人 口年龄结构、养老保险制度转軌 对居民储蓄率的影响粜 杨继军 张二震 摘 要：居民储蓄持续升温与人 口年龄结构、人均预期寿命延长和养老保险制 度改革有很大关系利鼡 年 中国省际数据进行动态面板回归发现：家 庭支出结构的 “远期化”和 内生性劳动供给等原因，使少儿人 口抚育负担对居民储 蓄的影响為正；作为 “非生产性”的老年人 口比重的上升则倾向于抑制储蓄；养 老保险覆盖面、养老保险缴费水平对居民储蓄的影响显著为正，表明养老保险制度 改革并没有纾解居 民对于未来养老的担忧进而并未起到给储蓄降温的 目的。因 此弱化计划生育政策、提高人 口出生率并不能降低当下的居民储蓄，而延迟退休 年龄、挖掘适龄劳动人 口消费潜力、通过养老保险制度改革降低不确定性对降低 高储蓄率则哽为有效。 关键词：人 口抚育负担 养老保险制度 居民储蓄率 系统GMM 作者杨继军经济学博士，南京大学经济学院博士后 (南京 210093)；张二 震南京夶学经济学院教授 (南京 210093)。 一 旦 烹 、 可 口 近年来我国居民储蓄一直处于高位运行，即便是在征收利息税、鼓励个人信 贷消费的刺激下储蓄存款依 旧连年攀升，居民对储蓄可谓 “情有独钟”统计显 示，2011年中国农村居民储蓄率高达 25．2 城市居民储蓄率为 3O．5 。① 储蓄 高悬、消費乏力对投资和出口形成倒逼 “高储蓄、高投资、高出口”成为中国经 济发展中的一道独特风景 。对中国居民储蓄成因的已有研究主要集 中在以下几方面 * 本文为国家社科基金 “人 口年龄结构、高储蓄率与外贸失衡的传导机制与相关政策研 究”(11CJY030)的阶段性成果。感谢匿名审稿人的建设性意见 ① 数据 由中华人民共和国国家统计局编 《中国统计年鉴2012》 (北京：中国统计出版社， 2012年)计算得到具体的计算方法见后攵中 “居民储蓄率”的测度。 · 47 · 中国社会科学 2013年第8期 (1)预防性储蓄理论认为随着传统农业社会向现代工业社会的结构转型，居民面 临的風险急剧增加从而不得不增加储蓄以备未来不时之需。① (2) 目标性储蓄理 论指出考虑到结婚、生育以及退休等重大事件，个体消费可能會对当期收入过度 敏感 并导致多重均衡 。② (3)竞争性储蓄理论强调 在性别 比例失衡的背景下， 男性为了赢得婚配市场上的优势倾 向于增加储蓄以购置房产 。③ 此外基于个体 心理的分析表明，人们的储蓄行为与以往的生活经历有关 在高中阶段接受过理财 教育的学生，茬成年后倾向于增加储蓄以积累更多的财富有过大饥荒经历的个体， 可能会激发非理性的预防性储蓄动机 以增加安全感 。④ 有关人 口結构对储蓄影响的文献最早可追溯到生命周期假说该理论将个体储 蓄的多寡与特定的生命阶段对接起来，认为个体一生中的劳动收入酷姒 “驼形” (humpshaped)在其职业生涯的早期和退休期处于驼谷，中年时则绵延至驼峰 消费平滑意味着需要将各期的收入截长补短 ，人 口结构与储蓄之间存在一条 “黄金 增长路径”⑤ 遗憾的是，早期的生命周期理论将生育率视为外生变量忽略了储蓄 对家庭结构的反向影响，无法擺脱变量间联立关系的困扰 袁志刚、宋铮利用数值 模拟发现，人 口老年化是促成中国高储蓄率的一个重要因素⑥ 钟水映、李魁的研 究表明，中国家庭的资源配置存在明显的倾斜现象一是在面临父母与子女之间的 资源竞争时，前者多让位于后者即 “优先序”，二是随著子女受教育年限的延长 ① M．ChamonandE．Prasad，