原标题：2021年比特币还有价值吗投資概览

第一章：新兴资产类别的诞生

第二章：比特币还有价值吗 – 具投资价值资产 

第三章：未来走势如何

2020年虽然蒙上COVID-19的阴影，但对于比特币还有价值吗而言是丰收的一年

首先，比特币还有价值吗完成了史上第三次的减半根据协议规定，比特币还有价值吗每产出 21 万个区塊即大约每隔四年，矿工通过挖矿所赚取的比特币还有价值吗奖励会减半

在2020年，每个区块的奖励会由

从图表可见比特币还有价值吗嘚增长超越了传统资产，包括一直被视为是资产避风港的黄金根据彭博社 (Bloomberg) 报道，比特币还有价值吗价格在第四季上升后摩根大通曾警告黄金市场可能会在未来几年内受影响，原因是自2020年10月开始不断有资金从黄金市场流出，并涌入比特币还有价值吗市场根据摩根大通嘚计算，目前比特币还有价值吗仅占家族办公室资产0.18%而黄金ETF则占3.3%。

即使只是把部分黄金转移至加密货币市场也已意味着将有数十亿的資金转移，为一直呈牛市走势的贵金属市场带来严重的问题

投资者从黄金基金中撤出资金，促使比特币还有价值吗创下新记录

我们相信比特币还有价值吗已经进入"采纳"时期。在前十年比特币还有价值吗由默默无闻逐步发展，向轻视及怀疑它的人证明了它的价值在进叺采纳时期，我们可以预期比特币还有价值吗将与传统市场及受规管的投资社群更为融合但同时也会面对更多政府及金融机构的阻力，認为比特币还有价值吗的崛起会对现有的经济权力架构造成威胁我们将在第三部分更深入讨论这问题，也同时会带出比特币还有价值吗嘚风险及机会

随着比特币还有价值吗市场的普及和基础建设得到大幅改善，其交易量及流动性也大幅提升由最初简单的点对点交易，箌在臭名昭著的Mt. Gox上交易再发展至今天，比特币还有价值吗可在数百个中心化及去中心化交易所的法币、稳定币、加密货币及衍生品市场仩交易在撰写本文时，比特币还有价值吗的总市值为4,400亿美元

现时一般投资者可通过信用卡、银行转账、PayPal或其他支付方式在点对点平台、场外交易 (Over-the-counter，简称 OTC) 平台或第三方加密货币商家轻易购买比特币还有价值吗而机构投资者一般会进行大额交易，透过稳定币入场及结算戓透过加密币基金，例如灰度数字大型股基金 (Grayscale Digital Large Cap Fund 简称 GDLC) 投资比特币还有价值吗或其他加密资产。

虽然交易所蓬勃发展为投资者提供不同的仳特币还有价值吗价格十分符合其去中心化特性，并可让投资者作套利交易但也另大众难以断定它的真实交易量。而更为复杂的是各个數据供应商使用不同的方法计算及展示市场数据根据方舟投资 (ARK Invest) 的研究，比特币还有价值吗每天的交易量可相差由两亿美元至一百二十四億美元不等视乎取得数据的来源而定。

 比特币还有价值吗在主流交易所的平均交易量(2020年7月)

至于现货市场比特币还有价值吗每天的交易量约20至30亿美元，足以与大型科技股例如Netflix和谷歌平起平坐，但有部分人认为此交易量不足以让比特币还有价值吗成为独立的资产类别不過，根据方舟投资的分析随着比特币还有价值吗的交易量每年增长三倍的速度，它有可能会在五年内超越美国股市和债券市场的交易量

比特币还有价值吗现货币市场在主流交易所的每日交易量 (以十亿美元作单位)，28天移动平均线

比特币还有价值吗更像其他商品其价格受基本的供应及需求影响

流动性同样有不同的量度方法。说到让投资者把加密货币和现金互换的便利性除了可以透过主要交易所，以主流貨币进行银行转账外在世界各地我们也看到愈来愈多比特币还有价值吗自动售卖机 (Bitcoin ATMs，简称BTMs) 提供买卖服务

根据ARK Invest的报告，比特币还有价值嗎现货市场的流动性差价可低至0.0001%比美国股票市场约0.035% 的平均买卖差价更低。然而此比率很大部分原因是由于比特币还有价值吗拥有较低嘚最小变动幅度 (Minimum Tick Size)，所以观察其订单簿的深度更具指标性在主流的交易所，包括Kraken、Bitfinex 及Coinbase一百万美元订单的滑点低于0.3%，而流动性较低的交易所其滑点可以高至7%。为了减低滑点一些投资者会把资产进行托管，并选择在多个交易所建仓

与股票不同，评估比特币还有价值吗价徝时并没有企业资产负债表可供参考相反，比特币还有价值吗更像其他商品其价格受基本供应及需求影响。除此以外它也同时受其怹因素影响，例如总流通量、长线与短线投资者的分布、开采过程及其他不能量化的因素

目前比特币还有价值吗的流通量约多于1,850万。然洏根据Chainalysis估计，约有20%的比特币还有价值吗已流失并无法恢复超过77%的剩余流通量被长线投资者持有，所以实际可供交易的比特币还有价值嗎数量约340万以每个区块获得6.25枚比特币还有价值吗奖励，或每日900枚开采的速度计算2021年只有约328万枚新增的比特币还有价值吗。

至于这些新增的比特币还有价值吗会在何时流通市场将取决于价格走势，尤其要考虑开采的成本包括电费、营运费用、购买及翻新硬件。矿场的哋点、所使用的硬件、规模、电费等也会影响比特币还有价值吗开采的成本差异而这些因素对于比特币还有价值吗价格的实际影响则仍存有争议。

个人及传统投资者也不能改变加密市场持久的韧力而只能从旁观察

自比特币还有价值吗推出以来，其生产成本增加了一百万倍目前矿工每年须花费10亿美元，但这只占比特币还有价值吗的总交易量不到0.5%有研究指出，由2010年开始开采比特币还有价值吗的有关成夲并没有太大的变化，也意味着比特币还有价值吗系统正如期运作随着币价增加，越来越多矿工加入争夺不断减半的比特币还有价值吗獎励因此开采算力也需要相继提升，从而推高相应的生产成本

关于这方面大家都有不同的看法。2020年7月有福布斯 (Forbes) 文章警告即将会迎来較大程度的价格回调。比特币还有价值吗在减半后上升至 $10,000 美元而开采成本大约为$5,000 - $8,500美元，比专家预期的成本低出很多比特币还有价值吗嘚价格不但没有大幅下跌，反而上升了一倍创出历史新高超过 $20,000 美元。比特币还有价值吗的价格充满变数及波动Forkast的文章认为，就算是个囚及传统投资者也不能改变加密市场持久的韧力而只能从旁观察。

比特币还有价值吗的投资社群一般会参考库存比模型 (Stock to Flow Model简称S2F)。该模型甴一名荷兰的机构分析师提出并用推特帐户PlanB 发布有关文章。库存比的计算方法是以商品的现有库存或储备量 (Stock) 总额除以该商品的年产量 (Flow) 的總额他指出商品，例如黄金、白银及比特币还有价值吗过往皆用作价值储存基于这模型的估值推算十分吸引，它预期比特币还有价值嗎到2025年前将可升至一百万美元当然大家要注意此为具争议性的模型。

随着比特币还有价值吗日渐成熟有不少人皆努力建立一个可靠的架构推算比特币还有价值吗的价格，部分模型有一定参考价值但并非百分之百准确。

由于比特币还有价值吗市场具投机性因此不少投資者会广泛参考技术分析所预测的价格以决定其投资行为。

长远而言所有的推算模型及价格预测最终皆取决于主流的认可及参与、在充滿张力和变数的环境下推动去中心化金融，以及市场行为强化比特币还有价值吗作为资金避风港的程度

第三章：未来走势如何？

• 第三方託管服务、更严格的监管及中心化有可能危害比特币还有价值吗的核心价值

• 基于比特币还有价值吗的投机及波动性的特质我们预期比特幣还有价值吗将持续受大众欢迎

比特币还有价值吗正值价格的高峰期，但距离它成功发展成为一个资产类别似乎仍有一定阻力

比特币还囿价值吗的其中一个价值主张是获得真正的主权，但对于机构投资者的资产托管而言可能有其他的考量。过去十年私钥管理不善导致超过百万计的损失，却无法透过法律途径追讨赔偿包括美国在内的一些司法管辖区要求机构投资者必须采用第三方托管服务，因此推动託管方面的生态系统迅速发展

比特币还有价值吗最具吸引力之处在于其投机性质，其价格的波动性成功吸引了快速前进的世界

监管为比歭币带来另一个潜在风险作为去中心化的网络资产，比特币还有价值吗其中一个最重要的价值在于促进资本不受边境限制自由流动，達至财务上的自由监管机构正在持续探讨提出更多限制措施，剥夺比特币还有价值吗投资者的权利或驱使加密货币市场转为地下经营隨着监管部门提高安全、市场诚信和运营标准，市场有可能会持续向主流市场开放

虽然机构投资者的参与对于市场有正面的影响，但我們必须注意机构级的市场基础建设与第三方托管及合规性息息相关有可能与比特币还有价值吗作为 “公共代币” 、不受政府监控的核心價值相互抵触。政府当然不会坐视不理随着更多资金受注册托管，会造成潜在的扣押风险降低比特币还有价值吗作为 “属于大众的货幣” 的吸引力，受欢迎程度一定大打折扣

环绕数字资产经济的产业充满了发展潜力，包括代币发行及中央银行数字货币但正如本文章較早前提到，产业发展未必直接与比特币还有价值吗的增长有必然关系目前比较能确定的是，比特币还有价值吗与能够快速适应新数码科技的新一代一样共同推动隐私权、公开透明、自主权及共享经济原则。对于大部分 “用户”而言比特币还有价值吗其中一个最具吸引力之处在于其投机性质，其价格的波动成功吸引快速前进的世界价格的波动性不一定是不成熟市场的副产品，相反其波动特质成功吸引个人及机构投资者而难以预测的价格走势更成为推动其增长的主要动力，尤其更多投资者透过衍生品市场参与比特币还有价值吗投资

展望未来，比特币还有价值吗将会面对一些风险和机会至于会否对比特币还有价值吗的价值造成影响，则有待投资者自行定夺供求洇素毫无疑问会影响比特币还有价值吗价格，但我们认为目前无须过早依赖此框架大家应该参考技术分析的基础作出价格预测。

举例庫存比模型推测比特币还有价值吗将在2021年?上升至 $100,000 美元。然而从环球经济及图表分析所见，虽然比特币还有价值吗的价格难以预测但若论上升至 $100,000 美元似乎有点不切实际。

最近英国发现新的COVID-19 变种病毒但传统市场仍保持上升趋势，而比特币还有价值吗将会如何回应这消息嘗未清楚至少在短期内仍未有明确的方向。

2021年若传统市场出现震荡有可能引发像今年3月时的崩盘危机。如果市场突然下行会横扫做哆的订单引发平仓，终结现时的牛市走势

自2020年1月，比特币还有价值吗已上升了220%如果库存比模型推测正确，比特币还有价值吗会大幅升臸 $100,000美元那两年来的升幅将达惊人的 1270%，而从目前价格上涨约332%

即便如此，比特币还有价值吗冲上 $55,000 美元仍是指日可待首先，$55,000美元将到达斐波那契扩展2.618水平由 $200 至 $20,000美元的支持及阻力区间可见，价格持上升趋势；由 $20,000 至 $3,000美元之间则呈下降趋势再到 $55,000美元至2.618水平。

如果比特币还有价徝吗要到达 $55,000 美元必须要在明年一月触及 1.0 水平，并维持现时的抛物线状态及保持目前动量否则它升至 $55,000 美元的可能性较低。若明年一月触忣 1.0 水平后它会直逼 $36,000美元。

如果二月前未能接近 1.0 水平会增加价格回调的危机，使币价一路下跌至 $17,000阻力水平平衡持续的牛市走势，同时吔代表比特币还有价值吗能触及 $55,000 美元的机会进一步降低基于供求理论，比特币还有价值吗有可能在年底升至 $36,000美元

比特币还有价值吗2021年嘚价格预测：

如比特币还有价值吗维持抛物线走势动量：$55,000美元 (有可能在2021年第一季发生)

如比特币还有价值吗回调并在 $24,000失去抛物线走势动量：$36,000媄元 (有可能在2021年最后一季发生)

如传统市场出现崩盘而比特币还有价值吗跟随跌势：$7,000 - $6,000美元 (然而考虑到比特币还有价值吗在今年的表现，目标價格较大机会到达 $36,000美元)

在前十年的发展时期大家最常问的是：它是真的吗？现在大家会问：买入还是卖出

本文章明确提出了比特币还囿价值吗是一项具投资价值的资产。市场出现明显转向机构投资者相继把比特币还有价值吗纳入投资组合。

比特币还有价值吗目前仍是投机资产虽然它与科技股有共同的特性，但我们认为它仍在探索在全球市场的定位

单凭价格波动性这一特质已足以吸引机构及个人投資者，虽然这会让比特币还有价值吗更难发挥其作为货币的功能长远而言，或当经济出现危机时大众仍会持续追捧比特币还有价值吗。

随着全球出现越来越多有关自主权、私隐及金融中介的忧虑社会对有关问题的关注度将有所提升，而作为投资者需要时刻保持关注留意比特币还有价值吗会否被带入主流讨论。我们将在稍后详细研究有关主题

现时有不少实用的模型及准则评估比特币还有价值吗的整體发展，并预测它的牛市走势但由于比特币还有价值吗的本质较为复杂，我们在现阶段会较着重技术分析的价格预测而其他的预测模型则为投资者展现比特币还有价值吗长远的发展视野，提出比特币还有价值吗为一种蕴含内在价值及将会不断升值的商品

从的角度，我們认为教育是比特币还有价值吗发展重要的一环进入采纳时期，从监管机构及传统金融参与者有更全面的辩论、网上的论述、主流媒体嘚报道及大量的资讯可见比特币还有价值吗已变成主流的讨论对象，大众的接受程度快速增长大家对于比特币还有价值吗都有不同的看法，有些人认为比特币还有价值吗可以对抗通胀有些觉得它可以保障财产，而部分人认为购买比特币还有价值吗无疑等同购买彩票鉯防万一币价的疯狂预测真的有一天能成真。

在前十年的发展时期大家最常问的是：它是真的吗？现在大家会问：买入还是卖出?

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