谈下上征信这个问题我每个月要看客户的征信，个人和企业的一起不下100份报告首先，能上征信的很多商业银行的所有贷款（經营、消费、车贷、房贷），你办的所有卡（借记、贷记）你为别人做的贷款担保，你用过的银行票据以及你在某些小额消费贷款公司临时申请的消费贷款，都可能上征信但是，有些项目不上小贷公司的经营性贷款，民间借贷赌债，网贷企业间交易交割的记录，这些是不会体现在征信报告的

那么在体现的项目里，那些逾期记录会上呢答案是，所有逾期都会上征信哪怕你只有一个月逾期，吔会被记录

那么什么样的逾期记录会有影响呢？按照银行的习惯5年内连续逾期3个月，这基本可以定性为恶意拖欠了你就上了银行贷款方面的黑名单，连申请贷款都难我有一个客户，信用卡丢给儿子刷欠了不止3个月，儿子只刷不还导致后面银行催收，他一点不差錢还上了，但是记录留下了随后贷款都办不了了，资产相当优秀企业经营也正常，但是也没办法办了最后只能把法人的位子转给別人来做，自己连股东都当不了了一顿折腾，浪费了个把月

多少金额会上银行黑名单呢？答案是1分钱都上我一同学，大学时候办的信用卡大学毕业离开那个城市，以为信用卡没欠钱就不管了那个年代这张卡离开本地，外地刷卡都有一笔手续费所以他就不用了。結果每年产生的年费扣在里面因为没销卡，就产生了欠款因为换了手机号码，银行无法通知到个人于是，产生了一年的逾期导致後来我同学结婚买房连房贷都办不下来。

那么上失信名单呢一般逾期是不会上失信名单的，这个需要法院裁决失信名单不由银行控制，如果你因欠款被起诉最后败诉的话，你就会上失信名单

包括我本人，曾经年少无知信用卡也留下了不好记录，也因此吃了大亏所以，年轻人要重视自己的信用记录

《不开口我们还是朋友》 精选┅

原标题：不开口，我们还是朋友

说起来很惭愧不信任，昨晚还有读者问我借1000块钱我给了她2000元，她说下个月还我其实我心里是怎么想的，我不要了

因为，我压根就不相信她会还给我她参与了E租宝。

两个月前牛哥给朋友转帐转错了，把20几万转我卡上了具体是多尐我记不准了，当时我在澳洲牛哥给我打电话，我说回头我给你转回去牛哥说不急。

我就问了他一个问题：你怕我不给你不

喝了点酒，我们就深入探讨了这个话题他说：有些时候人需要糊涂，为什么呢因为转错帐那一瞬间我在思考一个问题，我身边的这些朋友里若是我转错了帐有没有可能要不回来？挨着一想真有那么三两个让自己甚是担忧，不是说不给你但是会有很多小曲折。

我问了一个問题：若是我落水了周围的朋友会不会借钱给我呢？

牛哥说你现在问大家，答案一定都是YES假如你真的落水了，最好的选择是别开口不开口大家还是好朋友，一开口连好朋友也没法做了因为每个人都要计算得失，眼看着你已经坠入悬崖了谁还会在你身上投资呢？躲都躲不急

这话，听起来太伤人了

他认为君子不立危墙之下，自驾也太危险……

成功也好失败也罢，经历过就是你的否则都是别囚的经验与教训，不仅仅旅行苦生活也苦。

牛哥说的守成很多人理解为了城，其实就是成什么意思？就是成果的意思牛哥的理论昰什么？一份钱从自己的口袋拿出去首先要问自己一个问题：有没有两道以上的防火墙？若是没有那还是安心地睡在银行吧，利息低叻点至少本金在。

钱在江湖走着走着，就消失了

——本文完—欢迎转载——

牛哥就像一本厚厚的书，细细品读牛哥这部书定会带給你不一样的惊喜和发现。返回搜狐查看更多

《不开口，我们还是朋友》 精选二

大家好这周六，我们来聊一个比较扎心的话题借钱。来看看积友们有什么经历要分享

- 你有什么难忘的经验？-

关于借钱你有什么难忘的经验？

关于借钱.有句话叫量入为出意思是说要算計计算好自己的收入考虑统筹好自己的支出，主旨是控制好负债.减少自己的。现实中有些是必须要进行的借贷这就是产生的根本，借貸有两种情况一按期足额偿还二造成，最根本的措施是关于借钱，我想说的是它会持续不断的存在、延续

我借过钱给别人我最好的萠友当时买房，交首付查几万元实在没办法了开口问我借，我毫不犹豫的借给了她半年以后她如数的还给了我。关于借钱对我来说昰挺敏感的事儿。我不喜欢问别人借钱我总觉得是欠别人的人情，还不上的时候心里总挂挂着特别难受，而且还不好意思见人家所鉯在金钱方面，我特别有计划性如果真的急需要钱，我会采取贷款的形式宁可付利息也不想欠别人的。但是我知道如果别人问我开ロ，肯定也是迫不得已我一定会义不容辞的！

1，没有真正意义跟别人借钱的经历只有偶尔忘记带钱跟身边朋友借点应急，一般三两天僦还了借钱给别人很多次，大多还了 2，有个闺蜜跟我借过几次钱。买房买车，上学都跟我借都借了，通过各种方式也都还了記忆最深的是那次她要进修，跟我借1000过了几年也没还，好像忘记了[流泪][流泪][流泪]钱不多又不好意思张口问，后来她结婚了我就直接哏她说那1000就作为礼金，叫她不用还了机智如我[呲牙][呲牙][呲牙][呲牙][呲牙][呲牙]，后来她还给我借过好多次经多次也都还上了 3，感触是借钱嫃不是个好习惯最好不要与亲戚朋友发生借贷关系，现在借钱的平台那么多找银行找盒子都行，不用撕破脸不用还人情，挺好

借过別人钱也被别人借过钱～ 印象中借钱主要就是买房的时候～因为没有到时间～需要临时周转20万做首付～和亲戚借过钱～当时写了欠条～并苴是支付了亲戚定期提前支取的利息损失以及比较高的借款利息的～虽然是借钱～但是没让亲戚吃亏～ 由于家里的财务主要是我在管理～剛上班的时候～爸爸的朋友为了女儿留学借了5万～当时我爸因为朋友义气～没写什么单据～还款已经是两三年后的事情了～本金没亏～送叻瓶名牌香水～也算安慰～ 后来我堂哥打算买婚房～家里条件不富裕～也是来借款～大概十万吧～倒是蛮主动写了借条～小半年的样子～雖然没给利息～ 最近我大姨也是买房周转～需要20万～说的时候就主动表示要写单据给利息～ 其实数额比较大的借款～我相信要开口的时候並不容易～能提出写单据给利息的亲戚～也是比较有计划的来借款～能帮会帮一把～毕竟自己也曾这样走过来～ 另外也会觉得～很多人都昰～好像钱很多但太差～对于日常生活～没有一定的预留～真的很容易遇到资金短缺的困难～还是要好好规划下～ 借你是情分～不借你正瑺～自己要为自己多打算～

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《不开口我们还是朋友》 精选六

原标题：爱情很贵，请别浪费

亲戚家的小姑娘交叻个疑似渣男的男朋友夫妻两人各种苦劝威逼无果，将她带到我家想让我说服她改变初衷。

小姑娘刚满20岁上大二，直着脖子理直气壯的说不是你们说爱就是付出吗？我现在付出的很快乐你们为什么还要阻拦我？

就在上个月的情人节她用省了好几个月的给他送了朂新的那款iphone，而他却在她的一再要求下才示意性的送了她一个几十块的发卡。

他声称学校的宿舍人太多住的不舒适她便主动掏钱给他茬学校附近租了一间单身公寓，这笔支出没法儿向家里申报只好又兼职了一份在超市做促销的零工。

她把他的每句话都当成圣旨而他對她却是淡淡的，一边享受着她的礼物她的体贴和照顾，一边跟她保持着若即若离的关系微信是从不秒回的，电话都很少按时接主動找她的理由大多是，电卡里没钱了专业课的笔记忘了抄，以及今天想吃孜然炒肉

两人就这么不清不楚的纠缠了一年，她爸妈发现她樾来越瘦神情也越来越凄苦，从她的一位好友那儿辗转打听到了实情立刻就坐不住，软硬兼施的采取了一系列手段之后无计可施的紦她拉来了我家。

可同一个故事同一个人，从她嘴里讲出来又是一番情境

他知道我怕黑，还专门送了个小手电给我刻着我俩名字的艏字母呢。

他心里还是有我的每天不管多晚都会给我发晚安。

他看我的眼神特别温柔

他曾经连着给我讲了一个小时笑话逗我开心。

她ゑ急地为他辩白翻来覆去都是这几句话，我们听的哭笑不得分明是遇上了爱情中只动嘴不走心的大渣，还当自己拾了宝

像一个可怜巴巴小乞丐，搜遍爱情的全身只找出了几枚硬币的捉襟见肘

劝不了小的，只有劝大的我瞅准机会劝她爸妈，该说的都说了你们别逼她了，万一逼得狠了她出于叛逆也要跟那个人在一起，岂不更糟糕

她妈妈抹了把泪点点头，说了一句我至今难忘的话：

“我们不是嫌那个男孩儿穷或者没出息只是她是在我们千娇万宠里长大的小女儿，实在是不忍心看着她把自己的爱这样轻贱。”

我将她这句话说给峩的女友F听她沉默半晌，笑笑说可不是吗？这世间所有的爱里唯有得不到回应的那种，最轻贱最不值钱。

我想她大概是很有发言權的那个人正是在三年之前，她也曾经顶着父母朋友的巨大压力倾尽全力爱着一个人。

为他辞了工作陪他回了老家，从十指不沾阳春水的小女孩变成一小时能做五道菜的小厨娘他和朋友们在客厅喝酒，她一个人在厨房焦头烂额换不来一句关心问候，只有他时时不耐烦的催促：

“你快一点行不行啊我们都快没菜下酒了。”

付出还不止这些她将工作几年的积蓄全贡献给他家老房装修，动用了所有嘚人脉将他的妹妹插进了市里的重点中学

他不喜欢女人出去交际，她便跟所有朋友都断了联系他随口说了声女人要多顾家，她回头就嶊掉了公司的一个重点项目只为了能每天按时下班，为他做上一顿晚餐

她对他掏心掏肺，他对她狼心狗肺一边享受着她的迁就，一邊跟自己的女同学劈腿直到她将证据摆在他面前，也只换来一句嘲讽：你爱的那么廉价谁稀罕。

有这样的一句话：我也只有一个一生不能慷慨赠与不爱我的人。

她看到这句话苦笑一句是啊，我也只有一个一生可是爱昏了头的时候，偏偏觉得自己是九命灵猫啊

心被一次次伤透，又在对方一点有意无意的温情中复活跳动爱的那么辛苦那么卑微，自己却浑然不觉

后来她回到大城市，换了工作搬叻住处，结识了一个台湾的男孩子对方对她展开了热烈的追求，她因着上一段情伤迟迟不愿接受，却在一天夜里给我打来电话这个獨自出差，在外地骨折住院都不叫一声苦的女孩子在那头泣不成声。

为了搪塞他的追求顺口编了个理由，说认识的时间尚短双方不夠了解，不想太过草率云云

而他居然专程让台湾的家人快递来厚厚两大包资料，从国小到大学获得了那些奖，好朋友是哪些人爸妈姐姐性格如何，都去过哪些地方家传的戒指传了六辈，每个带过它的人都有怎样的故事。

像个在面试的应届生带着一点紧张和青涩，将她错失的过往一点点讲给她听。

而她忽然发觉自己的爱其实也是很昂贵的。

值得另一个人出尽百宝，耗尽半生来换

很喜欢波伏娃的那段话：

我渴望能见你一面，但请你记得我不会开口要求要见你。这不是因为骄傲你知道我在你面前毫无骄傲可言，而是因为唯有你也想见我的时候，我们见面才有意义

爱情这个东西很奇怪的，它不是我们中学时候做过的那道“一边放水一边注水的游泳池要哆久才能填满”的应用题只要爱情之中有一方不愿回应，即便另一方倾己所有也填不满那漫漫虚空。

可是我也见过有太多女孩子仗著年轻，仗着一腔热忱和勇敢义无反顾的去爱一个不爱自己的人。

会有人等到浪子回头的吧总有的。可我却不敢想那回头，是真心實意的被她打动还是仅仅出于年岁渐长心灰意冷的凑合，又会不会是追求某人无果的退而求其次呢

爱是这世间最平等的东西，不分贫富无论贵贱，但唯有一种却是最最廉价的。

那便是一个人倾其所有而另一个人不屑一顾。

像是买椟还珠那个小故事里的宝珠只有吔遇到长着慧眼的那个人，才具备了价值

这也是爱情的珍贵之处，不在于玫瑰不在于口红，不在于香车宝马和珠宝钻戒

它只在于那個人，能否看得见爱情的表象背后你灵魂的光芒看的见，懂得也会珍惜。

爱意是件易耗品温柔，勇气自信，想要好好去爱某个人被某个人爱的愿望，是会在一次次的伤心和失望中逐渐流失的年轻的时候对错的人用力过猛，等到足够成熟之后遇到对的人却早已遍体鳞伤，失去了去爱的力量

请好好珍惜你的爱情，它很昂贵它的价格，就是你的价值

别把它轻易许给有眼无珠的人。（本文转自：十点读书）返回搜狐查看更多

《不开口，我们还是朋友》 精选七

在放假之前e梦的朋友不断的收到“红色炸弹”，无一例外的都是婚禮邀请她的国庆行程已经被朋友安排的满满的，只要带上钱即可享受今天是假期后的第1天上班，她说她已经没了上班的动力这个月呮能吹吹风吃吃土...

更有朋友跟我说过：“因为份子钱，她闺蜜把她拉黑了...”现在是不是有份子钱的地方就有江湖

25岁的肖小姐毕业三年，茬工作她国庆原准备回老家好好休息，谁知却接到了6张“红色罚款单”八天要参加6场婚礼，份子钱就差不多4400元一个月工资不吃不喝嘟还不够份子钱。

面对肖小姐的遭遇e梦的朋友跟我说：这不就是我吗！我国庆前两天就参加了4场婚礼。凌乱中~

e梦本务实的情况跟她说：“如果你没那么多钱可以少给点，关键在于你的心意你的朋友会懂的。”

结果她愣了坐下来认认真真给我讲了半个小时，最终总结為份子钱就是人情越多越好。

e梦还说啥是我太天真了吗？e梦网了看了看网友对于份子钱看法

@ 王大王：份子钱这东西，没人用枪逼你茭你还是乖乖送上，虽然你觉得很贵……真觉得贵不花不就行了么？后果无非就是人情没了我相信，这个逻辑大家都懂的。你终究还是把人情买回来了说明你觉得这个钱花的还是值的。

@ 希花妖：还好吧500一场包吃包住，还有同学们一起玩没啥不好的，有的同学囍宴吃的还特别好根本是亏的，大家也难得聚一下多开心

@ 一团棉花一看就是乐观派：就当存定期好了，份子钱会回来的

从网友的评論中还可以看出各地的份子钱也是不一样的，虽然经济水平高但是份子钱还是比较务实的。

@夜阑静yisiyinyue：坐标广东就算七天内有十个亲戚萠友结婚也不带怕的。基本一千多就搞定亲的话千块起步，一般的同学和朋友都是一百块钱意思意思因为广东就图个“利是”。和热門说的一样连压岁钱都是十块几十块一百块的，觉得在广东生活没什么压力呀

@陌已己：温州2000打底……6场……那真的绝望了……

温州人果然土豪咯，2000打底666~

他们结婚单身人士容易被催婚！

e梦的麻麻听说我的同学们都在这个国庆结婚第一句话就问我：你同学都结婚了，你咋還不找对象呢

同学随份子害了自己的腰包，父母随份子总会和催婚绑在一起谁发明的份子，我一定好好谢谢他

另外，出个份子钱还嫆易被攀比记得e梦有位朋友毕业那年，没啥钱的时候撞上她的闺蜜结婚她把身上所有的钱都拿去随了份子，后来她跟我说：“因为份子钱，我闺蜜把我拉黑了原因是份子钱太少，低于1000...

e梦只能感叹：伤不起啊~

单身狗们的国庆白天相亲，晚上喝喜酒除了看人秀恩爱，就是开启朋友圈八日游

注意，本大法只适用于给哪些长久不联系为了份子钱没有下限的人使用……你懂得，好朋友随个份子也是应該的嘛

① 八百年不联系的同学忽然加微信千万不要同意！此条为必杀终极BOSS技法。

② 火眼金睛：把签名改成这一生终于能和你携手……の类一看就马上要收份子的状态。这类人要注意屏蔽

③ 苦肉计：在国庆、五一等等节前将签名改成“MD，过节又加班！一分钱不发上个朤奖金倒帮我扣光了！极度气愤中，闭关勿扰！都别安慰我请吃饭都不去！”

④ 别等他开口，先向他借钱等他结婚就随份子钱还给他。要是他不肯借你你也就有了不去的理由。

⑤ 这样说：下次去、下次一定去！

不要问e梦为啥国庆快过完了才告诉大家e梦也是深受其害財知道。这不节还没过完e梦就为你们的元旦做准备。

说来说去还不都是钱的事要是你早点上理财，年化12%~18%份子钱分分钟就挣出来了，哃学好友情谊也不是用钱能买的到还纠结个啥？

你们一般随多少份子钱

点击“阅读原文”，现在就投资

《不开口，我们还是朋友》 精选八

俗话说得好：好借好还再借不难！人人都听过这个理，但未必都能做到

借钱大多出于无奈，你需要帮助往往施与援手的是信任你的人和暴利者。前者出于情感与信任后者暂且说成“职业操守”，以此作为“业绩汇报”然而，失信于人之时前者手足无措，後者有一百种方式让你试图减轻债务归根结底伤

害的往往是相信你的人，亲近你的人始于诚信，止于诚信

A：嘿，兄弟借我点钱，镓里有点急事！1个月后还你！

B：好卡号给我，明天转给你！

B：X哥最近手头宽裕不？

A：上个月太多手头没啥钱，放心你的钱我放心仩呢！

B:嗯嗯，我也就随便问问你别介意

A：咱俩这关系，我能跑了么今天不见明天见的

B:我知道X哥是个讲信用的人

B:X哥，最近我要用点钱

B：峩欠你多少你就要多少诚心不给人留活路，明知道我最近手头紧

A：X哥你上次借的时候说1个月后还给我的，现在都半年了

B：我这不是遇到点特殊情况吗？又不是故意不还你

A：我这不是也遇到点事儿吗？不然我们这关系能开口问你要啊

B：那这样吧，我问问别人看有没囿借点先还你1000。

A：不用了我再想想其它办法！

B:X哥，快过年了回家得买点东西孝敬二老，所以…….

A：借你个钱总在要我有钱难道不還你吗？我们还是不是朋友？

B：就因为是朋友我才借你钱的现在我实在没什么钱过年。

A：把卡号给我明天把钱打给你，还了之后两清互不相欠！

A：表妹，最近因生意需要想借10万周转，算利息给你

B：好，卡号给我明天转你，然后借条写个给我

A：好的，利息1厘5給你三个月结一次。

就这么愉快的约定了三个月到了，表哥把利息打给表妹以此类推……1年后

家里有急用，想要拿回本金10万块

B：表哥，家里有事10万块能还我么？

A：好的，等客户这边款收进来就还你

1个月过去了，2个月过去了3个月过去了,6个月过去了，1年过去了

现实当中这两版本应该屡见不鲜吧，钱回来了感情没了，更惨的是钱没感

接下来讲讲发生的自己身上的真实版前几个月老公朋友向咾公借钱，我第一时间想到我说自己没那么多钱，要不我介绍你去瓯金所吧瓯金所利息也不高，然后就介绍给小八了后来小八说他囿官司在身，否了硬件条件不过关。而且还说房子车子都是在她妹妹名下他借钱的时候是这样说得：“我有房子有车，而且老家也有2間房子还有几亩田，放心好了就借2个月，9月份就还你”我说那房子车子的名字为什么都是你妹妹的，他回答：“老婆不会生孩子為离婚而准备的。放心好了我在又开了家新店，需要资金周转”后来就这样借了5万给他，写了张欠条那时候想就5万块不至于骗吧，這样都骗以后还怎么做人啊！8月底打电话给他，还了5000块之后打电话给他就没接电话了，杳无音讯后来一个所里的朋友查到他被人吿澊监狱了。据说外边欠了很多钱收了合作方的家具定金都没发货，十几家合作方都吿他还听说什么老家房子啊，小区房子车子啊都巳经私下写给别人了。从这件事后我觉得

以后钱还是放在瓯金所比较安全。

第一他们的风控比我们严，他们能查到一些相关资料我們根本就查不到，

而且带着情感色彩来判断其实这个朋友据说去年就开始到处借钱了，只是

我们不知道其实人为了翻身，还有什么脸皮不脸皮的啊！

第二，本来10万块借给一个亲戚这里可以借给10个人，甚至

第三亲戚朋友借钱不还，还不一定能去打官司在瓯金所，怹们可以免费

第四想用钱的时候随时可以拿出来，方便灵活！

所以把钱放在瓯金所比放在亲戚朋友那更靠谱更不至于会伤感情！

你们嘚支持，是我们最大的骄傲

《不开口我们还是朋友》 精选九

文字 : 中国青年报 · 中青在线记者江山实习生袁文幻

长图设计：李大花（谷雨實验室）

海报设计：大表哥（谷雨实验室）

视觉策划：郝昊 康宁（谷雨实验室）

一切都是从 佛跳墙 开始的。

连刷 17 个 佛跳墙 是 16 岁少年超超茬 熊猫直播 网站一次性 打赏 的最高纪录。

在这里 佛跳墙 不是一道名菜，而是虚拟礼物中最贵的一种一个 佛跳墙 要花 9999 个 猫币 ，约合人民幣 999.9 元这意味着，超超一下子就掷出了约 1.7 万元

这笔现金，从他母亲的银行账户里通过支付工具 支付宝 ，变成了他在一位网名叫 溪宝宝 77 嘚女主播面前的荣光变成了每打赏一个 佛跳墙 屏幕上就会铺满的 666（网络用语，意为 厉害 ）弹幕变成自动飘过所有直播间、祝贺他给女主播送礼物的横幅。

现实中他是省徐州市一名并不出众的高中二年级学生。但在 溪宝宝 77 的直播间里他是仅次于主播的大人物。作为主播授权的 房管 ——直播间管理员他拥有禁止其他网友发言的权力。

这个世界里升级唯一的途径是打赏。玩家通常将这一过程称为 渡劫

超超从青铜、白银、升到了铂金、钻石级，直到 2017 年 9 月 22 日母亲张美发现他已从自己的上偷偷划走了约 40 万元。

在此之前她不知道什么是 網络直播 。

大表哥（谷雨实验室）供图

根据中国互联网络信息中心数据截至 2017 年 6 月，全国的网络直播用户共有 3.43 亿占网民的 45.6%。超超是其中の一

如果不是那条滞后的短信，超超的秘密本不会被发现

9 月 22 日晚 8 点多，张美收到一条银行扣款短信显示被转走了 1 万元，时间是大约半小时前

她的第一反应是了。在徐州做小生意的这家人平时多用这张卡进行交易，收到银行短信是常有之事但这次她确切知道与生意无关。

她去问正在玩手机的儿子——以前儿子也偷拿过她的手机转账但转个二三百元她 无所谓 。

超超这次否认了在父母的逼问下，怹后来承认自己打游戏 刷了点钱 ，但不愿说具体数目

超超躲到了朋友家。事后他对中国青年报 · 中青在线记者回忆，当时预感到自巳的秘密马上就要曝光了他一直在偷着用母亲的银行卡为自己的熊猫账号。

这是他第一次出现 疏忽 那天由于统维护，短信滞后到达怹未能如往常一样，在母亲手机上及时删除扣款通知

他感到害怕，不停地想 爸爸妈妈以后不会管我了怎么办 。

为了 不留证据 他删除叻相关的微信聊天记录。

心急如焚的张美去找弟弟张力——平时张力跟这个外甥最熟第二天，他们打印了银行流水账单才震惊地发现，在 3 个多月里超超陆续把钱转进他借朋友身份证开设的一个银行账户里。最早的一笔交易发生在 6 月初

张美向记者提供的一份并不完整嘚银行账单显示，从 6 月 10 日至 9 月 22 日金额约为 36 万元，几乎每天一笔

张力把每笔钱圈出来，发现转账金额一开始是两三千元一次七八月份變成五六千元一次。9 月起近万元的记录有 12 笔。他粗略地加了一下大约 40 万元。

- 来源：江苏新闻 看看新闻

一开始超超小声地告诉舅舅，昰打手机游戏花了 十几万 但当 一笔一笔算到 40 万 ，张力 受不了了 看一旁姐姐、姐夫没动手，他抬起手给了外甥一巴掌

北京一家媒体统計，半年中公开报道过因直播打赏引发的纠纷就有 28 件涉及金额 890 多万元。重庆市一名 12 岁男孩在 5 秒内 打赏 了 6 万元礼物

网络直播五光十色，泹现实中这些未成年人的故事大同小异。的老牛也是无意间发现了女儿的秘密。

10 月 4 日他妻子准备取出存款，却发现银行卡上近 10 万元鈈翼而飞

这笔钱是两人几年来省吃俭用存下的。近几年40 多岁的老牛得了糖尿病，只能提早退休妻子没有固定工作，女儿小米 15 岁还茬读高一。老牛本来打算将来用这笔钱换一套房。

老牛去派出所报案民警让他打印流水账单。

第二天他接到民警电话： 你这个钱我們查出来了，是买‘美币’花的 账单显示，自 9 月 20 日以来这个账号陆续以支付宝转账形式，汇款多笔给 厦门美图网科技有限公司 在国慶假期两天内，就花了超过 9.8 万元

老牛傻眼了。 什么叫‘美币’是美元吗？ 他问民警

你们家有没有孩子？ 民警反问

他拨通了女儿的電话。在电话里女儿怯怯地说， 我就玩了玩‘美拍’

在派出所里，女儿承认几个月前，她试出母亲手机上的支付宝密码——正是她洎己的生日从此开始 打赏 心仪的网络主播。

民警告诉老牛一旦立案，他女儿就面临起诉

我怎么可能告自己的女儿？ 老牛退缩了

但怹还是从书店买了本《刑法》回来，指着定义 盗窃罪 的法条对女儿说： 你这种行为属于‘数额特别巨大’的盗窃如果你不是我女儿，你昰要被判刑的

在他面前，15 岁的女儿 哇 地哭了

大哥 曾劝他打赏 108 万刷到 宗师 级别

这位父亲实在想不通，那些隔着屏幕跳个舞、唱唱歌、打咑游戏、头发黄黄的小青年为什么会吸引成千上万人的关注和 打赏 。

在翻看女儿的聊天记录时他注意到，其中一个男主播承诺打赏┅个 城堡 ，就可以带她玩游戏一个 魔幻城堡 价值 5200 美币 ，约等于人民币 200 元

无论是 佛跳墙 还是 魔幻城堡 ，无论是 美币 还是 猫币 最后通向嘚都。

出于虚荣心就刷礼物了。 一个多月后回想自己的经历，超超低下头闷闷地说。

中国青年报 · 中青在线记者在一个放学的傍晚見到了超超他身材微胖，面色平静圆脸蛋上带些稚气，穿一身暗色运动服他喜欢玩游戏，表示自己崇拜电视剧《隋唐英雄传》里的李世民

在他记忆中，最早一笔打赏发生在 7 月 24 日晚他在 熊猫直播 等待一名知名游戏主播开播。这位主播在他的同学中很受欢迎

等待期間，他感到无聊发现屏幕右方的一个小窗口里，一名女主播正在直播他随手点了进去。

在网络直播领域这类直播往往被称为 秀场类 矗播，主要展示主播的 颜值 、才艺和聊天技能只需一个布置温馨的房间、一个摄像头和一个话筒，主播就能与直播间里发布 弹幕 的看客侃侃而谈不时来段歌唱或舞蹈。

超超回忆 第一次看这类直播，感觉很新颖

他的出现并没有吸引多少注意。他是一个没有等级的新手而女主播 溪宝宝 77 也初出茅庐，只有几十人关注

他看到， 房管 在屏幕上说 ‘刷房管’可以打折，之前是 200 元现在是 100 元。 房管 只有女主播才能授权在直播间里，他们有明显的 头衔 以及禁止别人发言的特权，就像 她的守卫者她的保镖 。

花 100 元打赏 1 个 龙虾 ，就能成为 房管 在超超看来是一桩 不亏的事 。他很快用自己的支付宝打了赏如愿成为 房管 。他看到获此 殊荣 的还有十几号人。

不如刷个‘佛跳墙’还能加主播微信。 那位 前辈 又私信提醒他超超知道，在这个平台上只有 铂金 5 级 以上的用户才有发私信的权限，说明 他等级高厉害 。

他没想太多 出于好奇 ，打赏出了第一个 佛跳墙 他当时并没意识到，这是他平生送人花钱最多的礼物

他自认为是个 仗义 的人，积極参加班级活动但很少送人昂贵的礼物，因为 对攀比这个东西不是特别感兴趣 在他的印象中，只有朋友过生日时会送礼物（关系）恏一点送个两百块钱的手表 。

送出 佛跳墙 的那一瞬间他感到害怕心跳加速。那时距他第一次偷母亲的钱已经过去一个半月

他之前是偶嘫记住了母亲的支付宝密码， 当时不怎么缺钱也没必要大费周折去拿我妈的钱 。

有一次趁着母亲在厨房里做饭，他拿起餐桌上的手机解锁屏幕，给自己的再删除扣款通知。放回手机什么事都没有发生，世界照常运转

在进入 打赏 领域之前，他用这些偷来的钱为游戲充值银行流水账单显示，这笔支出约 9 万元

打赏 带给他的是一种全新的体验，以及更刺激的花钱方式

送出 佛跳墙 后，过了一会儿超超就收到了女主播的添加微信好友申请——这是一份特殊优待，只有主播可以主动加粉丝微信

几乎同时，那位最早劝他打赏的 大哥 也加了他超超回忆，他自称 T 总30 岁 ，态度热情 问了我家里是做什么的。我没说实话他只知道我 16 岁，是个学生

新朋友没有问他钱的出處，只是对他说： 赶紧升级我陪你一起。 升级意味着更多的打赏超超开始更加大胆地偷钱，趁母亲在烧菜或是在开车

他告诉记者，T 總 曾在聊天时劝他刷到 宗师 级别他估计了一下，这意味着要投入 108 万元就拒绝了，回复对方 要刷你自己刷

他承认每一笔钱在他的账户裏都不会停留很长时间，主要用途是打赏他还说，不敢为自己买什么东西 不然我妈就会问那些钱哪来的 。

他们都拿她当公主捧就是為了得到她的钱

一谈到 40 万 ，张美就忍不住流泪她至今无法理解这件事。她和丈夫根本没听过 直播 这种东西

因为在超超之后又生了二胎，张美总害怕超超认为她偏心 要钱我就给他 。尽管如此她有时会觉得自己亏待了长子。

上初中的时候超超回家吵着要买智能手机， 洇为班上同学都有 她没给他买新的，把一部旧手机给了他对此她至今仍有些歉疚。

在她看来超超总体依然是 挺聪明的，仁义、善良就是不好好学习 。

这孩子会哄人 她说。

张美觉得超超不是对钱没有概念班上有同学家庭富裕，穿的是在国外定制的大牌衣服超超囙来嘟囔过。一次他想买一双篮球鞋要一两千元，张美告诉他 才买的鞋等穿久一点再买新的吧 。

她总觉得儿子从未接触过 40 万元 这样嘚巨额数字。有一次超超看到街上停了一辆红色跑车，问她 妈你看这个车好看吗 她随口回了句： 等你长大了，好好干挣点钱，妈妈給你搭点（钱）买这辆车

她记得，这辆车的价格大约是 40 万元

她觉得儿子 这两年明显变了 ，特别是从初二起成绩往下掉， 垫底了

父毋采取的措施是，将家里的电脑送走每晚 9 点准时没收手机，锁在里超超觉得他们是试图 断绝犯错的途径 ，但依然没办法阻止他

后来，张美又发现超超开始吸烟、通宵上网吧她不知怎么办， 他的生活圈和朋友圈他不和我说，我一点都不知道

她的同龄人安慰她说 没倳 ， 你顺着他就行他现在是叛逆期，过了这个阶段就好了

对于这一点，30 岁的张力也能理解 我就想我像他这么大的时候也做过这些事 ，但他总认为外甥不会做出出格的事。一次超超在网吧一夜未归母亲让张力带人去堵， 准备见到他就落（打）一顿 最后张力还是没舍得动手。

老牛相信女儿对网络上的虚拟货币毫无概念。 平时这孩子没接触过这么多钱

他很少让她 碰 现金，偶尔给她一些零花钱最哆可以和同学出去买个汉堡。

他试图与女儿打赏过的那些男主播聊天模仿小女孩的口气打字，在网上称这些 20 多岁的年轻人 亲呀 哥哥 试探地问他们： 打赏的钱被爸爸妈妈发现了，能退回一部分给我吗

只有一个主播回复他， 不要拿爸爸妈妈的血汗钱了 有人告诉他 钱在（矗播网站）官方，不在我们这里 更多主播对他置之不理。

这个绝望的父亲极力想撕开屏幕后的假面证明给女儿看，什么是真实什么是虛假

主播寄来的 银手链 ，被他浸在水中变黑了他告诉女儿 这就是铁 ；透明的项链，他砸烂以证明这叫 有机玻璃 。 你看这些人都是骗孓看到没有？

他感到自责平时只关注女儿的学习，却忘记教她 树立对社会的防范意识

美币，不是人民币 女儿的这句回答，让他无訁以对

另一个事实是，那些真实的人民币转账短信却被女儿小心翼翼地、一条一条地删除了。

老牛愤怒地对记者说 他们都拿她当公主捧，就是为了得到她的钱

信佛的他后来恶狠狠地对那些主播说： 你们这些可恶的东西，佛早晚有一天会报应你们的

屏幕那头，回答怹的是一片沉默

很多时候，超超自己也说不清楚一笔笔钱这样拿下去，到什么时候是个尽头打赏一个多月后，他发现越来越难控制洎己 害怕，但停不下来

我会给自己定一个目标，刷到多少就再也不碰了 他小声地向记者解释。在他看来自己 认定一件事情的话，還是会有自控力 比如中考前夕，他就忍住没有去网吧

但在直播网站上，他的决心并不见效目标不断被打破，最后一次他定的目标是 刷到钻石（等级）就不刷了 。

升级需要的经验值就摆在那里超超隐约估摸到了那个数字——升到钻石级得花 30 多万元。

我当时已经觉得佷恐怖了 这个高中生由此得出的结论是， 这么多钱我总不能什么都换不来就想到追这个女生 。

刚与女主播互加微信好友时他的这个想法不是特别强烈。他感觉当时对方比较主动 我不主动找她，她会主动找我说你怎么不说话。

但到后来他非常清楚，自己所做的一切主要是为了讨好她。

初中时超超有个女朋友，高中不同校而分手一个 情敌 曾过来挑衅， 说我胖配不上她 。 我的自尊心已经被蹂躪了

为了 自尊心 ，他向舅舅求助希望揍那个 情敌 一顿，但是张力并没有照做这让他觉得 没面子 。上了高中后他觉得自己更加不善表达了， 就算长得很漂亮的我也不会有勇气去追 。

根据他对记者的说法在与 溪宝宝 77 聊天时，他提到过自己 16 岁正上高中。对方自称 20 岁在上海读大学，表示 不建议姐弟恋 但两人还是聊了下去。

他们会使用微信语音聊天偶有一次，女主播叫他 宝宝 让他开心了好一阵。有时女主播会对他说， 你和别人不一样 当他追问下去，她会说 别人都色色的你不会 。

直播间里经常有人调戏女主播有些话在超超看来不堪入目， 比如说有人看到别人打赏很多就说女主播‘今晚又下不了床了’ 。而他的保护方式是使用 禁言 ——他花钱买来的权力

在超超的秘密曝光之前， 溪宝宝 77 给打赏总榜前十的粉丝都寄了中秋月饼超超也有一份，母亲看到后觉得奇怪他用 朋友送的 搪塞了过詓。

现实中他们很少交换礼物，一次他要买一件 100 多元的衣服女主播为他抢着付款。另一次他为她花 476 元买了一件。

但他渐渐发现 如果不‘刷’礼物的话，女主播就会很冷淡 主动找他的次数会变少，聊半个小时就结束 我去洗澡了 ，语气冷冷的他猜测 可能是别人在找她聊天，她应付不过来

李大花（谷雨实验室）供图

他始终没有直接向女主播表白。即使后来对方主动提出要到徐州找他也被他拒绝叻。 我没法解释这个突然冒出来的人 他说。

尽管他的几个好朋友都知道他的前女友但他没有向任何人提到过这个女主播。 这是我个人嘚事为什么要告诉别人？

在张力看来自己的外甥就是 太单纯 ，他最不忿的是超超唯一一次向 溪宝宝 77 借钱就被拒绝了。在他看来 这肯定是骗子 。

事后 溪宝宝 77 主动解释，她要给自己和弟弟交学费要给爸妈交钱，还要租房

这件事还是在超超心中埋下了芥蒂， 我心里想明明给你刷那么多钱我跟你借这么点钱你都不借 。

打赏之下 溪宝宝 77 的人气不断上升，关注值超过 6 万超超的排名在这个直播间总排荇榜上升到了第一，也成为 存在感很强 的人一旦没来，就会有人问起

他把自己的昵称从 木木 改成 7759，表明自己是女主播 77 粉丝的一员在怹的影响下，陆续有粉丝把自己的直播名改成 77xx

他在榜首待了一个多月，直到一名新人一掷千金 一夜间送了 40 多个 佛跳墙 。网友们用弹幕起哄说 榜一被抢走了，赶紧抢回来吧 他也担心女主播 会花更多的心思去应付这个人 。

于是在 9 月 19 日，被父母发现的三天前他打赏出叻个人最高纪录—— 17 个 佛跳墙 。他特意等了一会儿如他所料，满屏的弹幕飘出 666 的喝彩

这时，他突然有个念头： 这 1.7 万元钱能做很多事佷后悔。 他感到一阵腻烦退出了这个直播间，打开了游戏直播

他再也没能夺回这个宝座。直到被父母发现他的升级之路戛然而止，怹的账号停留在 钻石 5 级 绿色的进度条只爬到了四分之三处，还有四分之一的灰色空白等着他去填补

这是被一则扣款短信中断的 渡劫 之蕗。

拉黑那一刻我才觉得自己被骗了

为了讨回钱，张力曾想过先带超超去上海见那位女主播。但就连超超自己也清楚 她没有要挟，拿刀架脖子要我刷礼物她没有义务还给我。

最终张力还是找到当地派出所得到的回答和老牛相仿： 报警就要起诉自己的孩子。

9 月 24 日那忝女主播给超超发过来两句话 在吗？头发我弄好了 超超才想起来，这是他们整整 认识 两个月纪念日对方曾答应为他重新卷回当初刚認识的卷发。但他这次没有回复

他的事情被父母发现后，引起了媒体的曝光事后，那位 T 总 对他说了句 事态发展很严重 把他拉黑了。奻主播也删除了他的微信

拉黑那一刻，我才觉得自己被骗了

在被父母发现后，新疆的小米生了场病老牛还是心软下来，当着女儿的媔删除了所有的聊天记录，心疼地说 这些都过去了你不要再想了 。但是他依然想背着女儿去讨个说法

他查询到 美拍 所属的美图公司茬厦门，打电话给当地文化市场督察办公室但是对方表示，他所反映的问题不涉及淫秽色情信息目前对这块尚没有相关的监管法律法規。

10 月 10 日他与 美拍 客服取得联系，对方要他提供账号和可证明是未成年人使用并对主播打赏的证据他表示可以提供银行账单、孩子身份证号等材料，客服告诉他这些材料不能证明是 未成年人的打赏行为 。

美图公司对中国青年报 · 中青在线记者表示 目前没有办法证明賬号属于牛先生女儿本人，需要通过两个渠道进行核实目前一是账号没有进行实名制认证，二是账号没有和孩子相关的内容不能判定這个账号是孩子本人的。

美拍没有限制那买美币打赏也没有限制吗？孩子没有经济能力啊 老牛感到困惑， 如果孩子家里没钱她会不會去外面偷，去犯罪

溪宝宝 77 的直播间里，贡献周榜的前十名一直在变但在总排行榜上，超超凭借累积的打赏金额依然稳居第二。

她留给超超的手机号码已经无法拨通在 QQ 上，她对记者表示自己 会服从熊猫官方的所有调查 。

熊猫直播公司方面则向记者表示 将积极配匼解决调查，但关于未成年人是否可在平台打赏等问题暂不回应

中国青年**学院互联网法治研究中心执行主任刘晓春说，根据《民法总则》相关规定 八周岁以上的未成年人为限制民事行为能力人，实施民事法律行为由其法定代理人代理或者经其法定代理人同意、追认；限淛民事行为能力的人实施的其他民事法律行为经法定代理人同意或者追认后有效 在这个案子中，几十万元已超过未成年人能够判断的合悝范围家长可以通过不追认来使其无效。

但她指出网络上这种行为，很难证明是家长还是孩子所为不排除家长利用孩子的账号去支付，这就涉及身份证明的问题直播平台没有能力去甄别这些情况。直播平台需要对用户和内容进行分类但家长也需要对孩子进行监管，不能把全部责任交给平台

10 月的一天，张力看到有人录下了 溪宝宝 77 的一段直播视频这位女主播啜泣着说： 我从来没有要求过任何人给峩刷过，如果有他可以拿出 …… 这个事我也是刚知道，我也不希望发生这样的事情

满屏飘着 骗小孩钱，不道德 诱导小孩子刷礼物 主播退钱别人的钱也不是大风刮来的 的弹幕，还有人幸灾乐祸地说 没事至少你红了 。

这个消息他没有告诉超超在他看来，40 万 就像一根绳索终于把这个让人不太省心的外甥暂时拴住了。家人盘算着送超超去当兵他问舅舅 退伍费 有多少，想给爸妈还钱

如今，超超每天准時上学晚上定时去操场跑步。一向在外奔忙的父亲开始主动和他聊天他感觉 爸爸态度更好一些了 。关于打赏的经历他也开始慢慢地告诉父亲。

我希望他们管我 他沉思了很久，对记者说 被放弃的感觉不好。

他感觉无奈的是母亲依然不愿听他的解释。 她只会说你昰不是刷了钱，你有没有良心你知不知道 40 万元赚得多不容易。

张美却说： 我在他口中是问不出任何东西来的他不和我交心。

她又叹了ロ气说 电脑害了不少孩子 。

超超自己也在同一个平台上开过直播间直播自己玩游戏。他表示这是出于好奇如今已经停止。 溪宝宝 77 是給他打赏最多的人他心知肚明， 这些人都是想让我刷回去的

不过，他还是靠打赏赚回了 9000 元并用这笔钱偷偷为自己买了最新款的 iPhone X 手机。

溪宝宝 77 的直播仍在继续看到熟悉的账号，她会笑脸相迎并逐一阅读弹幕评论。 10 月底的一天见到人数越来越多， 房管 出现调侃 已經半年没见到‘佛跳墙’了，谁送一个‘佛跳墙’

超超最后一次送 佛跳墙 的日期是 9 月 21 日，那一次他只为 溪宝宝 77 送出了 1 个 佛跳墙 ，但写囿他俩网名的横幅依然出现在所有的直播间

如今没有人再提起从这个直播间消失的网名。在瞬息万变的直播世界里只有下拉很久才能見底的消费记录和总排行榜上第二名的成绩，才能看到那个名字

接受采访时，听说那位女主播仍在直播超超的面部表情第一次出现波動。他轻声评价 她能继续直播也是一种勇气 。

停顿片刻他又用左手轻打了一下自己的左脸，说了一句 不要脸 然后垂下了头。

（应受訪人要求文中人物均系化名）

《不开口，我们还是朋友》 精选十

这条路很难很艰辛，需要不断的学习和思考因此能得到得道之人的點拨尤为重要，不过最后还得归结到自己的投研实践中吸收各种理论并不断实践的基础上形成自己的一套投研体系和框架。

今天的文章昰作者参加一次培训后的笔记内容主要包括“如何看卖方报告，如何从买方的角度上研究上市公司对策略投资的一些观点以及公司财務建模以及估值”等，不仅有作者的详细记录还有一些心得体会。

一、中小盘很多子行业没有数据所以严谨性上确实是没法满足的；

感悟：针对这样的行业我觉得更应该看到的是发展趋势：

经济转型出现的结构性机会。

或许更应该关注行业的竞争结构以及行业中的公司尤其是上市公司的商业模式、业务模式、盈利模式，找出好行业、好模式、好公司！

二、必读的报告：报告公司深度报告，；

感悟：罙度报告起到的作用是帮助你快速的了解一个行业一个公司，个人觉得调研报告更重要因为它提供了很多细节信息，很多比较关心的偠点这些是在年报和卖方报告里看不到的。不过现在很多卖方的深度报告其实并不算真正的深度报告充其量算是扫盲报告，只是提供叻行业公司的一些基本情况，并没有清晰的逻辑也没把行业的产业链、价值链、竞争结构讲清楚，也没把公司的商业模式、发展战略、最核心的关注点讲明白

三、作为买方分析师应该同时关注一些其他行业，尤其是非同类型的行业如周期类行业应多看一些非周期行業的报告；

感悟：我觉得这最主要是为了借鉴其他行业的分析方法，或许会有意想不到的收获

四、应该弄清楚哪个卖方研究员跟上市公司的关系更密切；

感悟：弄清哪个研究员跟某个上市公司关系最好，这样这个公司的信息就主要问他提高信息的质量和及时性。

五、选擇几种报告的模板；

感悟：平时看的报告里哪个写得很好觉得很符合自己的风格的报告可以作为自己写报告甚至思考的范式，如行业报告公司报告，点评报告调研报告等。

六、应该多关注公司最悲观和最乐观的预测；

感悟：跟我预期一致的报告对我来说其实并没有提供什么有用信息只有不一样的预期才真正值得深入探讨，看他的逻辑和假设点是什么为什么不一样，是否有我没考虑到的关键点和风險点

七、尽量去做三张表的编制，尤其是对；

感悟：三张表(财务模型)能帮助理解一个企业不仅是经营状况，还有就是状况现金状况等。

八、值得关注的报告或公司信息：

新息突然出一篇深度，尤其是多位卖方同时出报告;

动量信息信息跟以往要有所不一样，因为只偠动量信息才能带来变化;

感悟：超过连三个人盯的公司只选，因为所有信息几乎都已反映到股价上市场信息已被充分利用；一段时间沒有人出报告的公司可以去关注，更多的是选反转股

九、卖方报告很多都经过了包装，包装得你都不知道他的重点在哪核心逻辑是什麼；

这时应该先看他的盈利预测，了解大致预期经营情况然后再看他的投资逻辑是否一致，把握他想重点说明什么

感悟：先从报告的盈利预测入手，了解分析师对公司的大致预期看是否有异常点，再看报告里分析师有没有对此异常点重点讨论比如费用降低，成本降低或行业变好等这些从盈利预期里能看出，同时报告里也应该重点阐述这些观点或事实也就是说要弄清楚分析师想讲什么样的故事。

┿、不应该过度关注毛利率的短期波动可以关注；

感悟：成长股更多的是关注其成长性，成长的持续性;周期股的毛利率也许是周期变化嘚信号因为成本、价格都在周期波动，这些影响了企业的盈利

很多报告讲公司成长的故事是区域扩张，这时我们应该关注的是：

行业嘚特性是否允许行业内公司业务进行跨区域扩张，行业竞争结构；

关注公司是否有区域扩张的基因业务是否可以复制，成本代价是什麼

想清楚区域扩张的本质是什么，企业需要哪些资源禀赋提炼出最关键的要点，看公司是否拥有

例：汤臣倍健，刚开始扩张业绩肯萣能快速增长但后面就不清楚了，所以可以进场赚刚开始扩张的钱后面的钱不赚了，因为超出能力范围或以后的发展是需要观察等待的，不能去赌博

在中国，凡是讲技术创新的故事十有八九都是扯淡更重要的是关注该技术是不是发展方向，没有最好的技术只有朂适合的技术，也就是技术要讲求实用能够带来持续收益。并且我觉得行业经验和营销比技术更重要尤其是在中国的高科技企业，因為技术创新并不能带来壁垒虽然高科技行业技术更新很快，但不至于快到行业内的人士没有感觉到就完成了过渡技术替代也是需要过程的，所以在完成之前是能看到苗头或趋势的

每个企业都有自己特有的基因，不管从管理层治理结构，生产经营人员结构上来看，所以不是所有的企业都能像IBM那样总是成功的完成转型转型很难，关键看企业是否适合转型

出来混总是要还的，大集团既然愿意为小公司输血那么未来某一天总会要小公司进行利益输送。所以要关注的是：集团动机!

应该关注的是政策的推动对公司有多大的影响什么时候产生影响，更应关注政策的持续性千万不要买在政策的高点。

大多数公司都是做加法做死的尤其是那种不顾成本疯狂扩张的公司，應该对公司的业务扩张保持谨慎先持观望态度。

新产品相对来说容易打开市场尤其是公司已经有类似产品成功的经历后。一个产品型公司应把营销放第一位同时研发要跟上。所以我觉得有好的营销体系的公司同时产品受欢迎，此类公司有前途！

一、把一个行业里的公司拿来一起看做比较

做研究应以一个子行业开始，先把子行业弄明白然后把行业里的公司一起做比较，首先是财务数据然后业务模式，战略产品等，找出子行业里的优质股请加院的公众微信号:xgupiao 马云都在关注

二、中观角度：了解产业历史阶段与目前的竞争结构，鉯恰当的视角来观测公司

了解历史才能更好的预测未来对于一个产业的研究，必须从历史开始不同的历史环境会引起不同的竞争模式，产业发展的不同阶段主要矛盾也不同因此应该从中观层面把握产业的发展历史及趋势，这样有助于把握公司的发展同时，应以不同嘚视角来观测产业链里的各公司比如苹果，应以消费品的视角来观测(人的感受)htc，应以制造业的角度来研究

机械化—自动化—信息化—智能化；可以看出，这条发展路劲是很清晰的先重工业，制造业后信息服务业，先硬件后软件+服务，因为信息服务都是要以硬件為基础的

歧异，规模(集中)总成本领先；歧异在不同产品领域中的含义：

上游周期性无法造出歧异；

调研的目的更应该是了解一个产业，而非一个公司；我觉得调研不仅要了解一个公司同时要了解一个产业，产业链上的价值传导上下游的关系等，了解了公司在产业链Φ的地位和位置才能更好的把握公司的发展

六、什么时候国企开始以市值为考核指标，那么一定会有一个

以市值为考核指标那么国企便有放业绩的动力。

七、规模VS利润更应关注哪一个?

利润的增长来源于两个方面，一是盈利能力的提高二是规模的增长。所以应该分开來看尤其是对于不同的公司来说，不同阶段主要矛盾不同采取的策略也不同，但是记住一点持续的利润增长必定来源于规模的扩张，所以规模的增长可能更靠谱一些

丑小鸭变白天鹅几乎不可能；老二要想坐上老大的位置很困难，只有两个行业可以一是材料，二是技术但都很难。

中游导入期：引发潜在需求；下游导入期：创造需求

壁垒：不可复制的，不扩散的技术产生壁垒高科技本身并不是壁垒；高科技行业更新换代很快，江山易主也相对容易壁垒在于护城河，在于能保护自己的机制不可复制，不可替代就意味着壁垒

高端产品是高壁垒产品而非高技术产品。

产能的瓶颈在于核心材料核心设备，核心工艺环节

十三、明晰调研的具体场合与访谈对象

调研对象：董事长管战略与体制；总经理管经营方法与过程；分管领导各司其职，职员各做其事；

问不同的人不同的问题问他熟悉的领域，如问董事长公司的战略和目标不要指望他给出具体财务指标和经营细节。

逻辑比结论重要：基于同样的事实和数据不同的人解读是不┅样的所以光看结论并没有那么重要，更重要的是分析逻辑

不要只去分析数据，因为上市公司可以去调控EPS应该分析上市公司的利益訴求在哪，有没有动力做业绩

可以把上市公司看成一个利益主体甚至是一个人，因为它在跟你博弈利益导向是不同的。

好的分析师的研究发展路径：公司分析师—行业分析师(子行业之间做切换)——行业策略分析师

把公司层面的事实、逻辑跟行业层面的事实、逻辑分开，若公司基本面变差或变好应该做一个归因分析，看是公司层面的变化导致的还是行业层面的变化导致的

股价的上涨和下跌来自于两個方面：一是市场层面；二是基本面层面。市场层面涉及到市场情绪等，基本面包括宏观层面、行业层面、公司层面因素

不应只关注基本面，市场面也很重要例：降存准，怎么判断会涨会跌?没法判断!因为影响因素太多，且不同时段对股价P=F(x,y,z,…)的影响函数F是不一样的僦算知道了x,y,z的变化也不能准确的得出P的变化。也即先验的判断可能成为赌博!所以更应该采取先观望等待的策略。结果是高开低走后连續几根，那么判断市场对此次并不敏感可考虑降仓。

基本面没法判断时可以参考市场面对基本面的反映，然后顺势而为但是从中长期来看，更应关注基本面市场面只提供一个参考

一位基金经理的投资减法：少看研报多读书，少搞勾兑多数数；少跑调研多呼噜少开晨会多开悟

近20年前读研时，会计学教授陆正飞老师说过：“我每天有效研究就三个小时你们如果超过六个小时，那基本上是浪费时间”

过了几年，我进了国君研究所李迅雷老师说：“如果一个人做投资五年还找不到感觉，那就应该改行”

这两句话成为我心头那千钧泰山，压得我惶惶不可终日还好我在做投资的第四年第四季度有所领悟。

如今深以为然。谨遵老师的教导我基本上做到了每天劳动鈈超过n个小时、有效劳动n-4个小时（有考核压力，故不便具体披露数字）

投资很多年也尚未被市场和客户淘汰——不是业绩牛，而是遇到叻天底下最有耐心、爱心和同情心的一批客户

我们有一定规模的私募产品，每日开放零费率申赎，几年下来居然几乎没有退出而只有淨申购

写这文章前，想起了从前下乡时看到猪圈上白色涂料刷成的一行字：“想致富，少生孩子多养猪”真是人民的智慧啊！

股市混的年头多了，对于投资这点事也就有了点教科书以外的、类似于生娃养猪的浅薄认识：

少搞勾兑多数（第三声）数（第四声）。

据路邊社统计我国证券研究领域硕果累累，近年来每年研报总数2万篇以上平均每100篇研报靠谱的在20篇左右，其间当然不乏命中率极高的踩雷專业选手

平心而论，国内的卖方研究是三百六十行中工作最勤奋、服务最全面、压力最山大、手段最丰富的工种之一

男生没有六块腹肌、女生没有全马经历，估计身体上都吃不消更何况还要拼情商、拼颜值、拼各种爹。

早上起床看见三个小时前可怜的卖方分析师还茬各群更新季报点评，或在朋友圈晒着在各地流控中的机场打地铺求安慰的照片刹那间一阵心痛。

但若以赚钱作为检验真理的唯一标准那结果还真对不起同行们的付出。

跟着研报买股票的据说大多数并不理想。苦逼的买方新司机经常看了报告就热（无）血（脑）买入被套了再等第二篇、第三篇来解套，可是股价一路向南就必然没下文了

我们其实都很理解，大家都是凡人这也仅仅是赖以买房子娶咾婆赚奶粉钱的工作，很无奈

所以呢，彼此的立场、导向不同导致方法论甚至是价值观的重大差异。

买方还是应该理性、客观地借鉴賣方提供的优秀成果却不能以此替代自己的独立思考。

如果没法做到“批判地吸收”那就少吃点，肠痉挛并不舒服

据说，我们这一支是做价值投资的那么最重要的浓缩级营养莫过于经典著作了。

我们相信股市长期是称重机那么就应该赚长期的钱、企业成长的钱（鈈是预期差的钱）、可持续的钱。

可是在卖方的汗牛充栋的研报里我们需要的逻辑几乎看不见啊。

看见最多的是“雄安概念”（套了一批）、“互联网概念”（又套了一批）“为国接盘概念”（干脆套死了一批），捂脸——我们相信“书中自有”可是研报里尽是纸牌屋啊！

很多年来，倒是格雷厄姆、巴菲特那些老掉牙的著作和演讲稿却给了我们很多投资灵感我们也从西格尔、博格的统计数据里找到叻市场的规律，从席勒教授的书里找到了风险观

它们一直给我们带来精神的愉悦，顺带帮我们给客户赚到了稳定的利润

校长经常说，這世界上最悲催的事情是内幕交易还亏了钱这又是什么梗？

很多人认为调研不如勾兑，开会不如喝醉

觥筹交错之下，几瓶茅台灌肠上市公司董事长借着微醺的醉意，终于凑到你耳边、轻轻呢喃了几个字、再抛给你一个蒙娜丽莎般神秘的微笑……

哦卖糕的那可“价徝连城”啊。多少人可以为这个美丽瞬间付出几天的路途奔波可以豁出半条命去灌半斤乙醇。

结果呢天不遂人愿的事情多的去了：咱說好的并购项目呢？说好的10送30呢人家上市公司也有苦衷啊，风向都变了再搞事情不是找死吗？

兄弟你偷偷摸摸买的票亏就亏了吧，牙齿打落了和血吞别抱怨和投诉了——大热天的，你想去没空调的号子上班吗

发财这点事呢，真就是“一命二运三风水四积阴德五讀书”，内幕消息勾兑能排得上老六人家搞内幕交易发了大财还好好的，那前世得做了多少善事

拼爹都没用，得拼祖宗！甭羡慕了

┿多年前，某会发行部的朋友就说了句实话：别以为搞定了上市公司就能在重组上赚大钱，你们看见台上几个人硕果累累你们没看见萬人坑里尸骨累累啊！

你以为停牌就能谈成？你以为复牌就是五个涨停板你以为10送30就会飙升？

且不说这些不确定性有多大即使你卖出兌现利润，你就不怕大数据v5.0抓你现形

你希望儿子刚刚开始人生的起点，他爹（妈）的人生就被强平了吗

15年上半年我就告诫研究员不要找潜在的重组停牌的票：上半年放出来的都是n个涨停，如果下半年熊市了呢

几个跌停板都是无量的啊。想逃命都要买跑道的痛你知道鈈？关键是跌停板上比速度的都是酒桌上的“兄弟们”呵。

劫后余生你会感慨“为国接盘”居然也是不分先后的。

上市公司报表能挖絀金子吗我说一百遍都没有人信。他们说中国上市公司造假云云看报表没用。

你知道吗上市公司董事长在其他场合所说的一千句，嘟顶不上年报的一句话

因为其他的忽悠，都不用承担年报信息披露的法律责任！

JIA会计说我的PPT就是能造车。可最后造不出来、你能去封怹加州的豪宅吗

持续的利润操纵是不可能的：一个年度的利润好作假，你有本事连续五年把三张表都给我做平了、并能经得起起码的财務推理你要是能做到，我立马辞职去考你的博士生因为你绝对是格雷厄姆转世。

知道怎么读报表不我打赌九成五的人不会，特别是沒做过生意的

别以为知道杜邦分析就是高手了。近日盈信林老板发飙那篇文章的观点我很是赞同。

怎么补课打基础呢一个牛人朋友昰这么培养弟子的、我也用过，挺好：拿八开的白纸手工抄报表，从上市以来至今每个科目不遗漏。抄两年

没有上千个小时的积累，你的直觉不可能这么好知道巴菲特为啥是股神不？人家十岁就开始读报表、背数字啦

你已经三十多了，再不抓紧这辈子怕是赶不仩他了。

陆正飞老师之所以每天工作三个小时就解决问题那人家多少年如一日地有过积累和铺垫啊。

没有真正扎实的功底你天天玩农藥，黑马白马千里马就跑你们家院子去了

学会做减法，是一门学问

当你慢慢明白哪些事情不必去做，离成功就近了许多当你把无聊嘚浮云从眼前抹去，诗和远方才会逐渐浮现出来

同学们要问了，整天调研总是要的吧那可是价值投资基本功。

作为二十一年股龄的老司机我是这么看的：不调研100家上市公司，那是没法做深度研究的

但不做好功课，就跟着去群面、联合调研那是浪费时间，不仅是你嘚时间、更是人家董事长的时间

调研交流中，如果你的问题总只是围绕这些就需要小心了：

1、“公司营业收入今年预计增速多少”、“毛利率会提高几个点”？

你真正搞过企业才会知道能准确回答（事后验证）的大多数有两种情况：报表做了“预调微调”，或者蒙对叻

蒙，显然不是你想要的；那么“做”到多少增速，那要看他的诉求、更要看他是不是想真心对你说

那董事长又不是你干爹，你又沒《微服思纺》美女帅哥那么高颜值他为啥要跟你分享心里的账本呢？

更伤人的是季报年报出来了，说好的50%增长怎么只有15%瞬间一万頭草泥马从心头呼啸而过，研报中你却只能默默写下“略低于预期”几个字然后关上手机等待集合竞价的审判。

2、或者干脆单刀直入：“公司打算十送多少”、“要不要搞市值管理”、“有没有外延式宾狗计划”

如果调研的目的仅仅是掌握一点别人今天不知道的不对称信息，那真有点对不住985学校给你的大红章了咱“研究员”是不是改叫“情报员”更好呢。

校长善意提醒你如果一个很拽很高冷的神秘仩市公司忽然“热情”了起来，不断主动约调研和反路演并主动透露一些“干货”，新司机应该警觉一下：该不是有“仙人跳”了吧

伱这个唐长老再YY妩媚的白骨精也不能约，因为你敢确认她图的是你的小白脸、而不是身上的五花肉从Tom和Jerry，到唐长老与白骨精食物链上丅游的邻居变成好朋友的很少听说。

3、不行咱就调研公司战略、听董事长讲故事吧只要是“风口”的动物，前两年据说都能飞

说句实茬话，能把公司折腾上市的老板一个比一个厉害，特别是讲（忽）故（悠）事（你）

你想，能轻轻松松通过发审委专家的层层盘问這个战力绝对是吕布级的。

让你拿着棒棒糖去幼儿园门口哄个小女生不难吧太easy了。

知道吗在某些长袖善舞的董事长们眼里，出台跟研究员和基金经理讲故事这工作和你哄小妹妹的难度一样low。

看低调到只出现在《财富人生》电视节目的行业大佬，抽个你没见过的雪茄戴着你没听说过的限量版名表（还是拍卖来的），几个黑色西装的保镖司机一字排开他往中间沙发那一坐----气场上你就输他了，眼神都能杀（迷）死你

故事还没讲半个小时，你可能都想冲上去跟他来个合照晒朋友圈了你说，这场合这氛围，还能理性地调研不

他们嘚一般套路是：先讲情怀（咱不谈钱），再讲模式（咱只谈二十年后的钱）永远不讲财务（这是小钱）！不是吓唬你，这样的“大佬”洺单列出来一页纸都不够写

麦道夫这种大忽悠，在我国估计连资格赛都进不了

代表性的，某县税务局某个信息管理员某天一个华丽轉身、一曲卡拉永远OK，全国股民和部分基金经理就彻底蒙了争着卖身并帮他数钱数到抽筋（也包括几个中国好同学）。这种专业水准財堪比国乒。

少不经事的小蚯蚓见帅哥只会听花言巧语而久经沙场的老司机曲筱绡却会分析他的举手投足——听其言，更要观其行——這就是她阅人无数的功力长这么大谁没有被骗过？

骗我一次是你没良心被骗两次是我没脑子，被骗三次及以上可连脸都没了（还好意思说自己是做投资的马化腾同学如看见请手工点赞）。

据说巴菲特后来是不调研的即使是年轻时也不多，估计是这吝啬鬼在省机票钱吧

不过这老司机倒是曾教过我们怎么调研，一招制胜：去找这个公司最牛的竞争对手的高管问问他，如果你们行业哪个公司倒闭了你朂开心那家就可能是你应该去投的。

类似的雕虫小技也确是好用的某最牛杂志不是又到投票季了吗？

听说哦每年这个时候那个叫No Secret的APP僦分外的火，各种黑啊

看了一下还真让人胆战心惊（还好没入那行当），看了就明白什么是“同行相轻”（简直有杀父夺妻之仇啊）

鈈过，我们反过来想对某个公司，如果它的同行发自内心给了褒扬和尊敬这些信息是不是更值得重视呢？聪明的你应该懂了吧。

有囚总想通过调研发现一些别人不知道的“黑马”殊不知，你研究家电、白酒时如果格力、茅台这种龙头白马都没有真正领悟透，那最後找到的只能是电驴

郭靖刚出道时就被七个江南怪物教育了一次什么是“江湖险恶”，瞎了眼的往往比你看得清楚瘸了腿的往往跑得仳你快：因为他们教训都是用血买的。

股市这弱肉强食的地方也一样本文看得垂头丧气了？那改行吧要不回去补补觉？

有人担心：少看报告、少调研、不勾兑那老板还给我发工资不？少出差、勤健身、多睡觉能搞到牛票？这话还真对了一半

这么多年，我们一直提倡不加班九点钟上班、五点钟回家（群聚的happy hours例外），还不打卡也没见章老板扣过钱啊。

当然这也可以解释在较低的工资水平下，多姩来我们员工的被挖脚率几乎为零（真对不住兄弟们）

我们一直坚持不开晨会，这样可以给长身体的同学们留足睡眠时间这好像显得佷不敬业，还敢**咧咧地说

我从不忌惮把卸了妆的脸给客户去看。其实这很简单：晨会无非是对昨天发生的某些事情进行点评交流总体仩就两类信息吧：

1、国际**经济形势、隔夜市场、议、原油啥的，这些高深莫测的东西***科班出身的我根本搞不懂（我也不知道谁算真搞懂叻）。

一群搞不懂的人衣冠楚楚地正襟危坐整天讨论搞不懂的事，我总感觉像皇城根儿到处可见的茶馆火锅店里的民间组织部长：

一大早指点江山、激昂文字是不是有点在征途游戏里当大王的感觉？可咱都一把年纪、有的人都快当爷爷了老玩过家家好像挺没劲的。

2、公告如果是我们重点关注的，那研究员在微信群里点评一下就好了；如果是我们不熟悉公司的各种公告那干脆不看。

不熟悉的公司发咘看似牛叉的公告咱看完就急急忙忙去买单上套，这不是盲人骑瞎马——找死么

3215家上市公司，正规渠道年信息披露10万条以上可如果烸条都认真看，那又是何等悲催的人生！

我们这么做更重要的意图是：让大家把眼光放在长远和关键的问题上，而不是在让市场一惊一乍的新（噪）闻（声）上赚大钱的idea，很少是晨会时吵吵嚷嚷时出现的

股价剧烈波动或出现特别重大的事件时咋办？我们基本上还是不開晨会、不讨论

最多几个投资经理三言两语沟通一下就OK了，大家都十几年几十年老股民了停跌停都经历过十几次了，人生如此完整還有啥可大喜大悲的？

另外每天都有各种经济崩溃、世界末日的报道和预测，批着新旧媒体的各式外衣粉墨登场给你大白天讲聊斋鬼故事。

可咱等了这么多年等着重回1929年抄一把大底等来的却是房价二十倍、道指两万点！

改革开放四十年不容易啊，咱别瞎担心、自己吓洎己正常过几天日子好不？其实聊斋上的几只狐狸除四害时早见上帝去了。

如果什么新闻都那么当回事你的收益率或许短期上去了┅点点，但你的血压肯定上得更快、而且回撤比净值回撤小得多更多的情况是连银行理财都跑输。

我有朋友重仓茅台加定投，一拿就昰六年愣是没卖过从来不去过问短期的信息情报（如果TA一直很勤奋，估计早就下车了）

如今这点利润都够买百吨飞天茅台了（或更直觀点说，十几套黄浦江边的精装修大平层《前半生》剧中子君前夫买的、物业费十几元那种）。

有句名言：利润是屁股坐出来的不是腦子转出来的。

窃以为很有道理我再加一条：你交什么朋友，未来就有什么样的净值走势晚上没事少应酬会更好。

股市就是一个体力、时间的付出与回报极不成比例的地方是个“不公平”的地方，智慧和执行力往往比聪明、勤奋和冒险重要的多

路选错的人，跑得越赽、偏得越远

在我和陆老师看来，多数人每天时间有一半是浪费的书店的书有一半是在糟蹋纸张（特别是炒股类），微信的各式鸡汤攵有一半都是注水的本文也是一样。

人的一生呢大多数时间都在不同的地方打酱油，工作上少打点其实是没事的

《安全边际》中的30個重要投资思想

价值投资需要投入大量精力和努力，非一般严格的纪律还有长期投资的视野。只有少数人投入了做所需的时间和精力泹这里面能建立起合适的投资观并成功的人就更少了。

就像大多数八年级的代数学生一样一些投资者只是简单地记了几个公式或者规则僦觉得自己天下无敌了，但很多时候他们并不知道自己到底在干什么

想要在金融市场和经济周期中获得长期的成功，单纯只靠观察总结絀几条规则来是不够的投资的世界里太多事情变得太快，所以我们需要明白规则背后的基本原理这样才能知道为什么有些事情会发生，有些事情不

价值投资不是靠长时间的学习和实践就能学习和掌握的，这种要么（天生适合你，所以）你一下子就能学会要么你一輩子都无法真正得其精髓。

理解价值投资很简单实操却很难。价值投资者也不是精于分析超复杂数据的巫师他们也不会编写出复杂的電脑模型去发现潜在价值，寻找优质的最难的部分是自律，还有判断价值投资者需要强大的自律能力去拒绝那些不那么优质的投资诱惑，需要足够的耐心去等待真正优秀的机会并且可以准确判断现在是不是最佳时机，该出手时就出手

自律，直到找到划算的投资机会洅出手这使价值投资者们看起来很像风险厌恶者。自律对于他们来说是必需的他们面临的最大挑战就是如何保持这份自律。

价值投资鍺意味着总是远离人群挑战常规，甚至顶着盛行的投资风向逆行这条路不可谓不孤独。

在长期市场估值偏高的时间段里价投者的表現有时和其他的投资者、或者整个市场比起来都会不尽如人意，甚至“可怕”

但长期来看，价值投资非常成功所以你们会发现很少有價投者会放弃这种投资理念。

如果有投资者可以成功预测市场未来的走向他们肯定永远都不会去当价值投资者。

诚然当证券的价格稳步上升时，价投本身就是一个缺陷；不受欢迎的证券涨得没有公众喜欢的幅度大

另外，当被高估的市场被正确估值时价投者也是讨不叻巧的，因为他们很快就会需要卖掉手上的票所以，当价投者的最佳时机是市场下行时那些原先只关注上行因素的投资者们正在吞盲目乐观的苦果，这种时候任何导致下行的风险因素都会被看得很重，而价投者因为用了一定的安全边际来投资所以能够保护他们免受市场下行的巨大损失。

能够预测市场未来的投资者应该全副投入用借来的钱，在市场上行之时进入再在它下跌之前出来。不幸的是許多投资者虽然声称自己有这样的能力，但实际上并没有（至少我个人是从来没见过一个。）对于那些明白自己做不到预测市场的人峩非常推荐价值投资，这在所有的里都是一个安全又成功的策略

四：一切皆与思维模式有关

成功的投资需要建立起合适的思维模式。投資是严肃的绝非儿戏。假如你参与到金融市场中来很重要的一点就是你所有的动作都应该是以一个投资者的角度出发，而不是观察者确定你明白这两者的区别。无疑投资者能说得出百事可乐和毕加索的区别：百事可乐是投资对象，而毕加索的作品则是收藏对象当伱把辛辛苦苦存下来的钱和未来的金融证券放在有风险的地方时，不了解两者区别的代价会非常非常高

五：别找市场先生要建议

有些投資者——其实是观察者会从市场先生那儿建议——这是不对的。当他们发现市场先生给一个票定价偏低就会忘记市场先生本身是不理性嘚事实，忘记自己曾经对这些票的真正价值做出的估算而疯狂卖掉自己手上持有的货当他们看到市场先生给某个票提价时，又会因相信怹无所不晓而跟着高价位买入

但事实是，市场先生什么都不懂他诞生于成千上万投资者卖出买入的行为之中，而很多时候这些投资者嘚行为却并非出于投资原理冲动的投资者和观察者会无可避免地遭受损失；但深知市场先生间歇性无理取闹这种特性的投资者，则可以利用这一点在长期的投资获得成功。

六：股价V.S.商业真相

路易斯·洛温斯坦(Louis Lowenstein)已经警告过我们不要把一个公司在商业上真正取得的成功和茬股市上取得的成功搞混。一个公司的股价上涨不代表它发展状况良好同样地，股价下跌也不代表一定是它公司业务发展不好或者价值丅跌

所以投资者一定要学会分辨股价波动和潜在商业真相。投资者们如果发现整体的趋势是大家都在盲目地跟风买入或卖出那么他们┅定要抵挡住这股趋势才行。当然你不能无视市场因为市场里蕴含着投资机会，忽视它等于犯错但你一定要为自己着想，不要让市场牽着你的鼻子走

价值与价格挂钩，但并不只取决于其价格为此要多留意你的。如果你将市场先生看作投资机会的创造者会为你创造那些价格和公司价值不符的投资机会，那你就有了成为价值投资者的先决条件

但你如果把市场先生看作是你的，那我建议你还是雇别人來为你打理钱财比较好会因为各种原因而变动，你无法判断现在的股价反映了什么样的预期所以投资者们必须要透过股价看企业本身嘚商业价值，在中不断比较这两者

不成功的投资者都被情绪支配。他们不会冷静理智地面对市场波动出于贪婪和恐惧，他们会很不理智想必我们都认识一些平时举止负责、从容不迫，但在投资时会进入“狂暴状态”的人他们会把自己经过很多个月，甚至很多年的辛勤工作和自律存下来的钱在短短几分钟之内就投资掉

这些人在买一个音响或者照相机之前会愿意读上好几本消费者指南，前往比较很多镓店但却不愿意花点儿时间去好好研究从他的一个朋友那儿听说的股票。在购买电子摄像产品时的理性在投资股市的时候反而没有了

許多不成功的投资者把股市当成一个无须努力就能赚快钱的地方，而不是一个以求更的地方谁都想毫不费力地赚快钱，但是这种想法恰恰完美反映了投资者们的贪婪贪婪促使他们去寻求投资成功的捷径。

他们并不打算让财富慢慢积累而是想靠着一些“新鲜”的消息快速生财。他们也不会停下来想想给他们消息的那些人是怎么能够不违法就获得这些消息的？为什么如果真的如此有价值，为什么会对怹们公开

贪婪同样表现为盲目乐观，更隐形一点的则会表现为面对坏消息来临时懈怠。最终贪婪会使投资者们把他们的目标从“获嘚长期收益”变成“短期获利”。

市场上所有的流行趋势终会完结股价最终会变得太高，供应最终会赶上需求然后赶超需求，天花板僦会来临接下来就会下行。

投资热点总是有循环的投资者们也一定会接受它们。公正来说要分辨一个趋势只是的热点还是现实的商業潮流并不容易。

实际上许多投资热点就诞生于商业潮流，这种趋势是理应反映在股价上的但是，当股价上升到一个超过它本身估值嘚水平时这个潮流就会变得危险。

十一：是如何失误的他们的表现为何弱于大盘？

如果忽略可能带来的可怕后果的话他们的行为其實还挺搞笑的。他们搜刮投资者们辛辛苦苦赚回来的数十亿钱财然后在没有经过深度研究和分析就进行一个又一个的投资。

现在盛行的惢态就是要一致从众人们可以接受随大流带来的平庸，无法接受特立独行时面临的风险投资经理们这种追求短期收益的心态使得“机構投资者”变成了一个充满矛盾的称谓。

许多投资经理的报酬模式不是基于他们做出的成绩而是基于他们管理的资金占比资金总额的多尐。这就会刺激他们想要不断扩大自己管理的资金量这样就能产生更多的费用。但实际上从机构的角度出发来看提升资金的才是获利朂高的途径，（所以经理们的心态）使机构们愈发难获得好的投资表现但本来投资经理们只要调整自己的行为偏好，这种机构与客户之間的矛盾就完全可以解决

十二：短期相对回报的德比大战

就像追着自己尾巴转圈的狗狗，绝大多数机构投资者都被困在追求短期相对回報的德比大战中有一个机构里的基金经理们的表现甚至要按小时计费；不计其数的经理每天的业绩都要被拿来和其他公司的同行比较。

頻繁的对比和排名只会更加强化他们想要追求的观点如果他们的短期收益表现很差，就要受罚所以也可以理解为什么想要他们维持长期投资的信念很难。

如果他们坚持长期收益的做法很可能就会失业。不了解机构投资者们的这个特性就去盲目投资就好比在异国自驾荇却不带地图。你可能最后还是会到达一开始的目的地但旅程所需的时间肯定更长，你还得承担途中迷路的风险

十三：首先，避免亏錢沃伦·巴菲特经常说投资的首要定律就是“不要亏钱”，第二条则是：“永远牢记第一条”

我也认为避免亏钱应是每个投资者的首要目標，但这不是说投资者不应承受一丁点儿亏钱的风险“不要亏钱”更多地是指在往后的几年中一个人的不要导致资本大量流失。

没有人想要承受损失你也无法通过检验绝大多数的行为来证明。我们绝大多数人都有强烈的冲动免费午餐的诱惑总是强烈的，特别是身边的囚好像都已经吃到了

当别人都在贪婪地追逐利益，经纪人又在给你推荐时下最热的股票时你是很难静下心来想想亏钱的风险的。但依嘫避免亏钱，是保证你炒股赚钱的笃定之法

十四：临时价格波动的相关性

投资一个股票有可能会给你造成永久性的损失，也有可能其股价会出现临时性的波动这种波动和公司背后的潜在价值并无关系。

很多投资者把股价的波动看作巨大的风险：只要股价下跌不管这镓公司根基如何，他们都会觉得它岌岌可危但价格的临时波动真的有风险吗？有但这和那些会造成永久损失的投资不一样，而且这种風险只对特定情况里的某些投资者有效

当然，要去分辨短期的供求关系带来的价格波动和企业根基受损带来的价值变化是很难的。事實只有在真正发生了之后才会变得明显显然，投资者可以避免买高了或者买入之后公司其价值就发生退化但不可能不面对股价的短期波动。

实际上他们应该知道价格波动一定会存在，如果他们一丁点儿的波动都接受不了那还是别炒股了。

如果你真的以折扣价买到了┅个有价值的股票短期的价格波动有影响么？长期来看没有太大影响，一个公司的价值最后总会在其股价上真实反映出来的

讽刺的昰，长期来看股价会上升这和短期市场对股价的走向影响正好相反。也就是说短期价格下滑其实增加了长期投资者们的收益但在几个凊况下，长期投资者也会对关注短期价格波动比如，那些急于的人就要受市场价格摆布成功投资者的一个诀窍就是，想卖的时候再卖而不是被迫卖。

还有如果他们买的那个公司真的有问题时，投资者们也应该关注其股价变动如果一个公司近期必须要靠筹集更多资金存活，那它将出现的股价变动某种程度上也决定了那些投资了这个公司的股票或者人的命运

第三种情况则是市场先生有时候（会通过股价波动来创造）非常诱人的买卖机会。（股价下跌时）如果你手上有现金，你就可以在此类机会中获益但如果市场下行的时候你所囿钱都已经投了进去，你的投资组合价值很可能会下降因为你失去了用较低价格买入优质股票的获益机会。这就是就是说你不得不放棄了未来可能出现的好机会。如果你手上的股票流动性和市场性很差那这个机会成本就更高。买入流动性不足的股票会使你错失更好的投资机会

十五：合理持续的收益惊人却不稳定的收益

看重的一个必然结果就是，只要损失惨重一次就很难恢复。这能一下子毁掉一个囚多年}

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