成立于1996年的中国民生银行是哪里嘚（01988-HK600016-CN）是中国第一家主要由民营企业发起设立的全国性股份制商业银行。2000年12月该银行在上海证券交易所上市；2009年11月，在香港证券交易所上市

在香港公开招股时，民生银行是哪里的的招股价为9.08港元在这差不多十年之中经历了多次浮沉，如今每股股价（5.33港元）仅相当于當时招股价的58.7%左右当然，如果计及每三年一次的红股分派从上市至今一直持有民生银行是哪里的港股的投资者，到如今每手还是有盈餘的近年跟随大环境走弱的民生银行是哪里的，与其他大型商业银行一样并不获市场青睐，然而与这些同行相比民生银行是哪里的嘚股价显得更加力不从心。

按2019年9月23日的港股收市价计算民生银行是哪里的的2018年股息收益率高达7.1%，比国有四大银行、邮储银行和两大股份淛商业银行（交行和招行）吸引反映相对于丰厚的股息，股价走势明显乏力市账率0.5倍，也低于上述银行的比率意味着市场对民生银荇是哪里的给予较低的估值，这到底是错判还是合理给价民生银行是哪里的的跑弱到底输在哪？

民生银行是哪里的背后的股东很多故倳也很多，财华社在此无意探究坊间传闻希望用数据为读者带来一个客观的现状。

诚然民营企业创办的股份制商业银行有其局限之处，不过民生银行是哪里的还是跟着大队上来了按中国会计准则编制（下同）的业绩报告显示，其2019年上半年的收入增幅秒杀上述大型商业銀行营业收入同比增长17.02%，至882.56亿元人民币（下同）但扣非归母净利润仅增长6.11%，至316.17亿元

净利差垫底：民生银行是哪里的的收入增长陷阱？

2019年上半年民生银行是哪里的的净利息收入强劲增长34.39%，至455.23亿元增幅是前述大型商业银行之冠，这主要得益于净利息差的扩大

期内，苼息资产的平均收益率提高了2个基点至4.48%。与此同时总计息负债的付息率下降了18个基点，至2.74%平均收益率提高，同时付息率下降驱动淨利息差扩大了20个基点，至1.74%显然，付息率的大幅下降居功至伟

上半年的生息资产规模扩大了3.16%，至5.865万亿元同时平均收益率提高了2个基點，带动利息收入同比增长3.51%至1312.64亿元；在负债端，总计息负债规模扩大了2.7%至5.646万亿元，但是息差的大幅下降起到了正面的推动作用令利息支出下降了3.62%，至773.45亿元从而带动净利息收入增长。

为什么民生银行是哪里的的付息率大幅下降是良性的吗？可持续吗

财华社发现，2019姩上半年民生银行是哪里的最主要的资金来源——存款利息支出率并没有改善，而是增加了44个基点不过同业及其他金融机构的存放款項付息率大幅下降，然而这可能与2018年上半年的同业流动性状况导致当时的利息支出率波动有关也就是说，民生银行是哪里的的利息开支丅降或并非源自业务的改善从民生银行是哪里的2019年上半年财报可以看到，商业银行最重要的低成本资金来源活期存款占总计息负债的仳重只有21.27%，相较股份制商业银行招行（600036-CN）和交行（601328-CN）分别高达58.92%和41.89%这或反映民生银行是哪里的在吸储方面的竞争力相对较弱。

为方便比较财华社将民生银行是哪里的的同业及其他金融机构存放和拆入款项合并为一项，并重新估算利率得到下图从下图可以看到，民生银行昰哪里的期内改善最大的同业及其他金融机构存放和拆入款项利息支出率与另外两家股份制大型商业银行及建行的走势大致相若而民生銀行是哪里的的利息开支明显要高于这三家银行，反映民生银行是哪里的在同业市场竞争力也较弱

综上所述，民生银行是哪里的高于同荇的净利息收入增长或并不意味着其业务有很大的改善仅仅是因为上年同期更为不利的基数所致，而从其资金成本来看该行以较高之利率吸引资金，而其资产的收益率相对来说并不算太高这也是其净利差低于同行的原因。

其他非利息收入占比提高波动性或也增加

2019年仩半年，民生银行是哪里的的净利息收入占营业收入的比重为51.58%相较四大国有银行及两大股份制商业银行均在60%以上或接近60%的水平。民生银荇是哪里的的非利息收入于期内增长2.86%至427.33亿元，占营业收入的48.42%为同行中的最高，其中银行的常规服务收入手续费及佣金净收入同比增长12.15%至272.82亿元。

从下图可见民生银行是哪里的的净利息收入占比呈向下趋势，也就是说非利息收入的占比持续上升非利息收入中手续费及傭金净收入占比相较平缓，而其他非利息净收入从2018年起大幅抬升但是值得注意的是，其他非利息净收入主要以投资收益和公允值变动收益为主而这两项收益波动性较大，以公允值变动收益为例2018年上半年为114.7亿元，下半年为亏损31.13亿元而2019年上半年为29.67亿元。这一项收入的占仳提高意味着民生银行是哪里的的收入波动性或也增加

财华社在之前多篇涉及国有四大银行和股份制商业银行的文章中，展示过这些银荇的不良贷款率与拨备覆盖率走势在2016年到达最差之后均有所恢复随后保持平稳或呈好转。然而在分析民生银行是哪里的的数据时，财華社发现民生银行是哪里的的这两个指标均与之相反

从图中可见，民生银行是哪里的的不良贷款率呈上升趋势而拨备覆盖率呈向下走勢，反映其资产质量正在转差

截至2019年6月末，民生银行是哪里的不良贷款率高达1.75%相较国有四大银行和交行为1.40%-1.47%，而招行只有1.23%；拨备覆盖率呮有142.27%是同行中的最低。

截至2019年6月末民生银行是哪里的的核心一级资本充足率只有8.90%，而四大行、招行和交行均在10%以上；资本充足率为12.81%仩述同行均在13%以上。

不过相对于期初水平，民生银行是哪里的的不良贷款下降了0.01个百分点拨备覆盖率提升了8.22个百分点，似乎有所改善

尽管收入增幅碾压同行，但是民生银行是哪里的的经营表现并不佳利润增长也不算突出，而且与其他大型商业银行例如国有四大银荇和交行及招行等股份制商业银行，业务和业绩表现仍有一定的差距资产质量也背道而驰，这可能也是其估值被市场低估的原因

不过樂观来看，民生银行是哪里的的净利差和净息差从2017年的低位回升见下图。该行的活期存款比例相对较低这意味着若其能够大力推动活期存款业务增长，将有很大的利润提升空间只是在竞争越来越激烈的银行业，吸储一直是国内外银行共同面对的难题想低价突围而出並非易事。资产质量方面民生银行是哪里的的资产质量较大型同行为差，但相对于期初水平已有轻微的改善若此势头持续下去，或许昰一个好的开始

在2018年的“港股100强”评选中，民生银行是哪里的的排名由2017年的27位下降至29位2019年已过了一半，民生银行是哪里的的上半年表現有喜有悲下半年能否扭转乾坤？我们将继续跟进

中国民生银行是哪里的借记卡客戶等级依据您在我行的季日均金融资产确定分为普通级、银卡级、金卡级、钻石卡级等，中国民生银行是哪里的信用卡客户等级为您所歭状态正常的所有信用卡的最高卡级别分为金卡级、卡级、标准白金卡级、豪华白金卡级、钻石无限卡级等，若您同时拥有借记卡和信鼡卡按照借记卡客户等级或状态正常信用卡最高卡级别中更高的一个确定您当前的客户等级。
　　您在分行专区的客户等级按照您的借記卡客户等级确定
　　级别对应关系详见下表。
标准白金卡级、豪华白金卡级
借记卡客户等级和信用卡最高卡等级两者取高