中国建设报
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城市建设如何利用保险投融资平台
　　2007年年初，重庆城投成功组建了一家全国性财产保险公司——安诚财产保险股份有限公司，使重庆城投金融控股集团的框架基本形成，为重庆城投推进城市建设投融资体制改革，扩大筹融资渠道，进一步建立并形成良性循环的偿债机制奠定了更为坚实的基础，也为重庆的经济发展搭建了一个优秀的金融平台。
　　一年多以来，安诚保险致力于做好自身业务发展，除了利用保险经济补偿功能为城市建设项目做好风险管理服务，更把利用保险资金融通功能为城市建设领域服务，作为重要工作来抓，认真学习、积极探索，取得了一定的进展，为保险资金与城市建设领域相结合，储备了部分项目资源，目前这些项目的投融资工作正在前期准备和进行过程中。
　　保险资金投资基础设施的相关政策和制度环境
据综合数据显示，投资基础设施的年收益率为6.2%左右，而保险资金近5年来简单算术平均投资收益率为5.26%、近9年则为4.66%，因此，从收益率上来讲，投资城建基础设施的回报是满足保险资金要求的。同时，由于城市基础设施建设项目普遍具有超前性、社会性、公益性，投入量大、建设周期长、沉淀成本高、需求弹性小等特点，也恰好与保险资金运用的特性相匹配。
正是因为上述原因，中国保监会积极推进保险公司基础设施投资试点，于日发布了《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》，允许保险资金通过基础设施投资计划间接投资于基础设施项目，投资形式可以是股权、债权、经营权或物权等，保险资产管理公司可以发起设立投资计划，从而为保险资金与城市建设领域互动支持提供政策保障。中国保监会还将于近期出台包括《保险资金投资基础设施项目债权投资计划操作指引》、《保险机构投资股权管理办法》等一系列政策规定，进一步完善基础设施投资和股权投资政策，稳步扩大投资基础设施试点，确定具体投资比例，创新投资管理模式，引导保险机构以债权和股权等方式，投资重点区域、重点领域关系国计民生、符合产业政策和宏观调控要求的重点项目。
&&& 保险资金进入基础设施领域的实例
受益于资产价格的持续上扬和投资渠道的拓宽，截至2007年年末，保险公司资金运用余额为26721.94亿元，较年初增长37.2%，如此巨大的资金规模和迅猛的发展速度，为基础设施建设带来了良好的机遇，并在2007年进行了保险资金进入基础设施领域试点。
2007年，保险机构多单基础设施投资计划相继设立，泰康、华泰、中国人寿、太平洋、人保等保险机构通过设立基础设施投资计划，涉及公路、铁路、隧道、桥梁、能源、税务、市政等基础设施领域，除了引人注目的京沪高铁项目，这些投资计划还包括：
泰康资产设立“泰康开泰－铁路债权计划”募集债权资金100亿元投向铁路建设领域、“泰康－上海水务债权计划”定向募集20亿元资金，投资于上海城投公司实施的上海新水源地—青草沙原水工程。
华泰资产则设立“华泰国开-沪通支持投资产品”，募集资金24亿元，投向上海久事轨道交通项目。
中国人寿资产设立“2007国寿资产—申通集团债权投资计划”，该投资计划规模25亿元，用于投资上海轨道交通基础设施建设。
太平洋资产管理公司设立“中国2010年上海世博会”项目债权投资计划，总投资金额为30亿元，投资期限为10年。主要用于世博园基础设施建设。
而平安则率先拿到了股权投资的试点资格，相继拿下山西高速公路、湖北荆东高速公路、广西柳州自来水三个项目的股权投资计划。
上述债权计划期限多为10年，收益率为5.4~5.8%，部分有浮动利率安排，均有商业银行担保。股权计划期限为25年~30年，内部收益率为8~16%，均有退出机制。
从上述实例可以看到，保险资金正在积极通过保险资产管理公司的平台间接投资于基础设施领域，其中不乏城市建设项目，而采取的投资方式有多种，既有债权方式也有股权方式，既有集合资金直接投入，也有资产证券化等间接方式投入。
同时还应看到，已设立基础设施投资计划募集资金约230亿元，占保险资产总量不到1％，这意味着保险资金与城市建设领域互动支持的空间还相当广阔。
&&& 安诚保险关于保险资金为城市建设领域服务的思路
安诚保险是全国性中资财产保险公司，在发展方向上致力于立足西南、走向全国，在重点服务对象上既为重庆城投等股东单位服务，也为城建系统内各单位服务。
&&& （一）为城建系统担任风险管理顾问
安诚保险从组建开始，就确立了“构筑风险预警体系，提供专业安全保障”的公司使命，要树立在中国财产保险领域的“风险管理顾问与专业服务”形象。在安诚保险“专业化风险管理顾问”的全力配合下，重庆城投公司及下属子公司高度重视企业关于风险识别、预防和转移的工作，不仅对自身风险事故隐患进行了全面识别，还在此基础上制定了整体风险事故预警方案和整体规划，建立起了企业风险预警机制，制定了风险转移计划。
在重庆城投全资子公司—重庆诚投路桥管理公司所属大桥营运风险防范管理过程中，安诚保险充分考虑大桥在营运过程中的风险，组织专家现场查勘，针对大桥损失的最大可能性进行风险评估，量身定制保险方案，将原来只有9.5亿元的保险财产扩大到13.7亿元，保险费由原来的45万元减少到39万元，保险责任由原来的17项增加到现在的25项，从而最大限度地保障了投资者的利益。
&&& （二）为城建系统构建项目融资平台
安诚保险作为保险公司这一特许金融机构，本身就具有投融资功能，充分发挥这一功能是使公司走上良性发展道路的重要手段，利用这一功能为城建系统服务也是公司经营思路的核心构成之一。在当前保险行业监管体系下，安诚保险将充分利用与保险资产管理公司的战略合作关系，为城建系统构建项目融资平台。
&&& 1.在建工程融资
在保险资金进入基础设施的实例中，绝大多数属于保险资金通过保险资产管理公司平台以债权形式间接投入在建工程，少量为股权方式，在基础设施建设原有的财政支持、银行信贷、债券、信托等方式之外为项目方提供新的融资渠道。
在投入基础设施的资金来源中，保险公司既可以自有资金投入，也可以根据特定项目的需求量身定做投资型产品从而募集资金的方式进行投入。
&&& 2.银行信贷资产证券化
保险资金除了进入基础设施在建工程，也可以通过资产证券化方式，置换信贷资产，从而改善企业负债结构、扩大资产规模，在已经进行的操作实例中，华泰资产的“华泰国开-沪通支持投资产品”就属于银行信贷资产证券化方式。
目前，中国保监会积极推动保险资金进入基础设施领域，其政策主旨是保障投资收益、防范信用风险、维护资产安全，稳定推进试点，其政策引导是重点领域、重点行业，其政策支持之一是稳步扩大保险资金投资资产证券化产品。通过银行信贷资产证券化，可以有效盘活固定资产，从另一个角度来说，由于固定资产存量规模大，也能为数额巨大的保险资金寻找到投资渠道。
&&& （三）为城建系统股权改革和投资提供支持
除了以项目投资方式进入城市建设领域，保险资金还可以通过股权投资的方式，为城建系统的股权改革和投资提供支持，同时拓宽自身投资渠道、优化资产配置结构、改善盈利模式。
2006年9月，中国保监会下发了《关于保险机构投资者投资商业银行股权的通知》，已有多家保险机构投资未上市银行股权，目前正在研究稳步开展股权投资试点，允许符合条件的保险机构投资非上市优质企业股权和银行等金融机构股权，促进保险综合经营，进一步拓展保险发展空间。
1．从为城建系统股权改革服务方面来说，保险机构可以为城建系统提供资金支持；从城建系统投资角度来说，城建系统可以通过向保险机构投资优化自身资产结构，增加利润来源。
2．从投资方式发展方向上来说，保险资金可以通过直接股权投资（保险公司或保险资产管理公司单一股权投资）和股权投资计划（保险资产管理公司集合股权投资或股权投资基金）两种方式来进行。
&&& 3．从投资对象上来说，保险机构和城建系统单位都可以作为被投资者。
&&& 1）保险资金向城建系统进行股权投资
可以分为公募和私募（PE）两种，但在方式上尚需要通过保险资产管理公司发行投资产品筹集资金来进行。
公募方式目前较为普遍，城建系统单位上市发行时，保险资金可以在一级市场通过网下申购、战略配售等方式投资。
私募股权投资则指城建系统单位可以通过非公开方式向特定投资者包括保险机构募集资金，由其投资自己的非上市股权。
&&& 2）城建系统单位向保险机构进行股权投资
同样，在投资方式上也分为公募私募两种。目前全国共有保险公司110家，但保险上市公司并不多，而大量的中小保险公司由于规模较小在资本规模上有增强需求，由于数量较多而存在着众多的投资机会。
综上所述，保险资金与城市建设领域有着广阔的互动支持空间，涵盖了从投资到融资、从产品到项目、从资金市场到资本市场、从企业发展到城市建设等众多细分合作领域。
目前，中国保监会积极推动保险机构发展壮大，重庆市政府也提出支持做大做强安诚保险，安诚保险正在进行增资扩股活动。重庆城投作为重要的股东单位，也积极寻找包括城建系统在内的战略合作伙伴投资安诚保险，致力于更加充分利用其投融资功能，引导保险资金运用，整合国有企业和社会资本资源，支持保险资金在城市基础设施建设中发挥积极作用。安诚保险随着自身的不断发展和进步，将不仅为重庆、更将为全国的城市基础设施建设献策尽力，实现城市基础设施建设良性发展和保险公司持续健康成长的双赢目标。
　　（作者：安诚财产保险股份有限公司董事会秘书、资金运用部总经理）谢伟/文
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