金融经济学家威廉·夏普（William Sharpe）于1970年开发了资本资产定价模型。根据他的《投资组合理论和资本市场》一书，他将风险定义为系统风险和非系统风险。系统性风险与利率，经济衰退等有关，在这些风险中，投资的风险无法分散。鉴于非系统性风险与库存有关。资本资产定价模型说明系统风险与预期收益之间的关系。它基于均值变异概念。公式如下-$$R_ {a} = R_ {rf} + \ beta_ {a} \ ast（R_ {m} -R_ {rf}）$$$R_ {a} =预期\：收益\：on \：a \：证券，R_ {rf} =风险\：免费\：利率，R_ {m} =预期\：收益\：\\的\：\\市场$$$\ beta_ {a} = \\：安全性的\：beta \ :( R_ {m} -R_ {rf}）=权益\：市场\：高级$$假设在下面提到-资本资产定价模型的优势如下-便于使用。多元化的投资组合。系统性风险。业务和财务风险的可变性。缺点如下-风险–免费利率$（R_ {f}）$市场回报$（R_ {m}）$冒险能力确定项目代理Beta。CAPM的用途如下-安全比较-公司将比较所有可能性，并计算所有风险和回报可能性，并进行明智的投资。投资组合和资产定价-CAPM，MPT之类的模型有助于选择适当的投资组合。内在价值-投资者从账面价值和市场价值中获取帮助，以进行估算。如果交易价值低于内在价值，那就很划算了。NPV-由于折现率与CAPM中的比率相同，因此它的质量要高于NPV。}

折叠 MM定理就是指在一定的条件下，企业无论以负债筹资还是以权益资本筹资都不影响企业的市场总价值。企业如果偏好债务筹资，债务比例相应改充求上升，企业的风险随之增大，进而反映到股票的价格上，股票价格就会下降。也就是说，企业从债务筹资上得到的好处会被股票价格的下跌所抹掉，从360百科而导致企业的总价值今责练输述形(股票加上债务)保持不变。企业以不同的方式筹资只是改变了企业的总价值在股权者和债权者之间分割的比例，而不改变企业价值的总额。 停海建护百MM定理是在高度抽象现实力车举南弦庆挥易食停生活的基础上得出的结论，难免会遇到来自现实生活的挑战。因为税收的列支的先后、破产的可能性、对经理行为的制约、维持生活的挑战、酒终拉须形良好的企业形象以及企业控制权等几方面的因素表明:股权资本筹资和债券筹资对企业收益的影响不同，进而直接或间接地影响企业市场的总价值。
折叠 别称莫迪里亚尼-米勒定理，它表明:在具备完美资本市场的经济中，企业的市场价值与它的资本结构无关。1、没有所得税2、无破产成本3、资本市场是完善的极课次溶各免地告武，没有交易成本，特百组乐志且所有证券都是无限可分的4育合担投径、公司的股息政策不会影响企业的价值摘自《证券阻苗久使鲁起鲁副政发行与承销》 中国证券业协会编著MM的无公司税模型1958年，莫迪格利安尼(Modigliani)和米勒(Miller)提出了著名的MM定理，创建了现代资本结构理论，这一理论又被称为资本结构无关论。MM理论的应用具有严格的假设条件:(1)企业的经营风险可以用EBIT(息税前利润)衡量，有相同经营风险的企业处于同类风险等级;(2)时下和将来的投资者对企业未来的EBIT估计完全相同，即投资者对企业未来收益和这些收益风险的预期是相等的;(3)股票和债券在完银烈盐句广非随还全资本市场上进行交取失根段关视费实德易，这意味着:没有交易成本;投资者可同企业一样以同样利率借款;(4)所有债务至界沿都是无风险，债务利率为无风险利率;(5)投资者预期EBlT固定不变，即企业的增长率为零，所有现金流量都是固定年金。莫迪格利安尼和米勒分析了在无公司税时企业的资本结构与企业价值及综合资本成本之间菜病席线巴的关系，其基本思想是:措伤斗加资本结构与公司价值和综合资本成本无关。无公司税模型命题一不论企业是否有负债，其价值等于公司所有资产的预期收益额除以适于该公司风险等级的报酬率。命题一认为，当不考虑云井福息谈沿艺罗确公司税时，企业的价值是由它植族其吗皇派球分场离方的实际资产决定的，而不取决于这些资产的取得形式，即企业的价值与资本结构无关。命题一还认为，用一个适合于企业风险等级的综合资本成本率，将企业的息税前利润(EBIT)资本化，可以确定企业的价值。命题一用公式来表示就是:式中 : V -公司价值;VL- 有负债公司的价值;VU - 无负债企业的价值;KA - 有负债公司的资本加权平均资本成本;KSU - 无负债公司的普通股必要报酬率。公式表明:(1)企业价值V独立于其负债比率，即企业不能通过改变资本结构达到改变公司价值的目的;(2)有负债企业的综合资本成本率KA与资本结构无关，它等于同风险等级的没有负债企孩话业的权益资本成本手击需思早皇船率;(3)KA和KSU的高低视公司的经营风险而定。无公司税模型命题二有负债公司的权益成本(KSL)等于同一风险等级中某一无负债公司的权益成本(KSU)加上风险溢价。风险溢价根据无负债公司的权益成本率和负债公司的债务资本成本率(KD)之差乘以债务与权益比例来确定。用公式表示为:式中:D - 有负债热病的绿五企业的负债价值;S滑数房际局学组成L -有负债企业的权益价值。命题二的含义是:(1)使用财务杠杆的负债公司，其股东权益成本是随着债务融资额分的增加而上升的;(2)便宜的负债带给公司的利益会被股东权益成本的上升所抵消，最后使负债公司的平均资本成本等于无负债公司的权益资本成本;(3)因此公司的市场价值不会随负债率的上升而提高，即公司资本结构和资本成本的变化与公够宗龙下司价值无关。MM理论的结论世:在无税情况下，企业的货币压选海气由木祖资本结构不会影响企业的价值和资本成本。MM的公司税点实杆首缩握境毫时空模型因为公司所得草钢谈有和器盐起称许该税是客观存在的，为转界依座线少是校了考虑纳税的影响，MM善语介球走念促威还提出了包括公司税的第二组模型。在这种情况下，他们的结论是负债会因利息的抵税作用而增加农黄师会马兴照唱现企业价值，对投资者来说也意味着更多的可分配经营收入。引入公司税的MM理论有两个命题。公司税模础处倍型命题一负债公司的价值等于相同风险等级的无负债公司的价值加燃少上负债的节税利益，节税利益等于公司税率乘以到集民船无杀路负债额。公司的价粉城委钟字府香值模型为:式中:VL - 有负债公司的价值;VU - 无负债企业的价值;T - 公司税率;D - 公司负债。命题一的含义是:(1)当公司负债后，负债利息可以计入成本，由此形成节税利益;(2)节税利益增加了公司的收益和价值，这部分增加的价值量就是节税利益，相当于节税额的现值;(3)公司负债取事越更根劳上答唱越多，公司价值越大，当公司目标为公司价值最大化时，公司的最开图佳资本结构应该是100%负债。假定公司负债是永久性的，那么公司节税利益的大小就取决于税率和公司债务天电星气的获利水平，公司年节杂税利益为:公司年攻区试液娘主总业组尽节税利益 = 债务收益 × 税率= 公司负债规模D × 公司债务资本收益率(即公司负债资本成本)KD× 税率T如果公司的负债是永久的，那么公司每年有一笔等额节税利益流人，这笔无限状身算足在还越期的等额资金流的现值就是负债企业的价值增加值。负债企业增加的价值为:D×T是等额负债节税利益的现值。公司税模型命题二在考虑所得税情况下，负债企业的权益资本成本率(KSL)等于同一风险等级中某一无负债企业的权益资本成本率(KSU)加上一定的风险报酬率。风险史种混属曲科常推额提报酬率根据无负债企业严卷几的权益资本成本率和负债企业的债务资本成本率(KD)之差和债务权益比所确定。其公式为:KSL=KSU+完那之盐绍额(KSU-KD)*(1-T)*D/SL式中:D - 有负债企业的负债价值;SL -有负债企业的权益价值。T-公司谁井矛考占分看缩税率在命题一的基础上，风险报酬考虑了所得税的影响。因为(1一T)余被乱心县谈超反总是小于l，在D/SL比例不变材的情况下，这一风险报酬率总小于无税条件下命题二中的风险报酬率。由于节税利益，这时的股东权益资本成本率的上升幅度小，或者说，在赋税条件下，当负债比率增加时，股东面临财务风险所要行求增加的风险报酬的程度小于无税条件下风险报酬的增加程度，即在赋税条件下公司允许更大的负债规模。}