如何看待中国外汇储备超万亿美元
央行行长周小川说“已经够了”
如何看待中国外汇储备超万亿美元
本报记者 郭永刚
&&&&中国人民银行今天公布的数据显示，截至2006年12月末，中国国家外汇储备余额为10663亿美元，同比增长30.22％，增幅比上年下降4个百分点。全年外汇储备增加2473亿美元，同比多增384亿美元。
&&&&近两年，我国外汇储备以每年2000亿美元的速度攀升。早在去年2月份，中国就已超过日本，成为世界第一外汇储备国。
&&&&随着改革开放的深入，中国经济持续增长，多年来外国投资的涌入和外贸高速发展，是外汇储备大量增加的主要原因。但此后，投机资金的流入，和一段时间贸易顺差不断膨胀，导致美元充斥中国。正常情况下，美元过量会推高人民币汇率，为了维持人民币币值的稳定，中国央行买下了几乎全部流入国内的外汇，在自己的资产负债表上管理这些资金。这些外汇，都变成了国家的外汇储备。
&&&&多不多
&&&&“1万亿元是个大数目，但也是块烫手的山芋。”中国国际金融有限公司首席经济学家哈继铭此前表示。
&&&&去年10月，国务院总理温家宝表示，外汇储备的增加“增强了中国的综合国力、国际支付能力和抗风险能力”。不过他也承认，外汇储备流回地方金融系统，助长了经济结构的扭曲。
&&&&“围绕着外汇储备规模，国内学界进行了大量的研究，但没有得出一致的结论。”中国社科院金融研究所货币理论与货币政策研究室主任彭兴韵博士今天介绍，一般认为，外汇储备规模取决于进口需求、GDP规模、偿还外债的需要与资金流向有关。
&&&&西方国家通常有一个说法，就是外汇储备至少要能够应付3个月或半年的进口量。国际货币基金组织统计了主要国家的外汇储备，根据经验规则提出了如下观点――外汇储备规模“下限为进口加偿外债的1／5，上限为1／3”。此外，外汇储备与GDP之比不应超过10％。2005年底，中国的外汇储备与GDP之比达到了35％左右的水平。按照这样的标准，中国的外汇储备显然是多了。
&&&&曾有报道称，去年10月底，我国外汇储备额跨过1万亿美元门槛几成定局。中国人民银行行长周小川当月在被问到外汇储备量时也说：“已经够了。”
&&&&一些分析人士认为，周小川干净利落的言语可以解读为，中央政府已确定自己需要留出传统意义外汇储备的数额，作为对冲金融风险的国家保险基金。
&&&&国务院发展研究中心经济学家夏斌曾提出，要满足这一目的，中国政府需要大约7000亿美元的外汇储备。其他评论人士提出的数额与其大体相似。这意味着，多余的3000亿美元外汇储备，可酌情在其他领域支出。
&&&&“在目前情形下，外汇储备大量增加的局面很难改变。”彭兴韵解释，一方面，外贸顺差在短期内难以改变；另一方面，外国直接投资、QFII（合格境外投资者）、热钱流入的规模也会越来越大，虽然严格地说这些钱不一定最终成为外汇储备，但确实导致了外汇储备的增加。
&&&&怎么用
&&&&外汇储备的巨大价值，使得中国内部关于国家应如何管理乃至花费这些资金的激烈辩论浮出了水面。
&&&&彭兴韵介绍，这些争论主要分为3个层面：首先是巨额外汇储备该由谁管，财政部还是央行？其次，多余的外汇储备怎么花，用来购买实物产品还是金融产品？第三，外汇储备币种结构是否调整，继续大量持有美元还是换成其他货币？人们讨论更多的是这笔钱怎么花。
&&&&国务院副总理曾培炎在去年12月曾表示中国矿产资源合理利用、保护管理工作情况时透露，中国将建立矿产资源储备制度，利用外汇储备较多的条件，增加国家战略性资源的储备。
&&&&有消息称，鉴于黄金被视为对冲美元汇率走低风险的一种工具，中国政府还在考虑是否买入黄金。中国的外汇储备主要投资于西方发达国家的债券、外币存款等，或存放在国外的大银行。彭兴韵说，在中国外汇储备中，估计有将近2／3购买了美国的政府债券。
&&&&“外汇储备的使用应该非常小心。”彭兴韵说，因为它毕竟是政府储备，首要任务是维系金融稳定。此外，中国将大量美元外汇储备进行投资，也存在着不容忽视的投资风险。例如，美国政府的宏观经济政策调整导致美元汇率发生变化，中国持有的美元资产在自动缩水，相反却减轻了美国政府偿还中国外债的负担，这是已经发生且还将继续发生的事情。
&&&&“可以考虑把部分储备注资到一些公司，进行股权投资。”易宪容日前撰文指出，中央汇金公司就是一个很好的探索，从其投资的境内金融企业来看，其中建行已取得明显效益。应该考虑对一些知名跨国公司如能源等相关企业进行投资和收购。这样做不仅可获取收益，而且能形成你中有我、我中有你的态势，有助于与国外企业进行更好的合作与发展。
&&&&百姓能否享受好处
&&&&“外汇储备激增是我国经济失衡的表现。”彭兴韵说，由贸易顺差引致的外汇储备增加，反映了国内总需求不足，国内需求不足在宏观层面上又进一步表现为中国的国内储蓄大于国内投资。外商直接投资引起的外汇储备增加，意味着中国将许多的良好投资机会拱手让给了外国人。另外，在人民币升值预期影响下，国际热钱涌入引起外汇储备增加，导致了中国房地产等资产价格的快速上涨。
&&&&彭兴韵说，老百姓并不能直接享受大规模外汇储备的好处，有时外汇储备增加可能还会给百姓生活带来不利影响。他说，人民币升值引起的外资流入与外汇储备增加有关。外资的流入，在一定程度上导致了资本市场和房价的上涨。股市等资本市场的上涨，可以令更多投资者获益，但房价上涨，可能会让没买房的人付出更多成本。
&&&&本报北京1月15日电如何看待7月份中国黄金储备“缩水”？
来源：中国黄金网
作者：肖云辉
　　尽管公布的储备值环比下降了4.58%，但由于目前中国黄金储备是按现价计算，考虑到7月末和6月末相比有所下跌，实际上黄金储备数量并没有下降，只不过黄金储备账面上按现价计算价值下降。
　　8月7日，公布了最近官方储备资产。数据显示，7月末我国官方储备37254亿，环比减少459亿美元；储备为36513亿美元，环比减少425亿美元；7月末黄金储备为592.38亿美元，环比下降4.58%。此外，储备资产中，黄金储备占官方储备资产的1.59%。
　　尽管公布的黄金储备值环比下降了4.58%，但由于目前中国黄金储备是按现价计算，考虑到7月末金价和6月末相比有所下跌，实际上黄金储备数量并没有下降，只不过黄金储备账面上按现价计算价值下降。
　　我国有近4万亿美元官方储备，包括黄金储备在内的巨大规模外汇储备投资，即便是国际金融市场也难以承受。因此，作为全球最大的外汇储备国，储备管理难度不断加大。尽管国家官方储备的首要功能不是投资赚钱，但是在确保安全、流动的前提下，还是要尽量让其增值。近几年来，国家外汇储备的收益率，特别是购买美国国债的收益情况引起了公众的广泛关注。同时，黄金储备值下降也必然引起公众的关注。
　　但是，当前频发的国际金融危机事件及局部政治、外交冲突等，加大了资产风险。同时，近几年来国际金融市场面临着宽松货币政策和全球低利率的环境，官方储备资产投资意味着收益就很低。非常低的收益率，再加上全球金融市场非常动荡，所以官方储备资产面临低收益、高风险的环境，甚至还有可能面临由于货币贬值和资产价格下跌带来的亏损。
　　为了有效应对可能发生的风险及低收益，充分发挥不同货币、不同市场、不同金融资产之间此消彼长的对冲效应，近年来我国、外汇管理局大力推进多元化的资产配置。为更好发挥市场在官方储备中的作用，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长易纲近日在2015年外汇局分局长高级研修班上专门强调，下一阶段要继续加强外汇储备经营管理，确保安全、流动和保值增值。
　　黄金作为一种特殊的资产，具有金融和商品的多重属性，大多数国家的国际储备中都有黄金。黄金储备一直是各国国际储备多元化构成的一个重要内容，有助于调节和优化国际储备组合的整体风险收益特性。与其他商品和金融资产的价格一样，国际黄金价格也有涨有落。当前由于金价下跌，我国黄金储备存在一些账面价值下降的情况。但中国人民银行一定会从长期和战略的角度出发，根据需要，动态调整国际储备组合配置，保障国际储备资产的安全、流动和保值增值。
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　温家宝总理早前在接受英国《金融时报》采访时，面对「中国会不会更多地购买美国的债券」的提问，非常幽默地回答：「这是一个很敏感的问题，也是奥巴马十分关心的问题」。他表示「是否会继续买、买多少，那要根据中国的需要，根据外汇安全、保值的要求」。
　这样的回答充满政治智慧。中国外汇储备世界第一，外汇储备结构长期被外界所关注。美国奥巴马总统的财政部长尚未走马上任，就试图在人民币汇率问题上向中国施加压力。可是没有想到，国际货币市场随即出现异常波动。美国新闻媒体披露，美国总统曾经致电中国国家主席，希望澄清有关问题，这说明中国的外汇储备已经成为比较敏感的问题。
外汇储备是中美经济稳定基础
　中国的外汇储备到2008年已经达到19500亿美元，而中国的美元资产估计高达17000亿美元。仅从2007年第四季度到2008年第三季度，中国就以不同形式借给美国资金高达4750亿美元，成为美国的最大债权人。这说明中国的外汇储备已经成为支撑美国经济的重要力量。假如美国强迫人民币升值，那么，势必会导致美元储备贬值，在国际金融市场上，美元贬值必然会导致中国甩卖美元降低损失；而出售美元资产，必然会导致美国失去经济支撑。所以，中国的外汇储备不是包袱，而是中美两国经济稳定的基础。
　如此浅显的道理，美国政府决策者不会不明白其中道理。除非他们想将罐子破摔，彻底摧毁美元货币体系，否则，在对待中国人民币汇率问题上，他们应该采取负责任的态度，在制定经济政策的时候应该更加谨慎。
　中国拥有大量的外汇储备，并且购买美国国债，实在是一种不得已做法。在正常的贸易体系下，货币应该作为结算的手段。中国向美国出口货物，应该同时从美国进口货物。但是，由于美国制造业不景气，美国政府长期禁止高科技产品向中国出口，结果导致中国向美国出口货物，积累了越来越多的美元外汇储备。中国对美国的贸易顺差，是不合理的贸易体制所造成的，应当归咎于美国政府。假如美国政府施加压力，促使人民币升值，以此来实现贸易平衡，那么，必然会搬起石头砸自己的脚。人民币汇率升值生成的直接后果是，美元相对贬值，为了确保中国的外汇储备不受损失，中国必须及时甩卖美元外汇，而这样一来，对美国政府将会生成巨大的压力。所以，解铃还须系铃人，美国政府应当采取积极的措施，全面开放美国市场，让美国企业特别是高科技产品生产企业，向中国出口产品。只有这样，才能减少贸易不平衡现象，也只有这样，才能避免自己陷入到进退维谷的两难境地。
巨额顺差源于不合理贸易体制
　美国政府并非不了解国际贸易市场中存在的问题，但是，他们之所以迟迟不愿意全面开放本国市场，不愿意向中国出口高科技产品，就是因为他们自以为通过金融市场，可以把中国传统货物贸易生成的利润转移到美国。的确，近些年来，美国的投资银行借助于外汇市场，已经获得了大量丰厚的利润。现在，美国政府最需要的是资金，需要新兴市场经济国家购买美国国债，从而帮助他们落实庞大的刺激经济计划。假如美国政府高官不合时宜的强迫中国政府调整人民币汇率，那么不但会导致国际货币市场极度混乱，而且会使美国政府失去大笔资金，财政赤字会更加严重。
　当然，继续增加外汇储备，并且购买美国国债，是一种极度危险的贸易选择。假如美国政府不负责任，继续扩大财政赤字，或者美国政府刺激经济的计划难以奏效，那么，势必会导致货币市场发生剧烈变化，到那个时候，即使中国想要保护自己的债权，由于美国经济出现了整体性的塌陷，中国政府也无能为力。
　购买美国国债只能是权宜之计。要想真正维护中国的经济安全，必须实行平衡的贸易政策。中国向美国出口商品，同时从美国进口货物，而不是大量购买美国国债。只有这样，才能逐渐摆脱对不负责任国家的依赖，才能使中国的经济真正走向良性发展的道路。
　美国总统应该更多地检讨自己的经济政策，不要试图借助国际金融市场向其他国家转嫁国内经济危机，更不要主动挑起争吵，恶化中美两国之间的关系。在这个特殊时刻，中国购买美国国债，是一种负责任的态度。但是，美国政府也必须承担自己应该承担的责任，奉行自由贸易政策。如果一方面实行贸易保护主义，阻挠中国企业向美国出口商品；而另一方面又试图借助国际金融市场，操纵美元汇率，那么，美国必须承担由此带来的一切后果。
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