中电投先融期货：铜价在67000多空决战
作者：王宏川
来源：文华财经　　 13:53:00
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财经时评：
　　伦铜昨晚冲高回落，以8935美元报收，成交量为127717手，未平仓合约减少3637手至265273手，库存减少至464625吨。伦铜昨晚冲高回落，最高价9016美元正好是前期的平台压力。我们从近期可以看到：伦铜自8月9日探底8446美元反弹以来已经4次触及9000美元一线，但都无功而返，这表明9000美元一线的压力是实实在在。同时9000美元一线也是伦铜8月1日高点9905美元与8月9日低点8446美元的黄金分割0.382的反弹位，这一线是近期的多空分水岭。而从时间窗的角度来看：伦铜探底8446美元以来今天是第8个交易日，这也是多空变盘的时间窗，如果今晚伦铜不能收阴线那么反弹就将有所延续，预计目标位在9200美元一线。
　　美元指数昨晚下探后有所回升，最高冲至74.21，最低探至73.45，收盘下跌0.27点，以73.79报收。从技术图表上看：美元指数昨晚继续回落，整体来看有走弱迹象，预计向下仍有空间。美原油昨晚冲高回落，10月最高至89.19美元，最低至86.85美元，以87.73美元报收。从技术图表上看：美原油昨晚小幅反弹，预计近期以振荡上行为主，目前的压力在92美元一线。
　　最新公布的经济数据方面：美国劳工部称，美国7月生产者价格指数（PPI）月比上升0.2%，6月份下降0.4%，经济学家预期中值为上升0.1%，预期范围处于下降0.5%至上升0.6%区间。美国7月生产者价格指数同比上升7.2%，6月份同比上升7%，预期中值年升7%。排除易波动的食品和能源价格，美国7月核心生产者价格指数月比上升0.4%，为1月份来最大增幅，经济学家预期中值为月比上升0.2%。美国7月核心生产者物价指数年比上升2.5%，预期中值年升2.3%。报告显示，美国7月份原商品成本连续第三个月下滑，因石油和食品价格下跌。销售放缓以及原材料价格下滑意味着企业不太可能上调价格。美国7月燃料成本下滑0.6%，因汽油价格下滑2.8%。消费成品价格上升0.6%，土豆和奶酪价格领涨。半成品价格月比上升0.2%，但原商品价格下滑1.2%。轻型卡车价格上升1%，药品价格上升0.4%。烟草价格上升2.8%，创2009年5月以来的最大增幅。
　　沪铜今日主力合约11月高开320元/吨，开盘价67120元/吨，沪铜今日早盘高开后一度走低，但上午第二节在伦铜电子盘大涨的带动下出现了冲高的走势，整体来看目前的多空分水岭在67000一线，如收盘在67000以上反弹概率增大。
　　本观点仅供参考，不作为入市依据，投资者盈亏自负。
　　友情提示即将公布的重要经济指标及数据：
　　1，美国7月成屋销售月率
　　（王宏川）
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京ICP证010042号
China Securities Journal. All Rights Reserved沪铜在67000以上面临沉重抛盘压力
　　近一段时间，铜期货价格再次呈现伦强沪弱的特点。如伦铜3月20日下探最低点7610美元，但4月7日却创造最高点8747.5美元，上涨幅度达到15％，而同期沪铜由62660元上涨至67270元，上涨幅度只有7.4％左右。截至4月10日，伦铜距离3月6日高点8815只有一步之遥，而沪铜距离3月4日最高点70560还差3290点，且在伦铜4月10日冲击前期高点时，沪铜却冲高回落。伦铜、沪铜期货具有同样的交割标准，且同时受到美国次级债危机和金砖四国强劲发展等因素的共同影响，为什么会呈现伦强沪弱的格局呢？笔者认为，主要原因在于沪铜和伦铜相比具有更加沉重的抛盘压力。
　　来自国内市场的沉重现货压力构成沪铜抛盘压力之一。元旦过后，我国加大铜进口力度，中国海关公布的2月铜进口数据显示：中国2月份铜进口量为12.62万吨，较今年1月份下滑了8％，但较去年同期水平（12.81万吨）增加了6％。从绝对数量上看，尽管2月份进口数量较1月份有所下滑，但按照日均进口量标准，中国2月份日均进口量约为4600吨，较1月份的日均进口量不仅没有减少，反而大增。最新公布的数据显示，我国3月未锻造的铜及铜材进口量为240634吨，2月进口226980吨，1月为239000吨，1―3月进口量706994吨。由于元旦过后铜进口数量庞大，在当前消费旺季尚未启动情况下，国内现货压力日益加重，铜库存数量明显增加。1月8日伦敦库存达到峰值200975吨后直线回落，4月1日降低至111350吨，降幅为45％左右；而上海库存同期却大幅增加，1月25日库存为18158吨，3月21日增加到67824吨，库存量相当于年初的274％。尽管近几周沪铜库存有所降低，但截至上周高达58890吨的库存仍是抑制场外资金入市抄底的一个重要因素。
　　人民币升值构成沪铜上涨的第二股压力。从2007年4月美国次级债危机爆发至今，美国经济持续恶化，反映美国经济变化的美国制造业指数、采购经理指数一直比较低迷，刚刚公布的美国3月份芝加哥采购经理指数处于50这个牛熊分界线以下，制造业指数也只有48.6。美国经济状况不佳直接导致美元指数萎靡不振，前几周美元指数最低降至71.67，美元指数的下跌导致以美元标价的商品价格上涨。与此同时，我国采取从紧的货币政策，人民币兑美元汇率持续升高，4月7日，人民币兑美元汇率中间价升至7，4月10日人民币兑美元汇率达到6.990左右。由于美国经济很难在短期内迅速复苏，加上美联储一直坚持弱势美元政策，人民币还有进一步上涨的空间，人民币升值会进一步加大沪铜上部压力。
　　技术性调整及盘面表现构成沪铜上涨的第三股压力。从3月20起的一轮上涨行情看，沪铜一直呈现被动、跟涨的特点，伦铜上涨成为沪铜此轮反弹的直接动力。但截至目前，伦铜再次逼近前期高点8817，技术上存在较大的获利回吐压力，伦铜滞涨将大大减缓沪铜上涨的动力。同时，从沪铜本身走势看，自3月20日至4月7日，沪铜由最低点62660冲高至最高点67270，但持仓量仅仅由82450手增加到86010手，持仓量并未发生大的变动说明场外资金介入不多。但4月7日至4月9日的回落过程中，在短短的三个交易日内，持仓量由86010手减少到83750手，4月11日再度减少至78140手，这说明上涨过程中场外资金跟进明显不足，而反弹至高位以后，多头获利平仓积极，多头获利回吐加大了沪铜上部压力。同时，67000又是沪铜的一个重要阻力位，连续两次冲击该价位失败，进一步加剧市场恐高情绪。
　　上述三个因素共同作用，使沪铜在短期内难以有效突破67000的重要压力位。尽管沪铜在短期内难以再现大幅上涨行情，但国际市场还存在很多支撑因素，这些因素会对沪铜产生直接或间接的利多影响。
　　第一，国际CPI指数高企。美国1月CPI创去年9月来最大年率升幅，日本1月全国核心消费者物价指数（CPI）较上年同期成长0.8%，欧洲2月份指数折合年率高达3.3%。美联储主席暗示，一旦经济再度恶化，美联储有进一步降息的可能。而我国国内CPI指数也连创新高，专家预测3月份将依然维持在8%以上。在此环境下，沪铜下跌空间将非常有限。
　　第二，美联储坚持弱势美元政策。人民币升值会对国内铜价上涨起到降温作用，但美元贬值却对包括铜在内的国际商品价格火上浇油。
　　第三，国际基金的炒作。LME最新的库存报告显示，有一家机构投资者占有铜库存的50％―60％。海外信息称，市场都在怀疑这个大量持有铜库存的基金可能为“红风筝”基金或者是“拖拉机”基金。而在现货月持仓中出现了一个10%―19％的空头部位，由于多空主力对峙，多头主力只有强行拉高铜价，才能逼迫空头斩仓，从而顺利获利平仓。从3月20日至今，LME铜持仓量一直稳定在28万手左右，这说明主力多头并未完全平仓，在多头尚未平仓之前，LME铜价下跌的空间比较有限。LME铜价高位振荡成为支撑国内铜价的又一个有利因素。
　　笔者认为，单从国内看，无论基本面还是技术面都显示沪铜在67000以上面临巨大的抛盘压力，但LME的铜价走势及国际CPI的表现又锁定沪铜下跌的空间，综上两个方面的因素，预期沪铜本周将以67500为阻力上演冲高回落行情，沪铜的第一支撑区域在64000附近。　　李永民沪铜有望上试67000一线
　　日 14:22　中信建投　
　　一周市场综述：
　　本周铜价震荡反弹，美国次级债危机的阴影逐步散去，全球股市在美股企稳反弹的带动下普遍走高，金属市场也全面步入反弹。
　　从本周的交易看，随着全球金融市场的走稳，有新增资金介入金属市场，伦铜持仓再度增至 24 万手的水平以上。由于上周美国就业数据大幅下滑，使得市场对于美联储可能在下周减息有所预期。美元的大幅走软带动黄金及基本金属价格的上涨。而铜库存在本周也结束了持续增加的态势转而出现小幅下滑，这对市场信心的恢复有所帮助。
　　沪铜前期相对于伦铜的强势在本周未能得以延续，在伦铜持续反弹的过程中，沪铜与伦铜比价持续走低。尤其是国家统计局公布八月份国内铜产量大幅增长的数据对于国内铜价有一定的利空影响。
　　本周中国人民银行再度上调存款准备金率和存贷款利率，以进一步收紧银根，强化宏观调控，从长期看对于固定资产投资将逐步产生利空影响。但短期经过市场的快速消化，上述利空因素对于国内金属市场的影响并不显著。
　　随着国内精铜消费淡季的结束，现货价格开始出现明显的强势，这在相当程度上制约了铜价的下行空间，但铜价要展开新的上涨趋势还需得到基本面进一步的配合。
　　下周市场关注的焦点是美联储是否减息以及伦铜库存的进一步变化。预计伦铜有望延续反弹并挑战7700美元/吨的阻力位，而沪铜则有望上试6一带的阻力。
　　本周要闻：
　　1、智利国营铜公司7月铜产量较预期产量少31,000吨 铜业巨头智利国营铜公司(Corporacion Nacional del Cobre，Codelco)7 月产铜115,000吨，较预期产量少31,000吨，归因于该公司合同工人在7月罢工的影响智利信使报(El Mercurio)7 日的报道称，Codelco 没有立即对该产量数据置评。 Codelco合同工人的罢工始于6月晚些时候，结束于7月晚些时候，历时31天。合同工人在罢工过程中焚烧公共，切断道路交通，并强迫 Codelco 多个分支关闭若干天。
　　Codelco没有对产量损失进行官方披露，因该些产量损失中的部分可以在07年末前恢复过来，但该公司声称罢工造成的破坏损失达1亿美元。
　　据该报道，罢工中被破坏最严重的是Salvador分支，该分支7月的铜产量仅为1,000吨，而预期产量为8,000吨。
　　该报道还称，尚有其它与罢工无关的事件也造成了Codelco7月铜产量下降，如Radomiro Tomic 矿发生的火灾，机器故障和矿石质量低下。Codelco 是世界上最大的铜制造商，年产铜近180万吨。
　　2、德银调高对基本金属价格的长期预测
　　因生产成本料上升 德意志银行上调了对基本金属长期价格的预测，因生产成本料上升，而矿石品级则会下降。
　　该投行在上周末段的研究报告中称，其对铜价的长期预测现为每吨3,307美元，较此前的预测高出29.3%；对铝价的长期预测则上调19.5%至2,161美元。
　　调高这些预测部分反映出对油价长期预测的上调，德银在两个月前把油价长期预测从每桶45美元调高至60美元。另外，金属生产商还必须应对由矿石品级下降和劳工成本上身带来的成本升高。
　　德银表示，长期来看，全球范围的强劲需求也有助于维持初级商品的高价位。该投行对镍价的长期预测上调了32.5%，至每吨14,550美元，对锌价的长期预测上调23.8%至每吨1,808美元。
　　3、秘鲁南方铜业公司工会工人将投票决定是否开始罢工
　　秘鲁南方铜业公司(Southern Copper Corp.)旗下Cuajone矿和Toquepala矿及Ilo冶炼与精炼厂的工会工人将于11日进行投票，以决定是否执行原定于12日开始的罢工行动。
　　Cuajone矿工会秘书长Roman More表示，工人将投票决定是否于12日开始罢工，如果工会投票支持罢工，则将按原计划于12日早上开始罢工行动；如果工人投票反对罢工，则工会将重启与秘鲁劳动部长的谈判。
　　8月中旬，在经过了数周的谈判后，上述三个工会的工人最终投票拒绝了公司提出的为期六年的合约以及薪资上涨的条件。此后，由于秘鲁8月15日发生8.0级强烈地震，造成500多人死亡，工会决定推迟罢工的举行。
　　三个工会的工人曾于 6 月份谈判破裂后进行过短暂的罢工，不久后工人就停止了罢工以便于谈判的恢复。
　　秘鲁南方铜业公司在墨西哥和秘鲁都建有铜矿和精炼厂。墨西哥集团(Grupo Mexico)持有秘鲁南方铜业公司75.1%的股份。秘鲁南方铜业公司第二季度净利润为 7.26 亿美元，较 06 年同期的 4.393 亿美元有所上升。
　　4、哈萨克斯坦1-8月铜、锌和氧化铝产量减少 据阿拉木图9月12日消息，哈萨克斯坦国家统计中心周三公布的数据显示，今年前8个月精炼铜产量较去年同期减少2.1%，达到269,519吨。统计中心同时公布，锌产量同比减少1.4%至239,673吨，而同时期氧化铝产量减少0.3%至102万吨。该国最大的铜生产商是伦敦上市公司 Kazakhmys。瑞士贸易公司 Glencore 所有的Kazzinc公司生产锌，而氧化铝由Alyumini Kazakhstan公司生产。
　　5、国家统计局：8月份CPI同比上涨6.5% 8月份，居民消费价格总水平同比上涨6.5%，其中城市价格上涨6.2%，农村价格上涨7.2%；食品价格上涨18.2%，非食品价格上涨0.9%；消费品价格上涨8.0%，服务项目价格上涨1.8%。从月环比看，居民消费价格总水平比上月上涨1.2%。
　　6、央行再次上调人民币存贷款基准利率0.27% 为加强货币信贷调控，引导投资合理增长，稳定通货膨胀预期，中国人民银行决定，自2007 年9 月15 日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的3.60%提高到3.87 %；一年期贷款基准利率上调0.27 个百分点，由现行的7.02%提高7.29%，其他各档次存贷款基准利率也相应调整。个人住房公积金贷款利率相应上调0.18 个百分点。
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&&某进口商5月份以67000元／吨的价格从国外进口铜,一时还没有找到买主,为了回避日后价格下跌的风险,该进口商在期货交易所做了套期保值,以基差为-500元／吨的价格卖出3个月后到期的期货合约,同时在现货市场上积极寻找买家。6月中旬,有一铜杆厂认为铜价还将继续下跌,不愿意当时确定价格,经进口商和铜杆厂协商,同意以低于8月份到期的期货合约价格100元／吨的价格作为双方买卖现货的价格,并且由买方即铜杆厂确定8月1日至15日内上海金属交易所交易时间内的任何一天的8月份到期的期货合约价格为基准价格。8月10日,上海金属交易所8月的铜期货合约的收盘价跌至65700元／吨,铜杆厂认为铜价已跌得差不多了,决定以8月10日8月期铜价的收盘价为基准价计算现货买卖价。在该案例中：该套期保值结束后,进口商获取( )的利润。
A、-400元／吨B、600元／吨C、400元／吨D、-600元／吨
&&&从题目中可知,铜进口商在现货市场上以67000元/吨买入铜,最终以65600元/吨()的价格将铜卖给铜杆厂,损失1400元/吨；在期货市场上,铜进口商以67500元/吨(期货价格=现货价格-基差=)的价格卖出期货合约,并在8月10日以65700元/吨的价格平仓(即卖出合约),收益=1800(元/吨)。则进口商合计获取利润：-0(元/吨)组织机构 |
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2015年上半年铜价震荡走低，伦铜均价5935元/吨
发布日期：
核心提示：2015年上半年，铜价震荡走低，伦铜均价5935元/吨，同比下跌14.12%。受此影响，国内铜企业绩大幅下滑，江西铜业（600362，SH）上
&2015年上半年，震荡走低，伦均价5935元/吨，同比下跌14.12%。受此影响，国内铜企业绩大幅下滑，（600362，SH）上半年营收和利润双双下降。
下跌导致铜企利润大幅下滑，一些企业通过减少产量来应对。昨日（8月27日）下午，江西铜业相关负责人向《每日经济新闻》记者表示，未来他们会做一些结构性调整，效益不好的铜产品产量将减少。
中国有色工业协会本周一公告称，今年以来一些大型炼厂一直在削减产能利用，未来几个月缩减规模将扩大至约240万吨。
铜企利润普遍不佳
目前正是上市铜企发布半年报的密集时期，在已经发布中报的铜企中，大部分铜企的营收和利润同比都有一定程度的下滑。
8月26日，江西铜业发布了2015年中报。中报显示，公司月实现营业收入755.46亿元，同比下降18.71%；实现归属母公司股东净利润8.96亿元，同比下降25.07%；扣非后归属母公司的净利润4.60亿元，同比下降4.72%。实现基本每股收益0.26元，扣非后的基本每股收益为0.13元。
江西铜业一位负责人在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，在铜、金、银等主产品价格大幅下跌的情况下，公司能取得这样的成绩已经实属不易，在同行业中也是非常不错的。
众多铜企的利润下滑，与今年以来有色金属市场的低迷不无关系，特别是的持续走跌。2015年上半年，伦铜最高价6481美元/吨，最低5339美元/吨，上半年伦铜均价5935元/吨，同比下跌14.12%。
江铜将做结构性调整
目前，一些铜企通过降低低附加值的铜产品产量，来保证企业的利润。
江西铜业上述负责人向记者表示，公司将做一些结构性的调整，降低一些低附加值甚至是没有效益的铜产品产量。&亏损的事不能去做。&
据媒体报道，江西铜业贵溪冶炼厂将在未来4个月减产约10%。如果铜价进一步下跌，他们将继续减产，此举将令贵溪冶炼厂的精炼铜月产量减少约10000吨。
除江西铜业之外，还有不少铜企的产量也在下降。今年6月，铜冶炼厂的开工率为76.79%，继5月份之后再次跌破80%，创下今年上半年新低。中国有色金属工业协会亦发布公告称，未来几个月铜冶炼缩减规模将护大至240万吨左右。
机构于今年7月份对国内29家铜冶炼企业开工情况进行了调研。统计显示，29家铜冶炼企业电解铜总产能为834万吨/年，约占国内电解铜总产能的83%。7月份29家铜厂总计运行产能为674万吨/年，产能运行率为80.8%，环比上涨1.9%。
本站网址：http://www.copperhome.net}