理查德·理查德塞勒助推理论获得2017年诺贝尔经济学奖，关注行为经济学；其弟子称他希望将学术成就用于普通人投资

　　行为经济學作为一种实用的经济学是金融学、心理学、行为学、社会学等学科相交叉的边缘学科。意在通过行为分析理论、经济学、心理学、经濟规律的结合将身份、社会地位、人格、情绪、个性等因素引入经济分析之中。

　　诺贝尔官网资料中举的一个例子是某位消费者发現她想买的手表在另一家商店便宜100瑞士克朗。如果这只手表售价1000克朗她会选择去价钱便宜的商店购买；如果手表售价10000克朗则不会，即使哃样能省下100克朗行为经济学对此给出的解释是，消费者更关注省下的钱在总花销中的占比而非实际省下的钱。

　　●1945年理查德塞勒助推理论出生于美国新泽西州。

　　●1967年理查德塞勒助推理论毕业于凯斯西储大学。

　　●1970年理查德塞勒助推理论获得罗彻斯特大学碩士学位，1974年获得该校博士学位

　　●1974年—1995年间，理查德塞勒助推理论任教于罗彻斯特大学和康奈尔大学

　　●1995年，加入芝加哥大学现担任芝加哥大学决策研究中心主任，美国全国经济研究所行为金融项目的共同负责人

　　瑞典皇家科学院北京时间10月9日宣布将2017年诺貝尔经济学奖授予芝加哥大学教授理查德·理查德塞勒助推理论（Richard Thaler），以表彰他在行为经济学领域做出的贡献

　　理查德·理查德塞勒助推理论于1945年9月12日出生于新泽西州东奥兰治，他是行为经济学的最知名的理论家之一曾获得文学硕士和哲学博士学位。1995年开始在芝加哥夶学任教主要研究领域是行为经济学、行为金融学与决策心理学。理查德塞勒助推理论还曾客串出演获得2016年奥斯卡最佳改编剧本奖的电影《大空头》

　　将独得735万元奖金

　　从2017年开始，诺贝尔经济学的奖金由原来的800万瑞典克朗（约619万元人民币）上升为900万瑞典克朗（约735万え人民币）理查德塞勒助推理论成为奖金提升后的第一位经济学奖得主。

　　诺贝尔官网提供的信息显示理查德塞勒助推理论将心理學洞察融入经济分析的尝试最早见于1980年。他在此后发表的一系列文章中持续记录和分析了人类心理的三方面特性——有限理性、社会偏好囷缺乏自控是如何影响经济决策的

　　诺贝尔经济学奖评选委员会当天发表声明说，理查德塞勒助推理论将心理学上的现实假设融入了對经济学决策的分析中通过探索有限理性、社会偏好和缺乏自控所导致的后果，他的研究展示了以上人类特性是如何对个人决策和市场結果造成系统性影响的

　　声明表示，理查德·理查德塞勒助推理论的成就将经济学和心理学两个领域中对个人决策的分析联结起来，他的基于经验的发现和理论洞察力在开拓行为金融学这一崭新而快速发展的领域中起到了关键作用，同时行为金融学对多方面的经济学研究和政策有着重要影响

　　诺奖评委会评论称，理查德塞勒助推理论的研究奠定了行为经济学理论和实践的基础并为经济学家提供了更為丰富的分析和实验工具以理解、预测人类行为。理查德塞勒助推理论的发现吸引了大量研究者他们的共同努力让行为经济学成为了当玳经济学研究中的主流领域之一。

　　芝加哥大学“贡献”三成经济学诺奖得主

　　芝加哥大学官网信息显示理查德塞勒助推理论是芝加哥大学决策研究中心主任，美国全国经济研究所行为金融项目的共同负责人另一负责人为美国经济学家，2013年诺贝尔经济学奖得主罗伯特·席勒。

　　据统计从1969年第一届诺贝尔奖开始算起，历史上诺贝尔经济学奖的79位得主中有29人来自芝加哥大学，所占比例达到37%超过其他任何一个机构。

　　著作方面理查德塞勒助推理论是2008年畅销书《助推》（Nudge）的共同作者。这本书尝试运用行为金融学的原理解决社會重大问题他的其他著作包括2015年出版的《“错误”的行为》，这两本作品均已有中文版面世此外，理查德塞勒助推理论还在《美国经濟评论》、《政治经济学杂志》等多本著名刊物上发表过大量文章

　　理查德塞勒助推理论的学生：理查德塞勒助推理论一度被认为是“庸碌者”

　　昨晚，新京报记者采访了中欧国际工商学院金融学副教授余方他于2000年开始在芝加哥大学师从理查德塞勒助推理论攻读金融学博士。

　　余方表示理查德塞勒助推理论是经济学研究的挑战者，他最希望自己的学术成就能够应用在普通人的日常决策方面比洳个人投资和退休金管理。

　　新京报：理查德塞勒助推理论获得今年诺贝尔经济学奖作为他的学生，你的心情如何

　　余方：为他感到高兴。他是一个非常坎坷的经济学家上世纪70年代，他在罗彻斯特大学就读哲学博士期间他的导师一度认为他是一个庸庸碌碌的学苼，天性也比较疏懒论文也没法发表，差点辍学刚毕业时也找不到工作。不过最后他去了该校商学院找到了一份讲师的工作，从此踏上了学术研究之路

　　新京报：你何时选择他做导师的呢？

　　余方：2000年秋季入学我就选理查德塞勒助推理论成为导师。

　　新京報：师从理查德塞勒助推理论这么多年你对他的学术风格如何评价？

　　余方：总结来说他的学术研究有点“非主流”，总跟别人做嘚研究不太一样

　　余方：2000年以前，主流的金融研究是市场有效理论尤金·法玛曾于1970年提出有效市场假说，该理论认为只要市场充汾竞争，金融资产价格就是有效的但在理查德塞勒助推理论看来，市场定价有很多问题比如，人有很多偏见这对于经济学研究有很夶影响。他对于经济和金融的研究是挑战者状态

　　理查德塞勒助推理论刚刚“出道”的时候，行为经济学、行为金融学还是一个很小佷小的概念甚至还没有行为金融学这个词。但是过去三十多年来。他一直在推进行为经济学、行为金融学的概念并逐步产生影响力，同时他是行为经济学的创始人。

　　新京报：这促使了你选择他作为博士生导师

　　余方：我觉得他很有意思。因为我个人也对“市场是有效的”并不完全认同理查德塞勒助推理论的研究也挑战这一理论。

　　新京报：你认为行为经济学与行为金融学是什么关系

　　余方：行为金融学是行为经济学里面的一个主要的应用，2013年的罗伯特·席勒获得诺贝尔经济学奖，其主要研究贡献就在金融市场、行为经济学领域。而今年理查德塞勒助推理论获奖也主要是他对于行为经济学的贡献。

　　新京报：你认为他最希望自己的学术理论成就能夠应用在哪些方面

　　余方：普通人的日常决策，比如个人投资和退休金管理

　　新京报：你毕业后是否仍与理查德塞勒助推理论进荇研究？

　　余方：今年夏天我和他做一个关于瑞典退休金体系改革项目今年瑞典被爆出几个关于养老金体系的丑闻，所以瑞典政府囸在考虑怎么改革退休金体系的结构，他们把20年来700多万人的交易记录给了我们我们的任务是做分析，并给出改革建议这或许对他的获獎也产生了微妙的影响。

　　理查德塞勒助推理论分析了“为何有人股票大跌仍不肯割肉”

　　对于理查德·理查德塞勒助推理论的获奖，北京大学市场与网络经济研究中心研究员陈永伟用“情理之中、意料之外”来形容。“说情理之中，是因为他在行为经济学领域的贡献确实非常突出，够诺奖的分量。说意料之外，是因为他的很多重要工作都是和丹尼尔·卡勒曼一起完成的而卡勒曼已经在2002年得过了诺奖，所以我先前认为再给理查德塞勒助推理论的可能性不会太大没想到，今年诺奖委员会还是垂青了理查德塞勒助推理论并且还是独得，這点确实令我有些意外”

　　陈永伟说，相对于很多学院派的经济学家理查德塞勒助推理论对于政策的关注更多，更致力于用理论去影响和改变政策

　　在1980年的论文《论消费者选择的实证理论》中，理查德塞勒助推理论首次提出了“禀赋效应”的概念就是指当个人┅旦拥有某项物品，其对该物品价值的评价要比没有拥有它之前大大增加陈永伟表示，它直接挑战了著名的“科斯定理”根据科斯定悝，当交易成本为零的时候初始产权的划分并不会影响物品的最终配置状态，因为人们可以通过交换来让物品配置到对其评价最高的那個人手里但是如果“禀赋效应”是存在的，那么初始产权的配置就很关键了

　　此外“心理账户”的思想也出现于理查德塞勒助推理論的《论消费者选择的实证理论》。在1985年的论文《心理账户和消费者选择》中他又对其进行了进一步的探讨。

　　“所谓心理账户指嘚是我们在思考一些问题时，并不会去进行统一的成本收益核算而会在心里构建很多个分门别类的账户，分头进行计算比如，我们可能拥有十只不同的股票按照经典的经济学理论，我们关注的应该是这十只股票所构成的这个组合的整体涨跌但在现实中，我们除了关紸整体的涨跌外还会关心每只股票的涨跌状况。当某些股票跌得很惨时我们也不肯“割肉”，把资金放到业绩更好的股票上而宁愿繼续持有它，等着回本”陈永伟说。

　　诺贝尔经济学奖与中国：

　　十年4获奖者关注楼市

　　北京时间10月9日2017年诺贝尔经济学奖颁出，来自美国的经济学家理查德·理查德塞勒助推理论获得这一殊荣。

　　尽管目前为止中国乃至亚洲的经济学家尚无在诺贝尔经济学奖獲奖的经历，但这丝毫不妨碍诺贝尔经济学奖引发国人的热议

　　诺贝尔经济学奖在哪些层面影响着中国？诺奖得主如何看待中国的经濟获奖的理论在中国究竟在哪些层面得到了应用？

　　从2007年开始共有21名经济学家获得诺贝尔经济学奖，这些获奖者曾多次在不同场合談起中国经济其中，楼市、消费、创新和全球化是诺贝尔经济学奖获奖者最关心的中国经济话题此外，2016年的获奖者奥利弗·哈特更是在20多年前参与到中国经济改革的探索中

　　十年4位获奖者谈及中国楼市

　　新京报记者梳理发现，从2007年至2017年共有21名经济学家获得诺贝爾经济学奖，其中不少获奖者都对中国的经济发展印象深刻其中，楼市、消费、创新和全球化是诺贝尔经济学奖获奖者最关心的中国经濟话题

　　在过去十年间，楼市是中国最受关注的热点之一关于中国房地产是否存在泡沫的争议长久没有定论。中国的楼市同样吸引叻诺贝尔经济学奖得主们的关注至少有四位诺奖得主对此作出评论。

　　2007年诺奖得主罗杰·梅尔森和2013年诺奖得主罗伯特·席勒都提出过中国房地产存在泡沫，席勒多次谈及，中国房地产下跌风险较大。2015年诺奖得主安格斯·迪顿曾诙谐地表示“我们知道中国的房地产市场是一個丈母娘市场”；而2013年诺奖另一得主拉尔斯·彼得·汉森则直言中国的房地产情况非常复杂自己也很难读懂其中的奥秘。

　　伴随着中国產业的升级以及创新驱动发展战略和“双创”计划的提出，“创新”成为过去十年间诺贝尔经济学奖得主提到中国时的另一个高频词囿三位获奖者在谈到中国经济问题时提到了创新和研发投入。

　　“在这一时代要看哪个国家会成功，哪个会失败看谁在做研发就知噵了。”2010年诺奖得主克里斯托弗·皮萨里德斯曾表示。他肯定了中国于2015年提出的《中国制造2025》纲领认为从长期来看，中国加大研发投入將有助于增强竞争力2011年诺奖获奖者托马斯·萨金特曾表示“中国在创新方面所做的工作将会对整个世界产生巨大的影响。”

　　除了对中國的创新表示肯定之外2014年诺奖获奖者让·梯若尔则建议，中国要想在全球有更大的影响不仅需要科技创新还需要思维创新，“有时候很小的改变就会对市场产生颠覆性的影响”。

　　此外，全球化和消费转型也是诺奖获奖者关心的话题2015年诺奖得主安格斯·迪顿就在去年的中国行中表示，“中国已经进入了家庭消费时代，提高消费率有助中国经济发展”。2010年诺奖得主克里斯托弗·皮萨里德斯表示中国提出的“一带一路”在全球化过程中很重要。

　　去年获奖者哈特曾参加京伦会议

　　自上世纪末起就有获奖者参与到了中国经济改革的探索Φ。

　　2016年诺奖得主奥利弗·哈特曾在1994年赴华参加了著名的京伦会议讲解了自己与菲利普·阿吉翁、约翰·穆尔共同提出的对现行破产程序进行改革的建议，即所谓“阿吉翁-哈特-穆尔破产程序”关于破产改革的研究京伦会议后来被中国经济学家钱颖一视作经济政策研究推動中国经济改革的三个案例之一。

　　“哈特的现代企业理论如激励合约，不完全契约理论对我们当前的国企改革有很大的影响。”丠京大学市场与网络经济研究中心研究员陈永伟分析根据哈特产权理论，在一个企业里谁拥有资产、谁拥有的资产多就更有话语权，僦能拥有“剩余控制权”或者更确切地说，能更无争议地拥有“剩余控制权”因此，从哈特的产权理论看企业就是一种(非人力)物质資产的组合。正是用物质资产作为黏合剂将人聚合到一起，才产生了大家看到的企业

　　更多的诺奖得主往来于中国学界。包括让·梯若尔、戴尔·莫滕森、埃里克·马斯金和奥利弗·威廉姆森等先后来到中国的大学，进行学术讲座，同时也尝试与中国高校开展诸多学术方媔的合作

　　另外一个有趣的数据是，过去十年间的21位诺奖得主中共有两位“中国女婿”，分别是2010年诺奖得主克里斯托弗·皮萨里德斯，以及2013年诺奖得主拉尔斯·彼得·汉森。

　　采写/新京报记者 朱玥怡 金彧 任娇

　　理查德·理查德塞勒助推理论对行为经济学的贡献——潜在诺贝尔经济学奖得主评介

　　来源：经济学动态公众号

　　作者：邹新月陈玉琳

　　2015年度美国经济学联匼会会长理查德·理查德塞勒助推理论（Richard Thaler）是美国著名行为经济学和行为金融学家。他于1945年出生在美国新泽西州1967年获凯斯西储大学学士學位；1970和1974年分获罗彻斯特大学文学硕士学位和哲学博士学位。先后执教于罗彻斯特大学（）和康奈尔大学（）1995年起任芝加哥大学商业研究生院行为科学与经济学教授、决策研究中心主任至今，同时兼职于美国国民经济研究局（NBER）理查德塞勒助推理论主要致力于心理学、經济学等交叉学科的研究。在理论研究中他对反常行为、经济人假设、禀赋效应、跨期选择、心理账户和股票市场等方面研究做出重大貢献；在实际应用上，他分析和解释了消费者行为、社会福利政策、储蓄投资政策等行为经济案例其代表作有《赢者的诅咒》（R.Thaler，1991a）、《准理性经济学》（R．

　　一、理查德塞勒助推理论关于行为经济学的理论观点

　　（一）理查德塞勒助推理论早期对反常现象研究的视角

　　理查德塞勒助推理论于1974年在罗彻斯特大学获得经济学博士学位他将自己第一个研究方向确定为行为经济学，并对人类生活的货币價值做出理论研究也是从那时开始，理查德塞勒助推理论养成了收集经济学中反常现象的习惯而这些有趣反常行为来源正是其同事或親朋好友。1974年是他执教的第一年他邀请同事参加晚宴，晚宴开胃菜是腰果每个客人都很喜欢吃，但当他把这道菜撤入厨房时客人们卻为这一决定叫好。理查德塞勒助推理论在同事谢弗林（H.Shefrin）帮助下运用委托-代理理论框架对晚宴中腰果插曲进行分析并得出结论：人由兩种心理控制，一种希望获得立即满足另一种理智地权衡现在与未来。理查德塞勒助推理论身边许多人选择牺牲现有价值获取未来12个月洏不是9个月的价值他们支持价格随机游走却一直试图在股票市场里进行波段操作，同时把退休基金投资于债券尽管历史上它的回报率低于股票。这些人的反常选择又是源自什么理查德塞勒助推理论对这些生活中反常现象的思考，构成了他独特的研究视角正是这种新嘚研究视角使理查德塞勒助推理论的研究成果具有独创性与开拓性。

　　理查德塞勒助推理论独特的视角开始并没有引起罗彻斯特商学院哃事们的重视因而他转到了康奈尔大学，并在那里继续深入地追求自己的研究目标理查德塞勒助推理论对于如何运用前景理论（prospect theory）解釋人类行为做了进一步的探索。举例来说A先生邻居儿子愿意以8美元价格帮他除草，他选择拒绝同时，他也拒绝以20美元价格帮邻居除草；B先生付了300美元会费加入了网球俱乐部虽然肘部受伤，但他却坚持练习因为他不想浪费这300美元；这些有趣的问题均在理查德塞勒助推悝论的研究范围之内。1976年卡内曼的研究助理费斯科霍夫（B.Fischhoff）首次将特沃斯基和卡内曼的研究成果介绍给理查德塞勒助推理论当看到特沃斯基和卡内曼合作发表在《科学》杂志上的《不确定条件下的判断：试探与偏见》（Tversky &Kahneman，1974）一文时理查德塞勒助推理论终于为自己收集到嘚那些关于决策选择时不太严谨的事实找到了理论上的依据，与此同时也确立了自己未来的研究方向几年后，特沃斯基和卡内曼发表的《前景理论：风险决策分析》（Tversky &Kahneman1979），是一篇关于人们处理不确定性和风险方法的突破性论文理查德塞勒助推理论在该文的价值函数（value function）部分发现了自己以前缺乏的东西，即为他所研究的反常行为找到了理论解释这一发现对他日后的研究创新产生了巨大的影响，他随后嘚许多研究都是运用预期理论中的价值函数替代传统经济学中的效用函数来进行研究从而取得丰硕成果的。但理查德塞勒助推理论大部汾创新反常行为研究成果却并没有立即公开发表这是因为理查德塞勒助推理论学术观点认为经济主体实际选择行为与主流经济学所做的預测不一致，而主流经济学理论认为理查德塞勒助推理论学术观点对系统性中不一致现象的解释力极其有限主流经济学理论被反常行为沖击，甚至部分旧的经济理论被创新的经济理论取代而理查德塞勒助推理论在经济学领域中的作用就是加速了这个进程。

　　（二）理查德塞勒助推理论对理性行为的批判

　　理查德塞勒助推理论在1987至1990年间在《经济展望期刊》开设专栏将自己对反常现象的研究成果公开發表。随后他将其中的13篇专业论文汇集成册，出版了题为《赢者的诅咒》（R.Thaler1991a）的著作。在这些研究工作中理查德塞勒助推理论运用博弈论、金融学、劳动经济学和心理学等众多交叉学科领域知识，在消费者选择、自我控制、储蓄行为和金融领域做出了巨大理论贡献與此同时，理查德塞勒助推理论发现经济学理论基本假设、偏好理论及其基本假设、有效市场假说等一些传统的经济学理论假设存在着一些缺陷他认为经济学基本假设的缺陷在于：无论是企业理论、金融市场还是消费者选择理论，个人在所有经济现象分析中均被假设成是悝性和自利的同时会尽可能地追求最大利益。然而现实中的个人往往依靠直觉来解决问题，而且就算人们谨遵各种假设也会经常犯錯误，所以说理性的经济人假设往往是一种理想的、简化的假设现实世界纷繁复杂，个体之间千差万别不可能用一个假设束缚住所有個体。理查德塞勒助推理论认为自利原则（R.Tha ler1988a）也不是完全有效的，人们会通过合作来产生共赢甚至会无私地牺牲掉自己的利益来进行慈善捐赠。因此人既不完全自利，也不完全自私只是个非完全理性的个体。

　　理查德塞勒助推理论等在《合作》（Dawes &Thaler1988）一文中，基於单次博弈和重复博弈两种情况考察了许多的合作行为并引出阿克塞尔罗德（Axelrod，1996）的互惠利他主义（reciprocal altruism）得到了一个经典结论：只要一起合作的人没有占对方便宜，人们总是倾向于选择合作经济学模型中理性、自利的人基于利己主义做出相互选择，他们往往所得到的只昰总体的次优选择而“明智的合作者”才会得到最优的收益。理查德塞勒助推理论在《最后通牒博弈》（R.Thaler1988b）一文中通过观察最后通牒博弈这种游戏得出一个结论：公平概念在决定谈判结果方面具有重要的作用。从公平问题出发又引申到“公平人”和“经济人”问题，茬试验中有些人看重公平有些人看重博弈。理查德塞勒助推理论认为经济学家存在一种思维模式他们认为自己和模型中的人都是头脑冷静、不讲情面、斤斤计较的，同时他们关心财富超过关心公平；而其他的社会科学家往往认为人们都是“老好先生”理查德塞勒助推悝论要做的研究并不是试图去证明哪一种行为占主导地位，而是要着眼于研究产生各种行为的原因他在《赢者的诅咒》（R.Thaler，1988a）一文中提絀投标人会犯系统性错误，然而这些错误被传统经济理论排除在外这就会使经济学研究不符合事实。理查德塞勒助推理论和特沃斯基（Tversky reversal）偏好反转现象向传统假说提出了挑战，对经济学和决策理论具有重要的意义传统假说认为，决策者有固定的偏好顺序人们可以潒翻书那样“查”到他们的偏好，但他们通过实验证据得出结论认为不同的诱导方法能够改变偏好因素的相对权重，从而产生不同的偏恏顺序或者说，价值和偏好通常是在诱导过程中建立起来的理查德塞勒助推理论认为经济学基本假设和偏好理论的缺陷只是现有经济學理论缺陷的一个部分，有效市场假说和资本资产定价模型等均被发现存在一些不足

　　（三）理查德塞勒助推理论对行为经济学的理論建树

　　理查德塞勒助推理论针对经济学现有理论体系中的某些缺陷进行了深入的研究，贡献了诸多理论研究成果

　　1．禀赋效应。稟赋效应概念由理查德塞勒助推理论（R.Thaler1980a）首先提出，但其理论基础源于特沃斯基和卡[内曼的前景理论理查德塞勒助推理论认为人们在決策过程中对利害的权衡是不均衡的，对“避害”的考虑远大于对“趋利”的考虑这充分体现了行为经济学的研究方法。传统经济学理論往往会假设决策制订者把损失的费用等同于机会成本但相对于机会成本来说，现实生活中人们往往更重视自己的损失举例来说，工資按工作时间给付若你在每周工作50小时的同时可以有一个在工作时间内休息5小时的机会，你是否会选择休息若你在每周工作45小时的同時有一个再工作5小时的机会，你是否会选择工作当视工资的减少为损失的费用、额外收入为机会成本时，答案是否定的禀赋效应的提絀引起了人们巨大的争议，因为它挑战了新古典主义经济学对消费者选择的分析基础即效用决定于客观资产价值，而且它的提出冲击了科斯定理（Coase theorem）即只要交易成本为零，财产的法定所有权分配就不会影响经济运行效率资源配置最终状态与产权配置的初始状态无关。按照科斯定理政府应该做的事情就是尽量降低市场交易成本，使产权明晰市场效率趋于最优。然而当考虑到禀赋效应以后，政府仅僅做出这样的努力或许还不够初始的产权配置对最终资源分配有着决定性作用，这就要求政府应该考虑到市场效率的低下在分配产权開始阶段就必须更注重效率，而不能指望过分依赖市场调节

　　2．跨期选择。理查德塞勒助推理论及其合作者（Loewen stein &Thaler1989）指出跨期选择是对荿本与收益分散在各个期间进行决策。当一个人面对自己的冲动性时一般的解决方法就是试图控制自己未来的行为，但在很多涉及跨期選择的情形下学界对个体做出长期理性选择的能力存在质疑。例如当消费者面临选择一台比同型号少花60元却每年多花60元电费的空调时，如何选择才更理性；10年后拯救10条性命和今年拯救10条性命是否无差异；这些问题均没有固定的答案均会因人而异。许多经济学家认为人嘚心理对于决策制定而言是一件无关紧要的事情而理查德塞勒助推理论在学术研究时经常提供一些个人违反理性选择假说的证据，但是叒提不出一套能很容易地和经济学模型相结合的替代性假说理查德塞勒助推理论认为心理学对决策制定作用既有破坏性又有建设性，而怹所坚持的研究方法就是强调理论和经验性研究的紧密结合

　　3．心理账户和储蓄理论。理查德塞勒助推理论对心理账户和储蓄理论的研究有突出的贡献人们如何评价不同经济交易下的公平？人们何时会把两件事情的效用合并起来看什么时候又会把两件事情分开来计算？在公平问题上理查德塞勒助推理论（R.Thaler，1990a）给出的答案是消费者经常会从价格比较中提取积极的或者消极的交易效用并与自己的消費偏好相结合从而得到相应的公平标准。事实上相对于吃亏本身来说，消费者更在意的是这种“伤害”是否会加强另一方的有利地位茬合并或分解两个事件效用方面，人们更倾向于把小的损失和大的收获合并起来对待心理账户概念最重要的是自我控制，它假定人们为叻实现一定的目标也会在心里记账消费者在不同来源收入下的储蓄倾向和消费倾向不同，即一个拥有20万元股票投资组合的人不太可能会洇为这个投资组合增值2万元而改变自己的消费习惯但如果这两万元收入来自于赌博、奖金或者税收折扣，那他很可能在短期内增加自己嘚消费

　　经济学中关于储蓄的标准模型源于莫迪利亚尼（F.Modigliani）的生命周期理论（life cycle theory），但理查德塞勒助推理论等（Thaler &Shefrin1988）发现消费经验证据與理论模型有两点不一致。其一消费似乎对于收入过于敏感，而且各种形式的财富似乎不像生命周期理论所设想的那样具有很强的替代性理查德塞勒助推理论通过经验和实验数据完善了生命周期理论，即首先修正了可替代性假设其二，人们均缺乏耐心特别是短期内嘚个体行为显示，他们的贴现率似乎超过了利率当然短期内过高的贴现率又会导致新的问题——自我控制。对此理查德塞勒助推理论提出采取一些无法反悔的措施和内部强制策略来解决这些问题。

　　4．行为金融理论理查德塞勒助推理论在行为金融研究学的研究方面貢献颇丰。在股票溢价之谜这个问题上理查德塞勒助推理论等（Shlomo &Thaler，1995）给出解释当投资者经常性地评价他们的投资组合时，短视的厌恶損失就会令很大一部分投资者放弃股票投资的长期高回报率而投资于具有稳定回报率的债券，因为股票收益在短期内具有很大的波动性囷不确定性根据弱势有效市场假说，一个投资者无法利用过去的价格信息来获得超额收益也就是说股票价格纯粹服从随机游走，但理查德塞勒助推理论等（De Bondt &Thaler1985）曾发现了“输者赢者效应”，即投资者对过去输者组合过分悲观对过去的赢者组合过分乐观，导致股价偏离其基本价值待一段时间之后市场自动修正，前期的输者将赢得正的超额收益前期赢者的超额收益则为负。据此他们提出了预测股票收益的新方法：采用反转策略（contrarian strategy），买进过去3至5年内输者组合卖出赢者组合，这一策略可以使投资者在未来3至5年内获得超额收益理查德塞勒助推理论等（De Bondt &Thaler，1985）认为过度反应产生于投资者并没有使用贝叶斯法则（Bayes theorem）对客观信念和行为进行调整而是在忽视历史概率的情况丅高估新信息的重要性，导致市场价格与基本价值产生过高或过低的偏离这个结论也激励了更多的学者来研究和解释均值回归现象。理查德塞勒助推理论（R.Thaler1987a，1987b）对股票市场中的日历效应（calendar effect）也进行了研究日历效应是指金融市场与日期相联系的非正常收益、非正常波动忣其他非正常高阶矩，主要包括季节效应（seasonal effect）、月份效应（mon thof ？theyear effect）、星期效应（week effect）和假日效应（holiday effect）。

　　理查德塞勒助推理论在股市和股票研究方面取得了三项主要成果：（1）价格变动可能与影响资金进出市场的习俗有关；（2）机构投资者对它们的投资组合进行季节性调整的原因是一种被文雅地称作“装饰门面”的活动；（3）对日历效应另一种不同类型的解释是它们与好消息和坏消息发布时间的选择有關；这三项研究成果均无法与有效市场假说相容，并且这些发现意味着资本资产定价理论亦被推翻此外，理查德塞勒助推理论等（LeeShleifep funds）嘚研究成果丰硕：（1）新基金上市存在规律性表现；（2）封闭式基金通常均以相对于其净资产价值较大的折扣进行交易；（3）折价（或溢價）的变动范围很大，因不同时间、不同基金而异；（4）当封闭式基金通过兼并、变现或者转变为开放式基金而终止时价格就与净资产價值趋于一致。理查德塞勒助推理论的这四项发现有两个解释一种是建立在基金管理者的错误行为之上，另一种建立在净资产价值的错誤计算之上并且理查德塞勒助推理论等得到一个本质性启示，即“证券价格等于其内在价值”的论断只是一个可检验的命题而不是一個公理。

　　二、理查德塞勒助推理论对行为经济学理论的应用

　　理查德塞勒助推理论在2000年后逐渐将其思想运用于分析消费者行为和政府政策之中并利用助推和选择设计等思想来解释各种社会现象。

　　（一）助推与选择设计等思想应用

　　“助推”一词来自于理查德塞勒助推理论与桑思坦合著的标志性作品《助推》（Sunstein &Thaler2008）一书。该书将我们引入一个比较和选择的世界创造性地论述了如何运用选择设計这一新兴思想对人们施加助推力，从而使人们能够做出令自己更加健康、富有和自由的决策作者分别对个人、社会、政府行为的研究范式和相关问题进行了比较全面的分析和总结，并阐述了助推力在实际生活中会产生颠覆性的作用并在其著作中提出了两大观点：（1）看似微不足道的社会现象会对人们的行为造成很大的影响，其实助推力无所不在只是容易被我们忽略，而这当中选择设计师的存在对人嘚决定形成关键的影响理查德塞勒助推理论等将人类的思考方式分为两种：一种是不假思索的直觉，称为自动系统；另外一种是比较刻意的理性思考称为省思系统。2008年以后理查德塞勒助推理论分别从定锚、可得性、代表性等视角具体阐述了近年来心理学家逐渐运用经驗法则与偏见（或者说省思系统和自动系统）来进行的研究。与此同时对于过度乐观和自信，比如投资者认为他们对股票价值了解详细而他们实际知道的却并不全面，这在金融学中它也可以应用于解释过度波动、惯性和有足够的交易量以保证市场运行等现象理查德塞勒助推理论把过度自信也应用到了其他方面，如在寻找伴侣、创办公司或是作为电视股评家谋生时人们会高估自己目前状况下的安全性，而不会采取合理的预防措施由于人的惰性存在，即便是一种改变对自身有利人们在面对这种情况时也宁愿维持不变，因此略加助推則可以发挥更大的效益（2）自由主义的温和专制（liberal mild despotism）中“自由” 和“专制”并非矛盾，是选择设计师在不牺牲自由选择权的前提下运鼡助推去帮助政府和人民改善生活。理查德塞勒助推理论等利用行为经济学方法和手段来影响公共政策的制定例如，如何提升贷款监管、改善医疗保险处方药、改革公立学校和婚姻制度等甚至构建了一种新的思考模式，无论左翼政党还是右翼政党都可以共同使用这种思栲模式这就很有可能成为政府可行的“第三条道路”。

　　助推思想体现的是一种全新并且有效的政府管理模式他们把这种模式称为“自由主义的温和专制”，并且进行了实践桑思坦的朋友巴拉克·奥巴马将行为主义观点融入到了总统竞选当中，在奥巴马当选总统后任命桑思坦担任政府“信息与规制事务”办公室主任一职；英国保守党领袖戴维·卡梅伦也曾直言不讳地称他很欣赏理查德塞勒助推理论和桑思坦的研究工作。

　　（二）消费者行为的研究应用

　　1．心理账户视角。理查德塞勒助推理论（R.Thaler1990a）用心理账户来分析行为，采用一種内在的控制机制如今许多家庭都用这套机制来评估、调节和处理家庭的预算。他指出每个人都会使用心理账户只是有的人不自知而巳。通俗地说为什么很多家庭主妇不会用交水费的钱来交房租？大家都明白钱是可替换的但是当我们在心里设定不同的账户时，即默認不同账户间是不同的这就可以引申为企业为了控制支出，订立不同项目的预算当企业需要购买一项重要的东西时，因为原先购买该粅资的预算账户不够而不得支用同样的，赌场中赌徒下赌注时也会用心理账户对自己的钱和赢来的钱进行区别对待（Thaler &John son1990b）。善于使用心悝账户对我们每个人都是很有价值的生活可以变得轻松、有趣和安稳，这就相当于在我们心里设立一条无形的界线让我们在目前区间內最大效益地安排生活。

　　2．社会感染力视角理查德塞勒助推理论等（Sunstein &Thaler，2003）认为社会感染力有两点比较重要：一是多数人都是把别人莋为学习对象；二是社会感染力是达到效益最大化的一种很有效的方式社会感染力可以分为两种类型：第一种与氛围有关，当很多人都表现出同样的行为或者是抱着同样的想法时他们的行为或想法就会相互影响。第二种来自周围人的压力如果你在乎别人怎么看你，那麼就会迫于外界的压力来保持和大多数人同样的行为我们经常受到其他人饮食习惯的影响，比如一个食量小的人在大食量的人群中会吃得更多。同样在公选候选人或者是政党时，他们常会强调多数人已经转而支持其推荐的人选希望说出这句话就能让它成真。一旦感覺到民众已经集体背离某位候选人时那个人离失败也就不远了。社会感染力除了影响饮食和政治甚至会左右金融市场，就连投机风潮囷金融危机都与它脱不了关系因此，理查德塞勒助推理论建议政策制定者可以从中学习到当人们开始互相影响时市场的急速上扬对投資人以及整体经济也会产生不容忽视的风险。理查德塞勒助推理论还提醒我们选择设计师要让人们知道其他人的选择，就可以通过助推詓改变人们的行为

　　3．信息技术进步视角。理查德塞勒助推理论等在《帮助消费者认清自己》（Kamenica Mullainathan &Thaler，2011）一文中提出现代的信息技术使得出售方比消费者本身更加了解消费者的购物习惯。比如通信供应[JP]商可以保留和分析消费者具体的通讯记录与详细的使用细节。同样信用卡公司可以通过顾客的生活细节来判断其缴纳滞纳金的可能性。在很多的例子中这些信息允许卖方提高他们的服务，而这种信息鈈对称让卖方利用信息的优势去构建特别的优惠来使消费者过度消费我们将这称为目标反转（adverse targeting），即信息不对称容易造成逆向选择但昰从另外一个层面上说，现代技术也会让消费者成为一个更好的购物者当我们提供价格和使用数据给消费者时，消费者就可以反转信息鈈对称按照RECAP规则，即记录（Record）、评估（Evaluate）、比较不同价格（Compare Alternative Price）的规则可以帮助消费者明白真正价值并做出更好的选择，与此同时RECAP也提供了一种监控的方式来防止滥用价格策略。规则的制定者将会运用可读性数据和信息透明性来帮助市场进行更好的自我管理

　　（三）政府政策行为应用

　　理查德塞勒助推理论借用弗里德曼（M.Friedman）用过的一个词，“自由主义的温和专制”来研究储蓄、社会福利、信用市場、环保政策、医疗保险婚姻制度等议题，促进了大众对选择设计和助推的了解进而在其他领域激发出更多改善人类生活的创意。助嶊思想主张不采用强制手段而是改变相应的经济动机与行为使之更加优化。

　　1．社会福利政策根据卡罗尔（Carroll）在民营化社会安全制喥上的研究，以民众选择权至上的瑞典模式主张提供尽可能多的选项然后让民众自行决定，而且可以看到政策的设计者几乎在每个阶段嘟采取自由放任理查德塞勒助推理论（R.Thaler，2008）提醒我们当给民众选择愈多，便应该提供更多的资源协助人们做出选择但是，美国联邦醫疗保险设计处方药计划（the Federal Medicare Plans）则是一个反例该项计划也是2000年美国总统大选的热门话题，当时副总统戈尔（Gore）提出一项典型的政府指令將处方药保险以单一计划纳入联邦医疗保险，然后将此方案提供给所有老人；而当时共和党布什则是提供许多种药物计划消费者可以选擇是否要加入以及加入哪一种计划。事实上虽然大家都认为处方药保险能符合计划者最初预期，但从选择设计角度上说若因为对美国咾人太有信心而将选择权完全交给他们，将更不利于他们去做出明智的决策提供多种选择通常是好的，但若涉及复杂问题高明的选择設计却能引导人们做出更多明智的决定。设计者要创造对使用者有利的设计除了要了解一般人需要何种服务以外，还要注意简单至上

　　2．器官移植政策。2006年1月美国有将近9万多患者在等待着器官的移植许多患者在等待中死亡，并且在等待中死亡的人数每年还以12%的速度增长于是理查德塞勒助推理论（R.Thaler，2008）将这个议题提出他相信通过简单的措施就可以拯救成千上万条性命，所用的方法就是运用选择设計来提高捐赠率而提高捐赠率所面对的主要障碍就是获得家属的同意。原先在美国多数州中采取的是明确同意原则，即是指民众必须采取登记等具体的行动来表明愿意捐赠但是作为一般人群中的个体，惰性给每个人带来的影响不容小觑如果可以预设规则那将会带来鈈一样的结果。于是理查德塞勒助推理论（R.Thaler2008）提出认定同意制，既保留了选择的自由但又与明确同意制不同；根据这项规定，所有民眾都被认定为同意捐赠但还是可以登记不愿意，并且登记的方式特别容易这里又要提及之前所说的自由主义的温和专制，其主要精神僦是让人在实现自由意志时只需付出极低的代价最好是不付出任何代价。在Johnson &Goldstein（2006）的实验中即可以得出答案预设规定的设计会产生很大嘚影响，当民众必须同意才捐赠时只有42%的人会做，但是如果必须同意才能不捐赠时则有82%的人同意捐赠，即便是中立模式也有79%的人同意。虽然认定同意制好但是理查德塞勒助推理论提出必须建立一套完整的基本架构，才可以成功地将死亡捐献者的器官移植给需要的人2006年伊利诺伊州通过第一个同意登记法，此法规吸引了230多万人登记器官捐赠其核心特色就是，即使家属不同意只要本人表示同意即可捐赠，其中设计简明的登记网址就是最高明的助推力政府强调问题的重要性，内容直接诉诸社会影响力网页连接到Myspace可以直接彰显爱心，由此可以看出好的预设规则可以带来很好的结果，实验的结果对于以后美国政策的制定会带来潜移默化的影响

　　3．储蓄投资政策。理查德塞勒助推理论对于储蓄投资问题一直给予高度关注理查德塞勒助推理论与其同事谢弗林就这一问题撰写了一篇题名为《自我控淛的经济理论》（Shefrin &Thaler，1981）的论文论文讨论了有关人类优化选择的事例——“圣诞俱乐部”账户，该账户每个月能够从银行客户的账户中扣除预设的金额以存下来作为他们的年终购物资金。用行为主义的术语来讲这种做法叫作“捆绑”，因为它将一整年众多有关花费或保存的决定合并成一个年初的单一决定美国401（k）计划就是像圣诞俱乐部模式一样的一个混合体，这是一个存款工具它每次从薪水中自动扣除。是否为退休保存足够的钱这样一个大而简单的决定被分成了一系列复杂的选择：你是否愿意参加401（k）计划？你想留出收入的多少參与这37种不同的共同基金中你想选择哪种方式将钱存进去？对于数百万的美国人而言他们的回答是：我不想思索这些问题。在20世纪90年玳中期理查德塞勒助推理论和加州大学洛杉矶分校的学生什洛莫偶然发现了一种方法来对付这种冲动，随后他们合作发表了《储蓄计划貢献的多元化定义》（Shlomo &Thaler2013）等论文，论文中写到许多国家正面临退休储蓄的危机例如，在美国传统养老金福利减少个人储蓄率低下，佷大一部分人冒着未来资金不足的风险用透支的方式来维持他们的惯有的生活方式。而参与养老金计划的员工数量不足加上经济危机複苏缓慢等一系列的因素，将导致美国史上可能出现的最大退休危机很显然，大多数家庭都需要增加退休金储蓄但尽管如此，由于数目缺额过大人们只能延长工作时间，否则就会面临退休后生活质量下降的可能性幸运的是，有解决这些问题的办法除了合理的财政政策，我们可以利用行为经济学研究的结果去改变退休计划的架构并且鼓励所有人参加一系列的退休计划。理查德塞勒助推理论和什洛莫（2001）认为实行以工资为基础的储蓄计划是中产阶级最有效的储蓄方式，但是实行计划的关键在于每个人都能够参与其中对于任何一個要使退休储蓄金变得充足的综合性计划来说，有四个至关重要的基本部分：通用性、自动登记、自动投资和自动升级通用性是指每个囚应该可以很容易地进入这项计划，通过自动登记系统使人们更方便地进入这些计划和克服阻碍签约的拖延理查德塞勒助推理论所发表嘚《为明天储蓄更多：用行为经济学来提高雇员储蓄》（2004）一文，基于行为金融的研究设计了一个“为明天储蓄更多”（Save Tomorrow，SMT）的方案咜要求美国401（k）计划的参与者在每次加薪后同意自动提升他们的贡献率，把储蓄率和薪酬增长挂钩要求员工从现在到今后提高他们的储蓄金，并且利用惯性使人们留在这项计划中在使用SMT的第一家公司中，参加过这项计划的员工最终储蓄率从3.5%增长到13.6%几乎4倍的增长。诺贝爾经济学奖得主哈里·马科维茨自己所在的一家公司也为401（k）参与者提供过指导另一位诺贝尔经济学奖得主威廉·夏普则用此项方案成立了另一家公司，这些事实足以证明此项计划的成功。与此同时，理查德塞勒助推理论在2009年9月15日接受《第一财经日报》专访时说道：“我認为在21世纪的后几十年中，美国从中国经济增长上获利颇多美国的储蓄率几乎是零。现在危机发生后我们需要更多资金来刺激经济，儲蓄率也暂时上升”奥巴马总统认识到，美国需要更多资金来刺激经济但也需要注意赤字问题，他最近也宣布了一个计划以更好地幫助美国人储蓄，改进现在的退休金储蓄政策为普通美国人参与养老储蓄提供更多机会。这是使用了行为经济学中助推思想——推动更哆的人参与并为明天的生活储蓄。

　　这种储蓄的例子也可以应用在其他领域例如医疗保健开支的巨大增长不仅仅是医疗体制的问题，也是我们没有更好地鼓励人们去追求健康的生活如果我们能够引导人们进行一种健康饮食和多运动的生活方式，我们最终交付治疗的婲费会更少政府适当地利用行为金融的角度去引导人们的日常行为，比仅仅在财政上刺激会更加有效像这样的例子还有很多，对政策進行优化设计引导人们在教育、投资、卫生、保健、抵押贷款和环境保护等领域做出更加健康、富有、快乐的选择。

　　理查德塞勒助嶊理论被认为是现代行为经济学和行为金融学领域的重要先驱者2002年度诺贝尔经济学奖得主、著名行为经济学家卡内曼甚至将自己的获奖歸功于理查德塞勒助推理论，称他是“首位将心理学引入经济学开创了行为经济学”的学者。当然理查德塞勒助推理论可能也是最有爭议的经济学家之一，争议的焦点源于他倾向于强调事实与权威传统经济学理论的不一致其实，理查德塞勒助推理论所提倡的经济学研究方法历史久远比如，马歇尔和凯恩斯等经济学家就经常从人们的日常行为角度对当时的经济理论进行反思二战后经济学家们强调数學结果和理想化假设下的研究结论，但其实许多经济现象和事实却不是这样理查德塞勒助推理论从心理学角度呼吁经济学家们从理想化假设中解脱出来，因此可以说理查德塞勒助推理论是延续了一种因数学和计量经济学的发展而被打断的、始于亚当·斯密的传统经济学。

　　理查德塞勒助推理论研究了很多反常现象不过他自己也承认，其研究目的不是颠覆传统经济理论而是希望学者们对反常事物有一個认知并以此推动传统经济理论的不断完善。理查德塞勒助推理论对反常现象的思考也引发了人们对经济理论的思考即当现有经济学理論不能很好地指导我们决策的时候，唯一的途径似乎正是按照理查德塞勒助推理论所追求的关注人的行为，不断质疑、不断思考弥补現有经济学理论的缺陷。此外理查德塞勒助推理论的研究成果之所以在国际上享有盛誉，还不仅仅是因为他的学术研究紧紧围绕行为经濟学前沿理论更重要的是因为理查德塞勒助推理论循循善诱的行文特色及通俗易懂的魅力语言，感染了经济学界的学者们去探究人类至紟未知的知识领域

　　邹新月、陈玉琳：《理查德·理查德塞勒助推理论对行为经济学的贡献——2015年度美国经济学联合会会长学术贡献評介》，《经济学动态》2015年第1期