别计提利息，债券的实际利率为6%。
& &该债券系长江公司日发行、期限为2年的公司债券，面值总额为15 000万元，票面年利率为8%，每年1月1日和7月1日付息两次。
& &④2007年度长江公司实现净利润4 800万元．
& &(2)2008年度
& &①日，人海公司收到债券利息。
& &②日，人海公司收到长江公司派发的现金股利300万元。
& &长江公司2007年度利润分配方案为每10股派发现金股利2元。
& &③日，大海公司与长江公司第一大股东X公司签订股权转让协议。协议规定，大海公司以每股2.5元的价格购买X公司持有的长江公司股票4500万股：大海陆空公司于6月20日向X公司支付股权转让价款11 250万元。股权转让过户手续于7月2日办妥。假定不考虑购买时发生的相关税费。闩长江公司可辨认净资产公允价值为 44000万元。大海公司对长江公司追加投资后能够对长江公司施加重大影响。
& &①日收到债券利息。
& &⑤2008年度长江公司实现净利润7 300万元，其中1月至6月实现净利润3 300万元， 7月至)2月实现净利润4 000万元。
& &(3)2009年度
& &①日收到债券利息。
& &②日将上述债券出售。收到款项1012万元。
& &日．大海公司收到长江公司派发的股票股利990万股。
& &长江公司2008年利润分配方案为每10股派发股票股利1股。
& &③l日．长江公司因可出售金融资产公允价值变动增加资本公积200万元。
& &①2009年度长江公司实现净利润6 000万元。
& &其他有关资料如下：
& &(1)投资时被投资单位可辨认资产等的公允价值与其账面价值之间的差额较小。
& &(2)除上述交易之外，大海公司与长江公司之间未发生其他交易。
& &(3)长江公司除实现净利润及上述资料中涉及股东权益变动的交易和事项外。未发生影
响股东权益变动的其他交易和事项。
& &(1)编制大海公司2007年对长江公司股权投资和持有至到期投资相关的会计分录并计算日长期股权投资的账面价值。
& &(2)编制大海公司2008年对长江公司股权投资和持有至到期投资相关的会汁分录并计算日长期股权投资的账面价值。
& &(3)编制大海公司2009年对长江公司股权投资和持有至到期投资相关的会汁分录并计算日长期股权投资的账面价值。
&答案解析：第&2&题：填空题:甲股份有限公司(以下简称甲公司)为增值税一般纳税企业，适用的增值税税率为 17%；适用的所得税税率33%；假定不考虑除增值税和所得税以外的其他相关税费。商品销售价格中均不含增值税额；商品销售成本按发生的经济业务逐项结转。销售商品及提供劳务均为主营业务。资产销售均为正常的商业交易．采用公允的交易价格结算。除特别指明外．所售资产均未汁提减值准备。
& &甲公司2007年12月发生的经济业务及相关资料如下：
& &(1)12月1日，向A公司销售商品一批．增值税专用发票上注明销售价格为600万元。增值税税率为17%，消费税税率为10%。提货单和增值税专用发票己交A公司,款项尚未收取。为及时收回货款，给予A公司的现金折扣条件如下：2/10,1/20,N/30(假定汁算现余折扣时不考虑增值税)。该批商品的实际成奉为400万元。
& &(2)12月5日，收到B公司来函，要求对当年11月10日所购商品在销售价格上给广 10%的折让(甲公司在该批商品售出时，已确认销售收入100万元，但款项尚未收取)，经查核，该批商品存在外观质量问题。甲公司同意了B公司提出的折让要求。当日．收到B公司交来的税务机关开具的索取折让证明单。并开具红字增值税专用发票。
& &(3)12月9日，收到A公司支付的货款．并存人银行。
& &(4)12月12日，与C公司签订书机一项专利技术使用权转让合同。合同规定．C公司有偿使用甲公司的该项专利技术，使用期为3年，&&次性支付使用费150万元；甲公司在合同签订日提供该专利技术资料，不提供后续服务。与该项交易有关的手续区办妥，从C公司收取的使用费已存入银行。
& &(5)12月15日与D公司签订一项为其安装设备的合同。合同规定，该设备安装期限为 4个月，合同总价款为200万元。合同签订日预收价款50万元．至12月31日．已实际发生安装费用20万元(均为安装人员工资)，预计还将发生安装费用80万元。甲公司按实际发生的成本占总成本的比例确定安装劳务的完工程度．假定该合同的结果能够可靠地估汁。
& &(6)12月20日，与F公司签订协议，采用收取手续费方式委托其代销商品一批：该批商品的协议价为400万元(不含增值税额)，实际成本为320万元．F公司按销售额的10%收取手续费。商品已运往F公司。12月31日，收到F公司开来的代销清单：列明已售出该批商品的75%，款项尚未收到。
& &(7)12月22日。销售材料一批,价款为60万元，该材料发出成本为50万元。款项已收入银行：
& &(8)12月24口。转让可供山售金融资产取得转让收入120万元，可供出售金融资产账面余额为85万元(其中：&可供出售金融资产&&成本&的余额为65万元，&可供出售金融资产&&公允价值变动&的余额为20万元)。
& &(9)12月31日，甲公司持有的一项交易性金融资产账山价值为200万元．公允价值为 240万元。
& &(10)汁提存货跌价准备30万元。
& &(11)除上述经济业务外，登记本月发生的其他经济业务形成的有关账户发生额如下：
& & & & & & & & & & & & & & & & & & & & &
借方发生额(万元)
贷方发生额(万元)
其他业务成本
营业外收入
营业外支出
　　(12)12月31日，假定甲公司相关资产的账面价值和计税基础资料如下表：
& & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & &
交易性金融资产
固定资产(差异囚固定资产折旧不同所致)
　　要求：　　(1)编制甲公司上述(1)至(10)项经济业务相关的会汁分录。
　　(2)根据资料(12)及其他相关资科，计算甲公司2007年应交所得悦和应确认的递延所得税。(&应交税费&科目要求写山明细科目丛专栏名称)(假定小考虑其他交易事项和纳税调整事项)
　　(3)编制甲公司2007年12月份的利润表。
& & & & & & & & & 利 &润 &表 &(简表) &编制申位：甲公司 & &2007年12月 & &单位：万元 & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & &
一、营业收入
减：营业成本
营业税金及附加
资产减值损失
加：公允价值变动收益(损失以&一&号填列)
投资收益(损失以&一&号填列)
二、营业利润(亏损以&&&号填列)
& & & & & & & & & & & & &
加：营业外收入
减：营业外支出
三、利润总额(亏损总额以&一&号填列)
减：所得税费用
四、净利润(净亏损以&一&号填列)
&答案解析：
做了该试卷的考友还做了
······某公司去年1~3月平均每月亏损1.5万元,4~6月平均每月盈利2万元.,见问题补充7~10月平均每月盈利1.7万元,这个公司去年总的盈亏情况如何.
11-12月呢?前10个月赢利：2*3+1.7*4-1.5-3=8.3万元
11-12月平均每月亏损2.3万元
一年赢利大约：2*3+1.7*4-1.5*3-2.3*2=3.7万元
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-1.5*3+2*3+1.7*3-4.6=2万共盈利2万
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2×3＋（-1.5）×3＋（-1.3）×4＋3.4×2=6-4.5-5.2＋13.6=9.9（万元）该公司总盈利9.9万元
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来源：联合资信评估公司
作者：刘艳 余雷 王翔
　　一、我国宏观政策环境
　　2016年第二季度（以下简称“本季度”），我国继续实行积极的财政政策和稳健的政策。财政政策上，着力推进，通过减税降费和化解落后产能等方式推动产业升级。货币政策上，更多使用定向和创新型货币工具保证流动性的合理充裕，加强金融对实体经济的支持力度。本季度，我国经济保持稳定增长。
　　（一）积极的财政政策助力稳增长、调结构、降成本
　　1. 继续实行积极财政政策，PPP项目落地率小幅提升
　　本季度，我国继续实施积极的财政政策，并持续向基本公共服务倾斜。月份，我国一般公共财政收入8.6万亿元，同比增长7.1%，增速较1-5月份有所趋缓，但受到近期部分地区商品房销售回暖等因素导致土地出让金和相关税收增加的影响，同比增速仍较上年同期略有提高；一般公共财政支出8.9万亿元，同比增长15.1%，增速较1-5月份增加了1.5个百分点，显示积极的财政政策持续发力，但同比增速仍较上年同期下降了2.5个百分点。6月份，我国一般公共收入和支出分别为1.6万亿元和2.3万亿元，财政赤字规模有所扩大，表明财政稳增长力度进一步加码。从支出结构来看，1-6月份一般公共财政支出中教育（1.3万亿）、社会保障和就业（1.2万亿）以及城乡社区支出（1.0万亿元）较多且增速均在15%以上，表明我国财政支出向基本公共服务倾斜。截至2016年6月底，经审核纳入财政部PPP综合信息平台项目库的项目共9285个，总投资10.6万亿元，其中执行库（即处于采购、执行和移交阶段）项目619个，落地率 为23.8%，与3月底（21.7%）相比落地率有小幅提升，PPP在供给侧改革中的作用有待增强。
　　2. 化解过剩产能，推进供给侧改革
　　本季度，监管层出台多项政策，化解过剩产能，推进供给侧改革。一是发改委、财政部等部门本季度先后发布了《关于在化解钢铁煤炭行业过剩产能实现脱困发展过程中做好职工安置工作的意见》、《关于化解钢铁煤炭行业过剩产能实现脱困发展的意见》和《工业企业结构调整专项奖补资金管理办法》，明确通过中央财政设立专项奖补资金化解过剩产能过程中的职工安置问题，以及落实对钢铁煤炭企业重组、破产等的财税会计支持政策，推动经济结构性调整和优化。二是国务院常务会议于5月18日审议通过了《中央企业深化改革瘦身健体工作方案》，通过压缩管理层级、加快重组整合等方式优化国有资本布局结构。
　　3. 降成本增活力，推动产业升级
　　本季度，监管层出台多项减费降税政策，激发市场活力，推动产业升级。一是4月6日国务院常务会议决定，实施“互联网+流通”行动，推动传统商业网络化、智能化、信息化改造，同时降本增效，拉动消费和就业；二是5月1日起全面推开营改增试点，将建筑业、、金融业、生活服务业纳入试点范围，有助于消除重复征税；三是从5月1日起两年内在去年已适当降低失业、工伤和生育三项费率基础上，对、失业保险、住房缴存比例予以规范或降低以减轻企业负担；四是财政部决定自5月1日起将18项行政事业性收费的免征范围由小微企业扩大至所有企业和个人，全面降低企业制度性交易成本；五是6月15日，国务院常务会议决定从工程建设领域入手，清理和规范各类保证金，推动企业减费增效。
　　（二）货币政策松紧适度，加强对实体经济的支持
　　1. 央行继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度
　　本季度，央行继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度和定向调控。一是央行自5月3日起，将本外币一体化的全口径跨境宏观审慎管理试点扩大至全国范围内的金融机构和企业，加强对金融机构和企业的跨境融资进行逆周期调节，防范系统性金融风险；二是央行通过逆回购、中期借贷便利（MLF）和抵押补充（PSL）分别向市场净投放资金6750.0亿元、4142.0亿元和2771.0亿元，较一季度大幅增长，主要是由于为应对资金面的阶段性趋紧，央行运用多种货币政策工具以满足流动性需求，并自5月起在每月月初对三家政策性发放PSL，定向支持三家银行发放棚改贷款、重大水利工程贷款、“走出去”项目贷款等。在央行各项措施的促进下，市场流动性整体保持合理充裕。
　　截至2016年6月底，我国广义货币（M2）余额149.0万亿元，同比增长11.8%，增速较5月末和上年同期持平且连续三个月低于年初设定的13.0%的增速目标；狭义货币（M1）余额44.4万亿元，同比增长24.6%，为2010年6月以来的最高值，增速分别比5月末和上年同期高0.9个和20.3个百分点，本季度M1增速持续上行，存款活期化趋势明显。M2与M1增速倒“剪刀差”自2015年10月初步形成以来持续走扩，截至2016年6月底已达12.8个百分点，或与实体经济下行导致企业缺乏较好的投资机会以及定期存款利率较低等因素有关。
　　资料来源：
　　图1 M1和M2同比增速情况
　　2. 完善政策和体制建设，社会融资规模合理增长
　　本季度，监管层继续鼓励直接融资，完善信贷政策和体制建设。一是中国等三部委于4月发布《关于支持银行业金融机构加大创新力度 开展科创企业投贷联动试点的指导意见》，标志着投贷联动试点工作正式启动，有利于促进银行业金融机构对科创企业的金融供给更好地对接和匹配；二是中国人民银行等四部委于4月发布《关于支持钢铁煤炭行业化解产能实现脱困发展的意见》，要求金融机构严格控制对违规新增产能的信贷投入，对长期亏损、失去清偿能力和市场竞争力的企业及落后产能，坚决压缩退出相关贷款；三是中国人民银行和中心先后发布公告，分别在银行间市场新增了住房公积金、养老基金、慈善基金、产品等合格机构投资者，降低个人投资者认购大额存单起点金额 ，并向境外投资人开放银行间同业存单业务，通过投资端的扩容推动直接融资规模的增长；四是中国银监会、国土资源部于6月印发《农村集体经营性建设用地使用权抵押贷款管理暂行办法》，引导金融机构加大“三农”创新和重点领域信贷投入。此外，不良稳步推进，(600036,)和(601988,)本季度推出了不良资产证券化产品，有利于缓解银行的拨备和资本压力，促进资金投放。
　　截至2016年6月底，我国社会融资规模存量为147.9万亿元，同比增长12.3%，增速较5月末降低0.3个百分点，较上年同期提升0.4个百分点，低于年初设定的13%的增速目标。具体来看，人民币贷款余额为100.2万亿元，同比增长13.8%；企业债券融资和非金融企业境内股票融资余额分别为16.7万亿元和5.1万亿元，二者同比增速均在20%以上，表明货币政策对实体经济的支持效果有所显现。6月份，社会融资规模增量为1.6万亿元，较5月多增1.0万亿元，较去年同期少增0.2万亿元。整体上，社会融资规模保持合理增长。
　　资料来源：中国人民银行
　　图2 社会融资规模增量及增速情况
　　3. 市场破冰，市场利率在低位波动
　　本季度，监管层继续完善利率走廊制度、推进利率市场化改革，利率互换市场在自贸区破冰。一方面，本季度隔夜和7天SLF的利率继续维持在2.75%和3.25%，中国人民银行通过常备借贷便利（SLF）向市场总投放资金13.3亿元，继续发挥利率走廊的作用。另一方面，(601166,)资金营运中心与（中国）上海分行于4月初通过中国外汇交易中心自贸区交易系统达成首笔利率互换交易，有利于利率市场化的推进。
　　本季度，央行继续通过多种货币政策工具增加流动性，市场流动性保持合理充裕。在此背景下，市场利率多数在低位波动。具体来看，受MPA考核影响，7天银行间加权平均利率（R007）在6月末有所上升，本季度平均利率为2.46%，较上季度持平，但较上年同期（2.50%）略有下降；1年期、5年期和5年期以上贷款基准利率分别保持在4.35%、4.75%和4.90%的较低水平；1年期银行间固定利率到期收益率本季度平均利率为2.31%，较上季度（2.24%）有所上升，但较上年同期（2.41%）有所下降；5年期、10年期和30年期银行间固定利率国债到期收益率均值均在低位波动，至2016年6月底分别在2.71%、2.93%和3.47%的较低水平。
　　资料来源：中国人民银行、Wind资讯
　　图3 利率走势情况
　　4. 人民币在基本稳定的基础上小幅贬值，交易品种逐渐丰富
　　本季度，央行通过运用外汇储备和开发创新产品等方式使在保持基本稳定的基础上小幅贬值。具体措施包括：一是央行于4月首次发布了SDR计价的外汇储备，通过降低主要国家汇率经常大幅波动引发的估值变动，更为客观反映外汇储备的综合价值；二是本季度我国在关键时点动用外汇储备稳定人民币汇率，截至6月底我国外汇储备较上季度末减少了74.2亿，但以SDR计价增加了109.6亿SDR，外汇储备基本保持稳定；三是交易中心于5月推出标准化远期交易C-Forward，标准化汇率衍生品进一步扩容；三是经中国人民银行授权，外汇交易中心于6月推出人民币对兰特以及人民币对韩元直接交易，有利于推动人民币的国际化发展。
　　从人民币汇率的走势来看，人民币汇率自“8•11汇改” 以来波动加大。本季度，加息的不确定性以及6月英国“脱欧”公投均给人民币汇率带来了一定的贬值压力。本季度人民币兑美元贬值2.63%，CFETS人民币汇率指数 贬值2.92%，参考BIS货币篮子 、SDR货币篮子 的人民币汇率指数则分别贬值2.77%和2.39%，人民币汇率指数在保持基本稳定的基础上小幅贬值。
　　资料来源：中国人民银行、Wind资讯
　　图4 人民币兑和人民币汇率指数走势
　　二、我国经济运行情况
　　在国内外需求疲软、传统产业调整带来的经济下行压力的背景下，月份，我国国内生产总值（GDP）同比增长6.7%，其中二季度增长6.7%，与一季度持平，经济结构有所优化。具体来看，我国民间投资和制造业投资增速回落明显导致固定资产投资增速放缓，但消费需求保持平稳增长，进出口略显回稳向好趋势。同时，6月份，全国居民消费价格（CPI）指数涨幅回落，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比降幅持续收窄，制造业采购经理指数（PMI）有所回落但仍在荣枯线上方，就业形势总体稳定。
　　（一）工业结构继续优化，服务业对经济增长的贡献度进一步提升
　　月份，我国国内生产总值（GDP）34.1万亿元，同比实际增长6.7%，经济增速继续保持在2009年以来的较低水平，但经济结构调整稳步推进，服务业成为稳定经济增长的主动力。
　　从第一产业来看，月份，第一产业增加值2.2万亿元，同比实际增长3.1%，增速比1-3月份和上年同期变动不大；第一产业对GDP增长的贡献率为3.0%，较1-3月份和上年同期均略有增加。总体看，我国农业发展稳定。
　　从第二产业来看，月份，第二产业增加值13.4万亿元，同比实际增长6.1%，增速较1-3月份和上年同期变化较小；第二产业对GDP增长的贡献率（37.3%）较1-3月份提高了1.9个百分点，但仍较上年同期略有回落，表明虽然工业生产面临着去产能和产业结构调整的双重压力，但环比出现企稳迹象。月份，全国规模以上工业增加值同比实际增长6.0%，增速较月份和上年同期变化不大；6月份全国规模以上工业增加值同比实际增长6.2%，为2016年各月中较高水平。分行业看，月份，41个行业中有37个行业增加值保持同比增长，较1-3月份增加1个行业，但较上年同期减少2个行业。其中，高附加值行业增长较快，废弃资源综合利用业、汽车制造业，医药制造业，计算机、通信和其他电子设备制造业，电气机械及器材制造业等高技术产业和装备制造业继续保持较高增速；其他采矿业、开采辅助活动业、煤炭开采和洗选业以及烟草制品业增加值降幅较大。总体看，我国工业发展技术含量有所提升，发展趋于稳定。
　　从第三产业来看，月份，第三产业增加值18.4万亿元，同比实际增长7.5%，仍保持较快增长，但增速较1-3月份和上年同期略有回落；第三产业对GDP增长的贡献率为59.3%，较1-3月份回落2.8个百分点，较上年同期提高了1.1个百分点；第三产业增加值占GDP的比重为54.1%，稳居国民经济第一大产业。在工业去产能的背景下，服务业仍是稳定经济增长的主要动力。具体看，月份，房地产业、其他服务业增加值均达到8.9%以上的较快增速；业以及住宿和餐饮业增加值同比实际增速分别为6.0%和5.7%，增速保持稳定；金融业增加值同比实际增速为6.7%，增速较1-3月份（8.1%）和上年同期（17.5%）下降明显，是导致第三产业增加值增速出现回落的主要原因。
　　资料来源：国家统计局
　　图5 GDP和各产业累计同比实际增速情况
　　（二）民间投资和制造业投资增长乏力，基础设施建设投资提供支撑
　　月份，我国固定资产投资（不含农户）25.8万亿元，同比名义增长9.0%，扣除价格因素实际增长11.0%（以下除特殊说明外均为名义增长），增速较1-5月份和上年同期分别回落0.6和2.4个百分点，增速继续放缓且再创新低，主要受民间投资、制造业投资增速进一步回落所致。月份，我国民间投资15.9万亿元，同比增长2.8%，增速较1-5月份和上年同期分别回落1.1和8.6个百分点；民间投资占全国固定资产投资比重为61.5%，占比自2015年下半年以来呈波动下降趋势，成为拉低固定资产投资增速的主要原因。
　　从固定资产投资的三大构成来看，房地产开发投资方面，在经历了一季度的高增长后，随着沪深两地在3月底出台了限购政策，部分二线城市如苏州、南京、合肥天津等房地产政策也有所收紧，使房地产市场过热的地区逐渐回归理性，在房地产去库存的大背景下，房地产投资增速出现回落。月份，全国房地产开发投资4.7万亿元，同比增长6.1%，增速较1-5月份回落0.9个百分点，但较上年同期仍高出1.5个百分点。总体来看，房地产开发投资稳定经济增长的作用有所下降。
　　制造业投资方面，月份，制造业投资8.2万亿元，同比仅增长3.3%，增速比1-5月份和上年同期分别回落1.3和6.4个百分点，制造业投资继续回落。一方面，由于工业去产能持续和内外需求不足，传统制造业投资继续下滑，化学原料和化学制品制造业，非金属矿物制品业，有色金属冶炼和压延加工业以及铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业等传统制造业投资均出现负增长；另一方面，我国正稳步推进以“中国制造2025”为核心的制造业（,,）、制造业绿色发展计划以及装备制造业标准化和质量提升计划，高端装备制造业迎来新发展机遇，医药、高端装备制造和高技术制造业投资保持较高增速，占全部投资的比重同比也略有增长，在一定程度上促进了工业结构的优化。
　　基础设施投资方面，月份，受信贷宽松、补贴政策、地方政府参与积极性提升等因素影响，一系列新型城镇化、棚户区改造、交通、水利、PPP等项目在2016年落地速度加快；同时较大的地方债务置换规模使地方政府腾挪出更多财力投入到基础设施建设领域，促进了投资增长。月份，基础设施建设投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业，以下同）4.9万亿元，同比增长20.9%，增速较1-5月份和上年同期分别加快0.9和1.8个百分点，基础设施建设投资增速的回升成为避免固定资产投资增速过快下滑的重要支撑力量。其中，水利管理业和公共设施管理业投资同比增幅均超过26.0%，道路运输业和铁路运输业投资也均保持10%左右的较快增速。
　　分地区看，月份，我国东部、中部、西部和东北地区固定资产投资额分别为11.1万亿元、6.8万亿元、6.5万亿元和1.2万亿元，同比分别增长11.0%、12.8%、13.5%和-32.0%。除东北地区由于传统工业占比高固定资产投资增速大幅下降外，其他地区均保持较高增速，我国固定资产投资增速回落也是受到东北地区投资大幅下降的影响。
　　资料来源：国家统计局
　　图6 固定资产投资累计同比增速情况
　　（三）社会消费品零售总额保持稳定增长
　　月份，社会消费品零售总额15.6万亿元，同比增长10.3%，增速较1-5月份和上年同期变化不大；其中，限额以上单位消费品零售额7.1万亿元，同比增长7.5%，增速比1-5月份和上年同期略有增长。2016年6月份，社会消费品零售总额2.7万亿元，同比增长10.6%，增速较5月份提高0.6个百分点；其中，限额以上单位消费品零售额1.3万亿元，增长8.1%，较5月份上升1.6个百分点。整体来看，社会消费品零售总额增速保持稳健增长，对经济增长构成支撑。月份，全国居民人均可支配收入11886.0元，同比实际增长6.5%，增速较为稳定，基本实现了与经济增长的同步，居民可支配收入的稳定增长对消费稳定增长构成了支撑。
　　分行业看，一是生活必需品消费保持稳定快速增长，月份，限额以上单位粮油/食品类、日用品类、饮料类、烟酒类和服装类消费品增速分别为12.3%、11.7%、10.7%、9.2%和7.0%。二是房地产市场的回暖带动了居住类相关产品消费增速的加快，月份，家具类、建筑及装潢材料类和电器类消费分别同比增长15.6%、15.6%和7.3%，仍维持较高增长水平。三是在发改委等十部门4月印发的《关于印发促进消费带动转型升级行动方案的通知》的引导下，安徽、吉林、广西、辽宁、浙江等地围绕服务消费、消费、教育文化消费、信息消费、绿色消费等新型消费领域出台了相关政策，月份文化娱乐、旅游消费相关的休闲娱乐类消费和餐饮消费快速增长，体育娱乐用品类商品同比增长16.9%，餐饮业收入同比增长11.2%。四是3月份，发改委等十部门出台了关于鼓励绿色产品消费的指导意见，促进了与品质消费、绿色消费相关新产品消费的快速增长，其中通讯器材类商品消费同比增长14.9%，而高耗能产品消费增速出现回落，石油及制品消费同比下降1.3%。五是受上年发改委放开药价管制、近期中药材和化学原料药的价格大幅反弹等因素影响，刚性需求导致中西药品消费同比增长13.3%。六是在我国电子商务利好政策频出的背景下，我国消费结构继续呈向以“互联网+”为核心特征的新型消费业态发展的趋势，月份，全国网上零售额2.2万亿元，同比增长28.2%，其中，实物商品网上零售额1.8万亿元，同比增长26.6%；全国网上零售额占社会消费品零售总额的比例（11.6%）进一步增长。
　　资料来源：国家统计局
　　图7 社会消费品零售总额同比增速情况
　　（四）对外贸易略显企稳回升，但下行压力仍较大
　　2016年，在世界经济低增长、国内外需求疲软的大背景下，我国外贸面临诸多不稳定因素，增长乏力。为了应对这种局面，国务院5月9日发布了《关于促进外贸回稳向好的若干意见》，突出强调巩固外贸传统（,,），包括取消加工贸易审批、降低加工贸易成本等措施，在外贸竞争新优势尚未形成的背景下，加工贸易的回暖或成为实现外贸回稳向好的重要因素。另一方面，2016年我国对外贸易的相关政策也格外重视外贸的创新发展和新发展动能的培育，具体措施包括促进加工贸易创新发展、开展服务贸易创新发展试点等。月份，我国进出口总值1.7万亿美元，同比下降8.8%，增速同比回落1.7个百分点，但自3月份起累计降幅逐渐收窄，贸易呈企稳向好态势。其中出口1.0万亿美元，进口0.7万亿美元，同比分别下降7.8%和10.2%；贸易顺差2571亿美元，同比变动不大。
　　从产品来看，月份，机电产品和高新技术产品占出口总额的比例仍然较高，两者占比分别为57.2%和21.0%，但两者出口总额同比分别下降8.0%和7.9%，是出口下降的主要原因；在进口方面，除了铁矿石、、铜等大宗商品由于价格持续处于低位，进口量和进口额同比持续增长，其他各类进口产品进口同比均出现不同程度回落，显示我国内需仍有待进一步改善。
　　2016年6月份，我国进出口总值3124.59亿美元，同比下降6.4%，降幅较5月份扩大3.0个百分点。其中出口和进口分别为1801.84亿美元和1322.75亿美元，同比分别下降4.9%和8.4%，实现贸易顺差479.09亿美元。其中出口跌幅扩大的主要原因是受英国脱欧、国际贸易保护主义抬头等负面因素影响导致我国对东盟、欧盟出口下降；、上年同期基数较高是6月份进口额下降的主要原因。
　　资料来源：海关总署
　　图8 进出口情况
　　（五）CPI涨幅略有回落，但仍处于温和增长区间
　　月份，我国居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.1%，增速较1-5月份持平。6月份，CPI同比上涨1.9%，涨幅较5月份回落0.1个百分点。其中，食品价格同比上涨4.6%，涨幅较5月份继续缩窄，非食品价格同比上涨1.2%，涨幅较5月份有所扩大。6月份，CPI环比下降0.1%，降幅较5月份缩窄0.4个百分点；其中，食品价格环比下降1.4%，降幅较5月份（-2.7%）有所缩窄，非食品价格环比上升0.2%，涨幅较5月份（0.1%）略有扩大。本季度，鲜菜、鲜果和蛋价格持续下降，猪肉价格涨幅持续回落，CPI保持温和增长。
　　资料来源：国家统计局
　　图9 CPI环比（左图）和同比（右图）走势
　　（六）PPI和PPIRM降幅持续收窄，工业品价格回暖势头较弱
　　月份，我国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降3.9%，降幅较1-5月份缩窄0.2个百分点。6月份，PPI同比下降2.6%，已连续52个月负增长，但降幅连续六个月缩窄，显示工业品价格出现回暖迹象。6月份，PPI环比下降0.2%，环比由升转降，表明回暖势头较弱。
　　月份，我国工业生产者购进价格指数（PPIRM）同比下降4.8%，降幅较1-5月份缩窄0.4个百分点。6月份，PPIRM同比下降3.4%，降幅较5月份缩窄0.4个百分点，PPIRM已经连续51个月同比负增长；PPIRM环比上涨0.2%，已连续四个月环比上涨，显示工业通缩压力有所减轻。
　　资料来源：国家统计局
　　图10 PPI（左图）和PPIRM（右图）走势
　　（七）制造业回暖迹象较弱，非制造业保持平稳增长
　　2016年6月份，我国制造业采购经理指数（制造业PMI）为50.0%，较5月份回落0.1个百分点，连续三个月在荣枯线上方后触及荣枯线，显示制造业回暖迹象较弱。在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数（52.5%）、新订单指数（50.5%）、从业人员指数（50.7%）高于临界点，表明制造业生产加快、市场需求提升、制造业企业用工量增多；原材料库存指数（47.9%）和供应商配送时间指数（47.0%）低于临界点，表明去库存进程放缓，原材料供应商交货时间延长。
　　2016年6月份，我国非制造业商务活动指数（非制造业PMI）为53.7%，较5月份回升0.6个百分点，表明非制造业继续保持平稳增长，市场信心稳定。其中，服务业商务活动指数（52.2%）和建筑业商务活动指数（62.0%）均高于临界点，且较5月份进一步上升，表明服务业和建筑业业务总量增速均有所加快。
　　资料来源：国家统计局
　　图11 制造业PMI（左图）和非制造业PMI（右图）走势
　　（八）失业率小幅上升，就业形势整体保持稳定
　　2016年6月底，我国城镇登记失业率4.05%，比上年同期和上季度末均上升0.01个百分点，主要是受到经济下行及去过剩产能的影响；本季度城镇新增就业399万人，较一季度多增81万人；截至6月末，城镇新增就业人数已完成全年计划目标的71.7%，就业形势整体保持稳定。
　　资料来源：国家统计局
　　图12 城镇登记失业率走势
　　三、我国预测
　　（一）积极的财政政策和稳健灵活适度的货币政策或将为实现年度经济目标托底
　　在“去产能”的大背景下，为了推动经济结构转型，实现经济在6.5%-7.0%增长、物价温和回升、就业市场稳定等年度目标，2016年第三季度（以下简称“三季度”），政府将继续推进结构性改革，尤其是供给侧改革，加快新旧发展动能转换，通过实施积极的财政政策和稳健并灵活适度的货币政策，为经济平稳运行托底。
　　财政政策方面，在房地产、制造业和民间投资增长乏力的情形下，基础设施建设投资将成为稳定经济的主要动力，因此财政政策将会维持积极的基调；经济放缓、营改增以及地方政府债务逐渐增加等因素将导致财政赤字率进一步上升。7月18日《法治财政建设实施方案》提出完善财政宏观调控、强化预算约束、创新财政支出方式、推进政府购买服务改革等措施，进一步法制化规范了各项财政行为，我国财政体系运行效率有望得到提升。
　　货币政策方面，为了给去产能、去杠杆的经济结构改革和经济发展提供流动性保障，预计货币政策仍会以灵活审慎的定向货币政策工具应对随时可能出现的国内外风险，维持国内流动性状况保持充裕。2016年二季度美国经济没有达到预期使得下半年的美联储加息仍存在较大的不确定性；7月24日，在央行行长表示“正在研究发行SDR券的可能性”后，世界银行、国开行和(601398,)（亚洲）均提出有发行SDR计价债券的计划，SDR使用范围有所扩大，这均对人民币汇率表现有正面影响。在地产销售回落、债券市场信用风险事件时有发生、外汇占款持续下降、私人部门信贷增长乏力等因素影响下，为达到13%的社会融资规模和M2的增长水平年度目标，在汇率稳定以及资本流出规模不大的前提下，预计下半年降准的可能性较大。
　　（二）基础设施建设投资仍将是稳定投资增长的主要动力
　　从投资来看，投资仍是推动经济增长的重要力量，但2016年上半年民间投资增速的大幅下滑使得今年投资增长存在一定压力。面对民间投资增速下滑的局面，5月30日，财政部和发改委联合发布《关于进一步共同做好政府和社会资本合作（PPP）有关工作的通知》，要求各地加强协调配合、建立完善合理的投资回报机制，进一步畅通了民间投资渠道；7月4日《国务院办公厅关于进一步做好民间投资有关工作的通知》发布，要求继续努力营造公平竞争市场环境，发改委也将会同有关部门对民间投资体量大、同比增速下降较快、民间投资增速滞后地区开展重点督导。7月18日，《中共中央国务院关于深化投融资体制改革的意见》发布，进一步为企业投融资松绑，利于调动民间投资继续参与改革和发展的积极性。预计三季度民间投资增速下降的局面或将出现改善。
　　房地产开发投资方面，2016年初房地产市场在非限购城市首付比例下调、交易税费减免等支持住房消费政策刺激下，经历短暂火爆后，中央政策逐步趋稳，同时在“地王”频现的情况下，热点城市逐步收紧调控。但对于大部分二线城市以及三四线城市，去库存仍是首要任务，大连、山西、成都、陕西等地在6月先后出台多项政策加快化解房地产市场库存。此外，4月12日，《国土资源“十三五”规划纲要》发布，提出实施有效用地调节政策，将从供给侧保障房地产市场的平稳运行。总体看，各地房地产政策出现分化，但在房地产去库存的大背景下，预计三季度房地产投资增速或将继续下滑。
　　制造业投资方面，一方面我国面临着产能过剩、结构不合理等问题，传统行业的去产能、转型升级将会在2016年继续推进，投资力度将进一步减弱。6月14日，财政部要求各地区合理分配工业企业结构调整专项奖补资金，保障去产能及时、平稳顺利推进；6月16日，《国务院办公厅关于营造良好市场环境促进有色金属工业调结构促转型增效益的指导意见》提出要严控新增产能，加快退出过剩产能等六大任务。另一方面，随着《中国制造2025》的正式出台，制造业的转型升级和智能制造领域迎来政策期和发展的关键期，目前已有超过22个省份相继出台对接《中国制造2025》的具体措施；工信部、财政部将继续实施智能制造专项，共安排立项25个省的133个重点项目，并提供52亿元的专项补助；5月20日国务院印发的《关于深化制造业与互联网融合发展的指导意见》也提出推动互联网企业构建制造业“双创”服务体系、支持制造企业与互联网企业跨界融合等七大任务。在去产能、转型升级理念的引导下，预计传统制造业投资将继续回落，高端装备制造业将继续维持高速增长的态势，但制造业总投资增速将继续小幅回落。
　　基础设施建设投资方面，一是发改委和交通运输部计划未来三年推进包括铁路、公路、水路、机场和城市轨道交通项目在内的303个项目，其中2016年投资2.1万亿元；发改委也发布《中长期铁路网规划》，到2020年铁路网规模将达到15万公里，这将拉动交通基础设施投资增长。二是2016年计划全国土地利用计划正式下达，将促进交通、水利、能源等基础设施以及教育、医疗等公益设施投资增长。三是6月下旬以来，多雨极端天气的出现导致多地出现严重洪涝灾害，受灾面积较广，城市排水系统面临改造升级，受灾地区也面临着灾后重建，包括基础设施重建、排水、水利等在内的基建投资高峰或将来临。四是《保险资金间接投资基础设施项目管理办法》于8月1日起正式实施，对保险资金可投资的基础设施项目的行业范围有所放宽，利于基建投资增长。五是“一带一路”、地下管廊、海绵城市、棚户区改造、充电桩建设等投资仍在稳步推进，这也对基础设施建设投资增长起到促进作用。
　　总体看，预计三季度固定资产投资增速将会持平或略有上升，民间投资增速下降的局面或将出现改善。其中基础设施建设投资将继续稳定增长，房地产投资增速将下滑，传统制造业投资意愿仍然偏弱，（,,）业投资将保持高速增长态势。
　　（三）消费结构将进一步优化，消费稳增长作用愈发突出
　　从消费来看，一是2016年以来，随着服务业对经济增长的贡献度比重的不断提升，消费升级步伐有所加快，在中央和地方促进消费结构升级、提升消费品质政策密集出台的背景下，预计我国消费结构升级的步伐将加快。二是发展以“互联网+”为核心特征的新型消费业态将成为我国消费领域的“新常态”，互联网也为消费者提供了更加多元化的互联网消费产品，有助于激发出新的消费需求，这将使互联网消费继续保持高速发展态势，并成为我国（,,）的（,,）。三是继3月份《关于促进绿色消费的指导意见》出台后，重庆、西藏等多省份也出台了相关政策支持地方绿色消费发展，预计绿色消费领域消费仍将保持较高的增长水平。四是央行、银监会联合下发《关于加大对新消费领域金融支持的指导意见》，从提升消费信贷管理方式和信贷产品创新，对绿色消费、信息网络消费、旅游休闲消费、农村消费等新消费领域提供金融便利和支持，居民消费金融环境进一步改善。五是居民人均可支配收入平稳增长，政府阶段性降低企业社保费率和公积金缴存比例，“小长假+年休假”的拼假方式所占比例增加、“夏季2.5天休假”模式推广等均有利于居民消费能力和意愿的提升。六是在房地产去库存的大背景下，房地产相关消费品的消费增速将出现回落。预计三季度社会消费品零售总额仍会保持稳定增长，仍为我国经济增长的最重要推动力量；互联网消费将继续保持高速发展，消费结构也将进一步优化，消费结构的升级也有助于推动相关产业的优化升级。
　　（四）对外贸易结构将逐步改善，但短期增长空间有限
　　从对外贸易来看，一是推进对外贸易的供给侧结构性改革，提升外贸竞争力。6月30日，商务部印发《商务发展第十三个五年规划纲要》，提出实施外贸优进优出战略，推动对外贸易质量提升，壮大装备制造、服务贸易等新的出口主导产业。二是促进我国各地区对外贸易协同发展，《商务发展第十三个五年规划纲要》提出把扩大对外开放与“一带一路”建设、京津冀协同发展、长江经济带发展等战略相结合，构建陆海内外联动、东西双向开放的新格局。三是支持跨境电商发展，7月份以来，海南、安徽等省份相继出台政策为跨境电商设绿色通道；深圳、吉林、福建自贸区、重庆等省市地区也先后打造或开放了跨境电商示范基地或园区；财政部、商务部则鼓励支持跨境电子商务企业建设“海外仓”和海外运营中心。四是2016年二十国集团（G20）贸易部长会议上，推进贸易便利化、加强多边贸易体制等内容已达成共识，这将在一定程度上改善全球外贸环境。五是在外需环境并未出现根本性改善的背景下，加上英国脱欧、国际贸易保护主义抬头等负面因素，我国对外贸的发展依旧面临阻力。总体看，预计短期内对外贸易状况仍难有明显改善，但对外贸易结构将进一步优化，有望培养出新的外贸增长点。
　　（五）CPI、PMI和失业率将保持平稳
　　随着猪肉价格涨幅持续回落、供给侧改革持续推进，预计三季度CPI将保持平稳，PPI降幅将继续收窄。2016年7月份，制造业PMI环比回落到荣枯线之下，非制造业PMI继续保持平稳增长；由于经济下行压力仍存在，预计三季度制造业PMI将在荣枯线附近波动，非制造业PMI将继续改善但不会出现大幅回升。失业率将总体保持稳定，但在去产能的背景下预计部分地区的失业率将有所回升。
　　根据以上分析，预计三季度GDP将保持平稳增长，对2016年全年GDP增速仍维持我们的预测，为6.7%左右。
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