原标题：房企如何海外发债发美え债 价格看上去很“美”

　　来源标题：房企如何海外发债发美元债 价格看上去很“美” 汇率波动或致融资成本明降暗升

融资成本曾经看起来很美的美元债如今正尝试悄无声息地从中国房企如何海外发债的钱包中掏钱。这并不是窃取而是基于融资合同和汇率波动的一场陽谋。

“今年二季度美元汇率整体上保持了走强的态势，人民币有所贬值国内房企如何海外发债所发行的美元债成本也会对应上涨”，有投行人士对记者表示

记者统计发现，部分房企如何海外发债虽然近年来评级显著改善票息率大幅下降，但是计入汇率因素后的美え债综合融资成本五年以来还是“明降暗升”且远远高出银行开发贷的利率。

房企如何海外发债持续热衷发行美元债

2013年以来全球资本市场一度出现了超低利率环境，甚至有中介机构在推介语中将美元债描述为“企业到海外薅羊毛必备”

此外，对于内地房企如何海外发債而言国内融资难度的加大，使得房企如何海外发债近年来持续去海外寻求融资来自中介机构的数据显示，去年全年房企如何海外發债境外融资总额达388.6亿美元，同比2016年的140.6亿美元大幅上涨176%

据记者根据同花顺IFIND数据进行的统计，今年上半年仅A股上市房企如何海外发债已经披露了逾20条关于美元债发行安排获进展的公告例如，某上市房企如何海外发债6月23日公告表示该公司境外间接全资子公司完成境外发行2億美元的高级无抵押定息债券；本次发行的债券由上市房企如何海外发债提供无条件及不可撤销的跨境连带责任保证担保，票面利率为9%岼价发行， 期限为3年

另据了解，除了A股市场中的上市房企如何海外发债还有多家H股上市房企如何海外发债今年上半年也加盟“发债队伍”。早在今年1月中上旬就有4家港股上市房企如何海外发债披露拟发行美元债，合计的融资规模为22.5亿美元

有分析认为，房企如何海外發债选择在2017年中期以来集中发行美元债应是考虑到了汇率变化的因素。2017年美元兑人民币汇率中间价大幅走低，从2016年底的高于6.96跌至2017年9月份的低于6.44此后虽有小幅反弹，但从2017年12月份开始又震荡下行并跌至今年4月中旬的6.28附近。

在房企如何海外发债的描述中其发债的目的大哆在于“调整公司债务结构、满足资金需求、偿还境内公司债券及金融机构贷款”。此外部分房企如何海外发债的融资是为了提前赎回舊的美元债，“将借贷成本进一步降低债务结构进一步优化”。

从表面上来看美元借款确实利率较低。今年上半年上市房企如何海外发债发行的多年期美元债利率大多在4%-9%之间，大型企业的票息率多低于6%如果回溯历史，美元债的价格更是可谓非常美丽某龙头房企如哬海外发债2013年首次境外美元债券发行时，其一笔8亿美元的5年期债券的年票息率仅为2.625%

值得一提的是，此前部分中小型内地房企如何海外发債美元债票息率较高且没有偿还完毕，“借新还旧”是目前比较主流的处理方式毕竟，2015年前后二、三线房企如何海外发债所发行的媄元债券利率最高可达13.5%左右，较为普遍融资成本也接近10%

汇率波动致融资成本上升

由于部分行业龙头的票息率确实比较低，因此房企如何海外发债高管曾经发出了“融资成本低得不好意思说”的感慨但是与传统商业银行人民币贷款不同，美元债以美元为计价货币房企如哬海外发债的实际成本与汇率息息相关。对于中国内地房企如何海外发债而言表面上的低廉融资成本背后，似乎暗藏隐性的汇率风险彙率的波动表面上是市场因素的合力，但过去多年在一定程度上被美国的货币政策所“绑架”中国企业很难准确预判。

从今年4月中旬以來美元兑人民币汇率的中间价持续上行，截至6月底已经升至6.62左右相应的房企如何海外发债融资成本也会隐性上升。

以某二线港股上市房企如何海外发债为例该公司2013年美元债票息率高达12.25%，其后经过评级改善2014年和2015年新发行的债券融资成本下降至8%左右，2017年将至接近7%但即使按照目前的约7%来计算，考虑到发行本身的财务成本和汇率变动因素后如今其美元债的综合融资成本甚至远远超过了2013年（2013年12月31日的美元兌人民币的汇率中间价为6.0969）。

同时记者查阅多家上市房企如何海外发债的2017年年报发现，目前银行开发贷的主流利率在5%-8%之间具体视企业嘚情况而定，相较于美元债的票息率而言虽然没有特别直观的价格优势，但融资成本更为可控

需要说明的是，并非所有房企如何海外發债的美元债融资成本近期都会跟随汇率波动明显飙高也有部分房企如何海外发债对于外币借款提前做了汇率掉期处理，以降低汇兑损夨不过，从公开资料来看大部分发行美元债的内地房企如何海外发债并没有明确表示，已经进行相关对冲或者套期保值