每日经济新闻
2023-01-30 19:52:49
每经AI快讯，航天彩虹（SZ 002389，收盘价：23.08元）1月30日晚间发布业绩预告，预计2022年归属于上市公司股东的净利润约2.73亿元~3.19亿元，同比增长20%~40%；基本每股收益0.26元~0.31元。业绩变动主要原因是，报告期内，无人机国外订单快速复苏，叠加美元升值的影响，公司无人机业务收入持续增长且毛利率提升，经营持续向好；新材料业务供需结构变化剧烈，销售价格下调，上游原材料价格上涨，同时受疫情影响开工率下降，导致新材料业务利润下降明显，并计提了部分商誉减值准备。航天彩虹的董事长是胡梅晓，男，49岁，学历背景为硕士；总经理是秦永明，男，47岁，学历背景为硕士。截至发稿，航天彩虹市值为230亿元。道达号（daoda1997）“个股趋势”提醒：1. 航天彩虹近30日内北向资金持股量减少66.11万股，占流通股比例减少0.07%；2. 近30日内无机构对航天彩虹进行调研；3. 根据各大券商对航天彩虹净利润的预测，航天彩虹2022年年度预测净利润平均值为2.95亿元。航天彩虹去年同期净利润为2.28亿元。更多个股趋势信息，请搜索微信公众号“道达号”，回复“查询”，领取免费查询权限！(记者 王晓波)免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。如需转载请与《每日经济新闻》报社联系。未经《每日经济新闻》报社授权，严禁转载或镜像，违者必究。版权合作及网站合作电话：021-60900099转688读者热线：4008890008
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本文结构：一、行业概述及公司业务二、2017年的并购三、公司并购后的实际情况四、估值分析下篇为第三四部分。三、公司并购后的实际情况2017年收购彩虹公司100%及神飞公司84%股权，交易对价为31.36亿元。若以100%股权算，总体作价为32.76亿元，而两家公司2016年的净利润分别为0.83及0.28亿元，合计1.11亿元（以交易对价算，对应29.5倍市盈率）。航天彩虹无人机业务分析：航天彩虹总体情况：四、估值分析收购当年，航天彩虹为国内无人机出口量最大的公司，近十年累计销售额处于全球前三。收购前，前5大客户约占营收的100%。评估股权价值时，彩虹公司用的折现率为12.55%，神飞公司为12.99%。彩虹及神飞公司稳定期的净利润预期分别为3.23及1.11亿。2017年的定增，13.16元发行价，如果扣除这几年分红的影响，前复权定增价格为13.16-0.12=13.04元。估值锚定如下：1、17年的定增按8%及10%的预期报酬率计算；2、以彩虹公司100%股权及神飞公司84%股权过去3年对应的平均净利润2.66亿作为基数，给予50倍市盈率（70倍市盈率为情绪溢价）。薄膜业务整体按5千万净利润计算，给予25倍市盈率。整体对应静态估值区间为145.5-198.7亿（对应股价15.38-21.01元）；3、股权激励价格12.8元；4、按股权激励所要求的业绩条件，未来业绩增长倒推2021年估值区间为17.14-24元；5、本次定增方案的定增价格锚定初步为19.58元（未确定）。汇总成表格如下：因为业绩是一年公布一次，且没法跟踪具体业务，虽然无人机群体属于大趋势（相比飞行员培训成本更低），但一年一次的业绩且无法跟踪，有点类似于之前的元祖股份。上述的估值锚定，低估区间选择为：17.74-19.58元；高估区间选择为：25.91-30.23元。最近的原大股东减持，员工持股计划退出，基本就是相当于以前的受益方退出。在原本的设想里，会以为航天彩虹直接通过出售快要不行的业务给原大股东，这样就剥离了不良资产，而光学膜、锂电隔膜、电池背材膜等，就可以重组一下，业务划分更加清晰，业务分析跟估值都会更为准确。按照目前的方案，基本就是将涉及的生产线全部改产其他，来处理同业竞争。结论：业务特殊，依照传统的估值模型，没法准确估值。如果用其他方法曲线估值，2021年合理估值区间为17.74-19.58元。类似于昊华科技跟元祖股份的结合体。其他补充：2020年汇兑损益：2020年收入分类：2021年上半年国内国外收入比例：同业竞争情况：锂电隔膜转产：文章数据来源：航天彩虹公告、券商研报等。注：以上仅为记录投资思考之用，不作为投资建议，据此投资，盈亏自负。欢迎关注小皓聊投资，一起交流可转债，股票基本面等信息。}