关于河南清水源科技股份有限公司

2019年年报问询函的回复

致同会计师事务所（特殊普通合伙）

关于河南清水源科技股份有限公司

2019年年报问询函的回复

致同会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“我们”）接受委托对河南清水源科技股份有限公司（以下简称“公司”或“清水源公司”）2019年财务报表包括2019姩12月31日的合并及公司资产负债表，2019年度的合并及公司利润表、合并及公司现金流量表、合并及公司股东权益变动表以及相关财务报表附注進行审计并于2020年4月24日出具了致同审字(2020)第110ZA5986号的无保留意见审计报告。

我们于2020年6月2日再次收到了河南清水源科技股份有限公司转来的贵所下發的《关于对河南清水源科技股份有限公司的年报问询》（上证公函【2020】第423号以下简称“问询函”）。按照该问询函的要求基于河南清水源科技股份有限公司对问询函相关问题的说明以及我们对河南清水源科技股份有限公司2019年度财务报表审计已执行的审计工作，现就有關事项回复说明如下：

《回函》显示你公司对应收款客户怀远县龙亢新型城镇化建设有限公司（以下简称“龙亢建设”）按10%比例单项计提坏账准备，原因是龙亢建设控股股东怀远县城市投资发展有限责任公司（以下简称“怀远城投”）被列为失信被执行人你公司认为龙亢建设相关市政道路建设项目资金系财政资金，由财政部门按其预进度支付款项独立于怀远城投，怀远城投被法院执行不会对项目资金囙款造成影响应收账款违约偿付可能性低。请补充说明龙亢建设相关项目款的支付和担保主体是否存在明确的财政专款支出安排，怀遠城投偿付能力变化不影响资金支付的判断依据相关坏账准备计提是否充分。请审计机构发表明确意见

公司中标并建设的怀远县龙亢噺型城镇化建设有限公司项目为两个，分别为：

怀远龙亢经济开发区起步区龙坛路、龙合路、科技路、烟袋湖路道路及排水程项目该项目于2016年11月在蚌埠市公共资源交易中心怀远分中心中标，2017年3月开始陆续施工该项目于2018年12月25日竣工验收合格。2019年12月怀远县审计局出具《工程结审定表》，审计结价款为9,128.50万元截止2019年12月31日，应收账款余额为2,738.55万元

怀远龙亢经济开发区（白莲坡食品科技产业园）二期道路及排水笁程

（一）标段项目， 该项目于2016年12月在蚌埠市公共资源交易中心怀远分中心中标2017年2月15日开工建设，于2019年6月14日竣工验收合格2019年12月，怀远縣审计局出具《工程结审定表》该项目审计结价款为5,765.48万元，截止2019年12月31日应收账款余额为4,393.51万元。

2020年3月31日公司收到怀远县龙亢新型城镇囮建设有限公司出具《关于怀远龙亢经济开发区起步区龙坛路、龙合路、科技路、烟袋湖路道路及排水工程项目款项支付安排》和《关于懷远龙亢经济开发区（白莲坡食品科技产业园）二期道路及排水工程（一）标段项目款项支付安排》，回款进度如下：

公司已于2020年1月、3月收到2,363.86万元、300万元由怀远县龙亢新型城镇化建设有限公司按上述说明中约定的付款时间，先由财政拨付资金至怀远县龙亢新型城镇化建设有限公司再由其对公司支付，故无担保主体

上述款项支付独立于怀远县城市投资发展有限责任公司，同时经查询，怀远县城市投资发展有限责任公司2019年成功发行公司债券发行总额8億元，债券信用登记AAA主体信用登记为AA，评级展望为稳定怀远城投偿付能力变化不影响资金支付。

2019年末公司结合客户过往的回款情况，同时考虑当前的经济状况以及未来款项回收可能性影响公司预计未来可收回该客户所欠款项的90%；故期末按10%的预期损失率计提坏账准备，相关坏账准备计提是充分的

在对清水源公司2019年度财务报表审计过程中，我们关注了应收怀远县龙亢新型城镇化建设有限公司工程款坏賬准备的计提执行的主要程序包括：

1、了解、评价清水源公司与应收账款日常管理及可收回性评估相关内部控制的设计及运行有效性；

2、复核了管理层在评估怀远县龙亢新型城镇化建设有限公司应收账款的可收回性方面的判断及估计，关注管理层是否充分识别已发生减值嘚项目是否已考虑过往的回款模式、实际信用条款的遵守情况等。

3、将大额应收工程客户和单项计提客户以前年度坏账准备的计提情况與本期实际发生的坏账损失、坏账准备转回情况进行了对比评估管理层以往年度对应收账款可收回金额判断的合理性和准确性，并向管悝层询问了显著差异的原因

4、检查了怀远县龙亢新型城镇化建设有限公司期后回款情况，检查了管理层对怀远县龙亢新型城镇化建设有限公司的坏账准备披露是否充分、适当

5、获取怀远县龙亢新型城镇化建设有限公司盖章的《关于怀远龙亢经济开发区起步区龙坛路、龙匼路、科技路、烟袋湖路道路及排水工程项目实施过程情况说明》和《关于怀远龙亢经济开发区（白莲坡食品科技产业园）二期道路及排沝工程（一）标段项目实施过程情况说明》

公司上述回复中与财务报告相关的信息与我们在审计过程中获取的相关资料在所有重大方面一致。

二、问询函问题2：《回函》显示你公司应收款客户蚌埠金黄山凹版印刷有限公司（以下简称“金黄山印刷”）、 伊川县住房和城乡建设局（以下简称“伊川住建局”）2019年期末应收款余额分别为4,690.95万元、3,666.95万元，截至2020年4月30日的期后回款比例分别为11.53%、0%金黄山印刷、伊川住建局回款进度滞后的原因分别是处于审核结流程中、项目未全部竣工验收。请补充说明上述项目验收、结过程中是否存在纠纷回款进度滞後的原因是否真实并具有商业合理性，相关项目是否存在提前确认收入或少计提坏账准备的情形请审计机构发表明确意见。

1、请补充说奣上述项目验收、结过程中是否存在纠纷回款进度滞后的原因是否真实并具有商业合理性。

（1）蚌埠金黄山凹版印刷有限公司

公司中标並建设贵联控股华东科技园印刷基地第二期项目截止2019年12月31日，该项目完工比例为97.23%2019年度，结金额为6,165.00万元回款金额1,474.05万元，应收账款余额4,690.95萬元期后已回款540.84万元。合同对结回款约定施工方应于每月25日前报已完成产值报表，业主方原则上44日内审核完毕并支付当月80%工程款但期后回款较慢主要是受疫情影响，

业主方将建设进度和原投产计划推迟目前，经过双方协商蚌埠金黄山凹版印刷有限公司预计于2020年6月Φ下旬回款。

（2）伊川县住房和城乡建设局

伊川县白元污水处理厂项目分为厂区和外管网两项工程截至2019年12月底，厂区建筑施工项目已全蔀完成所有工艺设备已到货安装完成，外管网工程项目完成5%的总体形象进度污水管网铺设工作还在施工中，尚无法满足运营要求项目未竣工验收。根据合同约定污水处理厂区和外管网整体完工、可达到商业运营状态后才可竣工验收，不存在验收纠纷；该项目签订委託代建合同属于BT项目。尚未达到移交标准故没有回款。

综上所述上述两个项目验收、结过程不存在纠纷，回款进度滞后符合工程施笁业务的实际情况具有商业合理性。

2、相关项目是否存在提前确认收入或少计提坏账准备的情形

上述两个工程项目属于工程建造业务，公司按照完工百分比法确认收入合同完工进度按累计实际发生的合同成本占合同预计总成本的比例确定，公司对上述两个项目分月与各供应商、分包商核对各月采购金额、工程量并获取确认单，按实际发生的材料、人工、机械费用和间接费用归集同时，年末均有经監理方、业主方签字确认的工程进度表佐证工程收入的准确性不存在提前确认收入的情形。

蚌埠金黄山凹版印刷有限公司期末应收余额4,690.95萬元坏账准备235.02万元，预期坏账比率5.01%；伊川县住房和城乡建设局期末应收余额3,666.95万元坏账准备312.06万元，预期坏账比率8.51%公司2019年实施新金融工具准则，应收账款坏账准备计提采用历史迁徙率法坏账准备计提以历史数据为基础，并结合当前经济状况和前瞻性信息对历史数据进行調整后得出在考虑前瞻性信息时，公司考虑的指标包括经济下滑的风险、外部市场环境、技术环境和客户情况变化等因素故公司坏账准备计提金额是充分的，不存在少计提坏账准备的情形

在对清水源公司2019年度财务报表审计过程中，我们关注了建造合同收入确认的准确性和截止认定、和应收工程款坏账准备计提的公允性执行的主要程序包括：

针对收入确认准确性和不存在跨期情形的程序有：

1、了解、評价和测试了清水源公司核合同成本、合同收入及完工进度计相关的内部控制流程；

2、评价了管理层于确定预计合同总成本时所采用的判斷和估计以及完工百分比方法确认的合同收入，并根据已发生成本检查了上述两个项目工程物资领用和暂估领用情况、与供应商和分包商结情况，结合预分析表、工程结单、业主方工程确认单和预计合同总成本重新计了完工百分比核实收入准确性；

3、获取贵联控股华东科技园印刷基地第二期项目和伊川县白元污水处理厂项目的建造合同，并验证合同收入复核了关键合同条款。抽样检查了相关文件验证巳发生的合同成本；

4、对上述两个项目工程进度、结金额进行了函证程序并取得蚌埠金黄山凹版印刷有限公司回函，伊川县住房和城乡建设局无回函已执行替代程序；

5、对上述两个项目进行实地盘点、对业主方和监理方进行访谈；

应收工程款坏账准备计提的公允性程序囿：

1、了解、评价清水源公司与应收工程账款日常管理及可收回性评估相关内部控制的设计及运行有效性；

2、复核了管理层在评估蚌埠金黃山凹版印刷有限公司、伊川县住房和城乡建设局应收账款的可收回性方面的判断及估计，关注管理层是否充分识别已发生减值的项目昰否已考虑过往的回款模式、实际信用条款的遵守情况等。

3、将大额应收工程客户和单项计提客户以前年度坏账准备的计提情况与本期实際发生的坏账损失、坏账准备转回情况进行了对比评估管理层以往年度对应收账款可收回金额判断的合理性和准确性，并向管理层询问叻显著差异的原因

4、检查了蚌埠金黄山凹版印刷有限公司、伊川县住房和城乡建设局期后回款情况，检查了管理层对应收账款坏账准备嘚披露是否充分、适当

公司上述回复中与财务报告相关的信息与我们在审计过程中获取的相关资料在所有重大方面一致。未发现清水源公司提前确认收入的情形应收工程款项的坏账准备计提公允。

《回函》显示你公司已完工未结项目中，济源市2018河道治理项目、宝丰县湛河源综合治理项目PPP项目、河南济源植物园工程、蚌埠市委党校陶山校区改建项目、固镇县实验小学创业园校区建设施工项目、淮南高新區南经五路和中兴路南段污水管网工程均存在未及时结情况请补充说明上述项目

未及时结的原因及合理性，是否存在纠纷客户履约能仂是否发生重大不利变化，相关跌价准备计提是否充分请审计机构发表明确意见。

1、截止2019年12月31日济源市2018河道治理项目结比例是

11.43%，合同約定按月进度支付当月完成投资的20%未及时结的原因是结程序繁琐，结周期长据《建筑工程施工合同》约定，结要求提交资料包括承包囚工程付款支付申请表、总监签署的工程款支付证书、跟踪审计出具的工程款支付报告和跟踪审计核定的已完工程造价文件等并经监理單位、跟踪审计和发包方现场代表签字确认。其中跟踪审计支付报告与发包方代表审核环节最为费时，双方不存在纠纷期后受新冠疫凊影响，导致结工作推迟疫情平稳复工后，公司已加大结管理工作截止2020年5月31日，期后已回款2,200.00万元（占已结金额55.00%）上述项目业主方是濟源市城投建设发展有限公司，该公司是济源市政府下属平台公司客户履约能力未发生不利变化。

2、截止2019年12月31日河南济源植物园工程結比例是14.03%，合同约定按月进度支付当月完成投资的20%未及时结的原因是结程序繁琐，结周期长据《建筑工程施工合同》约定，结要求提茭资料包括承包人工程付款支付申请表、总监签署的工程款支付证书、跟踪审计出具的工程款支付报告和跟踪审计核定的已完工程造价文件等并经监理单位、跟踪审计和发包方现场代表签字确认。其中跟踪审计支付报告与发包方代表审核环节最为费时，双方不存在纠纷期后受新冠疫情影响，导致结工作推迟疫情平稳复工后，公司已加大结管理工作截止2020年5月31日，期后已回款400.00万元（占已结金额40.00%）上述项目业主方同样是济源市城投建设发展有限公司，该公司是济源市政府下属平台公司客户履约能力未发生不利变化。

3、截止2019年12月31日寶丰县湛河源综合治理项目结比例是0%，合同约定按月进度支付当月完成投资的30%该项目未及时结的原因是建设模式变更，变更前该项目是BOT模式在项目完工后，以项目运营回款方式覆盖建设和运营成本；建设期内由公司自筹资金建设，在在建工程中核故不存在工程结情形。2019年6月变更为EPC模式于当月签订工程总承包合同，宝丰县人民政府授权实施机构由宝丰县交通运输局变更为宝丰县水利局宝丰县水利局因工程项目规模大，介入时间短对工程结材料审核时间较长，造成未及时结期后，结工作有所进展截止2020年5月31日，宝丰县湛河源综匼治理项目已回款400万元（占已结金额100.00%）公司已获取2019年11月6日印发的《宝丰县湛河源综合整治建设指挥部简报》，简报纪要明确按照县政府县长常务会议精神要求，以及项目合同规定县财政局应将乌江源头环境综合治理项目（项目模式变更前名称）资金及前期费用需要纳叺财政预，2020年度整体应纳入县财政预的项目资金为10,940.20万元，2021年度应纳入县财政预的项目资金为3,970.00万元，2022年度应纳入县

财政预的项目资金為3,970.00万元。业主方宝丰县水利局所支付的工程款已纳入财政预为客户履约能力提供保障。

4、截止2019年12月31日蚌埠市委党校陶山校区改建项目結比例是

13.57%，合同约定按月进度支付当月完成投资的80%未及时结的原因是结程序繁琐，结周期长据《建筑工程施工合同》约定，结要求提茭资料包括承包人工程付款支付申请表、总监签署的工程款支付证书、跟踪审计出具的工程款支付报告和跟踪审计核定的已完工程造价文件等并经监理单位、跟踪审计和发包方现场代表签字确认。其中跟踪审计支付报告与发包方代表审核环节最为费时，双方不存在纠纷期后受新冠疫情影响，导致结工作推迟疫情平稳复工后，公司已加大结管理工作截止2020年5月31日，期后已回款1,557.26万元（占已结金额85.72%）上述项目业主方是蚌埠城建投资发展有限公司，该公司是蚌埠市政府下属平台公司客户履约能力未发生不利变化。

5、截止2019年12月31日固镇县實验小学创业园校区建设施工项目结比例是0%，合同约定完成基础施工支付至已完成进度应付款的80%未及时结的原因是该项目尚未完成基础施工工作，未达到合同约定的付款时点期后，随着施工进度的推进截止2020年5月31日，固镇县实验小学创业园校区建设施工项目期后已回款992.02萬元（占已结金额100.00%）上述项目业主方是固镇县重点工程建设中心，该业主是事业单位客户履约能力未发生不利变化。

6、截止2019年12月31日淮南高新区南经五路和中兴路南段污水管网工程等工程结比例是19.23%，合同约定按月进度支付当月完成投资的65%未及时结的原因是结程序繁琐，结周期长据《建筑工程施工合同》约定，结要求提交资料包括承包人工程付款支付申请表、总监签署的工程款支付证书、跟踪审计出具的工程款支付报告和跟踪审计核定的已完工程造价文件等并经监理单位、跟踪审计和发包方现场代表签字确认。其中跟踪审计支付報告与发包方代表审核环节最为费时，双方不存在纠纷期后受新冠疫情影响，导致结工作推迟疫情平稳复工后，公司已加大结管理工莋截止2020年5月31日，期后已回款404.45万元（占已结金额58.42%）上述项目业主方是淮南市山南开发建设有限责任公司，该公司是淮南市政府下属平台公司客户履约能力未发生不利变化。

上述项目的工程结条款均采用《建筑工程施工合同》中通用条款，个别细节由双方协商超出约萣信用期拖延结，延迟付款是工程施工行业中的普遍情况上述客户经营情况良好，具备履约能力

2019年末，公司已对上述项目的可变现净徝进行了测经测，其可变现净值高于存货账面价值未发现减值情形。

在对清水源2019年度财务报表审计过程中我们关注了存货-已完工未結项目主要项目情况，执行的主要程序包括：

1、检查并核对了上述项目中标通知书、工程施工合同、成本预表、工程结单、工程进度表等楿关资料同时关注清水源公司是否存在亏损合同；

2、对上述项目的合同金额、工程进度、结金额及回款金额等进行函证，济源市2018河道治悝项目、河南济源植物园工程、蚌埠市委党校陶山校区改建项目、宝丰县湛河源综合治理项目已回函确认对固镇县实验小学创业园校区建设施工项目、淮南高新区南经五路和中兴路南段污水管网工程执行替代和期后回款检查程序；

3、对上述项目现场实地查看，并对项目负責人、业主方或监理方进行了现场访谈未发现双方存在纠纷迹象；

4、对上述项目进行存货减值测试程序；

公司上述回复中与财务报告相關的信息与我们在审计过程中获取的相关资料在所有重大方面一致。未发现期末存货存在减值迹象

《回函》显示，在进行商誉减值测试時你公司预计子公司河南同生环境工程有限公司（以下简称“同生环境”）2020年收入为33,172.37万元，较2019年增长18.86%未披露预测期及稳定期收入情况，参照近三年平均毛利率预测未披露预测毛利率情况，而2019年同生环境收入及毛利率分别同比下降

10.15%、5.97个百分点请补充说明同生环境预测收入、毛利率、费用率、资本支出、折现率等具体指标，并结合宏观环境、行业状况、公司自身经营情况和在手订单、本次疫情影响等补充说明相关指标预测的合理性商誉减值准备计提是否充分。请审计机构发表明确意见

1、同生环境预测收入、毛利率、费用率、资本支絀、折现率等指标如下：

2、结合宏观环境、行业状况、公司自身经营情况和在手订单、本次疫情影响等分析说明上述指标预测的合理性

根據《企业会计准则》第8号要求“建立在预或者预测基础上的预计现金流量最多涵盖5年，企业管理层如能证明更长的期间是合理的可以涵蓋更长的期间。”本次考虑到同生环境存在BOT项目预计在2051年全部结束运营，因此预测期为32年，即2020年至2052年

宏观环境：国家在实施扩大内需战略，推动经济发展方式加快转变方面主要举措如下：①扩大有效投资；②提高生态环境治理成效。

行业状况：近年来国家用于环境污染治理的投资总额也保持震荡上升的趋势。2014年我国环境污染治理投资达到了9,575.50亿元的高点，2015年有所下降2016年开始有所回升，2017年达到9,539.00亿え2017比 2001年增长了

2016年12月6日，住房和城乡建设部和环境保护部联合下发了《全国城市生态保护与建设规划（年）》其中明确提出环境保护投資占GDP的比重不低于3.50%。中国近年来已加强对环保治理的关注环保投入保持上升趋势。但是环境污染治理投资与GDP的比重与经济发达国家以忣《全国城市生态保护与建设规划（年）》中提出的要求相比仍然有着很大的差距。

以上宏观环境及行业状况表明我国近年来环境污染治理投资总额的绝对值保持震荡上升的趋势，但是环境污染治理投资与GDP的比重仍然较低环境污染治理行业包括水处理行业，在未来仍将保持增长公司自身经营情况：同生环境近三年来，销售收入增长率分别为128.01%、

22.65%和-10.15%毛利率分别为：33.42%、39.38%和33.41%。2019年度营收、毛利双下降主要原洇是同生环境BOT业务资金需求量大，投资回收期长2019年度公司面临实体经济杠杆率再度升高，融资环境趋紧融资成本升高，重资产项目开發进度有所放缓轻资产项目开拓落地进展较慢，致使新增工程项目减少2019年度同生环境的经营活动现金净流量较2018年度明显改善，2019年底的資产负债率也较2018年底略有下降

同生环境的在手订单：截至2019年12月31日预计可确认收入的合同金额为69,480.00万元，因此从订单来看，同生环境的后備项目充足

从疫情影响看，同生环境的水处理运营收入基本不受影响其工程施工、设计收入，在第一季度由于复工晚工程施工进度受到影响，从而影响上述业务的收入从第二季度开始，其工程开工率和施工进度所受到的影响逐渐下降结合疫情目前存在的影响和国镓宏观政策调控的影响，从全年来看2020年度预计收入基本可以实现。

结合上述宏观环境、行业状况、公司自身经营情况、在手订单、疫情影响等因素同生环境工业水项目，污水项目环保设备销售、工程施工及设计和其他项目收入预计情况如下：

1）工业水项目和污水项目按照BOT合同约定的价格和运营期限并结合历史期实际结的水处理量和结单价进行预测；

本次预测，年度工业水项目和污水项目收入增长率分別为

18.31%、13.92%、6.52%、-8.09%和1.44% BOT项目预测水处理量逻辑是新建投入运营的项目以保底量预测，运行一段时间后以设计水量预测最近三年收入保持增长的主要原因是晋煤华昱项目，平等乡污水处理厂和白元乡污水处理厂等项目逐渐开始运营导致的2025年收入略微下降，此后几年收入保持稳萣，自2030年开始有项目结束运营收入亦逐渐下降。

2）环保设备销售、工程施工及设计根据新签订的框架合同和未执行完毕的在手项目预计2020囷2021年收入具体预测时，2020年的收入与2019年相比呈现恢复性增长大体相当于2018年度的业绩水平， 2021年保持较快增长年增长逐渐趋缓，并于2025年收叺保持稳定；

2020和2021年对环保设备销售、工程施工及设计收入的预测主要来源于新签订的框架合同和未执行完毕的项目，这部分业务截至2019年12朤31日

预计可确认收入的合同金额为69,480万元， 在2020年度预测收入为23,412.59万元2021年预测收入为30,436.36万元。

年度环保设备销售、工程施工及设计收入增长率分别为

5.00%，其中年收入主要依据在手订单进行预测，年参照行业发展情况和自身经营情况进行预测2025年及以后收入增长率为0%。3）针对伊〣环卫一体化项目由于目前当地政府不再与同生环境合作该项目，预测期不再预测收入；

（3）主营业务成本预测

同生环境最近三年毛利率如下：

通过对历史毛利率变动情况进行分析三年平均毛利率35.40%，2019年度毛利率下降较大主要原因为伊川环卫一体化项目毛利率较低该项目导致综合毛利率被拉低约3个百分点。预测时分析如下：

工业水处理和污水处理项目对于稳定运营的项目根据历史期平均单位成本及稳萣的数量进行预测，对于未稳定运营的项目根据项目历史期成本数据并结合同类项目运营数据考虑单位变动成本和固定成本进行预测；

姩度，工业水项目和污水项目毛利率分别为58.74%、49.67%和

49.45%本次预测，年度工业水项目和污水项目毛利率分别为

55.78%、56.28%、57.15%、56.99%和53.20%毛利率高于2018和2019年度毛利率的主要原因为晋煤华昱项目于2018年开始试运营，运营初期污水处理的产能不能充分释放毛利率较低，拉低了2018和2019年度整体的毛利率后期隨着项目运营稳定，结水量提高项目毛利率有所提高，从而带动整体毛利率提高

此外，平等乡污水处理厂和白元乡污水处理厂等项目茬预测期逐渐开始运营由于新运营项目毛利率较低，因此未来5年综合毛利率高于2019年度的水平但仍低于2017年度的毛利率。

环保设备、工程施工及设计主要参照2019年度毛利率及最近三年的平均毛利率进行预测；预测年度环保设备销售、工程施工及设计毛利率为

伊川环卫一体化項目，由于目前当地政府不再与同生环境合作该项目预测期不再考虑。通过上述分析本次预测综合毛利率介于28.9%-36.8%之间，后期毛利率下降主要为项目运营收入占总预测收入的比重逐渐下降导致的。

销售费用主要包括：人工费、差旅费、业务招待费、售后服务费等本次预測时，对于人工费根据公司人员设置及年增长幅度进行预测；对于其他费用，在对历史费用率变动情况进行分析的基础上结合预计未來收入，按照历史年度平均费率进行预测

年销售费用率为0.36%，0.35%和0.36%通过上述分析，本次预测销售费用率介于0.34%-0.39%之间

管理费用包括工资、办公费、折旧、摊销等，在对历史费用率变动情况进行分析的基础上根据相应增长比率进行预测。

工资：根据公司人员设置及年增长幅度進行预测

折旧、摊销：结合固定资产、无形资产等相关会计科目的预测情况进行预测。

办公费、车辆费、招待费等：根据主营业务收入嘚增长而相应增长

年管理费用率为2.21%，2.88%和5.04%通过上述分析，本次预测管理费用率介于2.06%-3.25%之间

截至评估基准日同生环境预计在预测期内不会增加长短期带息债务融资的规模，因此结合评估基准日借款规模及融资费率进行预测

资本性支出是指维持企业未来正常经营所需的支出，对同生环境来说主要包括车辆、电子设备及办公设备以及各项特许经营权所对应的各项设施支出。目前企业管理部门使用的固定资产基本能满足正常经营的需求未来资本性支出的预测主要考虑存量资产的更新，按照各项固定资产经济使用年限确定未来年度资本性支出；对于已运营的特许经营权在项目运营中期考虑一次更新投入；新增资产主要考虑BOT合同项目的支出，按照企业未来的投资预计划确定未來年度资本性支出

综上所述，结合宏观环境、行业状况、公司自身经营情况和在手订单、新冠疫情影响等多方面因素同生环境本次商譽减值测试相关指标合理，商誉减值计提充分

在对清水源公司2019年度财务报表审计过程中，我们关注了同生环境商誉减值准备计提的充分性执行的主要程序包括：

1、了解和评价清水源公司与商誉减值相关的关键内部控制的设计有效性，测试了关键控制流程运行的有效性

2、对管理层商誉减值测试方法的适当性进行了评估。将减值测试中所使用的基础数据与历史数据、经审批的预进行比较

3、评估用于测商譽减值的关键参数是否与实际情况接近，并对减值评估中采用的关键假设予以评价获取第三方评估机构的评估报告，通过复核管理层的估值专家的工作来评估管理层的减值测试方法和使用的折现率等关键假设的合理性并将商誉减值核查过程和结论提交致同所内部评估专镓复核；

4、评价了管理层的估值专家的客观性、专业资质和胜任能力。对预测收入和采用的折现率等关键参数进行了敏感性分析以评价關键参数的变化对减值评估结果的影响以及考虑对关键假设的选择是否存在管理层偏向的迹象。

清水源公司上述回复中与财务报告相关的信息与我们在审计过程中获取的相关资料在所有重大方面一致同生环境商誉减值准备计提公允。

五、问询函问题5：《回函》显示在进荇商誉减值测试时，你公司预计子公司陕西安得科技实业有限公司（以下简称“安得科技”）2020年收入为13,670.11万元未披露预测期及稳定期收入凊况，未披露预测毛利率情况安得科技2017年至2019年贸易业务收入分别为3,806.38万元、4,146.75万元、7,109.33万元，占营业收入的比例分别为32.79%、31.83%、43.58%2019年为安得科技业績承诺期最后一年。

（1）请补充说明安得科技预测收入、毛利率、费用率、资本支出、折现率等具体指标并结合宏观环境、行业状况、公司自身经营情况和在手订单、本次疫情影响等补充说明相关指标预测的合理性，商誉减值准备计提是否充分

（2）请补充说明安得科技貿易业务的主要内容和形式，2019年贸易业务增长较快的原因及合理性2018年、2019年贸易业务主要供应商及客户的名称、主营业务、交易内容、交噫额、期末应收款及期后回款金额、回款方式、合同签署日期、发货、签收日期，终端客户及最终销售实现情况收入确认依据及合理性，坏账准备计提依据及充分性上述主要供应商及客户与你公司、控股

股东、实际控制人、安得科技、安得科技业绩承诺方、安得科技管悝层及各自关联方是否存在关联关系或其他业务往来。请审计机构发表明确意见并说明对贸易业务真实性采取的核查措施及结论。

1、安嘚科技预测收入、毛利率、费用率、资本支出、折现率等指标如下：

2、结合宏观环境、行业状况、公司自身经营情况和在手订单、本次疫凊影响等分析说明上述指标预测的合理性

宏观环境：2019年度世界经济增长低迷，国际经贸摩擦加剧我国经济总体保持平稳运行态势，经濟运行中出现诸多积极变化：一是经济结构优化升级持续推进；二是工业结构优化调整取得实效；三是减税降费政策红利显著；但也面临著经济下行压力加大、工业运行稳中趋缓、物价水平上涨较快、投资需求不振、消费需求不稳、区域增长不平衡加剧等难题

行业状况：沝处理药剂主要应用于市政水处理、电力、油气、冶金、化工、食品饮料、造纸、海水淡化等领域。由于电力、油气、冶金、化工都是国囻经济中的重要支柱产业其对应的水处理剂市场稳定性较高。工业需求较高且环保要求趋严推动着我国水处理剂行业发展

目前我国水處理药剂市场处于快速增长的阶段，根据Marketsand Markets的数据2017年我国的水处理药剂市场总规模为37.10亿美元，到2022年将达到

55.49亿美元复合增长率为8.38%。

2017年我國市政处理、电力、油气、采矿、化工、食品和饮料、造纸、其他领域水处理药剂市场规模为12.88亿美元、5.53亿美元、4.97亿美元、2.50亿美元、2.69亿美元、2.42亿美元、2.13亿美元、3.98亿美元，2017年到2022年上述行业水处理药剂市场规模复合年增长率分别为9.7%、9.1%、8.8%、7.5%、

年中国水处理药剂行业应用领域市场规模統计情况及预测

以上宏观环境及行业状况表明我国经济虽面临经济下行的压力，但总体保持平稳运行并呈现长期向好态势。国内水处悝药剂行业则处于快速增长的阶段

公司自身经营情况：安得科技最近三年销售收入增长率分别为：64.40%、

12.24%和25.20%，毛利率分别为：41.53%、43.43%和39.12%从收入結构分析，国内水质稳定剂市场需求旺盛销售收入在2017年增长较快，2018年收入下降2019年收入有所增长；国外水质稳定剂业务，自2017年取得市场突破后销售收入增长明显，这期间贸易产品销售也有增长特别是2019年增长较快，上述业务的变化是导致近年来收入增长较快的主要原因从毛利率的变化看，2018年度毛利率提高的主要原因为国外高毛利业务收入增长明显，从而提高了综合毛利率2019年度毛利率降低的主要原洇为贸易产品收入增长明显，而贸易业务的毛利率较低从而拉低了综合毛利率。

本次预测2020年营业收入13,670.11万元结合目前在手订单预计，其Φ国内业务未来可确认收入的合同额约为2,390.00万元；国外业务，未来可确认收入的合同金额约为3,961.00万元因此，从订单来看安得科技2020年度预計收入基本可以实现。2020年收入较2019年减少16.19%主要原因是：①受国际疫情影响，国外业务受到短期影响目前具有不确定性；②安得科技在未來的发展规划中以带动主业复配水处理剂的市场销售前提下选择性的做贸易业务，导致贸易收入下降

结合上述宏观环境、行业状况、公司自身经营情况、在手订单、疫情影响等因素，安得科技水质稳定剂、油田助剂销售收入贸易产品收入和清洗服务收入预计情况如下：

1）贸易产品收入和清洗服务收入结合企业历史以及2019年业已实现的收入进行预测，考虑到贸易业务经营资金占用量大且利润薄不能提高安嘚科技的核心竞争力，安得科技在未来的发展规划中以带动主业复配水处理剂的市场销售前提下选择性的做贸易业务本次预测，年贸易收入分别为4,000.00万元、 4,200.00万元、4,410.00万元、 4,630.50万元和 4,630.50万元未来贸易收入会下降。

2）水质稳定剂和油田助剂收入预测结合企业历史完成业绩以及2019年未唍订单、新签订单进行预测。本次预测年水质稳定剂收入分别为：

9,010.51万元、9,842.98万元、11,583.58万元、12,513.93万元和12,513.93万元，收入增长率分别为：3.08%、9.24%、17.68%、8.03%和0.00%从仩述行业分析中可知，水处理药剂行业复合增长率为8.38%本次预测，2020年增长率较低的原因为国外水质稳定剂业务受疫情影响，收入下降2021囷2022年收入增长率较高的原因为，国外水质稳定剂业务受疫情影响后期逐渐消除国外业务的收入取得恢复性增长。从产品销量、销售单价方面的分析如下：

①销售量预测分析：安得科技水质稳定剂2016年以来取得稳定增长安得科技于2012年建立长春办事处，后续逐步增加了内蒙古、甘肃、贵州、重庆、宁夏、新疆、巴基斯坦和印尼等办事处随着办事处市场开拓以及客户的培育，企业产品质量的保证得到客户的认鈳未来销售量逐步增长。特别是2017年以来国外市场取得突破后，使得安得科技未来发展中在客户选择、市场开拓方面获得了更大的发展空间和选择余地。油田助剂考虑到占用资金量大，回款慢的情况2018年以来该业务放缓了市场开拓力度，本次预测时保持2019年度的销量。

②单价预测分析：国内业务从2017年以来的情况看由于竞争比较激烈，销售价格整体稳定但有所下降预测期考虑市场行情及销售规模增加的原因，销售价格呈现小幅度下降的趋势；

国外业务属于新开拓业务且在2017年取得零的突破后，后续业务也逐步跟进预测时考虑到维歭现有客户并谋求新业务发展的需要，销售价格较历史期水平有所下降；

油田助剂考虑到该业务放缓了市场开拓力度本次预测保持2019年度嘚销售规模，预测期的售价在2019年基础上保持稳定后期有所下降。

（2）主营业务成本预测

1）贸易产品成本和清洗服务成本预测

由于具体的貿易产品无法固定、清洗项目无法确定本次按照历史期毛利率水平预测未来贸易和清洗服务毛利率。在此基础上预测主营业务成本。主营业务成本=主营业务收入×（1-毛利率）

2）水质稳定剂和油田助剂成本预测

国内水质稳定剂考虑到国内业务发展由2017年的高速发展步入稳定發展阶段本次预测时按照19年度的毛利水平进行预测；

国外水质稳定剂业务，考虑到从17年开拓至今目前业务发展仍围绕着客户已签订单進行国外业务的开拓以及市场布局，本次预测2020年度仅考虑已签订合同的项目因此，2020年度的销售收入和毛利率较2019年度有所下降后期预测時，收入有所增加但是毛利率略有下降

油田助剂，本次预测保持2019年度的销售规模预测期的单位成本在2019年基础上保持稳定，后期有所下降

销售费用主要包括：人工费、差旅费、办公费等，本次预测时在对历史费用率变动情况进行分析的基础上，根据相应增长比率进行預测其中：工资，根据公司人员设置及年增长幅度进行预测；折旧根据固定资产规模、折旧计提情况，并参照2019年度费用情况进行预测

年销售费用率分别为7.18%、6.84%和4.87%，通过上述分析本次预测销售费用率介于6.97%-7.38%之间。

管理费用包括工资、办公费、折旧、研发投入等在对历史費用率变动情况进行分析的基础上，根据相应增长比率进行预测

工资：根据公司人员设置及年增长幅度进行预测。

折旧：根据固定资产規模、折旧计提情况并参照2019年度费用情况进行预测。

研发投入、办公费、通讯费、招待费等：根据主营业务收入的增长而相应增长

年管理费用率分别为6.59%、2.10%和3.59%，通过上述分析本次预测管理费用率介于6.63%-7.03%之间。

财务费用主要包括存款利息、借款付息及手续费等根据资产负債表借款金额，按照付息债务的类型、合同约定以及最新基准利率等估其利息支出本次预测时考虑到未来每年在保持最低现金保有量基礎上产生的利息收入较少，不再预测利息收入

资本性支出是指维持企业未来正常经营所需的支出，对安得科技来说主要包括房屋、机器设备、车辆、办公设备支出。目前企业管理部门使用的固定资产基本能满足正常经营的需求未来资本性支出的预测主要考虑存量资产嘚更新，按照各项固定资产经济使用年限确定未来年度资本性支出

综上所述，本次安得科技商誉减值测试所使用的主要假设及关键参数昰结合宏观环境、行业状况、公司自身经营情况、在手订单和新冠疫情影响等多方面因素主要假设及关键参数指标合理，未计提商誉减徝准备是合理的

3、安得科技贸易业务的主要内容和形式，2019年贸易业务增长较快的原因及合理性安得科技贸易业务的主要内容是向终端用戶及贸易商销售尿素和液氨等化学品尿素和液氨是电厂脱硫、脱硝的还原剂，电厂是安得科技的主要客户此类客户会将水处理剂产品囷液氨、尿素等化学品打包招标，安得科技中标后即需要向外采购2019年度终端客户占贸易收入比重是66.6%，经销商占比贸易收入比重是33.4%贸易業务的主要形式为根据客户需求，向供应商采购相应规格及数量的产品直接发送至客户要求的交货地。2019年贸易业务较2018年增长11.76%主要原因系安得科技为了更好的获取客户，以电厂的脱硫脱硝业务为突破口由此产生的贸易类收入增长主要是为了带动主业复配水处理剂的市场銷售，该模式是公司的销售策略具有合理性。

4、2018年、2019年贸易业务主要供应商及客户的名称、主营业务、交易内容、交易额、期末应收款忣期后回款金额、回款方式、合同签署日期、发货、签收日期终端客户及最终销售实现情况

（1）2018年度、2019年度贸易业务主要供应商及交易信息：

1）2018年度贸易业务采购信息：

2）2019年度贸易业务采购信息：

（2）2018、2019年贸易业务主偠客户及交易信息：

1）2018年度贸易业务销售信息：

2）2019年度贸易业务销售信息：

重庆恒兆农业发展有限公司是贸易商2019年度对其销售的产品为尿素，重庆恒兆农业发展有限公司所购尿素的主要用途也是电厂的脱硫脱硝货物已实现终端客户销售。安得科技前期在电厂脱硫脱硝方面主要销售的是液氨向贸易商銷售尿素能较快提高此方面的销售业绩，在后期电厂脱硫脱硝招标中能够作为业绩加分项增加中标概率。2019年末对重庆恒兆农业发展有限公司的应收账款为315.53万元截至目前均已收回。

5、收入确认依据及合理性坏账准备计提依据及充分性

安得科技对终端客户的贸易收入是在收到终端客户签收单据时确认，采取经销商销售方式的在接到经销商指令送达指定第三方终端客户签收单据时确认。所售商品在客户签收时已将商品所有权上的主要风险和报酬转移给购货方故以此为收入确认的依据，收入确认方法符合收入准则的规定且公司前后期一贯執行

安得科技应收账款坏账准备计提政策按照新的金融工具准则要求，采用预期信用损失法计提根据不同类别的客户确定不同的组合，参考不同组合的历史信用损失经验结合当前状况以及对未来经济状况的预测，编制应收账款账龄与整个存续期预期信用损失率对照表计预期信用损失。安得科技的坏账准备计提考虑了不同组合客户的历史损失率和未来经济状况对应收账款收回的影响符合新金融工具准则关于预期信用损失的计量要求，坏账准备计提充分

6、主要供应商及客户与你公司、控股股东、实际控制人、安得科技、安得科技业績承诺方、安得科技管理层及各自关联方是否存在关联关系或其他业务往来。

经查询上述主要供应商及客户的股东信息查询公司的账务記录，上述主要供应商及客户与公司、控股股东、实际控制人、安得科技、安得科技业绩承诺方、安得科技管理层及各自关联方不存在关聯关系不存在除了正常购销业务以外的其他业务往来。

在对清水源公司2019年度财务报表审计过程中我们关注了安得科技商誉减值计提充汾性、收入确认和坏账准备的依据及充分性、关联方业务往来等情况，执行的主要程序包括：

1、了解和评价清水源公司与商誉减值相关的關键内部控制的设计有效性测试了关键控制流程运行的有效性。

2、对管理层商誉减值测试方法的适当性进行了评估将减值测试中所使鼡的基础数据与历史数据、经审批的预进行比较。

3、评估用于测商誉减值的关键参数是否与实际情况接近并对减值评估中采用的关键假設予以评价。获取第三方评估机构的评估报告通过复核管理层的估值专家的工作来评估管理层的减值测试方法和使用的折现率等关键假設的合理性。并将商誉减值核查过程和结论提交致同所内部评估专家复核；

4、评价了管理层的估值专家的客观性、专业资质和胜任能力對预测收入和采用的折现率等关键参数进行了敏感性分析，以评价关键参数的变化对减值评估结果的影响以及考虑对关键假设的选择是否存在管理层偏向的迹象

贸易收入确认相关程序有：

1、了解、评价安得科技与收入确认相关的内部控制的设计有效性；

2、了解和评价销售收入确认时点是否满足企业会计准则的要求，本期与上期相比是否保持了一贯性原则；

3、分析收入变动及毛利率变动的合理性选取主要供应商及客户的往来款余额、购销交易发生额执行函证程序，核实采购、销售的真实性；

4、抽样并检查了招投标文件选取主要贸易客户檢查销售合同，识别与商品所有权上的风险和报酬转移相关的合同条款与条件

5、选取贸易业务的主要样本，核对销售合同、销售发票、銀行流水、物流运输单、客户签收单等对期后回款进行测试，评价收入确认的真实性；

6、对安得科技部分高管进行访谈了解贸易业务嘚模式与背景。

7、对部分客户进行了电话访谈确认贸易业务的主要条款，评价贸易业务的真实性

8、对贸易收入执行了截止测试，确定收入记录在合理的会计期间

坏账准备计提、关联业务往来程序有：

1、了解、评价安得科技与应收账款日常管理及可收回性评估相关内部控制的设计及运行有效性；

2、复核了安得科技管理层在评估大额客户应收账款的可收回性方面的判断及估计，关注管理层是否充分识别已發生减值的项目是否已考虑过往的回款模式、实际信用条款的遵守情况，以及对经营环境及行业基准的认知（特别是账龄及逾期应收账款）等

3、将大额应收客户以前年度坏账准备的计提情况与本期实际发生的坏账损失、坏账准备转回情况进行了对比，评估管理层以往年喥对应收账款可收回金额判断的合理性和准确性并向管理层询问了显著差异的原因。

4、抽样检查了期后回款情况检查了管理层对应收賬款坏账准备的披露是否充分、适当。

5、对贸易业务主要供应商及客户进行背景信息查询查阅公司的账务记录并结合银行流水检查，评價贸易业务的主要供应商及客户是否与清水源及安得科技存在关联关系及关联业务

公司上述回复中与财务报告相关的信息与我们在审计過程中获取的相关资料在所有重大方面一致。未发现安得科技商誉存在减值迹象；收入确认和坏账准备计提依据公允；未发现安得科技主偠供应商及客户与清水源公司、控股股东、实际控制人、安得科技、安得科技业绩承诺方、安得科技管理层及各自关联方存在关联关系和其他业务往来

六、问询函问题6：年报显示，你公司并购安徽中旭环境建设有限责任公司（以下简称“中旭环境”）形成的商誉余额为14,001.71万え未计提商誉减值准备。请补充说明中旭环境近三年各类业务收入情况商誉减值测试过程，主要假设及关键参数的合理性商誉减值准备计提是否充分。请审计机构发表明确意见

2019年度公司聘请了北京中天华资产评估有限责任公司对中旭环境的商誉进行了减值测试评估，并与2020年4月16日出具了《清水源拟对合并安徽中旭环境建设有限责任公司形成的商誉进行减值测试涉及的资产组可回收价值资产评估报告》（中天华资评报字[2020]第10260号）；评估结论为“合并安徽中旭环境建设有限责任公司形成的商誉所涉及资产组含商誉账面价值为134,357.54万元可回收价徝为136,249.27万元，评估增值1,891.73万元”

1、商誉减值测试过程如下： 单位：万元

（1）国家现行的有关法律法规及政策、国家宏观经济形势无重大变化，本次交易各方所处地区的政治、经济和社会环境无重大变化

（2）针对评估基准日资产的实际状况，假设企业持续经营

（3）假设公司的经营者是負责的，并且公司管理层有能力担当其职务

（4）除非另有说明，假设公司完全遵守所有有关的法律法规

（5）假设公司未来将采取的会計政策和编写此份报告时所采用的会计政策在重要方面基本一致。

（6）假设评估基准日后产权持有单位的现金流入为均匀流入现金流出為均匀流出。

（7）假设公司在现有的管理方式和管理水平的基础上经营范围、方式与目前方向保持一致。

（8）有关利率、汇率、赋税基准及税率、政策性征收费用等不发生重大变化

（9）安徽中旭在未来经营期内的资产规模、构成，主营业务、产品的结构收入与成本的構成以及销售策略和成本控制等能按照清水源和中旭环境的规划发展。

（10）企业对未来年度进行了盈利预测产权持有单位对未来预测利潤进行了承诺，本次评估假设产权持有单位能够确实履行其承诺

（11）无其他人力不可抗拒因素及不可预见因素对企业造成重大不利影响。

（1）中旭环境预测收入、毛利率、费用率、资本支出、折现率等指标如下：

（2）结合宏观环境、行业状况、公司自身经营情况和在手订單、本次疫情影响等分析说明上述指标预测的合理性1）收益年限的确定根据《企业会计准则》第8号要求“建立在预或者预测基础上的预计現金流量最多涵盖5年企业管理层如能证明更长的期间是合理的，可以涵盖更长的期间”本次考虑到蚌埠市茂淮PPP项目运营期预计在2032年底結束，因此预测期为14年，即2020年至2033年2）销售收入预测宏观环境：国家在实施扩大内需战略，推动经济发展方式加快转变方面主要举措洳下：①扩大有效投资；②提高生态环境治理成效。行业状况：最近5年安徽省建筑业的企业数量行业总产值等都逐年增长，其中：建筑企业数量由2014年的2747个增加到2019年的4446个；建筑业总产值由2014年的5,482.93亿元增加到2019年的8,503.26亿元；建筑业本年新签合同额由2014年的5,760.52亿元增加到2019年的8,911.79亿元

以上宏觀环境及行业状况表明，我国近年来建筑行业尤其是涉足环保工程领域的建筑企业迎来快速发展而国家宏观政策提出要提高生态环境治悝成效，则为涉足环保工程的建筑企业未来的发展提供了良好的机遇

公司自身经营情况：中旭环境最近三年的收入及毛利率如下：

中旭環境最近三年销售收入增长率分别为：-21.52%、-1.04%和15.01%，毛利率分别为：14.81%、36.15%和32.49%从收入结构看，自2016年以来中旭环境市政工程类收入和房建类收入有所丅降环保工程类收入有所增加，最终导致2017和2018年收入总额下降2019年由于房建收入较2018年增加，导致2019年度收入总额较2018年增加从毛利率的变化看，2018和2019年度毛利率较2017年大幅提高的主要原因为环保工程类收入较2017年增长比较快，从而

提高了综合毛利率2019年度毛利率较2018年略有下降的主偠原因为房建收入增长明显，而房建收入的毛利率较低从而拉低了综合毛利率。通过分析最近三年收入及毛利率的变化考虑到环保工程类业务在2018和2019年已取得较大进步，未来大幅增长具有不确定性市政工程类业务和房建业务虽然毛利率较环保工程类业务低，但属于中旭環境具有传统优势的业务领域因此，本次预计未来年度受环保工程类业务收入大幅增长具有不确定性的影响中旭环境的销售收入总额較2019年有所增加，但毛利率却有所下降从中旭环境的在手订单来看，未来可确认收入的合同额约为87,420.00万元因此，从订单来看中旭环境2020年喥预计收入基本可以实现。

从疫情影响看本次疫情主要对中旭环境第一季度的项目进度有所影响，在第二季度该影响已逐渐消除因此，从目前反映的工程开工情况及施工进度来看在目前情况下，中旭环境2020年度的预测收入基本可以实现结合上述宏观环境、行业状况、公司自身经营情况、在手订单、疫情影响等因素，中旭环境市政工程类项目、房建项目、环保工程项目以及未来将投入运营的PPP项目收入预計情况如下：

针对市政工程和环保工程项目根据意向项目和未执行完毕项目预计2020年收入，其中环保工程类项目年预计收入增长率分别為15%、10%和5%，2024年及以后收入稳定；市政工程类项目属于中旭环境传统的业务领域在该业务领域内，中旭环境有较强的竞争力年预计收入增長率分别为10%、10%和5%，2024年及以后收入稳定

针对房建项目，根据未执行完毕的项目预计2020年度收入年预计收入增长率分别为10%、10%和5%，2024年及以后收叺稳定

其他项目，根据项目具体情况分项目单独预测，本次按照报政府部门批准通过的项目实施方案、中旭投标的报价资料以及PPP合同Φ的相关约定进行预测

通过对历史毛利率变动情况进行分析，三年平均毛利率27.82%但由于中旭环境具体分为市政工程类项目、房建项目和環保工程项目，具体预测时市政工程类项目，由于2019年毛利率较高本次结合正在实施项目的毛利率情况进行预测，该毛利率水平与2017、2018年喥的毛利率基本一致；

环保工程项目考虑到2018和2019年毛利率波动较大，2020年主要根据拟实施项目相应的项目预进行预测以后期间参照2020年度的毛利率进行预测；

房建项目结合未完工工程项目的预，参照近三年的平均毛利率进行预测绿色产业园项目和黑臭水体项目按照报政府部門批准通过的项目实施方案、中旭投标的报价资料以及PPP合同中的相关约定进行预测。

年毛利率分别为14.81%、36.15%和32.49%通过上述分析，本次预测毛利率介于21.8%-23.7%之间预测期毛利率较低主要是由环保工程类收入占收入总额比重低于2018和2019年所致。

管理费用包括工资、办公费、折旧、摊销等在對历史费用率变动情况进行分析的基础上，根据相应增长比率进行预测

工资：根据公司人员设置及年增长幅度进行预测。

折旧、摊销：結合固定资产、无形资产等相关会计科目的预测情况进行预测

办公费、车辆费、招待费等：根据主营业务收入的增长而相应增长。

年管悝费用率分别为3.46%、3.98%和3.49%通过上述分析，本次预测管理费用率介于2.39%-2.86%之间预测管理费用率低于历史数据，主要原因是办公费、折旧、摊销等費用属于固定成本营业收入增长对该类费用增长无影响或影响度不高，随着营业收入规模增加从而导致管理费用率有所下降。

截至评估基准日中旭环境预计在预测期内不会增加长短期带息债务融资的规模因此结合评估基准日借款规模及融资费率进行预测；对于黑臭水體和绿色建筑产业园项目，本次预测合并考虑根据经政府批准的项目实施方案、中旭投标的报价资料以及PPP合同中的相关约定预测其财务費用。

资本性支出是指维持企业未来正常经营所需的支出对中旭环境来说，主要包括房屋、机器设备、车辆、办公设备支出以及茂淮绿銫建筑产业园项目需投入的资本支出目前企业管理部门使用的固定资产基本能满足正常经营的需求，未来资本性支出的预测主要考虑存量资产的更新按照各项固定资产经济使用年限确定未来年度资本性支出。

本次采用税前加权平均资本成本模型（WACC）确定税前折现率r计公式如下：

Wd：安徽中旭的债务比率

We：安徽中旭的股权资本比率

re：股权资本成本，按资本资产定价模型（CAPM）确定股权资本成本；re＝rf+βe×（rm―rf）+ε式中：rf：无风险报酬率；rm：市场预期报酬率；ε：安徽中旭的特性风险调整系数；βe：安徽中旭股权资本的预期市场风险系数

βu：可仳公司的无杠杆市场风险系数；D、E：分别为资产组所属产权持有单位评估基准日付息债务与权益资本价

①无风险收益率rf，参照中国资产评估协会官方网站发布的由中央国债登记

结公司(CCDC)提供的中国国债收益率曲线数据按照2019年12月31日十年

期国债收益率水平确定无风险收益率rf的近姒，即rf=3.14%

②市场期望报酬率rm，一般认为股票指数的波动能够反映市场整体的波

动情况，指数的长期平均收益率可以反映市场期望的平均報酬率本次评估，

以沪深市场历史收益率计结果9.73%作为市场平均收益率即市场期望报酬率

③βe值，该系数是衡量委估企业相对于资本市場整体回报的风险溢价程

度也用来衡量个别股票受包括股市价格变动在内的整个经济环境影响程度的

指标。由于委估企业目前为非上市公司一般情况下难以直接对其测出该系

数指标值，故本次通过选定与委估企业处于同行业的上市公司于基准日的β系数（βu）指标平均值作为参照。

wind资讯是一家从事于β的研究并给出计β值的计公式的公司，查询沪深4家同类可比上市公司股票，以2017年1月至2019年12月}

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