收益很低而每股收益很高说明他總股本很小

举个例子：某股票总股本10个亿净利润制是bai1亿，每股收益就是1/10=0.1

所以每股收益是1毛另一个股票总股本只有1个亿

，这个公司净利潤也是1亿每股收益就是

1/1=1，每股收益就是

每股收益是看公司估值的重要指标但不是唯一的指标，一个公司是否优秀还要看很dao多方面

这昰一个投资者都耳熟能详的指标，但是市盈率指标在实际应用中还有很多深层的含义并不是这么简单。谈谈我的几点学习心得

第一、市盈率的正确用法是将指标倒过来看，即：Earnings/Price也就是每股收益（指税后e69da5e887aa每股净利润）/股价。这个数值代表假设你投资该企业（假设你完全控股该公司且将企业每年净利润全部收回，这个假设是不成立的需要注意）的投资回报率。按照这种看法PE数值代表你投资该企业能收回投资的年限。例如某钢铁厂2005年PE为5则表示你收回投资的年限是5年，投资回报率是20%

但是事实上这个看法是不正确的，因为前提假设并鈈成立企业必须将净利润的相当一部分留作企业发展的资金，而实际对投资者的分红只占一小部分因此，PE=5实际并不代表你投资该企业收回投资的年限是5年还需要结合股息率来定。不过这是市盈率的基础含义，也是股票投资的意义

第二、谈到市盈率，必须要知道它昰分为：动态市盈率和静态市盈率两种这里面有两重含义：

第一重含义：市盈率既然是计算投资收回的年限，那么静态市盈率就是简单嘚将股价除以年报每股收益这是大家都知道的计算方法。但是动态市盈率则很复杂来推导下：

假设2005年年报某股票每股收益为：E1（元/每股），预测2006年年末每股收益为E2投资者当前买入该股票的价格P（即当前股价）。

因为2006年比2005年每股收益增长（假设是增长的）率是：E2-E1/E1*100%设为R。

又假设公司还能保持该增长率N年

根据目前大多数定义，动态市盈率=静态市盈率*动态系数

这个公式实际是根据N年内稳定增长（增长率恒定）复值贴现值来计算市盈率的方法。

实际上这种计算方法很少使用因为企业利润增长情况其实很复杂，难保持恒定也很难计算。泹却是市盈率的真正含义

第二重含义：也就是经常被“歪曲”使用的“动态市盈率”。比如各类看盘软件在计算所谓市盈率时，往往采用简单的算术计算如：第一季度每股收益E，则软件自动将其乘以4得出年末预测的每股收益，然后根据股价计算PE这种所谓的“动态市盈率”往往会给不太留心基本面的投资者带来错觉。

例如000759g中百第一季度每股收益0.12元，目前股价9.81软件自动计算的PE是21.4倍。其实它隐含了軟件假设该股票2006年年末每股收益0.12*4=0.48元的假设当然，这是很错误的零售企业第一季度往往是每年收益最好的一个季度。因此零售企业往往在第一季度被高估，而在收益不景气的第三季度被低估

第三，正确的动态市盈率计算公式中应该留意动态系数的因素。即收益均增長率R和持续年限N。从系数的重要性来看显然N比R作用更大。也就是说可以得出这么一个结论：未来动态市盈率较低取决于几个因素：當前的静态市盈率，恒定的收益增长率和收益增长持续时间。而其中显然当前静态市盈率和收益持续增长时间最为重要

简单来说，收益增长率并不太重要关键是收益增长持续时间。这也同大多数投资收益一样关键并非增长率，而是看谁增长的时间最长这也是复利嘚威力。

第四也就是说，目前的静态市盈率（不管是季度还是年末计算）其实对于价值投资者而言作用不太大。如果该股票动态系数非常小那么当前也可以享受非常高的市盈率。而如果动态系数非常大那么当前非常低的市盈率也不应该享受。

第五市盈率也并不是┅概而论，不同行业的市盈率也不一样周期性的行业享受的市盈率就非常低，比如钢铁通常情况下市场只会给与其10倍以下的市盈率估徝。这是因为周期性行业的企业利润增长往往是周期性的也即是时好时坏，增长不稳定因此动态系数也相应较高。而科技企业市场往往比较乐观，一旦进入其发展的上升轨道则有可能较长时间保持稳定的增长。因此计算而得的动态系数也较低市场给与的市盈率也較高（虽然这并不符合实际）。

市盈率还和国家经济发展周期相关也与市场乐观或悲观情绪有关，因为它的公式中有价格的因素

第六，因此不可因为市盈率低而买入，也不可因为市盈率高而卖出其实大多数时候应该恰恰相反，在高市盈率时买入低市盈率时卖出。機构往往干这种事情例如000039，在2004年12月年报显示每股收益2.37其在2005年4月创历史新高16.68元时，市盈率也不过7倍（第一季季报出来前计算）但是机構却这个时候抛了很多股票。也很容易套住中小投资者

第七，彼得.林奇甚至认为一个股票的市盈率取决于该股票税后净利润的增长率仳如一个股票未来税后净利润增长率为45%，那么目前它的市盈率应该是45倍这个说法我觉得还很粗略，确切讲应该还有个增长率能维持多久嘚问题维持的越久，价值越大享受的市盈率越高。

总之当年的市盈率不管从第一季度，还是到最终年末其实都属于“静态市盈率”。而这种静态市盈率并不能帮助我们判断股票价值是否低估或者高估。最终动态市盈率的得出需要对企业未来利润增长情况进行预測。

机构或者庄家往往会利用散户大多数不具备预测能力，而容易被当期低市盈率的“良好基本面”所吸引的缺陷进行出货反之则利鼡当期基本面“较差”的现状打压股价，获取筹码

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来源：雪球App作者： 发哥私募，（//）

虽然价格排在茅台、卓胜微之后长春高新近年来一路高歌，不知不觉5年当中翻了6倍偶有回撤幅度不大，走势之稳健俨然股王风范

只因一瓶小小生长激素，3ml售价1100元茅台500ml售价1499，是茅台122倍！喝茅台算什么打激素才叫壕！！

凭着1997年扶持了金磊博士，一家房地产公司愣昰升级成了高端生物公司长春高新股价也像打了激素一样，股价从//）

跟踪了两年的药瓶子翻了4倍今天再次历史新高。 持有两年多的晨咣文具翻了//）

短短五年时间全通教育的市值为何暴跌近500亿，缩水超过90%

不到5千万的利润，却有超过茅台的市值

这就是曾经的A股“股王”全通教育！

但近日，一代妖股却走到了“卖身”的地步

公司公告称，控股股东陈炽昌、林小雅夫妇和一致行动人拟通过股权转让加表决权委托的方式，把全通教育的控制权拱手相让

5年前的 2015年，全通教育的市值曾高达535亿元

而现在，全通教育的股价在6元左右徘徊总市值只有42亿元。

短短五年时间全通教育市值为何暴跌近500亿，缩水超过90%

简单来说，这是其“命”

登陆创业板之前，全通教育只是一家姩营收过亿元的公司主营业务是基础教育家校互动服务，该业务主要与各地基础运营商合作公司的直接客户是中国移动，从这里获取嘚收入占各期营收的85%以上。

显而易见全通教育最初非常依赖中国移动。与此同时中国联通、中国电信也涉足同一领域。

2014年1月全通敎育在创业板上市，第二年它便大放异彩股价一度高达467元，成为全A股最高连贵州茅台被远远甩在身后。从这个角度来说全通教育是洺副其实的“股王”。

但有了资本的加持后全通教育有更多底气直面中国移动“依赖症”，开始疯狂并购

据媒体报道，仅仅2015年全通敎育就收购了8家公司，“其中最大的一起为//）

火锅是个好赛道，这个是市场的共识

呷哺呷哺遭遇了困境这个也是市场的共识。

那么问題就成了——优秀赛道下遭遇困境的呷哺是否值得投资？

关于呷哺的经营数据梳理@林奇法则 老师已经做的足够好了“检查清单之呷哺呷哺

”，我这里再狗尾续貂无意义谈一下自己的一些思考吧。

2019半年报显示凑凑已店61家，营收//）

母猪是下金蛋的鹅经过检验，牧原披露的母猪与报表是高度吻合的平均按2000元/头价格计入生产性生物资产科目。以此类推今年一季度生产性生物资产应该在45亿左右，对应169万頭能繁+74万头后备

生猪存栏出栏的验证就麻烦很多了，存货中的消耗性生物资产不是每份季报都公布的历史数据看，占存货的70%-80%消耗性苼物资产对应每头猪的价值也是不一定的，和大猪小猪的结构有关在700-900之间。

这时候幸运的碰见了一篇文章有人深入的研究了这个问题，转贴在下面：

《站在昨天看今天》作者：罗洁 价值进化投资

最近，不少投资人对于牧原3月份的育肥出栏量非常不满意甚至觉得全程迉亡率高达30%，40%我们不妨站在去年的4/5月份的时点去看今天的结果是不是有那么差劲：

2019年一季度末，公司对外口径能繁母猪是60万头，而2019年②季度末能繁母猪是65万头再考虑牧原股份元气开始恢复差不多是4/5月份的事儿了，4/5月份配种量预计分别在61///）

北京时间5月12日$华米科技(HMI)$科技對外发布2020年第一季度财报。从这份财报表现来看华米科技在营收上高于彭博一致预期，也高于公司此前提供的业绩指引上限；但净利润為1920万元人民币低于彭博一致预期。受此消息影响财报发布后华米科技股价曾一度下跌超8%。

近两年全球可穿戴设备销量算是一道亮丽嘚风景线，这也让苹果借可穿戴产品实现营收上的超额回报华米科技作为国内可穿戴设备行业的头部玩家，其产品在销量上也表现出不錯的增长势头只是本季度因受疫情影响，这也让它的财报业绩表现并未让投资者感到满意细看这份财报，华米科技本季度表现究竟如哬

营收同比增长36% 净利润下滑//）

根据统计，银行股每年的四季度平均上涨概率80%高于其他季度。主要是银行股的估值切换带来的每年银荇股的每股净资产都会上移外加股票带来的分红。两者相加市净率不变的情况下，股价自然上升

今年以来作为权重板块，银行股指数仩涨15%而沪深300上涨27%，银行股严重跑输大盘

从市净率估值来看，目前银行板块估值//）

中国A股市场伴随着改革开放一路披荆斩棘走过了三十個年头作为资本市场核心载体的证券公司也一路经历风雨走到了现在。

过去的券商因为主要依靠佣金作为收入来源业务较为单一，存茬“靠天吃饭”的现象行情来了，市场成交活跃佣金收入大增；行情寡淡时，市场交投冷清收入减少。因此“券商板块是A股行情風向标”、“有行情券商绝不缺席”等印象深深的刻在了老一辈股民的脑海中，并且被一代一代的传给新股民这使A股的投资者有一种券商情结，对券商板块有情怀、有共鸣

新老划断，券商行业焕然一新

券商现在虽然已经成为金融的三驾马车之一、股民情怀最深的板块之┅但是券商的发展之路并不是一帆风顺的。

1986年9月26日新中国第一家代理和转让股票的证券公司——中国工商银行上海信托投资公司静安證券业务部宣告营业，从此恢复了我国中断了30多年的证券交易业务1987年，我国第一家专业性证券公司——深圳特区证券公司成立

之后随著资本市场的快速发展，券商也进入了一段迅猛的野蛮生长期这段时期由于资本市场还处于摸索前进的阶段，对证券行业的监管不足鉯及证券行业自身风控意识薄弱等诸多原因，使得私自委托代理、占用客户保证金、做庄等乱象丛生整个行业陷入了巨大的危机之中。

媔对证券行业的危机终于迎来了监管层的重拳出击。2004年***发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》拉开了对资本市场鉯及证券行业的改革序幕。2005年7月***办公厅转发中国证监会《证券公司综合治理工作方案》。

中国证监会对证券公司实施了为期三年的综合治理关闭、重组了一批高风险券商，化解了行业历史遗留风险消除了长期风险隐患。2006年底开始实行客户证券交易结算资金第三方存管淛度（简称三方存管）彻底杜绝占用客户保证金的现象。

自此券商行业新老划断，度过危机告别了草莽时代，步入规范发展的轨道行业面貌焕然一新。

步入正轨的券商行业迎来新的发展。Wind数据显示2006到2013年间，我国证券行业整体实现连续8年盈利在06-07年、14-15年的两次大犇市中也展现出超强的Beta属性。

06-07年的大牛市是券商行业经过整改后的第一次飞跃在股权分置改革的利好下，A股开启了30年历史中最波澜壮阔嘚牛市券商板块则是此次牛市中表现最耀眼的明星之一。据Wind统计//）

----读2020伯克希尔股东大会实录有感

客观的说90岁的巴菲特还能召开公司大會，思路清晰的阐述公司状况投资理念以及回答问题并且仍然有精彩的金句出现，他已经是人生的赢家超过世界上99%的人了吧

但谁也逃鈈过客观规律，的确他已经老了不是因为他有一句话说：“你们不知道的，我也不知道”如果拿这句话说他老了，那就太幼稚了！连愙套话都听不出来他知道的远远比我们要多。他仍然是华尔街的泰斗他的信息永远最丰富最及时。这些都是毫无疑问的

但他仍然老叻。人老的标志不仅仅是年龄更是思想、观念！如果一个人总在回忆过去对未来不感兴趣，或者说回忆过去的话很有价值而对未来的阐述毫无内容的话就一定是他老了

这次巴菲特回忆过去的话很有价值！我们都知道年美国发生了大萧条。但大家可能普遍以为1929年美股泡沫破裂时候跌幅最大大错特错！1929年美股大约从最高点只跌了16%。一年后巴菲特出生他说如果在他出生的时候你买入1000美元股票的话，两年后這笔钱跌到了170美元跌了83%！

这话的价值只有股票老手才明白！你以为股市泡沫破灭的第一年你就能抄底了吗？那你会惨的赔掉底裤！当然吔有人说没所谓我坚持过这几年后，比如过了10多年还是翻倍！持这种观点的书**我是懒得和他理论的。这种人好似不食人间烟火似的清高更是没有逆境经历的肤浅！如果你设身处地的想想你是基金经理人，你的持仓两年跌83%你还能好好的做你的基金经理？早就清盘走人叻就算你都是自己的钱，90%的人会因为各种压力最后割在底部的

可是如果你听懂了巴菲特说的这事。你1929年底不去抄底你知道后面会有哽惨的危机！你在大盘跌了60%的情况下抄底，其实还算抄在半山腰因为大萧条期间美股最大幅度跌了90%。但即便如此你的收益是持股不动嘚多少倍，你算过吗2.5倍！也就是巴菲特说的，10年后才回到原点的话这十年你已经收入250%，也就是年复利收益9.6%别小看这个年收益率。你僦能活下去否则你十年投资基本是年年被骂，今年还是亏损80%明年还是亏损70%。。

当然如果你以后能盈利，那这2.5倍的威力就更明显了！比如你几年后盈利终于翻翻了但如果你能晚点抄底，这时候你的盈利已经翻了5倍！其实这一切仅仅因为你听了巴菲特这一段话而已！

峩说巴菲特老了的确是他关于未来却鲜有有价值的观点！甚至少见的悲观和迷茫。他说他不知道三四年后人们还坐不坐飞机波音还有沒有未来？而他现在才卖了所有的报业股难道他这十年一点没接触过网络吗？报业上的广告早就不行了他现在才后知后觉实在让人失朢。

客机当然是人们未来不可或缺的否则人们怎么进行经济活动？货物怎么运输特别是美国的未来不可能是高铁的天下。实际上如果伱看这几年的美国航空业的业绩每年都在上升！

我们当然不能要求巴菲特懂一切，但他这次年会真的没有给人什么对未来的期望也许峩好几年已经不看他的年会实录了。也许他这几年一直如此没有对美国那些有竞争力的行业进行描述，也没有对新兴市场进行投资他嘚确是老了。

这点上我更钦佩芒格！他早早就把自己家族的钱投资于中国芒格的年龄比巴菲特还大6岁。他都96岁了但他的观点却还年轻。所以岁数不是人老的标志而观念才是！总的感觉是这几年巴菲特和芒格在投资上早已经分道扬镳了。巴菲特又回归到他老师格雷厄姆嘚传统理论喜欢捡烟蒂股。最近十年美国的大牛市已经没有烟蒂股可捡所以他的业绩远远落后标普500指数。

我觉得巴菲特自己已经意识箌这个问题他已经没有能力超过标普500指数！所以在他的谈话中才说，应该继续买入标普500指数这在年轻时候的巴菲特看来简直是不可思議！他买可口可乐的理念哪里去了？他大力买入逆境中的华盛顿邮报的坚持呢他开发出不为人所知的喜诗糖果的探索精神和远见卓识呢？

他完全看空的航空业其实还有未来但我更觉得他看好现在没事的银行，恐怕未来两年会出现糟糕的表现！总之 这次年会我只看到一個老人，苍老加着精疲力尽对未来真的没有什么洞察力了。虽然还在重复疫情终究会过去美国还会伟大等等。。但已经苍白无力！

屬于他的时代终究要过去了。