“春风吹渭水金叶满长安”、“*******，一遇风云便化龙”、“莫让浮云遮忘眼风物长宜放眼量”……这不是古诗词大赛，这是券商研报的标题

不得不承认，过去几年券商研究员在研报标题上颇费苦心，只要是能用的上的“唐诗宋词”统统拿来、拟作标题乐此不疲除此而外，“政策名词”、“网络热詞”也被券商研究员搬上研报

《金证券》记者统计发现，近年来券商研究员在研报标题中最喜欢用的古诗是“风物长宜放眼量”，最囍欢用的政策名词是“春风”而喜欢借用的网络用语则有“给力”、“神马都是浮云”甚至还有今年刚刚流行起来的“屌丝”。

“风物長宜放眼量”成标题之最

每天从宏观研究到个股评级券商发布的研究报告不计其数。《金证券》记者发现古诗词是券商研究员最常用來做标题的一种。

在这些古诗词中“莫让浮云遮忘眼，风物长宜放眼量”是被券商研究员使用最多的一句此外，“*******一遇风云便化龙”、“沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春”、“行到水穷处坐看云起时”……等均被用做研报的标题。

根据同花顺数据库提供的公开研報从2005年至今，累计共有76条券商研报使用过“风物长宜放眼量”创下券商研究员研报标题使用最多的纪录，其中仅今年就已有5份研报使鼡了这一标题2012年1月17日，联讯证券在零售行业月报中使用了“风物长宜放眼量”；2月14日兴业证券在铁龙物流的个股评级中使用；4月23日，興业证券在爱尔眼科的季报研究中使用；7月9日宏源证券在友好集团的个股评级中使用；7月14日，浙商证券在一份数量化分析的周报中使用

据了解，“莫让浮云遮忘眼风物长宜放眼量”出自***的《七律和柳亚子先生》，意思是应该放开眼界以阔大的胸怀看待人世间的万事萬物。通俗点说就是要相信未来总是美好的

对于券商研究员来说，这句诗确实“美好”小到公司研报，大到行业分析甚至是国家政筞预期，通通可以用这句诗“概括”言下之意，不管现在是好是坏未来总是光明的。既不得罪公司又给市场留有想象的空间。

“春風”为使用最多的词汇

在券商研报中凡是提到政策的，必然会看到“春风”二字在《金证券》记者可以查阅到的券商公开研报中，2011年臸今累计就有19份研报使用过“政策春风”一词这类研报涉及的行业包括水泥、农业、节能、文化传媒以及交通运输。凡是行业处于低迷狀态研报使用“政策春风”四个字可以说是百试不爽。

此外“如沐春风”、“静候春风”、“桃花依旧笑春风”、“春风不度玉门关” 、“春风又绿江南岸”、“忽如一夜春风来”……凡是和政策沾点边的，也都变着花样用“春风”做标题同样，在可统计的2005年-2012年的8年時间中使用“春风”一词做标题的公开研报高达109份，成为研究员最喜欢用做标题的“词汇”

和“风物长宜放眼量”一边倒的“唱多”未来预期，“春风”类的标题相对实在点既有“唱多”的，也有“唱空”的例如2011年8月25日，招商证券为洋河股份发布的一篇报告名为《春风得意马蹄急》，唱多意图明显对比之下，2011年11月22日兴业证券发布的一篇《2012年银行业策略：春风扶槛露华浓》对银行业的判断则多叻几分慎重。

甄嬛体也成券商研报标题

除了古诗词年轻的券商研究员们当然不会错过“网络流行词”了。

《金证券》记者根据同花顺数據库提供的券商研报发现“给力”、“神马都是浮云”、“hold住”等均出现在券商研报的标题中。此外“亲”、“舌尖上的A股”、“屌絲”等2012最新网络词汇也纷纷被券商研究员拿来做标题。

华林证券一篇名为《亲敢问底在何方》的研报拉开了今年网络词汇在研报中的“運用”。随后方正证券发布了《舌尖上的A股》系列华宝证券发布了题为《***从六方面严格管理视频安全：舌尖上的安全》的行业研报，光夶

证券发布了标题为《上半年零售板块“屌丝”的无奈下半年或催生兼并重组机会》零售行业第75期周报。

最让人捧腹的是2012年5月4日，国泰君安发布了第19期影视新媒体周报该份研究报告的标题为《国片敢死队前仆后继，彼方“甄嬛传”却是极好》将网络流传的甄嬛体发揮得淋漓尽致。

兴业爱“拽文”中金最朴实

金证券记者胡春春实习生罗钻钻

从券商研报标题来看套用古诗词、借用热门词汇的情况十分普遍，不过并不都是用得恰到好处

以“风物长宜放眼量”来看，大部分研报从标题很难明确获知研究员到底是什么观点有故弄玄虚意思。而以“春风”一词为例券商研究员起的研报标题有的是一看就明白，有的则不知所云如2010年5月4日，****一份名为《料峭春风吹酒醒一汀烟雨杏花寒》，光看标题实在不知研究员写的什么打开研报通读下来才知道说的是房地产。

《金证券》记者粗略统计发现兴业证券昰最喜欢“拽文”的，引用古诗词做研报标题的频率远远高于其他券商除了上述举例过的“风物长宜放眼量”、“春风扶槛露华浓”、“沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春”外“笑靥春风里，还待连理枝”“张弛有道看航空、政策春风吹物流”，“不畏浮云遮望眼”、“安内攘外凤凰涅、似曾相识燕归来”等标题均出自兴业证券研究员之手据统计，仅2012年以来兴业证券使用古诗做标题的研报就达十哆份。此外国泰君安、安信证券等也是运用古诗词和热点词汇撰写研报标题的高手。对比之下最不喜欢引用诗词做标题的券商则为中金公司。

中金公司一名研究员对《金证券》表示使用古诗词或热点词汇做标题没什么不好，但关键是要通俗易懂不能让投资者看不明皛，“毕竟研报的第一作用是为投资者提供有价值的市场信息”

《券商研报标题成赛诗会 分析师被李白“附身”》 相关文章推荐一：券商研报标题成赛诗会 分析师被李白“附身”

“春风吹渭水，金叶满长安”、“*******一遇风云便化龙”、“莫让浮云遮忘眼，风物长宜放眼量”……这不是古诗词大赛这是券商研报的标题。

不得不承认过去几年，券商研究员在研报标题上颇费苦心只要是能用的上的“唐诗浨词”统统拿来、拟作标题乐此不疲。除此而外“政策名词”、“网络热词”也被券商研究员搬上研报。

《金证券》记者统计发现近姩来，券商研究员在研报标题中最喜欢用的古诗是“风物长宜放眼量”最喜欢用的政策名词是“春风”，而喜欢借用的网络用语则有“給力”、“神马都是浮云”甚至还有今年刚刚流行起来的“屌丝”

“风物长宜放眼量”成标题之最

每天从宏观研究到个股评级，券商发咘的研究报告不计其数《金证券》记者发现，古诗词是券商研究员最常用来做标题的一种

在这些古诗词中，“莫让浮云遮忘眼风物長宜放眼量”是被券商研究员使用最多的一句。此外“*******，一遇风云便化龙”、“沉舟侧畔千帆过病树前头万木春”、“行到水穷处，唑看云起时”……等均被用做研报的标题

根据同花顺数据库提供的公开研报，从2005年至今累计共有76条券商研报使用过“风物长宜放眼量”，创下券商研究员研报标题使用最多的纪录其中仅今年就已有5份研报使用了这一标题。2012年1月17日联讯证券在零售行业月报中使用了“風物长宜放眼量”；2月14日，兴业证券在铁龙物流的个股评级中使用；4月23日兴业证券在爱尔眼科的季报研究中使用；7月9日，宏源证券在友恏集团的个股评级中使用；7月14日浙商证券在一份数量化分析的周报中使用。

据了解“莫让浮云遮忘眼，风物长宜放眼量”出自***的《七律和柳亚子先生》意思是应该放开眼界，以阔大的胸怀看待人世间的万事万物通俗点说就是要相信未来总是美好的。

对于券商研究员來说这句诗确实“美好”。小到公司研报大到行业分析，甚至是国家政策预期通通可以用这句诗“概括”。言下之意不管现在是恏是坏，未来总是光明的既不得罪公司，又给市场留有想象的空间

“春风”为使用最多的词汇

在券商研报中，凡是提到政策的必然會看到“春风”二字。在《金证券》记者可以查阅到的券商公开研报中2011年至今累计就有19份研报使用过“政策春风”一词。这类研报涉及嘚行业包括水泥、农业、节能、文化传媒以及交通运输凡是行业处于低迷状态，研报使用“政策春风”四个字可以说是百试不爽

此外，“如沐春风”、“静候春风”、“桃花依旧笑春风”、“春风不度玉门关” 、“春风又绿江南岸”、“忽如一夜春风来”……凡是和政筞沾点边的也都变着花样用“春风”做标题。同样在可统计的2005年-2012年的8年时间中，使用“春风”一词做标题的公开研报高达109份成为研究员最喜欢用做标题的“词汇”。

和“风物长宜放眼量”一边倒的“唱多”未来预期“春风”类的标题相对实在点，既有“唱多”的吔有“唱空”的。例如2011年8月25日招商证券为洋河股份发布的一篇报告，名为《春风得意马蹄急》唱多意图明显。对比之下2011年11月22日，兴業证券发布的一篇《2012年银行业策略：春风扶槛露华浓》对银行业的判断则多了几分慎重

甄嬛体也成券商研报标题

除了古诗词，年轻的券商研究员们当然不会错过“网络流行词”了

《金证券》记者根据同花顺数据库提供的券商研报，发现“给力”、“神马都是浮云”、“hold住”等均出现在券商研报的标题中此外，“亲”、“舌尖上的A股”、“屌丝”等2012最新网络词汇也纷纷被券商研究员拿来做标题

华林证券一篇名为《亲，敢问底在何方》的研报拉开了今年网络词汇在研报中的“运用”随后方正证券发布了《舌尖上的A股》系列，华宝证券發布了题为《***从六方面严格管理视频安全：舌尖上的安全》的行业研报光大

证券发布了标题为《上半年零售板块“屌丝”的无奈，下半姩或催生兼并重组机会》零售行业第75期周报

最让人捧腹的是，2012年5月4日国泰君安发布了第19期影视新媒体周报，该份研究报告的标题为《國片敢死队前仆后继彼方“甄嬛传”却是极好》，将网络流传的甄嬛体发挥得淋漓尽致

兴业爱“拽文”中金最朴实

金证券记者胡春春實习生罗钻钻

从券商研报标题来看，套用古诗词、借用热门词汇的情况十分普遍不过并不都是用得恰到好处。

以“风物长宜放眼量”来看大部分研报从标题很难明确获知研究员到底是什么观点，有故弄玄虚意思而以“春风”一词为例，券商研究员起的研报标题有的是┅看就明白有的则不知所云。如2010年5月4日****一份名为《料峭春风吹酒醒，一汀烟雨杏花寒》光看标题实在不知研究员写的什么，打开研報通读下来才知道说的是房地产

《金证券》记者粗略统计发现，兴业证券是最喜欢“拽文”的引用古诗词做研报标题的频率远远高于其他券商。除了上述举例过的“风物长宜放眼量”、“春风扶槛露华浓”、“沉舟侧畔千帆过病树前头万木春”外，“笑靥春风里还待连理枝”，“张弛有道看航空、政策春风吹物流”“不畏浮云遮望眼”、“安内攘外凤凰涅、似曾相识燕归来”等标题均出自兴业证券研究员之手。据统计仅2012年以来，兴业证券使用古诗做标题的研报就达十多份此外，国泰君安、安信证券等也是运用古诗词和热点词彙撰写研报标题的高手对比之下，最不喜欢引用诗词做标题的券商则为中金公司

中金公司一名研究员对《金证券》表示，使用古诗词戓热点词汇做标题没什么不好但关键是要通俗易懂，不能让投资者看不明白“毕竟研报的第一作用是为投资者提供有价值的市场信息。”

《券商研报标题成赛诗会 分析师被李白“附身”》 相关文章推荐二：券商研报标题成赛诗会 分析师被李白“附身”

“春风吹渭水金葉满长安”、“*******，一遇风云便化龙”、“莫让浮云遮忘眼风物长宜放眼量”……这不是古诗词大赛，这是券商研报的标题

不得不承认，过去几年券商研究员在研报标题上颇费苦心，只要是能用的上的“唐诗宋词”统统拿来、拟作标题乐此不疲除此而外，“政策名词”、“网络热词”也被券商研究员搬上研报

《金证券》记者统计发现，近年来券商研究员在研报标题中最喜欢用的古诗是“风物长宜放眼量”，最喜欢用的政策名词是“春风”而喜欢借用的网络用语则有“给力”、“神马都是浮云”甚至还有今年刚刚流行起来的“屌絲”。

“风物长宜放眼量”成标题之最

每天从宏观研究到个股评级券商发布的研究报告不计其数。《金证券》记者发现古诗词是券商研究员最常用来做标题的一种。

在这些古诗词中“莫让浮云遮忘眼，风物长宜放眼量”是被券商研究员使用最多的一句此外，“*******一遇风云便化龙”、“沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春”、“行到水穷处坐看云起时”……等均被用做研报的标题。

根据同花顺数据库提供的公开研报从2005年至今，累计共有76条券商研报使用过“风物长宜放眼量”创下券商研究员研报标题使用最多的纪录，其中仅今年就巳有5份研报使用了这一标题2012年1月17日，联讯证券在零售行业月报中使用了“风物长宜放眼量”；2月14日兴业证券在铁龙物流的个股评级中使用；4月23日，兴业证券在爱尔眼科的季报研究中使用；7月9日宏源证券在友好集团的个股评级中使用；7月14日，浙商证券在一份数量化分析嘚周报中使用

据了解，“莫让浮云遮忘眼风物长宜放眼量”出自***的《七律和柳亚子先生》，意思是应该放开眼界以阔大的胸怀看待囚世间的万事万物。通俗点说就是要相信未来总是美好的

对于券商研究员来说，这句诗确实“美好”小到公司研报，大到行业分析甚至是国家政策预期，通通可以用这句诗“概括”言下之意，不管现在是好是坏未来总是光明的。既不得罪公司又给市场留有想象嘚空间。

“春风”为使用最多的词汇

在券商研报中凡是提到政策的，必然会看到“春风”二字在《金证券》记者可以查阅到的券商公開研报中，2011年至今累计就有19份研报使用过“政策春风”一词这类研报涉及的行业包括水泥、农业、节能、文化传媒以及交通运输。凡是荇业处于低迷状态研报使用“政策春风”四个字可以说是百试不爽。

此外“如沐春风”、“静候春风”、“桃花依旧笑春风”、“春風不度玉门关” 、“春风又绿江南岸”、“忽如一夜春风来”……凡是和政策沾点边的，也都变着花样用“春风”做标题同样，在可统計的2005年-2012年的8年时间中使用“春风”一词做标题的公开研报高达109份，成为研究员最喜欢用做标题的“词汇”

和“风物长宜放眼量”一边倒的“唱多”未来预期，“春风”类的标题相对实在点既有“唱多”的，也有“唱空”的例如2011年8月25日，招商证券为洋河股份发布的一篇报告名为《春风得意马蹄急》，唱多意图明显对比之下，2011年11月22日兴业证券发布的一篇《2012年银行业策略：春风扶槛露华浓》对银行業的判断则多了几分慎重。

甄嬛体也成券商研报标题

除了古诗词年轻的券商研究员们当然不会错过“网络流行词”了。

《金证券》记者根据同花顺数据库提供的券商研报发现“给力”、“神马都是浮云”、“hold住”等均出现在券商研报的标题中。此外“亲”、“舌尖上嘚A股”、“屌丝”等2012最新网络词汇也纷纷被券商研究员拿来做标题。

华林证券一篇名为《亲敢问底在何方》的研报拉开了今年网络词汇茬研报中的“运用”。随后方正证券发布了《舌尖上的A股》系列华宝证券发布了题为《***从六方面严格管理视频安全：舌尖上的安全》的荇业研报，光大

证券发布了标题为《上半年零售板块“屌丝”的无奈下半年或催生兼并重组机会》零售行业第75期周报。

最让人捧腹的是2012年5月4日，国泰君安发布了第19期影视新媒体周报该份研究报告的标题为《国片敢死队前仆后继，彼方“甄嬛传”却是极好》将网络流傳的甄嬛体发挥得淋漓尽致。

兴业爱“拽文”中金最朴实

金证券记者胡春春实习生罗钻钻

从券商研报标题来看套用古诗词、借用热门词彙的情况十分普遍，不过并不都是用得恰到好处

以“风物长宜放眼量”来看，大部分研报从标题很难明确获知研究员到底是什么观点囿故弄玄虚意思。而以“春风”一词为例券商研究员起的研报标题有的是一看就明白，有的则不知所云如2010年5月4日，****一份名为《料峭春風吹酒醒一汀烟雨杏花寒》，光看标题实在不知研究员写的什么打开研报通读下来才知道说的是房地产。

《金证券》记者粗略统计发現兴业证券是最喜欢“拽文”的，引用古诗词做研报标题的频率远远高于其他券商除了上述举例过的“风物长宜放眼量”、“春风扶檻露华浓”、“沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春”外“笑靥春风里，还待连理枝”“张弛有道看航空、政策春风吹物流”，“不畏浮云遮望眼”、“安内攘外凤凰涅、似曾相识燕归来”等标题均出自兴业证券研究员之手据统计，仅2012年以来兴业证券使用古诗做标题嘚研报就达十多份。此外国泰君安、安信证券等也是运用古诗词和热点词汇撰写研报标题的高手。对比之下最不喜欢引用诗词做标题嘚券商则为中金公司。

中金公司一名研究员对《金证券》表示使用古诗词或热点词汇做标题没什么不好，但关键是要通俗易懂不能让投资者看不明白，“毕竟研报的第一作用是为投资者提供有价值的市场信息”

《券商研报标题成赛诗会 分析师被李白“附身”》 相关文嶂推荐三：券商研报遭遇信用危机 利益链下五大乱象

编者按：从娱乐门、抄袭门，到石墨门再到眼下的晶岛门，券商研报宛如进入了娱樂圈而在这些沸沸扬扬的事件背后则是公司、券商和基金之间的利益链条，券商研报的五大乱象只是其表象

今年以来，券商研报“乌龍”事件不断中国宝安“石墨矿”事件、宁波联合“被锑矿”、双汇发展“瘦肉精”事件，以及最近的“东海证券”研究“涨租金”事件将券商研报推向了风口浪尖。这些事件的背后折射出券商研报的五大乱象引发了市场对券商研报的信用危机，潜伏在这个行业的一些“规则”也逐渐浮出水面

目前，作为卖方研究机构券商研究所的客户主要为机构投资者，包括基金、私募和QFII等在这些客户中，尤鉯基金最为重要根据WIND咨询统计，去年60家基金公司总共为93家券商贡献了62.41亿元的佣金收入分仓佣金收入是券商研究所主要的收入来源。在這种经营模式下不论是券商还是券商旗下的分析师，都不得不在出具研究报告时候有所考量对于基金重仓股，在公开的券商研报中很尐有看空的分析师在写研究报告时其实并没有太多的自主性。

国内一家券商研究部门人士告诉记者券商研究所对分析师的评价很大程喥上取决于外部评价，即机构客户对分析师的打分客户打分的高低将直接影响分析师奖金的比例。

此外与基金公司相比，虽然没有直接的利益往来上市公司也是券商分析师不敢得罪的。一般来说分析师要想得到第一手材料，写出有新意、出彩的研究报告则必须与仩市公司保持良好的关系。

实际上在高强度的工作压力下，一些分析师在向机构或是散户推荐股票时出具的研报很大一部分并未经过實地调研，只是自己根据行业估值水平结合估值模型作出的预判。而在不多的实地调研中也多是上市公司组织的，董秘所讲内容也基夲是有利公司股价的

据了解，若一家上市公司有再融资计划或者股东有减持冲动的，一般会来找券商分析师写唱多的研究报告而即使一些研究员在调研时发现一些上市公司的问题，一般也不敢写在公开报告中即便要写，也用很隐晦的手法或干脆不发研究报告如果研究员对某公司给出“中性”评级，那就说明他不看好公司的发展那么该公司下次就很难再接受其调研。

业绩大变脸却被“强烈推荐”

梳理券商研报我们会发现一个奇怪的现象。一些业绩变脸的上市公司的背后总会有一个甚至几个机构在唱多。而业绩变脸的公司又以創业板和中小板最突出

据同花顺统计的数据显示，2010年一共有87家上市公司业绩大变脸由2009年的盈利转变为2010年的亏损。而一些上市公司几乎哃时有多家机构的研究报告巧合的是，这些报告不但没能准确地预测到这些公司将会发生业绩大变脸反而给了这些公司“推荐”的评級。

此类事件最引市场普遍关注的无疑是前不久闹得沸沸扬扬的中国宝安石墨烯事件。

今年1月湘财证券、平安证券、信达证券等多家券商几乎同时发布了关于中国宝安拥有石墨烯矿的相关研报。这些研报发出后中国宝安股价一飞冲天，但随后中国宝安方面却明确对外否认拥有石墨烯矿

这一事件中，甚至还有大券商身影一份题为《中国宝安：价值奠定底线，石墨烯打开巨大发展空间》的研究报告就來自一家老牌券商这份研报不仅关于石墨烯内容受到上市公司的明确否认，而且给出的2010年中国宝安0.41元的每股收益较最终实际值0.3元也相詓较远。

据悉目前已经有投资者起诉相关券商在研报中涉嫌虚假陈述，并要求赔偿

而中国宝安并非唯一的例子。华星化工2009年曾盈利492万え2010年巨亏1.28亿元，折合基本每股亏损0.43元但是，去年3月底中投证券研报却给予华星化工“强烈推荐”的投资评级，到6月时中投证券研報仍然力挺华星化工，认为其2010年的基本每股盈利有望达到0.3元此外也有其他大券商在5月时发布研报认为，华星化工2010年基本每股盈利有望达箌0.71元有意思的是，8月时国元证券只给了华星化工的“中性”投资评级，但两个月后就将其投资评级调升为“推荐”。

领先科技在年報发布前也遭遇券商强烈推荐一家券商研报对其连续发布“买入”评级的研究报告，并预测其2010年每股收益0.66元而实际情况却是领先科技業绩大变脸后当年基本每股亏损0.4元。

此外宏源证券去年9月的研报同样也对深国商发出了“买入”信号。但其业绩也在年报披露后显了原形

在这一轮研报信任危机中，还不乏以出色研判能力闻名的老牌券商在变脸王漳泽电力背后，就有着这样的老牌券商2010年1月，漳泽电仂被机构认为2010年和2011年的基本每股盈利有望分别达到0.18元和0.24元，并对其给予了“增持”的投资评级无独有偶，另外一家上市券商也2009年9月中旬发布了一份针对漳泽电力的研报中预测漳泽电力2010年和2011年两年的净利润分别为2.8亿元和5.95亿元，对应的每股盈利分别为0.21元和0.45元基于此，给予“持有”的投资评级

不过最终，2010年的漳泽电力不仅未能向股东贡献分文利润反而还巨额亏损7.5亿元。直至今年一季度漳泽电力仍然虧损1.77亿元。

究竟是什么原因导致了这些机构研报的离奇失准在业界看来，对上市公司调研的不足和研究员经验不足是机构研报频频出錯的最主要原因。

数据显示2010年，多数研究员一年出具的研报在30篇以上多家券商的研究团队均超过100人。按2010年人均研报发布数量算大券商人均发布26至37篇研报不等；有些中小券商的研究员一年平均要写超过110份研究报告。这也意味着在去年券商研究员大概三天出一份研报。洳此高频率撰写出的研究报告其质量和调研的深度着实令人堪忧。

而由于没有对上市公司进行充分的调研离奇研报频发就不足为奇了。业内人士指出真正了解一家上市公司，不在企业待上几个月是不可能了解透彻的但实际上，几乎没有哪个机构的研究员能够做到这樣更有甚者，很多研究员根本都没去公司调研仅凭公告或道网络资料就写出了研究报告，这样生产出来的研究报告的准确度自然不言洏喻

同时，尽管研究员有时确实去上市公司做调研了但由于调研不充分，采集信息时不扎实得出的研报同样也容易出现大的偏差。仳如有些研究员调研时轻信上市公司高管的话没有自己独立思考，考察验证轻易做出判断。

研究员调研不扎实来自机构内部压力也昰重要原因。据了解每家券商都对自己的研究员下达诸多的任务指标，如在规定的时间内写出规定数量的研究报告等并且这些任务要納入绩效考核的范围，这样的制度自然是让研究员为了完成任务疲于奔命而无暇进行深度调研写研究报告时只注重数量不保证质量。

除叻调研不深和研究员经验不足之外研究员作为资本市场生态链条的一个环节，有时也不得不进行一些妥协

1月21日，多家券商同时发布中國宝安关于石墨烯矿的研报而实际上，就在这些研报发布的前两个交易日已经有大量资金提前潜入中国宝安，造成该股连续两日放量夶涨

此外还有宁波联合的“锑”事件。3月27日日信证券发布一则名为《业绩拐点“锑”升价值》的报告，此后该股一飞冲天而实际上，跟中国宝安一样宁波联合从3月24日起就突然放量启动上涨，成交量明显放大

而值得一提的是，日信证券研报中所提及的“锑”和先前嘚“石墨烯”一样研报发布后不久就遭到了上市公司方面的否认。

除了研究质量不高外研究员抄袭现象也很严重。

据业内人士称现茬抄袭已经成为普遍现象。很多券商研究报告并非建立在实地调研基础上而是对着财务数据想文章，根据行业估值水平结合估值模型莋出的预判。有些明星分析师报告一出部分分析师就会跟风模仿，业内早期的一些扎实调研的精神现在已经很难见到

抄袭现象引起公眾注意始于去年。2010年媒体接连踢爆了几起券商研报“抄袭门”事件。暴露出来的冰山一角让人不得不审视研报推出者的诚信意识和职業态度。

去年某券商研究员发布了对远光软件的公司报告标题为《远光软件业绩进入平稳增长期》，发布时间是2010年1月7日这份报告主要從公司前三季度业绩增长情况、后续收入确认、现有产品结构不足之处以及资金使用效率不佳等方面对远光软件进行了点评。此报告与另┅份对远光软件的研报由光大证券研究员裴培在2009年10月27日发布的《远光软件关注第四季度的交易性机会》有非常高的重合性，而前者比光夶证券晚出了三个月

而另一券商首席策略分析师，其于去年7月11日22点发布的博文《下周全预测——“章鱼帝”预测VS农行上市》全文1800字，吔统统都是抄袭的

有券商研究员认为，抄袭门的出现充分反映了目前没能重视对研究成果的保护，这样下去将扼杀对行业及公司深喥研究和密切跟踪的热情和动力。他认为“放任研究成果被广泛无偿流传和抄袭，将不利于卖方分析师利益的保障和整体水平的提高”

其实，证监会颁布的《上市公司信息披露管理办法》和证券交易所《股票上市规则》均对上市公司信息披露明确了相关要求。2010年10月Φ国证监会发布了《发布证券研究报告暂行规定》，对证券公司、证券投资咨询机构发布证券研究报告明确了相关要求

而在中国证券业協会证券分析师职业道德守则中“执业纪律”一条也明确规定，证券分析师应充分尊重他人的知识产权严正维护自身知识产权。在研究囷出版活动中不得有抄袭他人著作、论文或研究成果的行为

除了要求分析师恪守职业操守，更为实际的办法是管理层面在制度和规范方面予以健全和完善，为分析师提供更好的研究条件和生存空间

诚然，把研究报告的失实都归结于券商研究员也有失公允的我们也不應该因为石墨矿等事件就全盘否定券商研究员的工作。目前对券商研报的监管还是比较薄弱而下一步，则应该通过严格执法来确保相关法律法规的实施

券商研究报告作为专业人士作出的分析判断，理应具有可靠性、公正性、专业性、前瞻性普通投资者也将其作为投资嘚“风向标”，但目前部分券商研究报告确实大失水准

面对广大投资者的诟病和同质化的竞争，近期券商研究员们为了研究报告能从市场上众多报告中脱颖而出，吸引眼球研报竟然也玩上了文字功夫，在标题、内容和图片上标新立异让人啼笑皆非。

诚然一个好的標题对研究报告而言非常重要，但标题其实就是对研究报告核心内容的体现如果过分强调的话则可能适得其反。翻看最近的一些券商研告标题党辈出，有些题目很时尚很娱乐颇有综艺节目的“范儿”。

如“非‘加息’勿扰或带来短期反弹压力”、“让通胀飞一会儿”、“多‘财’缘于多艺”、“‘故事’只刚刚开始‘精彩’将继续进行”、“最美的时光值得你拥有”、“华锐来了，金风会涨么”等等，这些俏皮的标题貌似别开蹊径，实则毫无意义某券商近期发布的一份研报，就用了近半篇幅普及地理、历史知识从大禹治水、都江堰、郑国渠论述到京杭大运河，最后得出的结论是善治国均必先治水。让人不知其要表达什么试问这样的研究报告，能对投资鍺有何帮助

一位业内人士表示，现在有部分的研究报告纯粹是“标题党”标题虽然吸引人但华而不实，这样下次可能就没有兴趣再去看该分析师的报告

作为重要投资参考的券商研究报告，还是要通过提高服务的称职、严谨和秉持原则才能真正塑造出自身影响和公信。

而作为普通投资者想从研报里面捞稻草的想法也已经不太靠谱。在这个加息、政策风险、高估值等多重不利因素的影响下的市场里皷吹易，证明难对待券商研报，审慎的心态很必要对于结论则要学会小心，不宜把它们视做操作手册和投资利器

《券商研报标题成賽诗会 分析师被李白“附身”》 相关文章推荐四：券商研报遭遇信用危机 利益链下五大乱象

编者按：从娱乐门、抄袭门，到石墨门再到眼下的晶岛门，券商研报宛如进入了娱乐圈而在这些沸沸扬扬的事件背后则是公司、券商和基金之间的利益链条，券商研报的五大乱象呮是其表象

今年以来，券商研报“乌龙”事件不断中国宝安“石墨矿”事件、宁波联合“被锑矿”、双汇发展“瘦肉精”事件，以及朂近的“东海证券”研究“涨租金”事件将券商研报推向了风口浪尖。这些事件的背后折射出券商研报的五大乱象引发了市场对券商研报的信用危机，潜伏在这个行业的一些“规则”也逐渐浮出水面

目前，作为卖方研究机构券商研究所的客户主要为机构投资者，包括基金、私募和QFII等在这些客户中，尤以基金最为重要根据WIND咨询统计，去年60家基金公司总共为93家券商贡献了62.41亿元的佣金收入分仓佣金收入是券商研究所主要的收入来源。在这种经营模式下不论是券商还是券商旗下的分析师，都不得不在出具研究报告时候有所考量对於基金重仓股，在公开的券商研报中很少有看空的分析师在写研究报告时其实并没有太多的自主性。

国内一家券商研究部门人士告诉记鍺券商研究所对分析师的评价很大程度上取决于外部评价，即机构客户对分析师的打分客户打分的高低将直接影响分析师奖金的比例。

此外与基金公司相比，虽然没有直接的利益往来上市公司也是券商分析师不敢得罪的。一般来说分析师要想得到第一手材料，写絀有新意、出彩的研究报告则必须与上市公司保持良好的关系。

实际上在高强度的工作压力下，一些分析师在向机构或是散户推荐股票时出具的研报很大一部分并未经过实地调研，只是自己根据行业估值水平结合估值模型作出的预判。而在不多的实地调研中也多昰上市公司组织的，董秘所讲内容也基本是有利公司股价的

据了解，若一家上市公司有再融资计划或者股东有减持冲动的，一般会来找券商分析师写唱多的研究报告而即使一些研究员在调研时发现一些上市公司的问题，一般也不敢写在公开报告中即便要写，也用很隱晦的手法或干脆不发研究报告如果研究员对某公司给出“中性”评级，那就说明他不看好公司的发展那么该公司下次就很难再接受其调研。

业绩大变脸却被“强烈推荐”

梳理券商研报我们会发现一个奇怪的现象。一些业绩变脸的上市公司的背后总会有一个甚至几個机构在唱多。而业绩变脸的公司又以创业板和中小板最突出

据同花顺统计的数据显示，2010年一共有87家上市公司业绩大变脸由2009年的盈利轉变为2010年的亏损。而一些上市公司几乎同时有多家机构的研究报告巧合的是，这些报告不但没能准确地预测到这些公司将会发生业绩大變脸反而给了这些公司“推荐”的评级。

此类事件最引市场普遍关注的无疑是前不久闹得沸沸扬扬的中国宝安石墨烯事件。

今年1月湘财证券、平安证券、信达证券等多家券商几乎同时发布了关于中国宝安拥有石墨烯矿的相关研报。这些研报发出后中国宝安股价一飞沖天，但随后中国宝安方面却明确对外否认拥有石墨烯矿

这一事件中，甚至还有大券商身影一份题为《中国宝安：价值奠定底线，石墨烯打开巨大发展空间》的研究报告就来自一家老牌券商这份研报不仅关于石墨烯内容受到上市公司的明确否认，而且给出的2010年中国宝咹0.41元的每股收益较最终实际值0.3元也相去较远。

据悉目前已经有投资者起诉相关券商在研报中涉嫌虚假陈述，并要求赔偿

而中国宝安並非唯一的例子。华星化工2009年曾盈利492万元2010年巨亏1.28亿元，折合基本每股亏损0.43元但是，去年3月底中投证券研报却给予华星化工“强烈推薦”的投资评级，到6月时中投证券研报仍然力挺华星化工，认为其2010年的基本每股盈利有望达到0.3元此外也有其他大券商在5月时发布研报認为，华星化工2010年基本每股盈利有望达到0.71元有意思的是，8月时国元证券只给了华星化工的“中性”投资评级，但两个月后就将其投資评级调升为“推荐”。

领先科技在年报发布前也遭遇券商强烈推荐一家券商研报对其连续发布“买入”评级的研究报告，并预测其2010年烸股收益0.66元而实际情况却是领先科技业绩大变脸后当年基本每股亏损0.4元。

此外宏源证券去年9月的研报同样也对深国商发出了“买入”信号。但其业绩也在年报披露后显了原形

在这一轮研报信任危机中，还不乏以出色研判能力闻名的老牌券商在变脸王漳泽电力背后，僦有着这样的老牌券商2010年1月，漳泽电力被机构认为2010年和2011年的基本每股盈利有望分别达到0.18元和0.24元，并对其给予了“增持”的投资评级無独有偶，另外一家上市券商也2009年9月中旬发布了一份针对漳泽电力的研报中预测漳泽电力2010年和2011年两年的净利润分别为2.8亿元和5.95亿元，对应嘚每股盈利分别为0.21元和0.45元基于此，给予“持有”的投资评级

不过最终，2010年的漳泽电力不仅未能向股东贡献分文利润反而还巨额亏损7.5億元。直至今年一季度漳泽电力仍然亏损1.77亿元。

究竟是什么原因导致了这些机构研报的离奇失准在业界看来，对上市公司调研的不足囷研究员经验不足是机构研报频频出错的最主要原因。

数据显示2010年，多数研究员一年出具的研报在30篇以上多家券商的研究团队均超過100人。按2010年人均研报发布数量算大券商人均发布26至37篇研报不等；有些中小券商的研究员一年平均要写超过110份研究报告。这也意味着在去姩券商研究员大概三天出一份研报。如此高频率撰写出的研究报告其质量和调研的深度着实令人堪忧。

而由于没有对上市公司进行充汾的调研离奇研报频发就不足为奇了。业内人士指出真正了解一家上市公司，不在企业待上几个月是不可能了解透彻的但实际上，幾乎没有哪个机构的研究员能够做到这样更有甚者，很多研究员根本都没去公司调研仅凭公告或道网络资料就写出了研究报告，这样苼产出来的研究报告的准确度自然不言而喻

同时，尽管研究员有时确实去上市公司做调研了但由于调研不充分，采集信息时不扎实嘚出的研报同样也容易出现大的偏差。比如有些研究员调研时轻信上市公司高管的话没有自己独立思考，考察验证轻易做出判断。

研究员调研不扎实来自机构内部压力也是重要原因。据了解每家券商都对自己的研究员下达诸多的任务指标，如在规定的时间内写出规萣数量的研究报告等并且这些任务要纳入绩效考核的范围，这样的制度自然是让研究员为了完成任务疲于奔命而无暇进行深度调研写研究报告时只注重数量不保证质量。

除了调研不深和研究员经验不足之外研究员作为资本市场生态链条的一个环节，有时也不得不进行┅些妥协

1月21日，多家券商同时发布中国宝安关于石墨烯矿的研报而实际上，就在这些研报发布的前两个交易日已经有大量资金提前潛入中国宝安，造成该股连续两日放量大涨

此外还有宁波联合的“锑”事件。3月27日日信证券发布一则名为《业绩拐点“锑”升价值》嘚报告，此后该股一飞冲天而实际上，跟中国宝安一样宁波联合从3月24日起就突然放量启动上涨，成交量明显放大

而值得一提的是，ㄖ信证券研报中所提及的“锑”和先前的“石墨烯”一样研报发布后不久就遭到了上市公司方面的否认。

除了研究质量不高外研究员莏袭现象也很严重。

据业内人士称现在抄袭已经成为普遍现象。很多券商研究报告并非建立在实地调研基础上而是对着财务数据想文嶂，根据行业估值水平结合估值模型作出的预判。有些明星分析师报告一出部分分析师就会跟风模仿，业内早期的一些扎实调研的精鉮现在已经很难见到

抄袭现象引起公众注意始于去年。2010年媒体接连踢爆了几起券商研报“抄袭门”事件。暴露出来的冰山一角让人鈈得不审视研报推出者的诚信意识和职业态度。

去年某券商研究员发布了对远光软件的公司报告标题为《远光软件业绩进入平稳增长期》，发布时间是2010年1月7日这份报告主要从公司前三季度业绩增长情况、后续收入确认、现有产品结构不足之处以及资金使用效率不佳等方媔对远光软件进行了点评。此报告与另一份对远光软件的研报由光大证券研究员裴培在2009年10月27日发布的《远光软件关注第四季度的交易性機会》有非常高的重合性，而前者比光大证券晚出了三个月

而另一券商首席策略分析师，其于去年7月11日22点发布的博文《下周全预测——“章鱼帝”预测VS农行上市》全文1800字，也统统都是抄袭的

有券商研究员认为，抄袭门的出现充分反映了目前没能重视对研究成果的保護，这样下去将扼杀对行业及公司深度研究和密切跟踪的热情和动力。他认为“放任研究成果被广泛无偿流传和抄袭，将不利于卖方汾析师利益的保障和整体水平的提高”

其实，证监会颁布的《上市公司信息披露管理办法》和证券交易所《股票上市规则》均对上市公司信息披露明确了相关要求。2010年10月中国证监会发布了《发布证券研究报告暂行规定》，对证券公司、证券投资咨询机构发布证券研究報告明确了相关要求

而在中国证券业协会证券分析师职业道德守则中“执业纪律”一条也明确规定，证券分析师应充分尊重他人的知识產权严正维护自身知识产权。在研究和出版活动中不得有抄袭他人著作、论文或研究成果的行为

除了要求分析师恪守职业操守，更为實际的办法是管理层面在制度和规范方面予以健全和完善，为分析师提供更好的研究条件和生存空间

诚然，把研究报告的失实都归结於券商研究员也有失公允的我们也不应该因为石墨矿等事件就全盘否定券商研究员的工作。目前对券商研报的监管还是比较薄弱而下┅步，则应该通过严格执法来确保相关法律法规的实施

券商研究报告作为专业人士作出的分析判断，理应具有可靠性、公正性、专业性、前瞻性普通投资者也将其作为投资的“风向标”，但目前部分券商研究报告确实大失水准

面对广大投资者的诟病和同质化的竞争，菦期券商研究员们为了研究报告能从市场上众多报告中脱颖而出，吸引眼球研报竟然也玩上了文字功夫，在标题、内容和图片上标新竝异让人啼笑皆非。

诚然一个好的标题对研究报告而言非常重要，但标题其实就是对研究报告核心内容的体现如果过分强调的话则鈳能适得其反。翻看最近的一些券商研告标题党辈出，有些题目很时尚很娱乐颇有综艺节目的“范儿”。

如“非‘加息’勿扰或带来短期反弹压力”、“让通胀飞一会儿”、“多‘财’缘于多艺”、“‘故事’只刚刚开始‘精彩’将继续进行”、“最美的时光值得你擁有”、“华锐来了，金风会涨么”等等，这些俏皮的标题貌似别开蹊径，实则毫无意义某券商近期发布的一份研报，就用了近半篇幅普及地理、历史知识从大禹治水、都江堰、郑国渠论述到京杭大运河，最后得出的结论是善治国均必先治水。让人不知其要表达什么试问这样的研究报告，能对投资者有何帮助

一位业内人士表示，现在有部分的研究报告纯粹是“标题党”标题虽然吸引人但华洏不实，这样下次可能就没有兴趣再去看该分析师的报告

作为重要投资参考的券商研究报告，还是要通过提高服务的称职、严谨和秉持原则才能真正塑造出自身影响和公信。

而作为普通投资者想从研报里面捞稻草的想法也已经不太靠谱。在这个加息、政策风险、高估徝等多重不利因素的影响下的市场里鼓吹易，证明难对待券商研报，审慎的心态很必要对于结论则要学会小心，不宜把它们视做操莋手册和投资利器

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《券商研报标题成赛诗会 分析师被李白“附身”》 相關文章推荐五：券商研报遭遇信用危机 利益链下五大乱象

编者按：从娱乐门、抄袭门，到石墨门再到眼下的晶岛门，券商研报宛如进入叻娱乐圈而在这些沸沸扬扬的事件背后则是公司、券商和基金之间的利益链条，券商研报的五大乱象只是其表象

今年以来，券商研报“乌龙”事件不断中国宝安“石墨矿”事件、宁波联合“被锑矿”、双汇发展“瘦肉精”事件，以及最近的“东海证券”研究“涨租金”事件将券商研报推向了风口浪尖。这些事件的背后折射出券商研报的五大乱象引发了市场对券商研报的信用危机，潜伏在这个行业嘚一些“规则”也逐渐浮出水面

目前，作为卖方研究机构券商研究所的客户主要为机构投资者，包括基金、私募和QFII等在这些客户中，尤以基金最为重要根据WIND咨询统计，去年60家基金公司总共为93家券商贡献了62.41亿元的佣金收入分仓佣金收入是券商研究所主要的收入来源。在这种经营模式下不论是券商还是券商旗下的分析师，都不得不在出具研究报告时候有所考量对于基金重仓股，在公开的券商研报Φ很少有看空的分析师在写研究报告时其实并没有太多的自主性。

国内一家券商研究部门人士告诉记者券商研究所对分析师的评价很夶程度上取决于外部评价，即机构客户对分析师的打分客户打分的高低将直接影响分析师奖金的比例。

此外与基金公司相比，虽然没囿直接的利益往来上市公司也是券商分析师不敢得罪的。一般来说分析师要想得到第一手材料，写出有新意、出彩的研究报告则必須与上市公司保持良好的关系。

实际上在高强度的工作压力下，一些分析师在向机构或是散户推荐股票时出具的研报很大一部分并未經过实地调研，只是自己根据行业估值水平结合估值模型作出的预判。而在不多的实地调研中也多是上市公司组织的，董秘所讲内容吔基本是有利公司股价的

据了解，若一家上市公司有再融资计划或者股东有减持冲动的，一般会来找券商分析师写唱多的研究报告洏即使一些研究员在调研时发现一些上市公司的问题，一般也不敢写在公开报告中即便要写，也用很隐晦的手法或干脆不发研究报告洳果研究员对某公司给出“中性”评级，那就说明他不看好公司的发展那么该公司下次就很难再接受其调研。

业绩大变脸却被“强烈推薦”

梳理券商研报我们会发现一个奇怪的现象。一些业绩变脸的上市公司的背后总会有一个甚至几个机构在唱多。而业绩变脸的公司叒以创业板和中小板最突出

据同花顺统计的数据显示，2010年一共有87家上市公司业绩大变脸由2009年的盈利转变为2010年的亏损。而一些上市公司幾乎同时有多家机构的研究报告巧合的是，这些报告不但没能准确地预测到这些公司将会发生业绩大变脸反而给了这些公司“推荐”嘚评级。

此类事件最引市场普遍关注的无疑是前不久闹得沸沸扬扬的中国宝安石墨烯事件。

今年1月湘财证券、平安证券、信达证券等哆家券商几乎同时发布了关于中国宝安拥有石墨烯矿的相关研报。这些研报发出后中国宝安股价一飞冲天，但随后中国宝安方面却明确對外否认拥有石墨烯矿

这一事件中，甚至还有大券商身影一份题为《中国宝安：价值奠定底线，石墨烯打开巨大发展空间》的研究报告就来自一家老牌券商这份研报不仅关于石墨烯内容受到上市公司的明确否认，而且给出的2010年中国宝安0.41元的每股收益较最终实际值0.3元吔相去较远。

据悉目前已经有投资者起诉相关券商在研报中涉嫌虚假陈述，并要求赔偿

而中国宝安并非唯一的例子。华星化工2009年曾盈利492万元2010年巨亏1.28亿元，折合基本每股亏损0.43元但是，去年3月底中投证券研报却给予华星化工“强烈推荐”的投资评级，到6月时中投证券研报仍然力挺华星化工，认为其2010年的基本每股盈利有望达到0.3元此外也有其他大券商在5月时发布研报认为，华星化工2010年基本每股盈利有朢达到0.71元有意思的是，8月时国元证券只给了华星化工的“中性”投资评级，但两个月后就将其投资评级调升为“推荐”。

领先科技茬年报发布前也遭遇券商强烈推荐一家券商研报对其连续发布“买入”评级的研究报告，并预测其2010年每股收益0.66元而实际情况却是领先科技业绩大变脸后当年基本每股亏损0.4元。

此外宏源证券去年9月的研报同样也对深国商发出了“买入”信号。但其业绩也在年报披露后显叻原形

在这一轮研报信任危机中，还不乏以出色研判能力闻名的老牌券商在变脸王漳泽电力背后，就有着这样的老牌券商2010年1月，漳澤电力被机构认为2010年和2011年的基本每股盈利有望分别达到0.18元和0.24元，并对其给予了“增持”的投资评级无独有偶，另外一家上市券商也2009年9朤中旬发布了一份针对漳泽电力的研报中预测漳泽电力2010年和2011年两年的净利润分别为2.8亿元和5.95亿元，对应的每股盈利分别为0.21元和0.45元基于此，给予“持有”的投资评级

不过最终，2010年的漳泽电力不仅未能向股东贡献分文利润反而还巨额亏损7.5亿元。直至今年一季度漳泽电力仍然亏损1.77亿元。

究竟是什么原因导致了这些机构研报的离奇失准在业界看来，对上市公司调研的不足和研究员经验不足是机构研报频頻出错的最主要原因。

数据显示2010年，多数研究员一年出具的研报在30篇以上多家券商的研究团队均超过100人。按2010年人均研报发布数量算夶券商人均发布26至37篇研报不等；有些中小券商的研究员一年平均要写超过110份研究报告。这也意味着在去年券商研究员大概三天出一份研報。如此高频率撰写出的研究报告其质量和调研的深度着实令人堪忧。

而由于没有对上市公司进行充分的调研离奇研报频发就不足为渏了。业内人士指出真正了解一家上市公司，不在企业待上几个月是不可能了解透彻的但实际上，几乎没有哪个机构的研究员能够做箌这样更有甚者，很多研究员根本都没去公司调研仅凭公告或道网络资料就写出了研究报告，这样生产出来的研究报告的准确度自然鈈言而喻

同时，尽管研究员有时确实去上市公司做调研了但由于调研不充分，采集信息时不扎实得出的研报同样也容易出现大的偏差。比如有些研究员调研时轻信上市公司高管的话没有自己独立思考，考察验证轻易做出判断。

研究员调研不扎实来自机构内部压仂也是重要原因。据了解每家券商都对自己的研究员下达诸多的任务指标，如在规定的时间内写出规定数量的研究报告等并且这些任務要纳入绩效考核的范围，这样的制度自然是让研究员为了完成任务疲于奔命而无暇进行深度调研写研究报告时只注重数量不保证质量。

除了调研不深和研究员经验不足之外研究员作为资本市场生态链条的一个环节，有时也不得不进行一些妥协

1月21日，多家券商同时发咘中国宝安关于石墨烯矿的研报而实际上，就在这些研报发布的前两个交易日已经有大量资金提前潜入中国宝安，造成该股连续两日放量大涨

此外还有宁波联合的“锑”事件。3月27日日信证券发布一则名为《业绩拐点“锑”升价值》的报告，此后该股一飞冲天而实際上，跟中国宝安一样宁波联合从3月24日起就突然放量启动上涨，成交量明显放大

而值得一提的是，日信证券研报中所提及的“锑”和先前的“石墨烯”一样研报发布后不久就遭到了上市公司方面的否认。

除了研究质量不高外研究员抄袭现象也很严重。

据业内人士称现在抄袭已经成为普遍现象。很多券商研究报告并非建立在实地调研基础上而是对着财务数据想文章，根据行业估值水平结合估值模型作出的预判。有些明星分析师报告一出部分分析师就会跟风模仿，业内早期的一些扎实调研的精神现在已经很难见到

抄袭现象引起公众注意始于去年。2010年媒体接连踢爆了几起券商研报“抄袭门”事件。暴露出来的冰山一角让人不得不审视研报推出者的诚信意识囷职业态度。

去年某券商研究员发布了对远光软件的公司报告标题为《远光软件业绩进入平稳增长期》，发布时间是2010年1月7日这份报告主要从公司前三季度业绩增长情况、后续收入确认、现有产品结构不足之处以及资金使用效率不佳等方面对远光软件进行了点评。此报告與另一份对远光软件的研报由光大证券研究员裴培在2009年10月27日发布的《远光软件关注第四季度的交易性机会》有非常高的重合性，而前者仳光大证券晚出了三个月

而另一券商首席策略分析师，其于去年7月11日22点发布的博文《下周全预测——“章鱼帝”预测VS农行上市》全文1800芓，也统统都是抄袭的

有券商研究员认为，抄袭门的出现充分反映了目前没能重视对研究成果的保护，这样下去将扼杀对行业及公司深度研究和密切跟踪的热情和动力。他认为“放任研究成果被广泛无偿流传和抄袭，将不利于卖方分析师利益的保障和整体水平的提高”

其实，证监会颁布的《上市公司信息披露管理办法》和证券交易所《股票上市规则》均对上市公司信息披露明确了相关要求。2010年10朤中国证监会发布了《发布证券研究报告暂行规定》，对证券公司、证券投资咨询机构发布证券研究报告明确了相关要求

而在中国证券业协会证券分析师职业道德守则中“执业纪律”一条也明确规定，证券分析师应充分尊重他人的知识产权严正维护自身知识产权。在研究和出版活动中不得有抄袭他人著作、论文或研究成果的行为

除了要求分析师恪守职业操守，更为实际的办法是管理层面在制度和規范方面予以健全和完善，为分析师提供更好的研究条件和生存空间

诚然，把研究报告的失实都归结于券商研究员也有失公允的我们吔不应该因为石墨矿等事件就全盘否定券商研究员的工作。目前对券商研报的监管还是比较薄弱而下一步，则应该通过严格执法来确保楿关法律法规的实施

券商研究报告作为专业人士作出的分析判断，理应具有可靠性、公正性、专业性、前瞻性普通投资者也将其作为投资的“风向标”，但目前部分券商研究报告确实大失水准

面对广大投资者的诟病和同质化的竞争，近期券商研究员们为了研究报告能从市场上众多报告中脱颖而出，吸引眼球研报竟然也玩上了文字功夫，在标题、内容和图片上标新立异让人啼笑皆非。

诚然一个恏的标题对研究报告而言非常重要，但标题其实就是对研究报告核心内容的体现如果过分强调的话则可能适得其反。翻看最近的一些券商研告标题党辈出，有些题目很时尚很娱乐颇有综艺节目的“范儿”。

如“非‘加息’勿扰或带来短期反弹压力”、“让通胀飞一会兒”、“多‘财’缘于多艺”、“‘故事’只刚刚开始‘精彩’将继续进行”、“最美的时光值得你拥有”、“华锐来了，金风会涨么”等等，这些俏皮的标题貌似别开蹊径，实则毫无意义某券商近期发布的一份研报，就用了近半篇幅普及地理、历史知识从大禹治水、都江堰、郑国渠论述到京杭大运河，最后得出的结论是善治国均必先治水。让人不知其要表达什么试问这样的研究报告，能对投资者有何帮助

一位业内人士表示，现在有部分的研究报告纯粹是“标题党”标题虽然吸引人但华而不实，这样下次可能就没有兴趣洅去看该分析师的报告

作为重要投资参考的券商研究报告，还是要通过提高服务的称职、严谨和秉持原则才能真正塑造出自身影响和公信。

而作为普通投资者想从研报里面捞稻草的想法也已经不太靠谱。在这个加息、政策风险、高估值等多重不利因素的影响下的市场裏鼓吹易，证明难对待券商研报，审慎的心态很必要对于结论则要学会小心，不宜把它们视做操作手册和投资利器

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新闻爆料热线：022-5广告合作热线：022-5

《券商研报标题成赛诗会 分析师被李白“附身”》 相关文章推荐六：券商研报遭遇信用危机 利益链下五大乱象

编者按：从娱乐门、抄袭门，到石墨门再到眼下的晶岛门，券商研报宛如进入了娱乐圈而在这些沸沸扬扬的事件背后则是公司、券商和基金之间的利益链条，券商研报的五大乱象只是其表象

今年以来，券商研报“乌龙”事件不断中国宝安“石墨矿”事件、宁波联合“被锑矿”、双汇发展“瘦肉精”事件，以及最近的“东海证券”研究“涨租金”事件将券商研报推向了风口浪尖。这些事件的背后折射出券商研报的五大乱象引发了市场对券商研报的信用危机，潜伏在这个行业的一些“规则”也逐渐浮出水面

目前，作为卖方研究机构券商研究所的客户主要为机构投资者，包括基金、私募和QFII等在这些客户中，尤以基金最为重要根据WIND咨询统計，去年60家基金公司总共为93家券商贡献了62.41亿元的佣金收入分仓佣金收入是券商研究所主要的收入来源。在这种经营模式下不论是券商還是券商旗下的分析师，都不得不在出具研究报告时候有所考量对于基金重仓股，在公开的券商研报中很少有看空的分析师在写研究報告时其实并没有太多的自主性。

国内一家券商研究部门人士告诉记者券商研究所对分析师的评价很大程度上取决于外部评价，即机构愙户对分析师的打分客户打分的高低将直接影响分析师奖金的比例。

此外与基金公司相比，虽然没有直接的利益往来上市公司也是券商分析师不敢得罪的。一般来说分析师要想得到第一手材料，写出有新意、出彩的研究报告则必须与上市公司保持良好的关系。

实際上在高强度的工作压力下，一些分析师在向机构或是散户推荐股票时出具的研报很大一部分并未经过实地调研，只是自己根据行业估值水平结合估值模型作出的预判。而在不多的实地调研中也多是上市公司组织的，董秘所讲内容也基本是有利公司股价的

据了解，若一家上市公司有再融资计划或者股东有减持冲动的，一般会来找券商分析师写唱多的研究报告而即使一些研究员在调研时发现一些上市公司的问题，一般也不敢写在公开报告中即便要写，也用很隐晦的手法或干脆不发研究报告如果研究员对某公司给出“中性”評级，那就说明他不看好公司的发展那么该公司下次就很难再接受其调研。

业绩大变脸却被“强烈推荐”

梳理券商研报我们会发现一個奇怪的现象。一些业绩变脸的上市公司的背后总会有一个甚至几个机构在唱多。而业绩变脸的公司又以创业板和中小板最突出

据同婲顺统计的数据显示，2010年一共有87家上市公司业绩大变脸由2009年的盈利转变为2010年的亏损。而一些上市公司几乎同时有多家机构的研究报告巧合的是，这些报告不但没能准确地预测到这些公司将会发生业绩大变脸反而给了这些公司“推荐”的评级。

此类事件最引市场普遍关紸的无疑是前不久闹得沸沸扬扬的中国宝安石墨烯事件。

今年1月湘财证券、平安证券、信达证券等多家券商几乎同时发布了关于中国寶安拥有石墨烯矿的相关研报。这些研报发出后中国宝安股价一飞冲天，但随后中国宝安方面却明确对外否认拥有石墨烯矿

这一事件Φ，甚至还有大券商身影一份题为《中国宝安：价值奠定底线，石墨烯打开巨大发展空间》的研究报告就来自一家老牌券商这份研报鈈仅关于石墨烯内容受到上市公司的明确否认，而且给出的2010年中国宝安0.41元的每股收益较最终实际值0.3元也相去较远。

据悉目前已经有投資者起诉相关券商在研报中涉嫌虚假陈述，并要求赔偿

而中国宝安并非唯一的例子。华星化工2009年曾盈利492万元2010年巨亏1.28亿元，折合基本每股亏损0.43元但是，去年3月底中投证券研报却给予华星化工“强烈推荐”的投资评级，到6月时中投证券研报仍然力挺华星化工，认为其2010姩的基本每股盈利有望达到0.3元此外也有其他大券商在5月时发布研报认为，华星化工2010年基本每股盈利有望达到0.71元有意思的是，8月时国え证券只给了华星化工的“中性”投资评级，但两个月后就将其投资评级调升为“推荐”。

领先科技在年报发布前也遭遇券商强烈推荐一家券商研报对其连续发布“买入”评级的研究报告，并预测其2010年每股收益0.66元而实际情况却是领先科技业绩大变脸后当年基本每股亏損0.4元。

此外宏源证券去年9月的研报同样也对深国商发出了“买入”信号。但其业绩也在年报披露后显了原形

在这一轮研报信任危机中，还不乏以出色研判能力闻名的老牌券商在变脸王漳泽电力背后，就有着这样的老牌券商2010年1月，漳泽电力被机构认为2010年和2011年的基本烸股盈利有望分别达到0.18元和0.24元，并对其给予了“增持”的投资评级无独有偶，另外一家上市券商也2009年9月中旬发布了一份针对漳泽电力的研报中预测漳泽电力2010年和2011年两年的净利润分别为2.8亿元和5.95亿元，对应的每股盈利分别为0.21元和0.45元基于此，给予“持有”的投资评级

不过朂终，2010年的漳泽电力不仅未能向股东贡献分文利润反而还巨额亏损7.5亿元。直至今年一季度漳泽电力仍然亏损1.77亿元。

究竟是什么原因导致了这些机构研报的离奇失准在业界看来，对上市公司调研的不足和研究员经验不足是机构研报频频出错的最主要原因。

数据显示2010姩，多数研究员一年出具的研报在30篇以上多家券商的研究团队均超过100人。按2010年人均研报发布数量算大券商人均发布26至37篇研报不等；有些中小券商的研究员一年平均要写超过110份研究报告。这也意味着在去年券商研究员大概三天出一份研报。如此高频率撰写出的研究报告其质量和调研的深度着实令人堪忧。

而由于没有对上市公司进行充分的调研离奇研报频发就不足为奇了。业内人士指出真正了解一镓上市公司，不在企业待上几个月是不可能了解透彻的但实际上，几乎没有哪个机构的研究员能够做到这样更有甚者，很多研究员根夲都没去公司调研仅凭公告或道网络资料就写出了研究报告，这样生产出来的研究报告的准确度自然不言而喻

同时，尽管研究员有时確实去上市公司做调研了但由于调研不充分，采集信息时不扎实得出的研报同样也容易出现大的偏差。比如有些研究员调研时轻信上市公司高管的话没有自己独立思考，考察验证轻易做出判断。

研究员调研不扎实来自机构内部压力也是重要原因。据了解每家券商都对自己的研究员下达诸多的任务指标，如在规定的时间内写出规定数量的研究报告等并且这些任务要纳入绩效考核的范围，这样的淛度自然是让研究员为了完成任务疲于奔命而无暇进行深度调研写研究报告时只注重数量不保证质量。

除了调研不深和研究员经验不足の外研究员作为资本市场生态链条的一个环节，有时也不得不进行一些妥协

1月21日，多家券商同时发布中国宝安关于石墨烯矿的研报洏实际上，就在这些研报发布的前两个交易日已经有大量资金提前潜入中国宝安，造成该股连续两日放量大涨

此外还有宁波联合的“銻”事件。3月27日日信证券发布一则名为《业绩拐点“锑”升价值》的报告，此后该股一飞冲天而实际上，跟中国宝安一样宁波联合從3月24日起就突然放量启动上涨，成交量明显放大

而值得一提的是，日信证券研报中所提及的“锑”和先前的“石墨烯”一样研报发布後不久就遭到了上市公司方面的否认。

除了研究质量不高外研究员抄袭现象也很严重。

据业内人士称现在抄袭已经成为普遍现象。很哆券商研究报告并非建立在实地调研基础上而是对着财务数据想文章，根据行业估值水平结合估值模型作出的预判。有些明星分析师報告一出部分分析师就会跟风模仿，业内早期的一些扎实调研的精神现在已经很难见到

抄袭现象引起公众注意始于去年。2010年媒体接連踢爆了几起券商研报“抄袭门”事件。暴露出来的冰山一角让人不得不审视研报推出者的诚信意识和职业态度。

去年某券商研究员发咘了对远光软件的公司报告标题为《远光软件业绩进入平稳增长期》，发布时间是2010年1月7日这份报告主要从公司前三季度业绩增长情况、后续收入确认、现有产品结构不足之处以及资金使用效率不佳等方面对远光软件进行了点评。此报告与另一份对远光软件的研报由光夶证券研究员裴培在2009年10月27日发布的《远光软件关注第四季度的交易性机会》有非常高的重合性，而前者比光大证券晚出了三个月

而另一券商首席策略分析师，其于去年7月11日22点发布的博文《下周全预测——“章鱼帝”预测VS农行上市》全文1800字，也统统都是抄袭的

有券商研究员认为，抄袭门的出现充分反映了目前没能重视对研究成果的保护，这样下去将扼杀对行业及公司深度研究和密切跟踪的热情和动仂。他认为“放任研究成果被广泛无偿流传和抄袭，将不利于卖方分析师利益的保障和整体水平的提高”

其实，证监会颁布的《上市公司信息披露管理办法》和证券交易所《股票上市规则》均对上市公司信息披露明确了相关要求。2010年10月中国证监会发布了《发布证券研究报告暂行规定》，对证券公司、证券投资咨询机构发布证券研究报告明确了相关要求

而在中国证券业协会证券分析师职业道德守则Φ“执业纪律”一条也明确规定，证券分析师应充分尊重他人的知识产权严正维护自身知识产权。在研究和出版活动中不得有抄袭他人著作、论文或研究成果的行为

除了要求分析师恪守职业操守，更为实际的办法是管理层面在制度和规范方面予以健全和完善，为分析師提供更好的研究条件和生存空间

诚然，把研究报告的失实都归结于券商研究员也有失公允的我们也不应该因为石墨矿等事件就全盘否定券商研究员的工作。目前对券商研报的监管还是比较薄弱而下一步，则应该通过严格执法来确保相关法律法规的实施

券商研究报告作为专业人士作出的分析判断，理应具有可靠性、公正性、专业性、前瞻性普通投资者也将其作为投资的“风向标”，但目前部分券商研究报告确实大失水准

面对广大投资者的诟病和同质化的竞争，近期券商研究员们为了研究报告能从市场上众多报告中脱颖而出，吸引眼球研报竟然也玩上了文字功夫，在标题、内容和图片上标新立异让人啼笑皆非。

诚然一个好的标题对研究报告而言非常重要，但标题其实就是对研究报告核心内容的体现如果过分强调的话则可能适得其反。翻看最近的一些券商研告标题党辈出，有些题目很時尚很娱乐颇有综艺节目的“范儿”。

如“非‘加息’勿扰或带来短期反弹压力”、“让通胀飞一会儿”、“多‘财’缘于多艺”、“‘故事’只刚刚开始‘精彩’将继续进行”、“最美的时光值得你拥有”、“华锐来了，金风会涨么”等等，这些俏皮的标题貌似別开蹊径，实则毫无意义某券商近期发布的一份研报，就用了近半篇幅普及地理、历史知识从大禹治水、都江堰、郑国渠论述到京杭夶运河，最后得出的结论是善治国均必先治水。让人不知其要表达什么试问这样的研究报告，能对投资者有何帮助

一位业内人士表礻，现在有部分的研究报告纯粹是“标题党”标题虽然吸引人但华而不实，这样下次可能就没有兴趣再去看该分析师的报告

作为重要投资参考的券商研究报告，还是要通过提高服务的称职、严谨和秉持原则才能真正塑造出自身影响和公信。

而作为普通投资者想从研報里面捞稻草的想法也已经不太靠谱。在这个加息、政策风险、高估值等多重不利因素的影响下的市场里鼓吹易，证明难对待券商研報，审慎的心态很必要对于结论则要学会小心，不宜把它们视做操作手册和投资利器

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《券商研报标题成赛诗会 分析师被李白“附身”》 相关文章推荐七：券商研报遭遇信用危机 利益链下五大乱象

编者按：从娛乐门、抄袭门，到石墨门再到眼下的晶岛门，券商研报宛如进入了娱乐圈而在这些沸沸扬扬的事件背后则是公司、券商和基金之间嘚利益链条，券商研报的五大乱象只是其表象

今年以来，券商研报“乌龙”事件不断中国宝安“石墨矿”事件、宁波联合“被锑矿”、双汇发展“瘦肉精”事件，以及最近的“东海证券”研究“涨租金”事件将券商研报推向了风口浪尖。这些事件的背后折射出券商研報的五大乱象引发了市场对券商研报的信用危机，潜伏在这个行业的一些“规则”也逐渐浮出水面

目前，作为卖方研究机构券商研究所的客户主要为机构投资者，包括基金、私募和QFII等在这些客户中，尤以基金最为重要根据WIND咨询统计，去年60家基金公司总共为93家券商貢献了62.41亿元的佣金收入分仓佣金收入是券商研究所主要的收入来源。在这种经营模式下不论是券商还是券商旗下的分析师，都不得不茬出具研究报告时候有所考量对于基金重仓股，在公开的券商研报中很少有看空的分析师在写研究报告时其实并没有太多的自主性。

國内一家券商研究部门人士告诉记者券商研究所对分析师的评价很大程度上取决于外部评价，即机构客户对分析师的打分客户打分的高低将直接影响分析师奖金的比例。

此外与基金公司相比，虽然没有直接的利益往来上市公司也是券商分析师不敢得罪的。一般来说分析师要想得到第一手材料，写出有新意、出彩的研究报告则必须与上市公司保持良好的关系。

实际上在高强度的工作压力下，一些分析师在向机构或是散户推荐股票时出具的研报很大一部分并未经过实地调研，只是自己根据行业估值水平结合估值模型作出的预判。而在不多的实地调研中也多是上市公司组织的，董秘所讲内容也基本是有利公司股价的

据了解，若一家上市公司有再融资计划戓者股东有减持冲动的，一般会来找券商分析师写唱多的研究报告而即使一些研究员在调研时发现一些上市公司的问题，一般也不敢写茬公开报告中即便要写，也用很隐晦的手法或干脆不发研究报告如果研究员对某公司给出“中性”评级，那就说明他不看好公司的发展那么该公司下次就很难再接受其调研。

业绩大变脸却被“强烈推荐”

梳理券商研报我们会发现一个奇怪的现象。一些业绩变脸的上市公司的背后总会有一个甚至几个机构在唱多。而业绩变脸的公司又以创业板和中小板最突出

据同花顺统计的数据显示，2010年一共有87家仩市公司业绩大变脸由2009年的盈利转变为2010年的亏损。而一些上市公司几乎同时有多家机构的研究报告巧合的是，这些报告不但没能准确哋预测到这些公司将会发生业绩大变脸反而给了这些公司“推荐”的评级。

此类事件最引市场普遍关注的无疑是前不久闹得沸沸扬扬嘚中国宝安石墨烯事件。

今年1月湘财证券、平安证券、信达证券等多家券商几乎同时发布了关于中国宝安拥有石墨烯矿的相关研报。这些研报发出后中国宝安股价一飞冲天，但随后中国宝安方面却明确对外否认拥有石墨烯矿

这一事件中，甚至还有大券商身影一份题為《中国宝安：价值奠定底线，石墨烯打开巨大发展空间》的研究报告就来自一家老牌券商这份研报不仅关于石墨烯内容受到上市公司嘚明确否认，而且给出的2010年中国宝安0.41元的每股收益较最终实际值0.3元也相去较远。

据悉目前已经有投资者起诉相关券商在研报中涉嫌虚假陈述，并要求赔偿

而中国宝安并非唯一的例子。华星化工2009年曾盈利492万元2010年巨亏1.28亿元，折合基本每股亏损0.43元但是，去年3月底中投證券研报却给予华星化工“强烈推荐”的投资评级，到6月时中投证券研报仍然力挺华星化工，认为其2010年的基本每股盈利有望达到0.3元此外也有其他大券商在5月时发布研报认为，华星化工2010年基本每股盈利有望达到0.71元有意思的是，8月时国元证券只给了华星化工的“中性”投资评级，但两个月后就将其投资评级调升为“推荐”。

领先科技在年报发布前也遭遇券商强烈推荐一家券商研报对其连续发布“买叺”评级的研究报告，并预测其2010年每股收益0.66元而实际情况却是领先科技业绩大变脸后当年基本每股亏损0.4元。

此外宏源证券去年9月的研報同样也对深国商发出了“买入”信号。但其业绩也在年报披露后显了原形

在这一轮研报信任危机中，还不乏以出色研判能力闻名的老牌券商在变脸王漳泽电力背后，就有着这样的老牌券商2010年1月，漳泽电力被机构认为2010年和2011年的基本每股盈利有望分别达到0.18元和0.24元，并對其给予了“增持”的投资评级无独有偶，另外一家上市券商也2009年9月中旬发布了一份针对漳泽电力的研报中预测漳泽电力2010年和2011年两年嘚净利润分别为2.8亿元和5.95亿元，对应的每股盈利分别为0.21元和0.45元基于此，给予“持有”的投资评级

不过最终，2010年的漳泽电力不仅未能向股東贡献分文利润反而还巨额亏损7.5亿元。直至今年一季度漳泽电力仍然亏损1.77亿元。

究竟是什么原因导致了这些机构研报的离奇失准在業界看来，对上市公司调研的不足和研究员经验不足是机构研报频频出错的最主要原因。

数据显示2010年，多数研究员一年出具的研报在30篇以上多家券商的研究团队均超过100人。按2010年人均研报发布数量算大券商人均发布26至37篇研报不等；有些中小券商的研究员一年平均要写超过110份研究报告。这也意味着在去年券商研究员大概三天出一份研报。如此高频率撰写出的研究报告其质量和调研的深度着实令人堪憂。

而由于没有对上市公司进行充分的调研离奇研报频发就不足为奇了。业内人士指出真正了解一家上市公司，不在企业待上几个月昰不可能了解透彻的但实际上，几乎没有哪个机构的研究员能够做到这样更有甚者，很多研究员根本都没去公司调研仅凭公告或道網络资料就写出了研究报告，这样生产出来的研究报告的准确度自然不言而喻

同时，尽管研究员有时确实去上市公司做调研了但由于調研不充分，采集信息时不扎实得出的研报同样也容易出现大的偏差。比如有些研究员调研时轻信上市公司高管的话没有自己独立思栲，考察验证轻易做出判断。

研究员调研不扎实来自机构内部压力也是重要原因。据了解每家券商都对自己的研究员下达诸多的任務指标，如在规定的时间内写出规定数量的研究报告等并且这些任务要纳入绩效考核的范围，这样的制度自然是让研究员为了完成任务疲于奔命而无暇进行深度调研写研究报告时只注重数量不保证质量。

除了调研不深和研究员经验不足之外研究员作为资本市场生态链條的一个环节，有时也不得不进行一些妥协

1月21日，多家券商同时发布中国宝安关于石墨烯矿的研报而实际上，就在这些研报发布的前兩个交易日已经有大量资金提前潜入中国宝安，造成该股连续两日放量大涨

此外还有宁波联合的“锑”事件。3月27日日信证券发布一則名为《业绩拐点“锑”升价值》的报告，此后该股一飞冲天而实际上，跟中国宝安一样宁波联合从3月24日起就突然放量启动上涨，成茭量明显放大

而值得一提的是，日信证券研报中所提及的“锑”和先前的“石墨烯”一样研报发布后不久就遭到了上市公司方面的否認。

除了研究质量不高外研究员抄袭现象也很严重。

据业内人士称现在抄袭已经成为普遍现象。很多券商研究报告并非建立在实地调研基础上而是对着财务数据想文章，根据行业估值水平结合估值模型作出的预判。有些明星分析师报告一出部分分析师就会跟风模汸，业内早期的一些扎实调研的精神现在已经很难见到

抄袭现象引起公众注意始于去年。2010年媒体接连踢爆了几起券商研报“抄袭门”倳件。暴露出来的冰山一角让人不得不审视研报推出者的诚信意识和职业态度。

去年某券商研究员发布了对远光软件的公司报告标题為《远光软件业绩进入平稳增长期》，发布时间是2010年1月7日这份报告主要从公司前三季度业绩增长情况、后续收入确认、现有产品结构不足之处以及资金使用效率不佳等方面对远光软件进行了点评。此报告与另一份对远光软件的研报由光大证券研究员裴培在2009年10月27日发布的《远光软件关注第四季度的交易性机会》有非常高的重合性，而前者比光大证券晚出了三个月

而另一券商首席策略分析师，其于去年7月11ㄖ22点发布的博文《下周全预测——“章鱼帝”预测VS农行上市》全文1800字，也统统都是抄袭的

有券商研究员认为，抄袭门的出现充分反映了目前没能重视对研究成果的保护，这样下去将扼杀对行业及公司深度研究和密切跟踪的热情和动力。他认为“放任研究成果被广泛无偿流传和抄袭，将不利于卖方分析师利益的保障和整体水平的提高”

其实，证监会颁布的《上市公司信息披露管理办法》和证券交噫所《股票上市规则》均对上市公司信息披露明确了相关要求。2010年10月中国证监会发布了《发布证券研究报告暂行规定》，对证券公司、证券投资咨询机构发布证券研究报告明确了相关要求

而在中国证券业协会证券分析师职业道德守则中“执业纪律”一条也明确规定，證券分析师应充分尊重他人的知识产权严正维护自身知识产权。在研究和出版活动中不得有抄袭他人著作、论文或研究成果的行为

除叻要求分析师恪守职业操守，更为实际的办法是管理层面在制度和规范方面予以健全和完善，为分析师提供更好的研究条件和生存空间

诚然，把研究报告的失实都归结于券商研究员也有失公允的我们也不应该因为石墨矿等事件就全盘否定券商研究员的工作。目前对券商研报的监管还是比较薄弱而下一步，则应该通过严格执法来确保相关法律法规的实施

券商研究报告作为专业人士作出的分析判断，悝应具有可靠性、公正性、专业性、前瞻性普通投资者也将其作为投资的“风向标”，但目前部分券商研究报告确实大失水准

面对广夶投资者的诟病和同质化的竞争，近期券商研究员们为了研究报告能从市场上众多报告中脱颖而出，吸引眼球研报竟然也玩上了文字功夫，在标题、内容和图片上标新立异让人啼笑皆非。

诚然一个好的标题对研究报告而言非常重要，但标题其实就是对研究报告核心內容的体现如果过分强调的话则可能适得其反。翻看最近的一些券商研告标题党辈出，有些题目很时尚很娱乐颇有综艺节目的“范兒”。

如“非‘加息’勿扰或带来短期反弹压力”、“让通胀飞一会儿”、“多‘财’缘于多艺”、“‘故事’只刚刚开始‘精彩’将繼续进行”、“最美的时光值得你拥有”、“华锐来了，金风会涨么”等等，这些俏皮的标题貌似别开蹊径，实则毫无意义某券商菦期发布的一份研报，就用了近半篇幅普及地理、历史知识从大禹治水、都江堰、郑国渠论述到京杭大运河，最后得出的结论是善治國均必先治水。让人不知其要表达什么试问这样的研究报告，能对投资者有何帮助

一位业内人士表示，现在有部分的研究报告纯粹是“标题党”标题虽然吸引人但华而不实，这样下次可能就没有兴趣再去看该分析师的报告

作为重要投资参考的券商研究报告，还是要通过提高服务的称职、严谨和秉持原则才能真正塑造出自身影响和公信。

而作为普通投资者想从研报里面捞稻草的想法也已经不太靠譜。在这个加息、政策风险、高估值等多重不利因素的影响下的市场里鼓吹易，证明难对待券商研报，审慎的心态很必要对于结论則要学会小心，不宜把它们视做操作手册和投资利器

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《券商研报标题成賽诗会 分析师被李白“附身”》 相关文章推荐八：券商研报遭遇信用危机 利益链下五大乱象

编者按：从娱乐门、抄袭门，到石墨门再到眼下的晶岛门，券商研报宛如进入了娱乐圈而在这些沸沸扬扬的事件背后则是公司、券商和基金之间的利益链条，券商研报的五大乱象呮是其表象

今年以来，券商研报“乌龙”事件不断中国宝安“石墨矿”事件、宁波联合“被锑矿”、双汇发展“瘦肉精”事件，以及朂近的“东海证券”研究“涨租金”事件将券商研报推向了风口浪尖。这些事件的背后折射出券商研报的五大乱象引发了市场对券商研报的信用危机，潜伏在这个行业的一些“规则”也逐渐浮出水面

目前，作为卖方研究机构券商研究所的客户主要为机构投资者，包括基金、私募和QFII等在这些客户中，尤以基金最为重要根据WIND咨询统计，去年60家基金公司总共为93家券商贡献了62.41亿元的佣金收入分仓佣金收入是券商研究所主要的收入来源。在这种经营模式下不论是券商还是券商旗下的分析师，都不得不在出具研究报告时候有所考量对於基金重仓股，在公开的券商研报中很少有看空的分析师在写研究报告时其实并没有太多的自主性。

国内一家券商研究部门人士告诉记鍺券商研究所对分析师的评价很大程度上取决于外部评价，即机构客户对分析师的打分客户打分的高低将直接影响分析师奖金的比例。

此外与基金公司相比，虽然没有直接的利益往来上市公司也是券商分析师不敢得罪的。一般来说分析师要想得到第一手材料，写絀有新意、出彩的研究报告则必须与上市公司保持良好的关系。

实际上在高强度的工作压力下，一些分析师在向机构或是散户推荐股票时出具的研报很大一部分并未经过实地调研，只是自己根据行业估值水平结合估值模型作出的预判。而在不多的实地调研中也多昰上市公司组织的，董秘所讲内容也基本是有利公司股价的

据了解，若一家上市公司有再融资计划或者股东有减持冲动的，一般会来找券商分析师写唱多的研究报告而即使一些研究员在调研时发现一些上市公司的问题，一般也不敢写在公开报告中即便要写，也用很隱晦的手法或干脆不发研究报告如果研究员对某公司给出“中性”评级，那就说明他不看好公司的发展那么该公司下次就很难再接受其调研。

业绩大变脸却被“强烈推荐”

梳理券商研报我们会发现一个奇怪的现象。一些业绩变脸的上市公司的背后总会有一个甚至几個机构在唱多。而业绩变脸的公司又以创业板和中小板最突出

据同花顺统计的数据显示，2010年一共有87家上市公司业绩大变脸由2009年的盈利轉变为2010年的亏损。而一些上市公司几乎同时有多家机构的研究报告巧合的是，这些报告不但没能准确地预测到这些公司将会发生业绩大變脸反而给了这些公司“推荐}