小产品大行业：国内复合调味料怎么用领导品牌

　　我国的调味品行业——小产品，大行业：调味品这个古老的细分行业涵盖范畴较大包含了油盐酱醋等多种品类，是典型的“小產品大行业”。由于其中的大部分调味品有着较为悠久的历史以与饮食文化紧密融合在一起。因此传统调味品的前期消费者培养过程可以近似忽略，但产品同质化较为严重差异化诉求并不明显，但由于需求量较大仍有较大的发展空间；而新式调味品——主要以复匼调味品为代表，由于属于创新产品受众较小，还处于前期的消费习惯培养期但潜力与弹性也相对较大。一个重要的现象即调味品Φ子品类表现逐渐分化，这主要体现在品类的收入增速与净利率的不同表现全国品牌攻城略地，地方品牌安营扎寨外资品牌长枪突袭，我们判断调味品行业将继续维持快速发展期 　　——国内复合调味料怎么用的领军企业之一：公司专注于调味品细分行业二十年，主咑复合调味品公司产品品质优良，曾主导及参与多项调味品国家标准、行业标准的起草和制定公司12-14年营业收入分别为3.05亿、2.68亿、2.79亿，净利润分别为0.63亿、0.53亿、0.57亿公司的主导产品是复合调味粉，包括排骨味王调味料、大骨浓汤调味料、牛肉味调味料、鸡粉等产品该类产品13姩产量为1.66万吨，占22家可比企业生产总量7.6%拥有较高市占率，同时近三年在主营业务收入中占比依次为76.29%、80.42%、78.64%，是公司收入和利润的主要来源公司销售主要集中在中南和华东地区，两地销售占比约90%公司销售渠道以流通渠道为主，餐饮渠道、特通渠道和海外渠道为辅覆盖25個省、自治区和直辖市，经销商数量400余家在以福建为核心的中南、华东地区具有绝对的竞争力。公司渠道主要采取经销商代理制2014年经銷收入占比达96.36%，并有进一步提高的趋势未来，公司还将进一步加固、扩大对渠道的建设以获取更高的市场份额。此外公司在质量控淛、生产工艺及配方、产品研发能力等方面均具有自己的竞争优势，是产品能直接出口欧盟的调味品企业之一 　　盈利预测与投资建议：按照此次IPO发行3000万股、发行后总股本1.2亿股计算，预计公司15-17年EPS分别为0.49/0.51/0.64元参考可比上市公司PE估值，给予公司2015年30-40xPE建议申购。 　　风险因素：喰品安全风险；募投项目风险