A02：每日评论
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如何看待人民币对内贬值对外升值？
日 星期二 北京青年报
&&&&据媒体报道，从2005年汇率改革到现在，短短的8年时间，人民币对美元的汇率从8.28降到了6.17，升值34%。同期，广义货币则由2005年的29.88万亿增加到目前的100万亿，增长了3倍多，导致人民币拦腰缩水。于是，人民币外升内贬的话题，也就越来越受到社会各方面的广泛关注。&&&&媒体和专家认为，在国内，人民币反映的是购买力，是货币的自我比较。对外，则体现的是人民币对美元的汇率，是汇率概念，两者存在一定关系，但不能简单比较。&&&&这样的分析，可以说既正确，也不正确；既客观，也不客观。简单地将人民币对外升值和对内贬值联系在一起，容易形成一种错觉，那就是中国人的财富被美元掠夺了，购买的美债贬值了，外汇储备的国际购买力也下降了。而实际上并非如此。就外汇储备和美债来说，只要美元与国际商品的关系没有发生重大变化，就不会出现严重贬值的问题。只有在美国出现严重的财政危机，没有能力偿还债务或大肆发行货币了，我国持有的外汇储备和美债才会真正贬值。反之，则相对安全。&&&&但是，这是否意味着汇率变化一点也不对外汇储备、美债等产生不利影响？中国居民的购买力也一点没有受到汇率变化的影响呢？显然不是。拿外汇储备来看，8年前，同样创造1美元的外汇储备，如果购买进口商品，或许不会出现严重贬值，但是，如果兑换成人民币购买国内商品，毫无疑问是贬值了。只是不会出现有些人认为的全部贬值这样的现象。毕竟，外汇储备的主要功能还是购买国际商品。&&&&也就是说，汇率升值既出现了外汇储备购买力下降的问题，也不是单纯意义上的完全贬值，1/3成为了废纸。&&&&倒是人民币在国内购买力的拦腰缩水，更值得我们的关注和重视。要知道，对绝大多数居民来说，持有的货币都是人民币，而不是美元。汇率如何变化，对他们的生活影响是非常小的。但是，人民币在国内的购买力下降，则会对他们的生活产生严重影响。&&&&那么，到底是什么原因导致人民币在国内的购买力被拦腰切断呢？表象的原因是人民币发行速度过快、增长过猛，使人民币出现了快速贬值的现象。根本的原因，则在于经济发展的理念出现了问题。因为，从2005年到现在，特别是2008年以来，由于一味强调投资对经济的拉动作用，使固定资产投资对人民币的需求过猛，不仅造成人民币大量超发，也使得人民币与同一商品的比价出现了巨大变化，商品对应的人民币数量大增，从而出现价格过快上涨、人民币购买力大幅下降的现象。&&&&相反，如果这一时期的发展能够正确处理好投资与消费的关系，固定资产投资有所控制，消费需求有所提升，消费对经济的拉动作用提高，对人民币的需求就会大大减少。因为，消费与投资相比，对人民币的占用要少得多。而且，消费市场越旺，人民币的周转次数就越高，对人民币的需求也越少。&&&&所以，对人民币国内购买力下降的问题，决不能只看表面，只看到是货币超发造成的，而看不到投资与消费的关系，看不到投资过度和消费不足的问题。从而，在制定经济发展战略时，决不能再过度强调投资对经济的拉动作用，而应当更多地发展消费对经济的拉动作用。即便要发挥投资的拉动作用，也应当以生产性投资为主，以创造就业和提高居民收入为落脚点，通过居民购买力的增强来激活消费市场，提高人民币的周转速度，从而改变人民币单向增长的现象，使人民币增长与经济增长更加协调。&&&&至于汇率变化对居民生活的影响，也应当从改善出口商品结构、改善外汇收支关系、提高汇率的灵活性等方面予以解决。特别是外汇储备，除购买美国国债之外，还可以适当增加购买国际大宗商品，如石油、天然气等，实现外汇储备的功能性保值。&&&&也正因为如此，对人民币外升内贬的问题，限期不要过度解读，也不要刻意回避，而应当作为一个问题，认真研究分析，并积极寻求解决办法。&&&&谭浩俊（江苏　职员）<INPUT type=checkbox value=0 name=titlecheckbox sourceid="SourcePh" style="display:none">答疑解惑 人民币为啥对外升值对内贬值？
中国社科院财贸所副所长 何德旭
中青在线－中国青年报　　　
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&&&&编辑同志：
&&&&中国现在出现了一个奇怪的经济现象，人民币对外（主要对美元）呈坚挺的升值走势。而与此同时，国内肉价、粮价、股价、房价的快速上涨，又让人明显感到人民币在国内的购买力在下降。是否可以确认：人民币存在对外升值、对内贬值的现象呢？这是为什么呢？它将造成何种影响？
&&&&读者&高山晓月
&&&&我们先看与人民币有关的两个方面的事实。
&&&&其一，自日我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度以来，人民币兑美元中间价屡创新高，升值幅度逐渐加快。2005年人民币对美元升值2．56％，2006年升值3.35％,2007年升值6.9％。到今年的3月13日,人民币兑美元汇率中间价已经突破7．1的关口，再创“汇改”以来的新高。
&&&&其二，与此同时，国内物价水平和资产价格也出现了一个较快的上升势头。2007年,我国居民消费价格（CPI）上涨4.8％,涨幅高出个百分点，也远超政府确定的全年3％的涨幅。进入2008年以来，受春节和雪灾等因素影响，物价水平上涨趋势进一步强化，1月份CPI同比上涨7．1％，2月份则同比上涨8．7％，创出11年来的月度新高。今年1~2月居民消费价格总水平累计同比上涨7．9％，上涨势头令人担忧。
&&&&从这两个事实看得很清楚，在人民币对外升值的同时，出现了人民币对内贬值（物价上涨）。那么，究竟是什么原因导致了人民币一方面对外升值，在国际市场上的购买力不断增强；另一方面却在国内市场上的购买力日趋下降，出现了所谓的对内贬值呢？
&&&&我们都知道，人民币汇率体现的是人民币的对外比价关系，而国内物价水平上升和资产价格上涨则是体现了人民币对国内商品和服务以及金融资产的比价关系。
&&&&就一般情况而言，导致汇率变化的因素有很多，包括经济增长率、通货膨胀率、相对利率、总供给总需求、国际收支、外汇储备、财政赤字、投机活动以及市场预期等等。但就近一个时期人民币对美元的加速升值来说，主要原因包括三个方面：
&&&&一是国内经济快速增长与美国经济呈现衰退趋势的落差，这可能是影响汇率变化的根本因素。自2003年以来，我国经济增长率连续多年保持在10％的水平以上，特别是2007年我国GDP达到24.66万亿元，同比增长11.4％，增幅高于年年均10.6％的增速。而反观其他国家，美国在进入2007年下半年以来，经济出现了较大的下滑。2007年第四季度，美国经济按年率计算仅增长0．6％，增幅远低于第三季度的4．9％，其他一系列经济数据包括就业、工厂订货、制造业和服务业活动指数等也显示美国经济正在进一步下滑。在这种背景下，人民币升值速度不断加快无疑是显而易见的。
&&&&二是我国国际收支长期不平衡和巨额外汇储备的影响。国际收支状况是决定汇率趋势的主导因素。一般情况下，国际收支逆差表明外汇供不应求，将引起本币贬值、外币升值；反之，国际收支顺差则引起本币升值、外币贬值。我国自1994年来，国际收支始终保持经常项目和资本项目双顺差，人民币长期积攒的升值压力不容小觑。尽管顺差增速从2007年一季度开始逐渐呈现下降趋势，但2007年我国对外贸易顺差规模仍然达到2622亿美元，较2006年增加847亿美元。在贸易顺差规模不断扩大的同时，我国外汇储备也在不断增长，到2007年年底我国外汇储备余额已达1．53万亿美元，同比增长43.32％，是全球最大的外汇储备国。外汇储备规模的扩大一方面增加了人民币升值压力，另一方面因为外汇占款而增加的货币供应量又加剧了国内通货膨胀的压力。
&&&&三是国内利率水平不断提高和加息预期的强化对汇率的影响。按照一般的逻辑，利率下降，国内资本流出；利率上升，国外资本流入。这种由利差引起的套利活动是国际资本流动的主要方式，而资本流动将引起外汇市场供求变化，从而对汇率产生影响。进入2007年以来，我国连续六次上调存贷款基准利率，而美国、欧洲的一些国家则连续下调基准利率，从而导致内外利差进一步扩大，人民币升值的压力和趋势被进一步强化。此外，外汇市场参与者对市场的判断、市场交易人员心理预期以及交易者自身对市场走势的预测都是影响汇率短期波动的重要因素。受国内较高物价水平的影响，目前市场普遍预期中央银行将进一步上调利率。在这种预期被不断证实的条件下，加上受资产价格上涨的吸引，国际游资通过各种途径流入我国的速度和规模都进一步提高，促使人民币升值速度加快。
&&&&就人民币对内贬值来说，目前国内物价水平上涨还主要是针对食品而言，这其中存在一个结构性的问题。比如在2007年消费价格上涨的4．8个百分点中，食品价格上涨的影响为4．0个百分点，居住价格上涨的影响为0．6个百分点，其他商品与服务的影响为0．2个百分点。在今年2月份CPI高达8．7％的增幅中，拉动其上涨的主要动力仍然是食品价格，食品涨价对CPI增长的贡献达到80％以上。当然，除了结构性问题之外，国内物价水平上升和资产价格上涨所造成的人民币对内贬值也有其客观必然性。这其中既有国际因素影响（包括通货膨胀在各国之间的传播和转移），又有国内经济不均衡的现实原因，具体比如全球流动性过剩、部分农产品主产国减产、石油价格高涨（据测算，油价因素占我国国内整个物价指数的比重约在5％，如果成品油价格上调10％，将拉动物价上涨0．5个百分点）、人民币升值、国内货币供应量增加等。
&&&&总而言之，人民币对外升值和对内贬值并存是我国经济发展过程中因为内部和外部失衡所导致的一个阶段性表现，二者不是孤立存在的，而是存在一定的互动关系。从促进我国经济持续健康发展的角度来看，当前的首要任务仍然是控制物价上涨速度，避免出现严重的通货膨胀，防止人民币对内贬值速度的加快，这也有助于抑制人民币对外升值的加速。针对当前物价上涨的特点，政府及相关部门多管齐下，已经采取了一系列“防”、“控”措施。我们相信，通过这些举措，物价水平能够逐步得到有效控制，人民币对内贬值也能够得到逐步缓解。
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这种现象涉及很多因素，而且这一点都不少见。现代货币，尤其是在布雷顿森林体系倒掉以后，基本都是保持通货膨胀的。适量的通货膨胀对经济发展是有好处的。别的不说，起码刺激了消费和投资。也就是说，如今的货币，对内贬值是一种普遍的状态。假如我们排除其他所有要素，就考虑通货膨胀一条，那么只要别的货币通货膨胀率比人民币高，人民币自然会对外升值。如果考虑其他要素，就非常复杂了。如果说的不对，请大家指正。首先，一个货币，如果需求量大、供给量不足，自然会升值。除了美元这种世界货币以外，一般的货币什么时候需求量大呢，一般是一个国家出口强劲的时候。大量的资本要转换为该国货币来购买商品。所以，随着中国经济快速增长，出口产品越来越多，越来越高端，人民币升值就是很自然的事情。然而，大规模的出口，使得外汇涌入。外汇在中国境内显然不能作为流通货币，因此都要转换为人民币。这些转换出来的人民币都是政府印出来的。这就增大了中国国内的货币供给，自然会提高通货膨胀率。另一方面，为了保持中国产品在国际市场上的竞争优势，保证国内发展平稳，中国政府一直刻意压低人民币汇率。由于国际市场上普遍认为人民币存在很大的升值空间，因此就有资本进入到中国，利用人民币升值来获取利润。这自然又让情况雪上加霜。
对内贬值、对外升值其实是建立在两种不同标准衡量所得的结果，不能混为一谈。对内贬值，其依据是货币的实际购买力。有公式可以计算的，经济发展增长有令物价水平上升的作用，人民币贬值。对外升值，则是从汇率的角度，用外币来衡量本币。
不同意目前排名第一冷哲的答案。这两件事都根源于中国的外汇制度。先说对内贬值：1994年初，中国开始施行结售汇制度，规定企业出口换回的美元必须上缴给国家，由国家换成等价的人民币。同样是1994年，中国通货膨胀率达到了24.1%的历史高位。为什么？因为央行支付给企业的人民币必须由央行通过发行人民币的方式实现。这一笔钱就成了所谓的「外汇占款」。具体来说，等于说中国国内市场投放了一大笔货币，然而这些货币所代表的货物却没有在市场上流通，被用来出口了。与之相对，中国攥在手里大量的美元，巴望着能买点美国的高科技啊，军火啊回来，但是美国人除了飞机大豆，什么都不想卖给中国，造成大量的美元外汇花不出去，只能用来购买美国国债。一边是国内多出了大量的人民币，另一方面没有与之相对的货物前来补充，等于说人民币供大于求，于是对内通货膨胀。也就是对内人民币贬值。再说对外升值：人民币1994年之前都是固定汇率，此后人民币变为「有管理的浮动汇率制度」，说是「浮动」，但是此后十年间，人民币对美元的汇率波动区间只有几分钱，且人民币也从来没有作为过世界货币，因此国际市场的货币供求关系并不直接影响中国的汇率。人民币较为稳定的低位汇率有利于出口贸易的发展，而为了维持这个汇率，必须有大量的外汇储备作为支撑（否则就可能出现97年泰铢的悲剧），由于之前说过的原因，这一点又进一步促成了人民币对内贬值。人民币的升值的主要动因一直是美方的压力。一方面中国大量持有的美国国债给美国不小的压力，另一方面美国受次贷危机的冲击，制造业震荡，经济低迷。近年来便要求人民币升值（美元对人民币贬值），一方面可以提高美国出口商品的竞争力，解决高内高企的失业率，另一方面也稀释了中国用外汇购买的美国国债，可谓一箭双雕。参考资料：《写给中国人的经济学》、《看懂财经新闻的第一本书》PS:我也只是个自圆其说的门外汉，期待科班出身的专家来当头棒喝。
这个问题问的有点不明确。首先人民币对内贬值是必然现象，因为我们判断它贬值的标准是购买力下降，也就是所谓的通货膨胀，众所周知在宏观经济运行中通货膨胀是必然结果（每月公布的CPI指数基本上都是在增长的），适度的通货膨胀是有利于带动社会总需求从而带动经济增长的；其次，如果以购买力作为评判标准，只要是存在通货膨胀的国家其货币都是在贬值的，因此以这个为评判标准，人民币在国际上同样是贬值的；然后楼主的这个对外升值肯定是以汇率作为评判标准的，而且这个升值有点不明确，我想楼主的升值应该指的是人民币对美元欧元等主流货币升值咯，而众所周知汇率并不完全是由购买力所决定的，它还受到市场供需（最直接的，其他因素都是通过它来间接影响的）、汇率政策等的影响，因此人民币对美元等的升值只不过是受到这些因素的影响，使得美元的贬值速度（购买力角度）比人民币更快罢了，这种升值只是相对的。
这是一个涉及到一国内部均衡和外部平衡调节的问题，试着答下，欢迎大家讨论；一.人民币对外升值的原因：
就一般情况而言，导致汇率升值的因素很多，包括经济增长率、通货膨胀率、相对利率、国际收支、财政赤字、外汇储备、投机活动以及市场预期等等；但就近一个时期人民币对美元的加速升值来说，主要有三个方面：1.国内经济速度的快速增长与美国经济呈现衰退趋势的落差，这可能是影响汇率变化的根本原因；从2003年以来，我国经济发展速度连续多年保持在10%的水平以上，而反观其他国家，相对而言远低于中国，在这种背景下，人民币的升值速度不断加快无疑是显而易见的。2.我国国际收支长期不平衡和巨额的外汇储备的影响；一般情况下，国际收支逆差表明外汇供不应求，将引起本币贬值、外币升值；反之，国际收支逆差则引起本币升值、外币贬值。我国从1994年以来，国际收支始终保持经常项目和资本项目的双顺差，给人民币升值造成了巨大的压力。尽管之后的顺差增速从2007年开始逐渐有下降趋势，但无法阻止我国成为世界最大的外汇储备国。外汇储备规模的扩大一方面增加了人民币升值压力，另一方面因为外汇占款而增加的货币供应又加剧了国内的通货膨胀的压力。3.国内利率水平不断提高和加息预期的强化对汇率的影响；按照一般的逻辑，利率下降，国内资本流出，利率上升，国外资本流入；这种利差引起的套利活动是国际资本流动的主要方式，而资本流动将引起外汇市场供求的变动，从而对汇率产生影响。以上是从2001年开始至2012年每100美元/日元 兑换人民币数额（数据来自中国统计年鉴2013）明显看到在2007年人民币有一个大幅度的升值，直接导火索是从2007年开始我国连续六次上调存贷款基准利率。而欧美等国采取的量化宽松政策连续下调基准利率导致了进一步内外利率的扩大。以上是美国2007年后利率的连续调整变化人民币升值的压力和趋势被进一步强化。此外，外汇市场参与者对市场的判断、市场交易员心理预期和交易者自身对市场走势的预测都是影响汇率短期波动的因素。在这种背景下，国际游资通过各种途径流入我国的速度和规模都进一步提高，促使人民币加快升值。二.人民币对内贬值的原因找时间再补上。。。
人民币对美元长期以来一直被低估，因为低估的汇率有利于产品出口，而保就业是政府非常关心的一个方面。然而08金融危机之后，美国要求中国不要干涉汇率，即让人民币升值。人民币升值的预期导致大量热钱流入，从而导致基础货币超发，引发对内贬值。所以目前的人民币升值，有利于抑制庞大的外汇储备的进一步增长（但前提是央行能管控好热钱的流入）。站在目前的形势上面，人民币升值不可持续。一是导致出口的进一步萎缩，这会影响就业，而这不是政府愿意看到的。二是会导致套利资本的热钱流入，进一步推高国内资产价格，导致通货膨胀。出来混的总归要还的。靠长期低估的汇率，利于出口，外汇增长，基础货币被动超发，通货膨胀。现在的升值是对以前过度贬值的修正，市场长期看要归于均衡。在美联储逐渐退出QE之时，人民币的升值不可持续，我觉得会有一个贬值的过程，但不会太大。
我个人认为是外汇管制的原因。
货币双轨制所导致的。由于资本项目没有开放（目前仅开放经常性项目），导致国外的人民币与国内的人民币属性不一样（有点绕口。。。）。国内的人民币基本能干任何事，买东西或者投资风险市场。但是国外的人民币只能干一件事，买东西。属性不一样的东西，其价格或者价值能一样嘛？
一朋友的回答，我自己看不懂，抛砖引玉：“这个很容易解释的，中国汇率是低估的，国家管制汇率不上升，导致外汇储备多，外汇储备回国后要换成人民币，导致人民币超发，但是人民币走向世界，必须进行汇率改革，人民币要放松管制，必然逐步升值，中国目前货币超发一部分是外汇占款，一部分是国家的货币政策，中国之前说是稳健的其实宽容的货币政策来促进经济发展的，货币发行超过gdp增长，物价也就涨的快了。”我理解了一下，大概意思是说，此人民币非彼人民币。中国汇率是管制的，像水库一样把货币(外汇和人民币)屯在某个地方，导致在某个范围和程度上，价值是受控的。
美国乱印钞票，中国也跟着印，但是印得没有美国快}