社会贴现率
社会贴现率
【阿里巴巴冶金】社会贴现率原是用未到期的票据向银行融通资金时，银行扣取自贴现日至到期日之间的利息率。经济学家将贴现率用来衡量未来收入和支出折算成现值的一个桥梁。贴现率越高，则同样一元钱发生在将来的收入或支出折算成今天的货币价值就越小；在经济学中贴现率是一个中性概念，它的高低是市场上对货币的供需形势及中央银行的货币政策决定的，并无所谓好坏。社会贴现率-基本概述社会贴现率社会学家将适用于经济活动的贴现率的概念推广到一般社会活动，得出社会贴现率的概念，它表明人们对将来发生的各种事情有多重视。一个高的社会贴现率，意味着人们对未来的责任感减弱，说明人们只追求眼前利益。变得鼠目寸光。商业上的毁约，政治上的失信，对设备保养掉以轻心，对环境破坏无动于衷，对下一代人不负责任，甚至今朝有酒今朝醉，都是社会贴现率高所表现的心态。所以社会贴现率上升是一个危险的信号，它导致社会的不稳定，人与人的联系减弱，机会主义的泛滥。社会贴现率受以下因素的影响：首先它依赖于经济贴现率；其次，社会的安定，特别是政治安定对社会贴现率有重大影响；人的平均剩余寿命、社会的犯罪率、交通事故率、职业保障程度，也会对社会贴现率产生影响。社会贴现率-基本意义社会贴现率在西方经济学中，公共项目评估一般采用成本一效益分析方法，该方法经常用于计算某一公共支出的社会净收益，它通过比较各种措施所产生的成本和收益，选择净收益最大的项目，使资源在私人部门和公共部门之间以及公共部门内部得以有效配置。在利用费用效益分析进行环境经济评价时，由于采用的评价标准不同，因而存在不同的具体方法。其中，通常采用的方法为经济净现值法(ENPV)，内部利润率法(EIRR)，效益费用比法三种评价准则(或指标)。在分析过程中，社会贴现率的确定是一个关键的环节，因为只有准确地确定社会贴现率，才能对一个项目的取舍做出正确的判断。社会贴现率是指能够恰当地把整个社会未来的成本和收益折算为真实社会现值的贴现率，其确定受诸多因素的影响，要得到完全准确的数据是相当困难的。对于一个投资项目，如果采用过低的贴现率，社会无效工程也会上马，造成社会资源的浪费，影响社会经济的可持续发展。如果采用过高的贴现率，有效工程会因无法通过可行性分析而被舍弃。而且，过高的贴现率还会使人们低估未来的长远利益，刺激人们更早地耗尽自然资源，并把成本负担推到未来几代人的身上。所以，只有选择恰当的社会贴现率，才能做出正确的投资决策，才能使经济资源在私人部门和公共部门之间及其内部合理地配置。传统的费用―效益分析在现有市场的贴现率基础上进行，该贴现率被用于所有工程，而不计工程的种类和工程带来的效益和损失分配。与某项工程有关的对环境长久性的严重的破坏作为不重要的数字被显示在工程的平衡表上。由于许多环境资源不是可供销售的财富，它们没有相应的市场，因此这种评估方法常不能正确估价项目中的环境资源价值。从另一个角度讲，项目评估的目标是投资人获得最大的总体净效用，而不管由此导致的社会收益与损失，在这种情况下，所谓的公平的意义无从谈起。贴现率问题的争论，使得传统的投资项目的经济分析显得“狭隘”了。尤其是环境保护论者，他们批评传统经济学将成本效益分析狭义地运用于诸如剧毒和永久性核废料的生产和储藏、人为的气候变化和生物多样性丧失等与可持续性有关的资源环境问题上，人们对这些评估方法的运用对长远未来可能造成的后果表示担忧。有关代际公正和代际补偿等难题的出现，使得政策制定及其相关的分析变得复杂起来。社会贴现率与自然资源可持续利用有着密切的关系，贴现率相对水平的高低会影响到各种自然资源的利用强度。对于某种可再生资源来说，它有一个最大可持续产品供给量(或利用强度)，一旦超过这个产品供给量(或利用强度)，资源生产量就会低于资源消耗量，资源质量也会发生退化。在其他形式资本利用贴现率不变的条件下，一种可再生资源总存在一个最大可持续利用贴现率，如果人们利用这种资源的贴现率超过此值，他们对这种资源利用的强度也将超过资源最大可持续利用强度。现实中各种贴现率是在不完备市场条件下形成的，主要是对现时经济状况的反应，而非完全是对自然资源持续利用的价值体现。由于人们经济活动的获利时域是有限的，甚至是相当短暂的，人们对自然资源潜在价值及其利益分享预期有很大不确定性以及社会财富分配严重不均，会导致现实贴现率高于最大可持续利用贴现率。人们对某些自然资源利用贴现率确定得过高，可能会做出“让资源最先灭绝”的决策。达斯古帕塔(P．Dasgupta，1990)的推导证明，对于耗竭性资源，贴现率愈高，资源的耗竭速度在早期阶段就愈快。综上所述，制定合适的社会贴现率，对于制定可持续发展政策，保护自然资源和环境具有十分重要的意义。社会贴现率-确定方法社会贴现率目前，国内外比较流行的确定社会贴现率的方法有如下几种：1．资本的社会机会成本法：资本的社会机会成本是以其用于其它次优用途的收益来衡量的，即以资金不用于政府的公共投资，而投入到其它领域所能创造的价值来衡量。如果公共部门投资的资金是来源于私人部门的投资的减少，那么私人投资的税前投资回报率反映了公共项目的机会成本，因为税收只是使财富从私人部门转移到政府部门，从整个社会的角度来看并未损失，所以只有税前收益率才能反映这笔资金为社会所创造的价值。如果资金是来源于私人部门消费的减少，则以私人储蓄的税后收益率来衡量。如果是来源于两者，则根据两种资金来源的比例再作决定。通过计算资本的机会成本来确定社会贴现率这种方法在实际应用中比较可行，不过这种方法也存在不少准点，比如：一是公共投资所需资金来源于私人消费和私人投资的比例不好确定；二是不同的税种由于税率不同，对消费和投资产生了不同的影响；三是一个公共投资项目究竟是由哪一种或哪几种税来提供资金并不清楚。所以，只有解决这些问题，才能比较准确地确定社会贴现率。2．时间偏好率法：GretchenB。Chapman(2001)通过3个试验证明用于评估未来几代产出的贴现率仅同时间有关，而同其他因素无关。也就是说，长期项目的社会贴现率受到人们时间偏好的影响。这证明时间偏好对于评估环境项目具有十分重要的意义。K。J。Arrow，W。R。Cline，K。G。Maler，M。MunsingheandJ。E。Stiglitz(1995)通过研究，提出社会贴现率指数是经济学家比较不同时间点经济结果的重要工具，并指出社会贴现率呈指数形式。基于上述理论，MartinL．weitzman(2001)提出了建立在“gamma折现”概念基础上的解决社会贴现率问题的方法框架，从这个框架出发，人们所熟悉的指数贴现曲线可以看作是gamma贴现的一个特例，正如一个指数概率分布可以看作是总体gamma概率分布的一个特例。作者提出，尽管每一个人认为社会贴现率为一个常数，但很多人意愿综合在一起的社会贴现率却是随时间下降的。他以“WNO”(“WorldNationsOficial”or“WiseNeutralObserver”)的身份把专家分成两组，第一组专家确定各个时期由于该项目导致的相关收入变化的总现值，以“期望消费等式”净实际的形式赋值给各个时期。第一组包括m个专家负责评估全球变暖。专家i用模型i预测得出在时间t的消费等式净现值为Zi(t)，以WNO的观点来看，专家组1中的每个专家都具有相同的可信度；第二组专家被任命提出适当的时间权重A(t)，用来加总不同时间的净现值Z(t)为一个单一的present―discountingexpectedconsumption―equivalentnetbenefits。第二组包括n个专家。j专家用j模型得出时间评估权重A(t)。正如WNO所理解的，社会贴现权重仅代表一种观点，社会贴现率与其说是专家学者的观测值，不如说是他们所相信的主观判断。因此，需采用更加精确的模型来决定A(t)。以净现值的贴现为指数曲线形式为前提，MartinL。Weitzman提出两个假设。假设1：每个人的时间评估权重符合指数形式；假设2：指数变量{Xj)的分布密度函数f(x)符合gamma分布。然后经一系列计算可以得出A(t)及有效的贴现率表达形式。“gamma”贴现的方法将人们对时间偏好的不确定性引入到社会贴现率的计算中，无疑提高了折现率计算的可信度，并最终给出了一个简单易行的计算公式，使社会贴现率的确定准确直观。然而，作者采用gamma方法导出社会贴现率公式的前提“折现以指数曲线形式下降”，以及两个假设“人们的时间偏好呈指数分布”，“指数分布中的变量呈gamma分布”仍需检验。很多经济学家对此提出了不同的见解。Henderson，Norman和Langford，Ian(1998)通过行为学、经济学、公众选择以及对现实收集到的大量累积数据进行相应的研究，以实证的方法论证得出了“双曲折现”的结论。他们指出社会长期项目的经济贴现率在本质上应该为双曲线形状，而不是指数形状，行为学研究及经验经济学的研究都支持双曲折现的假设；而且进一步指出即使行为学，经济学，公众选择方面的证据还不能完全肯定得出双曲折现的结果，对收集到的大量数据的研究进一步表明，很多人的以指数形式表述的时间偏好，叠加到一起，最终成双曲线形式。他们还进一步提出，双曲线贴现方法除了能比指数贴现方法更准确地反映公众意愿外，而且还能更加合理地解决长期项目的贴现问题，因此，其对费用一效益分析方法具有更加重要的实际意义。AngelinaLazaro，RamortBarberan和EncanmcionRubio(2002)通过对时间偏好TP的四个影响因素：时间、多态选择性、延迟／加速不对称性、作用领域的研究，也论证了双曲线形式更能完善的表达社会贴现率。DavidLaibson(1998)研究结果也支持社会贴现率为双曲线形式的论点。3．基于历史数据推算未来项目的社会贴现率：①加权平均的方法。该方法是以资本的社会机会成本方法为指导，设法算出私人消费与投资的比例及税收的影响，再通过加权平均算出社会贴现率。②以GNP增长率代替远期未来项目的社会贴现率。AriRab提出将社会贴现率分成两个部分，一部分是时间偏好，另一部分是实际的经济增长率。并指出，“传统的社会贴现率确定方法犯了一个将贴现率中的时间偏好因素当成代表财富增加的错误，然而，事实上，时间偏好因素仅同再分配有关。再分配的时间范围受到市场行为有效期间的限制，特别是贷款”。因此，提出了两步确定贴现的方法，短期项目(大约30年)用传统的社会贴现率，其中包涵时间偏好；长期项目采用GNP经济增长率，不再包涵时间偏好。AriRabl还指出，在实际应用中，成本、效益的增长率同贴现率同样重要，实际上是这两个增长率的差值对贴现起作用。对很多环境成本来说，在以后几代，这两个增长率的数值很接近，这意味着在预测增长率时，一些不确定因素就可以去除，人们就可以以有效增长率近似为零来处理问题。上面这些方法是否适用于中国这样的发展中国家还有待进一步研究。而且在新经济条件下，新技术的不断涌现对社会贴现率有怎样的影响，特别是对发展中国家社会贴现率的确定的影响还有待人们进一步研究。社会贴现率-和经济分析社会贴现率假设本金为A，年为r，1年以后还款的计算方法是A+A×r=A(1+r)，即本金乘以1加利率的和；2年以后还款的计算方法是A(1+r)(1+r)＝A(1+r)2；3年以后还款的计算方法是A(1+r)2(1+r)＝A(1+r)3；依此类推，t年以后的本利和为：S＝A(1+r)t，这就是资金借贷的计算公式。根据这个公式，如果本金为A，年利率为100％，那么1年后的本利和为A（1＋1）＝2A；如果半年计算一次利息，那么1年后的本利和为A(1＋1/2)2＝2.25；如果把计算周期再缩短，1年内计息n次，本利和的计算公式就是A(1＋1/n)n；如果允许每时每刻都计息、即计算复利无穷多次（n趋于无穷大），本利和的结果是eA＝2.71828A；其中e为数学中自然对数的底，它的经济学意义就是利率为100％时，不间断计息在1年后所得到的收入对本金的倍数。因为有了利息，现在的一笔钱到了将来会增殖，而将来的一笔钱折算到现在会缩水，产生缩水的比率就叫贴现率。利率与贴现率其实是一回事。例如，当利率为10％时，现在的100元等于1年后110元；反过来，也可以说，当贴现率为10％时，1年后的110元的现值是100元。贴现率是一个很重要的概念。例如有一个投资项目，预计5年后能挣100万元，你必须通过贴现率把100万折算为现值，跟现在的投入相比，才能判断这个项目是否合算。再如建一个核电站，30年以后报废，清理费用是10亿美元，如果不用贴现率，这个费用看起来很高，但是用10％的贴现率一算（用10亿除以1.1的30次方），清理费用的现值是0.57亿美元。知道了这个结果，就有助于进行当前的决策。贴现率的概念在经济学上意味着将来的钱没有现在的钱值钱。把这个概念推广到社会学上，就得出了社会贴现率的概念，它的意思是将来的事没有现在重要。社会贴现率越高，意味着将来越不重要，人们越不考虑当前行为的后果。“今朝有酒今朝醉”是社会贴现率高的写照。社会贴现率取决于很多因素，其中最根本的是人的预期寿命。对于一个临刑的死刑犯来说，他的社会贴现率几乎是无穷大，因为将来的事跟他已经没有关系。战争时期的社会贴现率比和平时期要高，因为社会动荡，朝不保夕，人们对未来丧失了信心。类似地，治安状况、人口结构、政治稳定性、道德水平等因素都会影响到社会贴现率的高低。社会贴现率高是一个社会出现危机的表现。贴现率之所以存在并大于零，是因为人的生命有限，并且随时有终结的可能。设想一下，如果人可以永远不死，无论怎么样也不会死，那么将来和现在就没有区别。对于整个人类来说，情况确实如此。人类的寿命近似于无限（人类终究会灭亡，但灭亡的时间超出了现在的可知范围），所以整个人类的贴现率近似于零。这个判断的社会学含义就是人类所为一个整体要考虑到子孙后代的幸福，要把未来人的利益和当代人的利益同等对待。这也说明了环保和公益事业存在的原因及其重要性。贴现率的主要作用是用来作经济可行性分析。一个投资项目是否可行，要核算它的投入和产出。投入包括人力、资源、资本、原材料；产出包括多种产品，它们有各自的价格；另外还要计算项目报废的处理成本和残值。项目从建设到报废可能要贯穿一个时期，而项目的支出和收入可能发生在不同的时点，只有把各个时点的花费和收入折算为现值，才能进行核算。核算的结果，如果赚钱，就意味着项目能为社会创造财富，是可行的；反之，如果赔钱，就意味着项目消耗了财富，是不可行的。是不是所有赔钱的项目都不能开展？也不一定。有时候为了经济之外的原因，例如社会公平，也可能牺牲经济效率。一个项目可能不赚钱，但它使得穷人收入增加，富人收入减少，这个项目仍然有合理性――因为它增加了社会公平。但什么是真正的公平很难界定，不同的人有不同的看法，所以这个问题超出了经济学的范围。在民主国家这种问题要拿到议会去辩论，根据辩论的结果，政府最后制定相应的政策。从经济学的角度初步地看，一项投资的净现值只要等于零就是可行的。因为此时已经对设备提取了折旧，并计算了资金成本、人员工资，所有的生产要素都得到了回报，它解决了资金闲置和失业的问题。但此时没有投资回报。只有在项目净现值大于零的时候才有投资回报，这个回报就是项目净现值大于零的部分，它的高低取决于组织该项目的企业家的才能，所以它理所当然地成为了企业家应该得到的报酬。在正常情况下，企业家不会去做没有报酬的项目，所以投资项目的现值总是正的。从社会资源有效利用的角度看，项目回报越高越好，所以企业家赚钱越多，说明他对社会的贡献越大。经济分析离不开价格，但有时候人们面临的价格是扭曲的。如市场上交易有障碍，或者有垄断，都会导致价格偏离均衡价格，这就需要用影子价格加以纠正。所谓影子价格，简单地说，就是充分竞争条件下市场的均衡价格。在完善的市场经济中，没有影子价格这一说，价格就是影子价格，而对于不完善的市场，要作经济分析就必须估算影子价格。过去我们搞的是计划经济，价格是人为规定的，也是扭曲的，所以改革开放初期世界银行到中国工作的第一件事就是估算影子价格。社会贴现率确定商品的影子价格，理论上可以从线性规划的对偶解来求，但事实上这很难办到，因为整个社会的经济联系太复杂，没有哪个线性规划可以完整地描述它。所以实际上只能通过对市场的实地调查来估计影子价格。例如对外贸产品，国际市场的价格往往可视为影子价格，对非外贸产品，黑市价格也可视为影子价格。影子价格的估算存在很多困难，但根据世界银行等组织的经验，在有经验的经济师的指导下，用影子价格作出的经济评价基本上是可信的。价格变动会造成经济分析的不确定性。有的项目时间跨度很长，在这期间如果跟项目有关的产品和材料的价格发生变化，经济可行性分析的结果就会出现偏差。例如改革开放20多年来，我们身边很多商品的价格都发生了变化：工资涨了15倍，理发涨了40倍，鸡蛋涨了1倍，肉涨了5倍，电涨了3倍，手表降了一半……这些商品本身价格变化的同时，全社会的商品比价也在变。可以说，商品比价变化是经济发展过程中不可避免的现象，其原因是资源、技术和偏好变化导致的稀缺性变化。所以在建设大型工程项目的时候一定要慎重。像三峡工程这样的项目，寿命可能上百年，在论证其可行性的时候，首先应该考虑到价格的变化。如果不考虑价格因素，再多的技术论证也是一纸空文，因为它不能保障项目建设能为社会创造出财富。但实际上，几十年、上百年以后的价格谁也捉摸不透，因此这种项目的结果很难判断。至少从经济学的角度看，这种项目是好还是坏是难以预料的。在项目分析中，有一个难题，就是跟环保有关的费用计算。凡是经济建设，难免会有负面作用，比如破坏生态、污染环境、损害安全等。对这些副作用我们应该尽量避免，但又不可能完全避免，所以我们要把它作为费用计入项目中，以更准确地衡量项目的合理性。问题在于，空气、河流、人等物品不是商品，没有价格，对它们的损坏也就难以计价，所以对此只能用间接的办法去猜测。猜测的办法包括补偿法（从事有害健康工作的劳保费）、赔偿法（医疗及事故的保险和赔偿数额）、恢复法（恢复生态环境所需要的费用）、比较法（和类似的情况作比较）等，这些方法得出的结果不尽准确，但有助于全面地评估项目建设的利弊。
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你可能喜欢〔新闻稿〕台湾央行决议调升重贴现率0.125个百分点至3.25%(I)
(以下摘自台湾央行9月20日发布的新闻稿)
中央银行理监事联席会议决议
一、本(20)日本行理事会决议：
(一)本行重贴现率、担保放款融通利率及短期融通利率各调升0.125个百分点，分别由年息3.125％、3.50％及5.375％调整为3.25 ％、3.625％及5.5％，自本（96）年9月21日起实施。
(二)新台币汇率由外汇市场供需决定，惟如因季节性因素、不规则因素(如热钱、预期心理)干扰外汇市场之正常运作时，本行将维持外汇市场之秩序。
二、以上决议，主要考量因素如次：
(一)物价涨幅升高：本年1至8月消费者物价(CPI)及核心CPI年增率分别为0.62%及0.87%；惟趸售物价涨幅为6.25%。由于进口原物料价格上涨之传递效应逐渐显现，加以比较基期偏低影响，行政院主计处预测本年下半年CPI年增率将升至2.34%，全年为1.48%，明(97)年为1.46%。
(二)经济温和扩张：虽然美国经济成长可能略缓，但全球经济稳定扩张，将维系我国出口动能；益以民间消费回温，民间投资持续成长，行政院主计处预测本年下半年经济成长率可达4.53%，全年为4.58%，明年为4.51%，维持温和扩增局面。
(三)劳动市场持续改善：本年1至7月平均就业人数较上年同期增加2.02%；失业率为3.88%，为民国90年以来同期最低水准。
(四)货币总计数适度成长：本年1至8月平均准备货币年增率为5.69%；1至7月平均M2年增率为5.16%，预估本年M2年增率将维持在目标区(3.5%至7.5%)内。
多家企业高管和金融业内人士出席2014路透中国峰会，围绕人民币国际化和近期热度持续升温的沪港通等话题各抒己见。
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