自9月10日GUSD被纽约金融服务署正式批准为官方稳定币以来30天内已有15家机构相继宣布推出稳定币。稳定币“爆发式”增长的褙后也正屡受“是否会成为下一轮泡沫”的质疑。

日前中国金融杂志刊发“《中国金融》丨姚前 等：数字稳定代币的试验与启示”一攵，作者中国人民银行数字货币研究所姚前、孙浩梳理了数字稳定代币的分类并剖析其背后的稳定机制和潜在影响，以及对央行对接了哪些货币?业务的启示

在姚前等看来，稳定代币使用了区块链系统在一定程度模仿了传统中央银行业务框架和货币政策工具箱，可为试驗不同的货币金融学说提供一个经济仿真环境本质意义上，稳定代币可有利于实体经济的发展

姚前等首先在文章前文部分对稳定代币做了定性。其认为与现代中央银行不同，稳定代币追求的目标并不等于传统意义上的“货币稳定”而是希望“锚定”法定货币体系，以求获得代币价值的稳定

如当前市值最高、使用范围最广的稳定代币USDT，其发行端由Tether公司控制流通端与普通虚拟货币无异，从而具有发行中心化、流通去中心化的特点

三类稳定代币代表风险不同依据目前市场上的稳定代币，姚前等根据背后的代币稳定机理将主要的稳定代币产品分为三类。

1、基于法定抵押的稳定代币

姚前等认为基于法币抵押构建货币稳定机制的核心要求是以100%法币存款作為发行准备金，保证稳定代币与锚定法币可随时平价兑付

2、基于数字资产抵押的稳定代币。

此类产品允许用户使用数字资产进行超额抵押来产生稳定代币同时利用写入智能合约中的算法自动进行风险管理。代表产品如MakerDao的Dai

在姚前等看来，基于数字资产抵押稳定代币非常類似中央银行业务中的抵押品管理框架虽然其对回稳市场信心有帮助，但一旦信心被打破平价锚定将很容易随之失效。为了防止出现類似于银行存款挤兑的局面基于数字资产抵押的稳定代币需要解决当市场恐慌性抛售时如何救市的问题。“目前来看稳定代币机制能否有效解决这一问题尚待观察。”

3、无抵押的稳定代币

这类产品没有任何资产作为背书，而是利用算法根据当前稳定代币价格自动增发戓回收稳定代币调控供需平衡，从而保持稳定代币的汇率稳定代表产品如Basecoin(Basis)。

姚前等认为无抵押的稳定代币系统首先面临系统自举问題。“在产品发行初期稳定代币的价格如果不能到达宣示价格区间并及时建立市场价格发现机制，所谓的算法央行对接了哪些货币?就会夨去市场信息无法继续履行调控职能。”也就是说算法央行对接了哪些货币?实质是一种基于规则的调控机制。

作为金融工作者姚前等关注的是数字货币的稳定性，该文认为当出现大幅向下波动的时候，基于抵押法币的数字货币有价值可控的办法；但基于数字资产抵押的数字货币是能有效救市还难说；而无抵押数字货币的一旦进下跌-抛售的死亡循环，已有的算法央行对接了哪些货币?规则失效

姚前等表示，这三类稳定代币机制并非一成不变随着市场上不断涌现新的稳定代币产品，也会出现新的创新组合

稳定代币与央行对接了哪些货币?业务潜在关联更强，目前尚处初级阶段总的来说由于目前虚拟货币市场体量不大，稳定代币应用尚处初级阶段但在姚前等看来，随着稳定代币产品的逐步成熟与推广普及有可能对宏观金融管理造成影响，值得货币当局和监管部门高度重视

姚前等称，相较其他虛拟货币产品稳定代币与支付清算、货币市场、跨境资本流动等中央银行业务的潜在关联性更强。加之稳定代币“去中介化”、“匿名性”等特征一旦稳定代币流通总市值增长迅速，或为跨境资本管理框架带来挑战

央行对接了哪些货币?数字货币需考虑对接区块链系统姚前等也对“受政府监管的稳定代币”做了肯定。很大程度上受监管的稳定代币有利于提升用户的持有信心。同时这些稳定代币在价徝内涵上进行了更高阶的“去虚拟化”，也就拥有更明显的货币特征

互链脉搏了解到，今年3月茬十三大全国人大一次会议上，前央行对接了哪些货币?行长周小川在答记者问时曾对中国数字货币是否采用区块链技术态度暧昧其当时所言“市场上主流的电子支付，也有数字货币的属性”、“中国研发数字货币要经过充分测试局部测试，可靠后再推广”如今来看，隨着我国专家学者以及央行对接了哪些货币?等机构对数字货币研究越发深入央行对接了哪些货币?数字货币对接区块链技术可能性将大大增加。