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工行桐乡支行成功办理首笔票据池质押开立银行承兑汇票业务
　浙江在线嘉兴频道
　　近日，工行桐乡支行成功办理首笔票据池质押项下开立银行承兑汇票的业务，也是今年来的首笔资产池业务，为该行资产池业务的推进积累了宝贵的经验。
　　票据池业务是指工行为集团公司客户提供的票据集合管理服务。集团公司为统一管理和集约化使用商业票据，将其总部和成员单位持有的商业票据存放于工行，实现集团内票据信息的统一管理，或将其总部和成员单位持有的商业票据质押于工行，形成集团共享的担保额度，用于总部或成员单位向我行申请办理银行承兑汇票承兑等业务。
　　在走访企业的过程中工行桐乡支行信贷人员发现，某环保企业保有较多的电子票据，但苦于票面金额大、上游供应商电子票据不接受等问题，大部分票据只能做到期托收或贴现，这在相当大程度上对企业造成流动资金占用，财务成本增加等不利影响。该行敏锐地捕捉到这一业务机会，向企业推荐票据池业务，并说明了办理该项业务所能带来的便于管理、不占用授信以及出票灵活等系列优点，企业在详细了解工行行这一业务后，表示非常认可并当即决定办理，通过票据池质押的形式成功办理了&大票换小票&业务。
　　本笔业务的成功办理，不仅为该行带来了中间业务收入的增长，也提前锁定企业银行承兑汇票托收款，保障企业在该行的销售回笼，也进一步增强了银企合作的黏度，为后续的票据池质押以及进一步融资提供可能。
工行桐乡支行
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集团 数字报刊： |上海自贸区推进商业银行票据业务创新的路径选择
14:37:33　来源: 《票据研究》　
上世纪80年代初期，在中国人民银行的支持和批准下，各家商业银行正式恢复办理银行承兑汇票业务及其贴现业务。票据转贴现（回购）期权业务是商业银行之间通过签订期权合约，在未来一定时期内双方按照约定的利率办理票据转贴现（回购）的业务。
摘要：当前，中国票据市场存在着交易工具单一、融资和交易规模偏小，承兑与贴现业务发展不平衡以及电子票据发展滞后等问题。上海自贸区建设为推进商业银行票据业务创新发展提供了实验场所和现实路径选择，主要是立足支持实体经济发展和着眼提升金融服务推进商业银行票据业务的创新应用，具体包括创新应用基于供应链金融的票据贸易融资组合业务、实验推出资产支持票据和创新发展票据衍生产品等。为此，应加快发展电子票据，推动商业承兑汇票业务应用范围和推进商业银行票据业务市场化经营机制完善发展。
关键词：上海自贸区； 商业银行； 票据业务； 创新
2013年9月29日，中国（上海）自由贸易试验区（以下简称&上海自贸区&）正式挂牌成立。从中央给予上海自贸区金融创新的战略举措看，其真正的内涵在于：是要使其成为金融创新改革的试验田，以降金融创新改革的经济成本，其成功经验也可在全国复制推广。新世纪以来，商业银行票据业务在快速发展中也暴露出一些值得关注和亟待解决的问题，上海自贸区金融创新平台为推进商业银行票据业务的完善发展提供了有利的实验场所，商业银行创新发展票据业务也将获得更多的现实路径选择。
一、中国商业票据发展的现状、存在的主要问题
(一）新世纪中国票据市场快速发展成为重要的货币子市场
上世纪80年代初期，在中国人民银行的支持和批准下，各家商业银行正式恢复办理银行承兑汇票业务及其贴现业务。在经历了上世纪80-90年代的推广应用和制度规范两个阶段后，新世纪以来，我国票据市场步入快速发展阶段，票据市场发展成为货币市场重要的子市场之一，票据融资规模和市场交易规模成倍增长。2013年，中国商业汇票累计签发量20.3万亿元，累计贴现量45.7万亿元，分别比2001年增长了15倍和24.9倍；截止2013年末，商业汇票承兑余额9万亿元，贴现余额2万亿元，分别比2001年增长了16.6倍和6.2倍（见图1）。日，中国人民银行建成电子商业汇票系统（ECDS）并投产运行和组织试点应用，日，中国人民银行组织ECDS在全国推广应用，我国进入电子票据业务发展新时期。
&&（二）现阶段我国票据市场发展存在的主要问题
从新中国商业票据发展历程看，受我国金融市场制度建设不完善和票据业务法规制度滞后等因素影响，票据市场在快速发展中也暴露出一些问题，主要表现在：
第一，交易工具单一且规模偏小削弱了票据融资功能的发挥。当前，中国票据市场流通的只有交易性票据，且95 %以上为银行承兑汇票，融资性商业汇票尚未被法律认可。截至2013年末，商业汇票贴现余额在各项贷款中的占比仅为2.78％。2013年，中国累计贴现量45.7万亿元，仅占同期银行间债券回购交易总量的28.9%。
第二，商业银行票据承兑业务和贴现业务的发展不均衡。新世纪以来，商业银行票据承兑业务的发展明显快于贴现业务的增长，票据贴现纳入信贷规模统计口径，使得票据成为商业银行信贷规模调节的工具，部分难以获得贴现资金支持的商业汇票成为影子银行的主要交易对象。
第三，商业银行票据业务经营的市场化机制有待健全。目前票据市场仍缺乏证券、基金、保险、资产管理等多元化直接经营主体，商业银行跨市场票据业务信用风险分担机制亟待完善，并且商业银行经营模式的趋同性影响了票据市场的整体投融资效率。同时票据承兑费率、贴现和转贴现等交易利率定价机制还不尽科学合理。
第四，商业银行电子票据业务发展仍相对滞后。2013年，电子票据承兑金额16258亿元，累计贴现金额25914亿元，在全部票据累计承兑量和累计贴现量中的占比分别不到8%和不到6%。
二、上海自贸区推进商业票据创新的历史机遇与现实意义
（一）上海自贸区商业票据创新面临的历史机遇
上海自贸区建设发展为商业票据的创新提供了以下有利条件：
第一，上海自贸区建设推动实体经济增长，商业票据的创新发展有利于满足结算需求的增长。在上海自贸区注册的企业大多数属于加工制造业、贸易服务行业公司，正是传统上使用上也汇票集中的行业企业。商业银行票据业务的创新可以很好地服务上海自贸区建设带动的资金结算、融资需求，为企业提供高效、便捷和多样化的资金结算、贸易融资服务。
第二，上海自贸区建设推动跨境人民币业务发展，票据创新发展有助于企业或金融机构实现跨境人民币便捷支付。当前，商业银行票据业务作为国内贸易支付结算工具已被广泛使用，上海自贸区作为国内贸易和国际贸易的综合改革实验区，商业银行票据业务通过业务创新的方式运用于跨境人民币业务和贸易组合融资业务之中，从而更好地支持实体经济发展。
第三，上海自贸区促进金融改革创新，商业银行票据业务的创新发展有利于满足多元化的票据投融资需求。今后，上海自贸区内将集聚不同类型的金融机构，必然需要多样的金融工具来满足长短期投融资需求，为商业银行开展票据资产托管、票据资产管理等跨市场票据业务合作提供了创新契机和发展空间。
（二）上海自贸区推进商业银行票据业务创新的现实意义
上海自贸区建设为商业银行票据业务的创新提供了更高的自由度和风险控制力，对制约商业银行票据业务创新发展的一些深层次问题提供了改革试点的实验场所，有利于促进商业银行票据业务加快创新发展和经营转型。从中央赋予上海自贸区金融创新改革的政策导向看，上海自贸区金融创新改革将主要围绕支持实体经济、提升金融服务和完善金融市场体系三个方面推进。由此，在上海自贸区金融创新平台上，商业银行应重点在支持实体经济发展和提升金融服务两个方面积极开展票据业务创新，为完善商业银行票据业务提供可复制的实验方案。
1.立足支持实体经济发展推进商业银行票据业务的创新应用
&& 从上海自贸区注册企业类型看，多数为从事外向型的制造业和贸易流通行业企业，且主要为中小型企业。上述企业在利用自贸区优惠政策从事进出口贸易的同时，也积极参与国内贸易交往。从近两年我国商业银行承兑汇票分布的企业类型看，有三分之二集中于上述两类行业企业中。上海自贸区在推进对外开放战略实施中，迫切需要贸易和投融资便利的支持。由此，商业银行在支持上海自贸区实体经济发展中，可以开展如下两个方面的业务创新：
第一，商业银行可以根据上海自贸区加工制造和贸易流通行业企业货物结算和贸易融资等方面产生的多样化需求，创新开展供应链票据组合融资业务。
第二，上海自贸区企业在从事加工制造和货物贸易过程中，不仅会因支付结算发生票据交易需求，同时也会产生临时性贸易融资需求。在上海自贸区金融服务贸易便利和投融资便利的政策支持下，上海自贸区可以采取政策扶持的方式，鼓励商业银行在上海自贸区范围内先行先试融资性票据业务的创新。
2.着眼提升金融服务推进商业银行票据产品创新
商业银行应从分利用上海自贸区金融创新平台，以创新票据业务提升金融服务效能，由此更好地满足金融支持实体经济发展需要。上海自贸区作为金融创新的实验区，主要的战略使命是推进金融市场体系的完善发展。今后一段时期，加快发展信贷资产证券化、金融衍生产品和金融资产管理将是我国金融业创新发展的重要领域，也为上海自贸区商业银行票据业务的创新提供了发展思路。
首先，以政策创新鼓励商业银行实验推出资产支持票据。资产支持票据是商业银行所持有的商业汇票、外汇保函和保理等短期信用工具资产证券化的一种有效形式。商业银行贴现后的票据作为信贷资产，实现证券化可以有效盘活存量票据资产，进一步提升票据融资支持实体经济的作用。
其次，引导商业银行拓展票据衍生产品。今后一段时期，商业银行为了应对利率市场化带来的利率风险，必然会加强金融衍生产品的业务创新。由此，可以推动商业银行开展有利于实现利率风险跨期分担的远期票据、票据期权、票据掉期和票据利率互换等票据衍生产品的创新。
最后，推进商业银行集中纸质票据托管和服务型中间业务。今后，在商业银行资本监管更趋严格的条件下，商业银行票据业务的创新应更加关注低资本消耗的业务发展。在上海自贸区有利于金融创新的政策支持下，商业银行可率先开展纸质票据资产托管，为今后的票据资产管理和服务型中间业务拓展客户基础；在此基础上，尝试开展票据资产管理以及票据代理审验、代理托收、代理交易等服务型中间业务的创新。
三、上海自贸区推进商业银行票据业务创新的路径选择
&&& （一）创新应用基于供应链金融的票据贸易融资组合业务
从上海自贸区注册企业类型看，多数为从事外向型的制造业和贸易流通行业企业，且主要为中小型企业。上述企业在利用自贸区优惠政策从事进出口贸易的同时，也积极参与国内贸易交往，即同一家自贸区企业，既有国际贸易方面的信用证、保函和保理等结算和融资需求，也有运用银行承兑汇票进行国内贸易支付和融资的需求。上述自贸区企业贸易融资需求特点为商业银行创新应用基于供应链金融的票据贸易融资组合业务提供了有利的市场条件。
1.开展国际信用证（保函）担保银行承兑汇票业务
在自贸区内，当代理进口商取得进口商开具的信用证（保函）后，可以在信用证（保函）的额度内申请签发银行承兑汇票作为预付款支付给国内供应商，由国内供应商向银行申请办理票据贴现，取得资金融通用于采购原材料，进行生产备货，即时向代理出口商按时办理货物的出口，从而为客户解决了资金短缺的问题。该项业务在自贸区的创新应用可以实现银行承兑汇票贴现资金流与物流的逆向流动，并有效嵌入国际贸易跨境资金支付链条，是可以为上海自贸区内的中小型企业提供基于国际贸易供应链金融的票据贸易融资综合服务。
此项业务能够较好地满足在上海自贸区注册成立的，具有短期融资需求的国内供应商或代理出口商的金融服务需求。商业银行可以组织出口代理商作为该项业务的营销发端，并为其提供信用证（保函）议付、商业汇票的承兑和贴现在内的全部金融服务，可以为企业提供综合报价并给予优惠。因此，相对于出口代理商选择不同银行分别办理国际结算业务和票据贴现业务，可以加快资金周转，降低融资成本，节约财务支出。对于银行而言，办理此类业务可以获得相对更高的综合收益，并有利于提升企业客户的忠诚度；同时，由于整个金融服务方案是建立在信用证保证交易安全的基础上，因此整体风险相对可控。在业务办理中若采用电子票据，可以更好地实现信息流的畅通，提高效率，也较易满足跨境人民币支付和贴现资金的金融监管需求。
2.推行保兑仓项下银行承兑汇票业务（保兑仓）
供应链金融通常是N+1的贸易融资模式，该模式以大型厂商为核心企业，其上下游众多中小企业为其提供原材料或物流服务。保兑仓是最能满足大型制造业厂商的物流需求。大型制造业厂商（核心企业）提供自身的信誉支持，帮助其上下游供应商和经销商在银行获得定向采购融资。在支持供应商和经销商发展的同时，保兑仓也促进了核心企业自身产品的销售，并且增强了对货物的有效控制，避免产生大量的应收账款风险。
在自贸区内，企业向银行交纳
从支持上海自贸区实体经济发展的角度看，保兑仓业务能够充分发挥银行承兑汇票衔接整个产业链上供产销各环节真实交易的流转，尤其能够满足核心厂商和经销商的交易融资需求，对经销商提供票据融资上的资信增级，促进厂商自身商品的出售；同时，使得厂商最大限度地控制货物，降低经销商过度赊销带来应收账款的资金风险。由此，商业银行在创新应用保兑仓业务时，可以帮助自贸区生产型厂商和物流经销商加快生产物流和资金流的周转，促进实体经济发展；同时，商业银行在办理此项业务中，也能收获巨大的经济效益，主要在于：?可以实现供应链金融综合服务营销，通过满足整个产业链条中客户需求，有利于深度拓展客户；?风险控制优势。业务双向结算封闭在银行，销售回款覆盖融资本息，可以较好的保证信贷资金安全，同时有资信良好的厂商作为最终保证，在一定程度上降低了授信风险；?借助在产业链中处于优势地位的厂商，对于其有关联的众多的供应商或经销商开展关联营销，在降低整体营销成本的基础上，有利于进一步提升营销收益。
当前，我国商业银行在转型发展中，逐步把信贷业务扩展到贸易融资服务领域，其中供应链金融作为一种主要的贸易融资方式成为银行业务创新发展的重点。从金融市场发展相对成熟的国家来看，供应链金融服务在促进发达国家贸易融资发展中起到了重要作用。保兑仓是一种在国际上发展较为迅速的供应链金融服务，从最早的钢铁行业拓展到了汽车、家电、化肥、机械等多个行业。上海自贸区金融创新的使命是支持实体经济发展，通过提升贸易和投融资便利来增进对外开放和转型发展。
（二）尝试推出新型融资性票据&资产支持票据
上海自贸区企业主要为加工制造业和贸易物流行业，在从事国内外加工贸易中必然产生大量应收账款和商业汇票、外汇保函、保理等金融票券。从资产形态上看，商业汇票、外汇保函和保理等金融票券均为一种信用工具，兼具信贷业务的特性。贴现后的票据作为信贷资产，实现证券化可以有效盘活存量票据资产，进一步提升票据融资支持实体经济的作用。同时，银行承兑汇票、外汇保函和保理等金融票券本身所具有的标准化样式和银行信用的承诺，使其证券化的风险投资品质更加优良，更容易被投资者认可。由此，可以考虑在上海自贸区内，先行先试地推出资产支持商业票据（ABCP）。
ABCP的发行与资产证券化相似。可以考虑由商业银行发起设立一家特殊目的机构（SPV），企业或金融机构将自身持有的商业汇票、应收账款、外汇保函、保理、项目贷款等资产以真实销售方式转至SPV，再由SPV发行ABCP，并向投资者公开出售。根据受益人的不同，可以采取多资产出售方ABCP架构和单一资产出售方ABCP架构两种方式。
在多资产出售方ABCP架构下，可由商业银行设置一个证券化平台（SPV），受益人为多个企业。由于受益人企业较为分散，在资产池的组成上相对多元化，有利于分散ABCP偿付的整体风险，且资产管理费用可由多家企业承担，可以降低融资成本（见图2）。单一资产出售方ABCP架构较为适宜已汇集了较多贴现票据、外汇保函和保理等商业票据的大型企业财务公司或金融机构作为单一的原始受益人。对于商业银行而言，若希望将自身的票据资产从资产负债表中移出以进行证券化融资，或者希望改善资产负债结构时可以发行ABCP。
图2 多资产出售方架构ABCP示意图
（三）探索多元化票据衍生产品创新
商业汇票作为银行传统业务中与直接融资联系相对紧密的业务类型，可以借助上海自贸区金融创新的政策平台，推动上海自贸区银行业金融机构创新商业票据衍生产品，为商业银行传统业务的转型发展开拓创新路径。从可复制和应用推广的角度，商业银行应重点关注以下几个方面的票据衍生产品的创新：
1.远期票据。该产品针对市场不确定情形下票据交易需求而设计。交易双方以契约的方式约定在未来某一时间按照事先确定的价格（执行利率）进行一定金额的票据买卖，可以分为远期票据贴现业务和远期票据转贴现交易业务。创新发展票据远期贴现业务，可以帮助企业锁定未来的融资成本，降低财务风险。商业银行通过票据远期交易，一方面可以锁定未来的交易利率，避免实际交割时市场利率超预期波动的风险；另一方面也可借助远期交易锁定交易客户，减轻规模调整高峰时期市场营销压力，有助于业务的平稳性。
2.票据期权。该产品的创新能够赋予票据交易的主动性。期权买入方通过向期权卖出方支付一定费用（期权费），从而获取未来某一时间向期权卖出方按确定的价格（执行利率）买入或卖出一定金额票据的权利，期权买入方可以选择是否行使该权利，而期权卖出方必须在期权买入方要求行权时履行相应义务。根据交易双方的不同，可以分为票据贴现期权和票据转贴现（回购）期权。前者适用于办理贴现业务的企业和商业银行之间，后者适用于商业银行等金融机构之间。
票据贴现期权业务是商业银行与企业之间通过签订期权合约，当企业在未来一定时期内提出贴现申请时，银行以约定的利率为企业办理贴现。票据贴现期权业务可以帮助企业在贴现利率频繁的市场波动中维持相对稳定的贴现利率，尤其是在贴现利率处于上升阶段，可以有效降低贴现利息支付的成本。商业银行开展票据贴现期权业务，可以在获得稳定的贴现利息收入和额外的票据贴现期权费收入，更重要的是有助于银行获得客户竞争的业务优势和主动权。
票据转贴现（回购）期权业务是商业银行之间通过签订期权合约，在未来一定时期内双方按照约定的利率办理票据转贴现（回购）的业务。商业银行借助于票据转贴现（回购）期权交易，可以在票据市场利率频繁和大幅波动中，通过执行或放弃期权获得业务办理的主动权并有效控制利率风险。更重要的是，银行借助于票据转贴现买入期权或卖出期权，使得银行能够在需要时按照既定的利率买入或卖出票据，从而在不影响信贷规模调节的同时合理开展票据转贴现业务。
3.票据互换。该产品可以实现交易双方的优势互补，票据交易双方以契约的方式约定未来按照确定的方式交换基于票据交易的现金流，其本质是交易双方利用各自在不同票据业务上的比较价格优势进行风险规避或套利。票据互换可以创新发展出票据利率互换和票据期限互换（票据掉期）两类业务。不同类型的票据可以是银行承兑汇票和商业承兑汇票，也可以是电子票据和纸质票据，或者是票据转贴现和票据回购业务等。
票据利率互换，是两家银行利用各自在票据转贴现（回购）买入利率或卖出利率上的比较优势进行互换套利，可分为票据买入利率互换和票据卖出利率互换两种。如两家银行都有贴现买入票据的需求时，由于总行负债资金成本差异给予的内部资金转移价格不同，同时票据市场区域分割的影响，两家银行票据转贴现利率定价策略存在差异，而且对于不同的票据种类（比如银票和商票）两者有不同的比较优势。双方可通过转贴现买入各自具有比较优势的票据，然后通过互换交易换入最终想持有的票据，从而使双方均实现了更高的收益率。
票据期限互换（掉期），是两家银行利用各自在不同期限票据转贴现（回购）买入利率或卖出利率上的比较优势进行互换套利。同样，两家银行由于资产负债期限结构配比的不同，在不同期限票据转贴现业务定价上形成比较优势，双方可以通过开展票据转贴现期限互换交易时限各自收益最大化。
四、对上海自贸区推进商业银行票据业务创新的政策建议
&&& （一）加快纸质票据电子化进程
电票与纸票如何共存与转换。虽然电子票据已经推广，但要在短期内全部取代纸质票据还需要相当长的过程。就目前的法律框架而言，要满足《票据法》和人民银行相关制度，加快纸质票据电子化和电子票据业务发展。首先，推动持票企业和商业银行协作开展纸质票据置换电子票据业务。即企业可以将收到的纸质票据向银行质押，申请开出相应额度的电子票据，以实现纸质票据向电子票据的转化。其次，将商业银行作为推动电票交易的主体，应通过加大政策引导，积极推动商业银行电子票据业务开展。建议人民银行考虑采取实施电子票据再贴现政策优惠给予电子票据业务发展的再贴现资金支持；对符合国家产业政策和经济结构调整方向的中小企业申请电子票据承兑的，给予银行在开户方面的政策便利条件等措施来推动银行电子票据业务发展。
（二）探索建设票据交易平台&
&&& 为了更有效地推进上海自贸区票据业务的创新应用，可以借助自贸区金融创新平台搭建票据交易平台，提升票据金融服务功能。当前，上海创设类似于同业拆借交易中心和外汇交易中心的全国性票据交易平台已具备了市场和技术条件，上海自贸区金融创新则为其提供了良机。自贸区票据交易平台可以在自贸区金融创新政策范围内为商业银行各项票据业务创新提供政策指导，维护自贸区票据业务创新稳健开展，为今后构建全国性有形票据交易所积累经验借鉴；同时，借助于自贸区票据交易平台，商业银行可以创新开展票据资产托管业务，在票据托管的基础上，商业银行可以延伸创新票据代理交易、票据理财等票据资产管理业务，进一步提升票据金融服务功能。
（三）推动商业票据在上海自贸区的应用
在上海自由贸易区内，入驻企业在创业发展阶段，各方均注重企业资信的选择和建立，监管部门可以在政策上加以引导，推动以商业承兑汇票和商业本票为重点的商业票据在上海自由贸易区加快发展和在全国的推广应用。可以在上海自由贸易区内的企业经济交易以及该区域内企业在适当的跨区域经济活动中鼓励使用商业承兑汇票和商业本票。商业银行可以选择并鼓励一些资信状况良好、产供销关系比较稳定的企业在商品交易中签发、承兑、转让商业承兑汇票和商业本票,促进区域内企业商业信用票据化。
&&& （四）推进商业银行票据业务市场化经营机制完善发展
首先，要逐步改变票据业务信用风险主要集中于商业银行的现状，构建多元化票据经营主体，为商业银行票据业务经营提供跨机构信用风险分担机制是我国票据市场化经营机制建设的重要内容。上海自贸区可以通过政策创新，推进商业银行和其他类型金融机构合作开展票据业务创新，引导证券、基金、信托、保险和金融资产管理公司等金融机构参与票据业务，培育票据专营机构和中介服务机构，构建多元化票据业务经营主体，改进商业银行票据业务创新发展的跨市场信用风险分担机制。
其次，推进商业银行适应利率市场化经营票据业务，引导商业银行构建科学合理的票据交易利率定价体系，合理确定商业银行承兑费率的风险溢价，避免商业银行过度承担商业汇票承兑的信用风险；厘清贴现利率和存、贷款利率的合理比价关系，消除贴现利率和存、贷款利率之间在特殊货币政策时期存在的套利空间。
&& & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & 作者：邹江&汪办兴
本文来源：《票据研究》 作者： (责任编辑：)
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