〔美国股市〕暴跌,因雷曼兄弟申请破产及AIG前景堪忧
*美股录得2001年9月来最惨淡一日
*雷曼兄弟申请破产
*美国银行收购美林
*AIG股价狂泻60%,因其资本状况堪忧
*道琼工业指数暴跌4.42%,标普500指数重挫4.71%,Nasdaq指数大跌3.6%
路透纽约9月15日电---美国股市周一表现为911事件以来最差,因在雷曼兄弟LEH.N申请破产保护及保险巨擘美国国际集团(AIG)(AIG.N)勉力求生後,投资者对美国金融体系稳定性的担忧加剧.
上周末金融业的重大事件还包括美林MER.N被迫同意被美国银行(BAC.N)收购.
但周日接二连三令人震惊的消息并没有为不安的投资人和交易商驱散阴霾.对AID渴求资金的忧虑加剧,华尔街日报报导称,美国联邦政府要求高盛(GS.N)、摩根大通(JPM.N)牵头向AIG提供700亿-750亿美元的借贷工具.[nCN0591258]
金融服务公司股份跌势最凶,因投资人担心最近的信贷危机对经济和企业盈利前景的冲击.
标准普尔500指数暴跌59点或4.71%,报1,192.70,为911袭击事件後股市重开当日以来最大跌幅.该指数亦跌至2005年10月来最低收位,跌穿关键技术支撑位.
道琼工业指数收低504.48点或4.42%,报10,917.51,为2001年9月来最大单日点数跌幅.
Nasdaq综合股价指数重挫81.36点或3.6%,至2,179.91.
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2月15日，香港一家商场内发生针对内地旅客的示威活动。示威者与警方发生对抗，警方使用胡椒喷雾。
展&#年，中国经济增速放缓将成新常态，而如何加快改革以及培育新的经济增长点将备受瞩目。& &
本周公布的汇丰PMI数据显示中国制造业呈改善迹象，但新出口订单分项疲弱，表明在外部需求不振的情况下，中国制造业仍面临风险。
春节相关数据正陆续出炉，传统领域和新兴媒体表现好坏不一，明显的赢家则是新媒体，导致春节假期期间移动数据流量的使用量增&#;。传统的电影也表现出彩。& &摩根士丹利将获利砍Ÿ美元，有些马后炮的意味。摩根史丹利周三冷不防的向投资者公布诉讼和解的消息，执行长戈尔曼带领的这家银行成功地把这部分费用归到上年帐上。& &根据铁矿石巨擘力拓前高管Mal Randall的看法，铁矿石应该重新回到年度合同定价的作法。他错了。& &就希腊而言，实行资本管制是一个棘手的选项。对希腊的债权人来说，相较立即退出欧元区而言，资本管制肯定是一个更可取的选项。& &
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NYSE 和AMEX, 报价至少延迟20分钟，Nasdaq报价至少延迟15分钟，其它报价延迟时间请查看.[转载]任何上涨都不是一蹴而就：美国股市百年牛市历程的启示
1792年，24名纽约经纪人在纽约华尔街的一棵梧桐树下订立协定，约定以后每天都在此进行股票等证券的交
易。1817年，这一交易市场日渐活跃，于是参加者组成了纽约证券交易管理处。1863年，它正式更名为纽约
证券交易所。这便是美国股市的起源。
&&&&1882年，道（Dow）与好友琼斯（Jones）在华尔街15号创办了道琼斯公司，并紧靠纽约证券交易所。
1884年，道最早开始尝试计算股票价格变动指数，当时采用样本均为铁路公司，这就是后来的道琼斯运输业
平均数（DJIA）。1889年，道亲手创办了华尔街日报。日，道第一次计算并对外公布了道琼斯
工业平均数（DJIA），当日指数为40.94。1929年，道琼斯公用事业平均数DJUA指数诞生。1992年，道琼斯
综合平均数（DJCA）诞生。近年来，道琼斯公司又跨越全球创设了相对独立的3000多个股价指数，统称为道
琼斯全球指数（DJGI）。然而，在上述所有道琼斯股价指数中，唯有道琼斯工业平均数是最重要的，它不仅
是当今美国最重要股价指数，而且也是世界上最有影响力的股价指数。因此，它既美国经济的晴雨表，也是
世界经济的晴雨表。人们一般将道琼斯工业平均数简称为道琼斯指数（以下简称“道指”），而且将1896年5
月26日这一天确定为道琼斯指数的“生日”。
道指属于成份股指数，它的样本数历史上曾有过三次变化：1896年首次计算时设定样本股为12只；
1916年设定样本股为20只；1928年最终将样本股固定为30只。直到今天，道指样本股仍为30只。目前的30个
样本主要取自纽约证券交易所及NASDAQ股票市场。
为了适应科技进步与股市发展的需要，道指30只成份股已不再局限于传统定义的工业股，如今的道指取
样已经覆盖了整个美国股市中最优秀的蓝筹股，并包含了金融服务、科技、零售、娱乐以及生活消费品等多
种行业。作为样本，它们是各个行业的龙头或代表，这些样本股拥有最广泛的个体投资者和机构投资者。
2005年底，道指30个成份股合计市值占全美股市总市值的比例高达23.8%。
100多年来，道指以其独到的计算方法为专利，以一流的蓝筹股为样本，以百折不挠的精神、从不间断的
计算保证了道指百年来的一贯性与可比性。这正是道指“长生不老”的秘诀之所在。近百年来道指走过的“
路”，不仅折射出了它自身旺盛的生命力和强烈的时代气息，同时，它更具历史价值地记录下了美国股市的
百年历程，可供后人研究与思考。
美国道斯琼指数千点耗时统计
千点关口&&&&&&&&
首破千点关口时间&&&&&&&&&
累计耗时&&&&&&&&&&&&&&
1000&&&&&&&&&&&&&&&
日&&&&&&&&&&&&
76年&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
2000&&&&&&&&&&&&&&&
日&&&&&&&&&&&&&&&&
90年&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
3000&&&&&&&&&&&&&&&
日&&&&&&&&&&&&&&
94年&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
4000&&&&&&&&&&&&&&&
日&&&&&&&&&&&&&&
98年&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
5000&&&&&&&&&&&&&&&
日&&&&&&&&&&&&
99年&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
6000&&&&&&&&&&&&&&&
日&&&&&&&&&&
100年&&&&&&&&&&&&&&&&&&
7000&&&&&&&&&&&&&&&
日&&&&&&&&&&&&
101年&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
8000&&&&&&&&&&&&&&&
日&&&&&&&&&&&&
101年&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
9000&&&&&&&&&&&&&&&
日&&&&&&&&&&&&&&
102年&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
10000&&&&&&&&&&&&&
日&&&&&&&&&&&&
103年&&&&&&&&&&&&&&&&&&
11000&&&&&&&&&&&&&
日&&&&&&&&&&&&&&
103年&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
一、30年代大萧条“吃掉”道指33年的“积累”
日，道指（DJIA）从40.94点艰难起步。经过30多年的风风雨雨，道指缓慢“成长”。
日，道指收至历史最高点位381点。其间，美国股市经历了美国海外军事扩张、第一次世界大战
、柯立芝繁荣三大“利好”阶段，这一时期也是美国走向世界霸主地位的重要转折时期。因此，在这一阶段
，美国股市一路顺风，从40点到接近400点，道指走了33年时间。
否极泰来、乐极生悲。正当美国人民沉浸在繁荣与幸福之中不难自拔时，一场历史上罕见的大危机正在
悄悄逼近美国人民。日，美国东部时间星期一，上午开市不久，道指狂跌不止，当日收于260
点，日跌幅达12.82%。这便是美国人闻风丧胆的“黑色星期一”。以此为导火索拉开了30年代世界性大萧条
次日（10月29日），道指收盘再大跌11.73%，收于230点。随后，道指伴随;&#年的大萧条一
路下跌不止，一直跌到日43点收盘。
从40点出发，33年涨至400点附近，接着只用两年半的时间便狂跌至“原点”。后人也称之为“大股灾
”。大股灾、大萧条，让富有的美国人几乎在一夜之间沦为了“穷光蛋”。如今想来，依稀如梦。
二、重铸基石：40年后道指首破1000点
20世纪30年代大萧条后，美国人从“自由放任”的盲目自信中醒来，重新审视必要的法制与宏观调控
。俗话说“一朝被蛇咬，十年怕井绳”。大萧条永世难忘的“痛”让美国人走向了另一个极端：对金融业实
行最严厉的管制，包括加强金融立法、分业管理、利率管制、存款保险等举措。这样做的好处：对高风险的
金融业，尤其是对证券市场严加管制，有利于抑制金融投机，抑制金融泡沫，有利于整固金融秩序，从而有
效控制金融风险。
另一方面，罗斯福新政的成功施行，以及第二次世界大战美国从中“渔利”，使美国成为真正的、绝对
的世界霸主，而且经济实力与军事实力同步增强。从50年代初开始，美国经济完全走出了“大萧条”的阴影
，进而步入到了60年代世界资本主义国家发展的一段“黄金时期”。
随着美国经济的一路走好，作为经济晴雨表的道指也一并向上。日，道指首破500点大关
。从道指生日算起，从40点到500点，道指整整走了60年。这60年应该算是道指苦难的60年，其经历坎坷曲
折，它从生到死，再到重生。这一曲折的过程也教会了美国人如何看待投机、如何对自己的投机行为负责。
当然，最主要的就是，它将美国股市引入了严厉的“法治”之道。
60年代的“黄金十年”将美国经济带上了一个新的高潮。这一高潮终结的标志是日，道
指首破1000点。这是道指的第一个“千点”，若从大萧条的43点算起，它整整花了40年来跨越它的首个“千
点”关口；若从道指诞生时算起，它则花了76年的时间来攻克这1000点大关。由此可见，这一千点的基石的
确是够扎实的。
然而，经济的周期性波动规律是市场经济的必然规律。二战结束后，美国经济经过了长达20多年的
快速增长，经济泡沫及通货膨胀已积聚到相当程度。到了该停下来喘息的时候了，于是，从70年代初开始，
美国经济又步入了前所未有的“滞胀”时期。高通货膨胀伴随高失业，经济滞止不前，70年代中期，美国利
率水平高达15%以上。为此，刚上千点不久的道指又面临着巨大的大跌考验。1974年末、1975年初，道指一
度暴跌至550点上方，几乎吃掉1956年以来的战果。好在自大萧条以来，美国股市一直处在严加管制的状态，
泡沫与风险才能较快的顺利化解。
1976年末，道指重返千点之上。但由于美国经济并未真正好转，因此，道指很快又回到了千点的下
方，从;&#年的5年间，道指一直800点之上、1000点之下作窄幅整理。从;&#年的10年间
，除1974年与1975年之交有过短暂的下落外，其他时间均保持在800点以上运行，这应该再次证明了美国股
市在严厉的“法治”下的有效性。
三、第二个“黑色星期一”考验道指：有惊无险
1982年，美国经济逐渐走出“滞胀”的阴影，国民经济景气指数开始上升。当年底，道指再次稳稳地
站上1000点关口。1985年底，道指首次突破1500点。从1000点跨越至1500点，道指花了13年的时间。随后一
路继续飙升，日，道指首破2000点大关。
日，又是一个“黑色星期一”，道指当天狂跌508点，日跌幅达22.61%，道指从前日收市
的2246.74点跌至1738.74点收盘。这一日跌幅排道指有史以来的第二高。美国爆发的这一“股灾”，也引发
了全球股市的同步暴跌。但当年年底，道指又重拾2000点。
这一次股灾的有惊无险，应该主要归功于三大因素：
一是美国经济的快速恢复与增长，以及国际经济形势的好转。
二是美国股市前期管制的功效；道指花了76年的时间始终在1000点以下“筑底”，牢牢夯实的基石，是美国
股市大厦后来不倒的重要原因之一。道指首破1000点后，仅有两次回探的记录；1500点更是一次性通过，没
有出现过任何反复；2000点也仅在1987年和1988年有过两次短暂的反复。这是美国股市“成熟”的标志，同
时，也是美国股市低风险的表现。
三是美国股市的上市公司（包括来自全球一流的企业）实力已是今非昔比，一流的上市公司，必须具备一流
的投资价值。因此，大批世界一流的上市公司，是美国股市的中流砥柱，它们优良的投资价值足以化解股市
泡沫与投机风险。
80年代末，道指继续保持了向上的趋势。应该说，道指与美国股市的一同成长并不断长大，这除了归因
于成功的市场监管外，主要原因是一流的上市公司、一流的投资价值，让投资者与股市共享国民经济的繁荣
四、持续增长的“新经济”将道指送入向上通道
自20世纪90年代初开始，随着“网络时代+知识经济”的驱动，美国经济进入了一个长达100多个月的持
续增长，这是历史上罕见的一个“长周期”经济增长。伴随着美国经济的节节攀升，道指承接80年代末的惯
性继续发力、不断通关。
日，道指首破3000点；
日，道指首破4000点；
日，道指首破5000点；
日，道指首破6000点；
日，道指首破7000点；
日，道指首破8000点；
日，道指首破9000点；
日，道指首破10000点大关。
日，道指创下历史最高记录，11723点。
截止2001年“911”发生前，道指从3000点一路上涨至10000点之上，其间的各个“千点”整数关口，均
为一次性通过，几乎没有出现反复。这正如我们搭盖房子，如果基石不稳、不牢，房子就盖不高、盖不稳，
弄不好会“推倒重来”，弄不好会搞出一个“豆腐渣”工程。相反，只要基石夯实扎稳，则大厦搭盖起来就
越快，而且楼房也会越有质量。
尽管美国股市随经济持续了100多个的月的上涨，泡沫也似乎感觉出来，但它的上涨已有些过份。于是，
正常的技术回调随之开始。道指连续下穿11000点和10000点关口，并且于日直抵9721点。正当
美国股市技术性回调至关键点位时，让美国人最不信的大事件发生了，这就是日在美国发生的“
911”恐怖袭击事件。“911”不仅让美国人意外，更让世界为之震惊。全球股市也为之恐慌。
在这一特殊背景下，美国股市从“技术回调”转换为“恐慌下跌”。“911”后道指很快首次下穿9000
点，并直逼8000点关口。日，道指跌至8236点。
2001年底，随着美国对阿富汗塔利班武装发动的战争取得彻底的胜利，股市人气开始重新聚集，道指于
日再上万点，达10635点。但由于美国经济开始出现明显衰退，尤其是2002年第二季度经济下滑
趋势更为明显。因此，导致道指从2002年下半年至2003年初之间曾三次下穿8000点。但随着美国经济逐渐回
暖，2003年底，道指很快重上10000点，2005年底再次逼向11000点。日，收于11640点，离历史
最高点位11723点仅一步之遥。
这就是美国股市，一个世界性的、全球性的股市！它的成长是200多年的经历，它的成长绝不是“急
来的”，更不是“一夜成名”的，也正因如此，道指也才能随它一步步长大，显而易见，道指能从40点“长
大”成今天的10000点之上，它绝非一日之功、一步到位。因此，股市的成长，不能急功见利，应一步一个脚
印，做实它，就是对后人负责。
美国股市发展历程()
5年牛市& 42点－&195点
195点-&92点&&
& 23年牛市&
92点-&900点
另：& 牛市是股民的天堂。
中国证券市场可以说经历了四次牛市：
第一次 年；
第二次 年：
第三次年。
在牛市里，基本是100%的人赢利。赢利的多少与每次牛市行情的大小、特点等都有关系。
从2008年初，往回看，我们经历了无比辉煌的2005年到2007年的一波，当时我们
还不能完全判断这个牛市是否结束，但后来的经历让我们强化了一次牛市结束前的印象
牛熊市理论
一。牛熊市交替现象客观存在。
1.牛熊市交替现象客观存在
股市也有春夏秋冬.在自然界中,我们经历着春夏秋冬，我们的祖先早已把这个现象观察、记录下来，并总结成为农历。每经历一个春夏秋冬为一个周期，一个周期即为一年，每年有二十四个节气，每个节气都能准确地告知气候的状况。如立春，即春天来了；立秋，就是秋天到了。
人们利用自然界气候变化的规律，开始了生产活动。当春天来了，万物复苏时，人们便播下种子，让种子发芽成长；到了秋天，人们就有了收成。“春种秋收”成了人们利用自然规律进行生产的模式，一代一代地传下来。
&&&&在经济范畴中，我们也同样感知到一些规律性的东西，类似于自然界中的四季变化、循环运动。经济的周期从经济复苏到经济快速增长，再到经济停滞及衰退，如春夏秋冬的变化一样。
&&&&在股市中，人们也同样感受到周期的存在。人们直观地把比较普遍的上涨时期和下跌时期分
为牛市和熊市。而牛市和熊市的交替也是如此的有规律，如果再仔细分析一下，牛熊市过程中，实际上也有着春夏秋冬四季的通感。
& 熊市 牛市 熊市 牛市 熊市
春 夏 秋 冬
春夏秋冬&&&&&&&
在西方，人们称股市为经济的“晴雨表”，经济的周期性会显而易见地体现在股市的变化上。
股市的运营也有季节性。在牛市，各股股价复苏，有些的股票茁壮成长，一般的股票价格也会攀升，即便是一些很差的（如同野草一样的）股票也会有机会涨价。在熊市，则相反，无论质地如何的股票，都只有顺着趋势降价。就像是在夏天，无论是树还是草，都会有生长的机会，只是树长得高一些，草长得矮一些；而在冬天，无论是树还是草，都难逃枯萎的命运。
如果股市的季节性规律能被我们掌握得像春夏秋冬一样的深入具体，能把股市的周期具体化，把股市的二十四节气排列好，那么，我们只需要在春夏具体到“芒种”那几天附近买入股票，在秋季具体到“冬至”之前把股票全部卖掉，完成收获。那么我们炒股的工作将是多么美妙！
但是，我们对股市的规律的认识远远没有达到那个程度。
在股市里，尤其是在中国的股市里，多数的人们只是对股票的价格变化刚刚开始感知，经历时间久的人，开始发现股市一个时期热一个时期冷的交替现象，根据这现象，人们形成了“牛市”、“熊市”的概
念，但仅此而已。
2.没有人发现具体的周期。
&具体“牛市”、“熊市”是什么时间开始、什么时间变化、周期如何，有什么规律——还没有人能给出标准答案。
人们对股市的周期无法作出数据化的总结。因为：第一，人们还没有真正掌握股市变化的规律，只是停留在感知和探索阶段。第二，毕竟经济规律比自然规律更加复杂，经济活动是人类社会的活动，它渗入人为的因素太多，而人研究人的活动规律的复杂程度大大超出人研究物的规律。
在股市的世界里，我们感知着变化，历经着一个又一个轮回，开始认定：股市一定有它的规律。
在自然界，经历四季若干年以后，终于有有心人来记录它的时间性，以准确地运用到历法当中。之后，科学发展到了一定水平，人们又可以找出四季变化的原因——主要的原因还是阳光的直射和斜射。
那么在股市变化的规律之中，最主要的原因是什么呢？谁是引起变化的“太阳“呢？
从经验上看，引起牛市的可能是经济、政治制度上的改变，可能是一个大的工程的完成，可能是一场科技的革命`````这些都可以说是股市中的太阳，股市中有许多太阳，某一个火热，可以照得股市火热起来，某几个火热，股市会更加火热，而当其中的一个太阳暗淡无光时，股市也会相对较冷一些。
因为影响股市跌涨的原因不止一个，问题也就变得复杂得多，精确预示股市的变化也变得几乎没有可能。
当人们从来没有停止过对规律的探求。
有的股票研究人员喜欢在统计上下工夫。他们把中国有股票历史以来的K线都搬出来看，总结诸如：上涨18个月就会有个时间之窗，可能有变数；下跌18个月，可能也会有变数。这种“时间之窗”的理论是来自不完全归纳的，无法完成重复证明。更有人推断1月份涨全年涨，其根据也是不完全归纳——因为多数年份一月份涨当年就涨，然而，我们的股市才十几年，得出这样的结论是否为时过早？
有的人认为，股票的价格受供求关系的影响，供不应求就涨，供过于求就跌。那么又是什么原因在影响供、什么原因在影响求呢？其深层的原因是什么呢？
有的人认为，股市的整体涨跌和经济的发展成正相关。那么，又是什么原因在影响着经济的发展呢？
原因是十分复杂的，所有的原因都在产生影响，而真正的原因也许正是这些原因的综合。物体向哪里运动——向作用于它的所有力的合力的方向运动。
而如果有一个原因力量之强，以至于使其他原因可以忽略不计，那么我们的研究就变得简单了——我们找到股市变化的主要原因了——我们找到那个“太阳”了。
在股市里，我们不一定要求自己证明规律，但我们可以展开我们的感知能力，去感知我们所处的季节，是冷还是热，趋势是由冷到热还是由热到冷。耐心等待，感知由冷转热的季节，我们轻松地播下种子，投出资金买入股票，等到由热转冷的季节，就毫不犹豫地收回果实，收回我们的投资和收益。
不要试图改变气候。
&&&&人们总是希望“牛市”长一点，“熊市”短一点。这样能够使收获的季节长一点，而等待或
者损失的时间短一点。
在“牛市”欢腾，把一般性的信息理解为利好，或者把远景期盼得更美，这丝毫不能延长“牛市”的生命。在熊市里，咒骂一切，也一样不能是“熊市”早早结束。
生命有规律，四季有周期。股市也有它的运行规律，作为一个投资人，对于规律性的东西，基本没有改变它们的可能性，我们如果试图去改变它，就如同去改变四季的规律，肯定是无功而返的。
社会规律与自然规律，向通的地方是：它们都是规律。既然是规律就有它的不易改变的特性。
在“熊市”里，我们在办公室期盼着“政策”能像“太阳”一样照暖股市。尽早让“熊市”的严寒冰雪融化。但政策决不会为某个人的期盼而产生，这涉及到社会政治方面的规律。
作为投资人，作为大地之上、天空之下，那追求获利的人，还是擦亮眼睛去观察身边的一切吧——当春天来时，我们会发现万物复苏的迹象，无论是阳光暧洋洋照在身上的感觉，还是微风拂面的感觉。当秋天来临也会有迹象——叶落而只秋。
我们进入股市，会发现太多太多的事情无法左右。我们不能“要我们想要的”。我们只能根据季节采取行动——做我们想做的，做我们认为正确的事情。
不要幻想鱼群的突然到来，鱼群只有在它该来的季节才来。
不用试图改变气候，气候是不会改变的。
3.经济问题与牛市密切相关。
牛市熊市会交替，发达国家证券史上出现过的问题也会在中国出现，发达国家制度一步一步完善也会在中国看到，历史总是这样重复的。
&牛市的时候，人们无暇思索，忙于赢利，而到了熊市才开始认真思索、探讨市场里出现的问题。在熊市里，许多报刊开始冷静的探讨股市存在的问题，其深入程度是牛市无法相比的。
&问题源于牛市，探讨和解决在于熊市，市场又会迎来牛市，又有问题产生，又探讨和解决在熊市中。如此反复，问题永远，改革永远。我们处在这样的年代。
&我们是发展中国家，证券市场才开始十几年，其游戏规则自然不如已搞了上百年的国家。但我们的发展是必然的，历史的车轮不会因为谁而倒转。我们的发展还是快速的，因此，我们要在几十年内暴露发达国家几百年的问题，又要在几十年内完善发达国家几百年的制度。这样显示在市场里的，就是牛市熊市更替比较快，一般都是牛一两年、熊一两年，关于股市的政策经常出台，关于股市的游戏规则经常有改动，这是十分正常的“规范”和“发展”。
牛市现象：普遍暴利，熊市现象：普遍亏损。
第二课牛市现象&
有人形容牛市的传导过程是这样的：政府点头，银行放水，监管闭眼，机构发疯，百姓跟风。实际上，牛市的根本原因在于宏观经济的增长。宏观经济的增长，引起一系列的传导现象，使得牛市里面的最普遍现象是：赢利。
1.牛市现象－－赢利
做股票十年，总算也是一个略知股市常识的人，可是每当朋友来问：“股票怎么做？”我就一头雾水——这让我从何讲起！
如果听我一通讲解，自我感觉讲得头头是道，朋友们也听得津津有味，我想等他们回到家里，拿出存款准备杀入股市之际，还是一头雾水——这股票到底是从何做起？
问的人多了，聊得多了，我也不断地综合、总结，终于我想明白了——其实我没有什么特别的保证赢利的法宝，也没有什么特别的“操作秘诀”，只是比一般的朋友多经历一次或者两三次股市的气候变迁。
我没有发现“牛市”、“熊市”来来往往时间表，也没有发现他们之所以变迁的那个最大的秘密。只是在不断地思索这个问题，汇总每一次变化的特点，很想找出它们的秘密，制出出“时间表”——那样我们的收益将是多么的可观。
于是，判断牛市、熊市成了我认为最基本的事情。也是我认为要向朋友们说清楚的事情，无论做没做过股票的朋友，这一点都是最重要的。我定义它为游戏的第一定律。当然也可以叫：股市赢利的第一要点，或者叫炒股第一心得，等等。
这一点在股评界也叫做：基本面分析。
在某些庄家看来也叫做：趋势。趋势向上是牛市，趋势向下是熊市。
在“数浪专家”看来也叫做：上升浪和下降浪。上涨五浪是牛市，下跌三浪是熊市。
纷繁理论，无非只是断定市场的“气候”现状和气候的走向。
人们造出“牛市”、“熊市”简单易懂、十分形象的词来——牛打架时，牛角总是向上挑，而熊进攻时，总是向下拍。
其实，不是说所有的人都要懂得这一大套理论，我们周围也经常发现不懂得理论，但很实际很朴素的运用这一理论的人：
1993年，曾经有一个在股市门口看自行车的老太太，因为与存车的股民聊天，也懂得了股票交易，她开了户，继续在门口看自行车。久而久之，她发现自己看的自行车少了，没有什么人来股市了，就去买一些股票，肯定便宜。一旦到了自行车挤得满满的，几乎放不下时，就去把股票卖掉，收益十分可观，连给她报单的交易员都十分羡慕，以为有高人指点。最后，在大家的求教之下，她叙说了这个“自行车原理”。
她无意发现并利用了市场的“冷”与“热”的变化。
老太太是看自行车的，我们各有各的行业、爱和、交往等，各有各的敏感点，都能从中发现股市气候的蛛丝马迹，这种对股市冷热的判断的方法应该是无穷无尽的，你用哪一种合适呢？只有你自己发现的方法，才是最合适的方法。
我向朋友推荐入市时，经常选在冬末，希望朋友们能感受一下股市的严寒之后，不久，就能经历春天。看到别人树上的果子被采摘时才想起来自己要播种，纷纷来到这个市场，而恰恰迎来了最不适合播种的季节——冬天。股市的冬季漫长、熬人。
在03年底那个低迷的时候，我鼓足勇气在最寒冷的冬天持续很长时间的时候，眼看要春暖花开的时节，提笔写下《鱼来了》这本书，希望朋友们首先不要错过下一个春天，因为我经历过，我知道，牛市一旦来了，我们一定会拥有赢利！过了一年半，牛市才开始掀起，虽然这比我想象的长，但是耐心总会等到正确的循环。因为牛熊循环在我们一生中，总要经历几回。慢慢来，有计划，有信心，总不需要着急。
2.牛市是什么样子呢？
牛市是股民的天堂。
中国证券市场可以说经历了四次牛市：
第一次 年；
第二次 年：
第三次年。
在牛市里，基本是100%的人赢利。赢利的多少与每次牛市行情的大小、特点等都有关系。
从2008年初，往回看，我们经历了无比辉煌的2005年到2007年的一波，当时我们
还不能完全判断这个牛市是否结束，但后来的经历让我们强化了一次牛市结束前的印象！
绝大多数是盈利的...
期间还有很多的“神奇”赢利之多的故事...
壮观的开户排队的景象...
人人谈股的景象。。。
一切的一切，在我看来，都是在重演，只是，原来只是露天搭的“小舞台”，而现在是上规模上档次的“大舞台”。
年牛市，经历过的人都会一辈子难忘。因为当时股市制度是T
+0，今天买的股票可以今天卖，也没有涨跌幅度的限制。再有，股市上的股票很少，只有几十只。当时，每天的行情上下振幅十分巨大，1992年11月底的一周上涨了50%以上，以后数周涨幅在10%以上。我在1993年5月用2000多元钱参与买卖爱使，仅几天时间，其差价在5-6元钱。又在1993年九月底开户，当时已经是牛市1500点回调到800点的位置。仅10月底至12月初的一段下跌后反弹，我就赢利了30%。&在那一个多月的时间里，有几件事情让我终身难忘。
某一天，兴业的成交量超过了它的流动盘。这使得一位持兴业的大婶很得意，她说：今天兴业的股票全流通了一遍，只有我这2000股没动。其实，是当时炒作得太厉害，很多人一天做了几个来回，积累下了超过流通股数量的成交量。
到了现在，这种事件绝无可能再发生。因为T+1制度，即使今天所有的流通股全被买了一遍，成交量也只能等于流通量，绝对不可能高于流通量。后来，有一位硕士，把这些天的兴业房产的分时图摆开计算，把每天的高低点找出，并在低点买、高点卖，全仓杀入杀出，计算出一个最佳收益的理论值。得出这样的结论：投资1万元钱，做对每一个小波段，一周后，你就拥有1亿元。可见当时机会之多。
就在那段时间里，我曾经历了申华从20多元于一两天内暴涨至70元的过程。当时，我于29元买入三手申华，并没有在意它的涨跌，之后，听说它到了70元，十分惊诧，等第二天兴冲冲去抛它，只卖到了44元。整个事情发生在一周之内。牛市里机会很多，但机会的大小不尽相同。
在年的牛市里，机会可谓十分之大，但在年的牛市中就不像之前的牛市机会大。
这是由于年时股市已经扩大了，不像1993年时股票只有几十只，这时的股票已经有几百家，自然在涨的过程中，涨幅大小不尽相同。总体而论，年的牛市波澜壮阔的，颇为壮观。当时，由于年的熊市跌幅很深，股票价格全挤在10元以内，大部分股票股价在5元以下。基金在1元附近。1996年的银行年利率高达10.98%，3月银行宣布降息，股市应声而起。率先上涨的是深发展和四川长虹，持有这两只股票的人们可能仍记忆犹新：深发展从6元多涨到20元，股送10股后，又从10元涨到了20元，复权后价位达到了149元。
当时，牛市刚刚开始，出现了一些名噪一时的股评家。我印象最深的是“陈钢”，他号召所有的人“砸锅卖铁买股票”，他的决策是正确的。
全国的股民兴奋起来，所有的人盯住了发展、长虹的走势，操作着自己手中的股票。于是大盘活跃起来，个股此起彼伏。2元的涨到5元，3元的走向8元，5元的都上了10元，总之所有的股票都有不同程度的大涨。
龙头股深发展和长虹更是一路上扬，中间有几次十分浅的回调。从1996年3月到1997年5月，深发展从6元上升至49元，计算上10送10的因素，实际上升至98元，股价上升了16倍。四川长虹从7元多升至66元，其间10送6，实际上升至105元，股价也上升了15倍。基金从1元多涨到3-4倍。
&这两年又经历了银行的多次降息，股市每遇此类消息都要兴奋一下，一些中性的消息也被理解为利好消息，一些本应是利空的消息也置若罔闻。1996年下半年，管理层担心股市的非理性会给股民带来伤害，发出了一道又一道的降温“金牌”，希望大众冷静。但是，初有股市的几年，初尝牛市胜利的股民如何能冷静。何况我们做事向来是行动一致，甚至“一窝蜂”的，只要上面说股市很重要、股市不关，在一代人的心中就自然定性为：国家鼓励买股票，那么马上行动，不在乎我会不会、懂不懂，买了再说。当时的股市确实受到政策的导向影响很大，人们称中国的股市为政策市。在政府想降温股市发出八道金牌而不起作用，股市仍然我行我素的上涨的情况下，人民日报于12月16日发表一篇社论，给了全体股民一个狠狠的教训。社论的主题是批判股市现有全民炒股状态，“连卖鸡蛋的老太太都买卖股票”。当天股市所有的股票封在跌停。而这10%的涨跌停制度也是头一周刚刚公布的。就这样，连续三天，所有的股票连跌了3个跌停。这种情况在全世界的股市历史上也是绝无仅有的。接着是股民们怨声载道。有些迟入市的股民更是一入市就被套，十分
难以接受。好在股市于1997年上半年继续走牛，并创出了新高。这一轮让管理者和许多股民成熟了许多。
到了1999年的牛市，市场较前两轮牛市要平稳和理智了许多。这轮牛市以科技股为龙头，科技股升幅极为可观。与清华同方，1999年5月-2000年2月，从25元升至72元，其间10送2.65、10配3,涨幅也有4倍.此轮牛市中,科技股、重组股成为最活跃的板块。在科技股上做文章，及在重组股上做向科技重组的文章，有几十家上市公司改名为“**科技”、“**高科”、“**高新”。
有一阵子，市场风行网络股。只要有公司传出要进军网络，或投资搞了个网站，股价就一路上扬。据说，有几位重仓持有某公司股票的股民，联手找到上市公司的老总，带着几十万现金白给公司，要求公司投资网络项目。其目的是：一旦传出此上市公司上网络项目股价就会上涨，而这几位重仓股民在股票上涨中的获利远远高于这几十万元现金。其实，当时搞个网站，开办费用仅几千元，搞个小规模的网站，一年几万元费用足够。但这种概念到了股市中，就会被10倍、20倍、甚至100倍的放大。因此，庄家在这一轮牛市中，从大家认可的“科技”题材中制造出了许多“概念”，每制造成功一个概念，即有一批人美美地赢利。无疑，在这一轮牛市中，这些资金实力雄厚、想象力丰富并成功制造概念的庄家成了领头军，直领大盘奔向2200点。在这样的环境中，股民们多多少少都赢了利。紧跟庄家、抓住热门股的赢利在100%以上，持股一般的也有20%-30%的获利。只有少数没把握好买卖价位的，有可能持平。
牛市是什么样子呢——牛市是股民的天堂！
如果你一入股市，正好赶上牛市，无论你是什么学历，是搞哪一行业，是聪明是笨，是老是少````只要买入，获利就是指日可待的事情。鱼群来到时，无论你是优雅地钓鱼，还是用大网网鱼，还是用鱼叉叉鱼，还是下水捉鱼，都能得到鱼。在牛市里，往往不太懂得股票，没有风险意识的人能获得超乎想象的收益，因为他们无所畏惧也就无所顾虑，在理智的人无法接受的股价上，敢于大胆持有并获得直接到浪尖上的收益。
3.牛市的操作要点.
（1）仓位最好从开始就重。
（2）选股最好正好是这个期间成长良好的公司。&&&&&
第一：牛市之初 勇往直前
&&&&此时大家还沉迷在熊市的悲哀之中、信心不足，绝不会猛涨。因为大家都十分谨慎，生怕被套。因此，如果有一天突然暴涨，从底部上冲上一根巨大的阳线绝不是牛市的开始。历史上有1995年的5.19行情和2002年的6.24行情，都是当时跌幅过深的超跌反弹，而反弹少有如此巨大的幅度，造成幅度巨大的原因是突发的政策因素，但这种突然的大涨不会是牛市的开始。
&&&&在跌幅和时间上都超出想象之后，在哀声遍野怨声载道的情况下，政策、经济等基本面明显转好，而股市只是止跌，却犹豫不涨，在政府对股市极尽呵护、改进管理、指定有益股市发展的政策时，本应是利好的消息，却被理解为利空，有一些先知先觉的个股开始活跃，但大多数人还是在观望，心里还是想着“我要是解套了就离开这鬼地方，永不炒股”。人们的心态依然谨慎。
牛市之初，活跃的多是绩优股。因为经过了熊市的洗礼，人们会理智地分析公司价值和股价的关系，会谨慎地分析每投一分钱是不是值得。在这个阶段，绩优股显得有说服力，“业绩是股市永恒的题材”会多次见诸报端。
&&&&&之后，在漫长的下行之后，缓缓地上升途中，必然会有一个重大的利好出现，引发人们信心聚集，点燃行情的导火线。这个重大利好是什么，具体由那个产生牛市的时代所决定，但它是必然会出现的。这是因为证券市场的走势是有规律的，没有永远上涨的股市，也没有永远下跌的股市。大盘从时间上到空间上跌到一定的程度，牛市产生的条件也就随之积累到一定程度，也就是说牛市产生有它的必然性。哲学上说量变积累到一定程度会产生质变，而我们所说的那个点燃牛市的重大利好是最后的量的积累正好达到质变的一环。因此，重大利好总会出现的，是什么，历史会有验证。比如说，2005年的牛市，就是由“股改”点燃的，但实际上，还是经济发展积累了厚实的基础。
&&&&因此牛市之初的操作策略：坚定持股信心，选择自己有信心的绩优股，逐步建仓，在大盘明朗之前起码要有一定仓位，要做到不怕套、套不怕、越套越买,当然最好，但是，这么多年过去了，我觉得研究一下自己如何克服那种恐惧，很清醒地看到什么是真的“很低”是很必要的！
&&&&巴菲特曾说：我们只是设法在别人贪心的时候保持谨慎恐惧，惟有所有人都小心的时候我们才会勇往直前。这话谁都知道，但是怎么可以自己做到，并不容易回答。
&&&&牛市之初，能够持满仓的人是将来的赢利者。道理简单，能够做到是个问题，都输的人往往做到的时候已经是牛市的末端。当然勇往直前并非一下子满仓，是心中不恐惧，而在降低成本中逐渐达到仓位。
第二： 牛市中段& 疯狂操作，是老手降低成本增加股票的好机会。
牛市中段是获利最可观的阶段。股民的信心被激发起来，人们忙碌地选股，暗中计算着目标价位，活跃的人们开始动脑筋怎么去融资，或者向亲友集资、或者把定期存款取出，或者是劝说单位领导投资股市。
当时，市场相当活跃，热点此起彼伏。人们沉浸在赢利的欢乐之中。只要发现哪一热门板块回调两三天就坚决杀入，几天后就带着5%-10%的收益抛出。这时，人们忙着学习技术指标，忙着听股评，操作节奏把握得好，赢利就合事半功倍。
那些宣扬自己业绩如何好的股评家，多数是把股市中段的业绩拿出来给人看。其实这一阶段，即使是一个普通股民也会有很好的收益率。但我们应该很清醒地认识到：这些巨大的收益绝不能归功于自己的操作水平。因为这些收益是牛市的机会带来的，牛市给了人们一个拾金子的机会，我们才拾到了金子。
我们说：选股最好正好是这个期间成长良好的公司。
如果我们能这样选股，在牛市中段是勿需忙的，只要总体保持住股票仓位，将是获利的最大模式。
但是在牛市中段，基本没有人能做到这一点。因为没有人相信不忙能获得果实，忙一点，每天能摘到果实，很幸福、很快乐。很少有人能够坚持拿住那些优秀成长的公司。能拿住的，经常爆出上涨10倍20倍的奇迹。民间会有很多很多这样的故事。
疯狂操作，是老手降低成本增加股票的好机会。但是，很多股民仅仅盯住自己的市值，上升了很高兴，以为就是盈利了，实际上，如果计算一下持有的股票，可能要比当初少了很多。如果遇到比较剧烈的震荡回调，很容易又回到自己的本金。
如果我们清楚知道保持仓位的重要性，据此来做一些有效的短线降低成本，那么每一天都会充满着更多的快乐和期望的。
第三：牛市末段，会有很长的时间。
牛市末段，大盘会维持“疯狂”的股价，那时股价远远超过人们预先认定的价值，但人们还是“不由自主”地认定必有“傻瓜”会接更高价格的股票，于是还会“恋市”不肯撤退，而这种状态在理智的人眼里，可以用这样的词来形容：刀口舔血。因为什么价格都会被人们热情接受！
父母总是教诲：做事赶早不赶晚。
牛市疯狂之前，在牛市中段，我们要提前疯狂——疯狂的操作。在牛市的末端，真正的疯狂来到时，我们反倒要平静，要理智，逐步减仓，见好就收，把果实藏好，准备“过冬”。只有保存了牛市的占果，才真正算是胜利。
不要去期望“疯狂”会持续下去。相反，“疯狂”在历史上没有一次不带来“原路返回”的熊市后果。
控制仓位 。可以。
躲到理智看还有投资价值的品种里面，可以。
心理上，让自己学会调整并休息，休息不是没有工作，与许多朋友一样，我也曾感觉只要有闲余的资金、只要几天不操作，就感觉像是“失去了工作”，心里、手上总是痒痒的，总想行动。其实，在牛市之末端，只有休息才是战略上最优的选择。“休息”决不是简单的“停止”，在牛市末端，会休息的人是充满足够智慧的。
但是，什么时候是牛市的末段呢？
我们说，经济放缓或者衰退，是一个重要的因素！
还有，估值过高，没有值得投资的公司，也是一个重要的关注点！
我们没有办法提前知道，但是可以根据情况的严重与否，在仓位上作适当的调节，就会避免那些依赖“预测”来决断满仓空仓的行为习惯！
投资像长跑一样。
慢慢的，懂得实事求是，懂得保存实力，不一定总要冲刺，才可以长久坚持。
不去迷恋短期判断，才可能真正做到顺势而为。
第三节 熊市现象
我认为熊市根本原因是：宏观经济的衰退。
其传导过程是这样的：估值过高，经济衰退，信心缺失，机构
逃亡，散户套牢。
1.熊市是什么样子呢？
涨在市场中积聚了一段时间、积聚了可观的幅度，股票价格远远
偏离了其公司的价值。但是人们仍然不切实际地向更高的地方梦
想。此时，股市一派繁荣，但正悄悄着酝酿着一轮熊市。
每一轮向上的暴炒，终会用下跌来表达代价。
美国于19世纪因为运河的修建，凿通了南北交通，极大地刺激了
经济的发展，股市也迎来了美国历史上第一个大牛市。当时纽约
一派繁荣景象。从年的40年间，纽约人口从十几万人
增长到一百多万人，纽约对外贸易也于同期内从占全国9%增长到
62%。那些年间，纽约市，特别是曼哈顿区，日新月异，从城市
面貌到经济贸易都以令人吃惊地速度发展飞跃，大量的资金从富
裕地涌来，投资的人、投机的人跃跃欲试，华尔街的股市牛气冲
天。10美元的股票被炒至180多美元。有关交通、金融的股票被
炒上天价。
牛市是人们向往的，但是如果牛市发展成为一头疯牛，它的代价
是巨大的、惨痛的。
人们借钱、贷款，把钱投入股市，期望更多地获利。但是当大家
都这样做时，政府感到了危机——当时的银行贷款同期增长了4
倍，经济热、股市热、房地产热，使得贷款有不断扩大的趋势。
资金被投在虚幻的泡沫上，泡沫越来越多。政府连忙采取一系列
措施，收紧银根。
接着，股票市场因为没有资金的推动而下挫，第一个最大的牛市
引发了第一个最大的熊市。许多外国投资者纷纷撤资，股市中的
公司传来破产的消息``````人们的信心被摧毁，纷纷慌不择路抛
出手中的股票，最火的运河股票也下跌50%以上，债券几乎变成
废纸一般。经济下滑，股市暴跌，危机遍及全国，90%的工厂破
产，商业冷落，证券商和证券投资人是最大的受害者。
另一轮牛市熊市，美国人现在还记忆犹新：
一战使美国成为最大的受惠国。一战后，美国迅速崛起，成为世
界第一强国，全国电力、公路建设、汽车、钢铁、橡胶带动整个
经济增长，20世纪20年代，美国经济增长了50%。具体到股市里
，从年，道琼斯指数上涨了4倍多。华尔街热火朝天
，市场上的投机之风愈演愈烈：小银行可以从中央银行以5%的利
息借到钱，小银行再以12%的利息把钱借给经纪人，经纪人再以
20%的利息放给炒股人。
每到泡沫积聚到令政府不安之时，熊市也就来了。
1929年是美国股市的灾难之年。股市开始雪崩。到1932年指数跌
到41点。与1929年的高峰相比，下滑了将近90%。此后用了20多
年的时间股指才超过1929年的高点。
20世纪30年代初，经济一片大萧条，数以万计的银行宣布破产。
1930年国民生产总值较上年下降50%，失业率高达25%。
巨大的打击使国家和这个国家的每一个人都经历了一处类似“休
克”的感觉。我们喜欢牛市，但牛市是依附经济的发展；我们喜
欢经济发展，经济发展给我们带来长久的牛市。我们不要疯牛，
它总是冲动地超过了经济发展的水平，并在最后把整个经济也拖
下了水，疯牛会把经济发展的水平倒退几十年。
看到了美国200多年来大大小小的牛熊市，就不难理解其期望经
济持续发展所采取的种种手段、措施。
我们国家改革开放只有十几年，我们也经历了三四次熊市，当然这
几次熊市难以与美国的大熊市相提并论，我想当我们的股市发展
到100年的时候回顾这即次熊市，最多只能算是开设市场初期的
震荡或是改革开放经济发展所产生的一轮大牛市中的几次回调。
具体到我们经历的这一小段时间，我们现在姑且用微观的眼光认
为向下的比较剧烈的震荡为熊市。
我经历了四次较大的熊市。1994年-1996年初；
1997年下半年-1998年末；
2001年下半年-2005年。
2008年全年
1994年初，我卖掉所有股票，进到STAQ法人股市场做交易员，当
时只感觉自己已经远离了深沪股市，直到有一天，STAQ市场里也
连接上了深沪股票交易系统，一些客户和券商开始在那里操作深
沪股票，我才得以看到行情。
1993年底股指在1000点左右，到了1994年7月股指最低到达了
325点。市场上，人们持有的股票价值均下跌了60%以上。这7个
月居然连个像样的反弹也没有，而相类似的暴跌惨状，后来的2001年
6月至2002年1月的7个月，还有2008年大熊可以与之相比。
在那时，报纸上很少有证券版，关于股市及股市引发的事件很少
有刊载，所以从正规的渠道很少能有什么炒股人的辛酸故事，只
是在业内流传着一些故事，到现在我也无法证实是否真实。
据说，一股民向单位借了2万元钱，买入延中（现在的方正科技
），价格在14元左右，过了几个月，股价一路下滑，当价格跌破
6元时，他的精神被“最后一根稻草”压垮，想到无力偿还债务
，他选择了自杀。而令他没有想到的，也是我们感到最遗憾的是
：仅在两个月以后，股价又因为大盘的强势反弹回到了14元，甚
至15元多的价位。
人们议论集中于三点：第一，他不该借钱买股票。第二，他赶
的时候不好，晚几个月买好了。第三，他多等一段时间好了。
这件事给我很深的影响，我一直不敢借钱炒股，即便是牛市，我
也会自己留出一部分资金周转。如若有朋友希望我为他炒股，我
也会告诉他：股市有风险，能承受多少就做多少，不要用急用的
钱做股票，因为不是所有人入市的时间都那么巧，做股票有时需
要漫长的等待。所以，急用的钱、借的钱都不合适。风险和收益
是相伴随的，我不会去给朋友承诺保底，但我总是比对自己的账
户更为理智地对待朋友的账户。
这么多年下来，我发现：买的股票价位不是很高，股票所代表的
公司不倒闭，时间留得足够长，基本上在下一轮牛市中都会有解
套的机会。当然，要想在下一轮牛市中赚更多的钱，就要准备得
更充分。股市上有那么多的股票，每个股票代表一个公司，我们有充分的
选择权。选择时，我们首先要避开预亏预警的公司，其次避开那
些在媒体上四处“讲故事”、宣扬自己“神话”般经营业绩前景
的公司。其实何止是选择股票，选择我们对市场认知的参考对象
也应该如此！
我们可以从行业、从财务报表、从这些年的经营发展情况、从最
近那家公司在做什么的公告``````来自己分析，选择较好的几个
股票来时常关注。
在价格上，起码有一个大体的标准。无论用市场比价还是用市盈
率来推算一个公司的价值都可以、都是一种正确的做法。这比只
听别人推荐、不顾价格高低杀入股市，已经强过100倍。具体到
一个公司股票到底值多少钱这个课题，至今还没有确定公式。但
是我们可以根据所知道的一些信息推算出一个心中的价位。当股
价远远偏离心中的价位，即可逐渐买入。
做到以上，避开过差过险的股，在避开买入价格时的不理智，我
们的“赢利之战”已经成功了一半。当然，这些可以做得更细致
更优秀！然后就是等待，等待时机的来临。
有不少朋友入市的时候正好赶上牛市之末，赢利的日子很短暂，
之后就被漫长的熊市困扰住。如果在选股上没有落入“陷阱”，
在一轮熊市中即便下跌50%，在下轮牛市中也有解套获利的希望
。我们前面提到的那个买延中的人，他如果能坚持拿着股到1999
年，他的获利除现金分红外，在股价上能获得4倍的利润，即便
到了2003年的今天，应该还有2倍的利润。这还不算在这些年中
有许多可以做差价的机会。
熊市总是令人难熬的。
熊市里的市场很寂静。每日成交量少得可怜。记得1995年底我刚
入市时，市场里没有几个人，到处都是空位子。再看看上海、深
圳的股票，上海每天成交八九个亿，深圳每天成交三四个亿，有
一天深圳市场只成交了两个亿。和现在相比，那时一周的成交量
也只是现在不到一小时的成交量。现在如果沪市场每天成交500
个亿，专业人士都会呼喊着地量。
无论是哪一轮熊市，地量的日子，人们都在缺少希望中煎熬。
1994年，有一位交易员朋友给我讲叙了他的一位客户的情况。
那时一个当时拥有百万元的客户，年纪不过35岁左右。当时已经
是熊市进行了一段时间，这一天交易员见他很早就来到了股市，
样子和平常一样，可是那天股市盘整了一会儿，就忽然下挫，这
一天市场受恐慌盘打压一路单边下行，临收市收在了全天最低点
令交易员十分惊诧的是，从背影看几乎不相信坐在电脑前的是那
个小伙子：因为早晨的时候，他的头发还是乌黑发亮的，而下午
三点收市的时候，他的头发已经变成一团灰色，凌乱不堪。按交
易员的话说：我真不敢相信，几个小时就能把一个人折磨成这样
——一下子老了十几岁。交易员后来了解到他的账户损失了75%
后来，四十多岁的老马和三十多岁的小刘说：“可不是吗，你看
我们。”老马的头发花白。他说：“在做股票和期货前我一根白
头发也没有，现在有一半都白了，这才几年的时间。”小刘已经
是开始秃顶了。他说：“老马是越干头发越白，我是越干头发越
少。”到了2003年，大户室里为数不多的老股友里，老马是其中
一个，而我发现无论是在牛市还是熊市，他上午心情都十分好，
每天从家走到股市来，闭市后再从股市走回家，几年下来，除了
变白了的头发没有黑回去，精神格外好，身体也格外健康，看到
新股友有什么困扰还一心去劝解。在1999年底老马对我说，他感
觉股市已经跌到了尽头，该加仓了。这与我的感觉相同，果然当
年迎来了一轮牛市。2003年下半年他又与我提到现在是黎明前的
黑暗，将有走好的希望。其实，我也是这样认为的，而且感觉到
那将是一轮不可小视的行情。当然，这还要付出等待。
让我们再来回顾一下1997年下半年到1998年的熊市：1996年股
市在深发展和长虹带领下，走出了一场波澜壮阔的牛市行情，股
指由500点上涨到12月份的1250点。其间，深发展的涨幅超过
700%。最吸引人眼球的是10月份的一天，东北电当日涨幅超过
100%。那年12月份之前，几乎没有人赔钱。但是12月16日的社
论刊出，股指从周一到周三连续三天跌停。管理层的这种泼盆冷
水式的降温方式遭到股民普遍的抱怨。但抱怨归抱怨，在1997年
初，股市还是不可抑制地涨起来，终于管理层又一次出手降温股
市：第一，抬高印花税，第二，扩容，用市场的办法让市场降温
，许多股民知难而退，股市走入了漫漫一年多的熊市。股市里的
信心是这样容易积累起来，又是这样容易消散而去。大盘从1997
年中的1504点下跌至98年底的1195点。
深发展从47元下跌至22元（复权价），长虹从62元下跌至30元（
复权价），除去送股因素都下跌了50%。如果没有及时抛出1996
、1997年买入股票的人，感觉到账面富贵一场，终于回到了起点
。周围的朋友在不同的时期忍痛割肉，虽然这次熊市仅下跌了
20%，幅度相对不大，但习惯于年牛市操作的朋友，
来来回回进出多次，损失也是很巨大的。
在1997年，我头一次听说有的证券公司向客户透支，并把透支作
为一种特殊服务，向有关系的大户提供。我的一个朋友被吸引到
一家可以透支的营业部，做了大量的透支，我想在1997年上半年
赢利尚可，在下半年就极为难受了。透支给客户的证券公司也扮
演了“晴天送伞”、“雨天收回”的角色。
1998年时，股市的规模已经很大了，每天在比较淡季的市场下，
沪市还有二、三十亿元的成交量，入市的人也已经有上千万。更
多的人感受到了下跌的伤害。
但更大规模更深的伤害还在后面：让我们来看看2001年的爆发的
2001年的熊市已经蔓延到了2005年，股市里的人们亲历了这漫长
的熊市。数以万计的人们要遭受损失，调查表明90%以上的人赔
钱，赢利的人已经凤毛麟角。而赔钱的人中60%以上的赔了一半
众所周知，这次的熊市是由于“减持国有股”直接导致的。
大盘从2245点下跌到998点，跌幅巨大。
伴随着做股票很没有面子，股市要崩盘，远离股市远离毒品等口
号。。。。。。营业部里面开始传出每天的“撤户统计”。。。
低迷、低迷。。。。。
我每天依旧按时间来到营业部，当初热闹的景象不见了，除了营
业部工作人员准时到达以外，开盘了，中户大户区，人迹罕见。
营业部都开始降工资了，开始裁员了。。。。。这是营业厅么？
是的。开业中。但是，没有人在。。。
有几天，开盘都半个钟头了，营业厅里面还没有人来，我一路走
过，心底忽然怦怦跳起来，一种“满地黄金”被确认的感觉，不
可抑制。。。几天后，开始写《鱼来了》这本书。。。
我写道：如果经济是一个世界，股市就是这个世界的湖海。而我
们就是奔跑在湖边观看潮起潮落的人。
鱼来了！！！鱼来了！！！大家快来呀！。
那个声嘶力竭呐喊的人就是我。
熊市什么样子——没信心的样子。
没信心的极端什么样——寻底、寻底、再寻底。
转眼05年的熊市过去了，06年牛市展开翻番的行情，07年继续翻番！
历史虽不一样，但终于还是重复了！一轮巨大的熊市终于又来了！
在07年中，记得网站斑竹黎响说“看着k线图，怪吓人的！”是的，
当时的线图很陡峭,几乎感到随时会狂泻下来！但是市场众多的热情
让行情还是向上又升了千点，这是让人无法不怀疑是不是自己过于
记得07年底有一天看报纸，有家欧洲的机构说：08年股市会回落60%，当时
我觉得他们的预测太大胆了！但是在我自己的内心里面却有着一些共鸣，
但这种共鸣是很隐蔽的，所以看了那么多的文章我还可以清晰地记住这一篇！
事实上，后来，08年，事情发生了！08年全年下跌了65%！
我听说的赔得最惨的朋友损失了94%！说是有人割肉是“断胳膊断腿”的程度，
有人是“腰斩”的程度，这个朋友说自己就剩下“脚后跟”了！
如此的损失猴年马月才可以回本啊！
08年下跌幅度之大，时间之快！我没有见过！01-05年，好几年才跌了一半
多一点！这让我坚信：牛有多大，熊就可能有多大！
我在想：照这趋势是不是将来只会有更大的牛熊啊！
还好有了前几次的牛熊经验，才会对2008年的大熊有很好的准备，最终我也
良好地度过了这个熊市，几乎没有受到伤害。
08年初，我写了一篇文章《浅谈仓位风险控制》表达自己的这种心情，至今我
仍会回忆那时候的状况，
还在琢磨自己在当时如何处理可能会更好！当然，这一切都要在当时的氛围下
进行思考，而不是后来知道了会暴跌所以当时要减仓，那是“马后炮”......
当时的氛围是牛市的热烈，每天都有涨停的股票，只要是理智退出的都是过早的，
有的基金经理07年上半年就退出了，说实在的，当时是很理智的，但在当时的市
场就会被看成笑柄。没有办法，市场就是这样，巴菲特10倍卖出中石油也会被
市场人士笑话说不会逃顶，少挣了30%。在这样的氛围下，人人都觉得牛市会
继续，怎么处理自己的账户安全问题呢！实际上是个很棘手的问题，就好像厨师
的“火候”问题，早了会“夹生”，晚了会“烧糊”！稍一不警惕，好时机溜走
当时市场平均市盈率为60倍，我只有全线退到了市盈率40倍并在第二年可以下降
到30倍的航信里面，因为这个股还相对安全一些，当然现在返回去看，自己还是
受到当时市场的影响很深，大有不见熊市不肯罢休的劲头！当然见了熊市，已经
暴跌了，航信回落20%，照此第二年的市盈率可能仅仅20倍左右了就很有投资
价值了，还卖吗？就不卖了.......这就是求稳示范户的2008年的操作！当然，
2009年一反弹，航信就将2008年的损失补回来了！
所以，熊市来之前有所准备，是很必要的！我们可以躲到较为安全的股票里面追求
高到浪尖上利润，在漫漫的熊市过程中也可以相对坚持平稳的心态以及努力降低成
本。我会在下一个牛市太疯的时候如此行事！当然，对于再好的股票，当整个市场
风雨飘摇不够安全的时候，还是要有一定的减仓行为才是最好的！08年因为老妈的
账户是风险承受力最低的，我减仓到了50%以下，持仓的也都是航信，其余的钱申
购新股颇有收益，所以，08年一年下来，不但没有损失，还有一点点正收益！其实
老妈的账户是很少操作的，但是那一年收益远远好于求稳示范户！这也再次证明
战略的正确远远大于战术的优良！我总在考虑：怎么可以将二者良好结合起来！
也许这是一件世界上最费心思的课题！因为这必须要在“心理”的层面来剖析！
熊市很漫长！太漫长了！因为它在折磨每个人！每天都有人崩溃！
熊市持续的时间够长，信心消磨的程度越高，哀鸿遍野，但那是一
个“随时可能沉默中爆发”的时点，这么美的黎明前的黑暗，却很
多人却离他而去，含恨地。。。
多年以后，我发现，熊市并不是什么可怕的市场，辩证地看，没
有熊市，没有机会，没有大熊市，没有大机会。。。也许经历了
很多时间以后，人们会不偏爱牛市，人们会感受到熊市带来的更
大的希望。
2001年－2005年的熊市，带来了大大的的牛市！在
我的经验中，只要安全度过熊市的人们，都在这轮牛市中更多地
前提是我们要努力准备很好度过牛末熊初那个惨烈的时段！
2.熊市的操作.
熊市的前段，往往是跌得又快又深。如果能屡次避开这一阶段，
那么以往的胜利果实便可以很好地保护住。
判断这一阶段，尤其是从牛转熊的拐点，是比熊转牛点的判断更
重要。卖点比买点难寻得多。
股市中有一句谚语：会买的是徒弟，会卖的才是师傅。
如果在股市持续上升很长时间，上升的幅度累计很高时，就要扩
张我们的敏感度，观察股市里有没有出现不理智的想象。比如高
价借贷盛行，不惜借20%左右的钱炒股：再比如有没有股票涨出
了人们的“想象力”，涨得让人惊讶：再有，平均价、平均市盈
率等指标是不是均上涨了一倍以上，有没有股星们会向上再看
500点、1000点等等。
我们的敏感有助于我们控制风险。
一旦有上述情况，就减仓。问题严重就多减些，问题小就少减，
政策降温的信号出现，就基本出局。
用仓位增减来调控风险，是我做股票以来最有心得的做法。因为
第一，没有多少人进入了股市后能够再出去。意思是只要是做过
股票的人，就不会轻易离开股市。不离开股市，就免不了要操作
股票，没有人能让现金在那里闲着。那么就给自己制订一些纪律
，用仓位多少来调控，世道不好，持仓少，这样既能通过少量的
操作，保持对股市的敏感度，又能少损失。世道明显好的时候，
持仓增加，放大利润。
第二，没有人能准确地判断真正的拐点，那么仓位的控制显得尤
为重要。当牛市积累了过多的涨幅，我们担心熊市会来到时，我
们无法判断熊市何时要来，因为牛市涨幅到底多少才算是疯呢？
是50%、100%、还是200%？历史上毫无定论，如果我们认定上涨
50%就到头了，把股票清空，如果牛市走出100%的上涨行情，不
是错失赢利的好时机，只吃了个鱼头。如果我们认定上涨100%就
到头了，那么遇到台湾1985年-1990年的股市，从600点上升到
13600点的牛市，就会感觉到被轧空，连鱼头都没有吃到，只吃
到了几根鱼胡须。我们无法判断牛市之高点，那么，我们只有用
仓位来调控。如果股市上升已经超过了我们的预期，不用马上离
开，应较理智的减仓。例如：大盘已累计升幅达50%以上，如果
感觉有点高，就制订计划，从现在开始，每上升10%就减仓10%，
直到减至50%的仓位。保持50%的仓位，直到大盘走势出现了头部
特征，政策上已经有为股市降温的征兆，再迅速把仓位降到10%
左右。熊市的中段是极为漫长的，它之所以漫长，也是人心里的感觉使
然。因为熊市之初的暴跌给人们造成巨大损失，没有人不想很快
的“捞”回来，但事与愿违，巨跌之后是阴跌，每次反弹给人们
以希望，但反弹总是不能持续，大盘会继续下跌，在毫无涨戏的
日子里等待，等待总是漫长的，但我们来回顾历次熊市，其实时
间并不是很长，年的熊市持续了两年，1997年下半
年至1998年的熊市只有一年半，而且这两次熊市的中期都有不小
的反弹行情。在这个意义上看，2001年下半年走入熊市来已经有
两年，算是中国证券历史上最漫长的熊市了。
熊市中段的最佳做法是慢和看，做好永远地降低成本的准备！
现金在手的不急于出手，慢慢看，耐心可以避免很多损失。
而持仓的朋友最关注的是如何操作。
此时的持仓如果是满仓的话，应该不惜代价把它减至半仓。
如果是按熊市之初的仓位调整到了10%的仓位最佳。一定要在一
定时间内保持这样的仓位。
接着，不断审视自己的股票是不是经得起分析，无论从行业、业
绩等方面，如果有问题，就找一个自己认为最有信心的、价格相
仿的股票进行换股。或者把自己以前存留的多支股集中换成少数
几只经得起时间考验的股。然后就是定降低成本的目标！
在熊市的尾段，是入市的极佳时机。那时大盘已经十分清淡，大
跌已经过去，阴跌也持续了很长时间，人们变得十分脆弱，一有
风吹草动，就会有恐慌盘抛出，分时图上会有持续3至5分钟的小
而作为投资者，此时抓住的一股票价格是低之又低的，无论是做
长线还是做短线都是有机会的。
此时，因为牛市没有来到，大部分的机构庄家都没有行动，那些
热钱都是在股票开始上升后才急忙加入的，而大部分的散户朋友
们是在听说股市涨了、有赢利效应后才纷纷去开户。因此，作为
中小投资者，总是赶个晚集。而有经验的投资者应该提前介入。
巴菲特说：在别人十分谨慎时，勇往直前。
我曾经听说过这样一个故事。
有一个和尚，奉命为寺里买一些股票。他的修为很高，但哪里懂
得股票。于是他去问那些善男信女们关于股票的事情。善男信女
们说；“股票下跌了，我们赔惨了！现在很痛苦！”和尚惊异地
说：“股票为什么下跌呢？”善男信女说：“我们只想着卖，但
没有人买，就跌成了这样！”和尚说：“原来是这样，因为没人
买使你们痛苦，我来买！我不下地狱谁下地狱！阿弥佗佛。”和
尚毫不犹豫，满仓买入。一年以后，善男信女们又在议论股票，
和尚好奇地来问：“你们为什么这样高兴？”善男信女们说：“
我们追着买股票，股票涨了，股票让我们赢利，赢利让我们高兴
！”和尚也很快乐，说：“喔，原来是这样！既然大家都在为买
股票而高兴，我怎么好独占了这么多快乐，不如把这些股票都卖
掉，只当做布施。”那一年，不懂股票的和尚成为了赢利明星。
真是绝妙的理念！
让我们来看看巴菲特吧：
他出生于1930年，正是美国刚刚爆发最大的一次熊市。而这一次
的熊市经历了20多年才恢复到1929年的指数。而巴菲特于11岁开
始他的股票投资，入市时正好赶上了熊末牛初。因此他坚定的多
头思维帮助他一度成为世界首富。他喜欢买入并持有，经常一年
做一两次交易。而这种近似懒惰的长线投资正好适合他所在的那
个经济恢复并增长的年代。
3.熊市的一些机会
熊市里，股票下跌严重，市场交易不活，但证券市场里不是一点
机会也没有。熊市了也有许多机会，当牛转熊之际，我们如果抛
出股票，变成现金以后，还会有许多机会在等待着我们。
1 .股票起伏的差价。
我们会得到很多好股票的低价格机会！以前我们想都不敢想的低
价格！并且可以在低价格中自由地降低成本！即便做得不够好，
套住了，也是被“金项链”套住！多么好的机会，但是，往往这
时候，一般的股民已经被折磨受不了而离开股市了！
.国债、企业债、新股申购等其它品种。
资金总是追求高利润。熊市来了，一些庄家机构抛股后留下了现
金，这些现金不会总是让它停滞在那里，一定会进行理财活动。
有的选择国债、有的选择企业债，稳定的低收益总比放在帐上不
作为好。因此，年，当时熊市来临，做国债很火，有
一品种的国债上市后几天内升值了10%。而年的熊市
里，人们发现新股申购是一种稳赢的投资，一年能获得20%的纯
看看2007年到2008年的回调30％的行情，国债等也有了10％以
上的上升。
.法人股市场、期货市场、香港H股市场等其它市场。
年，A股低迷，法人股火爆，1元的法人股，一经流通
交易，最高炒到8-9元。期货也火爆，以至于过热导致整顿。
年，A股再次低迷，但深圳B股、香港的H股则爆涨，
俨然走出牛市行情。
市场很大，我们可以选择性推出高扬的地区，而进入平坦安全的
地区，即便看似进入不活跃的地方盈利减速，但是，这是一种战
略保存实力的做法。将来，会发现，保存盈利，和赢得盈利，一
.在熊尾最后一跌拾到极便宜的筹码。
熊市里也有不少机会。我们应该认识到牛市-熊市-牛市-熊市是
股市运动的规律，就像白天和黑夜、就像春夏秋冬的变化规律一
样。我们处于牛市，就像处于白天、处于夏季，赢利让人快乐、
让人热火朝天；处于熊市，就像处于黑夜、处于冬季，只有在心
理上挨过黑夜的人才能再见光明，只有在心理上挨过冬季的人才
能更好地生存。黑暗和冬季可能淘汰很多人，但同时也造就了很
多股市真正的适者，所谓优胜劣汰，适者生存，“剩”者为王。
对牛熊市转化有什么重复经验？现在看是什么市？
一.对牛熊市转化有什么重复经验？
牛市和熊市运行中，当人们回头观看的时候，总是发出这样的惊叹：要是我可以知道每次牛熊转换的“转折点”，该多好！
我在股市近18年，非常理解这样的想法。因为这是财富的捷径。而且，K线图，就在距离我们这么近的地方，我们天天可以看到。
但是我依旧认为：我们不可能预测到转折点，也没有找到一个放之股市皆准的规律的东西。但我们可以展开我们的感知能力，去感知我们所处的季节，是冷还是热，趋势是由冷到热还是由热到冷。。。就在这些感知中，我慢慢积累了一些重复经验。
1.股市和经济的关联
从大盘看，和经济的走向有很大的相关，虽然因为市场资金的多少会导致一些时段的偏离，但是从大的方面看，经济衰退，市场不会牛到哪里去，经济持续稳定增长，市场再有回调，总体也会保持牛市格局。因此，看经济的局势，是长远看股市的基础。
2.股市和政策的关联
有人形容牛市的传导过程是这样的：政府点头，银行放水，监管闭眼，机构发疯，百姓跟风。
是的，当经济处于良好增长的时候，股市却处于惯性的低迷状态，这确实是很不正常的，并且，在大部分投资者并没有成熟的投资观念的情况下，很容易出现极端的非理智的信心缺失情况下的“杀跌”，而一些“利益集团”也不失时机地加重这种非理性，这时候，政府就会出一些有利于投资者的政策，或减少对投资者的不利的政策，或者舆论上加大投资者的信心，这就是所谓的“政府点头”。那么牛市形成就有了坚实的基础！比如2005年中以来的牛市。就是这样的情况。
而当股市的热度超出了一定的度，潜在有一些不安定的因素！因为过度上涨会引发剧烈的下跌，那种杀伤力更大。政府调控，意在把市场的理智控制在适度范围，难控制，就采取重办法，好控制，就采取轻办法。市场大范围不理智，只有下“重重抬高印花税”这样的狠手。市场大范围内都很理智的市场，也许，政府不需要做什么，市场可以通过波动达到“自控”，那时候，就是所谓的“自由市”，真正的理智的自由市，日常，很少有投资者会受到很大的“忽悠”而不理智投资，那些很差的公司就会跌到1元以下，还无人关注。
3.股市和市场资金的关联
理论上，市场资金加多，价格就会上涨，会形成牛市。但是，当人们越来越理智的时候，资金多，并不一定形成牛市。
当经济发展，政策支持，股票价格合理的情况下，资金会源源不断进入股市，价格会持续上涨，确实很容易形成牛市。但是，如果在政策开始控制经济热度,或整个市场受到较大的心理因素影响而信心低迷，或者经济本身出现了严重的衰退，即便市场还有不少资金，也不会形成可观的牛市，因为资金可以流动，可以在每个投资个体的账户上流动，也可以在市场内外流动。
4.个股的牛熊转化的经验
个股和大盘的气候多数是正相关的。也就是大盘的走势往往影响到多数股票的走势。在大盘走弱的的时候，多数股票，包括很多的好股票，也一样要缩水。缩水到人们心中有无限的疑问：为什么这么好的股票还会跌！........我遇到过股价低于净资产的时候，也遇见过每年分红高于银行利息的，都会在研究其增长尚可后，有无限的感叹-----真是漫天垃圾有人追，遍地黄金无人问！
个股的长期价格走势和公司的基本面的发展正相关。非常典型的是：一些企业经营不善业务萎缩，以至于退市。一些企业从小企业发展到大企业，依旧强劲，股价也就在几年间大幅度上涨，虽然期间也会有震荡。
个股短期价格走势和短期出入的资金成正相关。之所以分时图，日线图短期都会形成“一山一谷”的，都是短期各方面资金的合力在起作用。如果有少数几个资金作用很大，那么就是大家日常所说的“庄”。真正大赢的“庄”，一定是大概率摸清企业发展的。那些只是利用市场赌性心理，利用媒体忽悠，利用资金规模优势而“炒作”的，都不长远。
短期看，资金的出入影响价格，中期看牛熊世道会极大影响价格波动，但从长期看，还是看企业的发展！很明显的例子可以看看航信的8年走势。在平常时间资金流动不大，很多人的感受是价格变化很“肉”，因为这是从短线看产生的感觉。而这些年也有牛熊市，航信也会随着大盘的波动而动，比如08年暴跌，航信也跌得多一些，09年大盘涨，航信也涨一些。但从更长的时期看，航信的股价还是和她不断地增长相匹配，8年来不温不火积累了很多的财富，而就估值看并没有特别的变化。
二。现在看是什么市？
人们总是希望知道：接下来会是什么行情，然后指挥自己如何行动。
很多朋友总是问：＊＊股是不是要涨了？＊＊今年可以涨到多少？
同样，如果问：接下来是牛市还是熊市？
谁可以回答？
那些脱口而出的说“是熊市！”或者“是牛市！”“看某某股马上要涨！”“某某股肯定会涨到某某价！”“某某股见底啦！”“某某股快逃顶吧！”
我都觉得敢回答的朋友，性格豪爽是肯定的。但是，对于在股市的人们来说，经常言辞凿凿预测以后的事情，也许习惯并不好！
当人们看到股市上涨很多的时候，看到了“牛市”。当股市跌得很多的时候，恍然大悟，这是“熊市”。但是往往适当的操作已经来不及了！还有那些判断，对了高兴一下，错了十倍的后悔都不及！
那到底怎么分析，才是对我们有帮助？
看经济基础！看股价估值！看公司前景！
看经济基础，就是看经济环境，看经济走势，是不是在继续增长的环境中。
看股价估值，一看整体估价水平是不是合理，二看自己股票的估值是不是合理。
看公司前景，主要是在估值合理的前提下，看公司的层面，是不是一家长期看经营稳健的公司，中期看行业良好的公司，是不是短期看在今后几年有良好业绩的公司。
短期的----如果说我们可以目前仔细考察的，我觉得是过去的公司资料以及最新的报表，那么我们做得很仔细，就会对短期的情况有所了解，业绩的预期会因为研究仔细而越感清晰。
中期的---但是对于行业的情况，并非很容易搞清楚，第一要搜集专家分析等资料，第二要看自己的理解！有一些研究过的公司还是错过了，就是因为自己无法理解其前景！这是没有办法的事情，每个人都有自己的理解范围！而这些也不会太大影响每个人的投资业绩，因为只要做自己理解部分的股票已经十倍百倍千倍地超越了自己的可投资资金的范围！所以对公司的中期的理解，是会掺进个人的学识经验的，每个人都是不同的，从学习角度看，每个人应该积极提高自己的学识去认知去寻找自己可以理解的公司！而不是将自己的股票像做广告一样想推销给很多人，如果认为一股好，就应该直接说明其好在哪里，如果神秘隐藏理由只是忽悠某股，我都会对其发言自动跳过，因为这样的垃圾哪里都有！我们作为投资人也不该简单信任而去买卖那些某某人说好的股票，因为我们还要对这个人进行判断，那么无疑会增加错误几率！真正想学习投资的人，必须学会自己分析，跟风永远不能进步也没有好处！还有生活中网络中，会有很多很多善于说话的人，会让你很高兴接受他推荐的股票，但是我认为这是危险的，因为人们都会因股票小挣了增加感激和信任，下次会更投入更多，一旦错一次，将是非常“严重”的！有多严重？----也许会10年20年无法翻身！更不要说错过多少的机会！
所以，一个想学习投资的人，将自己投资操作寄托在他人的推荐上，绝对是不安全的！一个真正对信任自己的人有责任心的人，也不应该搞什么“直接推荐股票”的事情，但说明一只股票自己是怎么观察的，观察到什么等等，是值得赞赏的态度！
我对现在市场的看法是：
从3000多下降到2500点以下，确实，这段走势很“熊”。
那么，之后呢？
我在3000点的时候，就发现市场不过是20倍市盈率，不高，但是这个市场并非均衡，有些低迷的厉害，如银行股，而这些又是带动指数的！另外一些可能有50-60倍市盈率，很高，但是市值很小！那么我可以很实际地认为：3000点并不高，而主要是那些低估值较高成长的股票不高，要坚决排除掉那些高估值的股票。
而今年高点以来，大盘股再次跌下来，使得目前指数较年初下跌10%以上，原因还是在于大盘股们的集体回落！而这个回落的幅度较大，使市场的信心一直处于低迷状态。
那么这种低迷会不会向更差的方向去呢？大盘会不会再跌呢？很多朋友总想知道这些！
我也一直在考虑这些问题，我用一贯的观察来看，就很清晰我的观点了！
成长较快的公司估值20倍以下，应该算是估值低的，估值低只能说明安全度高，但是什么时候开始涨，这是最终是市场给予的，很难猜出一个时间。
而现在市场，经过回调，整体估值在很低的范围，加上时间的推移，上市公司如果可以继续增长，那么这样的估值如果在1年后会显得“更值得投资”，以至于“非常值得投资”，那么，市场将是非常乐观的。因为总不至于净利润比存款好很多还没有信心买股票吧！净资产超过股价还没有信心买股票吧！
还有很多的小公司默默无闻地努力稳健进步着，而市场却给出了很低的价格，我们在观察中会逐渐理解和看到购买的价值，安全度高加上高速发展，即便牛市晚一点来，又有什么关系呢！
所以我们向前看，就是观察经济发展的情况，具体到账户，还要研究自己所投资的公司眼前1－3年的发展潜力，并跟踪观察是不是情况不变。以及随时关注市场的价格是不是超过了正常的估值。
我们可以看到现在已经出现的结果，我们不知道我们将要面临的走势。我们不能只看后视镜向前开车。每一次的操作，都出自自己的整体策略，才是正确的路。即便策略不够完善，一切都可以慢慢改进！我们应该在不够确定的环境中尽力找到确定的一些，并适应于不确定的事情可能发生，并有足够的应对心理准备，这是很重要的心态！
有朋友感慨说：坚持正确的方向，太重要了！如果南辕北辙，越努力，却离目标越远。方向正确，就算走的慢一些，也离目标越来越近。---是啊!就是这个道理！
1.关于市场的波动幅度的回顾和思索：
从表面历史数据观察记录：
点以前一波的最高点是：2001年的（2245& ）点
这两次的高点中间的最低点是：2005年的（998 ）点
2001高点－2005年低点，下跌的幅度约达到（55 ）％
2005低点－2007年高点，上涨的幅度约达到（500 ）％
根据上述观察，本人对幅度波动的认识小结：
1.在熊市大盘有可能达到高点下来一半以上的跌幅，要有这样的认识。
2.在牛市大盘可能达到500%以上的涨幅，也要有这样的认识。
从平均市盈率历史数据观察记录（建议用百度搜索）：
沪市2001年高点平均市盈率为（ 66）倍
沪市2005年低点平均市盈率为（ 15）倍
沪市点平均市盈率为（ 70）倍
以自己熟悉的比较早发的股票600271为例子。
2005年低点市盈率为（ 10）倍
点市盈率为（ 40）倍
根据上述观察，本人对市场市盈率波动的认识：
1.平均到60倍以上已经很高。
2.平均到20倍以下已经很低。
2.关于市场的波动时间跨度的回顾和思索
看软件，按F3，再按F8到月K线图－－看沪市历史全景图。
从现在往回找出历史的3个低点，和对应低点之后的3个高点。
第一个低点到第一个高点历时（84 ）月（333-2245点）
第二个低点到第二个高点历时（28 ）月（998-6124点）
第三个低点到第三个高点历时（ 9）月（点）
根据上述观察，本人对市场波动时间的认识：
1.市场的波动时间会是很漫长。
2.结合目前市盈率和时间跨度看，最近的这个“高点”还不是
此一波的真正高点。
==================
通过第一项的认识，就不会小觑熊市的下跌威力，
在操作上不去简单预测底部，因为，自上个历史高点
以来是可能跌去50%以上的！如果有这样的心理准备，在
08年下跌的过程中对账户的安排会有很多的好处。当时虽
然不知道大盘会跌到哪里，但心里有可能跌到3000点的准
备在，会对操作增加有很多理性成分。当然，事实是大盘
路过3000点又几乎下跌了一半。在我的概念中，这是连续
两次的大熊市，在我们的一生中可能遇到的仅有极少的1-2
次，以后会不会遇上，那就要看前面的牛市的级别有多大，
如果我们先遇到了上涨500%的牛市，那么就有可能再次遇到
连续两次的大熊市，也就是说跌50%左右的基础上再跌个50%
左右...总跌幅达到60%-80%。万物因果，股市也一样有因果，
股市不会无缘无故走出一大段某种行情，之前都是在酝酿着，
我们如果可以理智一点客观一点来分析，其实大概率的可能
性是会很清晰的，只是我们不能受短浅的眼光影响而“一叶
障目不见泰山”，因为市值缩水的影响而充满悲观情绪而丢
失了理性的思考！
那么我们现在处于什么状态呢？
几年后我们打开线图，就知道目前所处的位置！目前所处的
位置其实并非高点也并非最低点，当人们回顾低点的时候，
依旧会将1664点当做低点来分析的！所以在1664以上，在
8以下的任何点位，我都认为是熊市过后的一个
预备阶段，可能会时间很长达到3-5年以上，也可能时间短
一些，而观察我们国家的进展情况看，牛市会形成的，只是
积累到什么样的程度，形成后透支到什么程度，两者加起来
就是现实的高度！
08年的1664点的情况是市场非理性形成的一个超跌的一个
点位，而，2011年，三年过去了，我们的国家，
我们的上市公司总体来说每年都在以8%-20%以上的速度前进,
三年的积累最少也超过30%了！也许还不够多，但是内心里从
不能忽略这些！如积累5年，也就是2013年，全国最少也有
50%增幅，而上市公司则是更多，总体来说会比08年增个100%
以上，那么即便遇到08年那样的非理智的低迷，最低也应该在
1664点*2=3328点以上，再退一步，也就是说我认为如此继续
发展到了2013年，3000点应该是非常非常非常低的点位！那么
我们现在的2600点，2500点，甚至2400点，再退一万步说，
即便有2300点，2200点，对于我来理解，只是为将来压缩实质
财富，腾出更大的空间。
在6000点，我认为我的资产只是市值的一半！因为泡沫不能
理解为实质资产。而在3000点以下，我认为我的市值全都是
资产，不存在泡沫，而且还有所浓缩。
所以，我不迫切想知道大盘会跌到哪里！
第一，不可能有正确的答案，敢于预测的只是无知无畏或为了
好玩没事闲聊不当真的。
第二，没有必要知道大盘会跌到哪里，只要知道这个：只要在
合适的时候做了相应合适的事情，即简单又效果好，何乐不为！
如果还有更合适的点位我没有钱买了，那就可以理解为“不归我
所有的”也没有必要烦心，就好像牛市高到尖部的利润总有一些
“不归自己所有”一样！-----看开了，就不会觉得股市给自己的
尤其少！而是很多很多了！-----不看开就可以多吗？呵呵，想
做到完美的，往往都因为贪心而损失更多！市场里面比比皆是啊！
通过第二项，可以大概估计我们的市场目前的风险度情况。
如果说股市过去市盈率在15-60倍之间行走，那么越接近15倍则
市场越显得低迷，实际股价也越低，越接近60倍就越高涨，实际
股价也总体偏高。当然这是对大盘而言的，个股依旧要站在大盘
的基础上独立分析。
通过第三项，对市场的波动的时间段之长有心理上的准备，不用
赌的办法来猜测市场的扭转点，因为这是有害无益的！顺着时间
的推移，我们的优势越来越多才是主要的,在账户上积累更多的
价值对将来才是有效的！
所以，对于目前来说，我的总体看法是：
前面有过一次大牛到6000多，又有一次大熊到1600多，现在这一段
时间只要没有跌下到1664点，就可以看做下一次牛市的热身阶段，
而经过这3年的发展，再到那种非理性的程度也是极为困难的！
无论这个热身阶段有多长时间，我都会乐观度过！尽管市场里面总
有一群人在不能自抑地深沉地恐慌...
当然总体的看法并不意味着粗放个股的选择和操作！个股的选择和
操作也是很重要的！而每个人最终最重要的东西就是其“短板”那块！
那块决定了综合的成绩的高低！
说了很多的思考，希望能有助于朋友们！
投资是件最体现自身系统的事情！所以建立自身的投资体系是件迫切
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