北京时间5月7日,MSCI宣布,将于7日之后公布A股纳入因子提升的审议结果。不出意外,中国大盘A股纳入因子将从5%提高至10%,同时MSCI还将以10%的纳入因子纳入中国创业板大盘A股。
业内人士表示,近期A股市场波动加大,但全球投资者配置比例仍然不高,短期市场调整不改中长期外资流入的趋势。
3月1日,MSCI在公告中指出,将分三步将A股纳入因子从5%提升至20%。最终将吸引多少资金呢?
MSCI相关负责人曾在电话会议上表示,三步完成后,A股将迎来800亿美元增量资金(折合人民币超过5400亿元)。MSCI还表示,最终MSCI指数中A股的纳入因子将升至100%。
今年以来,包括北向资金在内的外资是A股市场的主力部队之一。近一个月,A股震荡下挫,与北向资金的净流出不无关系。
Wind数据显示,近一个月,沪股通和深股通北向资金累计净流出280.30亿元。
北向资金近一个月净买入情况
特别是周一A股大跌之际,北向资金盘中一度净流出超80亿元。今日(5月8日),北上资金连续四个交易日净流出,北上资金净流出逾46亿元,其中沪股通净流出50.31亿元,深股通净流入4.12亿元。
主力净流入板块中农业服务、国防军工、物流光学光电子居前;主力净流出板块中,银行、农产品加工、保险及煤炭开采加工居前。
5月8日北向资金流向情况
尽管近期美元指数走强、市场波动加大,但鉴于新兴市场依然被全球投资者严重低配,不少外资机构认为,中长期来看,资金流入新兴市场的趋势不变。对于A股来说,短期市场调整不改中长期外资流入的趋势。
一位私募人士分析,此前中国市场在全球金融投资者的配置比例中太小,随着外国投资者对于中国政策稳定性的预期更强,外资会成为重要的新增资金。
具体配置来看,近一个月,部分白酒、家电等板块遭抛售,部分汽车、医药、农业等板块成为新宠。
近一个月北向资金净买入和净卖出前十个股(单位:亿元)
即使贸易纷争目前未有定论,外资依然看好中国资产。
Timothy Moe等高盛策略师在5月7日的一份报告中表示,鉴于中国政策反应灵活而又及时,建议继续增持中国股票。高盛策略师Timothy Moe建议关注具有较高对美出口曝险且近期表现突出的股票,择机增持可从基础设施建设中获益的股票,谨慎对待航空股。
瑞银证券中国首席策略分析师高挺表示,尚不清楚美国总统特朗普的言论是谈判策略,还是正式决定,短期内A股市场的波动性可能较大,且非常容易受到中美贸易谈判相关新闻的影响,甚至存在过度反应的可能。“不过,现在的情况还不足以使我们立刻改变立场。 ”
摩根大通亚太区副主席李晶7日在摩根大通第十五届全球中国峰会媒体见面会上表示,今年以来,整体上中国股市表现优于全球其他市场,A股市场反弹伴随着交易量和资金流动的快速复苏。摩根大通继续看好中国股票市场。
从近日公布的数据来看,官方外汇储备虽然结束了前期的连续5个月正增长,但华泰证券表示,资本回流中国大方向未变,资本回流的大逻辑依然成立。首先,全球经济驱动因素中最重要的三个变量是中国、美国和德国,中国将是稳定全球经济增长的核心因素,我国供给侧改革和对外开放深入推进有望提高我国经济结构质量和韧性,与之对应的欧美经济后续增长仍有隐忧。其次,我国基本面因素决定了人民币汇率大概率维持基本稳定,在我国加大对外开放的背景下全球资本配置我国资产的趋势有望持续增强。
如何看待外资的持续流入?
近几年我国资本市场对外开放明显提速,海外资金持续大规模流入,外资的加入对我国资本市场产生哪些影响?未来外资的流向又将如何?
(1)对外开放提速,认可度提升。
2014年之前我国资本市场属于渐进式对外开放。2002年QFII正式推出,我国资本市场对外开放拉开序幕。2006年QDII 推出实现境内外投资的双向流动,随后2011年RQFII制度出台,拓宽了境外机构投资者在境内投资的途径。2014年以后,我国加快了资本市场开放步伐。
股市方面,2014年沪港通和2016年深港通的开通建立了一个双向且投资者限制大大减少的市场开放方式。
债市方面,2015年以来我国陆续取消债券市场投资额度、扩大投资产品范围,并于2017年启动债券通。
此外,QFII和RQFII的限制和额度也不断放松。随着开放程度的持续加大,我国资本市场逐步受到国际投资者的认可。18年6月和19年4月A股和债市先后纳入MSCI指数和巴克莱指数,19年6月A股还将纳入FTSE全球指数。
(2)外资持续流入,增配股票债券。
2014年之前,外资每季度新增证券投资规模在56亿美元左右,而随着资本市场对外开放的提速,2014年以后这一规模扩大到217亿美元。
股市方面,QFII和RQFII投资额度多次提升扩大了股票投资规模,而沪港通和深港通的开通更是加速了外资流入A股。目前外资持有我国股票规模达到1.15万亿元,5年间增长了2.3倍,其中外资通过陆股通持股占比超过一半。
债市方面,15年债券投资限制放开以后,外资增持债券规模持续扩大,特别是债券通开通以来,外资月均增持规模达到400多亿元。目前境外投资者持有我国债券规模达到1.71万亿元,相比于2014年末增长了1.5倍。
(3)重要增量资金,改变市场结构。
股市方面,外资已经成为市场重要的配置力量。3月陆股通成交金额占A股总成交额的比重为6.18%,截止去年12月外资持有股票占A股总流通市值的比重为3.27%,而同时期公募基金持股占比为4.17%。外资改变市场风格,增加境内外股市联动。作为近几年重要的增量资金,外资对消费和金融板块的偏好影响着近两年A股相关行业的股价表现。同时,境外投资者的风险偏好更容易受到全球主要大盘走势的影响,而外资流动会对A股走势产生扰动,进而增加内外市场联动性。
债市方面,外资偏好利率债和同业存单,是国债市场的重要增量。外资持有国债、政策性银行债和同业存单的占比分别为63%、19%和11%,而2018年增持国债占总新增规模的比重达到32.5%。但国内债券市场投资主体集中,外资对债市影响或小于股市。由于我国债券市场交易主体较为集中,商业银行占据大头,而商业银行的资金主要受到货币政策影响,投资行为具有一致性,因此目前外资对债券市场的影响可能小于股市,但仍然是不可忽视的力量。
(4)对外开放继续,流入趋势不变。
首先,2019年国际多项指数都将陆续提高我国资本市场的权重,这将带来海外配置资金。
其次,目前我国股票市场估值仍然比较便宜,债券收益率也一直高于其他发达国家,并且今年中美债券利差有可能重新走阔。更为重要的是,去年以来我国对开外放持续提速,外资持股金融机构增多能够吸引海外资金进入,资本市场对外开放通道也在进一步拓宽。而人民币汇率形成机制的完善意味着汇率波动更加符合市场化,也有利于外资消除对汇率风险的担忧。
总体来说,金融对外开放是我国持续推进的改革之一,未来我国对外开放的脚步不会停下,外资持续流入的趋势也不会发生改变,外资对我国资本市场的影响将会进一步增强。
综合自中国证券报、券商中国、姜超宏观债券研究等
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