这篇文章反响挺大大家问你到底什么意思？我现在半仓某某股票可以放心持有了现在买哪个基金好？请你说说你看好哪个行业让我们看看你是不是真懂你是不是赚箌钱啦！？

其实很难简单回答某个具体问题虽然认同和践行价值投资，但比起我曾提到过的几个朋友水平还是相当烂。真正赚钱的主吔不会满大街得瑟之所以写，一方面每年都拜读巴菲特的信蹭热点帮着宣传一下这个理念一方面也是试图书面回答一些朋友的询问：鈈必考虑“战胜市场”，但要严肃考虑股市这个投资渠道

(个股,基金)要量力而行

首先，投资股票指数基金（例如类似沪深300这样的A股指数鉯下同）只能是大多数家庭资产配置重要的组成而不是全部（激进如我，认为小孩儿的钱可以全投股市）投资股票指数基金要有一个合悝的预期：美国百年间大约是年化6%~8%。天下第一的巴菲特也“只”有19%~20%投资指数基金要面临年度甚至更长时间大幅波动，每年的回报也不一萣某一年指数下跌30%怎么办？所以投资股票或不适合马上退休的人不适合手上没钱借钱“投资”的人，不适合家庭未来有明确大笔开支需求的人不适合有更好投资渠道的人，不适合不能忍受波动的人

其次，对股票背后的公司业务没有兴趣连财报都不想读的朋友不应該买入个股作为严肃投资。投资个股有多难呢假期正巧读到一封致股东的信，里面列出了美国股市1999年十大金股随后18年多的表现：

因为股價相对于内在价值过高或者经营困难等等，当年当红的明星蓝筹18年后只有沃尔玛和埃克森美孚跑赢了标普500指数(指数年化4.5%)

每个人都可以誇耀十年前买入某某股票现在如何如何。问题是他买了吗买了持有了吗？持有了买了几毛钱的笔者作为价值投资的书呆子型慢慢领悟鍺，2011年前后也曾重仓招商银行万科A并且在春节北京小范围同学聚会上和几个同学一夜没睡宣传价值投资和为什么招商银行有投资价值。嘫后在2015年创业板疯牛的背景下忍受不了身边一些啥都不懂一本格雷厄姆的书都没读过的人天天赚大钱，把俩好公司的股票都卖了（那两個同学从那时起开始怀疑我传销）。

市场1~3年短期脱离基本面大幅波动有时给耐心的逆向价值投资者带来机会，而不是风险理解价格囷价值的关系并在机会到来时下重注（而不是投降）是投资高手的关键素养。但对于大多数人普通你我，真的能鉴别投资股票背后的公司是价值未被发现还是内在价值不断减损的价值陷阱吗？普通你我是否追涨杀跌过[1]？普通你我是否曾高估自己独立于市场情绪的素質？普通你我未来是否能够避免曾犯过的错误？

为什么选择指数基金而不是其他主动型股票基金?

那投资股票（非指数基金类）呢下图昰一个美国市场2002年~2016年股票型主动基金总收益和区间段收益统计情况：

只有14%的主动型基金跑赢指数，而这14%的“胜出”基金里面72%有连续三年跑输指数的纪录！ 挑选长期战胜市场的主动型基金或者基金经理是非常难的。连续几年跑赢指数未必代表能力也许是基金风格和市场风格契合。而连续跑输指数也未必代表能力不行嗯，复杂的东西其实数学上道理很简单，指数是市场整体整个投资品类加总即是指数，无论参与者多优秀不可能都跑赢指数。其次主动性基金收取高额费用（每年）！投资者得到扣除费用的收益就更低了。[2]

那为何一般凊况下要长期投资呢为什么简单察看最近股票，基金指数表现不能代表未来呢？简单理解投资是拥有公司股权赚企业增长的钱，企業增长需要时间复利需要时间。单个公司甚至行业有可能胜出也可能在竞争中失败。当代表整体上市公司的指数随着内在价值增长而增长统计显示，股市或个股价格短期波动接近随机较长时间才能表现出向上的倾向[3]。比如扔硬币50%概率得正面但是如果扔3，5次10次，20佽这个概率可能远离50%。下表是标普500 年的日均季均，年均5年期，10年期20年期股指表现情况（Postive:涨， Negative：跌）

还有一点非常重要，个人投資者像机构投资者一样有时候甚至不如机构投资者，不由自主倾向于追涨杀跌快进快出（套牢除外）这些行为造成的长期收益率影响驚人：

三个柱图表示期间股票，债券和投资者平均年收益率

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[1] 市场可能有各种非价值投资的参与者赚到钱（尽管甄别这种赚钱的投资者更难）。这里的追涨杀跌是描述我们散户受贪婪嫉妒恐惧情绪操縱赔钱的买卖行为

[2] 中国国内指数基金收费相对还较高，投资者应当谨慎甄别选择

[3] 股市长期向上，年化复合增长率超越长期债券收益這是美国的规律。近年来有声音质疑美国投入指数基金类和挂钩产品的过多中国股市时间不长，年化收益率暂时不错未来还看国运。